Solide croissance du PIB en Pologne au troisième trimestre 2025, portée par la hausse des investissements

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Économique

Résumé:

L'Institut national de la statistique (StatOffice) a révisé la croissance du PIB du troisième trimestre à 3,8 % en glissement annuel, contre 3,7 % précédemment annoncés, et a publié des informations détaillées sur sa composition. Les données corrigées des variations saisonnières indiquent une expansion de 0,9 % en glissement trimestriel, contre 0,8 % au trimestre précédent, ce qui confirme la dynamique de croissance soutenue observée ces derniers trimestres.

La croissance a maintenu une solide dynamique au 3e trimestre 2025.

La consommation n'est pas en plein essor, mais l'investissement (principalement public et étranger) est important.

La demande intérieure a progressé de 3,7 % en glissement annuel au troisième trimestre 2025, principalement grâce à une consommation totale robuste qui représente environ 80 % du PIB. De façon assez surprenante, la croissance de la consommation publique (7,4 % en glissement annuel) a été plus forte que celle de la consommation des ménages, qui s'est ralentie à 3,5 % en glissement annuel, contre 4,5 % au trimestre précédent.

La dynamique du revenu disponible s'est modérée cette année par rapport à une année 2024 exceptionnellement dynamique, mais la croissance soutenue des salaires nominaux, conjuguée à une inflation plus faible et à une propension marginale à épargner moindre, a favorisé les dépenses privées. De ce fait, la croissance de la consommation des ménages devrait encore dépasser le niveau de 2024.

Pour autant, on ne peut qualifier la situation actuelle de boom de la consommation, ce qui conforte les prévisions d'une stabilisation de l'inflation à venir. Cela marque une nette rupture avec les cycles économiques d'avant la pandémie, où la croissance de la consommation dépassait celle du PIB et oscillait autour de 5 à 6 %, contre 3 à 4 % actuellement. Cette fois-ci, la consommation et le PIB progressent de concert.

La croissance des investissements fixes a été étonnamment robuste (7,1 % en glissement annuel), mais très probablement principalement dans le secteur public (y compris les achats d'équipements de défense), car les données sur les dépenses d'investissement dans les grandes entreprises n'ont pas montré d'amélioration significative dans ce domaine.

Au cours des prochains trimestres, les investissements devraient bénéficier de la baisse des coûts du crédit suite aux réductions de taux de la Banque nationale de Pologne (BNP) et des projets cofinancés par le Fonds de relance et de résilience (FRR). La variation des stocks a amputé la croissance annuelle du PIB de 1,0 point de pourcentage au troisième trimestre 2025, contre 1,0 point de pourcentage au trimestre précédent.

Les exportations ont surpris positivement malgré la stagnation de l'Allemagne.

Les exportations nettes ont contribué à hauteur de 0,2 point de pourcentage à la croissance économique au troisième trimestre 2025, grâce à l'augmentation de l'excédent de la balance commerciale. Les exportations de biens et services ont progressé de 6,1 % sur un an, tandis que les importations ont augmenté de 5,9 %. Cette performance à l'exportation a constitué une bonne surprise, notamment compte tenu de la stagnation de l'économie allemande, principal partenaire commercial de la Pologne.

Les services continuent de stimuler l'économie, tandis que l'industrie se redresse progressivement.

La valeur ajoutée brute a progressé de 3,4 % en glissement annuel. L'amélioration du secteur est remarquable, sa valeur ajoutée ayant augmenté de 4,9 % en glissement annuel contre 1,8 % au deuxième trimestre 2025. Le secteur de la construction est resté quasiment stagnant (+0,3 % en glissement annuel contre -0,2 % au deuxième trimestre 2025).

La croissance du commerce et des réparations a légèrement ralenti (4,3 % en glissement annuel contre 5,9 % au trimestre précédent), mais les activités professionnelles, y compris certains services partagés, ont continué d'afficher une forte croissance. D'autres secteurs de services, comme le transport et la logistique, ont également enregistré une croissance soutenue (5,3 % en glissement annuel).

Les données d'octobre indiquent un bon début de quatrième trimestre pour la Pologne, avec des perspectives de reprise progressive dans le secteur de la construction et une croissance industrielle continue. Cependant, les services restent le principal moteur de cette expansion.

