Le pétrole reste stable, les traders se concentrant sur la surabondance et les sanctions russes contre le brut.

Résumé:

Le pétrole s'est stabilisé après deux jours de baisse, les investisseurs évaluant les signes de surabondance et les retombées des sanctions occidentales sur les producteurs russes.

Le West Texas Intermediate s'échangeait à près de 61 $, tandis que le Brent clôturait sous les 66 $ lundi. Les volumes de pétrole transportés à travers les océans ont atteint un nouveau record, signe que les réserves continuent d'augmenter. De plus, l'OPEP+ pourrait convenir d'augmenter sa production lors d'une réunion ce week-end.

Les sanctions américaines contre les plus grandes compagnies pétrolières russes – qui ont levé les prix du brut la semaine dernière – étaient également au centre des préoccupations. Washington a donné à Berlin un délai de six mois pour régler le problème de propriété des actifs allemands de Rosneft PJSC. Parallèlement, des responsables proches du dossier ont déclaré que le plan de l'administration visait à rendre les échanges commerciaux avec la Russie plus coûteux et plus risqués, sans pour autant faire flamber les prix.

Le pétrole se dirige vers une troisième perte mensuelle consécutive, les craintes d'un excédent pesant sur les prix, l'OPEP+ et les foreurs concurrents augmentant leur production. Les traders suivent également l'évolution de la situation en vue d'un accord commercial entre les États-Unis et la Chine, le président Donald Trump et son homologue chinois Xi Jinping devant se rencontrer lors d'un sommet jeudi, les négociateurs ayant ouvert la voie à un accord.

Source : Bloomberg Europe

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L’histoire de la reflation au Japon : une opportunité boursière négligée ?

Samantha Luan

Forex

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Économique

Alors que les changements de régime en Europe et aux États-Unis accaparent une grande partie des débats sur le paysage économique mondial, le changement structurel au Japon est passé largement inaperçu au-delà de sa propre région. Pourtant, il mérite d'être étudié. Après des décennies de déflation et de faible croissance, le Japon connaît enfin une accélération de sa croissance nominale. L'inflation s'est généralisée, les salaires augmentent et les entreprises comme les ménages abandonnent leurs mentalités déflationnistes. Les mesures de relance budgétaire, la politique monétaire accommodante et l'évolution démographique soutiennent ces tendances qui, combinées, laissent présager un régime de croissance nominale plus durable.

Pour les investisseurs en actions, les implications sont importantes et encourageantes. Dans cet article, j'explore la manière dont les investisseurs devraient appréhender les actions japonaises et détaille les implications de cet investissement.

Comprendre l'histoire de la reflation japonaise

La croissance du PIB nominal s'accélère au Japon depuis 2022, mettant fin à des décennies de stagnation. Cette reprise est le fruit d'une rare conjonction de quatre dynamiques :

● Inflation : Après des décennies de faible croissance des prix et de frein déflationniste, l'inflation s'est accélérée. Trois raisons expliquent cela. Premièrement, la demande s'est redressée suite au déclin de la consommation induit par la pandémie. Deuxièmement, la hausse des prix des matières premières et de l'énergie s'est répercutée sur les coûts intérieurs. Enfin, et surtout, les entreprises japonaises ont commencé à répercuter leurs coûts sur les consommateurs après une longue réticence à augmenter leurs prix – un changement majeur dans leur comportement en matière de tarification.

● Dépréciation monétaire : En 2022-2023, le yen japonais s’est déprécié en raison du creusement des écarts de taux d’intérêt avec les États-Unis et l’Europe. Cette situation a dopé le PIB nominal, car un yen plus faible a gonflé la valeur des exportations et des revenus étrangers. Cela a renforcé la répercussion des hausses de prix mondiales.

