Les investisseurs en obligations d'État japonaises visent un rendement de 2,5 % après les élections japonaises.

Les principaux investisseurs pourraient bientôt mettre fin à leur « grève d'achat » sur les obligations d'État japonaises à long terme (JGB) suite aux élections anticipées de ce week-end, un objectif de rendement précis apparaissant comme le principal déclencheur de leur retour.

Jordan Rochester, responsable de la stratégie macroéconomique chez Mizuho à Londres, a fait remarquer que certains des plus grands investisseurs japonais attendent une légère hausse des rendements. Il a expliqué que l'incertitude liée aux élections les a dissuadés d'investir pour le moment, mais que la situation pourrait évoluer rapidement.

Le seuil de déclenchement de 2,5 % pour les gestionnaires d'actifs

Lors d'une récente visite à Tokyo, Rochester a constaté un quasi-consensus parmi les assureurs-vie, les gestionnaires d'actifs et les banques. L'avis général est qu'une hausse du rendement des obligations d'État japonaises à 10 ans vers 2,5 % constituerait une bonne opportunité d'achat.

Actuellement, ces rendements oscillent autour de 2,25 %. Ils avaient précédemment grimpé jusqu'à 2,38 % le mois dernier — le niveau le plus élevé depuis 1999 — dans la période précédant l'annonce surprise des élections par la Première ministre Sanae Takaichi.

Impact des élections sur le moral des investisseurs

Un résultat électoral sans équivoque, consolidant le soutien à Takaichi, ouvrirait la voie à une augmentation des dépenses publiques destinées à stimuler l'économie. Cependant, certains investisseurs nationaux se détournent du segment long du marché obligataire en raison des inquiétudes croissantes concernant les finances publiques et de la forte volatilité des marchés.

L'absence d'acheteurs majeurs traditionnels, tels que les assureurs-vie et les fonds de pension, a supprimé un pilier essentiel de la demande d'obligations d'État japonaises à long et très long terme. Si les investisseurs étrangers ont partiellement comblé ce manque, le marché demeure prudent.

Test de la demande et perspectives de rendement

Le prochain test majeur pour le marché aura lieu jeudi, avec la mise aux enchères par le Japon d'environ 700 milliards de yens (4,5 milliards de dollars) d'obligations à 30 ans. Face à la baisse des taux d'intérêt, le pays a déjà réduit ses émissions de dette à long terme.

Pour l'avenir, Rochester entrevoit la possibilité que le rendement des obligations d'État japonaises à 10 ans atteigne 3 % d'ici la fin de l'année. Il attribue cette prévision à plusieurs facteurs :

• La fourchette cible du taux neutre de la Banque du Japon est de 1 % à 2,5 %.

• Demande croissante des investisseurs pour des primes à terme plus élevées sur la dette publique.

• La reprise économique en cours du pays après des décennies de déflation.