Les actions à suivre lorsque la Cour suprême se prononcera sur les tarifs douaniers de Trump

Politique

Guerre commerciale sino-américaine

Résumé:

L'indice S&P 500 a depuis progressé de 39 % par rapport aux plus bas atteints ce mois-là. Il a clôturé à un niveau record jeudi, notamment grâce à la stabilisation des droits de douane à un niveau inférieur à celui des États-Unis.

La décision imminente de la Cour suprême américaine sur la légalité des droits de douane massifs décrétés par le président Donald Trump en avril — qui ont brièvement plongé les marchés mondiaux dans la tourmente — pourrait constituer le prochain test pour les actions qui ont connu une forte hausse.

L'indice S&P 500 a depuis progressé de 39 % par rapport à son point bas du mois précédent. Il a clôturé jeudi à un niveau record, notamment grâce à des droits de douane inférieurs aux menaces les plus pessimistes de Trump, ainsi qu'à un boom des investissements dans l'intelligence artificielle et à une économie américaine dont la croissance soutenue a permis d'atteindre des profits records pour les entreprises.

Si la Cour suprême des États-Unis juge que Trump a outrepassé ses pouvoirs en imposant des droits de douane généralisés à de nombreux pays, une incertitude considérable persistera. La Maison-Blanche pourrait, par exemple, invoquer d'autres lois pour rétablir certaines taxes. Les opérateurs obligataires pourraient faire grimper les rendements en raison des inquiétudes liées au déficit, et ces craintes pourraient se propager au marché des actions.

Cependant, les entreprises qui souhaitent obtenir un allègement devront probablement patienter au moins jusqu'en janvier. La Cour suprême entamant une pause de quatre semaines pour les fêtes, il est quasiment impossible qu'un jugement soit rendu cette année sur les recours contre les taxes d'importation massives imposées par Trump.

Mais lorsqu'une décision sera rendue, les acteurs du marché estiment que la réaction initiale serait probablement positive pour les actions si la cour invalidait les droits de douane. Une décision confirmant ces droits aurait vraisemblablement l'effet inverse.

Plusieurs raisons expliquent cette décision. Supprimer les droits de douane permettrait d'éliminer une taxe que de nombreuses entreprises n'ont pas intégralement répercutée sur leurs clients, ce qui pèse sur leurs bénéfices. Les remboursements des sommes déjà versées pourraient constituer une manne financière. De plus, la consommation pourrait être stimulée, car les démocrates au Congrès estiment que les droits de douane ont coûté en moyenne environ 1 200 dollars à chaque famille américaine au cours des dix derniers mois.

Globalement, une décision défavorable aux droits de douane augmenterait les bénéfices des sociétés de l'indice SP 500, avant intérêts et impôts, de 2,4 % en 2026 par rapport aux niveaux de l'année en cours, estimait en octobre Ohsung Kwon, stratégiste en chef des actions chez Wells Fargo Co.

« C'est globalement positif pour le marché, car les investisseurs perçoivent les droits de douane comme une taxe », a déclaré James St. Aubin, directeur des investissements chez Ocean Park Asset Management. « Cela devrait catalyser une légère reprise. » Les actions à surveiller lorsque la Cour suprême se prononcera sur les tarifs douaniers de Trump_1

Les actions à surveiller lorsque la Cour suprême se prononcera sur les tarifs douaniers de Trump_1

Certaines entreprises, et leurs actions, devraient en tirer davantage profit que d'autres. Les droits de douane ont été particulièrement préjudiciables aux entreprises fortement dépendantes des importations, comme les fabricants de vêtements et de jouets. Les institutions financières, quant à elles, devraient bénéficier d'une consommation plus confiante et plus aisée.

« En revanche », a déclaré Haris Khurshid, directeur des investissements chez Karobaar Capital, « les matériaux, les matières premières et les producteurs nationaux qui ont bénéficié du protectionnisme pourraient accuser un léger retard. »

Voici un aperçu des secteurs et des entreprises qui auront le plus à perdre lorsque la décision sera prise :

Consommateur

D'après Business Insider, les entreprises du secteur de l'habillement et du jouet, toutes deux fortement dépendantes des importations en provenance de Chine et d'autres pays asiatiques visés par des droits de douane parmi les plus élevés, sont considérées comme les grandes gagnantes. Nike Inc. et Mattel Inc. figurent parmi les entreprises potentiellement les plus performantes.

Parmi les autres entreprises figurent Deckers Outdoor Corp., Under Armour Inc., Crocs Inc. et American Eagle Outfitters Inc., toutes confrontées à l'incertitude liée aux droits de douane. Les valeurs du secteur de l'ameublement ont également connu une forte volatilité, notamment celles de Wayfair Inc., Williams-Sonoma Inc. et RH.

