Le yen se soutient suite aux rumeurs d'intervention, mais peut-il franchir la barre des 150 ?

Les spéculations concernant une intervention coordonnée des États-Unis et du Japon sur le marché des changes ont fait flamber le yen face au dollar, mais les analystes de marché restent incertains quant à la capacité de cette hausse à dépasser la barre des 150, d'autant plus que des élections à la Chambre basse sont prévues le 8 février.

En moins d'une semaine, le yen a opéré un redressement spectaculaire, s'appréciant de plus de 4 % face au dollar, passant de 159 à 152 et atteignant son plus haut niveau en trois mois. Vendredi matin, la devise s'échangeait entre 152 et 153.

Ce brusque retournement de situation fait suite à une période de faiblesse du yen, qui s'est accentuée après l'arrivée au pouvoir de Sanae Takaichi en octobre. Sa politique budgétaire expansionniste et la récente convocation d'élections anticipées, conjuguées aux perspectives de politique monétaire de la Banque du Japon, ont exercé une forte pression à la vente sur la devise.

Figure 1 : Le graphique du taux de change USD/JPY montre l'appréciation spectaculaire du yen début 2026, passant de près de 158 au niveau de 152 et atteignant un sommet en trois mois.

La menace d'une action coordonnée fait bouger les marchés

La flambée du yen a débuté alors que les cambistes s'inquiétaient d'une possible intervention. Les spéculations ont été alimentées par des informations faisant état d'une « vérification des taux » menée par la Réserve fédérale de New York et par des commentaires incisifs des autorités japonaises. Une vérification des taux, au cours de laquelle les responsables monétaires interrogent les banques sur les cotations de change, est souvent perçue comme un prélude à une intervention directe sur le marché.

« Nous prendrons les mesures appropriées, le cas échéant, en étroite coopération avec les autorités américaines », a déclaré mardi la ministre japonaise des Finances, Satsuki Katayama.

Bien que les données officielles n'aient pas confirmé d'intervention effective, cette simple possibilité a suffi à modifier le sentiment du marché.

« Les gouvernements n'ont pas toujours besoin d'intervenir directement pour influencer les marchés », explique Stefan Angrick, responsable de l'analyse économique du Japon et des marchés frontières chez Moody's Analytics. « La menace crédible d'une action coordonnée peut suffire à faire bouger les taux de change, surtout lorsque le Japon et les États-Unis agissent de concert. »

Des doutes émergent quant à la vigueur durable du yen

Malgré la réaction du marché, les commentaires officiels américains ont été mitigés. Le président Donald Trump s'est dit satisfait de la valeur du dollar, déclarant aux journalistes : « Le dollar se porte très bien. »

Pour calmer davantage les spéculations sur une intervention, le secrétaire au Trésor américain, Scott Bessent, a déclaré mercredi que Washington n'interviendrait « absolument pas » pour soutenir le yen.

Toru Suehiro, économiste en chef chez Daiwa Securities, a fait remarquer que si Trump semblait minimiser la chute du dollar, il a également indiqué qu'il ne souhaitait pas qu'il se déprécie davantage, espérant que la devise « trouverait son propre niveau ». Suehiro interprète cela comme signifiant qu'un dollar plus faible ne constitue pas encore un problème majeur pour l'administration américaine.

« Il juge une nouvelle dépréciation indésirable », a déclaré Suehiro. « Je m'attends à ce que des déclarations soutenant le dollar soient progressivement publiées et qu'il n'y ait probablement pas d'intervention concrète pour acheter du yen et vendre du dollar. »

Flux structurels et limites de l'intervention

Si certains analystes s'attendent à ce que le yen dépasse temporairement le seuil de 150, rares sont ceux qui prévoient une tendance à la hausse durable, surtout si la Première ministre Takaichi consolide son pouvoir lors des prochaines élections.

Un rapport des analystes de BofA a souligné que les comptes à court terme ont vendu du yen, en partie en raison des inquiétudes concernant la santé financière du Japon. Ils ont noté : « Les comptes systématiques sont nettement positionnés à l’achat sur la paire USD/JPY, avec des seuils de liquidation potentiels estimés autour de 153,3-155,1. »

Le rapport souligne toutefois que les principaux flux d'investissements sortant du Japon au cours de la dernière décennie sont « plus structurels ». Il s'agit notamment des suivants :

• Investissements directs étrangers sortants

• Rotation des fonds de pension publics vers des titres étrangers

• Achats d'actifs étrangers par les ménages

Ces flux sont considérés comme « moins cycliques ou spéculatifs » et ne seraient probablement pas inversés par une intervention sur le marché des changes.

David Rolley, co-responsable des marchés obligataires mondiaux chez Loomis Sayles, prévoit que le yen restera stable. « Je ne m'attends pas à un retour à 158, mais je ne suis pas certain qu'il puisse franchir la barre des 150 », a-t-il commenté. Rolley a ajouté qu'une cassure sous les 148, niveau auquel le yen s'est maintenu pendant des mois l'année dernière, « changerait radicalement la donne » et pourrait signaler un « marché haussier du yen », mais « nous n'en sommes pas encore là ».

Perspectives politiques : tensions budgétaires ou hausses de taux

À l'avenir, l'incertitude politique pourrait peser sur le yen. Michael Wan, analyste principal des devises chez MUFG Bank, a déclaré qu'à court terme, « le yen pourrait connaître une légère sous-performance compte tenu de l'incertitude quant à l'orientation politique et aux résultats des prochaines élections anticipées ».

Wan a toutefois souligné qu'une intervention conjointe constituerait un développement significatif. « Je pense que nous n'aurons probablement pas à revivre les fortes pressions à la vente sur le yen que nous avons observées ces deux derniers mois », a-t-il déclaré.

Pour un changement fondamental à moyen terme visant à s'éloigner de la vente de yens, Wan soutient que le Japon doit s'attaquer à ses taux d'intérêt réels négatifs et clarifier « le rythme des hausses de taux de la BOJ, au-delà des taux américains et du dollar américain ».

Les analystes de Goldman Sachs, sous la direction du stratège George Cole, ont partagé ce point de vue. Ils ont averti que si l'interventionnisme était privilégié par rapport à un resserrement de la politique monétaire ou budgétaire, tout soulagement pour le yen et les obligations d'État japonaises (JGB) « pourrait être de courte durée ». Alors que les rendements des JGB ont déjà atteint des sommets pluridécennaux, Goldman Sachs a conclu que la rigueur budgétaire était probablement « la voie politique la plus rapide pour soutenir durablement à la fois les JGB et le yen ».