La BCE signale des risques croissants liés aux stablecoins dans un contexte de forte croissance du marché.

Crypto-monnaie

Résumé:

Leur capitalisation boursière a atteint des sommets historiques, dépassant les 300 milliards de dollars et représentant environ 8 % du marché total des cryptomonnaies. Cette ascension fulgurante a suscité autant d'enthousiasme que d'inquiétude.

Les investisseurs perçoivent les stablecoins comme des outils pratiques pour le trading, les paiements et les transferts d'argent rapides, mais les autorités de régulation s'inquiètent de leur croissance rapide et de leurs liens croissants avec la finance traditionnelle, susceptibles d'accroître les risques financiers. À mesure que le marché se développe, la question se pose de savoir si les stablecoins peuvent évoluer en toute sécurité ou si leurs faiblesses intrinsèques risquent de provoquer des difficultés.

Pourquoi les stablecoins sont plus importants que jamais

Les stablecoins sont des jetons conçus pour maintenir un prix stable, généralement indexé sur une devise majeure comme le dollar américain. Ce principe simple les a rendus incontournables dans l'univers des cryptomonnaies. Aujourd'hui, environ 80 % des transactions sur les principales plateformes de cryptomonnaies impliquent des stablecoins, car les traders les utilisent pour ouvrir et fermer des positions sans avoir à se tourner systématiquement vers une banque. Deux acteurs dominent ce marché.

Tether détient une valeur de 184 milliards de dollars et USD Coin de 75 milliards. Ensemble, ils représentent la quasi-totalité de l'offre totale de stablecoins. La clarification de la réglementation est un facteur clé de cette croissance. L'Union européenne a lancé son cadre réglementaire MiCAR l'année dernière, imposant des obligations claires aux émetteurs, tandis que les États-Unis ont récemment adopté le GENIUS Act . Hong Kong a également mis en place des règles. Cette vague de réglementation a rassuré les investisseurs, stimulant ainsi la demande mondiale.

Source : DeFillama

Bien que les paiements transfrontaliers et la protection contre l'inflation soient souvent cités comme exemples d'utilisation des stablecoins, les données réelles révèlent une réalité différente. Seule une faible part de l'activité provient des particuliers. Une étude montre que moins de 1 % du volume des stablecoins est lié aux transferts de détail. Pour l'instant, les stablecoins restent des outils principalement destinés aux traders plutôt qu'au grand public.

Source : ecb.europa.eu

Là où les risques commencent à se manifester

Une croissance rapide s'accompagne de défis. Un stablecoin doit toujours être échangeable au prix annoncé. Si les utilisateurs perdent confiance, ils pourraient se précipiter pour retirer leurs fonds, provoquant une panique et une chute brutale du cours. Ce phénomène s'est déjà produit dans le monde des cryptomonnaies et peut ébranler les marchés en un instant. Le principal risque réside dans le fait que les principaux stablecoins détiennent d'importants volumes d'actifs sur les marchés financiers traditionnels.

Tether et USDC figurent parmi les plus gros acheteurs de bons du Trésor américain. Si l'un ou l'autre était confronté à une ruée sur ces actifs, il pourrait être contraint de les vendre rapidement, ce qui risquerait d'affecter l'ensemble des marchés. Certains analystes prévoient même que la capitalisation des stablecoins pourrait atteindre deux mille milliards de dollars d'ici 2028, ce qui accentuerait les enjeux.

Source : CryptoSlate

Avertissements sur les risques et avertissements en matière d'investissement

Vous comprenez et reconnaissez que le trading avec des stratégies comporte un degré élevé de risque. Suivre des stratégies ou des méthodologies d’investissement entraîne un risque de perte. Le contenu du site est fourni par nos contributeurs et analystes à titre informatif uniquement. Vous êtes seul responsable de déterminer si des actifs de négociation, des titres, une stratégie ou tout autre produit vous conviennent en fonction de vos objectifs d'investissement et de votre situation financière.

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Explication de Nvidia, du Bitcoin et du marché boursier

Adam

Crypto-monnaie

Actions

Économique

La semaine dernière a été marquée par de nombreuses inquiétudes et interrogations chez les investisseurs. Mercredi soir, NVDA a annoncé ses résultats. Et non seulement ces résultats ont été exceptionnellement bons, dépassant les attentes de Wall Street en termes de chiffre d'affaires et de bénéfice par action, mais l'entreprise a également fourni des perspectives d'avenir prometteuses.

À l'époque, les experts affirmaient que cela apaisait les inquiétudes des investisseurs quant à une potentielle « bulle de l'IA ». Ainsi, mercredi soir et jeudi matin, le cours de l'action a connu une forte hausse. Au fil de la journée, non seulement cette hausse s'est effacée, mais l'action a clôturé en baisse de près de 3 %, se rapprochant de ses plus bas niveaux du mois. Et, pour bien insister sur ce point, NVDA a atteint son plus bas niveau du mois dernier le jour même où elle a publié des résultats exceptionnels et des prévisions optimistes.

Comment est-ce possible ? Selon tous les indicateurs connus des investisseurs particuliers, cette action aurait dû s'envoler jeudi et clôturer en forte hausse. Enfin, selon tous les indicateurs, sauf celui qui compte vraiment : le sentiment des investisseurs.

Vous voyez, les résultats ou les prévisions n'influencent pas le cours des actions, contrairement à ce que croit à tort l'investisseur moyen. D'ailleurs, un de mes clients de longue date a un jour fait remarquer :

« Ayant travaillé pour de nombreuses sociétés cotées en bourse et étant considéré comme un initié ayant accès à des informations confidentielles de l'entreprise, j'ai parfois eu du mal à comprendre la corrélation entre les résultats commerciaux et le cours de l'action. »

J'ai exposé en détail les raisons de cela dans un article que j'ai écrit il y a quelques années, et je vous encourage vivement à le lire ici.

Je ne vais donc pas revenir sur mon point de vue en détail. Mais je tiens à souligner un autre point que j'ai abordé au fil des ans.

