L'accord commercial du Mercosur reste incertain alors que l'UE entre dans la dernière ligne droite des négociations.

Résumé des marchés asiatiques : le Nikkei peine à se redresser et clôture en baisse de 0,9 %.

La Banque nationale suisse maintient ses taux à 0 %

Séance européenne - Les actions européennes reculent légèrement, Delivery Hero perd 5 %

Graphique du jour - Indice DAX

Source : Marketpulse

Le Congrès américain, contrôlé par les républicains, s'apprête à laisser expirer les crédits d'impôt pour 24 millions d'Américains ce mois-ci, alors que l'échéance du 31 décembre approche sans qu'aucun compromis sur les soins de santé ne soit en vue avant le vote du Sénat jeudi sur des propositions concurrentes qui ne bénéficient pas d'un soutien suffisant pour être adoptées.

La proposition des démocrates concernant les subventions prévues par l'Affordable Care Act, plus connu sous le nom d'Obamacare, prolongerait de trois ans les subventions mises en place pendant la crise de la COVID-19 afin d'éviter une flambée des primes d'assurance pour de nombreux assurés. Selon la KFF, un organisme spécialisé dans les politiques de santé, ces primes pourraient plus que doubler en moyenne.

Un projet de loi républicain présenté par les sénateurs américains Bill Cassidy (Louisiane) et Mike Crapo (Idaho) prévoit d'allouer jusqu'à 1 500 dollars aux personnes gagnant moins de 700 % du seuil de pauvreté fédéral, soit environ 110 000 dollars pour une personne seule ou 225 000 dollars pour une famille de quatre personnes en 2025. Ces fonds ne pourraient pas être utilisés pour des avortements ou des procédures de transition de genre et exigeraient une vérification du statut d'immigration ou de citoyenneté des bénéficiaires — des dispositions que les démocrates rejettent.

Le chef de chaque parti au Sénat a critiqué le projet de loi du parti adverse, alors que 60 voix sont nécessaires pour faire adopter l'une ou l'autre mesure dans un Sénat contrôlé par les républicains (53-47).

Le président Donald Trump est resté largement à l'écart de la bataille sur la santé, même s'il a finalement adopté l'approche Cassidy-Crapo.

Les paiements de 1 500 $ prévus par le projet de loi républicain sont destinés à couvrir une partie des frais à la charge des personnes bénéficiant des plans Obamacare « Bronze » ou « Catastrophique » à moindre coût avant que leur assurance ne prenne effet.

Cependant, ce montant est bien inférieur aux franchises des régimes, ce qui signifie que même après ce paiement, un patient devrait débourser jusqu'à 7 500 $ en frais médicaux avant que son assurance ne commence à prendre en charge une partie de ses soins.

Ces coûts peuvent rapidement s'accumuler pour les personnes ayant des assurances moins chères : une visite aux urgences aux États-Unis coûte entre 1 000 et 3 000 dollars, tandis qu'un trajet en ambulance peut coûter entre 500 et plus de 3 500 dollars.

ÉLECTIONS DE MI-MANDAT SE TERMINENT

À l'approche des élections législatives de 2026, de nombreux républicains s'inquiètent de la perspective de fortes hausses de primes d'assurance maladie dans tous les États, y compris ceux qui ont soutenu la réélection de Trump en 2024. Les sondages indiquent que les électeurs pourraient majoritairement sanctionner les républicains, qui contrôlent le Congrès et la Maison-Blanche.

Le sénateur républicain Josh Hawley, du Missouri, a déclaré lundi aux journalistes qu'il serait inacceptable de terminer l'année sans réformer le système de santé. Même dans cet État où Trump a remporté l'élection avec 18 points d'avance, Hawley a indiqué que ses électeurs lui disaient : « Nous n'arrivons déjà pas à payer nos primes d'assurance, alors imaginez si elles augmentaient de 50 ou 100 %. »

Si le Congrès ne parvient pas à soumettre une solution à Trump, des dizaines de millions d'Américains seront contraints de prendre des décisions budgétaires difficiles, les électeurs citant l'accessibilité financière comme leur principale préoccupation.

