Chute des cours de l'or et de l'argent : le marché haussier est-il terminé ?

Les cours de l'or et de l'argent ont connu une chute spectaculaire, l'or perdant plus de 10 % et l'argent plus de 30 % avant le week-end. Cette volatilité historique survient deux jours seulement après que l'or a enregistré sa plus forte hausse journalière jamais observée.

Pour les analystes de marché, cette forte fluctuation des prix n'avait rien de surprenant. Après un mois de janvier explosif, marqué par une envolée de l'or (+29,5 %) jusqu'à 5 602 dollars l'once et une ascension fulgurante de l'argent (+68,5 %) à un record intraday de plus de 121 dollars, les deux métaux précieux étaient considérés comme largement surévalués. Une telle dynamique, surtout en ce début d'année, ne pouvait que se maintenir.

Figure 1 : Les prix de l'or et de l'argent ont fortement corrigé après une forte hausse en janvier, mais les analystes suggèrent que la tendance haussière sous-jacente reste intacte.

Un rallye trop long se heurte à un mur

Les analystes s'accordent généralement à dire que ce repli était une correction technique nécessaire. « Ces derniers jours ont été extrêmement volatils pour l'ensemble des métaux », a déclaré Neil Welsh, responsable des métaux chez Britannia Global Markets. « Ce repli n'est sans doute pas surprenant compte tenu de la rapidité et de l'ampleur de la hausse de janvier. L'or et l'argent étaient techniquement surachetés. »

Welsh a noté que le positionnement, l'effet de levier et l'activité sur options avaient atteint des niveaux généralement associés à des pics à court terme.

Ole Hansen, responsable de la stratégie matières premières chez Saxo Bank, a ajouté que la hausse rapide des cours avait rendu les conditions de marché difficiles, réduisant ainsi la liquidité. « Les teneurs de marché hésitent désormais à prendre des risques et à les conserver, ce qui entraîne une diminution de la liquidité et un élargissement des écarts entre les prix d'achat et de vente », a-t-il expliqué. Hansen a décrit le comportement récent du marché de l'or comme étant passé « d'un comportement mature à un comportement d'adolescent rebelle, à l'instar du marché de l'argent ».

Matthew Piggott, directeur du département Or et Argent chez Metals Focus, a qualifié la hausse de janvier d’« exubérance irrationnelle » et a présenté la vente massive actuelle, bien qu’extrême, comme une correction saine du marché.

Pourquoi la tendance à long terme reste intacte

Malgré la forte pression à la vente, la plupart des analystes estiment que la tendance haussière fondamentale des métaux précieux n'est pas rompue. Tout en mettant en garde les investisseurs contre un retour trop rapide sur le marché, ils anticipent une intervention des acheteurs pour soutenir les prix à des niveaux inférieurs.

« Je pense que la tendance générale reste intacte », a déclaré Welsh. « Les forces macroéconomiques qui ont influencé les cours de l'or, de l'argent et du cuivre sont toujours bien présentes. Cet épisode semble être une correction de positionnement au sein d'une tendance haussière en cours, et non la fin de celle-ci. » Il prévoit que les métaux précieux resteront bien soutenus jusqu'en 2026, malgré des fourchettes de négociation plus larges.

Hansen affirme que l'or a encore le potentiel d'atteindre 6 000 dollars l'once d'ici la fin de l'année.

Le principal argument en faveur d'une hausse repose sur une incertitude mondiale persistante. « À tout moment, une décision politique imprévisible pourrait bouleverser à nouveau le statu quo », a souligné Piggott. « Tant que cette menace persistera, elle continuera d'alimenter la tendance haussière de l'or et de l'argent. »

D'après Ipek Ozkardeskaya de Swissquote, les principaux niveaux de support à surveiller se situent à 4 600 $ l'once, tandis qu'Alex Kuptsikevich de FxPro identifie un premier support à 4 700 $. Ozkardeskaya ajoute que les replis seront probablement perçus comme des opportunités d'achat, car les principaux facteurs influençant le cours – la dette du G7, la faiblesse du dollar américain et les tensions géopolitiques – restent d'actualité.

L'élément imprévisible de la Réserve fédérale

Un nouveau facteur de complexité pourrait intervenir à la Réserve fédérale américaine. Le président Donald Trump a annoncé la nomination de Kevin Warsh au poste de prochain président de la Fed. Ancien gouverneur de la Fed, M. Warsh est réputé pour sa lutte contre l'inflation et, selon Charlie Ripley d'Allianz Investment Management, certains s'attendent à ce qu'il adopte une approche plus nuancée de la politique monétaire.

Cependant, les analystes estiment qu'il est peu probable que Warsh s'oppose à la demande publique de Trump d'abaisser les taux d'intérêt. « Le président américain a clairement indiqué qu'il souhaitait des taux d'intérêt nettement inférieurs », a déclaré Thu Lan Nguyen, responsable de la recherche sur les matières premières et les changes chez Commerzbank. Elle prévoit que la Fed cédera probablement aux pressions et baissera ses taux davantage que ce qu'anticipe actuellement le marché, ce qui soutiendrait fortement les cours de l'or.

Les données économiques compliquent la prochaine décision de la Fed

Les cours actuels reflètent cette incertitude. Selon l'outil FedWatch du CME, les opérateurs anticipent la première hausse des taux de 2026 en juin et n'envisagent que deux baisses pour l'ensemble de l'année.

Certaines institutions se montrent encore plus restrictives. Les économistes de BNP Paribas prévoient désormais que la banque centrale maintiendra ses taux d'intérêt inchangés dans la fourchette actuelle de 3,5 % à 3,75 % tout au long de 2026, en raison d'une croissance économique solide.

Parallèlement, de nouvelles données sur l'inflation compliquent la stratégie de la Fed. L'indice des prix à la production (IPP) américain a bondi de 3 % en décembre sur un an. L'IPP de base, qui exclut l'alimentation et l'énergie, a progressé de 3,3 %, signe que l'inflation s'ancre davantage dans l'économie. Ces données brouillent les perspectives de taux d'intérêt à l'approche d'une semaine chargée en publications économiques.

Événements économiques clés à suivre

• Lundi : Indice PMI manufacturier de l'ISM, réunion de politique monétaire de la Banque de réserve d'Australie

• Mardi : Offres d'emploi chez US JOLTS

• Mercredi : Données ADP sur l’emploi aux États-Unis, indice PMI des services de l’ISM

• Jeudi : Réunions de politique monétaire de la Banque d’Angleterre et de la Banque centrale européenne, demandes d’allocations chômage aux États-Unis

• Vendredi : Créations d’emplois non agricoles aux États-Unis, indice préliminaire de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan