Une première semaine mouvementée

Forex

Économique

Résumé:

La semaine inaugurale de la présidence de Trump a rappelé aux marchés à quelle vitesse le sentiment peut changer. La menace imminente des droits de douane pourrait augmenter les coûts pour les entreprises et les consommateurs des deux côtés de la frontière.

Faits saillants du Canada

Pour l'instant, l'inflation ralentit. Les données sur l'inflation de décembre se rapprochent de l'objectif de la Banque du Canada, les attentes d'inflation des consommateurs se rapprochant des normes historiques.

Les ventes au détail ont été faibles en novembre, mais le rebond de décembre dans l'estimation flash suggère une activité plus forte en fin d'année, soutenant une réduction plus progressive de 25 points de base la semaine prochaine.

Faits saillants des États-Unis

Le président Donald Trump a prêté serment en tant que 47e président lundi et n'a pas perdu de temps pour signer une série de décrets.

Bien que le président Trump n’ait imposé aucun tarif au cours de la première semaine, il a menacé le Canada et le Mexique d’un tarif de 25 % (et plus tard la Chine d’un tarif de 10 %) dès le 1er février.

Mais sans action immédiate, les marchés financiers ont poussé un soupir de soulagement, même si celui-ci pourrait être de courte durée car la date limite du 1er février approche à grands pas.

Canada – La menace des tarifs douaniers plane au moment même où l’économie s’améliore

Si l'on en croit la semaine inaugurale, les quatre prochaines années de la présidence de Trump promettent d'être des montagnes russes pour le Canada. La volatilité du dollar canadien souligne la rapidité avec laquelle le sentiment peut changer : les rapports sur le report des tarifs douaniers lundi matin ont fait grimper le huard de plus de 1 %, pour ensuite effacer ces gains plus tard dans la journée, lorsque Trump a annoncé son intention d'imposer des tarifs douaniers pouvant atteindre 25 % au Mexique et au Canada d'ici le 1er février. Au moment de la rédaction de cet article, le taux de change s'est stabilisé autour de 0,698 $ par CAD, soit environ 1 % de moins que la semaine dernière.

L’histoire nous montre que les tarifs douaniers engendrent d’autres tarifs. Le gouvernement canadien a prévenu que s’ils étaient imposés, ces tarifs déclencheraient des mesures de rétorsion sur des biens américains d’une valeur pouvant atteindre 150 milliards de dollars canadiens. Notre rapport de cette semaine met les choses au clair : le Canada est le plus grand marché d’exportation des États-Unis, avec près de 350 milliards de dollars américains de biens et services traversant la frontière canadienne au cours des trois premiers trimestres de 2024. L’impact négatif des tarifs se répercuterait sur les chaînes d’approvisionnement des entreprises, augmentant les coûts et créant des pressions inflationnistes au niveau du commerce de détail – bien loin du soulagement économique promis par Trump pendant sa campagne.

Une guerre commerciale généralisée reste un scénario aberrant, mais même des tarifs ciblés pourraient miner la demande des consommateurs des deux côtés de la frontière. La récente enquête de la Banque du Canada sur les perspectives des entreprises met en lumière la façon dont les entreprises percevaient ces risques au quatrième trimestre de l'année dernière. Réalisée après l'élection présidentielle, mais avant la menace de droits de douane de 25 % de Donald Trump sur le Canada et le Mexique à la fin novembre, les entreprises ont fait part de leurs inquiétudes quant à une éventuelle hausse des coûts des intrants en raison des tensions commerciales. Ces coûts, s'ils se concrétisent, sont susceptibles d'être répercutés dans une certaine mesure sur les consommateurs.

Cette perturbation survient au moment même où l'économie canadienne montre des signes de reprise. Les données sur l'inflation de décembre se rapprochent de la cible de 2 % de la Banque du Canada (graphique 1). Si certaines catégories de prix ont été temporairement touchées par l'allègement de la taxe sur les produits et services (TPS), d'autres, comme l'inflation des prix du logement, ont bénéficié de taux plus bas. De plus, les attentes en matière d'inflation des consommateurs (mesurées par l'Enquête sur les attentes des consommateurs au Canada) se stabilisent autour des normes historiques, ce qui renforce la confiance dans la capacité de la Banque à instaurer la stabilité des prix.

