Kashkari affirme que la Fed est bien placée pour attendre l'impact des tarifs douaniers

Résumé:

Le président de la Réserve fédérale de Minneapolis, Neel Kashkari, a déclaré que la banque centrale américaine était bien placée pour attendre de voir comment les politiques tarifaires impactent l'économie avant d'ajuster les taux d'intérêt.

« L'économie semble assez résiliente jusqu'à présent, et donc pour moi, le moment est venu d'obtenir des données, de voir comment les négociations tarifaires se déroulent avant de tirer des conclusions définitives sur la direction des taux d'intérêt », a déclaré Kashkari mercredi dans une interview sur CNN.

Kashkari a déclaré qu'un recul des investissements des entreprises dans un contexte d'incertitude tarifaire constitue un risque pour l'économie américaine.

« Plus cela dure, plus l’effet négatif est important », a déclaré Kashkari.

Il a ajouté que certaines entreprises étudient différentes manières de licencier éventuellement des travailleurs et a noté que le marché du travail s'est déjà quelque peu assoupli.

Un rapport publié plus tôt mercredi a montré que les embauches dans le secteur privé ont ralenti à leur rythme le plus lent depuis deux ans.

Les responsables de la Fed ont laissé les taux d'intérêt inchangés jusqu'à présent cette année et devraient le faire à nouveau lors de leur réunion des 17 et 18 juin.

Source : Bloomberg Europe

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Le Livre beige de la Réserve fédérale révèle un déclin inquiétant de l'activité économique

Daniel Foster

Le dernier Livre Beige vient de paraître, offrant un aperçu de la situation économique dans les 12 districts de la Fed. On observe une légère baisse de l'activité économique globale.

Comprendre le Livre beige de la Réserve fédérale

Avant d'entrer dans les détails, clarifions ce qu'est le Livre Beige. Publié huit fois par an, environ deux semaines avant chaque réunion du Comité fédéral de l'open market (FOMC), le Livre Beige fournit des informations anecdotiques sur la conjoncture économique actuelle par district. Il est compilé à partir de rapports de contacts de la Banque de réserve, recueillis lors d'entretiens avec des contacts d'affaires, des économistes, des experts de marché et d'autres sources.

Considérez-le comme un rapport qualitatif offrant des informations concrètes qui complètent les données quantitatives analysées par la Fed. Il couvre divers secteurs, notamment la consommation, l'industrie manufacturière, l'immobilier et le marché du travail. La Réserve fédérale utilise ces informations pour éclairer ses décisions de politique monétaire, ce qui en fait un rapport très suivi par les économistes et les acteurs du marché.

Décryptage des résultats : que révèle le rapport sur l’activité économique ?

Le principal enseignement du récent rapport est le léger déclin de l'activité économique globale. Il ne s'agit pas d'un effondrement généralisé, mais plutôt d'un ralentissement subtil observé dans plusieurs régions. Voici un aperçu général :

● Tendance générale : La plupart des districts n'ont signalé aucun changement ou de légères baisses d'activité. Cela suggère un ralentissement généralisé, quoique léger, plutôt qu'un problème isolé.

● Performance régionale mitigée : Si la situation nationale a légèrement fléchi, le rapport a mis en évidence des variations. Certaines régions ont constaté une amélioration de la situation ou des perspectives positives, tandis que d'autres ont vu leur activité ralentir davantage ou ont exprimé des inquiétudes quant à l'avenir. Cette divergence indique une performance économique inégale à travers le pays.

● Faiblesse sectorielle spécifique : Certains secteurs pourraient connaître des ralentissements plus prononcés que d’autres, même si le résumé initial indique une modération générale plutôt qu’une détresse profonde dans un domaine particulier.

Cette baisse de l’activité économique signalée est un signal que la dynamique économique antérieure pourrait s’estomper, ce qui a des conséquences directes sur l’emploi, les dépenses de consommation et la santé globale des entreprises.

Surveillance de l’inflation : que dit le Livre beige sur le taux d’inflation ?

Un autre élément essentiel du Livre Beige est son évaluation des prix et des salaires, qui donne un aperçu du taux d'inflation actuel. Le dernier rapport suggère que l'inflation devrait se maintenir à un rythme modéré.

Pourquoi est-ce important ? Cela indique que, même si l'inflation a atteint son pic, elle n'est pas encore retombée au niveau cible de la Fed. La persistance d'un taux d'inflation modéré signifie :

● Le coût des biens et des services continue d’augmenter, même si c’est peut-être à un rythme plus lent qu’auparavant.