Eric Wold de Texas Capital a mis en avant quelques entreprises potentiellement gagnantes parmi celles du secteur des loisirs qu'il suit : le constructeur de bateaux Brunswick Corp., le fabricant de jouets Funko Inc. et Topgolf Callaway Brands Corp.

Industriel

D'après Kwon de Wells Fargo, les géants de la fabrication industrielle Caterpillar Inc. et Deere Co. figurent parmi les entreprises qui devraient le plus bénéficier des remboursements de droits de douane. Stanley Black Decker Inc., Fortive Corp. et Lennox International Inc. sont également mentionnées. Les actions à surveiller lorsque la Cour suprême se prononcera sur les tarifs douaniers de Trump_2

Les actions à surveiller lorsque la Cour suprême se prononcera sur les tarifs douaniers de Trump_2

Les actions des constructeurs automobiles General Motors et Ford ont progressé lors de l'audience de la Cour suprême le mois dernier, le scepticisme des juges quant aux arguments de l'administration ayant alimenté les spéculations sur une possible invalidation des droits de douane. Bien que cette affaire n'ait pas d'incidence sur les droits de douane spécifiques à l'industrie automobile, les constructeurs pourraient tirer profit d'une consommation plus dynamique.

Hedgeye entrevoit également des retombées positives pour les valeurs du secteur des transports, anticipant une hausse si les droits de douane sont annulés et que les importateurs s'empressent de constituer leurs stocks avant l'imposition de nouvelles taxes. Cela pourrait profiter à United Parcel Service Inc., FedEx Corp. et aux entreprises de transport routier.

Données financières

Les grandes banques comme JPMorgan Chase et Goldman Sachs ont connu une forte volatilité en début d'année, tout comme les géants du capital-investissement tels que Blackstone, face aux craintes que la guerre commerciale de Trump ne ralentisse l'activité économique. Les entreprises de technologies financières comme Affirm et Block sont sujettes à d'importantes fluctuations, de même que les actions liées aux cryptomonnaies.

La baisse des droits de douane pourrait alléger la pression sur les consommateurs américains et soutenir l'économie dans son ensemble. Si les anticipations d'inflation diminuent, cela justifiera également de nouvelles baisses de taux par la Réserve fédérale, a déclaré Owen Lau, analyste chez Clear Street.

« La baisse des taux d’intérêt encourage la croissance des prêts, le refinancement, le renforcement des marchés boursiers et même une hausse des dépenses de consommation », a déclaré Lau, « ce qui profitera fondamentalement aux valeurs financières en général. »

Source : Bloomberg

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L'administration Trump se tourne vers des entreprises privées dans sa cyberoffensive

Manuel

Politique

L'administration du président Donald Trump se prépare à faire appel à des entreprises privées pour mener des cyberattaques offensives contre des adversaires étrangers, selon des sources proches du dossier, ce qui pourrait étendre un conflit électronique obscur généralement mené par des agences de renseignement secrètes.

La Maison-Blanche prévoit de rendre publique son intention d'impliquer davantage les entreprises privées dans la lutte contre les pirates informatiques criminels et étatiques, dans le cadre d'une nouvelle stratégie nationale de cybersécurité dont une version préliminaire a été consultée par des responsables et des experts du secteur. Cette stratégie devrait être publiée par le Bureau du directeur national de la cybersécurité dans les prochaines semaines.

Le projet de loi, dont plusieurs sources ont fait état à Bloomberg News, prévoit que le gouvernement fédéral devrait faire appel à des entreprises privées pour sanctionner les adversaires étrangers qui s'attaquent aux infrastructures critiques et aux réseaux de télécommunications, ou qui paralysent des entreprises par des attaques de rançongiciels. Le projet de loi ne précise pas comment l'administration compte utiliser ces entreprises.

Un porte-parole du Bureau du directeur national de la cybersécurité n'a pas souhaité commenter le projet car il n'est pas finalisé, mais a déclaré que l'administration est attachée à la cybersécurité des Américains et des infrastructures, réseaux et informations des États-Unis.

L'administration devrait fournir davantage d'informations après la publication de la stratégie, ainsi qu'un décret présidentiel qui pourrait préciser le rôle des entreprises privées et leur accorder une meilleure protection juridique, ont indiqué les sources. Une législation pourrait également s'avérer nécessaire.

Cette volonté d'inclure le secteur privé ouvrirait de nouvelles perspectives commerciales lucratives aux entreprises qui, traditionnellement, concluent des contrats avec l'État sur des stratégies défensives plutôt que sur des mesures offensives. Mais elle comporte des risques.

