La trêve négociée par Trump menacée par la reprise des combats entre la Thaïlande et le Cambodge

Politique

Résumé:

Un soldat thaïlandais et quatre civils cambodgiens auraient été tués. La Thaïlande affirme que des installations militaires ont été visées par des frappes aériennes. L'ancien Premier ministre cambodgien appelle à la retenue face aux « agresseurs » thaïlandais. Des centaines de milliers de personnes ont été évacuées des deux côtés de la frontière. Le Cambodge affirme n'avoir pas riposté aux « attaques » thaïlandaises.

La Thaïlande a déclaré que ses avions de chasse avaient frappé le Cambodge lundi dans le but de paralyser ses capacités militaires, alors qu'une reprise des hostilités frontalières a fait dérailler un cessez-le-feu fragile négocié par le président américain Donald Trump.

Chaque camp accuse l'autre d'avoir déclenché les affrontements qui ont éclaté pendant la nuit, se sont intensifiés avant l'aube et se sont étendus à plusieurs endroits, faisant un mort parmi les soldats thaïlandais et quatre parmi les civils cambodgiens, selon les autorités.

Le Cambodge a accusé la Thaïlande d’« actes d’agression inhumains et brutaux », soulignant qu’elle n’avait pas riposté, tandis que Bangkok a déclaré avoir mené des frappes aériennes sur des cibles militaires après que son voisin a mobilisé des armes lourdes et repositionné des unités de combat.

« L’objectif de l’armée est de paralyser durablement les capacités militaires du Cambodge, pour la sécurité de nos enfants et petits-enfants », a déclaré le général Chaipruak Doungprapat, chef d’état-major de l’armée thaïlandaise, selon les sources militaires.

Les combats ont été les plus violents depuis les cinq jours d'échanges de roquettes et d'artillerie lourde en juillet, qui ont marqué leurs affrontements les plus importants de l'histoire récente , au cours desquels au moins 48 personnes ont été tuées et 300 000 déplacées avant que Trump n'intervienne pour négocier un cessez-le-feu .

« IL N'Y AURA PAS DE NÉGOCIATIONS », DÉCLARE LE PREMIER MINISTRE THAÏLANDAIS

Les tensions sont restées vives depuis que la Thaïlande a suspendu le mois dernier les mesures de désescalade convenues lors d'un sommet en présence de Trump , après qu'un soldat thaïlandais a été mutilé par une mine terrestre que Bangkok a déclaré avoir été récemment posée par le Cambodge.

D'après un rapport de Reuters publié en octobre, basé sur une analyse d'experts à partir de documents fournis par l'armée thaïlandaise, certaines des mines qui ont blessé sept soldats thaïlandais depuis juillet étaient probablement de fabrication récente.

Le Cambodge a nié avoir posé les mines et la Thaïlande a déclaré qu'elle n'appliquerait pas les termes du cessez-le-feu tant que le Cambodge ne présenterait pas d'excuses.

Le Premier ministre thaïlandais Anutin Charnvirakul a déclaré lundi que son gouvernement ferait tout le nécessaire pour protéger son intégrité territoriale et qu'il ne s'engagerait pas dans un dialogue avec le Cambodge.

« Il n'y aura pas de négociations. Si les combats doivent cesser, (le Cambodge) doit faire ce que la Thaïlande a fixé », a-t-il déclaré, sans plus de précisions.

Le ministère cambodgien de la Défense a déclaré que ses forces avaient subi des attaques soutenues, mais qu'elles étaient attachées au cessez-le-feu et n'avaient pas riposté.

« Le Cambodge appelle la communauté internationale à condamner fermement les violations commises par la Thaïlande… et exige que la Thaïlande assume l’entière responsabilité de ces actes d’agression flagrants », a-t-il déclaré dans un communiqué.

L'armée thaïlandaise a déclaré que le Cambodge avait utilisé des drones pour larguer des bombes sur des bases thaïlandaises et avait tiré des roquettes BM-21 montées sur des camions en direction de zones civiles.

Un responsable militaire thaïlandais a déclaré à Reuters que les cibles des frappes aériennes comprenaient des roquettes à longue portée de fabrication chinoise .

L'ambassade des États-Unis en Thaïlande n'a pas immédiatement répondu à une demande de commentaires concernant les troubles. Le Premier ministre malaisien, Anwar Ibrahim, président de l'ASEAN et qui a aidé Donald Trump à négocier la trêve, a appelé au calme et au maintien des canaux de communication ouverts.

« La reprise des combats risque de réduire à néant le travail minutieux accompli pour stabiliser les relations », a déclaré Anwar dans un message publié sur X.

Cette carte indique les lieux des affrontements militaires le long de la frontière contestée entre la Thaïlande et le Cambodge.

« EXPLOSIONS... BOUM BOUM »

L'ancien dirigeant cambodgien de longue date, Hun Sen , père influent de l'actuel Premier ministre Hun Manet, a déclaré que l'armée thaïlandaise cherchait à provoquer une riposte.

« Toutes les forces de première ligne doivent rester patientes car les agresseurs ont utilisé toutes sortes d'armes », a-t-il déclaré sur Facebook.

La Thaïlande a évacué 438 000 civils de cinq provinces frontalières, tandis que les autorités cambodgiennes ont annoncé que des centaines de milliers de personnes avaient été mises en sécurité. L’armée thaïlandaise a fait état de 18 soldats blessés et le gouvernement cambodgien de neuf civils blessés.