La demande des consommateurs, bien que faible, continue de se redresser. Les données de novembre sur les ventes au détail ont montré que les ventes au détail de base (hors automobiles et essence) ont diminué de 1,0 %, mais la tendance sur trois mois des ventes au détail de base réelles par habitant a continué de se redresser (graphique 2). Les dépenses au restaurant ont également connu des gains solides en novembre, ce qui suggère que les consommateurs augmentent leurs dépenses discrétionnaires. En outre, la forte estimation rapide pour décembre est encourageante, car l'allégement de la taxe sur les produits et services (TPS) pèserait sur les dépenses nominales, car elles incluent les recettes de la TPS. Dans l'ensemble, les données de cette semaine suggèrent que la Banque du Canada doit continuer d'assouplir son taux directeur, mais procéder avec plus de prudence, avec une réduction de 25 points de base la semaine prochaine. Les marchés scruteront également le Rapport sur la politique monétaire qui l'accompagne pour avoir un aperçu de la manière dont la Banque intègre les risques commerciaux dans ses perspectives.

États-Unis – Une première semaine mouvementée

Le président Trump a entamé son second mandat avec une série de décrets visant à réviser les politiques frontalières et énergétiques, à se retirer de l'accord fiscal mondial, à mettre fin aux politiques phares de l'administration Biden et à imposer un gel temporaire des embauches fédérales. Mais le développement le plus surprenant de la semaine est peut-être celui qui ne s'est pas concrétisé : un décret visant à imposer des droits de douane universels aux principaux partenaires commerciaux.

Le président Trump a néanmoins mis en garde le Canada et le Mexique (et plus tard la Chine) en menaçant chacun d’eux d’imposer des droits de douane de 25 % (10 % pour la Chine) dès le 1er février, citant comme motif principal l’augmentation de l’immigration illégale et des flux de drogue. En outre, le président a ordonné aux agences fédérales d’enquêter sur les pratiques commerciales « injustes et déséquilibrées » avec les États-Unis et a fixé au 1er avril la date limite pour formuler des recommandations politiques spécifiques. Pour l’instant, le président Trump a déclaré « qu’il n’était pas prêt à aller de l’avant avec des droits de douane universels sur les marchandises en provenance du monde entier », mais ses actions de cette semaine suggèrent que les menaces de droits de douane ne doivent pas être prises à la légère.

Les marchés financiers semblent avoir poussé un soupir de soulagement, l'indice SP 500 terminant la semaine en hausse de 2 %. Cependant, les rendements des bons du Trésor à long terme n'ont guère changé au cours de la semaine, le rendement des bons du Trésor à 10 ans s'établissant à 4,65 % au moment de la rédaction de cet article. Les contrats à terme sur les fonds fédéraux sont également restés largement inchangés, avec une baisse de 40 pb intégrée d'ici la fin de l'année.

Si le président Trump mettait à exécution ses menaces de tarifs douaniers à l’encontre du Canada et du Mexique, il devrait probablement invoquer l’International Emergency Economic Powers Act en raison du calendrier serré et du fait qu’il lie les tarifs douaniers à des questions non liées au commerce. Mais nous considérons ce scénario comme peu probable et voyons les menaces de tarifs comme un moyen de faire pression pour obtenir des concessions. Cela inclurait un renforcement de la sécurité aux frontières de ses voisins et peut-être une réouverture anticipée de l’accord commercial nord-américain avant l’examen conjoint prévu en 2026.

Si une guerre commerciale ouverte entre les États-Unis et le Mexique ne profiterait à personne, il est clair que les voisins du Nord et du Sud en subiraient les conséquences. En termes de part du PIB, les exportations du Canada et du Mexique vers les États-Unis représentent respectivement 19 % et 26 % du PIB de ces deux pays. Cependant, les exportations américaines vers ces deux pays ne représentent qu’à peine plus de 2 % du PIB (graphique 1). Mais au-delà de l’impact sur la croissance, il faut aussi prendre en compte l’impact de l’inflation. Près de 60 % du gaz de pétrole importé aux États-Unis provient du Canada. Si les États-Unis imposaient des droits de douane de 25 % sur ces importations, ou si le Canada limitait ses exportations de pétrole en guise de mesure de rétorsion, cela aurait à lui seul un impact immédiat sur les prix pour les consommateurs américains. Au-delà des dépendances énergétiques, la chaîne d’approvisionnement automobile nord-américaine est également fortement imbriquée. Démêler le processus de production serait une entreprise coûteuse.

Les enquêtes récentes sur la confiance des consommateurs ont déjà montré une inquiétude croissante quant aux perspectives économiques futures et une hausse des anticipations d'inflation (graphique 2). L'inflation élevée a joué un rôle majeur dans la réélection du président Trump et servira probablement de référence pour savoir jusqu'où les républicains sont prêts à aller en matière de droits de douane.

