Les couvertures du Trésor sur un rendement à 10 ans inférieur à 4 % peuvent déclencher une hausse plus importante

Économique

Résumé:

La demande d'options sur le marché des bons du Trésor américain augmente, les traders cherchant à se protéger contre une forte baisse des rendements des obligations à 10 ans en dessous de 4 %, une évolution qui pourrait déclencher une reprise plus large sur l'ensemble du marché obligataire.

L'intérêt ouvert, ou le montant des positions actives détenues par les traders, a récemment explosé sur les options sur les bons du Trésor à 10 ans, couvrant une variation de rendement, atteignant 3,85 %, contre environ 4 % actuellement. Une baisse durable sous ce niveau inciterait les traders pris au dépourvu à se couvrir davantage, ce qui déclencherait davantage d'achats de bons du Trésor.

Les rendements des obligations à 10 ans sont tombés en dessous de 4% jeudi, s'échangeant autour de 3,98%, alors que les signes de stress de crédit chez les petits prêteurs américains ont stimulé la demande d'actifs plus sûrs.

Le niveau de 4 % du rendement des bons du Trésor à 10 ans – une référence pour le coût de tous les actifs, des obligations d'entreprises aux prêts hypothécaires – a offert une solide résistance au marché obligataire pendant une grande partie de l'année. Les rendements ne sont passés que brièvement sous le seuil clé après l'annonce par le président Donald Trump de droits de douane massifs en avril, mais ils sont passés plusieurs fois sous ce niveau cette semaine.

Ces dernières semaines, la demande d'options a vu l'intérêt ouvert bondir entre 113,00 et 114,50 prix d'exercice. Une rupture plus marquée du rendement à 10 ans sous les 4 % entraînerait une plus grande intégration de ces options dans la monnaie.

Cela pourrait inciter les courtiers détenant des positions courtes sur ces options d'achat à commencer à couvrir leurs pertes en achetant les contrats à terme sous-jacents, accentuant ainsi la pression sur les rendements au comptant. Ce type d'activité, appelé couverture delta, peut alimenter une activité de négociation importante sur le marché des contrats à terme sur bons du Trésor, les courtiers cherchant à maintenir leur exposition aux options à un niveau neutre.

Mercredi, les échanges d'options sur les bons du Trésor ont enregistré une transaction importante sur les options à 10 ans de décembre. L'intérêt ouvert semblait entraîner des prises de bénéfices sur certaines de ces options d'achat à 10 ans en cours. Cependant, comme l'indique l'intérêt ouvert important, de nombreuses positions subsistent sur le marché, ce qui pourrait générer une forte activité.

La semaine dernière, le rebond des marchés obligataires a entraîné une forte baisse des rendements à 10 ans, qui ont atteint près de 4,15 %, après que le président Donald Trump a menacé d'augmenter massivement les droits de douane sur les produits chinois. Ces mesures interviennent alors que les traders misent sur une possible baisse des taux de la Réserve fédérale d'un demi-point de pourcentage lors de l'une des deux dernières réunions de l'année.

Source : Bloomberg Europe

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L’or signale-t-il le prochain creux du Bitcoin ?

Adam

Crypto-monnaie

Marchandise

Bitcoin (BTC) pourrait discrètement afficher un signal de fond familier, un signal qui apparaît souvent lorsque l'or (XAU) surpasse les actifs à risque.

Le RSI du BTC/XAU atteint une zone de survente

L'indice de force relative (RSI) quotidien du ratio BTC/XAU est désormais tombé profondément dans un territoire de survente inférieur à 30, ce qui indique que Bitcoin sous-performe une fois de plus l'or à un degré extrême.

Cette configuration a historiquement coïncidé avec des phases de capitulation sur les marchés des crypto-monnaies, suivies de forts rebonds du BTC/USD une fois que l'appétit pour le risque est revenu.

L'or signale-t-il le prochain creux du Bitcoin ?_1

Comparaison des graphiques quotidiens BTC/XAU vs. BTC/USD.