Au Cambodge, des embouteillages de camions et de voitures se sont formés sur les routes de campagne, tandis que des flots de motos et de véhicules agricoles quittaient les zones frontalières, comme l'ont montré les chaînes de télévision locales. Une vidéo authentifiée d'un témoin oculaire montrait un panache de fumée s'élevant après une frappe aérienne thaïlandaise.

La télévision thaïlandaise a diffusé des images de personnes entassées dans des camps d'évacuation et d'autres réfugiées dans des bunkers ou de grands tuyaux d'eau en béton, et l'armée a publié une vidéo montrant ce qu'elle a présenté comme l'explosion d'artillerie cambodgienne.

Phichet Pholkoet, un habitant du district de Ban Kruat en Thaïlande, frontalier du Cambodge, a déclaré avoir entendu des coups de feu depuis tôt le matin.

« Ça m'a fait sursauter. Les explosions étaient très nettes. Boum boum ! » a-t-il déclaré au téléphone. « J'entendais tout clairement. Certaines étaient de l'artillerie lourde, d'autres des armes légères. »

HISTOIRE AMER

Le recours aux avions de chasse démontre la supériorité militaire de la Thaïlande sur le Cambodge, dont les forces armées surpassent largement celles de son voisin en termes d'effectifs, de budget et d'armement.

La Thaïlande et le Cambodge se disputent depuis plus d'un siècle la souveraineté sur des points non délimités le long de leur frontière terrestre de 817 km (508 miles), les différends concernant les temples anciens attisant la ferveur nationaliste et provoquant des flambées armées occasionnelles, dont un échange d'artillerie meurtrier d'une semaine en 2011.

Les tensions se sont exacerbées en mai suite à la mort d'un soldat cambodgien lors d'une escarmouche, ce qui a entraîné un important déploiement de troupes à la frontière et a dégénéré en ruptures diplomatiques et en affrontements armés .

Source : Reuters

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Trump affirme qu'il signera cette semaine un décret sur le processus d'approbation de l'IA.

James Whitman

Politique

Le président Donald Trump a déclaré lundi qu'il signerait cette semaine un décret relatif au processus d'approbation de l'intelligence artificielle afin d'éviter des règles différentes dans chaque État américain.

« Il ne doit y avoir qu'une seule règle si nous voulons conserver notre leadership en IA… Je signerai un décret présidentiel cette semaine instaurant cette règle unique. On ne peut pas exiger d'une entreprise qu'elle obtienne 50 autorisations à chaque fois qu'elle souhaite entreprendre quelque chose », a déclaré Trump dans une publication sur Truth Social.

Trump n'a pas fourni de détails sur le décret, mais Reuters a rapporté le mois dernier que le président américain envisageait un décret visant à annuler les lois des États sur l'IA par le biais de poursuites judiciaires et en retenant les fonds fédéraux.

OpenAI, le créateur de ChatGPT, Google (Alphabet) , Meta Platforms (META.O) et la société de capital-risque Andreessen Horowitz ont appelé à des normes nationales en matière d'IA au lieu d'un patchwork de lois dans 50 États, affirmant que ces lois étouffent l'innovation.

Cette initiative risque de se heurter à l'opposition des États, qui ont déjà mis en garde contre des « conséquences désastreuses » si cette technologie n'est pas réglementée.

Source : Reuters

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Dollar américain : Les investisseurs optimistes surveillent le niveau de 98,5 comme support crucial avant une probable baisse des taux de la Fed.

Adam

Forex

L'indice du dollar américain a reculé la semaine dernière, de plus en plus d'opérateurs anticipant une baisse des taux de la Fed. Il tente de se maintenir après le rebond amorcé aux alentours de 96,55, mais la faiblesse des indicateurs économiques américains et la vigueur des principales devises le maintiennent autour de 99. Le risque d'un affaiblissement accru s'intensifie.

Les données de la Fed déstabilisent le dollar américain

Les données ADP du 3 décembre ont montré que le secteur privé a perdu 32 000 emplois en novembre. Les marchés anticipaient une hausse d'environ 5 000 postes ; ce recul a donc conforté l'idée d'un ralentissement du marché du travail. Ce changement a exercé une pression précoce sur le dollar américain et a étayé l'hypothèse selon laquelle la Fed privilégierait des baisses de taux progressives plutôt qu'un changement brutal.

Le même jour, l'indice PMI des services de l'ISM s'est établi à 52,6. Il a néanmoins indiqué une croissance, restant au-dessus de 50. Cette hausse, modérée, n'a pas révélé de forte expansion ni d'effet inflationniste. Conjuguée à la faiblesse du rapport ADP, la situation est claire : la croissance se poursuit, mais à un rythme plus lent. Ce contexte relativise les arguments en faveur d'un dollar américain fort, soutenu par une croissance robuste et des taux d'intérêt plus élevés.

Le marché est focalisé sur la réunion de la Fed à venir. Une baisse de 25 points de base est déjà largement anticipée. Les grandes banques d'investissement ont également revu leurs prévisions à la baisse pour décembre, ce qui a accentué la pression sur le dollar américain ces derniers jours. L'indice du dollar (DXY) a reculé tout au long de la semaine et est désormais passé sous des seuils psychologiques et techniques clés.

Un autre élément vient compliquer la situation. Les données macroéconomiques officielles présentent une lacune importante en raison de la paralysie des services gouvernementaux pendant 43 jours. Les chiffres de l'emploi et de l'inflation pour octobre sont manquants ; le Bureau des statistiques du travail (BLS) ne les publiera donc que les 16 et 18 décembre. La Réserve fédérale (Fed) se retrouvera ainsi en réunion sans disposer de l'ensemble des données essentielles. Au lieu de stabiliser le dollar américain, cette lacune alimente les anticipations d'une baisse prudente des taux et maintient l'indice DXY sur une trajectoire plus souple.