Source : ACTIONFOREX

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Le marché des crypto-monnaies connaît une volatilité accrue

Damon

Crypto-monnaie

Au cours de la semaine écoulée, Bitcoin a atteint un sommet historique, s'approchant d'un prix de 110 000 dollars et entraînant avec lui l'ensemble du marché des crypto-monnaies. Vendredi matin, la capitalisation boursière est repartie à la hausse, s'établissant au-dessus de 3 630 milliards de dollars. Le marché a besoin de temps pour s'adapter aux sommets actuels, et jusqu'à présent, il y a plus de signes indiquant qu'il s'agit d'une pause avant une nouvelle croissance plutôt que d'un marché confronté à une résistance impénétrable.

Cela dit, l'indice de sentiment a évolué dans la zone de cupidité, n'atteignant la cupidité extrême qu'une seule fois. Comme ce fut le cas à la mi-décembre, les valeurs élevées de l'indice de sentiment ont intensifié les ventes.

Le bitcoin est tombé sous la barre des 100 000 dollars au cours de la semaine, puis s'est approché des 110 000 dollars avant de réapparaître doucement à 102 000 dollars. Les ventes se sont intensifiées à l'approche du pic de 110 000 dollars en décembre et en janvier.

Cependant, le support s'est également déplacé au-dessus de 100 000 $, ce qui signifie que les acteurs du marché s'habituent désormais à un prix à six chiffres. De plus, le marché continue de rebondir autour des mentions de réserves de Bitcoin et de crypto-monnaies par les responsables de Washington, ce qui ajoute de la volatilité mais n'aide pas à la direction.

Contexte de l'actualité

Si les investisseurs de toutes catégories, du privé à l'institutionnel, décident d'allouer entre 2% et 5% de leur portefeuille à la première cryptomonnaie, sa valeur pourrait atteindre la barre des 700 000 dollars, a déclaré le PDG de BlackRock, Larry Fink.

David Solomon, PDG de Goldman Sachs, a déclaré que le bitcoin ne menaçait pas le statut du dollar en tant que monnaie de réserve, mais qu'il restait un actif spéculatif. D'un point de vue réglementaire, a-t-il déclaré, la banque ne peut toujours pas détenir et effectuer des transactions dans la première cryptomonnaie.

Les transactions sur les contrats à terme XRP et SOL sur le CME pourraient débuter le 10 février si les régulateurs l'approuvent. Ces informations sont apparues sur un sous-domaine de la plateforme du CME Group. Un porte-parole de la bourse a déclaré que la version bêta du site Web était dans le domaine public « par erreur » et qu'aucune décision n'avait encore été prise pour lancer les contrats.

La société d'investissement Bitwise a déposé une demande d'enregistrement de l'ETF basé sur Dogecoin (DOGE) auprès de la Division des sociétés du Département d'État du Delaware (États-Unis). Decrypt note que les gestionnaires d'actifs enregistrent généralement les entités juridiques auprès de l'État avant de déposer des demandes formelles auprès de la SEC.

Gerald Connolly, membre de la Chambre des représentants des États-Unis, a appelé à une enquête sur d’éventuels conflits d’intérêts liés aux projets de cryptomonnaies de Donald Trump. Selon lui, cela viole potentiellement les normes éthiques et crée des risques pour la sécurité nationale.

Source : ACTIONFOREX

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Perspectives de la Chine 2025

Owen Li

Économique

En réponse à cette situation, les responsables politiques chinois ont mis en place de vastes mesures de relance en 2024, notamment des baisses de taux et des incitations budgétaires pour soutenir les marchés. Lors d’une récente réunion politique, Pékin s’est engagé à stimuler la demande intérieure et à augmenter les dépenses budgétaires en émettant davantage de dette pour se préparer à d’éventuels défis extérieurs tels que la reprise des tensions commerciales avec les États-Unis. Ces évolutions façonneront les perspectives de la Chine pour 2025 et au-delà.

Le Fonds monétaire international (FMI) et la Banque asiatique de développement (BAD) prévoient un nouveau ralentissement de l'économie chinoise en 2024 et 2025, avec des prévisions respectives de 4,8 % et 4,5 %. Certains experts en investissement ont des prévisions similaires, voire pires. La nouvelle administration américaine de Donald Trump et la menace de droits de douane sont des facteurs qui conduisent à une large gamme d'estimations sur l'impact des droits de douane et les perspectives de croissance de la Chine.

« Nous prévoyons que la croissance du PIB chinois ralentira à 4,0 % en 2025 et à 3,0 % en 2026, en supposant que les États-Unis augmentent les droits de douane sur les exportations chinoises à partir de septembre 2025 et que la Chine augmentera son soutien politique en réponse », indique UBS dans ses perspectives chinoises. Ils notent que des restrictions technologiques plus strictes aux États-Unis et des efforts de découplage intensifiés pourraient amplifier les risques de baisse, tandis que des réformes structurelles plus rapides en Chine pourraient renforcer la confiance nationale et les performances économiques.