Lors des cycles précédents, ces réinitialisations du RSI marquaient des points d'épuisement plutôt que le début de nouvelles tendances baissières. Chaque fois que le ratio atteignait ces creux, le cours du Bitcoin en dollars commençait à se redresser en quelques jours ou semaines, les capitaux se détournant de l'or pour se tourner vers les cryptomonnaies.

C'est exactement ce qui s'est produit en août 2024 et mars 2025, lorsque le BTC/USD a rebondi de 30 à 90 % après des lectures de survente similaires sur le graphique BTC/XAU.

Divergences : le signal de fond le plus fort

Bien que le signal actuel soit purement survendu, les renversements historiques les plus puissants se sont produits lorsque les conditions de survente ont coïncidé avec des divergences haussières du RSI, lorsque le BTC/XAU a atteint des plus bas plus bas mais que le RSI a atteint des plus hauts.

Ces divergences ont révélé un affaiblissement de la dynamique baissière, même lorsque les prix ont chuté, marquant souvent des tournants macroéconomiques. Les configurations d'août 2024 et de mars 2025 correspondent toutes deux à ce schéma et ont chacune déclenché une hausse beaucoup plus soutenue du Bitcoin par la suite.

L'or signale-t-il le prochain creux du Bitcoin ?_2

Comparaison des graphiques quotidiens BTC/XAU vs. BTC/USD.

Si la même structure se forme à nouveau dans les semaines à venir (RSI survendu suivi d'un plus bas plus élevé du RSI par rapport à un plus bas plus bas du prix), cela pourrait renforcer les arguments en faveur d'une phase de reprise BTC/USD sur plusieurs mois.

Jusqu'où le prix du BTC peut-il monter en cas de rebond porté par l'or ?

Pour confirmation, BTC/XAU doit récupérer ses EMA de 20 et 50 jours comme support, signalant un changement de dynamique relative.

Sur le graphique BTC/USD, une cassure au-dessus de 116 000 $ s'alignerait parfaitement avec ce signal de rotation, tandis que l'incapacité à maintenir le support de 109 000 $ pourrait retarder la reprise.

L'or signale-t-il le prochain creux du Bitcoin ?_3

Graphique des prix quotidiens BTC/USD.

D'une manière générale, le BTC évolue à l'intérieur de ce qui semble être un modèle de coin en élargissement.

Un rebond clair au-dessus de la zone de consolidation, s'alignant sur les EMA de 20 et 50 jours, pourrait prolonger la hausse du prix du Bitcoin vers la ligne de tendance supérieure du coin près de 125 000 $.

Une nouvelle cassure pourrait signifier que le BTC atteindrait 150 000 $, un objectif populaire pour 2025. À l'inverse, un échec à se maintenir au-dessus de la résistance de la MME pourrait entraîner un nouveau test du niveau médian de 109 000 $ et une cassure vers les 100 000 $.

Source : fxempire

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Que pourraient révéler les bénéfices de TSMC sur les opportunités dans le secteur des puces en Asie ?

Adam

Économique

Comprendre la chaîne de valeur des semi-conducteurs

L'industrie des semi-conducteurs opère à travers une chaîne de valeur mondiale couvrant la conception, la production et l'assemblage. Chaque étape requiert une expertise pointue et des investissements importants, créant ainsi des opportunités uniques pour les investisseurs.

Comprendre où la valeur est créée permet d'identifier des opportunités d'investissement prometteuses. Les entreprises asiatiques ont acquis des positions dominantes dans certaines étapes de fabrication que les entreprises américaines peinent à reproduire.

Les sections suivantes décomposent chaque étape et mettent en évidence les acteurs clés qui façonnent l’avenir de l’industrie.

Figure 1 : Infographie présentant les principaux acteurs de la chaîne de valeur des semi-conducteurs

Étape 1 : conception

La conception des semi-conducteurs représente la phase la plus intensive en recherche, où les puces sont conceptualisées à l'aide de logiciels spécialisés. Les entreprises utilisent des outils d'automatisation de la conception électronique (EDA) et des cœurs de propriété intellectuelle (PI) pour créer des architectures de puces.