L'indice de confiance des consommateurs de l'Université du Michigan est passé de 51 à 53,3 début décembre. Cette hausse contribue légèrement à améliorer le moral des consommateurs, mais ne change guère le sentiment général de fragilité économique.

Devises mondiales et perception du risque reflétées en dollars américains

L'indice DXY est influencé non seulement par le dollar américain, mais aussi par les autres devises qui composent son panier. La situation du dollar américain n'est pas non plus idéale à cet égard.

Dans la zone euro, l'inflation annuelle a légèrement progressé, passant de 2,1 % à 2,2 % en novembre. Cette hausse a renforcé les anticipations d'un report des mesures de la Banque centrale européenne. Si l'inflation plus élevée soutient l'euro, la hausse du taux de change EUR/USD qui en résulte pèse lourdement sur l'indice du dollar américain.

Au Canada, la Banque du Canada a maintenu son taux directeur à 2,25 % et l'inflation dans la cible, réduisant ainsi la probabilité de nouvelles baisses de taux. Une politique monétaire relativement restrictive soutient le dollar canadien et offre une alternative au dollar américain.

Dans le même temps, la paire USD/JPY s'est appréciée face au dollar américain début décembre. Les signaux de resserrement monétaire émis par la Banque du Japon, conjugués au débouclage progressif des opérations de portage, ont soutenu le yen. Ce dernier ayant un poids significatif dans le panier de devises DXY, cela a contribué à la baisse de l'indice du dollar américain.

Les signaux faibles en provenance de l'économie chinoise réduisent l'appétit pour le risque. L'indice PMI des services a chuté à son plus bas niveau en cinq mois, alimentant les inquiétudes concernant la croissance. Cette situation peut inciter les investisseurs à se détourner des actifs mondiaux plus risqués et, ponctuellement, stimuler la demande pour le dollar américain, valeur refuge.

La hausse des prix du pétrole, alimentée par les risques d'approvisionnement en provenance de Russie et du Venezuela et par les nouvelles négociations sur les sanctions entre le G7 et l'UE, soutient également le dollar américain à moyen terme en faisant grimper les anticipations d'inflation pour l'énergie.

Les risques géopolitiques, notamment les tensions en Ukraine et au Moyen-Orient, contribuent à maintenir le statut de valeur refuge du dollar américain. Ces facteurs limitent actuellement la baisse du DXY plutôt que de favoriser sa hausse.

Perspectives techniques sur le dollar américain

Sur le graphique journalier, le DXY avait formé un canal haussier à court terme, progressant d'un point bas à 96,55 mi-septembre jusqu'en novembre. Fin novembre, la borne inférieure de ce canal a été franchie et l'indice a commencé à évoluer latéralement dans une fourchette plus faible entre 99 et 99,5, en dessous à la fois du support du canal rompu et des moyennes mobiles exponentielles (EMA) à court terme (8 et 21).

Une résistance clé se situe à 99,72, d'après les retracements de Fibonacci de la tendance baissière du premier semestre. L'indice oscillant sous ce niveau et la moyenne mobile exponentielle (EMA) à 89 jours proche de 99, les EMA à court terme pointent vers le bas, indiquant la persistance d'une dynamique baissière. À moins que le DXY ne se maintienne au-dessus de 99,7, l'analyse technique ne laisse pas présager un nouveau renforcement du dollar.

Le principal support à court terme pour le DXY se situe autour de 98,50, proche du niveau de Fibonacci de 0,144 et de la bande 98,5-99. Cette zone correspond aux plus bas précédents et au milieu d'une large fourchette horizontale, protégeant ainsi l'indice. Une clôture quotidienne sous 98,5 pourrait entraîner une baisse plus marquée vers le plus bas de septembre, à 96,55.

À la hausse, la première résistance majeure se situe entre 100 et 100,2, où convergent la bande inférieure du canal cassé et le niveau de Fibonacci de 0,236 à 99,72. Un franchissement net de ce niveau pourrait déclencher une hausse vers 101-101,7 (0,382 de Fibonacci). Cependant, il convient de considérer cela comme une correction au sein de la tendance baissière, et non comme un renversement complet de tendance, car les mouvements sous 103,25 (0,5 de Fibonacci) restent techniquement ancrés dans la tendance baissière de fond.

L'indicateur stochastique RSI se situe près de la zone de survente, ce qui suggère des tentatives de hausse ponctuelles à partir de la zone de support 98,5-99. Pour un rebond plus marqué, le DXY devrait se stabiliser au-dessus de 99,7 et confirmer sa dynamique avec des clôtures journalières supérieures à 100,2.

Source : investissement

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Berkshire Hathaway remanie sa direction alors que Buffett prépare la passation de pouvoir à Abel

Michelle

Actions

Économique

Berkshire Hathaway (BRKa.N), ouvre un nouvel onglet a annoncé lundi un remaniement de son équipe de direction, quelques semaines seulement avant que Warren Buffett ne cède les rênes de l'entreprise à Greg Abel.

Le directeur financier de longue date de la société, Marc Hamburg, qui a rejoint l'entreprise en 1987, prendra sa retraite le 1er juin 2027 après quatre décennies au sein du conglomérat, tandis que Todd Combs partira pour JPMorgan Chase (JPM.N), ouvre un nouvel onglet , a déclaré Berkshire Hathaway.

Charles Chang, directeur financier de Berkshire Hathaway Energy, succédera à Hamburg l'année prochaine.