« Sur quoi vont-ils faire des économies ? » a demandé mercredi Chuck Schumer, chef de file des démocrates au Sénat, représentant de New York. « Leurs soins de santé, leur alimentation ou leur capacité à acheter des cadeaux de Noël pour leurs enfants ? »

Les compagnies d'assurance ont averti leurs clients de la hausse des primes prévue pour le début de l'année, et les démocrates estiment qu'il n'y a pas assez de temps pour faire autre chose qu'une simple prolongation des crédits d'impôt. Le Congrès prévoit de quitter Washington d'ici la fin de la semaine prochaine jusqu'au 5 janvier.

LA PLUPART DES AMÉRICAINS SONT SOUTENANTS L'EXTENSION

Un récent sondage Reuters/Ipsos révèle que les Américains sont favorables au maintien des subventions pour les soins de santé. Environ 51 % des personnes interrogées, dont les trois quarts des démocrates et un tiers des républicains, se disent favorables à la prolongation de ces subventions. Seuls 21 % s'y opposent.

D'autres projets de loi sur la santé sont en discussion, dont quatre déposés cette semaine par des sénateurs républicains. Schumer a déclaré que les propositions des républicains « regorgent de mesures empoisonnées, de restrictions irréalisables et ne permettent en rien de faire baisser les primes d'assurance ».

Parallèlement, certaines mesures bipartisanes de la Chambre des représentants visent à prolonger temporairement la subvention et à y ajouter certaines restrictions, mais les dirigeants républicains de la Chambre ont rejeté toute prolongation.

Le représentant républicain modéré Brian Fitzpatrick, de Pennsylvanie, est à l'origine d'un projet de loi bipartisan visant à prolonger la subvention jusqu'en 2027. Il espère recueillir suffisamment de soutien pour contourner la direction et forcer un vote de la Chambre des représentants sur la mesure.

On ignore encore quelle réforme du système de santé le président républicain de la Chambre des représentants, Mike Johnson, présentera en vue des votes la semaine prochaine. Il n'a donné aucun signe de consulter les démocrates, qu'il tient pour responsables de la flambée des primes d'assurance.

« On ne peut pas être pyromane et pompier à la fois », a déclaré Johnson à propos des démocrates.

Source : Reuters

Les investisseurs détenant une part importante du capital bancaire sont restés perplexes après que la Banque centrale européenne a proposé de modifier le marché sans expliquer comment.

L'idée de rendre les obligations AT1 plus semblables à des actions n'a été accompagnée d'aucune précision quant à sa mise en œuvre, ont indiqué les analystes de KBW, dirigés par Andrew Stimpson, dans une note. « Nous sommes quelque peu perplexes quant aux intentions de la BCE à ce sujet. »

La BCE a présenté jeudi des recommandations visant à simplifier la réglementation bancaire, et la question de l'utilisation des AT1 par les banques pour satisfaire aux exigences de fonds propres a occupé une place centrale dans le débat. Le rapport comprenait une autre proposition, déjà évoquée par la Bundesbank allemande, d'interdire aux banques d'utiliser les AT1 pour atteindre le niveau de fonds propres réglementaires qu'elles doivent respecter en temps normal.

« L’augmentation des capacités d’AT1 doit impérativement prendre en compte son impact potentiel sur les coûts de financement des banques, l’accès au marché et leur capacité de prêt », a déclaré Caroline Liesegang, responsable du groupe de lobbying AFME, dans un communiqué. « Il serait contre-productif que la simplification finisse par augmenter le coût du capital et réduire la compétitivité du secteur bancaire. »

Les obligations de catégorie 1 additionnelle (AT1) représentent désormais un marché d'environ 275 milliards de dollars en Europe, car elles permettent aux banques d'augmenter leurs fonds propres réglementaires à moindre coût que par l'émission d'actions ordinaires. En cas de faillite d'une banque, les détenteurs d'AT1 sont prioritaires sur les actionnaires, ce qui, combiné à d'autres caractéristiques de ces obligations, limite leur risque de perte par rapport aux actions.

Créées après la crise financière mondiale pour garantir que ce soient les détenteurs d'obligations et non les contribuables qui assument les conséquences des difficultés d'une banque, les obligations AT1 figurent parmi les instruments les plus complexes du marché mondial du crédit. Elles ont fait l'objet de nombreuses critiques au fil des ans, notamment après la faillite du Crédit Suisse, qui a entraîné la perte de plus de 17 milliards de dollars d'obligations.