Avant R.N. Elliott (créateur de la théorie des vagues d'Elliott), on appliquait les lois de la physique newtonienne comme outil d'analyse des marchés boursiers. Ces lois stipulent que tout mouvement dans l'univers est causé par des forces extérieures. Newton a formulé ces lois de causalité externe en trois lois du mouvement : 1 – un corps au repos reste au repos, sauf si une force extérieure s'exerce sur lui ; 2 – un corps en mouvement rectiligne uniforme conserve son mouvement rectiligne uniforme, sauf si une force extérieure s'exerce sur lui ; et 3 – à toute action correspond une réaction égale et opposée.

Mais, comme l'a dit Einstein :

« Durant la seconde moitié du XIXe siècle, des idées nouvelles et révolutionnaires ont été introduites en physique ; elles ont ouvert la voie à une nouvelle vision philosophique, différente de la vision mécanique. »

Pourtant, même si la physique s'est éloignée du point de vue newtonien, l'analyse des marchés financiers, elle, ne l'a pas fait.

« Nombreux sont les analystes financiers et les commentateurs de la presse qui persistent à attribuer les hausses et les baisses aux événements d'actualité. Ils ont accès aux informations quotidiennes et aux données du marché. Il leur est donc facile d'établir un lien de causalité. En l'absence d'actualités et face aux fluctuations du marché, ils qualifient ces comportements de « techniques ». De temps à autre, un événement important survient. Si Londres baisse et que New York monte, ou inversement, les commentateurs sont déconcertés. M. Bernard Baruch a récemment déclaré que la prospérité nous accompagnera pendant plusieurs années, « quoi qu'il arrive ». » – RN Elliott

Au Moyen Âge, on croyait que la Terre était plate. Nous persistons à perpétuer des illusions similaires. – RN Elliott

En d'autres termes, une vision purement mécanique de la dynamique des marchés n'est pas la voie à suivre pour réaliser des profits. En effet, les événements extérieurs n'influencent les marchés que dans la mesure où ils sont interprétés par les acteurs du marché. Or, cette interprétation est influencée par le climat social dominant. Par conséquent, il est essentiel de comprendre non pas l'événement social en lui-même, mais plutôt le contexte social sous-jacent, qui lui confère une nouvelle perspective.

Ainsi, bien qu'un événement, des résultats ou un rapport économique puissent catalyser un mouvement boursier, leur contenu n'indique pas nécessairement la direction de ce mouvement. C'est pourquoi on observe si souvent des marchés et des actions évoluer dans la direction opposée à celle attendue compte tenu du contenu de l'événement, des résultats ou du rapport. Le facteur déterminant est la phase du cycle de sentiment de marché, qui influencera la manière dont les acteurs du marché interpréteront l'événement, les résultats ou le rapport en fonction de leurs achats ou ventes.

Dans notre cas, NVDA a atteint un sommet fin octobre, achevant ainsi une cinquième vague d'Elliott dans son cycle de sentiment. Par conséquent, la hausse observée la semaine dernière n'était qu'une correction, aboutissant finalement à une baisse, ce qui, là encore, était conforme à nos attentes. Cette explication est bien plus raisonnable, compréhensible, cohérente et objective de ce qui s'est passé après la publication des résultats, surtout comparée aux contorsions intellectuelles que vous avez probablement entendues sous forme d'explications alambiquées de la part des experts.

Et, en parlant de contorsions intellectuelles, la baisse observée la semaine dernière sur les marchés boursiers semble en avoir surpris plus d'un. Mais les contorsions intellectuelles dont ont fait preuve les médias pour tenter d'expliquer cette baisse relèvent tout simplement de la perfection, avec des résultats dignes des Jeux olympiques.

Nombre d'analystes et de commentateurs dans les médias n'ont cessé de s'étendre sur la façon dont le Bitcoin aurait apparemment provoqué la baisse des marchés boursiers observée la semaine dernière. Après avoir souri devant l'absurdité de cette perspective, tant ils devaient se creuser la tête pour trouver cette « explication », j'ai constaté leur silence complet alors que le Bitcoin continuait de baisser en milieu de semaine, tandis que le marché boursier progressait.

À un moment donné, vous, en tant qu'investisseur, devez rechercher l'honnêteté intellectuelle et la cohérence dans l'analyse que vous choisissez de suivre, plutôt que des excuses superficielles qui sont complètement ignorées quelques heures plus tard.

Il est clair que les médias ne peuvent offrir qu'une vision superficielle et mécanique du fonctionnement du marché. C'est ainsi qu'ils tentent de satisfaire le besoin de contrôle de l'investisseur lambda. D'un point de vue psychologique, les investisseurs ont l'impression de maîtriser la situation s'ils comprennent les raisons d'une fluctuation du marché. Et il semble qu'ils acceptent n'importe quelle explication, aussi absurde ou tirée par les cheveux soit-elle.

Mais j'ai un secret à vous confier. Les investisseurs ne maîtrisent pas le marché, même s'ils pensent « connaître » les raisons de ses fluctuations. En réalité, personne ne le maîtrise.

Si les investisseurs sont honnêtes avec eux-mêmes, ils suivront l'évolution de ces raisons au fil du temps, ce qui les amènera sans aucun doute à constater que ces experts et analystes donnent souvent exactement la même raison pour une baisse du marché que pour une hausse. Je l'ai moi-même constaté : ils ont avancé la même raison pour une baisse et une hausse, le tout en l'espace de 24 heures. Eh oui, mes amis, l'honnêteté intellectuelle est une denrée rare dans les médias, que ce soit chez les experts ou les analystes. Ces « raisons » ne vous aideront pas à améliorer votre rentabilité sur le marché, et la nuiront même souvent.

Ceci m'amène à citer à nouveau un extrait de l'ouvrage fondamental de Robert Prechter, *La Théorie socionomique de la finance* (que je recommande vivement à tous les investisseurs) :

Le rôle des observateurs, selon eux, consiste simplement à identifier les événements extérieurs à l'origine des variations de prix. Lorsque l'actualité semble coïncider logiquement avec les mouvements du marché, ils présument une relation de cause à effet. Dans le cas contraire, ils tentent d'élaborer une structure de cause à effet pour la faire concorder. Incapables même de trouver un moyen plausible de justifier l'action du marché par l'interprétation de l'actualité, ils attribuent ces mouvements à des facteurs « psychologiques », ce qui signifie que, malgré une profusion d'informations et de nombreuses interprétations possibles, leur imagination n'est pas assez fertile pour concevoir une explication causale crédible.