« Marc a été indispensable à Berkshire et à moi-même. Son intégrité et son jugement sont inestimables », a déclaré Buffett dans un communiqué.

La nomination d'Abel au poste de PDG le 1er janvier met un terme aux six décennies extraordinaires de Buffett à la tête de Berkshire Hathaway, où il est devenu une figure emblématique, un multimilliardaire et un symbole de réussite américaine.

Combs et un autre gestionnaire de placements de Berkshire, Ted Weschler, devaient un temps prendre en charge le portefeuille d'actions de la société, ayant aidé Buffett à investir en bourse, mais le PDG avait déclaré ces dernières années qu'Abel pouvait s'en occuper.

Ces nominations soulignent la tradition de Berkshire Hathaway de choisir des dirigeants qui incarnent sa culture, font preuve d'un solide sens des affaires et soutiennent son modèle opérationnel distinctif, a déclaré la société, ajoutant qu'elle reste bien positionnée pour l'avenir.

Berkshire Hathaway a également annoncé des changements dans ses activités d'assurance et hors assurance et a nommé Michael O'Sullivan au poste de conseiller juridique général, créant ainsi un nouveau poste au sein de l'entreprise.

Toutefois, l'ensemble des activités non liées à l'assurance — notamment les produits industriels, les matériaux de construction, BNSF, Berkshire Hathaway Energy, Pilot et McLane — resteront sous la supervision directe d'Abel une fois qu'il aura pris ses fonctions de PDG.

COMBS À LA TÊTE DE LA NOUVELLE INITIATIVE DE JPMORGAN

JPMorgan a annoncé lundi que Combs, gestionnaire de placements chez Berkshire, dirigera le groupe d'investissement stratégique de la nouvelle initiative de sécurité et de résilience de la firme.

Chez JPMorgan, Combs collaborera avec les divisions Banque d'investissement commerciale et Gestion de patrimoine de la firme afin de saisir les opportunités offertes par les entreprises de taille moyenne et les grandes entreprises des secteurs de la défense, de l'aérospatiale, de la santé et de l'énergie, a indiqué la banque.

Plus tôt cette année, le géant de Wall Street a lancé son Initiative pour la sécurité et la résilience, un plan décennal de 1 500 milliards de dollars visant à soutenir les secteurs jugés essentiels à la sécurité et à la résilience économiques des États-Unis.

Dans le cadre de ce programme, la banque a déclaré qu'elle investirait jusqu'à 10 milliards de dollars en actions et en capital-risque pour aider certaines entreprises américaines à accélérer leur croissance, à stimuler l'innovation et à accélérer leur production stratégique.

Par ailleurs, JPMorgan Chase a annoncé la mise en place d'un conseil consultatif externe composé de dirigeants des secteurs public et privé afin d'orienter l'initiative de la banque en matière de sécurité et de résilience.

Le conseil sera présidé par Jamie Dimon, PDG de JPMorgan, et comprendra des membres tels que Jeff Bezos, fondateur d'Amazon (AMZN.O) , Michael Dell, PDG de Dell Technologies (DELL.N), et Condoleezza Rice, ancienne secrétaire d'État américaine. Combs en fera également partie.

Combs, qui siégeait auparavant au conseil d'administration de JPMorgan, rejoindra la banque en janvier et sera placé sous la responsabilité de Dimon.

Source : Reuters

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Prévisions du marché : semaine du 8 décembre 2025

Adam

Économique

Que s'est-il passé la semaine dernière ?

Signaux mitigés sur l'emploi : le rapport ADP a révélé 32 000 pertes d'emplois dans le secteur privé américain en novembre, le niveau le plus bas depuis mars 2023, principalement dû au repli des petites entreprises. Parallèlement, le nombre de demandes d'allocations chômage a diminué pour atteindre 1,94 million, son plus bas niveau en sept semaines. Malgré le ralentissement du marché du travail, la faible dynamique d'embauches et de licenciements témoigne de sa résilience et soutient les perspectives économiques pour 2026.

L'inflation est conforme aux attentes : l'indicateur d'inflation privilégié par la Réserve fédérale (Fed), l'indice des dépenses de consommation personnelle de base (PCE), a progressé de 0,2 % en septembre par rapport au mois précédent, conformément aux prévisions. Conjuguée à un ralentissement de l'emploi, cette hausse renforce l'argument en faveur d'une baisse des taux de 25 points de base en décembre, avec une probabilité de marché de 86 %.

Les prix du pétrole progressent légèrement : le contrat à terme sur le pétrole brut WTI a grimpé de 3 % pour atteindre 60,08 $, son plus haut niveau depuis le 18 novembre, soutenu par les anticipations de baisse des taux et les tensions géopolitiques liées aux pourparlers entre la Russie et l’Ukraine et aux risques de sanctions contre le Venezuela, même si l’offre de l’OPEP+ a limité la hausse.

La crise du secteur immobilier chinois s'aggrave : suite à une baisse de 42 % des ventes de logements neufs parmi les 100 principaux promoteurs en octobre, le groupe immobilier public Vanke, basé à Shenzhen, cherche à reporter d'un an le remboursement d'une obligation de 2 milliards de yuans arrivant à échéance le 15 décembre. Sans l'approbation de 90 % des obligataires, le conglomérat immobilier court un risque imminent de défaut de paiement.

