La vigueur de l'euro pèse sur les rendements obligataires, tandis que les anticipations d'une baisse des taux de la BCE s'intensifient.

Les rendements des obligations de la zone euro ont légèrement baissé jeudi, sous l'effet des spéculations croissantes quant à une possible réduction des taux d'intérêt par la Banque centrale européenne plus tôt que prévu. Le principal facteur est la récente vigueur de l'euro, qui soulève des interrogations quant à son impact potentiel sur l'inflation.

Le rendement de l'obligation de référence allemande à 10 ans a baissé de 2,5 points de base pour s'établir à 2,824 %. La dette à court terme a également subi des pressions à la baisse, le rendement allemand à deux ans reculant de 2 points de base à 2,06 %, son niveau le plus bas en une semaine.

La hausse de l'euro met la pression sur la BCE

L'euro a récemment franchi la barre des 1,20 dollar face au dollar américain pour la première fois depuis mi-2021 avant de se stabiliser à 1,1932 dollar. Cette appréciation a attiré l'attention des décideurs politiques et des opérateurs de marché.

Étant donné que la zone euro est importatrice nette d'énergie, une monnaie plus forte réduit directement le coût des importations, ce qui peut avoir un effet désinflationniste. Cette dynamique a alimenté les anticipations des marchés quant à une baisse plus rapide des taux de la BCE.

Ces spéculations ont gagné en crédibilité après que Martin Kocher, membre du comité de politique monétaire de la BCE, a déclaré au Financial Times qu'une nouvelle appréciation de l'euro pourrait contraindre la banque centrale à baisser ses taux.

Un exercice d'équilibre : prix du pétrole et force des devises

Malgré les rumeurs de plus en plus nombreuses, certains analystes estiment que le marché s'emballe. Andrzej Szczepaniak, économiste senior pour l'Europe chez Nomura, a fait valoir que les opérateurs attendraient une cassure nette et durable du seuil de 1,20 $ avant d'intégrer pleinement une nouvelle baisse des taux.

Il a souligné que la hausse des prix du pétrole crée une force inflationniste opposée qui contrebalance la force de l'euro.

« Le renforcement de l’euro-dollar et la hausse des prix du pétrole s’annulent en réalité mutuellement », a expliqué Szczepaniak. « De toute évidence, un euro-dollar plus fort a un impact désinflationniste, tandis que la hausse des prix du pétrole a un impact inflationniste. »

Sous l'effet de la faiblesse du dollar et des tensions géopolitiques, le prix du pétrole a grimpé de 16 % ce mois-ci, atteignant son plus haut niveau depuis juillet. Szczepaniak a indiqué que tant que ces deux forces resteront en équilibre, la BCE pourra maintenir sa politique monétaire inchangée.

Contexte mondial : La Réserve fédérale maintient sa position

Par ailleurs, la Réserve fédérale américaine a conclu sa récente réunion en maintenant ses taux d'intérêt inchangés, comme prévu. La banque centrale a noté que l'inflation demeure élevée tandis que le marché du travail continue de se stabiliser.

Lors de sa conférence de presse, le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a adopté un ton légèrement plus ferme, mais a précisé qu'une hausse des taux ne faisait pas partie des perspectives de base des décideurs politiques.