L'équipe de stratégie d'investissement en Asie de JP Morgan estime qu'une taxe de 60 % pourrait entraîner un ralentissement de la croissance économique de 1 à 1,5 point de pourcentage sur une période de douze mois. « Sur la base de l'expérience de la dernière guerre commerciale, cela pourrait réduire considérablement les échanges bilatéraux entre les États-Unis et la Chine. Nous estimons qu'il y aura probablement un choc négatif sur la croissance économique par le biais des exportations, des investissements, de l'emploi et de la confiance en général », indique l'équipe.

Pictet Asset Management estime que, dans le cadre de son scénario de base, des droits de douane de 20 %, des mesures supplémentaires de la part de la Chine, soutenues par un RMB plus faible, pourraient largement atténuer les effets négatifs des droits de douane américains. Cependant, si les droits de douane devaient augmenter de 60 % supplémentaires, l’impact pourrait s’avérer trop important pour être totalement compensé. « Nous pensons qu’il est tout à fait probable que le gouvernement fixe un objectif de croissance autour de 5 % ou dans une fourchette comprise entre 4,5 % et 5 % pour 2025. »

« Les craintes d’une guerre commerciale prolongée persistent. Cependant, les mesures de relance du gouvernement seront très ciblées, en se concentrant sur le rétablissement de l’équilibre entre le commerce et les marchés boursiers », note Shasha Li Mafli, gestionnaire de fonds chez Eric Sturdza Investments.

« Avec la diversification croissante des relations commerciales de la Chine et sa dépendance réduite à l’égard des États-Unis, les risques commerciaux devraient être atténués. Les autorités chinoises feront tout ce qui est nécessaire, même si ce ne sera que par étapes plus modestes que ce que beaucoup d’observateurs occidentaux attendent, pour soutenir les marchés et la confiance des consommateurs », ajoute Mafli.

Perspectives chinoises : actions

Les perspectives des marchés boursiers chinois en 2025 sont mitigées mais prudemment optimistes. L’équipe de stratégie d’investissement en Asie de JP Morgan note que les actions chinoises offshore sont confrontées à des vents contraires liés aux inquiétudes liées aux tarifs douaniers et à un dollar plus fort, ce qui limite le potentiel de hausse. Si une réponse budgétaire plus agressive de la part de Pékin pourrait compenser les difficultés économiques, des précisions sur ces mesures sont toujours attendues. « Dans l’ensemble, ce contexte est plus favorable à la Chine onshore qu’à la Chine offshore, mais nous conservons pour l’instant une opinion neutre sur les deux marchés en 2025 », ajoute l’équipe.

Raymond Ma, d'Invesco, adopte une position plus constructive, soulignant le potentiel de croissance substantielle des actions chinoises alors que les attentes du marché restent modérées. « À mesure que les fondamentaux des entreprises s'améliorent, nous anticipons un renversement du chiffre d'affaires et une réduction des pressions sur les marges qui ont persisté au cours des trois dernières années. Cela pourrait conduire à une augmentation potentielle du rendement des capitaux propres et à des révisions positives des bénéfices, renforçant ainsi le sentiment des investisseurs. Cette reprise devrait être soutenue par les mesures de relance en cours », écrit le directeur des investissements pour la Chine continentale et Hong Kong.

Allianz Global Investors observe que les actions chinoises ont réagi positivement fin novembre malgré l’annonce de droits de douane supplémentaires en provenance des États-Unis, ce qui indique que certains risques sont peut-être déjà intégrés dans les cours. L’entreprise reste optimiste, citant des mesures gouvernementales de soutien et des valorisations raisonnables. AGI voit des opportunités dans le fait d’« acheter les baisses » pendant les périodes de faiblesse du marché, en s’attendant à ce que les bénéfices des entreprises soient plus élevés et à un soutien économique plus large pour soutenir le sentiment des investisseurs.

Perspectives de la Chine : obligations

En ce qui concerne les obligations chinoises, Manulife Investment Management s'attend à ce que les politiques de croissance de la Chine stabilisent ses marchés du crédit et soutiennent la croissance du PIB.

« Nous pensons que les autorités ont clairement indiqué que des mesures de relance budgétaire plus radicales devraient être mises en place en 2025 », déclare Murray Collis, CIO, revenu fixe Asie (hors Japon) chez Manulife IM.

« Les marchés du crédit chinois devraient évoluer dans une fourchette relativement stable d'ici la fin de l'année, en particulier compte tenu de la réaction globale relativement contenue au résultat des élections américaines », ajoute-t-il.

Collis maintient une vision positive de la durée et s'attend à ce que l'obligation du gouvernement chinois à 10 ans (CGB) se situe entre 2,00 % et 2,25 % jusqu'à la fin de l'année.