● Les entreprises peuvent encore être confrontées à la pression des coûts de production plus élevés, ce qui pourrait avoir un impact sur leur rentabilité.

● Surtout, cela suggère que la lutte de la Réserve fédérale contre l’inflation n’est pas encore terminée.

Ce taux d'inflation modéré et persistant complique la tâche de la Fed. Elle doit concilier l'objectif de réduction de l'inflation avec le risque de provoquer une récession significative en resserrant trop brutalement sa politique monétaire. Les données qualitatives du Livre Beige sur les pressions sur les prix fournissent un contexte précieux pour ce délicat exercice d'équilibre.

Défis et opportunités

Le léger ralentissement de l'activité économique présente des défis, tels que des risques de récession et une incertitude persistante sur les marchés. Cependant, il offre aussi des opportunités potentielles. Un ralentissement significatif de l'économie pourrait conduire la Réserve fédérale à assouplir sa politique monétaire, ce qui a historiquement favorisé les actifs à risque, notamment le marché des cryptomonnaies.

La persistance du taux d'inflation demeure un défi, obligeant la Fed à maintenir une position prudente. Gérer cet environnement exige de la patience et une compréhension claire des forces en jeu.

Conclusion

Le dernier Livre Beige de la Réserve fédérale offre un aperçu précieux, quoique légèrement inquiétant, de l'économie américaine. Le rapport faisant état d'un léger recul de l'activité économique globale, conjugué aux anticipations d'une inflation modérée, dresse le portrait d'une économie en phase de ralentissement, mais toujours confrontée à des pressions sur les prix. Ces facteurs sont très pertinents pour le marché des cryptomonnaies, influençant tout, du sentiment des investisseurs aux anticipations concernant la future politique de la Fed.

Bien que le Livre Beige n'offre pas de signaux spécifiques pour le trading de cryptomonnaies, il fournit un contexte essentiel pour l'environnement macroéconomique dans lequel évoluent les actifs numériques. Se tenir informé de ces rapports et comprendre leur impact potentiel est essentiel pour appréhender la complexité du marché actuel.

Source : CryptoSlate

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La croissance du salaire de base au Japon s'accélère, ce qui plaide en faveur d'une hausse des taux de la Banque du Japon.

Daniel Carter

Banque centrale

Économique

Les salaires de base ont augmenté de 2,2 % en avril par rapport à l'année précédente, une accélération par rapport à la hausse révisée de 1,4 % du mois précédent, a annoncé jeudi le ministère du Travail. Les salaires nominaux ont augmenté de 2,3 %, contre une estimation consensuelle des économistes d'une hausse de 2,6 %. Une mesure plus stable de l'évolution des salaires, évitant les problèmes d'échantillonnage et excluant les primes et les heures supplémentaires, a montré que les salaires des travailleurs à temps plein ont augmenté de 2,5 %, se maintenant à 2 % ou plus pour un 20e mois consécutif.

En revanche, les revenus réels en espèces ont chuté de 1,8 % par rapport à l’année précédente, soit une baisse supérieure à la baisse prévue de 1,6 %.

La croissance des salaires nominaux est un élément clé du cycle économique vertueux recherché depuis longtemps par la Banque du Japon. Les autorités recherchent des indices indiquant que la hausse des salaires alimente la hausse des prix tirée par la demande, alors qu'elles réfléchissent à l'orientation future de leur politique monétaire. Les données de jeudi devraient permettre au gouverneur Kazuo Ueda et à son conseil d'administration de maintenir le cap sur une nouvelle hausse des taux cette année, si les conditions le permettent.

Les perspectives salariales sont globalement prometteuses après que les négociations annuelles entre syndicats et entreprises ont abouti à des engagements des employeurs d'augmenter les salaires de plus de 5 % pour la deuxième année consécutive. Certains travailleurs ont enregistré leurs plus fortes augmentations salariales depuis plus de trente ans, selon le dernier décompte de Rengo, la plus grande fédération syndicale du pays. Ces gains commenceront progressivement à apparaître sur les bulletins de paie à partir de juin environ, comme l'ont montré des études antérieures de la Banque du Japon.

L'un des principaux moteurs de la croissance des salaires a été la tension persistante sur le marché du travail, le taux de chômage étant resté inférieur à 3 % pendant plus de quatre ans. Dans ses dernières perspectives, la banque centrale a suggéré que le taux de croissance des salaires nominaux devrait rester élevé pour le moment, invoquant des pénuries de main-d'œuvre persistantes et une offre limitée.

