Les marchés américains haussiers ignorent la hausse de l’inflation et attendent des baisses de taux

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Résumé:

Il a été relativement facile pour la Fed de réduire l’inflation à 3 pour cent, mais la ramener à 2 pour cent – le dernier kilomètre légendaire – sera un défi.

La bataille contre l'inflation s'avère plus dure que prévu, mais cela n'a pas ébranlé la confiance des investisseurs aux États-Unis dans la capacité de la Réserve fédérale à mettre en œuvre les trois réductions de taux d'intérêt qu'elle a prévues cette année.

La confiance dans le fait que la Fed reste sur la bonne voie pour réduire les taux d'intérêt dès juin a contribué à propulser le SP 500 à son 17ème record de clôture de l'année, même si l'inflation américaine a été légèrement plus forte que prévu en février. L'indice des prix à la consommation a augmenté de 3,2 pour cent le mois dernier par rapport à l'année précédente, soit plus vite que les 3,1 pour cent fixés en janvier.

L'inflation sous-jacente, qui exclut les prix alimentaires et énergétiques plus volatils, a augmenté de 3,8 pour cent en février, une légère amélioration par rapport aux 3,9 pour cent de décembre et janvier.

Les économistes ont déclaré que l'indice de base de l'IPC de 0,4 pour cent en février pour le deuxième mois consécutif indiquait une rigidité persistante de l'inflation dans un contexte de croissance économique robuste aux États-Unis.

La grande question désormais pour les investisseurs est de savoir si la Fed sera toujours capable d’organiser un atterrissage en douceur, où elle guiderait l’inflation à la baisse sans provoquer un ralentissement de la croissance économique et une hausse du taux de chômage.

Des économistes plus pessimistes préviennent qu'une inflation persistante signifie que l'économie américaine se dirige vers une « stagnation douce », où l'activité économique ralentit jusqu'à un rythme effréné, tandis que l'inflation reste obstinément supérieure à l'objectif de 2 % de la Fed. Mais les optimistes affirment que le résultat le plus probable est un scénario de « non-atterrissage », dans lequel l’économie américaine continue de bénéficier d’une croissance économique robuste, tandis que l’inflation reste supérieure à l’objectif.

Ils soulignent qu'il a été relativement facile pour la Fed de réduire l'inflation à 3 pour cent, mais que la réduire à 2 pour cent – le légendaire « dernier kilomètre » – sera un défi. En effet, les facteurs fondamentaux qui déterminent l'inflation – la vigueur du marché de l'emploi aux États-Unis, l'inflation liée au logement et les anticipations d'inflation plus élevées – entraînent la persistance des pressions sur les prix.

L’économie américaine connaît une croissance robuste, propulsée par de fortes dépenses du gouvernement et des ménages. Dans le même temps, le marché des actions atteint un niveau record, reflétant une confiance généralisée parmi les consommateurs, les entreprises et les investisseurs dans la poursuite d'une forte croissance économique.

Une inflation tenace

La forte reprise des marchés américains signifie que les conditions financières sont extrêmement souples, ce qui fait grimper encore plus les prix des actifs risqués, tels que les cours des actions et du Bitcoin. Et même si le taux de chômage a atteint 3,9 pour cent en février, le marché du travail reste tendu. La croissance des salaires reste bien supérieure aux niveaux d’avant la pandémie, même si elle a fortement ralenti depuis 2021, en particulier pour les emplois mal rémunérés.

En revanche, les professions de direction et professionnelles ont connu une croissance des salaires stable, voire en légère baisse.

De plus, même si les pressions sur les prix se sont atténuées, les attentes inflationnistes restent bien supérieures aux niveaux d’avant la pandémie.

Selon l'enquête de février de la Réserve fédérale de New York, les attentes d'inflation des consommateurs américains restent inchangées à 3 pour cent pour l'année à venir, mais ont augmenté à 2,7 pour cent contre 2,4 pour cent pour les trois prochaines années.

Les attentes selon lesquelles l’inflation restera élevée sont préoccupantes en raison de leurs effets sur le comportement des consommateurs et des entreprises. Si les consommateurs s’attendent à une inflation plus élevée, ils sont plus susceptibles de réclamer des augmentations de salaires plus importantes. Et si les entreprises s’attendent à une inflation plus élevée à l’avenir, elles sont plus susceptibles d’augmenter les prix pour compenser les hausses futures des coûts de main-d’œuvre.

Les investisseurs ne sont toutefois pas préoccupés par la perspective d’une inflation tenace, car elle devrait permettre aux entreprises de maintenir leur pouvoir de fixation des prix, ce qui se traduirait par une hausse des bénéfices des entreprises.

D’autant plus que les investisseurs restent confiants dans le fait que la Fed procédera à trois baisses de taux cette année, la première devant intervenir en juin.

En effet, l’inflation a déjà fortement chuté et si la Fed ne réduit pas ses taux, les taux d’intérêt réels seront plus élevés.

La semaine dernière, le président de la Fed, Jerome Powell, a indiqué que la Fed réduirait ses taux même si l'inflation restait supérieure à l'objectif de 2 pour cent de la banque centrale.

"Nous ne cherchons pas à obtenir de meilleurs chiffres de l'inflation que ceux que nous avons obtenus", a-t-il déclaré. "Nous en recherchons simplement davantage."

Source : Revue financière

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