● Politique : Le soutien budgétaire aux ménages (par exemple, les subventions énergétiques) a permis au Japon de maintenir son pouvoir d’achat malgré l’érosion des revenus réels. La Banque du Japon a réussi à maîtriser la courbe des taux et a mis en place une politique de taux d’intérêt négatifs afin de maintenir les coûts d’emprunt à un niveau bas et les conditions de crédit souples. Nous prévoyons de nouvelles mesures de relance budgétaire à l’avenir.

● Rentabilité des entreprises : Des bénéfices records ont encouragé les entreprises, entraînant les plus fortes hausses de salaire de base depuis 30 ans. Ces gains salariaux se répercutent directement sur le PIB nominal via le revenu et la consommation des ménages.

Cette histoire de reflation suggère un scénario de bon augure pour le paysage des bénéfices des entreprises japonaises et la viabilité de la dette à long terme.

Pourquoi cela est important pour les investisseurs en actions…

La reflation, qui pourrait justifier une réévaluation pluriannuelle des actions japonaises, a stimulé la croissance nominale du PIB. Cet élément est important non seulement pour les marchés obligataires, mais aussi pour les investisseurs en actions, et ce pour deux raisons principales :

La croissance nominale stimule le rendement des actions

Les entreprises japonaises bénéficient directement d'une croissance nominale plus forte du PIB. Les entreprises japonaises sont bien placées pour traduire cette croissance en gains de bénéfices et en marges, ce qui profiterait aux investisseurs en actions japonais. De plus, la déflation ou la faible inflation tendent à comprimer les valorisations boursières. Maintenant que nous sommes en pleine reflation japonaise, les perspectives de valorisation s'améliorent grâce à une meilleure prévisibilité des bénéfices. Cela pourrait entraîner des réévaluations structurelles bénéfiques pour les actions japonaises. Le contexte de croissance nominale plus élevée du PIB favorise également le rééquilibrage des portefeuilles des ménages. Traditionnellement, les ménages japonais détenaient la moitié de leurs actifs en liquidités et dépôts, et seulement environ 13 % en actions. Une croissance plus forte et une inflation modérée, comme celle que nous observons actuellement, érodent la valeur réelle des liquidités, rendant les dépôts moins attractifs, tandis que les actions commencent à gagner en attractivité. Ajoutez à cela des politiques de soutien, notamment un programme élargi de comptes d'investissement exonérés d'impôts soutenu par l'État, et tout pourrait être prêt pour que les liquidités quittent les marges pour rejoindre le marché boursier.

La réforme de la gouvernance d’entreprise améliore la qualité

Les réformes de gouvernance d'entreprise en cours, initiées par le Premier ministre Shinzo Abe, visent à remédier aux inefficacités persistantes en matière d'allocation du capital, de gestion d'entreprise et de rendement pour les actionnaires, autant d'atouts positifs pour les actions japonaises. Traditionnellement, les entreprises japonaises ont accumulé des liquidités et maintenu des participations croisées, ce qui a pesé sur les rendements. Les politiques de réforme encouragent les rachats d'actions, les dividendes et des décisions d'investissement rigoureuses. Parallèlement, le renforcement de l'indépendance des conseils d'administration et des normes de divulgation a réduit l'isolement des décisions des entreprises, renforçant ainsi la responsabilité et la transparence. Par conséquent, la valeur actionnariale est davantage prioritaire, ce qui permet un meilleur alignement des conseils d'administration sur les investisseurs (et soutient les marchés boursiers). Ces réformes s'inscrivent dans un effort plus large mené par le gouvernement pour revitaliser l'économie japonaise en rendant son marché boursier plus attractif pour les investisseurs internationaux, un effort qui semble porter ses fruits. Les investissements étrangers (qui étaient en sorties de capitaux de 2016 à 2023) sont en hausse, ce qui pourrait entraîner une réévaluation structurelle.