Croissance du PIB de 3,5 à 4,0 % en 2025-2026, soutenue par le RRF

Nos prévisions indiquent que la croissance du PIB au quatrième trimestre 2025 sera légèrement supérieure à celle du troisième trimestre 2025. Nous maintenons notre hypothèse d'une croissance du PIB d'environ 3,5 % en glissement annuel en 2025. Nous anticipions une croissance similaire en 2026 par rapport à 2025, mais compte tenu de la forte performance enregistrée en fin d'année, nous prévoyons désormais une croissance comprise entre 3,5 % et 4,0 %.

L'enjeu principal sera de maintenir la croissance de la consommation et d'améliorer l'investissement, notamment grâce à la mise en œuvre des projets du Plan national de relance (PNR), qui prendra officiellement fin l'année prochaine, même s'il pourrait encore stimuler l'investissement et la consommation début 2027. C'est là la principale différence entre nos prévisions et le consensus. Nous partons du principe que certains projets du PNR seront encore menés à bien en 2027, ce qui contribuera à atténuer la forte hausse des investissements publics avant l'échéance finale du décaissement des fonds, fin 2026.

L'inflation devrait rester faible et il est encore possible de réduire les taux à 3-3,50 % en 2026.

Nous anticipons une poursuite du recul de l'inflation, conséquence de l'amélioration de la conjoncture économique. À l'heure actuelle, nous n'observons aucune pression à la baisse sur les prix de base des biens (importations chinoises à bas prix), des matières premières (faiblesse du dollar américain et levée possible des sanctions contre la Russie) ou des produits alimentaires, et l'inflation sous-jacente devrait continuer de diminuer, notamment grâce au ralentissement de la croissance des salaires.

Une période de croissance solide s'annonce, portée par une économie équilibrée sur les plans extérieur (faible déficit de la balance courante) et intérieur (inflation proche de l'objectif). Un déficit budgétaire élevé n'engendre pas de pressions sur la demande, grâce à un taux d'épargne toujours élevé et à la contribution significative des importations de défense. Il convient de corriger la politique budgétaire trop expansionniste. Il serait souhaitable d'accroître le rôle du secteur privé dans la stimulation de l'investissement.

L'économie polonaise continue de surprendre, avec une croissance plus rapide que la plupart des pays de l'UE, et elle a de fortes chances de maintenir une faible inflation en 2026 et de connaître de nouvelles baisses de taux d'intérêt.

Source : ING

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Le pétrole progresse de 2 % en raison des inquiétudes concernant l'approvisionnement.

Adam

Marchandise

Les prix du pétrole ont augmenté de 2 % lundi, le consortium de l'oléoduc caspien ayant interrompu ses exportations après une importante attaque de drone et les tensions entre les États-Unis et le Venezuela ayant suscité des inquiétudes quant à l'approvisionnement, tandis que l'OPEP+ a convenu de maintenir ses niveaux de production de pétrole inchangés pour le premier trimestre 2026.

Le prix du Brent a progressé de 1,26 $, soit 2,02 %, à 63,64 $ le baril à 9 h 53 GMT. Le WTI américain a gagné 1,27 $, soit 2,17 %, à 59,82 $.

Le consortium Caspian Pipeline Consortium (CPC), qui transporte 1 % du pétrole mondial, a annoncé samedi l'arrêt de ses opérations après qu'un amarrage de son terminal russe sur la mer Noire a été endommagé par un drone ukrainien. Chevron, actionnaire du CPC, a indiqué dimanche soir que les chargements se poursuivaient au port russe de Novorossiïsk.

L'Organisation des pays exportateurs de pétrole et ses alliés s'étaient initialement mis d'accord sur une pause début novembre, ralentissant ainsi les efforts déployés pour regagner des parts de marché face aux craintes d'une surabondance de l'offre.

Selon Anh Pham, analyste senior chez LSEG, le marché réagissait positivement à cette nouvelle.

« Depuis un certain temps, le discours dominant est celui d'une surabondance de pétrole. La décision de l'OPEP+ de maintenir son objectif de production a donc apporté un certain soulagement et a contribué à stabiliser les prévisions concernant la croissance de l'offre dans les mois à venir. »

Les contrats à terme sur le pétrole brut Brent et WTI ont clôturé en baisse vendredi pour le quatrième mois consécutif, leur plus longue série de pertes depuis 2023, les anticipations d'une offre mondiale plus élevée pesant sur les prix.

