La BCE va ralentir ses baisses de taux alors que les élections alimentent les risques, selon un sondage

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Résumé:

Les économistes prévoient que la prochaine réduction interviendra en septembre. Le vote présidentiel américain est désormais considéré comme le principal risque pour l'économie de la zone euro.

La Banque centrale européenne adoptera une approche mesurée en matière de baisse des taux d'intérêt alors que les bouleversements politiques ouvrent une litanie de risques pour le retour de l'inflation à 2%, selon une enquête Bloomberg auprès des analystes.

Après la réduction initiale d'un quart de point en juin, les personnes interrogées s'attendent à ce que les responsables prennent un temps mort lors de leur réunion la semaine prochaine. Les réductions devraient reprendre en septembre, une fois par trimestre, jusqu'à ce que le taux de dépôt atteigne 2,5 % un an plus tard.

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Le renversement progressif d’un resserrement monétaire sans précédent reflète la difficulté croissante à évaluer les pièges économiques qui attendent la zone euro composée de 20 pays. Les pressions inflationnistes restent fortes et la reprise après des mois de stagnation pourrait déjà s’essouffler. Pendant ce temps, les élections – notamment outre-Atlantique – obligent les investisseurs à tout repenser, des dépenses publiques au commerce.

Les analystes considèrent désormais l'élection présidentielle américaine de novembre et la menace d'un nouveau mandat pour Donald Trump comme le plus grand danger pour l'économie de la région, tandis que les troubles en France ont rappelé la crise de la dette souveraine européenne de la dernière décennie.

Face à une telle incertitude, les responsables dirigés par la présidente Christine Lagarde ne s'engagent pas à l'avance sur une trajectoire de taux, s'engageant à prendre une décision au fur et à mesure que les données arriveront. L'économiste en chef Philip Lane fait partie de ceux qui affirment que le mois de juillet est principalement l'occasion de faire le point.

Les marchés sont encore plus circonspects que les économistes, n’anticipant pleinement qu’une réduction supplémentaire du taux de dépôt cette année, tout en s’orientant vers une autre.

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"Il n'y a tout simplement aucune urgence de continuer à réduire les taux au stade actuel", a déclaré Carsten Brzeski, responsable macro d'ING. "Par conséquent, la BCE s'en tiendra finalement à son approche de dépendance aux données et s'abstiendra - et devrait - de donner des indications prospectives."

Les facteurs politiques jettent une ombre de plus en plus grande. Aux États-Unis, la menace posée par Trump est aggravée par la confusion quant à savoir s’il affrontera le président Joe Biden ou un autre candidat démocrate. En France, les élections anticipées ont secoué les investisseurs, même si la situation s'est quelque peu stabilisée depuis le choc initial.

La grande majorité des analystes estiment que la BCE ne changera pas de cap à la suite des événements survenus sur place. Une seule des 29 personnes interrogées s'attend à ce que les autorités modifient leurs plans de resserrement quantitatif. Seuls deux d’entre eux les voient réorienter les réinvestissements restants vers la France.

"Il s'agit d'une option pour l'Eurosystème avant toute réflexion sur le TPI", a déclaré l'économiste Dennis Shen de Scope Ratings, faisant référence à un filet de sécurité créé en 2022 pour contrer les mouvements "injustifiés et désordonnés" du marché alors que la BCE commençait à relever ses taux.

Un seul répondant indique que le programme sera activé dans les trois prochains mois.

En revanche, un nombre important d’entre eux s’inquiètent du fait que la croissance économique pourrait être plus faible et l’inflation plus forte que ce que la BCE prévoyait en juin. Les coûts des services, en particulier, restent une préoccupation majeure, en partie du fait des gains salariaux qui devraient rester solides.

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"Les entreprises du secteur des services signalent que ce sont des facteurs d'offre, et non un manque de demande, qui les empêchent d'augmenter leur production", a déclaré Andrzej Szczepaniak, économiste européen senior chez Nomura. « Par conséquent, les pénuries de main-d’œuvre toujours aiguës et la résilience de la demande de services risquent de maintenir les pressions inflationnistes dans le secteur des services élevées à court et moyen terme. »

La réunion de la semaine prochaine devrait se dérouler « sans incident », estime-t-il, l'accent étant mis sur « la question de savoir si la BCE envisage une nouvelle réduction en septembre ».

Certains estiment que les chances croissantes d'une réduction des coûts d'emprunt américains par la Réserve fédérale pourraient inciter son homologue de Francfort à agir plus rapidement.

"Alors que le discours de la Fed s'oriente à nouveau vers des réductions de taux d'intérêt alors que les données sur l'activité et le marché du travail semblent se normaliser à partir de niveaux très robustes, la BCE devrait remettre la reprise des réductions sur la table", a déclaré Hlias Tsirigotakis, économiste à la Banque nationale. de la Grèce.

Mais personne ne s’attend à une baisse des taux jeudi.

"Les données disponibles sont bruyantes et il sera difficile pour le Conseil des gouverneurs d'avoir une vision claire de l'ampleur du rebond en termes de croissance et de la tendance sous-jacente de l'inflation", a déclaré Sylvain Broyer. « Tout cela dans un paysage politique instable en Europe et des marchés de la dette nerveux. »

Source : Bloomberg

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