…et ce qu’ils pourraient faire à ce sujet

La combinaison du soutien budgétaire et de la politique monétaire accommodante soutient les secteurs cycliques nationaux. Deux secteurs se distinguent dans ce domaine : les banques (qui bénéficient d'une forte dynamique bénéficiaire et devraient bénéficier de nouvelles hausses de taux d'intérêt) et les services (qui devraient bénéficier des changements de comportement liés à l'épargne que j'ai mentionnés précédemment).

Hors valeurs cycliques nationales, je pense que les entreprises les plus engagées à améliorer la transparence et la gouvernance, ainsi qu'à éliminer les excédents de trésorerie, pourraient générer un alpha significatif pour les investisseurs en actions. Les gestionnaires actifs, dotés de solides capacités de recherche et d'une solide expérience terrain, pourraient être mieux placés que leurs homologues passifs pour identifier les entreprises qui sont à la fois :

● Engagé dans cette mission et

● Suffisamment flexible financièrement pour lancer ou poursuivre un programme de rachat d’actions ou de dividendes afin de transmettre de la valeur aux investisseurs.

En fin de compte, la reflation au Japon et la croissance nominale du PIB qu’elle encourage semblent être de bon augure pour les marchés boursiers japonais, et les investisseurs devraient peut-être en prendre note.

Source : Wellington Management

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Les prix des magasins au Royaume-Uni chutent pour la première fois depuis mars, selon les détaillants

Julia Daniels

Les détaillants britanniques ont baissé leurs prix en octobre, entraînés par la plus forte baisse des prix alimentaires depuis près de cinq ans, selon les chiffres du secteur, offrant un peu de répit aux ménages avant Halloween ainsi qu'à la Banque d'Angleterre et au gouvernement.

Les prix globaux des magasins ont baissé de 0,3% par rapport à septembre, soit la première baisse mensuelle depuis mars, a annoncé mardi le British Retail Consortium.

La baisse mensuelle de 0,4 % des prix des denrées alimentaires est la plus importante depuis décembre 2020, a déclaré le BRC.

Par rapport au mois d'octobre de l'année dernière, les prix globaux des magasins ont augmenté de 1,0 % après une hausse de 1,4 % en septembre, la première fois que le rythme annuel des augmentations ralentit depuis juin.

L'inflation annuelle des prix des denrées alimentaires a également été plus faible, à 3,7 % par rapport à octobre de l'année dernière, contre 4,2 % en septembre, bien que les prix des produits alimentaires frais aient continué à s'accélérer.

La Banque d'Angleterre surveille de près les prix des denrées alimentaires, estimant qu'ils jouent un rôle important dans la formation des anticipations d'inflation du public. La semaine dernière, les données officielles ont montré que le taux d'inflation global au Royaume-Uni s'est maintenu à 3,8 %, son plus haut niveau depuis début 2024, mais inférieur aux prévisions d'une hausse à 4,0 %.

La directrice générale du BRC, Helen Dickinson, a souligné la concurrence féroce entre les détaillants, les remises généralisées et la baisse des prix mondiaux du sucre, qui ont contribué à faire baisser les prix du chocolat et des confiseries avant Halloween.

Certains détaillants ont lancé des promotions sur les produits électriques et de beauté avant les soldes du Black Friday qui ont généralement lieu en novembre, a déclaré Dickinson.

Elle a appelé la ministre des Finances Rachel Reeves à ne pas augmenter le fardeau financier du secteur dans son budget du 26 novembre.

« Ajouter des taxes supplémentaires sur les commerces de détail maintiendrait inévitablement l’inflation à un niveau élevé pendant plus longtemps », a déclaré Dickinson.

Reeves a déclaré qu'elle utiliserait son budget pour réduire le coût de la vie.

Source : Investir

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Méfiez-vous du « déjà vu » de l'accord commercial entre les États-Unis et la Chine

Laura Fletcher

Guerre commerciale sino-américaine

Les États-Unis et la Chine semblent avoir défini les grandes lignes d'un accord commercial avant la rencontre entre les présidents Donald Trump et Xi Jinping cette semaine, écartant ainsi la menace d'un effondrement imminent des échanges commerciaux entre les deux plus grandes économies mondiales. Les marchés mondiaux ont accueilli favorablement la nouvelle, mais, loin de changer la donne, cela ressemble à du déjà-vu.