Cette étape exige une expertise technique et une innovation considérables. Tandis que des entreprises américaines comme Nvidia sont leaders dans la conception de puces de pointe, le taïwanais MediaTek s'est taillé une place de choix dans le secteur des puces mobiles et automobiles.

Les entreprises de conception réalisent généralement des marges élevées grâce à leurs avantages en matière de propriété intellectuelle. Cependant, elles dépendent entièrement de partenaires industriels pour la production de puces physiques.

Étape 2 : production de plaquettes

La production de plaquettes de silicium constitue le matériau de base de toutes les puces semi-conductrices. Les fabricants produisent des cylindres de silicium pur, les découpent en fines plaquettes et les polissent pour obtenir un lissage parfait.

Ces plaquettes vierges servent de support à l'impression des circuits lors de la fabrication. Ce processus exige une précision et une pureté exceptionnelles.

Les sociétés japonaises Shin-Etsu et SUMCO fournissent ensemble plus de la moitié des plaquettes de silicium mondiales. Leur domination sur ce matériau fondamental leur confère une influence significative sur la capacité mondiale de production de puces.

Les fournisseurs de plaquettes bénéficient d’une demande constante dans tous les segments des semi-conducteurs, ce qui en fait des acteurs relativement défensifs au sein du secteur.

Étape 3 : fabrication en amont

La fabrication en amont représente l'étape la plus coûteuse en capital, celle où les puces sont fabriquées sur des plaquettes de silicium. Ce processus implique des cycles répétés de dépôt, de lithographie, de gravure et de polissage.

La production de puces avancées nécessite plus de 1 000 étapes s'étalant sur quatre à six mois. La construction et l'équipement des installations de fabrication modernes coûtent des milliards de dollars.

Services de fabrication et de fonderie

L'entreprise taïwanaise TSMC représente environ 70 % du chiffre d'affaires mondial des fonderies et fabrique des puces pour Apple, AMD, Nvidia et bien d'autres. Pionnière dans la production en grande série de puces 3 nm, elle a consolidé son leadership technologique dans le domaine des puces les plus avancées au monde.

Le groupe sud-coréen Samsung Electronics exploite la deuxième plus grande entreprise de fonderie, tandis que le groupe chinois SMIC se classe quatrième au niveau mondial.

Dominance des puces mémoire

La Corée du Sud abrite les géants des puces mémoire Samsung et SK Hynix, qui dominent les marchés mondiaux des mémoires DRAM et NAND. Ensemble, ils contrôlent plus de 70 % du marché de la DRAM.

Les puces mémoire sont présentes dans la quasi-totalité des ordinateurs, smartphones et centres de données du monde entier. Cependant, la demande peut être cyclique, étroitement liée aux cycles de modernisation de l'électronique grand public et à l'expansion des centres de données.

Fournisseurs de matériaux et d'équipements

Les entreprises japonaises occupent une position dominante dans le domaine des résines photosensibles et des photomasques, essentiels à l'impression de motifs de circuits imprimés sur puces. Hoya et Shin-etsu sont des acteurs clés sur ces marchés de matériaux spécialisés.

Les équipements de fabrication représentent une autre dépendance cruciale. Tokyo Electron fournit des outils de dépôt et des équipements de gravure, tandis qu'Advantest propose des systèmes de test indispensables à toute fonderie moderne.

Les matières premières constituent la base de la production de semi-conducteurs. Selon les données de l'US Geological Survey, la Chine contrôle 69 % de la production mondiale de silicium et 98 % de la production de gallium. Ces matières premières constituent de puissants atouts dans les négociations commerciales.

Étape 4 : assemblage, test et emballage

Après fabrication, les plaquettes sont découpées en puces individuelles, testées pour détecter les défauts et conditionnées dans des cadres de protection pour le montage sur circuit imprimé. Cette étape de fabrication finale est plus exigeante en main-d'œuvre que la fabrication.