Il n'existe actuellement aucun fondement juridique autorisant les entreprises privées à mener leurs propres cyberopérations offensives. De plus, toute opération visant à neutraliser l'infrastructure adverse pourrait exposer ces entreprises privées à des représailles de la part d'entités gouvernementales étrangères, dont les services de renseignement ont souvent recours à des filiales pour mener leurs cyberattaques.

Mais cette volonté de faire appel à des entreprises privées témoigne d'une opinion de plus en plus répandue au sein des services de renseignement et de l'administration : les États-Unis ont besoin de davantage de moyens pour lutter contre les groupes de pirates informatiques hostiles, qui bénéficient souvent d'un soutien important d'États étrangers. L'intégration de ces entreprises permettrait à la fois d'accroître les ressources gouvernementales en matière de cyberdéfense et de libérer les agences de renseignement et les forces armées pour qu'elles se concentrent sur les missions qui leur sont propres.

Des discussions sur l'externalisation des opérations cyberoffensives étaient déjà en cours à la Maison Blanche de Joe Biden, même si son administration n'a pas encore arrêté de politique en la matière, selon des personnes au fait de ces délibérations.

Le projet de stratégie cybernétique, d'une cinquantaine de pages, préconise également la simplification des réglementations en matière de sécurité des données et de cybersécurité, la modernisation des systèmes fédéraux, la sécurisation des infrastructures critiques et la promotion de l'adoption de la cryptographie post-quantique et de l'informatique quantique sécurisée. La Maison Blanche a invité des représentants du secteur à donner leur avis sur ce projet, qui pourrait encore évoluer, selon ces sources.

Depuis des mois, les responsables de l'administration Trump ont clairement indiqué leur intention de prendre des mesures plus énergiques contre les pirates informatiques criminels et ceux agissant pour le compte d'États. Alexei Bulazel, directeur principal du Conseil de sécurité nationale pour la cybersécurité, a déclaré lors d'une conférence sur la sécurité en septembre que l'administration « n'a aucun regret et n'hésite pas à mener des cyberattaques offensives ».

Et, dissimulée dans la loi fiscale et budgétaire de plusieurs billions de dollars de Trump, se trouve une disposition passée inaperçue prévoyant une augmentation d'un milliard de dollars pour les cyberopérations offensives, généralement menées par le Cyber Command militaire ou les agences de renseignement. La loi ne précise pas comment ces fonds seront dépensés, mais leur inclusion dans le projet de loi phare de Trump témoigne de l'importance que l'administration accorde à la cyberdéfense.

De nombreuses entreprises de cybersécurité réputées pour leurs opérations défensives pourraient aisément mettre leur expertise et leurs technologies au service d'attaques, mais une activité offensive serait risquée financièrement et juridiquement, susceptible de dissuader clients et investisseurs, explique Michael Janke, cofondateur de Datatribe, un incubateur de startups spécialisées en cybersécurité. La législation pourrait toutefois entraver les entreprises souhaitant rester discrètes quant à l'utilisation de leurs outils.

« Cette zone grise offre de nombreuses opportunités aux secteurs public et privé », a-t-il déclaré. « Dès lors qu'on restreint ce champ d'action à la législation, cette zone grise risque de disparaître. »

Source : Bloomberg

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Le responsable de l'IA à la Maison Blanche défend la volonté de Trump de limiter les réglementations des États.

Manuel

Politique

Actions

Le conseiller de la Maison Blanche pour l'IA, David Sacks, a défendu la volonté du président Donald Trump de limiter la réglementation de l'intelligence artificielle au niveau des États, malgré les objections des démocrates, affirmant que cette mesure vise à alléger le fardeau croissant de la conformité pour les entreprises.

Selon la directive signée jeudi par Trump, a déclaré Sacks, l'administration s'oriente vers l'élaboration, en collaboration avec le Congrès, d'une norme commune pour la supervision de cette technologie émergente. Actuellement, le développement de modèles d'IA peut se dérouler dans plusieurs États, chacun ayant ses propres normes réglementaires.

« On a cinquante États différents qui agissent dans cinquante directions différentes. Ce type de régime de conformité sera difficile à mettre en œuvre pour les petites entreprises et les startups, en particulier celles qui sont innovantes », a déclaré Sacks lors d'une interview vendredi sur Bloomberg Tech. « Ce dont nous avons besoin, c'est d'un cadre fédéral ou national unique pour la réglementation de l'IA. »

Soutenue par Sacks, cette mesure est l'aboutissement de mois de lobbying menés par des entreprises spécialisées en IA, notamment OpenAI et Google (Alphabet Inc.), ainsi que par le géant du capital-risque Andreessen Horowitz. Ces acteurs avaient averti que la multiplication des lois étatiques à travers le pays risquait d'étouffer un secteur naissant et de nuire à la compétitivité des États-Unis face à la Chine dans le domaine de l'intelligence artificielle. Cette mesure s'inscrit dans une série d'initiatives prises par Trump pour dynamiser le secteur de l'IA, incluant des dispositions visant à faciliter la construction d'infrastructures et à accroître l'approvisionnement énergétique des centres de données, grands consommateurs d'énergie.

