La Fed précipite-t-elle le marché boursier dans le précipice ?

Depuis près de sept ans, l'optimisme règne à Wall Street, propulsant le S&P 500, le Dow Jones et le Nasdaq à des sommets inégalés. Si l'histoire montre que les principaux indices boursiers suivent une tendance haussière sur le long terme, le parcours est rarement linéaire. À l'heure actuelle, le principal risque pesant sur le marché haussier actuel pourrait bien être l'institution censée garantir sa stabilité : la Réserve fédérale américaine.

Une situation explosive, mêlant divisions internes, incertitude quant à la direction et tendances historiques inquiétantes, se prépare au sein de la banque centrale, créant un scénario susceptible de stopper net la progression du marché.

Une Réserve fédérale divisée témoigne d'une profonde incertitude.

La mission principale de la Réserve fédérale est de gérer la politique monétaire américaine afin de maximiser l'emploi et de maintenir la stabilité des prix. Son principal instrument est le taux des fonds fédéraux, le taux auquel les banques prêtent au jour le jour, ce qui influence les coûts d'emprunt dans l'ensemble de l'économie. Ces décisions sont prises par le Comité fédéral de l'open market (FOMC), composé de 12 membres et présidé par Jerome Powell, président de la Fed.

Les marchés peuvent tolérer une erreur de politique monétaire de la part d'une banque centrale unifiée. Ce qu'ils ne peuvent historiquement pas supporter, c'est une banque centrale en conflit interne.

Le leadership du président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, est mis à l'épreuve par un FOMC de plus en plus divisé.

Ces derniers temps, les dissensions au sein du FOMC sont devenues alarmantes. Lors de chacune des quatre dernières réunions, au moins un membre s'est opposé à la décision consensuelle. Plus significatif encore, les réunions d'octobre et de décembre ont été marquées par des désaccords opposés : un membre s'opposait à toute baisse de taux, tandis qu'un autre préconisait une réduction plus importante de 50 points de base, au lieu des 25 points de base finalement approuvés.

C'est un cas exceptionnellement rare. Au cours des 36 dernières années, des désaccords ont été constatés seulement lors de trois réunions du FOMC, dont deux au cours des trois derniers mois. Ce niveau de division mine la confiance et rend les actions futures de la Fed dangereusement imprévisibles.

Ce problème est encore aggravé par un changement de direction imminent. Le mandat de Jerome Powell à la tête de la Réserve fédérale expire le 15 mai 2026. Le nom du successeur désigné par le président Trump restant inconnu, cela ajoute une incertitude supplémentaire à une banque centrale déjà en difficulté pour définir sa stratégie.

Pourquoi les baisses de taux peuvent être un signal de marché baissier

À première vue, la baisse des taux d'intérêt semble être un atout indéniable pour les actions. Des emprunts moins chers devraient inciter les entreprises à embaucher, à investir et à innover. Cependant, l'histoire nous réserve une tout autre réalité, plus inquiétante.

La Réserve fédérale n'entame généralement une baisse des taux que lorsqu'elle perçoit des difficultés économiques importantes. Par conséquent, le début d'un cycle d'assouplissement des taux a souvent précédé des replis majeurs des marchés, et non des phases de reprise.

Si l'on examine les trois derniers grands cycles de baisse des taux d'intérêt de ce siècle, une tendance claire se dégage : les actions ont chuté bien après que la Fed a commencé à assouplir sa politique monétaire.

Ce graphique présente l'évolution historique du taux des fonds fédéraux, illustrant les cycles d'assouplissement marqués qui précédaient souvent les ralentissements économiques.

• Bulle Internet (2001) : Le FOMC a commencé à baisser ses taux le 3 janvier 2001, les abaissant finalement de 475 points de base. Le marché boursier n’a atteint son point le plus bas que 645 jours après cette première baisse.

• Crise financière (2007) : La Réserve fédérale a entamé un assouplissement de sa politique monétaire le 18 septembre 2007, ramenant progressivement les taux de 5 % à un niveau proche de zéro. Il a fallu 538 jours après cette première baisse pour que les principaux indices atteignent leur plancher.

• Krach lié à la COVID-19 (2019) : Avant le krach provoqué par la pandémie, la Fed a commencé à baisser ses taux le 1er août 2019. Le marché a atteint son point le plus bas 236 jours plus tard.

Ce précédent historique, conjugué aux divisions internes au sein de la Fed et aux interrogations sur son leadership, crée un cocktail de risques important pour les investisseurs. Si les perspectives à long terme pour les actions restent positives, l'année 2026 s'annonce volatile et potentiellement fragile pour le marché.