Marchés à l'honneur

Marché américain stable avant la réunion de la Fed

Les marchés actions américains ont évolué dans une fourchette étroite, les investisseurs attendant la décision de la Fed le 10 décembre. L'indice S&P 500 a progressé de 0,3 %, tandis que le Nasdaq 100 et le Dow Jones ont gagné respectivement 1,0 % et 0,5 %. Les indicateurs de tendance, notamment la ligne de progression/déclin, ont rebondi nettement après la chute de novembre, laissant présager une poursuite de la hausse des indices.

Les valeurs technologiques ont mené la hausse la semaine dernière. Salesforce a bondi de 13 % après que l'éditeur de logiciels a dépassé les attentes en matière de bénéfices et de chiffre d'affaires au troisième trimestre, relevé ses prévisions pour l'exercice et révélé une forte demande pour sa nouvelle plateforme d'agents d'intelligence artificielle (IA). Meta prévoit de réduire de 30 % le budget de sa division métavers en 2026, en réaffectant les ressources au sein de Reality Labs. Le cours de l'action Meta a progressé de 4 % la semaine dernière, mais reste inférieur de 15 % à son précédent sommet.

Après deux semaines de reprise, l'indice US Tech 100 se négocie à un peu plus de 500 points de son plus haut historique. Il teste actuellement la résistance identifiée dans notre précédente analyse de marché ; un franchissement décisif du seuil des 25 700 points ouvrirait la voie à une progression vers les 26 253 points. Cependant, nous continuons de surveiller l'affaiblissement de la dynamique de l'indice, comme en témoignent les sommets de plus en plus bas de l'indice de force relative (RSI). Tout mouvement correctif devrait trouver un support au niveau de la moyenne mobile à 50 jours, située autour de 25 200 points.

Figure 1 : Graphique des cours (journalier) de l'indice US Tech 100

Au 7 décembre 2025. Les performances passées ne constituent pas un indicateur fiable des performances futures.

Faible volume d'échanges sur les marchés actions de Hong Kong

Après avoir enregistré une hausse de plus de 30 % depuis le début de l'année, l'indice Hang Seng (HSI) voit ses investisseurs procéder à des prises de bénéfices en cette fin d'année. Le volume des transactions sur le marché principal de la Bourse de Hong Kong a fortement diminué depuis fin novembre. Le volume quotidien moyen s'est établi à 187 milliards de dollars HK la semaine dernière, soit une baisse de 27 % par rapport à la moyenne de 256 milliards de dollars HK enregistrée sur les onze premiers mois de 2025.

L'indice HSI a évolué latéralement, progressant modestement de 0,9 % la semaine dernière. Le secteur des matériaux a mené la hausse, profitant du rebond des cours des métaux. Zijin Mining a bondi de 12,1 % tandis que China Hongqiao a progressé de 9,3 %. À l'inverse, Shenzhou International a enregistré la plus forte baisse de l'indice HSI, reculant de 6,9 %, les investisseurs ayant pris leurs bénéfices suite aux ajustements des objectifs de cours des analystes.

L'enthousiasme du marché pour les introductions en bourse (IPO) s'est également estompé. Trois des quatre actions nouvellement cotées la semaine dernière se sont négociées en dessous de leur prix d'introduction, le titre de la chaîne de restaurants de nouilles Guangzhou Xiao Noodles chutant de 27,8 % dès son premier jour de cotation.

La stagnation des moyennes mobiles à 20 et 50 jours, conjuguée à un RSI neutre sur le graphique journalier de l'HSI, confirme la tendance latérale actuelle. L'indice semble se positionner pour évoluer entre 25 150 et 27 400 à court terme. Les moyennes mobiles à court terme devraient opposer une résistance autour de 26 200, tandis que le plus bas de novembre constitue un support aux alentours de 25 180.

Figure 2 : Graphique des prix de l'indice Hang Seng (journalier)

Au 7 décembre 2025. Les performances passées ne constituent pas un indicateur fiable des performances futures.

Le yen se redresse grâce aux anticipations de hausse des taux.

Le gouverneur de la Banque du Japon (BOJ), M. Ueda, a indiqué la semaine dernière qu'une hausse des taux pourrait être imminente, le conseil d'administration examinant l'opportunité d'un relèvement des taux d'intérêt lors de sa réunion des 18 et 19 décembre. Bien que l'inflation globale au Japon se maintienne au-dessus de l'objectif de 2 % depuis plus de trois ans, la BOJ fait preuve de prudence dans l'attente de précisions concernant les conséquences des droits de douane américains et les indicateurs de croissance salariale durable. M. Ueda estime que les risques liés aux droits de douane ont diminué et s'inquiète de la récente faiblesse du yen, qui pourrait renchérir le coût des importations et accentuer les pressions inflationnistes. Les acteurs du marché ont revu à la hausse la probabilité d'une hausse des taux en décembre, la faisant passer d'environ 35 % à 75 %.

Les rendements des obligations d'État japonaises (JGB) à deux ans, les plus sensibles aux ajustements des taux directeurs, ont dépassé 1 % pour la première fois depuis 2008, tandis que les rendements des JGB à 10 ans ont grimpé à 1,84 %, dépassant pour la première fois de l'histoire le rendement des obligations d'État chinoises.

La hausse des rendements des obligations d'État japonaises a accentué les craintes d'un dénouement des opérations de portage sur le yen. Les rendements des bons du Trésor américain ont également progressé : le taux de référence à 10 ans a gagné 11 points de base pour atteindre 4,14 %, tandis que celui à 30 ans est passé de 4,67 % à 4,79 %.