Trump a chargé le procureur général des États-Unis de créer un groupe de travail pour contester les réglementations étatiques qui contreviennent à son objectif de promouvoir l'adoption de l'IA. Il autorise également le ministère du Commerce à examiner s'il convient de retirer le financement fédéral du haut débit aux collectivités locales dont les mesures relatives à l'IA sont jugées contraignantes par l'administration. D'autres agences pourraient également retenir de futures subventions discrétionnaires si les États renoncent à adopter des lois que l'équipe Trump considère comme un frein à l'innovation.

Cette ordonnance devrait faire l'objet de contestations judiciaires, notamment de la part des États ayant déjà mis en place des dispositions similaires. Le sénateur de Californie Scott Wiener, auteur d'une loi historique promulguée par le gouverneur Gavin Newsom en septembre, a déclaré que l'établissement de règles de sécurité constituait « un pilier fondamental du droit californien depuis des décennies ».

« Il est absurde que Trump pense pouvoir instrumentaliser le ministère de la Justice et le ministère du Commerce pour bafouer les droits des États », a déclaré Wiener dans un communiqué. « Si l'administration Trump tente d'appliquer ce décret ridicule, nous la poursuivrons en justice. »

Sacks a déclaré que la disposition autorisant le ministère de la Justice à poursuivre les États concernant les réglementations en matière d'IA visait les réglementations les plus contraignantes. Il s'est dit incertain quant à la possibilité que l'administration conteste les lois de la Californie ou de New York, mais il a notamment cité une loi du Colorado visant à interdire la discrimination algorithmique comme étant « probablement la plus excessive ».

Trump a opté pour le décret présidentiel après que des responsables de la Maison-Blanche et des élus républicains n'ont pas réussi à inclure une législation similaire, visant à empêcher l'application des lois étatiques sur l'intelligence artificielle, dans un projet de loi de défense crucial, présenté plus tôt ce mois-ci. Quelques heures après la signature à la Maison-Blanche, le sénateur démocrate Brian Schatz a annoncé son intention de proposer un projet de loi visant à abroger intégralement le décret.

« Exploiter les formidables possibilités de l’IA ne doit pas se faire au détriment de la sécurité des Américains face à ses risques considérables, ce que fait précisément ce décret », a déclaré Schatz dans un communiqué. « Le Congrès a la responsabilité de maîtriser cette technologie – et ce, rapidement – mais les États doivent pouvoir agir dans l’intérêt public entre-temps. »

Les législateurs américains peinent depuis des années à adopter une législation complète sur l'IA, et il n'existe actuellement aucune norme fédérale régissant cette technologie, laissant aux autorités locales le soin de combler ce vide. Le décret enjoint Sacks et d'autres responsables de l'administration de collaborer avec le Congrès à l'élaboration d'une loi visant à établir une norme nationale « peu contraignante ».

Alors que l'IA s'intègre de plus en plus à notre quotidien, assumant des fonctions telles que l'évaluation des candidatures, l'identification des suspects, le traitement des demandes de remboursement de soins médicaux et la création de contenus quasi indiscernables des photos ou vidéos authentiques, les législateurs des États se sont montrés désireux d'établir un cadre réglementaire. Le décret de Trump risque de compliquer ces efforts, exposant tout État adoptant une législation à un conflit potentiel avec la Maison-Blanche.

Les entreprises technologiques se sont largement opposées aux initiatives réglementaires des États, notamment en Californie et à New York, visant à les responsabiliser pour les préjudices causés par des produits d'IA comme les chatbots. Trump et ses alliés ont présenté l'essor de l'IA comme un atout pour l'économie américaine, malgré les défis politiques qu'il soulève, notamment les inquiétudes des électeurs quant à l'augmentation des factures d'énergie due aux centres de données et la crainte de pertes d'emplois liées à cette technologie.

Sacks, un investisseur en capital-risque qui a rejoint l'administration en janvier, a réfuté ces inquiétudes concernant l'emploi, affirmant que jusqu'à présent, la course à l'IA aux États-Unis avait créé plus d'emplois qu'elle n'en avait coûté.

« Nous assistons à un véritable essor de l'IA, qui profite à l'économie », a-t-il déclaré. « Certes, des suppressions d'emplois sont possibles à l'avenir, mais nous n'en avons constaté aucune jusqu'à présent. C'est même tout le contraire. »

Source : Bloomberg

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Les fluctuations du pétrole se rapprochent de leur plus bas niveau depuis octobre, l'excédent pétrolier étant au centre des préoccupations.