L'entreprise taïwanaise ASE domine le marché mondial des services externalisés d'assemblage, de test et de conditionnement (ATP). Les entreprises chinoises JCET et Tongfu Microelectronics ont rapidement accru leur part de marché ces dernières années.

Le passage vers l’informatique basée sur l’intelligence artificielle (IA) a accru la demande de solutions d’emballage complexes, bénéficiant aux acteurs établis dotés d’une expertise technique.

Pleins feux sur les bénéfices de TSMC

TSMC a publié ses résultats du troisième trimestre en début de mois, affichant une croissance de 30 % en glissement annuel, dépassant les attentes du marché. Le rapport complet sur les résultats, publié aujourd'hui, devrait révéler un bénéfice net record de 408,4 milliards de dollars taïwanais (26 % de croissance en glissement annuel).

Les investisseurs examineront attentivement la contribution des nœuds avancés (7 nm et inférieurs) au chiffre d'affaires afin d'évaluer la demande de puces d'IA. La stratégie de la direction pour gérer la volatilité des politiques commerciales américaines sera également au cœur des préoccupations. TSMC s'est déjà engagé à construire des installations d'une valeur de 165 milliards de dollars en Arizona.

Comparaison des performances tout au long de la chaîne de valeur

Les indicateurs de valorisation et les performances varient considérablement selon les segments des semi-conducteurs, reflétant leurs rôles distincts au sein de la chaîne de valeur et le sentiment des investisseurs. Ces derniers devraient regarder au-delà des entreprises américaines et européennes pour exploiter pleinement le potentiel du secteur des semi-conducteurs.

Source : ig

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QT est-il dans sa dernière ligne droite ?

Adam

Économique

Le président Powell s'est exprimé mardi, abordant plusieurs sujets. La citation suivante est particulièrement remarquable :

« Nous pourrions approcher de la fin de la contraction de notre bilan dans les prochains mois. » L'interprétation du marché est que le resserrement quantitatif touche à sa fin prochaine. Pour rappel, ce resserrement, aussi appelé resserrement quantitatif, est en vigueur depuis plus de trois ans.

Depuis le lancement du QT, la Fed a réduit ses avoirs de près de 3 500 milliards de dollars. Le graphique ci-dessous montre que ses avoirs actuels en bons du Trésor, en prêts hypothécaires et en actifs d'agences s'élèvent à environ 6,6 milliards de dollars, soit toujours plus de 50 % de plus qu'avant la pandémie.

Powell a fait cette déclaration quelque peu surprenante lors d'un discours prononcé devant la National Association of Business Economics à Philadelphie. Pour expliquer la fin possible du QT, il a évoqué les tensions de liquidité apparues à l'automne 2019. À cette époque, les taux des prêts à court terme pour certains emprunteurs avaient atteint des sommets, malgré des garanties suffisantes et impeccables pour garantir leurs prêts.

La Fed estime avoir tardé à remédier à ces tensions de liquidité. En conséquence, elle a abaissé ses taux de 0,75 % malgré une économie relativement robuste. Bien que Powell ne prétende pas observer de problèmes similaires, il constate un resserrement récent sur les marchés du crédit. Sans surprise, comme nous l'avons récemment souligné, les commentaires de Powell interviennent alors que les soldes du programme de pensions livrées au jour le jour de la Fed sont proches de zéro, ce qui signifie que le marché ne dispose plus de réserves excédentaires. Alors, le QT entraîne-t-il un resserrement des conditions de marché ? Powell doit le penser.

À la marge, la fin du QT est bénéfique pour les marchés obligataires. Outre l'absorption d'une dette du Trésor supérieure à la normale en raison des déficits budgétaires, le marché doit également absorber environ 40 milliards de dollars par mois en raison de la réduction du bilan de la Fed. Sur ces 40 milliards, 5 milliards sont en bons du Trésor américain et les 35 milliards restants en titres adossés à des créances hypothécaires.