Le yen s'est renforcé face au dollar, sur fond de divergence des politiques des banques centrales. La paire USD/JPY a franchi à la baisse le canal ascendant établi depuis mi-septembre, reculant de 0,5 % à 155,3 la semaine dernière. Elle approche de la zone de support située entre 153,3 et 154,6. L'USD/JPY semble se diriger vers une évolution latérale à l'intérieur ou au-dessus de cette zone, à moins que la Banque du Japon n'adopte une position plus restrictive que prévu pour 2026. Le récent sommet à 157,9 fera office de résistance en cas de surprise accommodante.

Figure 3 : Graphique du cours USD/JPY (journalier)

Au 7 décembre 2025. Les performances passées ne constituent pas un indicateur fiable des performances futures.

La semaine à venir

La semaine à venir sera marquée par des décisions cruciales de politique monétaire de la Banque de réserve d'Australie (RBA) et de la Fed, ainsi que par des données importantes sur l'inflation chinoise qui façonneront les anticipations des marchés dans les principales économies.

La Banque de réserve d'Australie (RBA) se réunit mardi dans un contexte de fortes pressions inflationnistes. L'indice des prix à la consommation (IPC) moyen corrigé, qui a bondi à 3,3 % en glissement annuel en octobre, a profondément modifié le paysage politique. Les marchés anticipent un maintien des taux directeurs à 3,6 % en décembre. Plus significatif encore, les investisseurs intègrent désormais dans leurs anticipations d'éventuelles hausses de taux en 2026, l'inflation étant projetée pour poursuivre sa progression avant de se modérer au cours du premier semestre de l'année prochaine. Des indications prospectives restrictives de la RBA soutiendraient le dollar australien, mais pourraient exercer une pression sur les marchés boursiers australiens.

La décision du Comité fédéral de l'open market (FOMC), attendue jeudi matin, revêt une importance considérable, au-delà de la baisse de 25 points de base, largement anticipée, qui ramène les taux à 3,5 %-3,75 %. Les acteurs du marché scruteront attentivement la conférence de presse du président Jerome Powell afin d'obtenir des précisions sur la trajectoire de la politique monétaire en 2026, notamment compte tenu des incertitudes liées à une éventuelle transition à la tête de l'institution. Les spéculations concernant la possible succession de Kevin Hassett ont renforcé les attentes d'une politique monétaire plus accommodante. La plupart des intervenants anticipent deux baisses de taux supplémentaires l'année prochaine. Le résumé des projections économiques de la Fed apportera également un éclairage sur la trajectoire de la croissance économique américaine en 2026.

Les données sur l'inflation en Chine pour le mois de novembre, publiées mercredi, apportent un éclairage essentiel sur les pressions déflationnistes après le faible taux de 0,2 % enregistré en octobre (en glissement annuel). L'indice des prix à la production (IPP) indiquera si le pouvoir de fixation des prix industriels se stabilise après 37 mois consécutifs de contraction. Ces données, qui seront publiées en même temps que les indicateurs commerciaux lundi, offriront une vision globale de la santé économique de la Chine, tandis que les décideurs politiques évaluent de nouvelles mesures de soutien.

L'attention des investisseurs se porte sur les leaders de l'infrastructure technologique, Oracle et Broadcom, et leurs prévisions concernant la croissance du chiffre d'affaires, les flux de trésorerie et les tendances des investissements liés à l'IA. Ces prévisions influenceront la valorisation du secteur technologique dans son ensemble, les investisseurs évaluant la pérennité du cycle d'investissement actuel dans l'IA.

Figure 4 : Probabilités des taux d'intérêt américains

Source : ig

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Favoris

Les négociateurs d'obligations défient la Fed et déclenchent un vif débat à Wall Street

Adam

Lier

La réaction du marché obligataire aux baisses de taux d'intérêt de la Réserve fédérale a été tout à fait inhabituelle. Selon certains indicateurs, un tel décalage, avec une hausse des rendements des bons du Trésor alors même que la banque centrale abaisse ses taux, n'avait pas été observé depuis les années 1990.

Ce que cette divergence indique fait l'objet de vifs débats. Les opinions divergent fortement, allant des plus optimistes (signe de confiance dans l'évitement de la récession) aux plus neutres (un retour aux normes de marché d'avant 2008), en passant par la principale explication avancée par les défenseurs acharnés des obligations (les investisseurs doutent de la capacité des États-Unis à maîtriser leur dette nationale en constante augmentation).

Mais une chose est claire : le marché obligataire ne croit pas à l’idée du président Donald Trump selon laquelle des baisses de taux plus rapides feraient chuter les rendements obligataires et, par conséquent, réduiraient drastiquement les taux des prêts hypothécaires, des cartes de crédit et autres types de prêts.

Avec Trump bientôt en mesure de remplacer le président Jerome Powell par son propre candidat, s'ajoute à tout le reste le risque que la Fed dilapide sa crédibilité en cédant aux pressions politiques pour assouplir sa politique de manière plus agressive — ce qui pourrait se retourner contre elle en alimentant une inflation déjà élevée et en faisant grimper les rendements.

« L’objectif de Trump 2.0 est avant tout de faire baisser les rendements à long terme », a déclaré Steven Barrow, responsable de la stratégie G10 chez Standard Bank à Londres. « Nommer une personnalité politique à la tête de la Fed ne fera pas baisser les rendements obligataires. »

Les négociateurs d'obligations défient la Fed et déclenchent un vif débat à Wall Street_1

La Fed a entamé la baisse de son taux directeur, qui était à son plus haut niveau depuis plus de vingt ans, en septembre 2024 et l'a depuis réduit de 1,5 point de pourcentage pour le ramener dans une fourchette de 3,75 % à 4 %. Les investisseurs considèrent une nouvelle baisse d'un quart de point après la prochaine réunion, mercredi, comme quasi certaine et anticipent deux autres baisses de ce type l'année prochaine, ce qui ramènerait le taux directeur aux alentours de 3 %.

