L'endettement record de l'Inde : comment fonctionnera un plan de 17 200 milliards de roupies

Le gouvernement indien s'apprête à lancer un programme d'emprunts record pour le prochain exercice budgétaire, mais les responsables insistent sur le fait qu'ils ont une stratégie pour éviter que cela ne submerge le marché ou ne fasse grimper les taux d'intérêt.

La secrétaire aux Affaires économiques, Anuradha Thakur, a déclaré que le gouvernement utilisera divers instruments financiers, notamment des opérations d'échange d'obligations, pour gérer son émission de dette. L'objectif principal est de maintenir des taux d'emprunt compétitifs et de garantir la stabilité du marché.

Thakur a également souligné qu'un récent accord commercial entre les États-Unis et l'Inde avait opportunément redonné confiance aux investisseurs. « Le sentiment des investisseurs de portefeuille étrangers va évoluer », a-t-elle déclaré, ajoutant que « la roupie a également commencé à s'apprécier ».

Objectif d'emprunt record de 17,2 billions de roupies

Les marchés obligataires indiens se préparent déjà à l'émission d'environ 30 000 milliards de roupies (331,81 milliards de dollars) de nouvelles dettes par les gouvernements fédéral et des États au cours du prochain exercice budgétaire. Cette situation survient à un moment délicat, alors que le cycle de baisses de taux d'intérêt de la Banque de réserve de l'Inde semble toucher à sa fin.

Dans son discours sur le budget, la ministre des Finances, Nirmala Sitharaman, a annoncé que New Delhi prévoyait d'emprunter la somme record de 17 200 milliards de roupies en 2026-2027. Cela représente une augmentation d'environ 17 % par rapport aux 14 610 milliards de roupies empruntées au cours de l'exercice fiscal actuel.

Après prise en compte des remboursements de la dette antérieure, l'endettement net du gouvernement devrait passer de 11 330 milliards de roupies à 11 730 milliards de roupies. L'ampleur de cette annonce a initialement propulsé le rendement de l'obligation de référence à 10 ans à son plus haut niveau en un an, avant qu'il ne se replie suite à l'annonce de l'accord commercial.

La boîte à outils pour la gestion de l'offre d'obligations

Pour gérer les 5 500 milliards de roupies de dette arrivant à échéance et les nouvelles émissions, la banque centrale déploiera un ensemble de stratégies visant à concilier la stabilité des marchés et le besoin du gouvernement de maintenir des coûts d'emprunt faibles. Les rendements des obligations d'État constituent un indicateur essentiel, car ils influent sur le coût du crédit pour les entreprises et les ménages à travers le pays.

Les principaux instruments comprennent :

• Échanges d'obligations : Le gouvernement prévoit de réaliser des échanges d'obligations d'un montant de 2 500 milliards de roupies en 2026-2027. Ce processus consiste à échanger des obligations d'État existantes contre de nouvelles afin de gérer le profil d'échéance de sa dette.

• Rachats d’obligations : Bien qu’aucun objectif précis n’ait été annoncé, New Delhi a généralement recours aux rachats d’obligations pour racheter sa dette sur le marché, réduisant ainsi l’offre globale.

• Opérations d'open market : La Banque de réserve de l'Inde, qui agit en tant que gestionnaire de la dette publique, continuera d'acheter ou de vendre des obligations pour gérer la liquidité du système bancaire.

En utilisant cette combinaison d'outils, les autorités visent à exécuter le plan d'emprunt sans perturber significativement le marché.

(1 $ = 90,4130 roupies indiennes)