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Une certaine détresse sur les marchés du crédit à haut rendement

Le graphique ci-dessous suit l'évolution des écarts de rendement des obligations d'entreprises. Même si vous n'investissez pas en obligations d'entreprises, les écarts de rendement des obligations d'entreprises (par rapport aux bons du Trésor américain) peuvent être un bon indicateur avancé des marchés boursiers. Des écarts faibles, voire serrés, indiquent un sentiment haussier à l'égard des obligations d'entreprises et, souvent, du marché boursier. Des écarts plus larges, voire plus élevés, indiquent des inquiétudes concernant le crédit, susceptibles de se propager au marché boursier. La page ci-dessous nous aide à déterminer si les écarts se resserrent ou s'élargissent.

Il est à noter que l'encadré en bas à droite montre que les rendements des obligations à haut rendement (inférieures à BBB) se sont élargis au cours des quatre dernières semaines par rapport aux obligations de qualité investissement (BBB ou plus). Si l'ampleur de cet élargissement, exprimé en points de base, peut paraître raisonnable, le graphique en haut à droite montre que l'élargissement des spreads est à peine perceptible à long terme. Nous continuerons de suivre cet élargissement récent. Une poursuite de cet élargissement au sein des obligations à haut rendement et, surtout, des obligations de qualité investissement moins bien notées serait plus inquiétante.

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Source : investir

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Le Sénat se prononcera bientôt sur le projet de loi sur les sanctions contre la Russie, auquel Trump avait résisté.

Devin

Politique

Le chef de la majorité au Sénat, John Thune, est prêt à soumettre au vote un projet de loi imposant des sanctions aux pays qui commercent avec la Russie, a déclaré un assistant du chef républicain.

Thune a rencontré plus tôt jeudi le parrain du projet de loi, le sénateur républicain Lindsey Graham, dont la législation stagne depuis des mois malgré le soutien d'au moins 85 sénateurs.

L'assistant de Thune n'a pas fourni de calendrier précis pour un vote sur la législation.

Le projet de loi autorise le président Donald Trump à imposer des droits de douane pouvant atteindre 500 % sur les importations en provenance de pays qui achètent des produits énergétiques russes et ne soutiennent pas activement l'Ukraine. Cette mesure vise spécifiquement les grands consommateurs d'énergie russe, comme la Chine et l'Inde.

La dernière version du projet de loi confère à Trump le pouvoir de fixer et d'ajuster les taxes à sa guise, a déclaré une personne au courant du projet de loi. Trump pourrait également choisir d'autoriser des exemptions.

Le Congrès et la Maison Blanche sont en discussion sur le calendrier du projet de loi et toute décision quant à sa mise en œuvre appartient en fin de compte à Trump, a déclaré la personne.

Trump était réticent à donner son feu vert à un vote, mais il est de plus en plus frustré par le président russe Vladimir Poutine au sujet de la guerre en Ukraine et a confirmé cette semaine qu'il enverrait davantage d'armes défensives au gouvernement du président Volodymyr Zelenskiy, balayant ainsi une pause antérieure du Pentagone.

Trump a déclaré jeudi qu'il parlait avec Poutine, un jour avant une rencontre prévue avec Zelenskiy à la Maison Blanche.

« La conversation est en cours, elle est longue, et je rendrai compte de son contenu, tout comme le fera le président Poutine, à sa conclusion », a déclaré M. Trump sur les réseaux sociaux.

La version du projet de loi présentée par la Chambre des représentants plus tôt cette année reflète celle du Sénat. En septembre, le représentant républicain Mike Turner a exhorté le président de la Chambre, Mike Johnson, à organiser un vote.

Mais un vote à la Chambre des représentants pourrait encore être lointain. Johnson a maintenu les parlementaires chez eux pendant la fermeture des administrations publiques américaines et a déclaré qu'il ne les rappellerait pas tant que le Sénat n'aurait pas résolu le blocage du financement.

Source : Bloomberg Europe

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Lorsque l'IA est à court de puissance, la connexion s'appelle Bitcoin

Adam

Crypto-monnaie

Bloc 1 : Actualités essentielles

BlackRock mise gros sur la tokenisation : « Nous n'en sommes qu'au début », selon Larry Fink

Pour Larry Fink, PDG de BlackRock, la tokenisation des actifs traditionnels (RWA) n'en est qu'à ses balbutiements. Il prédit que tous les types d'actifs – obligations, actions, immobilier – seront un jour représentés sur la blockchain, permettant ainsi des marchés mondiaux plus liquides et 24h/24. Déjà très actif grâce à son fonds BUIDL, qui détient 34 % du marché des obligations du Trésor tokenisées, BlackRock capte 8 % d'un marché estimé à 34 milliards de dollars. Fink souhaite désormais aller plus loin : tokeniser les ETF pour attirer les investisseurs en cryptomonnaies vers des investissements à long terme. Pour lui, cette nouvelle vague représente la « prochaine grande opportunité » pour BlackRock.

Stablecoins en euros : le gouverneur de la Banque de France encourage… mais régule

Lors du Forum Fintech 2025, François Villeroy de Galhau a salué les initiatives européennes autour des stablecoins en euros. Il a appelé les banques à développer une alternative locale au dollar, citant un consortium récemment lancé de neuf banques européennes. Cependant, derrière ce soutien apparent, le gouverneur appelle à un durcissement du cadre MiCA : contrôle accru des émissions hors UE, supervision européenne par l'ESMA, etc. De ce fait, les stablecoins en euros peinent à émerger, avec seulement 0,18 % de part de marché, loin derrière les géants du dollar. Le BNB de Binance a dépassé l'USDT et le XRP, grimpant sur le podium des cryptomonnaies.

IBIT : L'ETF Bitcoin de BlackRock devient son produit le plus rentable

Lancé il y a moins de deux ans, l'ETF Bitcoin spot IBIT s'est imposé comme le fleuron de BlackRock : près de 100 milliards de dollars sous gestion, 245 millions de dollars de chiffre d'affaires annuel… et une croissance plus rapide que tous les autres ETF de la société. Il a déjà dépassé les géants IWF et EFA, et s'approche du club très fermé des 100 milliards de dollars en un temps record (435 jours). L'adoption institutionnelle s'accélère – Harvard a investi 116 millions de dollars – et BlackRock travaille déjà sur la prochaine étape : un ETF Bitcoin premium basé sur des options d'achat couvertes. Mais il est important de rappeler qu'IBIT offre une exposition au prix, et non une pleine propriété. En matière de souveraineté, rien ne remplace l'auto-conservation.

Bitcoin : une baleine déclenche un crash... et empoche 150 millions de dollars de profits

Un investisseur anonyme a massivement vendu à découvert du bitcoin juste avant l'annonce des nouvelles mesures douanières américaines, provoquant une chute de 15 % du marché. Résultat : plus de 20 milliards de dollars de liquidations, 400 milliards de dollars effacés et une rumeur persistante : coup de génie ou délit d'initié ? L'adresse aurait réitéré le mouvement sur ETH et SOL, engrangeant potentiellement 160 millions de dollars supplémentaires. Les traders évoquent un pari macroéconomique classique, mais la précision du timing soulève des questions. Pendant ce temps, les plateformes ont ralenti et des milliers d'investisseurs ont été pris au dépourvu. Un rappel des risques liés à l'effet de levier sur un marché ultra-volatil… où les baleines sont encore les mieux équipées.

Bloc 2 : Analyse cryptographique de la semaine

Les mégawatts se font rares, les files d'attente pour les interconnexions s'allongent et l'intelligence artificielle engloutit chaque kilowatt disponible. Face à ce goulot d'étranglement, un acteur émerge comme partenaire d'infrastructure : les mineurs de bitcoins. Des fermes conçues pour absorber des mégawatts à haute densité, refroidir des racks frénétiques et fonctionner 24 h/24 et 7 j/7 – exactement ce qu'exigent les centres de données d'IA. Bernstein le dit clairement : ces opérateurs de cryptomonnaies deviennent des « compléments stratégiques » de l'IA.