Pictet Asset Management partage le même avis et anticipe un rebond du rendement des obligations d'État chinoises à 10 ans à 2,0 % d'ici la fin 2025, sous l'effet de la politique budgétaire et des réformes structurelles. L'agence prévient qu'un assouplissement monétaire agressif pourrait susciter des inquiétudes quant à une « japonisation » du marché obligataire chinois.

Source : gestionnaires de fonds asiatiques

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Favoris

La Banque du Japon augmente ses taux d'intérêt et annonce d'autres hausses à venir

WELLS FARGO

Banque centrale

Forex

La BoJ prévoit également que l'inflation sous-jacente restera à son niveau cible de 2 % ou plus à moyen terme, ce qui constitue selon nous un signal fort de resserrement supplémentaire à venir. Les commentaires du gouverneur Ueda ont également été plus agressifs, car il a déclaré que le taux directeur actuel est encore loin de son niveau « neutre » et qu'il ne considérait pas un niveau de taux spécifique comme un obstacle.

Dans ce contexte, nous continuons de prévoir une hausse des taux de 25 pb à 0,75 % lors de l'annonce de la BoJ en avril. Nous prévoyons désormais également une dernière hausse des taux de 25 pb à 1,00 % en juillet, tout en reconnaissant que le calendrier de cette dernière hausse des taux pourrait être repoussé en fonction de l'évolution des conditions économiques locales et mondiales. Dans l'ensemble, nous pensons que les perspectives de resserrement de la Banque du Japon et d'assouplissement éventuel de la Fed pourraient conduire à un yen raisonnablement résilient jusqu'en 2025, avec une faiblesse plus soutenue et plus substantielle du yen peut-être plus probable en 2026 avec la reprise de l'économie américaine.

La Banque du Japon franchit une nouvelle étape dans la normalisation de sa politique monétaire

La Banque du Japon (BoJ) a franchi une nouvelle étape dans la normalisation de sa politique monétaire lors de sa réunion de cette semaine, en relevant son taux directeur de 25 pb à 0,50 %. La BoJ a indiqué que la croissance et l'inflation évoluaient globalement conformément à ses prévisions et a également cité les raisons d'un raffermissement des tendances des salaires et des prix. La BoJ a déclaré :

De nombreuses entreprises ont exprimé leur opinion selon laquelle elles continueraient à augmenter régulièrement les salaires lors des négociations salariales annuelles de printemps entre les syndicats et la direction de cette année ; et

Les salaires continuant d’augmenter, les mesures visant à répercuter la hausse des coûts, comme l’augmentation des dépenses de personnel et des coûts de distribution, sur les prix de vente se sont multipliées.

La Banque du Japon a également noté une relative stabilité sur les marchés financiers mondiaux, affirmant que « même si l'attention a été attirée sur diverses incertitudes, les marchés financiers et de capitaux mondiaux ont été stables dans l'ensemble, alors que les économies étrangères ont suivi une trajectoire de croissance modérée ».

Français L'évaluation encourageante de la Banque du Japon concernant les tendances économiques récentes a également été renforcée par les révisions à la hausse de ses perspectives économiques. Si les prévisions de croissance du PIB ont peu changé, les prévisions d'inflation de la banque centrale ont été sensiblement revues à la hausse. L'inflation de l'IPC hors produits alimentaires frais est prévue à 2,7 % pour l'exercice 2024 (précédemment 2,5 %), à 2,4 % pour l'exercice 2025 (précédemment 1,9 %) et à 2,0 % pour l'exercice 2026 (précédemment 1,9 %). Dans la même veine, les perspectives d'inflation de l'IPC hors produits alimentaires frais et énergie ont été révisées à la hausse à 2,2 % pour l'exercice 2024 (précédemment 2,0 %), à 2,1 % pour l'exercice 2025 (précédemment 1,9 %) et à 2,1 % pour l'exercice 2026 (inchangées). La prévision d'une inflation sous-jacente au Japon qui devrait rester égale ou supérieure à l'objectif d'inflation de 2 % de la banque centrale à moyen terme constitue, à notre avis, un signal fort de resserrement supplémentaire à venir. La Banque du Japon l'a indiqué dans son communiqué de politique monétaire, en déclarant :

Étant donné que les taux d’intérêt réels sont à des niveaux significativement bas, si les perspectives d’activité économique et de prix présentées dans le rapport sur les perspectives de janvier se réalisent, la Banque continuera en conséquence d’augmenter le taux d’intérêt directeur et d’ajuster le degré d’accommodation monétaire.

