Arthur Hayes : Pourquoi une crise du yen pourrait alimenter une hausse du Bitcoin

Arthur Hayes, cofondateur de BitMEX, est réputé pour ses prévisions de marché audacieuses. Sa dernière théorie établit un lien entre les troubles qui se profilent au Japon et une potentielle flambée du Bitcoin. Selon lui, l'affaiblissement du yen et les tensions sur le marché des obligations d'État japonaises pourraient contraindre les autorités financières américaines à intervenir, injectant ainsi des liquidités bénéfiques au secteur des cryptomonnaies.

Hayes a exposé ce scénario dans un article de blog, expliquant que la combinaison d'une chute du yen et d'une hausse des rendements des obligations d'État japonaises (JGB) signale d'importantes tensions économiques. Il estime que cette instabilité finira par contraindre le Trésor américain et la Réserve fédérale à intervenir, créant un effet domino susceptible de faire sortir le Bitcoin de sa tendance latérale actuelle.

Le problème japonais : un yen faible et des rendements obligataires en forte hausse

Le Japon est confronté à une pression économique croissante sur deux fronts. Le yen subit une forte pression à la vente et chute brutalement face au dollar. Pour un pays fortement dépendant des importations pour ses besoins énergétiques, un yen plus faible se traduit directement par une hausse des coûts et des prix pour les consommateurs.

Parallèlement, les rendements des obligations d'État japonaises augmentent, ce qui renchérit le coût des emprunts pour le gouvernement. Hayes souligne que lorsque le yen chute tandis que les rendements des obligations d'État japonaises augmentent, cela témoigne d'une perte de confiance des investisseurs dans la capacité du gouvernement à gérer ses déficits et à préserver la valeur de la monnaie.

Cette situation est aggravée par le fait que la Banque du Japon, principal détenteur d'obligations d'État japonaises, subit d'énormes pertes latentes en raison de la chute des cours obligataires. Cela contribue à éroder davantage la confiance des marchés et à accentuer les tensions financières.

Comment une intervention américaine pourrait stimuler le Bitcoin

Selon Hayes, les difficultés monétaires du Japon pourraient avoir des répercussions sur les marchés mondiaux, notamment en faisant grimper les rendements des bons du Trésor américain. Alors que les États-Unis affichent déjà leurs plus importants déficits budgétaires en temps de paix, une flambée de leurs coûts d'emprunt constituerait un problème majeur.

C’est là qu’intervient l’intervention américaine. Hayes prévoit que, pour éviter une crise plus grave, la Réserve fédérale interviendrait afin d’injecter des liquidités. Cela impliquerait d’augmenter le bilan de la Fed et d’injecter de la monnaie dans le système financier. Historiquement, de telles injections de liquidités ont tendance à faire grimper les actifs plus risqués, notamment les cryptomonnaies.

L'argument principal de Hayes, optimiste quant à l'impact du Bitcoin, repose sur l'idée que cet afflux de nouveaux capitaux sur les marchés ferait grimper les prix du Bitcoin et des autres principaux actifs numériques.

Scénario d'intervention étape par étape de Hayes

Hayes a décrit un mécanisme précis expliquant comment cette intervention pourrait se dérouler :

1. Création du dollar : La Réserve fédérale de New York imprimerait des dollars américains, créant ainsi de nouvelles réserves bancaires.

2. Échange de devises : Ces dollars seraient utilisés pour acheter des yens sur le marché des changes, renforçant progressivement la monnaie japonaise sans provoquer de choc sur le marché.

3. Achat d'obligations : Les yens acquis seraient ensuite investis dans des obligations d'État japonaises, contribuant ainsi à faire baisser leurs rendements.

Dans ce scénario, la Réserve fédérale absorberait efficacement le risque de taux d'intérêt du marché obligataire japonais afin de stabiliser le système financier mondial.

Risques mondiaux et conséquences potentielles du Bitcoin

Bien que la théorie de Hayes propose une voie claire vers une hausse du prix du Bitcoin, il reconnaît également les risques. L'issue dépend entièrement des décisions politiques.

• Scénario haussier : Si une intervention a lieu comme le prédit Hayes, l’injection de liquidités qui en résulterait confirmerait probablement une nouvelle phase haussière pour les marchés des cryptomonnaies.

• Scénario pessimiste : En l’absence de mesures de soutien, le yen pourrait s’effondrer. Cela pourrait déclencher une crise déflationniste mondiale qui pénaliserait les actifs à risque comme le Bitcoin.

• Risque de volatilité : Une intervention mal exécutée ou trop agressive pourrait engendrer des fluctuations extrêmes à court terme sur le marché.

Hayes a également souligné que, malgré la baisse des taux de 1,75 % amorcée par la Fed en septembre 2024, les rendements des obligations du Trésor à 10 ans ont légèrement augmenté, signe de pressions inflationnistes et d'offre persistantes. Une crise liée au yen pourrait aggraver la situation, tandis qu'un dollar plus fort pénaliserait les entreprises américaines en renchérissant leurs exportations. Il a suggéré que la décision de la Banque du Japon de maintenir ses taux inchangés le 23 janvier laissait entendre que les autorités avaient peut-être déjà sollicité l'aide des États-Unis en coulisses.