Vous vous souvenez de ça ?

« NOTRE ACCORD AVEC LA CHINE EST CONCLU, SOUS RÉSERVE DE L'APPROBATION FINALE DU PRÉSIDENT XI ET DE MOI », a écrit Trump sur Truth Social le 11 juin, ajoutant : « LES RELATIONS SONT EXCELLENTES ! »

Il s’est avéré que l’accord n’a pas été conclu et que les relations n’étaient pas excellentes.

À tel point qu'au début du mois, Pékin, enhardi, a imposé des contrôles supplémentaires sur les exportations de terres rares, et Washington a réagi en menaçant d'imposer des droits de douane de 100 % sur les expéditions de marchandises chinoises à destination des États-Unis. Le secrétaire américain au Trésor, Scott Bessent, a également critiqué publiquement le principal négociateur commercial chinois, Li Chenggang, le qualifiant de « dérangé ».

Cependant, les deux hommes semblent avoir mis ces différences de côté après des discussions en Malaisie ce week-end, en acceptant les bases d'un accord préliminaire dans lequel la Chine retardera son régime de licences élargi pour les terres rares et les États-Unis réduiront considérablement leurs droits de douane menacés sur les produits chinois.

Les sondages en provenance de la Maison Blanche sont optimistes, tandis que la partie chinoise adopte une position plus prudente.

Mais comment les investisseurs devraient-ils considérer l’actualité ?

Méfiez-vous de l'accord commercial « Déjà vu » entre les États-Unis et la Chine_1

Thomson ReutersLes échanges commerciaux entre les États-Unis et la Chine ont chuté brutalement

« UN NOUVEAU CHAPITRE PÉRILLEUX »

D'un côté, tout accord écartant le scénario catastrophe d'un effondrement des échanges commerciaux entre les États-Unis et la Chine est une bonne nouvelle. Et tout porte à croire, depuis les turbulences du « Jour de la Libération » en avril, que si cette menace apocalyptique est écartée, l'économie mondiale continuera de se débattre et les marchés s'effondreront sous l'effet des mesures de relance, de l'optimisme suscité par l'IA et des bénéfices solides des entreprises.

Les Cassandre affirment que c'est une vision dangereusement complaisante. Quel que soit l'accord final entre Trump et Xi pour sauver la face, il ne fera que repousser l'échéance.

Grace Fan, de TS Lombard, a averti vendredi qu'un « nouveau chapitre périlleux de la géopolitique et du commerce mondial » s'ouvrait, quelle que soit l'issue de la rencontre Trump-Xi. Les enjeux sont considérables, aucune des deux parties ne veut reculer et toutes deux auront le sentiment d'avoir les atouts en main.

Trump est à la tête de la plus grande superpuissance économique, financière et militaire du monde, et chaque accord commercial qu’il a signé jusqu’à présent cette année a été en faveur des États-Unis.

Pendant ce temps, Xi Jinping dispose d’un énorme pouvoir de négociation sur un élément dont les États-Unis ont besoin : les terres rares, des éléments utilisés dans tout, des batteries lithium-ion et des semi-conducteurs aux téléphones portables, moteurs d’avion, téléviseurs LED, véhicules électriques et radars militaires.

PETIT MAIS PUISSANT La question des terres rares est délicate

La Chine extrait environ 60 % des terres rares mondiales et fabrique 90 % des aimants en terres rares. À première vue, la valeur du marché mondial des terres rares paraît infime, avec seulement 12 milliards de dollars, selon le cabinet de conseil en gestion IMARC. Ce chiffre, qui se situe dans la fourchette haute des estimations, ne représente qu'une fraction des 670 milliards de dollars d'échanges bilatéraux sino-américains de l'année dernière.