La BOJ devrait maintenir son taux directeur inchangé lors de sa prochaine décision politique le 17 juin, l'attention du marché étant probablement portée sur les plans actualisés de la banque en matière d'achats d'obligations alors qu'elle procède à un resserrement quantitatif.

Certes, certains économistes ont averti que les droits de douane imposés par le président américain Donald Trump pourraient comprimer les bénéfices des entreprises, limitant ainsi leur capacité à offrir des rémunérations généreuses à leurs salariés. La Banque du Japon a également noté dans son rapport de perspectives que le rythme de croissance des salaires nominaux devrait ralentir, affecté par la baisse des bénéfices des entreprises, sans fournir de contexte.

Parallèlement, la baisse continue des salaires réels souligne la persistance des pressions inflationnistes, assombrissant la trajectoire de la demande intérieure. En avril, l'inflation a atteint son rythme le plus rapide depuis plus de deux ans, sous l'effet de la hausse des prix des denrées alimentaires et de l'énergie. Cette tendance devrait se poursuivre au moins pendant les prochains mois, comme l'indiquent les données de la capitale.

Alors que les salaires nominaux ont augmenté régulièrement au cours des quatre dernières années, les revenus réels n'ont progressé que durant quatre de ces mois. Les économistes s'attendent généralement à ce que les salaires réels restent faibles pendant un certain temps avant de commencer à augmenter régulièrement.

La stagnation du revenu disponible plombe la confiance des consommateurs et affaiblit les dépenses des ménages, suscitant des craintes d'une récession technique au Japon. Au cours des trois premiers mois de l'année, la quatrième économie mondiale s'est contractée, principalement en raison d'un commerce plus faible et d'une consommation atone. Un chiffre révisé du PIB, attendu lundi, devrait indiquer que le PIB est resté en contraction.

La baisse des revenus nets a également alimenté le mécontentement de la population, accentuant la pression sur le Premier ministre Shigeru Ishiba à l'approche des élections cruciales à la Chambre haute en juillet. En réponse, son administration a dévoilé des mesures visant à la fois à freiner l'inflation et à augmenter les salaires.

Parmi les dernières mesures figure un plan sectoriel visant à augmenter le salaire minimum, principalement axé sur l'amélioration de la productivité du travail grâce à la numérisation et à l'automatisation. Ce plan constitue une voie possible vers l'objectif de porter le salaire horaire minimum à 1 500 ¥ (10,42 $) d'ici cinq ans, ce qui nécessiterait des augmentations annuelles de plus de 7 % par rapport au niveau actuel de 1 055 ¥.

Dans le même ensemble de mesures, le gouvernement d’Ishiba s’est fixé comme objectif d’atteindre une augmentation annuelle de 1 % des salaires réels d’ici l’exercice budgétaire commençant en avril 2029.

Source : Bloomberg Europe

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Le choix de Trump pour le poste de régulateur principal de la Fed devrait être favorable à Wall Street

Manuel

Politique

Banque centrale

Une casquette de baseball rouge trône au-dessus du classeur de Michelle Bowman, dans son bureau à la Réserve fédérale américaine à Washington. Elle est ornée de l'inscription « Rendre aux banques communautaires leur grandeur ». La télévision de son bureau est branchée sur Fox News, et cette accro au travail autoproclamée a un post-it sur sa porte demandant aux visiteurs de frapper fort, car la porte est lourde.

Déjà gouverneure de la Fed, Bowman deviendra l'une des principales dirigeantes de la banque centrale, en charge de la réglementation bancaire. La commission bancaire du Sénat a voté, selon les lignes de parti, pour sa nomination au poste de vice-présidente chargée de la supervision, et la chambre, entièrement contrôlée par les Républicains, lui a donné son feu vert mercredi. Le secteur a salué la nomination de Bowman, soulignant sa volonté de réduire un projet massif de recapitalisation des banques qui, selon lui, nuira au crédit, érodera leur avantage concurrentiel et pourrait freiner la croissance économique. Ses critiques craignent qu'elle ne se concentre trop sur les souhaits des banques, à un moment où la Maison-Blanche se lance dans une campagne de déréglementation, menaçant l'indépendance de la Fed et introduisant une incertitude économique alimentée par les droits de douane, susceptible de mettre le système financier sous pression.

Le moment choisi pour sa nomination était lié à l'annonce surprise de Michael Barr de quitter son poste. Barr a démissionné en février tout en restant gouverneur, même si son mandat de vice-président était prolongé jusqu'en juillet 2026. Il souhaitait éviter une longue bataille juridique concernant une éventuelle rétrogradation par Trump.