Samedi, le président américain Donald Trump a déclaré que « l'espace aérien au-dessus et autour du Venezuela » devrait être considéré comme fermé, ce qui a suscité une nouvelle incertitude sur le marché pétrolier, car ce pays sud-américain est un important producteur.

Dimanche, Trump a déclaré avoir parlé au président vénézuélien Nicolas Maduro, sans donner plus de détails. Il n'a pas non plus précisé ses propos sur l'espace aérien ni indiqué s'ils laissaient présager des frappes militaires imminentes.

« N'y voyez rien de plus », a déclaré Trump.

Dans une note à leurs clients, les analystes d'ING ont écrit que « les risques d'approvisionnement augmentent suite aux nouvelles attaques ukrainiennes contre les infrastructures énergétiques russes et à l'escalade des tensions entre les États-Unis et le Venezuela ».

En Europe, l'incertitude croissante autour d'un accord de paix entre la Russie et l'Ukraine a inversé le sentiment pessimiste des deux dernières semaines, pendant lesquelles un accord semblait plus proche et laissait entrevoir la possibilité d'une inondation du marché par d'importants volumes de pétrole russe.

Source : Reuters

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Kevin Hassett envisage le poste de président de la Réserve fédérale

Winkelmann

Politique

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Points clés à retenir :

Kevin Hassett manifeste son intérêt pour le poste de président de la Réserve fédérale.

Les nominations influencent les politiques monétaires.

Hassett est favorable à une baisse immédiate des taux d'intérêt.

Kevin Hassett, candidat potentiel à la présidence de la Réserve fédérale, prône une baisse des taux d'intérêt. Sa position marque un tournant dans la politique monétaire américaine, affectant les marchés financiers et les cryptomonnaies comme le Bitcoin et l'Ethereum en influençant les coûts d'emprunt et la liquidité.

La candidature de Hassett au poste de président de la Réserve fédérale souligne une possible orientation vers un assouplissement des politiques monétaires. Cela pourrait influencer les marchés, où la baisse des taux incite souvent à investir dans des actifs plus risqués comme les cryptomonnaies.

Kevin Hassett, directeur du Conseil économique national de la Maison-Blanche, demeure un proche allié de Trump et prône une baisse des taux d'intérêt. Son point de vue contraste avec l'approche de l'actuel président de la Réserve fédérale, Jerome Powell. Trump a désigné Hassett comme un candidat de choix face à son mécontentement envers Powell.

« Si j'étais président de la Réserve fédérale, je baisserais immédiatement les taux d'intérêt. » – Kevin Hassett, Fox News

La nomination potentielle de Hassett pourrait avoir des répercussions sur la conjoncture macroéconomique, notamment sur les marchés des bons du Trésor américain. La baisse des coûts d'emprunt et l'augmentation des liquidités pourraient influencer les actifs risqués, y compris les cryptomonnaies comme le Bitcoin et l'Ethereum, même si aucune réaction immédiate de ce marché n'a été observée.

Historiquement, les nominations à la tête de la Réserve fédérale en faveur d'une politique monétaire plus accommodante favorisent les actifs risqués. Bien que l'effet direct sur les cryptomonnaies soit souvent différé, l'anticipation du marché peut influencer préventivement les volumes d'échanges. Ce contexte établit un précédent quant à l'impact potentiel de la nomination de Hassett.

Le processus de nomination, mené par le secrétaire au Trésor Scott Bessent, vise à concilier la confiance des marchés et les préférences présidentielles. Les implications plus larges de la politique monétaire de Hassett – une baisse des taux – pourraient favoriser l'investissement dans les secteurs porteurs de croissance, notamment la technologie et les cryptomonnaies.

Les conséquences potentielles incluent des changements dans les environnements financiers, réglementaires et technologiques. Les tendances historiques suggèrent que des conditions monétaires favorables stimulent l'investissement. La préférence de Hassett pour des baisses de taux s'inscrit dans les priorités économiques de Trump, ce qui complexifie la dynamique financière mondiale.