Il est souvent facile pour les observateurs de croire à la causalité de l'information. Les marchés financiers fluctuent constamment, l'actualité est omniprésente, et il arrive que ces deux éléments coïncident suffisamment pour conforter les commentateurs dans leur tendance à privilégier une relation de cause à effet mécanique. Lorsque l'information et le marché divergent, ils haussent les épaules et ignorent cette incohérence. Ceux qui appliquent le paradigme mécaniste en finance semblent ignorer, voire se désintéresser, de l'existence de ces anomalies flagrantes.

Alors, allez-vous ignorer ce que vous avez constaté de vos propres yeux la semaine dernière ? Allez-vous hausser les épaules et faire comme si de rien n'était face à l'incohérence entre les résultats, les prévisions et le cours de l'action ? Allez-vous ignorer les anomalies flagrantes que vous avez vous-même observées ? Vous seul êtes responsable de la croissance et de la protection de votre portefeuille d'investissement. La question que vous devez vous poser honnêtement est : utilisez-vous les outils adéquats pour y parvenir ?

Source : investissement

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Une tendance inhabituelle dans l'économie inquiète la Fed

Adam

Économique

Il y a quelque chose qui cloche dans l'économie américaine, et cela inquiète les personnes chargées de maîtriser l'inflation et de préserver l'intégrité du marché du travail.

Les entreprises américaines ont fortement ralenti leurs embauches cette année, hésitant à investir sans connaître pleinement les effets des vastes mesures économiques du président Donald Trump. L'économie a perdu des emplois en juin et en août, et le rythme moyen de création d'emplois pour les trois mois s'achevant en septembre n'a été que d'environ 62 000, selon le ministère du Travail.

Pourtant, la productivité des travailleurs, un moteur essentiel de la production économique, demeure élevée. Et le produit intérieur brut, qui englobe tous les biens et services produits dans l'économie, est resté robuste.

Cette dichotomie entre une économie en expansion et un marché du travail en ralentissement constitue un véritable casse-tête pour les décideurs politiques de la Réserve fédérale, compliquant leurs efforts pour déterminer si l'économie a besoin d'être freinée ou stimulée.

« La divergence entre une croissance économique solide et une faible création d'emplois a créé un environnement particulièrement difficile pour les décisions politiques », ont noté les responsables de la Fed lors de leur réunion d'octobre, selon le compte rendu publié jeudi.

Une économie en croissance, dynamisée par des consommateurs résilients et des investissements massifs dans l'IA, devrait stimuler l'embauche, surtout maintenant que la Fed a commencé à baisser les taux d'intérêt. Or, cela ne s'est pas produit, et l'on craint que cela ne se produise pas.

« En matière de politique monétaire, le débat de l'année prochaine portera sur la manière de gérer une expansion sans création d'emplois », a déclaré Ryan Sweet, économiste en chef pour les États-Unis chez Oxford Economics, à CNN. « Comment inciter les entreprises à embaucher davantage ? »

Pourquoi le PIB a été fort mais pas la croissance de l'emploi

La récente série de records atteints par le marché boursier laisse penser que de nombreuses entreprises américaines sont optimistes quant à la valeur de l'IA. Cependant, cette confiance ne s'est pas encore traduite par une augmentation de leurs effectifs.

D'après les données du département du Commerce, les dépenses des entreprises en équipements et logiciels informatiques ont représenté 4,4 % du PIB au deuxième trimestre, un chiffre légèrement inférieur au pic atteint en 2000, année où les entreprises avaient massivement investi dans des domaines similaires durant la bulle Internet. La solidité de la consommation cette année a également permis de maintenir les bénéfices des entreprises à un niveau satisfaisant.

« Les entreprises investissent massivement dans cette nouvelle technologie, mais cela implique parfois de réduire d'autres dépenses, comme les embauches », a déclaré Eugenio Alemán, économiste en chef chez Raymond James. Il a ajouté que ce niveau d'investissement élevé dans l'IA s'est probablement maintenu au troisième trimestre et devrait atteindre son apogée l'année prochaine.

La paralysie des services gouvernementaux a probablement pesé sur le PIB au cours du trimestre actuel, qui s'étend d'octobre à décembre, mais l'économie américaine devrait largement récupérer la majeure partie de ces pertes au début de l'année prochaine.

Parallèlement, le marché du travail américain a été paralysé par les importants changements de politique mis en œuvre par Trump depuis le début de l'année.

« L’année a été difficile pour l’emploi précisément en raison des changements de politique commerciale et d’immigration qui ont affecté à la fois l’offre et la demande de main-d’œuvre », a déclaré James Ragan, directeur de la recherche en gestion de patrimoine chez DA Davidson.

Les économistes estiment qu'il est difficile de savoir si les baisses de taux pourront à terme contrer les effets néfastes des changements politiques majeurs qui ont alimenté l'incertitude et, par conséquent, favorisé les embauches.

« Heureusement, nous ne constatons pas beaucoup de licenciements, car c'est ainsi qu'une croissance économique sans création d'emplois se transforme en récession », a déclaré Sweet. « L'économie peut croître sans créer beaucoup d'emplois, mais la croissance de la productivité doit être satisfaisante. »

Les responsables de la Fed devraient procéder à quelques baisses de taux supplémentaires d'ici 2026, selon leurs dernières projections économiques de septembre.

Le problème d'une expansion sans emploi

Une expansion sans création d'emplois pourrait rapidement se transformer en récession.

« Vous êtes très vulnérable au moindre problème », a déclaré Sweet. « Le marché du travail est votre seul rempart, et s'il commence à se fragiliser, c'est la fin. »

Cela accroît également le risque que la Fed commette une erreur de politique monétaire.