Manuel

Marchandise

Les prix du pétrole ont fluctué, se maintenant au-dessus de leurs plus bas niveaux en deux mois environ, la faiblesse des marchés boursiers américains venant s'ajouter au sentiment pessimiste concernant la surabondance de l'offre.

Le West Texas Intermediate s'échangeait au-dessus de 57 dollars le baril, tandis que le Brent se négociait au-dessus de 61 dollars le baril dans un volume d'échanges faible. Les contrats à terme sur le diesel, en baisse d'environ 0,7 %, ont sous-performé le marché pétrolier vendredi, tandis que la chute des marchés boursiers américains a empêché les indices mondiaux d'atteindre des sommets historiques.

Les craintes de surproduction ont contribué à pousser le prix du pétrole brut vers le bas de la fourchette dans laquelle il évolue depuis mi-octobre, le Brent se rapprochant lentement des 60 dollars le baril. Les prix n'ont pas franchi ce seuil psychologique important depuis mai. Le pétrole fluctue près de son plus bas niveau depuis octobre, l'excédent étant au centre des préoccupations_1

Le pétrole fluctue près de son plus bas niveau depuis octobre, l'excédent étant au centre des préoccupations_1

L'Agence internationale de l'énergie a réitéré jeudi sa prévision d'un excédent sans précédent — bien qu'en légère baisse par rapport à ses prévisions du mois dernier — et a indiqué que les stocks mondiaux avaient atteint leur plus haut niveau en quatre ans.

Les tensions géopolitiques pourraient soutenir les prix du pétrole. Le président Donald Trump a annoncé de nouvelles sanctions contre trois neveux de son homologue vénézuélien Nicolas Maduro, ainsi que contre six pétroliers, après la saisie par les États-Unis d'un superpétrolier au large des côtes du Venezuela mercredi.

La saisie du navire n'était que le début d'une nouvelle phase de la campagne de pression accrue menée par l'administration Trump contre le président vénézuélien, selon des sources proches du dossier. Cette manœuvre économique vise à priver Maduro d'une source vitale de revenus pétroliers et à le contraindre à quitter le pouvoir, ont indiqué ces mêmes sources.

Par ailleurs, les perspectives incertaines d'un accord de paix visant à mettre fin à la guerre menée par la Russie en Ukraine — qui pourrait faire baisser les prix en supprimant les sanctions sur le pétrole brut russe — contribuent également à soutenir le cours du pétrole.

« L’Ukraine semble également continuer à cibler les installations pétrolières russes, même si des négociations de paix sont en cours, ce qui semble maintenir un niveau psychologique bas pour le pétrole brut », a déclaré Dennis Kissler, vice-président principal des opérations de négociation chez BOK Financial Securities Inc.

Source : Bloomberg

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Le Premier ministre thaïlandais affirme qu'il n'y a pas encore de cessez-le-feu dans le conflit cambodgien après un appel téléphonique avec Trump.

Justin

Politique

Le Premier ministre thaïlandais, Anutin Charnvirakul, observe la foule avant de faire des offrandes aux moines, le jour où il s'adresse aux médias pour annoncer la dissolution du Parlement à la Maison du gouvernement à Bangkok, en Thaïlande, le 12 décembre 2025. REUTERS/Chalinee Thirasupa

BANGKOK, 12 décembre (Reuters) - Le Premier ministre thaïlandais Anutin Charnvirakul a confirmé vendredi qu'il n'y avait pas encore de cessez-le-feu avec le Cambodge et a déclaré avoir parlé au téléphone avec le président américain Donald Trump et lui avoir dit que Bangkok n'était pas l'agresseur dans le conflit avec son voisin.

Anutin a déclaré que Trump lui avait indiqué souhaiter un retour au cessez-le-feu initialement conclu en juillet. Il a ajouté que le président américain n'avait pas laissé entendre que des droits de douane seraient utilisés dans le cadre de ses efforts pour mettre fin aux combats.

Les propos d'Anutin interviennent alors que de violents affrontements frontaliers entre les deux pays se poursuivent pour une cinquième journée.

« Il (Trump) voulait un cessez-le-feu. Je lui ai dit de demander à nos alliés – de ne pas se contenter de parler de cessez-le-feu, mais de dire au monde entier que le Cambodge allait cesser le feu, retirer ses troupes, déminer le terrain et leur montrer qu’ils devaient d’abord tout arrêter », a déclaré Anutin aux journalistes.

« Pour l’instant, il n’y a pas encore de cessez-le-feu, les combats se poursuivent », a-t-il déclaré.