Bowman, qui demande à tous ceux qu'elle rencontre de bien vouloir l'appeler « Miki », a rapidement manifesté son intérêt pour le poste. Elle a discuté avec les régulateurs des banques d'État qui avaient fait pression pour qu'elle siège au conseil d'administration de la Fed en 2018, selon des personnes proches du dossier qui ont souhaité garder l'anonymat et qui ont évoqué ces échanges privés. Elle a demandé à certains d'entre eux de signaler au secrétaire au Trésor Scott Bessent qu'il devrait inciter Trump à pourvoir le siège de Barr plutôt que de le laisser vacant, et s'est présentée comme une experte en réglementation qui n'aurait même pas besoin d'attendre la confirmation du Sénat pour prendre ses fonctions. Des acteurs du secteur comme l'Independent Community Bankers of America et l'American Bankers Association l'ont également soutenue. Bowman elle-même souligne l'expérience qu'elle a acquise au cours de sept dernières années mouvementées.

« J'ai vu beaucoup de choses depuis que je suis à la Fed », déclare Bowman, 54 ans. « Nous avons assisté à un arrêt complet de l'économie, puis à son redémarrage. »

Elle devra gérer un poste qui s'est avéré peu adapté à la Fed, une agence qui s'efforce de rester aussi apolitique que possible dans la définition de la politique monétaire. Ce poste de supervision a été créé par la loi Dodd-Frank en réponse à la crise financière de 2008. Le président de la Fed, Jerome Powell, a lui-même déclaré que confier l'élaboration des recommandations à une seule personne plutôt qu'à l'ensemble du conseil d'administration de la Fed avait accru la volatilité de la politique bancaire.

Bowman a de profondes racines dans le secteur bancaire des petites villes. Née à Hawaï, elle a vécu en Allemagne, enfant de militaire, et a travaillé au Royaume-Uni. Mais son foyer a toujours été la ville rurale de Council Grove, au Kansas, à environ 145 kilomètres au nord-est de Wichita. « La ville la plus proche est à environ 56 kilomètres et compte 2 200 habitants », explique Bowman. À Council Grove, elle a travaillé à la Farmers Drovers Bank, que son arrière-arrière-grand-père a contribué à fonder en 1882, avant de devenir commissaire bancaire de l'État du Kansas en 2017. Avocate, elle a également travaillé à Washington comme conseillère auprès de commissions de la Chambre des représentants des États-Unis et comme conseillère politique au Département de la Sécurité intérieure sous l'administration George W. Bush.

Elle a été nommée pour la première fois au conseil d'administration de la Fed par Trump en 2018, pour occuper un poste d'experte sur les banques communautaires, qui perdent depuis longtemps des parts de marché au profit des plus grands prêteurs. Depuis, Bowman a sillonné le pays, visitant tous les États sauf quatre, selon ses propres calculs. Elle a prononcé des discours détaillés devant des groupes de banques communautaires sur le rôle crucial de ces prêteurs pour l'économie. Ses déplacements à travers les États-Unis et sur les cinq continents rivalisent avec ceux de Powell, parmi ses collègues du conseil, en termes de nombre d'engagements. Au fil du temps, elle s'est fait entendre davantage, soutenant souvent l'assouplissement des réglementations qu'elle juge trop contraignantes pour les plus petites banques.

Ses lettres sur la réglementation ont souvent fait obstacle aux tentatives de Barr d'augmenter significativement les exigences de fonds propres des banques, c'est-à-dire de les obliger à renforcer leurs réserves financières, en fonction des risques qu'elles prennent, afin de pouvoir absorber les pertes en cas de crise. « Ma plus grande inquiétude concernant la gouverneure Bowman est que je n'ai constaté aucun écart entre ses positions publiques et les souhaits des plus grandes banques, qui souhaitent des exigences de fonds propres plus faibles et une supervision moins stricte », déclare Arthur Wilmarth, professeur émérite à la faculté de droit de l'université George Washington et consultant auprès de la Commission d'enquête sur la crise financière créée par le Congrès. Cela pourrait changer si elle privilégie la constitution de coalitions avec d'autres membres du conseil d'administration, affirme-t-il. Bowman affirme que la réglementation a déjà permis aux banques de s'asseoir sur des bases plus solides. « Nous avons créé un système bancaire beaucoup plus solide, plus sûr et plus sain », conclut-elle.