Malgré la confusion, les prix des obligations AT1 émises dans les principales devises par les établissements de crédit européens ont peu varié sur le marché secondaire jeudi, selon les données compilées par Bloomberg.

« Nous discutons de l'évolution future des caractéristiques de l'AT1 et de leur nécessité, comme je l'ai déjà dit, d'un profil plus équitable », a déclaré jeudi Luis de Guindos, vice-président de la BCE, interrogé lors d'une conférence de presse sur les détails de la proposition. « Les modalités précises dépendront du législateur, mais plusieurs éléments peuvent être modifiés », a-t-il ajouté.

Des changements radicaux sur le marché des AT1 pourraient rendre cette classe d'actifs « peu attrayante », a déclaré Romain Miginiac, gérant de fonds et responsable de la recherche chez Atlanticomnium. Il a notamment évoqué les « seuils de déclenchement très élevés », faisant référence au niveau de capital à partir duquel certaines obligations AT1 sont annulées ou converties en actions.

Les obligations AT1, fortement subordonnées et assorties de nombreuses garanties, se sont révélées très lucratives pour les investisseurs. Selon les indices Bloomberg, les AT1 des banques européennes devraient afficher un rendement supérieur à 10 % en 2025 (après couverture en dollars américains), après une hausse d'environ 13 % l'année précédente.

Néanmoins, le scénario de base de Miginiac prévoit l'absence de modifications, ou des modifications limitées, concernant les obligations. Il n'a pas non plus clairement compris la signification des annonces de jeudi quant aux changements spécifiques apportés à ces obligations. « Ce que cela signifie, c'est que l'élimination des AT1 est hors de question », a-t-il déclaré.

Source : Bloomberg Europe

La constitution de stocks importants de pétrole brut par la Chine devrait se poursuivre l'année prochaine, contribuant à amortir l'impact d'un excédent croissant sur les marchés mondiaux, mais masquant une tendance plus générale au ralentissement de la croissance de la demande de pétrole.

Les achats de réserves pétrolières commerciales et stratégiques ont soutenu les cours mondiaux du pétrole en 2025, le marché étant confronté à la reprise rapide de la production des pays membres de l'OPEP+ et à l'augmentation de l'offre des autres producteurs. Soutenus en partie par les impératifs de sécurité énergétique, les stocks chinois devraient encore s'accroître l'an prochain, selon les prévisions de Citigroup Inc. et de FGE NexantECA.

Les réserves stratégiques de pétrole (SPR) de la Chine sont un secret d'État jalousement gardé, et il est difficile d'évaluer précisément les niveaux et le rythme des achats de pétrole brut. Cependant, des fournisseurs tiers analysent régulièrement les données pour fournir des indications. Energy Aspects estime que la capacité de stockage totale du pays, y compris les capacités commerciales, s'élève à environ 2 milliards de barils et devrait augmenter de près de 260 millions de barils l'année prochaine.

« Les importations réelles pourraient être bien supérieures à nos prévisions », notamment au cours du second semestre de l'année prochaine, si Pékin impose de nouvelles mesures pour remplir les capacités de stockage, a déclaré Jianan Sun, analyste chez Energy Aspects. Le groupe prévoit actuellement des importations d'environ 11,4 millions de barils par jour, un volume stable par rapport à l'année précédente.

Conformément à une directive précédente, la Chine prévoit d'acheter jusqu'à 140 millions de barils pour ses réserves stratégiques de pétrole (SPR), avec livraison entre octobre et mars, à condition que les prix se maintiennent en dessous de 80 dollars le baril. Le Brent, référence mondiale, s'est brièvement approché de ce niveau en juin, mais se négocie actuellement autour de 62 dollars en raison des inquiétudes liées à la surabondance du marché.

Citigroup prévoit que la constitution de stocks par la Chine pourrait se poursuivre à un rythme d'environ 900 000 barils par jour l'année prochaine, contre une moyenne quotidienne d'environ 800 000 barils depuis mars. FGE prévoit que le pays pourrait ajouter 600 000 barils par jour, contre 480 000 barils par jour en 2025.