La Thaïlande et le Cambodge ont échangé des roquettes et de l'artillerie à plusieurs endroits le long de leur frontière contestée de 817 km (508 miles) dans certains des affrontements les plus intenses depuis une bataille de cinq jours en juillet, que Trump a arrêtée en appelant les deux dirigeants à mettre fin à leur pire conflit de l'histoire récente .

Trump souhaite intervenir à nouveau pour sauver la trêve qu'il a négociée. Il a rencontré Anutin et le Premier ministre cambodgien Hun Manet en Malaisie en octobre, où ils ont signé un accord de cessez-le-feu élargi .

Trump, qui a déclaré à plusieurs reprises mériter le prix Nobel de la paix, s'est vanté jeudi d'être un artisan de la paix mondiale et avait exprimé jeudi sa confiance dans sa capacité à remettre la trêve « sur les rails ».

Les affrontements de cette semaine ont fait au moins 20 morts et plus de 260 blessés, selon les bilans des deux pays, qui s'accusent mutuellement d'avoir relancé le conflit.

On ignorait dans l'immédiat si Trump s'était également entretenu avec le Premier ministre cambodgien Hun Manet.

Le porte-parole du gouvernement cambodgien, Pen Bona, a déclaré plus tôt vendredi qu'il n'était pas au courant qu'un appel avait été prévu entre Hun Manet et Trump, ajoutant : « Mais normalement, notre Premier ministre est toujours prêt à parler ».

Hun Manet a proposé la candidature de Trump au prix Nobel de la paix en août.

Source : Reuters

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Deutsche Bank et Goldman Sachs estiment que les baisses de prix de la Fed relancent la chute du dollar.

Adam

Forex

Deutsche Bank AG, Goldman Sachs Group Inc. et d'autres banques de Wall Street prévoient que le dollar américain reprendra sa chute l'année prochaine, la Réserve fédérale continuant de baisser progressivement les taux d'intérêt.

La monnaie s'est stabilisée au cours des six derniers mois après avoir chuté de façon spectaculaire, la plus forte depuis le début des années 1970, au cours du premier semestre de l'année, lorsque la guerre commerciale du président Donald Trump a semé le chaos sur les marchés mondiaux.

Cependant, les analystes prévoient un nouvel affaiblissement du dollar en 2026, la banque centrale américaine poursuivant son assouplissement de la politique monétaire tandis que d'autres banques centrales maintiennent leurs taux inchangés ou se rapprochent d'une hausse. Cette divergence inciterait les investisseurs à vendre de la dette américaine et à transférer leurs fonds vers des pays offrant des rendements plus élevés.

En conséquence, les analystes de plus d'une demi-douzaine de grandes banques d'investissement prévoient majoritairement une dépréciation du dollar face aux principales devises comme le yen, l'euro et la livre sterling. Selon les estimations consensuelles compilées par Bloomberg, un indice du dollar largement suivi devrait se déprécier d'environ 3 % d'ici fin 2026.

« Les marchés ont largement la possibilité d'intégrer un cycle de baisse des taux plus marqué », a déclaré David Adams, responsable de la stratégie de change du G10 chez Morgan Stanley, qui prévoit une dépréciation du dollar de 5 % au premier semestre. « Cela laisse entrevoir un potentiel de faiblesse supplémentaire pour le dollar. »

Deutsche Bank et Goldman Sachs estiment que les baisses de prix de la Fed relancent la chute du dollar_1

Le repli du dollar devrait être plus modéré et moins marqué que cette année, où il a perdu du terrain face à toutes les principales devises, entraînant une baisse de près de 8 % de l'indice Bloomberg Dollar Spot, sa plus forte chute annuelle depuis 2017. Ces perspectives reposent sur l'anticipation d'un affaiblissement continu du marché du travail américain, ce qui reste incertain compte tenu de la résilience surprenante de l'économie post-pandémique.

Les prévisions de change sont également particulièrement délicates. Lorsque le dollar s'est envolé à la fin de l'année dernière, les investisseurs se ruant sur le « trump trade » en pariant sur le fait que ses politiques stimuleraient la croissance, les stratèges s'attendaient à ce que la hausse s'inverse d'ici mi-2025, pour finalement être pris au dépourvu par l'ampleur de la chute au cours du premier semestre.

Cependant, les stratèges estiment que les grandes tendances qui s'annoncent pour la nouvelle année laissent présager un dollar plus faible. Les investisseurs anticipent deux nouvelles baisses de taux de 0,25 point par la Fed l'an prochain, et il est possible que le successeur désigné par Trump à Jerome Powell cède aux pressions de la Maison-Blanche pour abaisser davantage les taux. Parallèlement, la Banque centrale européenne devrait maintenir ses taux inchangés, tandis que la Banque du Japon les relèvera légèrement.

« Nous constatons que les risques sont davantage défavorables au dollar que favorables à celui-ci », a déclaré Luis Oganes, responsable de la recherche macroéconomique mondiale chez JPMorgan à Londres, lors d'une conférence de presse mardi.