Source : CryptoSlate

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Le yen se renforce alors que la Banque du Japon laisse entendre une hausse des taux ; le dollar se prépare à un mois de décembre crucial.

Adam

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Le yen s'est apprécié lundi, soutenu par les propos du gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, qui a laissé entendre qu'une hausse des taux en décembre pourrait être envisagée, tandis que le dollar a peiné à se maintenir, les investisseurs misant de plus en plus sur une baisse des taux américains ce mois-ci.

Lundi, Ueda a déclaré que la banque centrale examinerait les « avantages et les inconvénients » d'une hausse des taux d'intérêt lors de sa prochaine réunion de politique monétaire en décembre, laissant ainsi entendre de manière très claire qu'une hausse pourrait avoir lieu ce mois-ci.

Il a ensuite déclaré lors d'une conférence de presse qu'il donnerait plus de détails sur la future trajectoire de hausse des taux de la banque centrale une fois que les taux auront atteint 0,75 %, ajoutant que la décision de politique monétaire de décembre tiendrait compte des informations salariales et d'autres données.

Cela a contribué à la hausse de la monnaie japonaise, faisant baisser le dollar de 0,4 % à 155,51 yens.

« Il semble s'agir d'une préparation en vue d'une éventuelle hausse des taux, ce qui rend une hausse lors de la réunion de décembre ou de janvier très plausible », a déclaré Christopher Wong, stratégiste en devises chez OCBC, qui s'attend à ce que la Banque du Japon relève ses taux en décembre.

« Mais la question est de savoir si cette hausse ne sera suivie que d'une longue attente. Une reprise du yen nécessiterait probablement que la Banque du Japon prenne des mesures plus fermes. »

Les opérateurs ont intégré dans leurs calculs la probabilité croissante d'une hausse des taux de la Banque du Japon en décembre, la chute du yen à son plus bas niveau en 10 mois le mois dernier renforçant l'argument en faveur d'une telle hausse.

« Ces déclarations indiquent clairement que la Banque du Japon se prépare à reprendre les hausses de taux ce mois-ci, conformément à nos prévisions. Les acteurs du marché restent prudents quant à l'intégration d'une hausse de taux plus rapide, compte tenu de l'incertitude quant à une éventuelle réaction du gouvernement », a déclaré Lee Hardman, stratégiste en devises chez MUFG.

La ministre des Finances, Satsuki Katayama, a déclaré dimanche que les récentes fluctuations erratiques du marché des changes et l'affaiblissement rapide du yen ne sont « manifestement pas dus à des facteurs fondamentaux ».

DOLLAR DOWNBEAT

Sur le marché en général, le dollar s'est affaibli alors que les investisseurs se préparaient à un mois crucial qui pourrait entraîner la dernière baisse de taux de la Fed de l'année et la confirmation d'un successeur accommodant au président Jerome Powell.

L'euro a atteint un sommet en deux semaines à 1,16155 dollar, tandis que la livre sterling a reculé de 0,2 % à 1,3211 dollar, après avoir enregistré sa meilleure semaine en plus de trois mois grâce à un rebond de soulagement suite à la présentation du budget par la ministre britannique des Finances, Rachel Reeves.

Les opérateurs estiment désormais à 87 % la probabilité que la Fed réduise ses taux de 25 points de base lors de sa réunion de la semaine prochaine, selon l'outil FedWatch du CME.

Ce qui est moins clair, c'est ce qui se passera après décembre. Les marchés monétaires indiquent actuellement très peu de chances d'une nouvelle baisse des taux avant le printemps, et certains analystes estiment même que décembre pourrait donner lieu à une « baisse restrictive » – un terme technique désignant une baisse accompagnée d'indications de la part des décideurs politiques selon lesquelles une nouvelle diminution des coûts d'emprunt à court terme est peu probable.

Quoi qu’il en soit, alors que les investisseurs considèrent une baisse des taux en décembre comme quasiment acquise, et qu’un rapport indique que Kevin Hassett, conseiller économique de la Maison Blanche, pourrait devenir le prochain président de la Fed, le dollar est en difficulté, ayant enregistré la semaine dernière sa pire performance hebdomadaire face à un panier de devises majeures en quatre mois.