Dans un discours prononcé le mois dernier, le gouverneur de la Réserve fédérale, Christopher Waller, a décrit l'écart entre la croissance du PIB et la croissance de l'emploi comme un « conflit » qui devrait se résoudre de lui-même, pour le meilleur ou pour le pire.

« Il va falloir que quelque chose cède : soit la croissance économique ralentit pour s'adapter à un marché du travail atone, soit le marché du travail rebondit pour s'adapter à une croissance économique plus forte », a-t-il déclaré.

Et si la croissance de l'emploi reste en décalage avec le PIB, cela place l'économie américaine dans une situation précaire.

La vigueur persistante de la croissance économique rend également les responsables de la Fed moins confiants quant à la nécessité de baisser les taux d'intérêt, et le comité de fixation des taux de la banque centrale hésite déjà fortement à poursuivre les baisses de taux.

« Avec deux baisses de taux déjà en vigueur, il me serait difficile de baisser à nouveau les taux en décembre, à moins qu'il n'y ait des preuves claires que l'inflation diminuera plus vite que prévu ou que le marché du travail se refroidira plus rapidement », a déclaré vendredi Lorie Logan, présidente de la Fed de Dallas, lors d'un événement à Zurich, ajoutant qu'il existe des signes indiquant que « la politique monétaire n'est probablement pas très restrictive ».

Source : finance.yahoo

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Reeves devrait annoncer une révision à la baisse des prévisions de croissance pour les cinq prochaines années dans son budget.

Daniel Carter

Économique

Le Bureau de la responsabilité budgétaire (OBR) aurait revu à la baisse ses prévisions de croissance pour le Royaume-Uni jusqu'en 2030-2031 dans le cadre d'une étude menée avant le budget, qui soutiendra qu'un manque d'investissement sous les administrations conservatrices a compromis le potentiel d'expansion économique du Royaume-Uni.

Les efforts du chancelier pour stimuler la croissance ne pourront pas compenser les dégradations annuelles des notes de l'OBR, a rapporté Sky News , compromettant ainsi les chances du parti travailliste lors des prochaines élections de 2029.

Le Trésor a refusé de commenter la fuite. Un porte-parole a déclaré : « Nous savons qu’il reste beaucoup à faire. C’est pourquoi nous investissons 120 milliards de livres sterling de plus que le gouvernement précédent dans les infrastructures nationales, nous réduisons les formalités administratives et les réglementations inutiles pour les entreprises, nous présentons un nouveau projet de loi sur l’aménagement du territoire et nous concluons de nouveaux accords commerciaux à travers le monde. »

Reeves a déjà reconnu publiquement que les prévisions de croissance seront affectées par la révision par l'OBR de ses hypothèses concernant la productivité , qui mesure le rendement d'un travailleur par heure.

Il était entendu qu'une révision à la baisse était probable dès lors que les hauts responsables de l'organisme indépendant de prévisions – y compris son président, Richard Hughes – s'accordaient sur le caractère trop optimiste des taux de croissance précédents. Une telle révision pourrait amputer les recettes fiscales futures de 10 à 20 milliards de livres sterling chaque année.

Reeves s'est battue pour convaincre l'OBR que les mesures de ses deux premiers budgets permettraient de redresser la situation et d'améliorer la croissance, autorisant ainsi des accords plus avantageux à l'approche des élections.

Les responsables du Trésor seront probablement préoccupés par le fait que l'OBR estime que les perspectives économiques restent moroses malgré les investissements supplémentaires.

Dans sa quête de recettes fiscales supplémentaires, Reeves pourrait imposer une taxe sur plus de 100 000 propriétés de grande valeur, d'une valeur supérieure à 2 millions de livres sterling, ce qui permettrait de récolter entre 400 et 450 millions de livres sterling, selon le Times.

Elle devrait également geler les seuils d'imposition sur le revenu pendant deux années supplémentaires, jusqu'en 2030, ce qui ferait basculer davantage de personnes dans des tranches d'imposition supérieures à mesure que les salaires augmenteraient.

D'autres mesures fiscales devraient inclure un système de rémunération au kilomètre pour les voitures électriques, afin de commencer à combler le manque à gagner dû à la taxe sur l'essence à mesure que davantage de personnes se tournent vers les véhicules électriques, ainsi que des mesures visant à rendre les dispositifs d'épargne salariale moins avantageux , notamment ceux relatifs aux cotisations de retraite.

Le chancelier devrait également lever la limite de deux enfants pour bénéficier du crédit universel, et le gouvernement a déjà annoncé un gel des tarifs ferroviaires et des frais de médicaments sur ordonnance afin d'atténuer la crise du coût de la vie.

Source : GUARDIAN

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Prévisions du marché : semaine du 24 novembre 2025

Adam

Économique

Que s'est-il passé la semaine dernière ?

Les données mitigées sur l'emploi aux États-Unis : le rapport sur l'emploi non agricole de septembre fait état de 119 000 créations d'emplois, tandis que le chômage a atteint 4,4 %, son plus haut niveau depuis 2021. Les chiffres de juillet et août ont été révisés à la baisse de 33 000 au total. Cependant, la moyenne sur quatre semaines des demandes d'allocations chômage, jusqu'à mi-novembre, a diminué par rapport à fin septembre. Ces signaux contradictoires pourraient ne pas suffire à convaincre la Réserve fédérale (Fed) de la nécessité d'une baisse des taux en décembre.

Le Japon lance un plan de relance budgétaire colossal : le Premier ministre Takaichi a annoncé un plan de relance de 21 300 milliards de yens, dont 11 700 milliards sont consacrés à la lutte contre l’inflation, notamment par des subventions énergétiques et des aides aux familles. Le gouvernement prévoit que ce plan permettra de réduire l’inflation de 0,7 point de pourcentage, remettant en question les idées reçues concernant l’impact inflationniste des dépenses publiques.