« Les questions épineuses de l'indépendance de la Fed »

Le poste de vice-président est probablement le plus exigeant de toute la réglementation financière, explique Graham Steele, ancien de la Fed qui a également été fonctionnaire du Trésor sous l'ère Biden. Il ajoute que c'est un cran au-dessus de la situation d'un gouverneur unique disposant d'une seule voix et exprimant ses opinions personnelles. « Cette personne a toujours dû concilier des questions complexes et délicates de politique générale et de procédure, tout en trouvant un consensus entre les points de vue des autres agences bancaires et des membres du conseil d'administration de la Fed », explique Steele. « Dans cette administration, ils doivent désormais également gérer les questions épineuses de l'indépendance de la Fed avec une Maison-Blanche qui cherche à placer les agences indépendantes sous contrôle politique, y compris les fonctions de régulation de la Fed. »

En tant que membre du conseil d'administration, Bowman continuera également d'avoir son mot à dire sur la politique monétaire. Dans ce domaine, elle s'est montrée un peu plus agressive que ses collègues sur les taux d'intérêt. Elle a émis le premier vote dissident d'un gouverneur depuis près de 20 ans en votant contre la décision de la Fed de réduire les taux d'intérêt d'un demi-point de pourcentage en septembre. Il s'agissait de la première baisse depuis le début de la pandémie ; Bowman a fait valoir qu'une baisse plus faible, d'un quart de point, aurait été plus appropriée, l'inflation restant supérieure à l'objectif de 2 % de la banque centrale.

Elle a la réputation d'être intransigeante. Des personnes ayant requis l'anonymat et discutant de questions internes à la Fed ont déclaré que les interactions tendues entre Bowman et le personnel de la Fed ont conduit à une nouvelle pratique selon laquelle des hauts fonctionnaires, dotés de titres, l'informent, ainsi que d'autres gouverneurs, sur les questions de politique monétaire. Cependant, certains observateurs voient dans son style un atout. Elle se penche sur les détails et s'assure de comprendre une analyse et ses implications politiques, explique Mona Elliot, ancienne fonctionnaire de la Fed qui conseille désormais les clients de Patomak Global Partners. « En fin de compte, ce qui importe aux gouverneurs, c'est de bien comprendre l'impact potentiel de leurs décisions », a déclaré Elliot, qui a informé Bowman au début de son mandat à la Fed en 2018. Randal Quarles, qui occupait le poste de supervision avant Barr après avoir été choisi par Trump en 2017, affirme que le personnel hautement qualifié de la Fed a une culture parfois « trop sûre d'elle-même » et que celle-ci est mûre pour changer.

Bowman a toujours été prête à s'engager dans des combats de haut niveau. Peu après la faillite de la Silicon Valley Bank en 2023, elle a commencé à réclamer une enquête indépendante sur les défaillances ayant conduit à la chute rapide de l'établissement. Barr a mené sa propre enquête, qu'il a qualifiée de « regard sans faille » sur les problèmes liés à la supervision de la banque et aux exigences réglementaires d'une institution de cette taille. Certains critiques ont jugé les détails vagues, et Bowman a insisté sur le fait que le rapport était insuffisant en termes de responsabilité et de transparence. Elle a déclaré vouloir lancer une enquête indépendante.

Confinements liés au Covid

Pendant les confinements liés à la Covid-19 en 2020, Bowman craignait que la Fed ne puisse analyser l'économie, le gouvernement accordant des prêts aux entreprises par l'intermédiaire des banques, grâce au Programme de protection des salaires, sans véritables directives. Elle a lancé une campagne pour atteindre le plus grand nombre possible de ces prêteurs. Au cours de l'année suivante, elle a réussi à s'entretenir avec plus de 220 directeurs généraux de banques locales lors d'appels téléphoniques de 30 minutes. « Je pense que cela leur a vraiment permis de s'engager en toute confiance et de rester les meilleurs prêteurs dans le cadre de ce programme », explique-t-elle.

Avant cette campagne, elle s'est efforcée de maîtriser le programme de conformité des consommateurs de la Fed. Après avoir entendu des plaintes concernant les banques qui attendaient de trois à cinq ans pour obtenir un rapport d'examen, elle a défendu un effort visant à accélérer le processus d'examen, tout en préservant son efficacité.

Pour la conseiller, Bowman s'est tournée vers le monde bancaire pour recruter trois personnes, qui ont récemment rejoint la Division de la supervision et de la réglementation de l'agence. Deux propositions d'envergure sont sur son radar : un plan historique de l'ère Biden pour les fonds propres des banques, connu sous le nom de « Bâle III final », et des exigences en matière de dette à long terme qui affecteraient tous les prêteurs dont les actifs dépassent 100 milliards de dollars. Dans sa version initiale, le plan de Bâle aurait augmenté de 19 % les exigences de fonds propres des plus grandes banques américaines. La Fed a fait marche arrière face à une vive opposition du secteur. On s'attend généralement à ce que Bowman soutienne un assouplissement drastique de ces exigences. Elle prévoit également d'annuler la proposition visant à renforcer les exigences en matière de dette à long terme, selon des sources proches du dossier.