Mais ces éléments sont liés à des milliers de milliards de dollars de production économique mondiale, ce qui fait de ce marché relativement petit un élément essentiel des relations entre les États-Unis et la Chine.

Il serait donc naïf de penser qu’une levée temporaire des contrôles à l’exportation de la Chine, si elle fait partie d’un accord, mettra fin à l’affaire.

Au lieu de cela, les deux parties sont susceptibles d’utiliser « l’accord » comme une opportunité pour consolider leurs propres faiblesses afin de s’assurer qu’elles seront dans une meilleure position lorsque les tensions s’intensifieront à nouveau, que ce soit Pékin diversifiant davantage ses marchés d’exportation ou Washington diversifiant ses sources de minéraux critiques.

Méfiez-vous de l'accord commercial « Déjà vu » entre les États-Unis et la Chine_2

Thomson ReutersLes tarifs douaniers entre les États-Unis et la Chine ont considérablement augmenté sous Trump

QUELQUE CHOSE DE PLUS « MONUMENTAL »

L’un des principaux enseignements des réunions annuelles du Fonds monétaire international et de la Banque mondiale qui se sont tenues ce mois-ci à Washington est que la décision de la Chine d’utiliser son influence sur les terres rares face aux États-Unis signale une étape nouvelle et plus dangereuse dans cette lutte géopolitique.

Daniel Yergin, vice-président de SP Global, a déclaré lors d'une discussion que la confiance entre les États-Unis et la Chine avait « disparu ». Le président de Goldman Sachs, John Waldron, a déclaré lors d'un autre panel que « quelque chose de plus monumental » se jouait entre les deux pays.

En privé, de nombreux délégués se montraient encore plus pessimistes.

Mais le pessimisme n’a pas vraiment caractérisé les marchés financiers au cours des six derniers mois, les actions au Japon, en Australie, en Corée du Sud, en Grande-Bretagne, en France et aux États-Unis ayant atteint des sommets historiques la semaine dernière.

De nombreux marchés ont encore bondi lundi avant la rencontre Trump-Xi, prévue jeudi, les investisseurs estimant qu'un accord commercial « provisoire » est préférable à aucun accord du tout.

Source : Reuters

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Le PIB de la Corée du Sud au troisième trimestre connaît sa croissance la plus rapide depuis plus d'un an, dépassant les attentes.

Daniel Carter

Économique

Banque centrale

L'économie sud-coréenne a progressé à son rythme le plus rapide depuis plus d'un an, la croissance du produit intérieur brut au troisième trimestre dépassant les estimations des analystes mardi.

Selon les estimations préliminaires de la Banque de Corée, le PIB a progressé de 1,7 % sur un an, contre 1,5 % attendu par les économistes interrogés par Reuters. L'économie avait progressé de 0,6 % au deuxième trimestre.

Les chiffres du PIB de la Corée du Sud surviennent alors que les négociateurs du pays continuent de se disputer sur les détails d'un accord commercial avec l'administration Trump. Dans une interview accordée à Bloomberg vendredi dernier, le président sud-coréen Lee Jae Myung a déclaré que les deux pays étaient dans l'impasse sur des détails clés concernant l'engagement d'investissement de 350 milliards de dollars de Séoul.

« Les États-Unis tenteront bien sûr de maximiser leurs intérêts, mais cela ne doit pas aller jusqu'à entraîner des conséquences catastrophiques pour la Corée du Sud », a déclaré Lee dans l'interview.

En juillet, la Corée du Sud a conclu un accord commercial avec Trump prévoyant des droits de douane uniformes de 15 % sur ses exportations vers les États-Unis, contre 25 % annoncés précédemment par Trump. En contrepartie, Séoul s'était engagé à investir 350 milliards de dollars aux États-Unis.

Lee devrait rencontrer Trump en marge du sommet de la Coopération économique Asie-Pacifique qui se tiendra à Gyeongju, en Corée du Sud, plus tard cette semaine.