Un dollar plus faible aurait des répercussions sur l'ensemble de l'économie en renchérissant le coût des importations, en augmentant la valeur des bénéfices des entreprises réalisés à l'étranger et en stimulant les exportations – ce qui serait probablement bien accueilli par une administration Trump qui s'est plainte du déficit commercial américain. Cela pourrait également prolonger la hausse des marchés émergents, les investisseurs y transférant leurs capitaux pour profiter de taux d'intérêt plus élevés.

Ce mouvement a propulsé les opérations de portage sur les marchés émergents — qui consistent à emprunter dans des pays à faibles taux d'intérêt et à investir là où les rendements sont plus élevés — vers leurs plus gros rendements depuis 2009. JPMorgan et Bank of America Corp. entrevoient toutes deux un potentiel de gains supplémentaires, pointant du doigt respectivement le real brésilien et une poignée de devises asiatiques — comme le won sud-coréen et le yuan chinois.

Chez Goldman Sachs, les analystes dirigés par Kamakshya Trivedi ont également constaté ce mois-ci que le marché commence à intégrer des perspectives économiques plus optimistes dans les autres devises du G10, comme le dollar canadien et le dollar australien, suite à des données économiques meilleures que prévu. Ils ont souligné la « tendance du dollar à se déprécier lorsque le reste du monde se porte bien ».

Deutsche Bank et Goldman Sachs estiment que les baisses de prix de la Fed relancent la chute du dollar_2

Les analystes à contre-courant qui prévoient une appréciation du dollar face à certaines autres grandes devises mettent principalement en avant la vigueur de l'économie américaine. Cette croissance, alimentée par l'essor de l'intelligence artificielle, attirera des flux d'investissements qui feront grimper la valeur du dollar, selon les analystes de Citigroup et de Standard Chartered.

« Nous entrevoyons un fort potentiel de reprise du cycle du dollar en 2026 », a écrit l'équipe de Citigroup dirigée par Daniel Tobon dans ses perspectives annuelles.

La perspective d'une croissance plus forte que prévu a été soulignée mercredi, lorsque les responsables de la Fed ont revu à la hausse leurs projections pour 2026. Ils ont néanmoins abaissé les taux d'intérêt d'un quart de point et envisagent toujours une nouvelle baisse l'année prochaine. Jerome Powell a également dissipé les craintes d'un éventuel relèvement des taux par la Fed, affirmant que le débat porte désormais sur l'opportunité de poursuivre la baisse ou d'attendre, face à un marché du travail en berne et une inflation toujours supérieure à l'objectif.

Ses propos ont soulagé les marchés, où certains opérateurs craignaient un discours plus restrictif de la Fed. La baisse des rendements des bons du Trésor a entraîné un recul de 0,7 % de l'indice Bloomberg du dollar mercredi et jeudi, sa plus forte baisse sur deux jours depuis la mi-septembre, période où les investisseurs anticipaient une reprise du cycle de baisse des taux par la Fed.

Dans une note de perspectives annuelles adressée à leurs clients fin août, George Saravelos, responsable mondial de la recherche sur les changes chez Deutsche Bank à Londres, et Tim Baker, son collègue new-yorkais, ont indiqué que le dollar avait profité d'une économie « remarquablement résiliente » et de la forte hausse des cours boursiers américains. Ils ont toutefois estimé que le dollar était surévalué et ont prédit qu'il se déprécierait face aux principales devises l'année prochaine, à mesure que la croissance – et les rendements des actions – s'accéléreraient ailleurs.

« Si ces prévisions se concrétisent, elles confirmeront que le cycle haussier du dollar, exceptionnellement long cette décennie, est terminé », ont-ils écrit.

Source : Bloomberg

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Les analystes signalent des risques pour la stratégie lors du remaniement de l'indice Nasdaq 100

Adam

Économique

Le géant de la thésaurisation de bitcoins Strategy (MSTR.O) pourrait être retiré de l'indice Nasdaq 100 (.NDX) lors de son remaniement annuel vendredi, en raison de questions sur son modèle commercial qui ont pesé sur le cours de son action, ont signalé certains analystes cette semaine.

Après une flambée spectaculaire qui a propulsé sa capitalisation boursière à un pic de 128 milliards de dollars plus tôt cette année, Strategy – qui a débuté comme société de logiciels MicroStrategy mais s'est tournée vers l'investissement dans le bitcoin en 2020 – a été incluse en décembre dernier dans la sous-catégorie technologique de l'indice.

Cette décision a été remise en question par certains observateurs du marché qui ont fait valoir que ce modèle commercial novateur, qui a engendré des dizaines de copies, ressemble davantage à un fonds d'investissement.