Probabilité d'une baisse des taux américains : le compte rendu de la réunion du Comité fédéral de l'Open Market (FOMC) d'octobre a révélé que de nombreux membres privilégiaient le maintien des taux jusqu'à la fin de l'année, faisant chuter la probabilité d'une baisse en décembre de 50 % à 30 %. Cependant, cette tendance s'est inversée après que le président de la Réserve fédérale de New York, William Williams, a évoqué la possibilité d'un ajustement à court terme, ramenant la probabilité d'une baisse à 70 %. Les anticipations de baisse influenceront le comportement des investisseurs face au risque.

Préoccupations concernant l'économie britannique : l'indice composite des directeurs d'achat (PMI) a chuté de 52,2 à 50,5 en novembre, signalant un ralentissement. Les pertes d'emplois se sont accélérées et la croissance du secteur manufacturier n'a pas compensé la faiblesse du secteur des services. Les ventes au détail ont reculé de 1,1 % en glissement mensuel avant les promotions du Black Friday, tandis que l'inflation a baissé pour la première fois depuis mars, à 3,6 %.

Marchés à l'honneur

La volatilité a fortement augmenté sur les marchés boursiers américains.

Les marchés boursiers américains ont connu une forte volatilité, les investisseurs réévaluant la valorisation du secteur de l'intelligence artificielle (IA) parallèlement aux orientations de la politique monétaire de la Fed. Le S&P 500 et le Dow Jones ont tous deux reculé de 1,9 % sur la semaine, tandis que le Nasdaq 100 a plongé de 3,1 %, enregistrant ainsi sa plus faible performance mensuelle depuis mars.

Jeudi a été marqué par une volatilité particulièrement forte : le Nasdaq 100 a d’abord progressé de 2,4 % avant de se replier brutalement pour clôturer en baisse de 2,4 %, soit une variation de 1 200 points en séance. L’indice de volatilité (VIX) a atteint un pic à 28,3 en cours de séance avant de se stabiliser autour de 23.

L'inquiétude des marchés s'est concentrée sur les valorisations du secteur technologique, dans un contexte de plans d'investissement ambitieux et d'émissions de dette croissantes. La première émission obligataire en dollars d'Amazon en trois ans a suscité une demande de 80 milliards de dollars, pour finalement lever 15 milliards. Si l'on ajoute les émissions d'Alphabet, Meta, Microsoft et Oracle, ces géants du numérique ont émis pour 121 milliards de dollars d'obligations de haute qualité cette année.

Les résultats du troisième trimestre de Nvidia, publiés mercredi dernier, ont affiché une croissance de plus de 60 % sur un an, tant au niveau du chiffre d'affaires que des bénéfices, et se sont accompagnés de prévisions optimistes. Cependant, ces solides performances fondamentales n'ont pas suffi à dissiper les inquiétudes liées à la valorisation. Bien que l'action Nvidia ait initialement progressé de 5 % après la clôture, ces gains ont été entièrement effacés jeudi. Le niveau élevé des créances clients et des stocks a suscité un examen plus approfondi de la part des investisseurs.

L'analyse technique de l'indice US Tech 100 révèle une figure corrective de type vague d'Elliott, la baisse observée depuis le 11 novembre ressemblant à la vague C. Étant donné que la vague C atteint généralement une amplitude égale ou supérieure à celle de la vague A, la baisse pourrait se poursuivre jusqu'à 24 000 points. Le rebond de vendredi pourrait signaler un début de reprise, mais une confirmation nécessite un franchissement significatif de la moyenne mobile à 50 jours (MM50) située à 25 061 points. Un support crucial se situe autour de 23 000 points ; une cassure de ce niveau augmenterait considérablement la probabilité d'un marché baissier.

Figure 1 : Graphique des cours (journalier) de l'indice US Tech 100

Au 22 novembre 2025. Les performances passées ne constituent pas un indicateur fiable des performances futures.

L'indice Hang Seng enregistre sa pire semaine depuis avril.

La baisse de l'appétit pour le risque à l'échelle mondiale a fortement pesé sur les marchés actions hongkongais, les prises de bénéfices de fin d'année accentuant la pression. L'indice Hang Seng (HSI) a chuté de 5,1 % la semaine dernière, enregistrant ainsi sa plus forte baisse hebdomadaire depuis le krach boursier d'avril, malgré des gains supérieurs à 25 % depuis le début de l'année. La faiblesse du secteur technologique a été plus marquée, l'indice Hang Seng Tech plongeant de 7,2 %.

Les inquiétudes concernant la valorisation du secteur de l'IA aux États-Unis et les investissements ont eu des répercussions sur les marchés asiatiques. Malgré des résultats supérieurs aux attentes et une forte croissance de la demande en IA, les actions de Baidu et de Lenovo ont reculé d'environ 8 % sur la semaine. Alibaba a perdu près de 5 % avant la publication de ses résultats cette semaine.

Par ailleurs, les autorités chinoises envisageraient des mesures supplémentaires de relance du marché immobilier, notamment des subventions pour les prêts hypothécaires destinés aux primo-accédants et des allégements fiscaux accrus pour les emprunteurs immobiliers déjà en poste. Suite à ces annonces, les promoteurs immobiliers China Overseas Land et Longfor Group ont inversé la tendance baissière de leurs pertes hebdomadaires.

Le passage de l'indice sous sa moyenne mobile à 50 jours, conjugué à une faible dynamique indiquée par l'indice de force relative (RSI), suggère la poursuite de la tendance baissière. L'indice HSI semble se positionner pour une correction en forme de vague C selon la théorie des vagues d'Elliott, avec un objectif d'environ 24 800 points. Un support significatif se situe au niveau de la moyenne mobile à 200 jours, à 24 323 points. Toute reprise se heurtera à une résistance autour de 26 250 points (moyenne mobile à 50 jours) ; un franchissement décisif de ce niveau serait nécessaire pour inverser la tendance baissière.

Figure 2 : Graphique des prix de l'indice Hang Seng (journalier)

Au 22 novembre 2025. Les performances passées ne constituent pas un indicateur fiable des performances futures.

Le yen japonais accentue sa faiblesse

The yen continued its decline against the dollar, surpassing 157 — its weakest level in 10 months — before partially recovering. The currency has been pressured by fluctuating expectations for a December Fed rate reduction alongside mounting fiscal concerns as Prime Minister Takaichi implements the substantial stimulus package. The 20-year government bond yield reached its highest level since 1999.