Bowman s'est rangée du côté du secteur pour ses appels à une plus grande transparence des tests de résistance de la Fed, qui évaluent la performance des grandes banques en cas de récession hypothétique. Elle collabore également avec d'autres régulateurs de l'administration Trump sur d'éventuelles modifications d'une règle – le ratio de levier supplémentaire – qui a limité les transactions des banques sur le marché des bons du Trésor, évalué à 29 000 milliards de dollars.

Bowman a déclaré vouloir conserver les rangs expérimentés des superviseurs et des inspecteurs bancaires de la Fed, arguant qu'ils sont essentiels à l'exercice par la Fed de ses responsabilités réglementaires. L'administration Trump prévoit déjà de réduire de plus de 2 300 les effectifs des autres régulateurs financiers, inspecteurs compris. La Fed prévoit de réduire ses effectifs d'environ 10 % au cours des deux prochaines années, mais il n'est pas certain que cela inclue les inspecteurs.

« Notre équipe d'inspection est primordiale pour l'exercice de nos responsabilités en matière de supervision, de sécurité, de stabilité et de solidité du système bancaire », a déclaré Bowman lors de son audition de nomination devant la Commission bancaire en mai. « Si je devais procéder à une évaluation de notre division de supervision et de réglementation, si ma nomination était confirmée, je serais certainement très sensible à la nécessité pour nous de pouvoir assumer pleinement et efficacement nos responsabilités en matière de réglementation bancaire. »

Source : Bloomberg

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Bowman confirmé par le Sénat au poste de vice-président de la Fed chargé de la supervision

Daniel Carter

Banque centrale

Politique

Bowman, banquière de cinquième génération et républicaine, a longtemps insisté dans ses discours sur la nécessité d'une surveillance plus « sur mesure ». Elle a signalé des changements significatifs dans les priorités réglementaires et entretient des relations plus amicales avec le secteur bancaire que son prédécesseur, Michael Barr.

Mme Barr a démissionné de son poste plus tôt cette année. Elle l'a fréquemment contré sur des questions telles que la surveillance bancaire, la réforme des tests de résistance et les règles de fonds propres.

Bowman a déclaré que les organismes de surveillance devraient mieux harmoniser leurs objectifs pour le système financier. Cet effort a déjà commencé à prendre forme : le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, a accueilli Bowman et d'autres régulateurs pour des réunions privées afin de rationaliser la surveillance, selon des sources proches du dossier. Bowman a également fait appel à des conseillers du géant du crédit Goldman Sachs Group Inc., du juriste de Wall Street, Davis Polk Wardwell, et du Bank Policy Institute, véritable institution de lobbying auprès des grandes banques.

Bowman a déclaré qu'elle collaborerait avec les responsables de la Federal Deposit Insurance Corp. et de l'Office of the Comptroller of the Currency pour proposer à nouveau une proposition historique concernant les fonds propres des banques américaines, connue sous le nom de « Bâle III final ». Elle a vivement critiqué le projet initial, qui aurait augmenté de 19 % les exigences de fonds propres des plus grandes banques afin de se prémunir contre les pertes et une crise financière.

Elle travaille également avec d'autres régulateurs sur d'éventuelles modifications du ratio de levier supplémentaire. Certains critiques ont affirmé que le ratio de levier supplémentaire limitait les achats par les banques d'instruments traditionnellement plus sûrs, comme les bons du Trésor américain. Mme Bessent a déclaré en mai que les autorités pourraient assouplir cette règle de fonds propres cet été.

Dennis Kelleher, président du groupe de défense des consommateurs Better Markets, basé à Washington, a déclaré que le rôle de Bowman est de protéger les emplois et l'épargne des Américains ordinaires contre les risques de Wall Street.

« Malheureusement, Bowman a des opinions opposées : tout en prétendant se soucier de Main Street, elle soutient avec enthousiasme et sans équivoque la priorité de ces banques en matière de déréglementation profonde, large et aveugle », a déclaré Kelleher.

Mais des groupes industriels, comme l'Independent Community Bankers of America, ont déclaré dans un communiqué que l'expérience concrète de Bowman lui donne une compréhension approfondie de la manière dont certaines réglementations appliquées universellement - indépendamment de la complexité ou du profil de risque d'une banque - entravent l'accès au crédit pour ceux qui en ont le plus besoin.