Selon la société d'analyse OilX, le réseau de réservoirs et de cavernes côtières du pays est actuellement rempli à environ la moitié, ce qui offre beaucoup d'espace pour des barils supplémentaires, d'autant plus que les prix du pétrole subissent une pression à la baisse jusqu'en 2026.

Les achats de pétrole effectués par la Chine pour constituer des stocks ont attiré l'attention des marchés, mais ont occulté la tendance persistante au ralentissement de la croissance de la demande pétrolière dans le pays, due à des facteurs bien documentés tels que l'essor des véhicules électriques. Pékin cherche également à consolider son industrie du raffinage, notamment en raison d'objectifs environnementaux.

Ce regroupement signifie qu'un vaste complexe de raffinage et de pétrochimie, fruit d'une collaboration entre Saudi Aramco et ses partenaires chinois dans la province du Liaoning, devrait compenser en partie les réductions de capacité, plutôt que d'accroître significativement la consommation. Selon JLC, le complexe devrait être opérationnel l'année prochaine.

La croissance de la demande pétrolière nationale a commencé à ralentir en 2024 après une forte hausse l'année précédente, suite à la levée des mesures de confinement liées à la Covid-19, selon l'Agence internationale de l'énergie (AIE). Le taux de croissance a été de 0,8 % en 2024, nettement inférieur à la moyenne annuelle d'avant la pandémie, précise l'AIE.

D'après une enquête Bloomberg menée auprès d'analystes, la demande chinoise de pétrole devrait croître de 150 000 barils par jour l'an prochain. Energy Aspects se montre le plus optimiste, anticipant une croissance quotidienne de 320 000 barils, principalement grâce à la hausse de la demande pétrochimique. Cette prévision représente toutefois un recul par rapport à l'année précédente.

« C’est une trajectoire irréversible », a déclaré Ye Lin, vice-président des marchés pétroliers du cabinet de conseil Rystad Energy, qui prévoit également une baisse de la croissance de la demande en 2026. « Le marché ressent actuellement l’impact de la croissance rapide du parc de véhicules électriques en Chine. »

L'industrie chilienne de la cerise, autrefois une culture de niche, est devenue un secteur d'exportation florissant pesant plusieurs milliards de dollars, générant l'an dernier plus de revenus pour le pays que le lithium, métal précieux utilisé dans les batteries. La majeure partie des exportations est destinée à la Chine.

Le différend diplomatique entre la Chine et le Japon ne montre aucun signe d'apaisement, alors même que les dirigeants d'un parti politique japonais qui avaient contribué à débloquer la situation lors d'un précédent conflit continuent de discuter en coulisses avec des responsables de Pékin.

Selon un nouveau rapport du journal The Information, la start-up chinoise spécialisée dans l'intelligence artificielle DeepSeek a utilisé des puces Nvidia Corp., interdites dans le pays, pour développer un futur modèle d'IA.

Source : Bloomberg Europe

La Chine a indiqué jeudi qu'elle s'appuierait sur des mesures de relance budgétaire pour gérer son économie en 2026, s'engageant à maintenir un déficit budgétaire et un niveau d'endettement « nécessaires » pour soutenir la croissance tout en s'attaquant aux difficultés financières des collectivités locales.

Cet engagement, formulé à l'issue d'une réunion stratégique de définition de l'agenda, souligne la volonté de Pékin de maintenir un niveau élevé de dépenses et de déployer des outils monétaires flexibles face aux pressions exercées pour stimuler la demande intérieure et compenser les tensions commerciales mondiales.

La Chine va intensifier ses ajustements contracycliques et transcycliques l'année prochaine, a rapporté l'agence de presse officielle Xinhua, citant la Conférence centrale annuelle sur le travail économique qui s'est tenue les 10 et 11 décembre.

« Nous continuerons à mettre en œuvre une politique budgétaire plus proactive : maintenir le déficit budgétaire nécessaire, le niveau total de la dette et les dépenses totales, renforcer la gestion budgétaire scientifique et optimiser la structure des dépenses publiques », a-t-il été indiqué.