Le diagnostic est sans appel : la congestion du réseau retarde l’expansion des centres de données aux États-Unis, les délais d’interconnexion pouvant atteindre sept ans dans certaines régions. Parallèlement, les mineurs de Bitcoin contrôlent plus de 14 GW d’électricité « sécurisée » : contrats, sites et transformateurs déjà en place. La traduction opérationnelle : un raccourci vers l’évolutivité. Plutôt que de partir de zéro, les hyperscalers peuvent intégrer leurs charges d’IA à des sites existants et gagner des années. Bernstein cite IREN et Riot Platforms : la conversion de ces campus réduirait le temps de déploiement jusqu’à 75 %.

La soif de puissance de calcul ne montre aucun signe d'affaiblissement. Microsoft anticipe une pénurie de capacité jusqu'en 2026 ; ailleurs, des accords sont conclus pour réserver des puces et des racks : Nebius signe pour 17,4 milliards de dollars de GPU pour Microsoft ; CoreWeave engage 6,3 milliards de dollars auprès de Nvidia pour bloquer son espace serveur inutilisé. Dans ce sprint, les mines de Bitcoin ressemblent à des stations-service pré-câblées. Du côté des cryptomonnaies, l'équation économique est à l'origine du changement. À mesure que les halvings se produisent, le seuil de rentabilité augmente ; dans un marché baissier prolongé, les opérateurs se trouvent sur la corde raide. Se diversifier dans l'IA signifie lisser les cycles et monétiser les actifs physiques (terrains, lignes, sous-stations) déjà amortis.

Ce mouvement attire des capitaux importants. Un consortium formé par BlackRock, Nvidia, xAI et Microsoft vient d'annoncer l'acquisition d'Aligned Data Centers pour 40 milliards de dollars. Il s'agit de la première étape d'un Partenariat pour une infrastructure d'intelligence artificielle (AIP) qui prévoit d'investir jusqu'à 100 milliards de dollars (dont 30 milliards de dollars en fonds propres). Aligned compte 50 campus sur le continent américain et plus de 5 GW en exploitation ou en projet. Le message sous-jacent est que l'infrastructure de données devient la matière première de la prochaine phase de l'IA, et que les entreprises les plus solides s'y intéressent.

En bourse, l'information se répand. Les actions des mineurs qui se tournent vers l'IA (Hut 8, IREN, Bitfarms, CleanSpark) grimpent, portées par leur nouveau statut : non plus de simples « jeux Bitcoin », mais de véritables acteurs de l'infrastructure. Lorsque le Bitcoin frôle les 110 000 $, les flux de trésorerie respirent un soulagement ; lorsqu'ils se stabilisent, les contrats d'IA les ancrent.

Lorsque l'IA est à court de puissance, la connexion s'appelle Bitcoin_1

Cours des actions Bitcoin, Hut 8, IREN, Bitfarms et CleanSpark depuis le 1er janvier

Il subsiste un effet d'entraînement qu'il faudra surveiller. Chaque mégawatt transféré du minage à l'IA réduit la pression concurrentielle du côté du minage et, symétriquement, intensifie la lutte pour la capacité du côté des centres de données. Où l'équilibre se stabilisera-t-il ? À l'intersection des prix de l'électricité, des cycles du Bitcoin, de la courbe d'apprentissage de l'IA et des incitations locales (permis, fiscalité, réseaux).

Au-delà du court terme, une réalité s'impose : ces sites cryptographiques, créés pour absorber des charges électriques élastiques et contrôlables, répondent à tous les critères de la nouvelle logistique informatique. Ils sont flexibles pour le réseau, rapides à reconfigurer, déjà financés et connectés. Hier, ils étaient des « fermes à bitcoins ». Demain, ils deviendront des nœuds polyvalents de l'économie informatique.

