La politique budgétaire du Japon risque de provoquer un choc de vente sur le marché des produits agricoles.

Le Japon est au bord de turbulences sur les marchés en raison de sa politique budgétaire, un ancien diplomate de haut rang spécialisé dans les questions monétaires avertissant que de nouvelles mesures d'allégement fiscal pourraient déclencher une vente massive d'obligations d'État et de yens similaire au « choc Truss » qu'a connu le Royaume-Uni.

Hiroshi Watanabe, ancien vice-ministre des Finances chargé des affaires internationales, a déclaré que les marchés restent très sensibles à toute initiative du Parti libéral-démocrate (PLD) au pouvoir visant à étendre les réductions de la taxe sur les ventes afin de s'assurer le soutien des électeurs.

« Nous parvenons tant bien que mal à maintenir le cap pour l'instant, mais la situation est extrêmement précaire », a déclaré Watanabe lors d'une interview. Watanabe, actuellement professeur invité à l'université Seitoku de Tokyo, a été responsable de la politique monétaire du Japon de 2004 à 2007.

Les promesses électorales suscitent des inquiétudes budgétaires

Cet avertissement intervient alors que la Première ministre Sanae Takaichi cherche à obtenir un nouveau mandat pour sa stratégie de relance économique lors d'élections anticipées prévues le 8 février.

Les investisseurs suivent de près tout signe indiquant que le PLD pourrait privilégier de nouvelles baisses d'impôts si la campagne électorale s'avère difficile. Cette pression politique ravive les inquiétudes quant à la discipline budgétaire dans un pays où la dette publique représente plus du double du PIB.

La débâcle boursière du mois dernier en a fourni un exemple frappant après que Takaichi se soit engagé à réduire la taxe sur la consommation alimentaire pendant deux ans. Cette annonce a déclenché une forte vente d'obligations d'État japonaises à très long terme et a fait chuter le yen à des niveaux qui avaient déjà nécessité une intervention de l'État.

Réaction du marché et réponse du gouvernement

Depuis, les marchés se sont stabilisés et le yen a rebondi autour de 154 pour un dollar. Ce rebond a fait suite à des spéculations selon lesquelles les autorités japonaises et américaines auraient procédé à des vérifications des taux d'intérêt, une mesure souvent perçue comme un prélude à une intervention directe sur le marché des changes.

Watanabe estime que les hauts responsables ont pris note de la réaction négative du marché. « Je pense que Takaichi, ainsi que la ministre des Finances Satsuki Katayama, ont entendu les avertissements des marchés financiers internationaux », a-t-il déclaré, laissant entendre que la prudence des investisseurs américains et européens a probablement influencé les déclarations publiques des décideurs politiques.

Il a toutefois averti que les investisseurs réagiraient fortement à toute allusion à un possible élargissement des allégements fiscaux au-delà des engagements actuels.

Des vents contraires assombrissent les perspectives du yen

Pour l'avenir, Watanabe entrevoit un potentiel limité de reprise durable du yen. S'il note qu'« il est possible que le yen atteigne brièvement les 140 yens pour un dollar », il n'anticipe pas de période d'appréciation prolongée.

Plusieurs facteurs clés devraient peser sur la monnaie japonaise :

• Des inquiétudes persistantes concernant les finances publiques du Japon.

• Le déficit commercial structurel du pays.

• Un manque de clarté concernant la future orientation des taux d'intérêt de la Banque du Japon.

Ces pressions combinées rendent difficile d'envisager un scénario où « l'appréciation du yen se poursuivrait » pendant une période prolongée.