Japan's core inflation, excluding fresh food prices, accelerated to 3.0% in October from 2.9% in September. Higher grain costs and surging import prices attributable to yen weakness drove the acceleration. Markets increasingly question the Bank of Japan's (BoJ) policy independence, as the central bank maintains its cautious stance despite core inflation exceeding the 2% target for 43 consecutive months. The BoJ cites the need for additional evidence of sustainable domestic demand and wage growth, alongside clarity regarding US tariff implications. Prime Minister Takaichi has urged continued BoJ caution.

Finance Minister Katayama's strong warnings regarding sharp, unidirectional yen movements and acknowledgment that intervention remains an option strengthen the case for potential currency intervention. However, such interventions cannot be deployed arbitrarily given limited foreign reserves and requires coordination with fiscal and monetary policy to prove effective. Japan expended approximately USD 100 billion across four interventions in 2024 when USD/JPY approached 160. As of end-September 2025, Japan's foreign currency reserves stood at USD 1148 billion.

USD/JPY has appreciated over 12% since its 22 April trough, with momentum accelerating over the past six weeks. The decisive break above February's high demonstrates robust momentum. Absent central bank intervention, we anticipate brief consolidation at current levels before the pair extends towards the 158.9–160 resistance zone, though the RSI indicates overbought conditions. Should yen-supportive factors emerge, USD/JPY will find support at the 20-day MA around 154.

Figure 3: USD/JPY (daily) price chart

as of 22 November 2025. Past performance is not a reliable indicator of future performance.

The week ahead

The forthcoming week presents crucial inflation data that will directly influence Fed policy deliberations, alongside key economic indicators from China and Australia that may reshape growth expectations across major economies.

L'indice des prix à la production (IPP) américain de mardi revêt une importance particulière, car il s'agira probablement du dernier indicateur crucial de l'inflation disponible avant la réunion de politique monétaire de la Fed en décembre. Les marchés anticipent une hausse de 0,3 % de l'IPP en septembre par rapport au mois précédent, inversant ainsi le repli de 0,1 % enregistré le mois précédent. Ce rebond refléterait l'ajustement des structures de prix des entreprises pour faire face aux pressions persistantes sur les coûts, notamment dans le secteur des biens. Cette donnée revêt une importance accrue suite au report du rapport sur les dépenses de consommation des ménages (PCE) d'octobre, initialement prévu pour le 26 novembre, ce qui prive les décideurs politiques d'un indicateur clé. Un IPP nettement supérieur aux attentes pourrait renforcer les craintes d'une persistance des pressions inflationnistes, limitant potentiellement la capacité de la Fed à baisser ses taux en décembre malgré le récent fléchissement du marché du travail.

Les données sur l'inflation australienne, publiées mercredi, permettront de préciser la trajectoire de la politique monétaire de la Banque de réserve d'Australie (RBA). L'inflation moyenne corrigée a atteint, de manière inattendue, 3 % au troisième trimestre. La banque centrale s'attend à ce que le taux d'inflation atteigne son pic dans les prochains mois et adopte donc une attitude attentiste avant d'envisager une nouvelle baisse des taux.

Les indices PMI chinois de dimanche apporteront un éclairage sur l'économie nationale après la publication, il y a deux semaines, de données décevantes concernant le commerce, la distribution et l'investissement. L'indice manufacturier reste inférieur au seuil de croissance de 50 depuis avril, s'établissant à 49,0 en octobre. L'indice non manufacturier, qui englobe les services et la construction, oscille autour de 50, signe d'une faible dynamique malgré les mesures de soutien. Les marchés examineront attentivement si la trêve commerciale prolongée entre les États-Unis et la Chine a stabilisé la demande à l'exportation et si l'activité des services a repris après la Semaine d'or. Une nouvelle détérioration de l'un ou l'autre de ces indices renforcerait les inquiétudes quant à la trajectoire économique de la Chine et ses répercussions sur la croissance mondiale.

Du côté des entreprises, les sociétés technologiques chinoises publieront cette semaine leurs résultats financiers clés. Alibaba publiera les siens mardi, et les investisseurs scruteront attentivement si la dynamique du cloud computing a maintenu sa croissance malgré les difficultés de consommation plus générales. Les résultats de Meituan, attendus vendredi, révéleront comment le leader de la livraison de repas se comporte face à une concurrence extrême qui avait précédemment entraîné une chute de 97 % de ses bénéfices.

Figure 4 : Tendance de l'indice PMI en Chine

Source : ig

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Événements clés de cette semaine écourtée par les fêtes : impôt sur les produits de paiement (IPP), ventes au détail, demandes d’allocations chômage et ultimatum ukrainien

Devin

Économique

La semaine prochaine devrait être chargée, raccourcie par les fêtes, après une semaine volatile marquée par la forte volatilité des marchés suite aux importantes variations des taux de la Fed et aux craintes d'une bulle spéculative liée à l'IA. Avant Thanksgiving, Jim Reid de DB indique qu'aux États-Unis, les données post-confinement, retardées, seront concentrées sur les trois premiers jours en raison du jour férié. Demain seront publiés les ventes au détail et l'IPP de septembre, suivis mercredi par les demandes d'allocations chômage et les commandes de biens durables. Les données sur les demandes d'allocations chômage seront particulièrement importantes car elles couvrent la semaine d'enquête de novembre, et la Réserve fédérale devrait s'appuyer fortement sur ces chiffres et d'autres indicateurs alternatifs avant sa réunion de décembre, étant donné qu'aucune autre donnée sur l'emploi ne sera disponible avant la réunion du FOMC.

À l'échelle mondiale, l'attention se portera sur les rapports d'inflation en provenance d'Europe et du Japon, ainsi que sur le budget britannique, très attendu et qui pourrait s'avérer déterminant pour les perspectives budgétaires fragiles du pays. L'événement géopolitique le plus significatif sera sans doute la réponse de l'Ukraine à l'ultimatum américain exigeant l'acceptation du plan de paix en 28 points convenu avec la Russie. Cet ultimatum a été fixé à jeudi avant Thanksgiving, même si les États-Unis semblent avoir laissé entendre ce week-end qu'une certaine marge de négociation existe.