En avril, Bowman a déclaré aux législateurs que la réglementation était devenue excessivement complexe et redondante. Elle a déclaré qu'elle « donnerait la priorité à la réforme et au recentrage de la supervision, au rétablissement de l'adaptation réglementaire, à la garantie d'une voie viable pour l'innovation dans le système bancaire et à la promotion de la transparence et de la responsabilité » si sa nomination était confirmée.

Bowman, qui était auparavant commissaire de la banque d'État du Kansas, a été nommé en 2018 par Trump pour devenir membre du conseil d'administration de la Fed.

Source : Bloomberg Europe

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La BCE va à nouveau baisser ses taux alors que les arguments en faveur d'une pause estivale se multiplient

Manuel

Économique

Banque centrale

La Banque centrale européenne est presque certaine de baisser à nouveau ses taux d'intérêt jeudi et de garder toutes les options sur la table pour les réunions suivantes, même si les arguments en faveur d'une pause dans son cycle d'assouplissement d'un an se multiplient.

La BCE a abaissé ses taux à sept reprises en 13 mois, l'inflation ayant diminué par rapport aux sommets post-pandémiques, cherchant à soutenir une économie de la zone euro qui était en difficulté avant même que la politique économique et commerciale erratique des États-Unis ne lui porte un nouveau coup.

L'inflation étant désormais bien en ligne avec son objectif de 2% et une baisse annoncée par de nombreux décideurs politiques, la décision de jeudi ne sera pas controversée, l'accent étant mis sur les signaux que la présidente de la BCE, Christine Lagarde, pourrait envoyer sur la politique à venir.

Les investisseurs anticipent déjà une pause en juillet, et certains responsables politiques conservateurs ont préconisé une pause pour donner à la BCE une chance de réévaluer la manière dont l'incertitude exceptionnelle et les bouleversements politiques, tant au niveau national qu'international, modifieront les perspectives.

« Pour que les faucons soutiennent une baisse en juin, il faudra peut-être un peu de patience conditionnelle : une volonté implicite de faire une pause en juillet et d'attendre septembre avant d'assouplir à nouveau, à condition qu'il n'y ait pas de surprises majeures à la baisse entre-temps », ont déclaré les analystes de Deutsche Bank dans une note.

L’argument en faveur d’une pause repose sur le principe que les perspectives à court et moyen terme pour le bloc monétaire des 20 pays diffèrent considérablement et pourraient nécessiter une réponse politique différente.

L'inflation pourrait baisser à court terme, peut-être même en dessous de l'objectif de la BCE, mais l'augmentation des dépenses et la hausse des barrières commerciales pourraient accentuer les pressions sur les prix par la suite.

La complication supplémentaire est que la politique monétaire a un impact sur l’économie avec un décalage de 12 à 18 mois, de sorte que le soutien approuvé maintenant pourrait aider un bloc qui n’en a plus besoin.

Une baisse jeudi ramènerait le taux de dépôt à 2,0 %, ce que la BCE considère comme « neutre » - ne freinant plus l'économie mais ne la stimulant pas encore non plus.

PERSPECTIVES DIVERGENTES

Reconnaissant la faiblesse à court terme, la BCE devrait réduire ses projections de croissance et d’inflation pour l’année prochaine.

La guerre commerciale du président américain Donald Trump nuit déjà à l’activité et aura un impact durable même si une résolution à l’amiable est trouvée, compte tenu de l’impact sur la confiance et l’investissement.

Cette croissance lente, combinée à la baisse des coûts de l’énergie et à un euro fort, devrait limiter la pression sur les prix.

« L'incertitude entourant les tarifs douaniers est extrêmement élevée, ce qui n'incite pas les entreprises à prendre des décisions à long terme en matière d'investissement et d'embauche », a déclaré Sandra Horsfield, économiste chez Investec. « À court terme, cela constituera une force désinflationniste à part entière, quel que soit le niveau final des tarifs douaniers. »

La plupart des économistes pensent que l'inflation pourrait tomber en dessous de l'objectif de 2 % de la BCE l'année prochaine, ce qui rappelle la décennie pré-pandémique, lorsque la croissance des prix était constamment inférieure à 2 %.

Plus loin, les perspectives changent considérablement.

L'Union européenne risque de riposter à tout tarif douanier américain permanent, augmentant ainsi le coût du commerce international. Parallèlement, les entreprises pourraient délocaliser certaines activités pour éviter les barrières commerciales, mais les modifications des chaînes de valeur des entreprises sont également susceptibles d'accroître les coûts.