La Banque de Corée a déclaré jeudi dernier dans son communiqué que l'économie continuait de s'améliorer, soutenue par une reprise soutenue de la consommation et une croissance favorable des exportations.

« À l'avenir, la demande intérieure devrait poursuivre sa reprise, tirée par la consommation, et les exportations devraient rester favorables pendant un certain temps en raison de la vigueur du secteur des semi-conducteurs, mais les impacts des tarifs américains sur les exportations devraient s'étendre progressivement », a ajouté la BOK.

La banque centrale prévoit une croissance annuelle de 0,9 % pour 2025 et de 1,6 % pour 2026.

Source : CNBC

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Les troupes nord-coréennes combattent désormais en Ukraine

Daniel Carter

Politique

L’implication directe dans les combats en Ukraine marque une escalade importante du conflit.

Les troupes nord-coréennes soutiennent les opérations militaires russes en Ukraine, selon l'état-major ukrainien.

Jusqu'à présent, les troupes nord-coréennes combattant aux côtés de l'armée russe ont limité leurs opérations en Russie. Une implication directe dans les combats en Ukraine marquerait une escalade importante du conflit.

Opérations de drones nord-coréens

Selon les dernières estimations du ministère britannique de la Défense , les troupes nord-coréennes fournissent un soutien aérien sans pilote aux forces russes en Ukraine. Jusqu'à présent, les troupes nord-coréennes assistant l'armée russe ont limité leurs opérations à l'oblast de Koursk, en Russie, contribuant ainsi à repousser l'incursion ukrainienne dans cette région.

« C'est la première fois que des troupes de la RPDC sont signalées comme soutenant ou facilitant directement des opérations offensives russes sur le territoire ukrainien souverain. Plus précisément, des opérateurs de drones de la RPDC assisteraient les forces russes utilisant des systèmes de lance-roquettes multiples pour cibler des positions ukrainiennes dans la région de Soumy, en Ukraine », a déclaré le ministère britannique de la Défense.

Les opérateurs de drones nord-coréens jouent essentiellement le rôle d'observateurs pour l'artillerie russe, explorant les positions ukrainiennes à la recherche de cibles d'opportunité avant de faire appel à l'artillerie et aux roquettes russes. Ces missions contrastent fortement avec leurs précédentes expériences en Ukraine.

Bien que les forces de la RPDC aient très probablement mené auparavant des frappes tactiques et des opérations de reconnaissance avec des drones contre les forces ukrainiennes dans la région russe de Koursk, leur rôle principal était celui d'infanterie menant des opérations de combat offensives contre les forces ukrainiennes à Koursk.

Pyongyang a déployé plusieurs milliers de soldats en Russie pour soutenir l'opération militaire spéciale du Kremlin en Ukraine. La force initiale comptait environ 11 000 hommes. De lourdes pertes après quelques semaines de combats ont contraint les commandants russes à retirer le contingent nord-coréen du front pour se reposer et récupérer. Ironiquement, les drones suicides ukrainiens ont causé de nombreuses pertes nord-coréennes. Pyongyang a ensuite déployé des troupes supplémentaires en renfort, permettant au contingent de reprendre le combat.

« Toute décision de déployer des troupes de la RPDC sur un territoire ukrainien souverain et reconnu internationalement, en soutien aux forces russes, nécessiterait presque certainement l'approbation du président russe Poutine et du dirigeant de la RPDC Kim Jong Un », a déclaré le ministère britannique de la Défense.

Pertes nord-coréennes

Les troupes nord-coréennes ne sont pas là uniquement pour aider la Russie. L'invasion russe de l'Ukraine offre à l'armée nord-coréenne une rare occasion d'acquérir une expérience du combat moderne sans être engagée dans un conflit à grande échelle. Les lourdes pertes subies par le contingent nord-coréen sont principalement dues à un manque de préparation aux rigueurs du combat moderne. Les drones suicides et l'artillerie ukrainiens semblent avoir lourdement affecté les troupes nord-coréennes. Mais aujourd'hui, les soldats nord-coréens apprennent et évoluent. L'armée nord-coréenne cherche probablement des occasions d'améliorer ses capacités de combat, notamment en matière d'opérations de drones. Pyongyang acquiert également des systèmes d'armes grâce à cet accord.

