La Banque centrale de Pologne suspend les baisses de taux, mais d'autres sont à venir.

La dernière déclaration de la Banque nationale de Pologne indique une volonté de poursuivre l'assouplissement monétaire, malgré une pause temporaire dans les baisses de taux.

Le Conseil polonais de politique monétaire (MPC) a adopté un ton accommodant dans sa dernière déclaration, signalant une volonté claire de procéder à un nouvel assouplissement monétaire malgré le maintien des taux d'intérêt inchangés pour le moment.

Les décideurs politiques ont noté que les données récentes suggèrent une baisse potentielle de l'inflation IPC au premier trimestre, avec une stabilisation attendue autour du niveau cible de la Banque nationale de Pologne (BNP) au cours des trimestres suivants. Le Comité de politique monétaire (CPM) a également minimisé la récente hausse de la croissance des salaires, laissant entendre qu'il considère cette accélération comme temporaire après une année de ralentissement de la croissance. Cette interprétation révèle une nette orientation vers de futures baisses de taux.

Des données économiques solides justifient une approche attentiste.

Cette décision de suspension intervient seulement trois semaines après la réunion du Comité de politique monétaire de janvier, sans qu'aucune nouvelle donnée officielle sur l'inflation n'ait été publiée entre-temps. Durant cette période, cependant, les indicateurs de l'économie réelle se sont révélés plus favorables que prévu.

Parmi les principales surprises positives, on peut citer :

• Production industrielle et de construction : La croissance en décembre a été nettement supérieure aux attentes du marché.

• Croissance du PIB : Les estimations préliminaires pour 2025 suggèrent que l'économie a progressé à un rythme proche de 4 % en glissement annuel au quatrième trimestre.

• Croissance des salaires : les données de décembre ont également dépassé les prévisions, interrompant une tendance à la baisse, même si cela était principalement dû aux primes annuelles dans des secteurs comme celui des mines.

Au vu de ces données plus probantes, le Comité de politique monétaire (CPM) a adopté une attitude attentiste. Le Conseil a besoin de plus de temps pour confirmer que le recul de l'inflation (IPC), de l'inflation sous-jacente et de la croissance des salaires s'inscrit dans la durée.

Arguments en faveur de la reprise des réductions : perspectives d'inflation favorables

Malgré cette pause, la marge de manœuvre pour de nouvelles baisses de taux d'intérêt semble importante. Les perspectives d'inflation restent favorables, les prévisions indiquant qu'elle devrait déjà être inférieure à 2 % en glissement annuel début 2026.

L'inflation devrait rester inférieure à l'objectif de la Banque nationale de Biélorussie (BNB) pendant la quasi-totalité de l'année, avec une moyenne de 2,1 % en glissement annuel. Certains mois de 2026, elle pourrait même descendre aux alentours de 1,5 %, soit la limite inférieure de la marge de tolérance par rapport à l'objectif de 2,5 %. Cette pression désinflationniste est soutenue par les prévisions de ralentissement continu de la croissance des salaires, la hausse des importations de biens bon marché en provenance de Chine et l'évolution favorable du marché alimentaire.

Prévisions de taux : un objectif de 3,25 % d’ici la fin de l’année

Le taux de référence devrait passer de son niveau actuel de 4,00 % à 3,25 % avant la fin de 2026. D'autres baisses de taux devraient reprendre prochainement.

Le mois de mars est considéré comme un moment opportun pour la prochaine baisse des taux. D'ici là, le Comité de politique monétaire (CPM) aura accès à l'estimation préliminaire de l'inflation pour janvier et à une projection macroéconomique actualisée. Ces nouvelles informations devraient conforter les décideurs politiques dans la pérennité de la désinflation actuelle, ouvrant ainsi la voie à un nouvel assouplissement monétaire, quoique d'une ampleur moindre qu'en 2025.