Lorsque l'IA est à court de puissance, la connexion s'appelle Bitcoin_2

Bloc 3 : Lectures de la semaine

Les autorités fédérales saisissent un montant record de 15 milliards de dollars en bitcoins provenant d'un empire de fraude présumé (Wired)

Le nouveau régime des stablecoins (FT)

Source : marketscreener

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Aucune raison de vendre de l'or pour l'instant - Tanglewood CIO Merrill

Adam

Marchandise

Le marché de l'or continue d'afficher des fondamentaux solides qui soutiennent les prix à des niveaux records, proches de 4 200 dollars l'once. Cependant, le marché manque de vendeurs, car de nombreux investisseurs ne voient aucune urgence à prendre des bénéfices dans ce contexte de forte dynamique.

Dans une récente interview avec Kitco News, John Merrill, fondateur, président et directeur des investissements de Tanglewood Total Wealth Management, a déclaré que l'or représente actuellement environ 12 % de son portefeuille total, une position surpondérée par rapport à son allocation cible de 10 %.

Merrill a expliqué être optimiste sur l'or depuis 2023, avec une allocation initiale de 5 à 6 %. Il a ajouté avoir rééquilibré ses positions en or à plusieurs reprises au cours des deux dernières années en raison des gains sans précédent enregistrés par ce métal. Cependant, à long terme, il ne voit aucune raison de prendre des bénéfices pour l'instant.

« Nous allons continuer à détenir notre or », a-t-il déclaré. « Nous rééquilibrons traditionnellement nos stocks en fin d'année, nous surveillerons donc notre or à ce moment-là, que son prix augmente ou baisse. »

Même s'il retire une partie des bénéfices sur l'or, Merrill a déclaré qu'un changement fondamental dans l'économie mondiale signifie qu'il continuera à maintenir une position de base.

« Nous posséderons de l'or. Je ne sais pas quel sera le pourcentage dans 20 ans, mais nous posséderons de l'or, car rien ne le remplace », a-t-il déclaré.

Merrill a expliqué que la hausse de la dette souveraine mondiale est actuellement le principal facteur de la demande d'or. Il a ajouté que les investisseurs cherchent désespérément à protéger leur patrimoine face à la perte de pouvoir d'achat des monnaies fiduciaires du monde entier.

Dans le même temps, il a souligné que l’augmentation de la dette crée des risques importants pour les bons du Trésor à long terme, qui étaient autrefois considérés comme l’actif refuge par excellence.

« Nous avons commencé à le reconnaître en 2023 : de nouveaux moteurs s'offraient à l'or. Nous n'avions jamais envisagé l'or comme une couverture contre l'inflation, car il avait toujours eu un historique défavorable en la matière, mais c'est une couverture contre les catastrophes. Et maintenant, il est passé d'une couverture contre les catastrophes à une couverture contre les devises », a-t-il déclaré.

Merrill a déclaré que le rôle de l'or en tant que couverture de change remonte à la grande crise financière de 2008, lorsque les prix de l'or ont commencé leur première course vers des sommets historiques alors que la Réserve fédérale a abaissé les taux d'intérêt à zéro et a introduit l'assouplissement quantitatif.

Il a ajouté que les dépenses de relance du gouvernement pendant la pandémie de 2020 ont encore exacerbé les problèmes de dette souveraine et que la menace d’une récession ne fera qu’aggraver la santé du système financier mondial.

En plus des dépenses publiques incontrôlées, Merrill a déclaré que l'utilisation du dollar américain comme arme contre la Russie et l'intensification de la guerre commerciale mondiale érodent la confiance dans le dollar en tant que monnaie de réserve mondiale.

« L’or est devenu l’alternative parce que personne ne dispose d’une monnaie suffisamment grande, suffisamment stable ou suffisamment libre pour fonctionner comme monnaie de réserve », a-t-il déclaré.

Merrill a noté que la tendance à la démondialisation rend de plus en plus difficile pour les nations de coopérer au développement de toute nouvelle forme de monnaie de réserve.

Bien que les prix de l'or se négocient actuellement à des niveaux record - en hausse de près de 60 % depuis le début de l'année - et semblent surachetés, Merrill a déclaré qu'il ne voyait pas cela comme un obstacle à une nouvelle demande d'investissement.

Il a ajouté que même si l’or semble suracheté par rapport aux principales devises, il reste sous-évalué par rapport aux marchés boursiers.