« Il est très probable que les forces de la RPDC aient subi plus de 6 000 pertes lors d'opérations de combat offensives contre les forces ukrainiennes dans l'oblast russe de Koursk, soit plus de la moitié des quelque 11 000 soldats de la RPDC initialement déployés dans la région de Koursk », a conclu le ministère britannique de la Défense dans son évaluation des services de renseignement.

L' implication initiale de la Corée du Nord dans la guerre a incité les partenaires de l'Ukraine à transférer des missiles de croisière perfectionnés à l'armée ukrainienne, notamment les missiles Storm Shadow et SCALP-EG à lanceur aérien. L'implication de la Corée du Nord en Ukraine pourrait être à l'origine de transferts supplémentaires d'armes perfectionnées vers ce pays.

Source : The National Interest

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La dernière trêve commerciale entre les États-Unis et la Chine laisse des questions fondamentales sans solution.

Manuel

Politique

Guerre commerciale sino-américaine

Les négociateurs commerciaux chinois et américains ont aligné une série de victoires diplomatiques que Donald Trump et Xi Jinping dévoileront lors d'un sommet cette semaine. Ces victoires faciles réjouissent les investisseurs, mais laissent des conflits fondamentaux plus profonds sans solution.

Le président Donald Trump a déclaré lundi aux journalistes qu'il était « vraiment satisfait » d'un accord avec la Chine, après que des responsables malaisiens ont dévoilé ce week-end une série d'accords visant à apaiser les tensions commerciales. Cet accord verra probablement la Chine reprendre ses achats de soja dans les États républicains clés, tandis que les États-Unis renoncent à leur dernière menace de droits de douane de 100 % en échange de l'acquisition des aimants en terres rares essentiels de Pékin.

Les marchés ont bondi à l'annonce de cette nouvelle, l'indice MSCI des actions mondiales atteignant des sommets historiques. Cependant, les analystes ont averti que l'accord, préparé pour la signature de Trump et Xi en Corée du Sud, ignorait des questions épineuses. Les conflits fondamentaux autour de la sécurité nationale semblaient intacts, ont-ils déclaré, tout comme la mission principale affichée par Trump de rééquilibrer les échanges commerciaux. Ce qui complique encore davantage la tâche, les investissements chinois aux États-Unis restent fortement restreints.

« Choisir les solutions les plus faciles rend le chemin à parcourir plus difficile, car cela laisse les conflits difficiles et à enjeux élevés pour la fin », a déclaré Sun Chenghao, chercheur à l'Université Tsinghua de Pékin. « Le "grand accord" exige de s'attaquer aux profonds désaccords sur les subventions publiques, la concurrence technologique et la sécurité nationale – des domaines où les modèles fondamentaux des deux parties s'opposent. »

Cela signifie qu’une série d’accords sectoriels plus restreints, obtenus grâce à un dialogue soutenu, est plus probable au cours des prochaines années, a-t-il ajouté.

Lors des récentes négociations commerciales, le secrétaire américain au Trésor, Scott Bessent, a exhorté la Chine à rééquilibrer son économie et à stimuler la consommation intérieure. Pékin a semblé ignorer ces appels la semaine dernière, dévoilant un document politique mettant l'accent sur l'autosuffisance industrielle et technologique comme moteurs de l'économie chinoise jusqu'en 2030 au moins.