La Chine devrait, selon toute vraisemblance, mettre en œuvre l'année prochaine un plan de relance budgétaire plus ambitieux, en maintenant son objectif de déficit budgétaire à un niveau proche du niveau actuel, voire en le relevant légèrement, parallèlement à une augmentation des émissions de dette, ont indiqué les analystes.

La Chine s'est fixé cette année un objectif de déficit budgétaire record d'environ 4 % du PIB afin de soutenir son objectif de croissance.

Les décideurs politiques déploieront avec souplesse des outils tels que des réductions des coefficients de réserves obligatoires des banques et des taux d'intérêt, indique le rapport de Xinhua.

La Chine prendra également des mesures pour stimuler la consommation des ménages, tout en adhérant à une stratégie axée sur l'innovation et en accélérant le développement et l'expansion de nouveaux moteurs de croissance, a-t-elle déclaré.

L'économie chinoise a fait preuve cette année d'une résilience remarquable face à la hausse des droits de douane imposée par Washington, en diversifiant ses marchés d'exportation hors des États-Unis même si elle bénéficie en fin de compte du rôle des États-Unis en tant que principale source de demande dans l'économie mondiale.

Son excédent commercial annuel de mille milliards de dollars suscite toutefois des tensions avec l'Europe et d'autres partenaires commerciaux, et attire les critiques du Fonds monétaire international et d'autres observateurs qui affirment que son modèle de croissance économique axé sur la production est insoutenable.

La pression s'accentue sur Pékin pour qu'il prenne des mesures plus ambitieuses afin d'accroître la consommation intérieure et de contribuer davantage à la demande mondiale de biens et de services.

Source : TradingView

En Thaïlande, les prix du riz ont atteint leur plus haut niveau en plus de six mois en raison des inquiétudes liées aux inondations concernant l'approvisionnement et des anticipations d'une demande plus forte après l'engagement de la Chine à acheter du riz, tandis que les prix en Inde et au Vietnam sont restés inchangés.

Le riz thaïlandais à 5 % de brisures (RI-THBKN5-P1) était coté à 400 dollars la tonne, contre 375 dollars la semaine dernière. Les prix ont atteint leur plus haut niveau depuis le 29 mai.

Les opérateurs anticipent une hausse de la demande, la Chine s'apprêtant à finaliser un accord sur le riz d'ici la fin du mois, suite à son engagement d'acheter 500 000 tonnes de riz à la Thaïlande.

« L’accord avec la Chine et la perspective d’achats accrus en provenance des Philippines dynamisent le marché », a déclaré un négociant en riz basé à Bangkok.

Le commerçant a également ajouté que l'approvisionnement avait diminué en raison des récentes inondations dans de nombreuses régions du pays.

Les prix des exportations de riz indien sont restés stables cette semaine, la chute de la roupie vers un niveau record ayant permis aux négociants de compenser la hausse des prix du paddy sur le marché local.

Le riz étuvé indien à 5 % de brisures s'est négocié cette semaine entre 347 et 354 dollars la tonne, un prix inchangé par rapport à la semaine dernière. Le riz blanc indien à 5 % de brisures s'est quant à lui vendu entre 340 et 345 dollars la tonne cette semaine.

« Les prix du paddy restent élevés parce que le gouvernement achète au prix minimum garanti majoré, ce qui incite également les négociants à proposer des tarifs plus élevés », a déclaré un exportateur basé à Calcutta.

Jeudi, la roupie indienne a chuté près d'un niveau record face au dollar, ce qui a permis aux traders d'engranger des gains en roupies grâce aux ventes à l'étranger.

Le riz brisé vietnamien à 5 % (RI-VNBKN5-P1) était proposé jeudi à 365-370 dollars la tonne métrique, un prix inchangé par rapport à la semaine précédente, selon les négociants.

« Les ventes sont lentes en raison d'une faible demande », a déclaré un commerçant basé à Hô Chi Minh-Ville.

Les exportations de riz du Vietnam ont chuté de 49,1 % en novembre par rapport à l'année précédente, pour atteindre 358 000 tonnes, selon les données gouvernementales.

Parallèlement, le Bangladesh a approuvé l'achat de 50 000 tonnes de riz par le biais d'un appel d'offres international ouvert. Malgré des stocks et des rendements satisfaisants, le gouvernement peine toujours à contenir les prix du riz.

Source : TradingView