Strategy a annoncé un bénéfice net de 2,78 milliards de dollars pour le trimestre clos le 30 septembre, contre une perte de 340,2 millions de dollars un an plus tôt. Cette performance s'explique principalement par un changement de méthode comptable lui permettant d'enregistrer des gains sur ses avoirs en bitcoins. Le chiffre d'affaires de l'entreprise, basée en Virginie, issu de son activité traditionnelle de logiciels s'est quant à lui établi à seulement 128,7 millions de dollars.

« Si MSTR est considérée comme une société holding ou une société de cryptomonnaie plutôt que comme son activité historique de société de logiciels, alors elle est susceptible d'être radiée », a déclaré Steve Sosnick, analyste de marché en chef chez Interactive Brokers.

L'opérateur boursier, dont l'indice Nasdaq 100 suit les plus grandes entreprises non financières en termes de capitalisation boursière, a refusé de commenter avant l'annonce de vendredi.

En septembre, The Information a rapporté que le Nasdaq avait durci ses exigences envers les sociétés de trésorerie d'actifs numériques cotées en bourse. Le Nasdaq ne s'est généralement pas exprimé sur l'inclusion de ces sociétés dans ses indices.

La société Strategy n'a pas répondu à notre demande de commentaires.

Les analystes signalent des risques pour la stratégie lors du remaniement de l'indice Nasdaq 100_1

Un graphique linéaire illustrant la stratégie et les performances du bitcoin au cours des deux dernières années.

Les réorganisations d'indices sont scrutées de près, car elles déterminent quelles entreprises bénéficient de milliards de dollars de flux d'investissements passifs. Saylor, cependant, a généralement minimisé les inquiétudes concernant une éventuelle exclusion d'indice, et d'autres analystes ont déclaré ne pas s'attendre à ce que le Nasdaq retire Strategy de l'indice vendredi.

QUESTIONS SUR LES ACTIFS NUMÉRIQUES DU TRÉSOR

Les inquiétudes grandissent quant à la viabilité des sociétés de gestion de trésorerie de cryptomonnaies, dont les actions se sont révélées extrêmement sensibles aux fluctuations du bitcoin. Les actions de Strategy ont chuté de 65 % par rapport à leur pic de 2024 et de 36 % depuis le début de l'année, contre une baisse de 3,6 % pour le bitcoin cette année.

La capitalisation boursière de Strategy a chuté à 52,7 milliards de dollars jeudi, tandis que ses avoirs en bitcoins valent plus de 61 milliards de dollars, selon les calculs de Reuters.

Bien que cela ne suffise pas à exclure Strategy sur la base de sa capitalisation boursière, Mike O'Rourke, stratège en chef des marchés chez JonesTrading, a fait valoir cette semaine dans une note que Strategy avait été inclus pour des raisons techniques et que vendredi était « l'occasion idéale pour le Nasdaq de corriger l'erreur de l'année dernière ».

Si le Nasdaq retire Strategy, la société pourrait subir des sorties de capitaux passifs d'environ 1,6 milliard de dollars, selon les estimations de Kaasha Saini, responsable de la stratégie indicielle chez Jefferies.

Le fournisseur mondial d'indices MSCI (MSCI.N) s'inquiète de la présence de sociétés de trésorerie d'actifs numériques dans ses indices de référence. MSCI doit se prononcer en janvier sur l'exclusion éventuelle de Strategy et d'entreprises similaires.

Saylor a déclaré à Reuters ce mois-ci que Strategy était en discussion avec MSCI, mais que son exclusion n'aurait aucune importance.

Certains analystes estiment que Strategy est à l'abri car sa capitalisation boursière demeure relativement élevée. Mike Colonnese, analyste chez HC Wainwright, doute que Strategy soit retirée du Nasdaq 100, étant donné qu'elle est « plus importante qu'une trentaine d'autres sociétés de ce indice ».

Au-delà de la stratégie, Jefferies estime que le fabricant de médicaments Biogen (BIIB.O), le fournisseur de solutions informatiques CDW (CDW.O) et quatre autres actions pourraient quitter le Nasdaq 100. Les six sociétés ont actuellement la plus faible capitalisation boursière parmi les 100 membres, selon les données compilées par LSEG.

Jefferies estime que le géant de la vente au détail Walmart, dont la capitalisation boursière s'élève à 932,7 milliards de dollars, ne pourra pas être inclus cette fois-ci, car son premier jour effectif de cotation (8 décembre) sur le Nasdaq était postérieur à la date de référence de la bourse, fixée au 28 novembre, pour le rééquilibrage.

L'annonce du Nasdaq est attendue après la fermeture des marchés vendredi, les changements entrant en vigueur le 22 décembre.

Source : Reuters

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