Pourtant, les principaux rendements des bons du Trésor – qui servent de référence pour le calcul des coûts d'emprunt des consommateurs et des entreprises américaines – n'ont pas baissé. Le rendement à 10 ans a progressé de près d'un demi-point de pourcentage pour atteindre 4,1 % depuis le début de l'assouplissement de la politique monétaire de la Fed, et le rendement à 30 ans a augmenté de plus de 0,8 point de pourcentage.

Normalement, lorsque la Fed modifie ses taux directeurs à court terme, les rendements des obligations à long terme ont tendance à suivre le mouvement. Même lors des deux seuls cycles d'assouplissement monétaire hors période de récession au cours des quarante dernières années – en 1995 et 1998, où la Fed n'a abaissé ses taux que de 75 points de base à chaque fois – le rendement à 10 ans a baissé ou a progressé moins fortement que durant la période actuelle.

Jay Barry, responsable de la stratégie des taux mondiaux chez JPMorgan Chase Co., y voit deux facteurs. L'ampleur des hausses de taux décidées par la Fed pendant la flambée inflationniste post-pandémique a été telle que les marchés ont anticipé son revirement bien avant qu'il ne se produise, les rendements à 10 ans atteignant leur pic fin 2023. Cela a atténué l'impact une fois la politique monétaire mise en œuvre.

De plus, en abaissant les taux d'intérêt même lorsque l'inflation reste élevée, a-t-il déclaré, la Fed réduit le risque de récession, limitant ainsi la marge de baisse des rendements.

« La Fed cherche à maintenir cette croissance, pas à y mettre fin », a déclaré Barry. « C’est pourquoi les taux n’ont pas baissé de manière agressive. »

D'autres voient une interprétation moins bienveillante dans ce qu'on appelle la prime de terme, une mesure du rendement supplémentaire que les investisseurs exigent en contrepartie de la détention d'obligations à long terme.

Cela les indemnise pour les risques potentiels à long terme, comme une inflation élevée ou un niveau insoutenable de la dette fédérale. Et cette prime a augmenté de près d'un point de pourcentage depuis le début du cycle de baisse des taux, selon les estimations de la Réserve fédérale de New York.

Les négociateurs d'obligations défient la Fed et déclenchent un vif débat à Wall Street_2

Pour Jim Bianco, président de Bianco Research, c'est le signe que les négociants en obligations s'inquiètent du fait que la Fed baisse ses taux alors même que l'inflation reste obstinément supérieure à son objectif de 2 % et que l'économie continue de déjouer les craintes de récession.

« Le marché est très inquiet de cette politique », a déclaré Bianco. « On craint que la Fed soit allée trop loin. »

Si la Fed continue de baisser ses taux, les taux hypothécaires vont « grimper en flèche », a-t-il ajouté.

On craint également que Trump, après avoir rompu radicalement avec la déférence de son prédécesseur envers l'indépendance de la Fed, parvienne à faire pression sur les décideurs politiques pour qu'ils poursuivent la baisse des taux. Kevin Hassett, directeur du Conseil économique national de la Maison-Blanche et fidèle allié de Trump, est le favori des parieurs pour succéder à Powell à la fin de son mandat en mai.

L'avis des stratèges de Bloomberg…

Si les baisses de taux accroissent la probabilité d'une croissance plus forte, elles ne se traduiront pas par une baisse des rendements. Au contraire, ces derniers augmenteront. Cela s'explique en grande partie par le retour à un régime de taux d'intérêt normal, où un rendement réel de 2 % et un objectif d'inflation de la Fed de 2 % garantissent un plancher de 4 % pour les rendements à long terme. Si l'on ajoute à cela une croissance plus soutenue, les chiffres continuent d'augmenter.

Jusqu'à présent, le marché obligataire dans son ensemble est resté relativement stable, les rendements à 10 ans se maintenant aux alentours de 4 % ces derniers mois. Les taux d'équilibre, principal indicateur des anticipations d'inflation sur le marché obligataire, sont également restés stables, ce qui laisse penser que les craintes d'une flambée inflationniste alimentée par la Fed sont peut-être exagérées.

Le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, a déclaré à l'émission Face the Nation de CBS que « le marché obligataire venait de connaître sa meilleure année depuis 2020 » et qu'il s'attendait à ce que l'inflation « diminue fortement » l'année prochaine.

Le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans a augmenté d'un point de base pour atteindre 4,15 % à 5 h 45 à New York.

Robert Tipp, stratège en chef des investissements à revenu fixe chez PGIM, a déclaré que cela ressemble plus qu'à un retour aux niveaux normaux observés avant la crise financière mondiale, qui a inauguré une longue période de taux d'intérêt exceptionnellement bas qui a pris fin brutalement après la pandémie.

« Nous sommes revenus aux taux d'intérêt normaux au niveau mondial », a-t-il déclaré.

Selon Barrow de Standard Bank, le manque de contrôle de la Fed sur les rendements à long terme lui rappelle un dilemme similaire — quoique opposé — auquel la banque centrale a été confrontée au milieu des années 2000 et qui est devenu connu sous le nom de dilemme de Greenspan.

À cette époque, le président Alan Greenspan s'interrogeait sur les raisons pour lesquelles les rendements à long terme restaient faibles malgré la hausse du taux directeur à court terme. Son successeur, Ben Bernanke, a par la suite attribué ce paradoxe à un afflux excessif d'épargne étrangère vers les bons du Trésor.