Les commentaires des partisans de la politique monétaire laissent entrevoir une hausse du taux directeur

Outre l’annonce de la Banque du Japon, les commentaires du gouverneur Ueda laissent également entrevoir de multiples hausses de taux supplémentaires de la part de la Banque du Japon d’ici la fin de 2025. Ueda a déclaré qu’il s’attendait à de bons résultats des négociations salariales de printemps de cette année, une évolution qui, selon nous, serait favorable à une nouvelle hausse des taux en avril. Ueda a également suggéré que les marchés mondiaux ont été relativement calmes au cours des premiers jours de l’administration du président Trump. Il est intéressant de noter qu’Ueda a également déclaré que même après la hausse des taux de cette semaine, le taux directeur actuel est encore loin de son niveau « neutre », et qu’il ne considérait pas un niveau de taux spécifique comme un obstacle. Il a indiqué qu’une analyse de la BoJ suggérait que le taux neutre pourrait se situer entre 1,00 % et 2,50 %. Tant que les tendances économiques globales restent encourageantes, nous considérons que ces commentaires sont cohérents avec une éventuelle augmentation du taux directeur de la BoJ à 1,00 %, peut-être d’ici son annonce de juillet.

En ce qui concerne les tendances économiques récentes, les revenus du travail ont augmenté de 3,0 % en glissement annuel en novembre et les attentes concernant les négociations salariales de printemps de cette année sont optimistes. L'inflation reste également élevée, l'inflation de l'IPC hors produits frais s'établissant à 3,0 % en glissement annuel en décembre. Les enquêtes de confiance, notamment l'enquête Tankan, se sont généralement améliorées au cours des derniers trimestres, ce qui est cohérent avec une croissance économique plus stable à venir. Bien que ces tendances économiques encourageantes restent en place, et que les conditions économiques mondiales soient peut-être plus favorables au début de cette année, l'économie américaine progressant à un rythme soutenu et la politique de la Fed étant en suspens, nous considérons que ces conditions sont les plus propices à de nouvelles hausses des taux de la Banque du Japon. Dans ce contexte, nous continuons de prévoir une hausse des taux de 25 pb à 0,75 % lors de l'annonce de la BoJ en avril. Nous prévoyons désormais également une dernière hausse des taux de 25 pb à 1,00 % en juillet, tout en reconnaissant que le calendrier de cette dernière hausse des taux pourrait être repoussé en fonction de l'évolution des conditions économiques locales et mondiales. Dans l’ensemble, nous pensons que les perspectives de resserrement de la Banque du Japon et d’assouplissement éventuel de la Fed pourraient conduire à un yen raisonnablement résilient jusqu’en 2025, avec une faiblesse plus soutenue et plus substantielle du yen peut-être plus probable en 2026 à mesure que l’économie américaine se redresse.

Source : ACTIONFOREX

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Favoris

Les marchés énergétiques asiatiques pourraient rester volatils en raison des ambitions pétrolières et des sanctions de Trump

Owen Li

Énergie

Les marchés asiatiques de l'énergie sont confrontés à des incertitudes accrues alors que les prix fluctuent en raison des dernières sanctions occidentales visant les expéditions de pétrole russe et de la volonté du président américain Donald Trump d'augmenter la production pétrolière américaine, les analystes avertissant que la volatilité pourrait persister pendant des mois.

L'Inde et la Chine, deux des plus grands consommateurs de pétrole au monde, sont les plus touchés par les sanctions imposées par les États-Unis et le Royaume-Uni, selon les analystes.

Trump a déclaré lundi – son premier jour au pouvoir – que les États-Unis étaient confrontés à une urgence énergétique nationale, signalant que le plus grand producteur de pétrole au monde pourrait augmenter sa production.

Les prix de référence du pétrole brut Brent ont augmenté jusqu'à 80 dollars le baril à la mi-janvier dans le sillage des sanctions, contre 73 dollars à Noël et sont depuis tombés à 79,13 dollars mercredi soir.

Plus tôt ce mois-ci, l’administration sortante de Joe Biden a déclaré qu’elle imposait des sanctions à plus de 200 entités et individus impliqués dans la vente et le transport de pétrole russe, dont 183 navires qu’elle croyait faire partie d’une flotte fantôme ayant échappé à une précédente série de sanctions similaires.

Le gouvernement britannique a également imposé des sanctions à Gazprom Neft et Surgutneftegas, deux des plus grandes sociétés énergétiques russes, affirmant que leurs bénéfices « remplissaient le trésor de guerre de [le président russe Vladimir] Poutine et facilitaient la guerre » en Ukraine.

Source : scmp

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Les ventes de logements existants aux États-Unis reprennent à la fin de la pire année depuis 1995

Winkelmann

Économique

Les ventes de maisons d'occasion aux États-Unis ont augmenté pour le troisième mois consécutif en décembre, entrant en 2025 avec un certain élan après la pire année depuis près de trois décennies.

