La roupie indienne atteint un niveau record malgré une économie florissante.

La roupie indienne a atteint un plus bas historique jeudi, sous la pression de la faiblesse des flux de capitaux étrangers et d'une ruée vers les marchés pour se couvrir contre une nouvelle dépréciation. La faiblesse de la monnaie persiste malgré une croissance robuste de l'économie indienne.

La roupie a atteint 91,9850, dépassant son précédent plus bas historique de 91,9650 établi la semaine dernière. Depuis le début de l'année, la devise s'est dépréciée de 2 %. Ce repli intervient alors que le PIB a progressé de 8,2 % au cours du trimestre clos le 30 septembre.

Des cambistes ont indiqué que la Banque de réserve de l'Inde (RBI) est probablement intervenue sur le marché avant l'ouverture de la séance au comptant. Selon un cambiste d'une banque étrangère, cette action de la banque centrale visait vraisemblablement à freiner la chute de la roupie, qui approchait du seuil psychologique important de 92. La devise avait franchi la barre des 91 il y a seulement six séances.

La RBI a toujours affirmé qu'elle ne ciblait pas un taux de change spécifique, mais qu'elle n'intervenait que pour gérer une volatilité excessive.

Décryptage de la faiblesse persistante de la roupie

Malgré le fait qu'elle soit la principale économie mondiale à la croissance la plus rapide et qu'elle ait récemment signé un accord de libre-échange avec l'Union européenne, la roupie reste soumise à une forte pression. Plusieurs facteurs clés contribuent à cette tendance :

• Droits de douane américains élevés : Les droits de douane imposés par le président américain Donald Trump sur les exportations de marchandises indiennes ont fortement pénalisé la croissance. Depuis leur mise en œuvre, la roupie a chuté de près de 5 %.

• Sorties de capitaux étrangers : D'importantes sorties d'investissements étrangers ont accentué la faiblesse de la monnaie.

• Hausse des importations de métaux précieux : L’augmentation des importations d’or et d’argent a creusé le déficit commercial.

• Opérations de couverture des entreprises : L’inquiétude généralisée des entreprises a entraîné une augmentation des opérations de couverture, pesant davantage sur la roupie.

Figure 1 : L'évolution du taux de change USD/INR de janvier 2025 à janvier 2026 illustre la dépréciation constante de la roupie, accélérée par les droits de douane américains et un déficit commercial record en novembre.

La roupie s'est également dépréciée face aux autres grandes devises, chutant de 7,5 % par rapport à l'euro et au yuan chinois depuis l'entrée en vigueur des droits de douane américains. Selon les données de la banque centrale, le taux de change effectif réel pondéré par les échanges commerciaux de la roupie s'établissait à 95,3 en décembre, son plus bas niveau depuis dix ans.

Figure 2 : Une comparaison des performances des devises asiatiques en janvier montre que la roupie indienne a été la moins performante, chutant de 2,3 %, tandis que des devises comme le ringgit malaisien se sont appréciées.

Dynamique du marché et perspectives d'avenir

Un changement notable dans le comportement des entreprises a accentué la pression. Les importateurs et autres sociétés achètent de plus en plus de protections contre la dépréciation de la roupie. Parallèlement, les exportateurs ont ralenti leurs ventes de dollars sur le marché à terme, ce qui a réduit l'offre et accentué la baisse de la devise.

Les analystes de Goldman Sachs ont souligné que les droits de douane américains en vigueur constituent toujours un obstacle majeur à la balance commerciale de l'Inde. « Bien que nous anticipions une baisse à terme des droits de douane américains élevés actuellement appliqués aux exportations indiennes, ce retard représente un frein important », a déclaré la firme. Goldman Sachs prévoit que la roupie se dépréciera davantage pour atteindre 94 pour un dollar au cours des douze prochains mois.

La note suggérait également que la RBI semblait favorable à un taux de change flexible. « La RBI est plus à l'aise avec une certaine flexibilité concernant la roupie indienne et reconstituera probablement ses réserves de change en cas de baisse du taux de change USD/INR, ce qui devrait limiter l'appréciation de la roupie. »