L'augmentation des dépenses de défense européennes, notamment de la part de l'Allemagne, et le coût de la transition écologique pourraient aggraver l'inflation, tandis que la diminution de la main-d'œuvre liée au vieillissement de la population du bloc maintiendra les pressions salariales à un niveau élevé.

« Nous pensons que la fenêtre pour des baisses de taux de la BCE se fermera à la fin de l'été », a déclaré Reinhard Cluse, économiste d'UBS.

« Nous pensons que la BCE pourrait devoir relever à nouveau ses taux fin 2026 pour contrer la pression inflationniste croissante en 2027, dans un marché du travail de la zone euro - allemand - soumis à des tensions structurelles pendant la transition démographique. »

Source : Reuters

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La Banque centrale du Brésil envisage d'utiliser les données des CBDC pour orienter ses décisions en matière de taux d'intérêt

Manuel

Crypto-monnaie

Banque centrale

La Banque centrale du Brésil prévoit de traiter les données de transaction de son infrastructure de monnaie numérique de banque centrale (CBDC), appelée Drex, comme une entrée directe pour définir le taux d'intérêt de référence du pays.

Le directeur général de la banque centrale, Henrique Videira, a déclaré le 4 juin lors de la conférence Token Nation à São Paulo que chaque paiement et transfert d'actifs enregistré sur le grand livre distribué de Drex générera une entrée structurée et horodatée.

En agrégeant ces entrées au niveau du groupe, l’autorité monétaire espère mesurer les variations de consommation, les poches de liquidité et la performance sectorielle en temps quasi réel.

Les économistes du personnel intégreraient ces mesures dans les modèles existants d’écart de production et d’offre de crédit avant chaque réunion du Comité de politique monétaire.

Videira a déclaré : « Nous voulons une lecture plus rapide de l’activité économique que celle fournie par les reçus fiscaux ou les relevés bancaires. »

Il a ajouté que Drex ne stocke que des identifiants personnels hachés, ce qui empêche le traçage individuel.

Données du grand livre en temps réel pour les décisions tarifaires

L'initiative étend la stratégie de la banque consistant à compléter les indicateurs d'enquête et du système bancaire par des preuves en chaîne.

Videira a décrit un flux de travail dans lequel les données Drex anonymisées passent par des filtres internes, fusionnent avec le flux de règlement en gros sur le même grand livre et apparaissent sur les tableaux de bord des politiques qui suivent les dépenses par catégorie de commerçant, les mouvements de garanties et les volumes d'échanges régionaux.

Lorsque la production chute en dessous de son potentiel ou que la liquidité se resserre, le conseil d'administration pourrait envisager une baisse des taux plus tôt que d'habitude. À l'inverse, lorsque les dépenses s'envolent, les mêmes tableaux de bord pourraient justifier un vote de resserrement plus rapide.

Le dirigeant a présenté cette approche comme une mise à niveau analytique plutôt qu’une délégation de politique à un algorithme.

Videira a également détaillé un canal d'accès au crédit. Les emprunteurs ayant un historique bancaire limité pourraient autoriser les prêteurs à consulter leurs relevés de trésorerie Drex, fournissant ainsi des justificatifs de revenus vérifiables sans exiger de fiches de paie.

Il a déclaré que la banque centrale prévoyait de publier un document de consultation sur ce modèle cette année, soulignant que le grand livre conserve les noms d'utilisateur hors chaîne tout en préservant l'intégrité des transactions grâce à la validation du consensus.

Blockchain et IA

La banque souhaite que les universités, les startups et les agences publiques développent des couches d'analyse sur Drex. Videira a déclaré que les grands modèles linguistiques allouent une part substantielle de leur budget de calcul au traitement d'entrées non structurées.

Un registre étiquetant les champs, tels que le type de payeur et le code du commerçant, permet aux moteurs de procéder directement à la reconnaissance de formes. L'agence agricole Embrapa et les instituts de santé publique pourraient interroger des ensembles de données anonymisées pour améliorer les prévisions de rendement des cultures ou les simulations de propagation des maladies.

Le projet pilote Drex est entré en production limitée en mars, avec 16 institutions testant des jetons de dette publique et de dépôt tokenisés. Son déploiement complet dépend de l'approbation par le Congrès de la proposition présentée le mois dernier.

Videira a conclu en soulignant que la propriété des politiques reste entre les mains du conseil monétaire, mais que la couche transactionnelle appartient à la société.