Le mois dernier, les ventes de logements existants ont augmenté de 2,2 % pour atteindre un taux annualisé de 4,24 millions, soit le plus haut niveau depuis février, selon les données de la National Association of Realtors publiées vendredi. Ce chiffre est conforme aux estimations des économistes interrogés par Bloomberg.

La troisième hausse consécutive des ventes mensuelles – la plus longue séquence depuis fin 2021, lorsque les taux hypothécaires étaient inférieurs de moitié à ce qu’ils sont actuellement – indique que les propriétaires et les acheteurs ont accepté des coûts d’emprunt autour de 7 %. Le marché du neuf semble également se stabiliser, offrant quelques premiers signes d’optimisme pour la nouvelle année.

« Les ventes de logements au cours des derniers mois de l'année ont montré une solide reprise malgré des taux hypothécaires élevés », a déclaré l'économiste en chef de la NAR, Lawrence Yun, dans un communiqué préparé.

Cependant, sur l’ensemble de l’année 2024, les ventes ont atteint leur plus bas niveau depuis 1995, lorsque les États-Unis comptaient environ 70 millions d’habitants de moins. Il s’agit du troisième déclin annuel consécutif, une période jamais observée auparavant lors de la crise immobilière de 2006 ainsi que lors des récessions du début des années 1980 et 1990.

« Les perspectives pour cette année semblent meilleures, mais pas de beaucoup, car la triple menace des taux hypothécaires élevés, des prix élevés de l'immobilier et de la faible offre va perdurer », a déclaré par courrier électronique Robert Frick, économiste d'entreprise chez Navy Federal Credit Union.

Le prix de vente médian a quant à lui grimpé de 6 % au cours des 12 derniers mois pour atteindre 404 400 dollars (1,8 million de RM), ce qui reflète une activité de vente plus importante dans le segment supérieur du marché. Cela a contribué à propulser les prix pour l'ensemble de l'année à un niveau record.

Après avoir lentement augmenté pendant des mois, les stocks ont chuté de 13,5 % en décembre par rapport au mois précédent, ce qui est typique en fin d'année. Ils sont toujours en hausse de 16,2 % par rapport à décembre 2023.

La Fed réduit ses taux

L'année 2024 pourrait marquer un tournant pour le marché immobilier, la Réserve fédérale ayant commencé à réduire ses taux d'intérêt. Mais les taux hypothécaires suivent les rendements des obligations d'État, qui ont augmenté de près d'un point de pourcentage vers la fin de l'année après que l'inflation se soit montrée tenace, ce qui a alimenté les craintes d'un assouplissement prématuré de la politique monétaire par les responsables. Ils devraient maintenir les taux à un niveau stable lors de la réunion de la semaine prochaine.

Les rendements des bons du Trésor restent élevés, les investisseurs se préparant au coût des mesures du président Donald Trump et les pressions sur les prix ne s'atténuent que légèrement. Selon certaines estimations, cela devrait maintenir les taux hypothécaires en moyenne au-dessus de 6 % jusqu'en 2027 au moins.

En décembre, 53 % des logements vendus sont restés sur le marché moins d'un mois, un chiffre inchangé par rapport à novembre, tandis que 16 % ont été vendus à un prix supérieur au prix affiché. Les biens sont restés sur le marché 35 jours en moyenne, contre 32 jours le mois précédent.

Les ventes de logements existants représentent la majorité du total américain et sont calculées à la clôture du contrat. Le gouvernement publiera lundi les chiffres sur les ventes de logements neufs.

Des données distinctes publiées vendredi ont montré que l'activité commerciale américaine s'est ralentie ce mois-ci en raison d'un ralentissement des services, tandis que le sentiment des consommateurs a diminué en raison des inquiétudes concernant le chômage et l'impact potentiel des tarifs douaniers sur l'inflation.

Source : Theedgemarkets

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Perspectives de l'Inde 2025

Owen Li

Économique

L'économie a affiché une croissance robuste du PIB, le marché boursier a affiché des gains modérés et les obligations ont attiré des flux étrangers. Dans ce contexte, les perspectives de l'Inde pour 2025 sont optimistes. La solide expansion économique de l'Inde, la dépendance minimale aux marchés de consommation chinois et américains, la forte demande intérieure d'actions et une banque centrale déterminée à maintenir la stabilité monétaire devraient renforcer l'attrait du pays pour les investisseurs dans un contexte d'incertitude mondiale, selon les analystes.

Par rapport à une croissance du PIB de 8,2 % en 2023, l'économie indienne perd un peu de son élan mais reste l'économie majeure qui connaît la croissance la plus rapide, avec une prévision de 7 % en 2024 et de 6,5 % en 2025, selon les prévisions du FMI.