Aujourd'hui, selon Barrow, cette dynamique s'est inversée, les gouvernements des principales économies empruntant excessivement. Autrement dit, ce surplus d'épargne s'est transformé en un surplus d'offre d'obligations, exerçant une pression constante à la hausse sur les rendements.

« Il est possible que la stagnation des rendements obligataires soit due à un changement structurel », a déclaré Barrow. « En fin de compte, ce ne sont pas les banques centrales qui fixent le taux à long terme. »

Source : Bloomberg

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Des marques internationales contestent la légalité des droits de douane imposés par Trump dans le cadre de son « Jour de la libération »

Warren Takunda

Économique

Plusieurs groupes industriels et de consommateurs de renom, dont Costco, Revlon, Kawasaki Motors et Bumble Bee Foods, ont lancé une série de recours juridiques contre les droits de douane massifs imposés par Donald Trump dans le cadre de son programme de « Jour de la Libération ». Leur objectif est d'obtenir le remboursement des droits déjà acquittés et d'éviter des coûts supplémentaires.

Les archives de la Cour du commerce international des États-Unis montrent que plus de 70 entreprises ont intenté des poursuites demandant aux juges de déclarer les droits de douane illégaux, d'ordonner des remboursements et d'empêcher l'administration de percevoir ces droits à l'avenir.

Bon nombre de ces requêtes ont été déposées ces dernières semaines, alors que la Cour suprême américaine délibère sur la question de savoir si Trump avait le pouvoir d'imposer ces mesures en vertu de la loi sur les pouvoirs économiques d'urgence internationaux (IEEPA).

L'IEEPA est une loi américaine de 1977 qui autorise le président à déclarer une urgence nationale face à une menace extérieure et à utiliser ensuite de larges outils économiques — comme des sanctions et le gel des avoirs — contre des pays, des entités ou des individus étrangers.

Les entreprises à l'origine des poursuites estiment que l'IEEPA est conçue pour des sanctions ciblées en cas d'urgence, et non pour des droits de douane classiques et généralisés sur les importations.

Ces récentes actions en justice marquent un tournant dans la réaction des entreprises face au régime tarifaire, les précédentes étant principalement intentées par de petits importateurs. Désormais, la donne a considérablement changé avec l'arrivée de grandes multinationales disposant de chaînes d'approvisionnement mondiales, qui affirment que les droits de douane ont perturbé les flux commerciaux et fait grimper les coûts sur de nombreux marchés.

Costco, le détaillant américain de produits en gros présent en Asie et en Europe, a intenté un procès à l'administration en novembre, exigeant le remboursement intégral des droits de douane déjà payés et une injonction contre toute perception future.

Elle a fait valoir que l'IEEPA n'autorise pas clairement la Maison Blanche à fixer des droits de douane et que les tarifs, imposés en vertu de pouvoirs d'urgence, devraient donc être annulés.

Revlon, le groupe de cosmétiques possédant des centres de production et de distribution en Amérique du Nord, en Europe et en Asie, demande également un remboursement et une décision déclarant illégale l'utilisation de l'IEEPA par Trump.

Dans sa déclaration, la société a averti que certaines des déclarations sur lesquelles elle a payé des droits pourraient être finalisées ou liquidées dès la mi-décembre, ce qui limiterait fortement sa capacité à demander des remboursements ultérieurement.

Les fabricants multinationaux des secteurs automobile et industriel sont fortement représentés parmi les plaignants.

Des documents judiciaires montrent que des filiales du groupe japonais Toyota poursuivent les services des douanes et de la protection des frontières des États-Unis en raison de la hausse des taxes sur les pièces automobiles et les métaux, tandis que Kawasaki Motors et un groupe de fournisseurs automobiles affirment que les droits de douane sur les véhicules, l'acier et l'aluminium ont considérablement augmenté leurs coûts.

Le producteur d'aluminium Alcoa, le groupe d'emballage Berlin Packaging, le fabricant d'équipements de fitness iFit et le fournisseur de plomberie Ferguson Enterprises se sont également joints à la mêlée.

Les entreprises agroalimentaires disposant de vastes réseaux d'approvisionnement affirment avoir été particulièrement touchées. Bumble Bee Foods, qui achète des produits de la mer au Brésil, en Équateur, au Panama, au Mexique, en Indonésie, en Chine et en Inde pour ses marques internationales, soutient que ses coûts d'importation ont augmenté suite à l'entrée en vigueur des droits de douane.

La Cour suprême a déjà entendu les arguments sur la question juridique fondamentale, à savoir si un président peut s'appuyer sur l'IEEPA pour imposer des droits de douane généraux à l'échelle nationale.

Trois juridictions inférieures ont déjà statué contre l'administration Trump. Plusieurs juges de la Cour suprême ont également manifesté leur scepticisme quant à la position de l'administration lors de l'audience, mais ont exprimé des inquiétudes quant à la complexité de toute procédure de remboursement si les droits de douane étaient annulés, prévenant que l'annulation d'années de perception pourrait engendrer des perturbations.

Le cas de Costco a attiré davantage l'attention après que le détaillant a récemment nommé Gina Raimondo, qui a été secrétaire au commerce sous la présidence de Joe Biden, à son conseil d'administration.

La nomination de Raimondo sera soumise au vote des actionnaires en janvier, tandis que la décision de la Cour suprême sur la légalité de la stratégie tarifaire de Trump est attendue au plus tard à la fin de son mandat en juin 2026.

Source : Euronews

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