Commençons par les États-Unis. Concernant les données de l'IPP de septembre, publiées demain, les économistes de DB anticipent des chiffres encourageants, tant pour l'indice global (+0,2 % contre -0,1 % le mois dernier) que pour l'indice sous-jacent (+0,2 % contre -0,1 %), confirmant ainsi les tendances récentes de l'IPC. L'attention se portera sur les catégories qui composent l'IPC sous-jacent, les prévisions tablant sur une hausse mensuelle de 0,26 %, maintenant ainsi le taux annuel aux alentours de 2,9 %. Il s'agira de la dernière mise à jour de l'inflation avant la décision de la Fed en décembre, les publications des IPC d'octobre et de novembre ayant été reportées à la mi-décembre.

Les économistes de DB prévoient une légère hausse des ventes au détail après la forte consommation estivale : +0,1 % (contre +0,6 % l’an dernier), +0,2 % hors automobile (contre +0,7 %), tandis que les commandes publiques pourraient légèrement reculer (-0,1 % contre +0,7 %). Malgré cela, la croissance des commandes publiques au troisième trimestre s’établit à 6,8 % en rythme annuel, soit le niveau le plus élevé depuis début 2023, confortant les anticipations de fortes dépenses de consommation une fois les données du PIB publiées. Les mises à jour du secteur manufacturier seront publiées mercredi avec les commandes de biens durables pour septembre et l’indice PMI de Chicago pour novembre (45,0 contre 43,8). Les commandes globales devraient baisser (-2,4 % contre +2,9 %), mais les commandes hors transport (+0,2 % contre +0,4 %) et les commandes hors activités (+0,2 % contre +0,6 %) devraient afficher des gains modérés, ce qui impliquerait une solide croissance de 5,3 % en rythme annuel pour le troisième trimestre. N’oublions pas le Black Friday, qui nous donnera un premier aperçu de la vigueur des dépenses de consommation à l’approche de la période cruciale de Noël.

Aucun intervenant de la Réserve fédérale n'est prévu pour le moment. La période de restriction des interventions commence samedi, avant la réunion de décembre, mais avec Thanksgiving jeudi, elle débutera bien plus tôt que d'habitude.

Parmi les données économiques européennes attendues, citons les chiffres préliminaires de l'IPC de novembre pour l'Allemagne (prévision de 2,6 % en glissement annuel), la France (0,92 %) et l'Italie (1,23 %), qui seront publiés vendredi, ainsi que les chiffres du PIB du troisième trimestre pour la Norvège, la Suède et la Suisse. L'enquête Ifo allemande lance la semaine aujourd'hui, suivie de l'indice de confiance des consommateurs jeudi et des ventes au détail vendredi. La France publiera également ses données sur la confiance et les dépenses ce jour-là. Au Royaume-Uni, le budget d'automne, présenté mercredi, sera l'événement majeur. Les prévisions tablent sur une consolidation budgétaire d'environ 35 milliards de livres sterling, marquant ainsi le deuxième budget historique de hausse d'impôts sous le chancelier Reeves. Consultez l'analyse de notre économiste Sanjay Raja ici, dans ce qui est l'un des budgets britanniques les plus attendus de ces dernières années. Sanjay aura sans doute besoin d'un peu de repos après mercredi, car il est clair qu'il a été très sollicité ces derniers temps.

Du côté des banques centrales, la BCE publiera son compte rendu de la réunion d'octobre jeudi et son enquête sur les anticipations des consommateurs vendredi. En Nouvelle-Zélande, la RBNZ se réunit mercredi, et une baisse de taux de 25 points de base est attendue. Ailleurs, l'Australie publiera son IPC d'octobre (mercredi), le Canada son PIB du troisième trimestre et la Chine ses bénéfices industriels d'octobre. Le Japon se concentrera sur l'IPC de Tokyo de novembre et les données d'activité d'octobre (vendredi).

Source : Zero Hedge

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L'interdiction des réseaux sociaux pour les adolescents en Australie pousse les créateurs de contenu à se tourner vers l'étranger.

Winkelmann

Politique

Économique

Points clés :

Face à la menace qui pèse sur leurs revenus, les créateurs de contenu se tournent vers l'étranger.

Certains s'intéressent aux marchés américain et britannique, car la loi inquiète les annonceurs.

Les petits clubs nationaux subissent de lourdes pertes

L'Australie est le pays natal de la star de YouTube Jordan Barclay : c'est là qu'il est né, qu'il a fait ses études et qu'il a bâti, à l'âge de 23 ans, une entreprise valant 50 millions de dollars, produisant du contenu de jeux vidéo pour 23 millions d'abonnés.

Maintenant qu'une interdiction inédite au monde de l'accès aux réseaux sociaux pour les enfants australiens de moins de 16 ans doit entrer en vigueur le 10 décembre, il envisage de quitter son studio de Melbourne et de s'installer à l'étranger.

« Nous allons nous installer à l'étranger parce que c'est là que se trouvera l'argent », a déclaré Barclay, dont les sept chaînes YouTube incluent EYstreem, Chip and Milo et Firelight.

« Nous ne pouvons pas nous permettre de continuer à faire des affaires si les annonceurs quittent l'Australie. »

Neuf participants interrogés par Reuters dans le secteur des médias sociaux australiens, dont le chiffre d'affaires annuel est estimé à 9 milliards de dollars australiens (5,82 milliards de dollars américains), n'ont pas chiffré l'impact de l'interdiction, mais ont convenu qu'elle pourrait entraîner une baisse du nombre d'annonceurs et de vues.

Les YouTubeurs, qui perçoivent 55 % des revenus publicitaires et jusqu'à 18 centimes australiens pour 1 000 vues, pourraient être les plus durement touchés, a déclaré Susan Grantham, chercheuse en médias sociaux à l'université Griffith.