La réélection de Donald Trump aux États-Unis a bouleversé les marchés et les droits de douane devraient avoir l’impact le plus important sur les marchés mondiaux. UBS voit trois défis liés aux droits de douane pour l’Inde : un ralentissement de la croissance mondiale, un retard dans la reprise des investissements privés en raison de l’excédent manufacturier chinois et une pression sur la balance commerciale indienne due à la dépréciation du RMB. Cependant, la banque d’investissement note que les changements de politique mondiale peuvent également créer des opportunités, renforçant le rôle de l’Inde dans les stratégies de chaîne d’approvisionnement « Chine + 1 » à moyen terme.

HSBC AM souligne que l’Inde, qui se concentre sur la demande intérieure et dépend peu des exportations américaines, est l’une des économies majeures les moins touchées par les perturbations du commerce mondial. « Il est à noter qu’il y a eu un découplage progressif des marchés économiques et financiers indiens des principaux marchés mondiaux, notamment les États-Unis, l’Europe et le Japon », note le gestionnaire d’actifs dans le rapport Global Investment Outlook 2025. « Cela a été démontré par une corrélation plus faible du MSCI India avec ces principaux marchés par rapport aux cinq dernières années, ce qui présente des avantages de diversification intéressants. »

Perspectives de l'Inde : actions

Eastspring Investments souligne que l'économie indienne est confrontée à des défis cycliques, mais estime que le marché boursier indien présente une opportunité structurelle. « Les réformes en cours, l'urbanisation croissante et les changements dans la chaîne d'approvisionnement devraient soutenir la croissance économique et la croissance des bénéfices de l'Inde à long terme », indique le gestionnaire d'actifs.

Matthews Asia note un récent recul de la croissance des bénéfices, ce qui a provoqué une légère correction sur le marché. « La faiblesse des bénéfices a été assez constante dans tous les domaines, mais l’impact principal a été sur les segments des moyennes et petites capitalisations et des biens de consommation. Nous pensons que les attentes en matière de bénéfices pour les sociétés de moyennes et petites capitalisations étaient trop élevées, tandis que les bénéfices des sociétés orientées vers les biens de consommation étaient faibles. L’Inde reste un marché cher, mais fondamentalement, nous privilégions toujours les régions qui génèrent de bons bénéfices », déclare Sean Taylor, directeur des investissements chez Matthews Asia.

Le marché boursier indien a atteint pour la première fois une valorisation de plus de 4 000 milliards de dollars en 2024.

Kenneth Ng, gestionnaire de portefeuille au sein de l’équipe Actions asiatiques chez Lion Global Investors, considère l’Inde comme « l’une des histoires structurelles de la décennie à venir ». « L’Inde a généré des rendements composés de 14 % au cours des vingt dernières années, et nous voyons suffisamment de catalyseurs pour qu’elle répète ce chiffre au cours des vingt prochaines années », déclare le gestionnaire de portefeuille.

Perspectives de l'Inde : obligations

Les experts en investissement estiment que les obligations indiennes seront performantes en 2025. Les baisses de taux d'intérêt attendues par la banque centrale en réponse au ralentissement de la croissance économique ont soutenu les entrées étrangères liées à l'inclusion dans l'indice, et la demande constante des fonds de pension et d'assurance locaux devrait accroître l'attrait des obligations du gouvernement indien.

En juin 2024, JP Morgan a commencé à inclure les obligations du gouvernement indien dans son indice Emerging Market Global Bond (JPM GBI EM). En ajoutant progressivement 1 % chaque mois, les obligations indiennes représenteront un poids total de 10 % dans l'indice à la clôture du 31 mars 2025. Selon les données de la chambre de compensation, cela a déclenché des entrées nettes d'investisseurs étrangers d'environ 14,5 milliards de dollars.

« Pour 2025, les entrées étrangères sur le marché obligataire du gouvernement indien devraient rester fortes, mais pourraient ne pas égaler les niveaux records de 2024 », déclare Wei Li, gestionnaire de portefeuille chez BNP Paribas Asset Management, citant comme raisons les attentes d'inflation, les ajustements de politique et les fluctuations du marché mondial.

Schroders souligne que les rendements des obligations des gouvernements locaux à dix ans en Inde (6,9 %) sont bien positionnés pour offrir des rendements potentiellement élevés en 2025. « Cependant, il est important d'envisager une couverture active des risques de change sur ces marchés obligataires locaux, en particulier compte tenu de la force actuelle du dollar américain et du potentiel d'une nouvelle guerre commerciale mondiale après l'investiture de la nouvelle administration Trump début 2025 », prévient Abdallah Guezour, responsable de la dette des marchés émergents chez Schroders.