Les contours de l'accord avec la Chine sont apparus alors que Trump entamait sa tournée d'une semaine en Asie, concluant des accords commerciaux avec la Thaïlande et la Malaisie portant sur les terres rares, et s'engageant à lutter contre les pratiques antidumping avec le Cambodge – autant de sujets de discorde avec la Chine. Le ralliement des alliés américains dans le camp de Pékin par le républicain semblait destiné à renforcer son influence avant sa première rencontre avec Xi depuis son retour au pouvoir. La dernière trêve commerciale entre les États-Unis et la Chine laisse des questions fondamentales sans solution_1

La dernière trêve commerciale entre les États-Unis et la Chine laisse des questions fondamentales sans solution_1

Soulignant l'importance du dialogue entre dirigeants, Trump a réitéré son engagement à se rendre en Chine et a suggéré que Xi Jinping se rende à Washington ou à Mar-a-Lago, son club privé en Floride. La Chine accueillera le Forum de coopération économique Asie-Pacifique en 2026, tandis que les États-Unis accueilleront le sommet du G20, ce qui donne aux deux pays une raison de se rendre mutuellement visite.

Explication : Comment la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine a repris de plus belle

Depuis que Trump a fait de la Chine la principale cible du régime tarifaire américain le plus élevé depuis les années 1930, les relations bilatérales oscillent entre escalade des représailles et discussions économiques pour faire baisser la température.

The Chinese Communist Party’s official mouthpiece on Monday urged the world’s biggest economies to avoid lapsing back into that cycle, appealing for efforts to “jointly safeguard the hard-won achievements” from their latest talks.

That commentary called on the US to stick to the consultation mechanism led by Bessent and Chinese Vice Premier He Lifeng. Export curbs announced by US officials outside that framework have destabilized ties several times, prompting Beijing to jam its supply of rare earths critical to American manufacturing.

“Both sides now seem to be focused primarily on stability,” Daniel Kritenbrink, partner at The Asia Group and former US assistant secretary of state for East Asian and Pacific affairs, told Bloomberg Television. “But none of the fundamentals in this relationship have changed.”

While Bessent said he believed China would delay its latest rare-earth restrictions “for a year while they reexamine it” after the latest talks, friction over export controls remains. Chinese officials have used their chokehold over magnets needed to make everything from mobile phones to missiles to push back against US curbs on cutting-edge chips. Washington says those measures are necessary to restrain China’s military ambitions.

It had been unclear, however, how Beijing would logistically enforce curbs asserting control over any global shipment containing even a trace of certain rare metals from China, a move that sparked outcry in Europe, too.

China unveiled its latest measures in retaliation to the US expanding its own sanctions list to include thousands more Chinese companies. With Bessent saying that rolling back US export controls was off the table, a key question is what Xi gets in return for the pause other than reducing the threat of higher tariffs — and how long the delay will remain in place.

“China’s never going to give up its leverage on rare earths,” said Dexter Roberts, a nonresident senior fellow at the Atlantic Council’s Global China Hub. “That would be sheer stupidity on their part.”

One area where US officials signaled progress was fentanyl, raising the prospect a 20% tariff Trump imposed to pressure Beijing into halting the flow of chemicals used to make the deadly drug could be lowered. Relief on that levy — which stacks on top of Liberation Day tariffs — could be a boon for the Asian nation at a time when domestic demand is weak.

The removal of fentanyl tariffs on China could limit its US export losses to less than 10%, according to Bloomberg Economics’ Maeva Cousin.

Other major issues such as an investigation into China’s implementation of the “Phase One” agreement from the first trade war appear unresolved, although Trump on Monday suggested he could drop that probe, if things work out well.

Ultimately, the deal signaled amounted to a mix of small issues, said Scott Kennedy, senior adviser at the Center for Strategic and International Studies in Washington, noting Beijing’s industrial policy seemingly wasn’t up for discussion.

« Ils ont mis la question de côté et se concentrent sur des questions très concrètes et étroites, laissant de côté les questions plus vastes concernant le système économique et la sécurité économique de la Chine », a-t-il ajouté. « Il est très peu probable qu'ils abordent un jour ces questions plus vastes de front. »