« Si tout est supprimé d'un seul coup et que tous ces comptes disparaissent, cela nuira instantanément à l'économie des influenceurs. »

La loi oblige les entreprises à bloquer les comptes de plus d'un million de personnes n'ayant pas atteint l'âge limite, et punit les « infractions systémiques » d'amendes pouvant atteindre 49,5 millions de dollars australiens.

Même si les adolescents peuvent toujours regarder YouTube sans compte, l'algorithme du site ne parviendra pas à générer du trafic vers les vidéos populaires, ce qui réduira le nombre de vues.

De même, les créateurs sur YouTube, TikTok et Instagram (de Meta) risquent de perdre des revenus liés aux promotions si le nombre de leurs abonnés diminue, a déclaré Grantham.

Les annonceurs sont également inquiets quant aux campagnes ciblant un public plus jeune, a déclaré Stephanie Scicchitano, directrice générale de l'agence de talents Born Bred Talent, basée à Sydney.

Diminution des contrats de sponsoring à l'approche de la date limite d'interdiction

La société Spawnpoint Media de Barclay vend de la publicité à des entreprises telles que Lego et Microsoft, mais l'intérêt des clients pour les accords de parrainage a diminué à l'approche de l'interdiction, a-t-il déclaré.

« Ils s'inquiètent des conséquences que cette interdiction pourrait avoir par la suite », a-t-il déclaré. « Si elle s'étend, si elle prend de l'ampleur… il est plus judicieux pour nous d'investir à l'étranger plutôt qu'ici. »

Les États-Unis pourraient figurer parmi ses options, a-t-il déclaré, évoquant des lois plus favorables et un soutien gouvernemental plus important sur ces marchés.

Certains créateurs partent déjà pour éviter les restrictions, comme les influenceurs de l'Empire Family, qui ont annoncé à leurs abonnés en octobre leur déménagement en Grande-Bretagne.

Les carrières de ceux qui créent du contenu mettant en scène des enfants de moins de 16 ans, comme les vlogueurs familiaux et les influenceurs enfants, étaient particulièrement menacées, a déclaré Crystal Abidin, directrice du laboratoire de recherche en ethnographie des influenceurs.

« Ils s'accordent à dire que, pour continuer, la décision d'immigrer est facile à prendre », a-t-elle déclaré.

Les musiciens pour enfants Tina et Mark Harris, dont la chaîne YouTube Lah-Lah compte 1,4 million d'abonnés, ont déclaré : « Tout impact négatif sur les revenus sera préjudiciable. »

PRÉOCCUPATION LIÉE À UNE ATTEINTE DURABLE À LA RÉPUTATION

Mais leur principale préoccupation était l'atteinte durable à leur réputation que pourrait engendrer la description, par le gouvernement, des méfaits de YouTube sur les enfants.

« Les parents vont s'inquiéter et se détourner massivement de YouTube », a déclaré Mark Harris.

« C’est peut-être une hyperbole, on n’en sait rien. »

Initialement exemptée de l'interdiction, YouTube, propriété d'Alphabet, a été ajoutée ultérieurement à la liste des plateformes interdites à la demande du régulateur australien d'Internet, qui a déclaré que 37 % des mineurs avaient signalé avoir vu du contenu préjudiciable sur YouTube, soit le pire résultat jamais enregistré pour une plateforme.

Cette interdiction « dessert » les créateurs de contenu de haute qualité destiné aux enfants, a déclaré Shannon Jones, qui gère la plus grande chaîne YouTube australienne, Bounce Patrol, avec plus de 33 millions d'abonnés.

Junpei Zaki, 28 ans, créateur originaire de Byron Bay et dont le contenu provient principalement des interactions avec ses 22 millions d'abonnés sur TikTok et YouTube, s'attend à ce que l'interdiction entraîne une baisse « garantie » des likes et des commentaires en provenance d'Australie.

« J’ai vraiment l’impression d’ignorer mon public australien, celui qui m’a aidé à en arriver là, parce qu’il ne peut pas interagir avec moi. »

SUCCÈS AMPLIFIÉ POUR LES PETITS CRÉATEURS

Zaki estime qu'il perdra 100 000 abonnés à cause de cette interdiction, un simple incident au regard de sa portée mondiale, mais il prévient que les créateurs plus modestes, ayant un public national, seraient plus durement touchés.

Au stand de restauration House of Lim, dans l'ouest de Sydney, Dimi Heryxlim, le propriétaire de 15 ans, s'est constitué une clientèle en publiant des vlogs de sa routine à la cuisine après l'école.

Perdre l'accès à ses comptes TikTok et Instagram « sera une mauvaise chose », a-t-il déclaré, car certains clients le reconnaissent grâce à ses vidéos, mais il prévoit de revenir dès qu'il aura 16 ans.

« Si je ne peux pas récupérer mon compte, j'en créerai un nouveau et je recommencerai tout à zéro », a déclaré Heryxlim.

Source : TradingView

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La BCE signale des risques croissants liés aux stablecoins dans un contexte de forte croissance du marché.

Pourquoi les stablecoins sont plus importants que jamais

Source : DeFillama

Source : ecb.europa.eu

Là où les risques commencent à se manifester

Source : CryptoSlate

Explication de Nvidia, du Bitcoin et du marché boursier

Source : investissement

Une tendance inhabituelle dans l'économie inquiète la Fed

Source : finance.yahoo

Reeves devrait annoncer une révision à la baisse des prévisions de croissance pour les cinq prochaines années dans son budget.

Source : GUARDIAN

Prévisions du marché : semaine du 24 novembre 2025

Que s'est-il passé la semaine dernière ?

Marchés à l'honneur

Au 22 novembre 2025. Les performances passées ne constituent pas un indicateur fiable des performances futures.

L'indice Hang Seng enregistre sa pire semaine depuis avril.

Au 22 novembre 2025. Les performances passées ne constituent pas un indicateur fiable des performances futures.

Le yen japonais accentue sa faiblesse

as of 22 November 2025. Past performance is not a reliable indicator of future performance.

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Événements clés de cette semaine écourtée par les fêtes : impôt sur les produits de paiement (IPP), ventes au détail, demandes d’allocations chômage et ultimatum ukrainien

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Source : TradingView

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