« Le FOMC de décembre étant désormais plus proche d'intégrer pleinement une baisse de 25 points de base dans ses prévisions, nous pensons que le marché se concentrera de plus en plus sur l'intégration des prévisions lors des réunions suivantes », ont indiqué les économistes de Goldman Sachs dans une note.

« Les divisions au sein du comité freinent une politique de prix plus accommodante, mais compte tenu du grand nombre de données sur le marché du travail attendues avant la réunion de janvier, nous pensons que les prix du premier trimestre sont trop peu intégrés. »

Les échanges sur le marché des changes ont repris normalement lundi, après une panne de plusieurs heures survenue la semaine dernière chez le CME Group, le plus grand opérateur boursier mondial, qui a perturbé les échanges sur les actions, les obligations, les matières premières et les devises.

Le Bitcoin a chuté de 5,7 % à 85 949 $, tandis que l’ether a baissé de 6,4 % à 2 828,41 $.

Source : Reuters

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Le secteur manufacturier s'affaiblit en Europe et en Asie en raison d'une demande en berne et d'incertitudes tarifaires.

Michelle

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Le secteur manufacturier a été faible en novembre dans les principales économies d'Europe et d'Asie, selon des enquêtes auprès des entreprises publiées lundi, en raison d'une demande intérieure atone et des incertitudes liées aux droits de douane.

La zone euro, la Chine et le Japon ont tous enregistré une contraction de leur activité manufacturière le mois dernier, même si des points positifs ont été relevés en Grande-Bretagne et dans les économies d'Asie du Sud-Est, qui ont connu une croissance, selon les enquêtes menées auprès des directeurs d'achat.

L'activité manufacturière de la zone euro est retombée en territoire de contraction le mois dernier, selon son indice des directeurs d'achat (PMI), et le secteur manufacturier dominant allemand a connu une nette détérioration de la conjoncture.

Alors que l'affaiblissement de la demande dans la zone euro a contraint les entreprises à supprimer des emplois au rythme le plus rapide depuis sept mois, en Allemagne, les nouvelles commandes ont chuté au rythme le plus rapide depuis 10 mois.

« La conjoncture actuelle reste au mieux morose, la production étant en baisse par rapport à un niveau déjà faible, ce qui reflète la combinaison de facteurs défavorables auxquels est confronté le secteur manufacturier, notamment les droits de douane, la concurrence accrue de la Chine et l'incertitude économique générale », a noté Leo Barincou, économiste principal chez Oxford Economics.

« La crise industrielle persistante semble peser sur les effectifs, les entreprises supprimant des emplois au rythme le plus rapide depuis avril. Parallèlement, la faiblesse de la demande empêche les entreprises de répercuter la hausse des coûts des intrants sur leurs prix de vente. »

En Chine, premier pays manufacturier mondial, l'activité industrielle a de nouveau légèrement reculé, selon l'indice PMI du secteur privé , au lendemain de la publication par Pékin d'un indicateur officiel montrant une baisse d'activité pour le huitième mois consécutif, quoique plus lente.

« Le trafic de conteneurs dans les ports chinois est resté quasiment inchangé le mois dernier par rapport à octobre. Même si la demande s'est améliorée, elle n'a pas permis de soutenir significativement la production, déjà fortement saturée – la production a chuté à son plus bas niveau en quatre mois », a déclaré Zichun Huang, économiste spécialiste de la Chine chez Capital Economics.

« Et bien que la composante prix à la production ait légèrement augmenté, elle est restée à un faible niveau, ce qui indique des pressions déflationnistes persistantes. »

LA PRODUCTION INDUSTRIELLE REPREND EN GRANDE-BRETAGNE

Parmi les principales économies européennes, le secteur manufacturier français s'est encore contracté en novembre, pénalisé par une baisse de la production et un ralentissement de la demande de biens.

L'enquête de SP Global indique que la demande de produits français a continué de s'affaiblir en novembre, prolongeant ainsi la série actuelle de baisse des commandes industrielles à trois ans et demi.

Le secteur manufacturier italien a renoué avec la croissance en novembre, un signe positif pour l'économie du pays, qui est en difficulté.

En Grande-Bretagne, hors Union européenne, le secteur manufacturier a enregistré le mois dernier sa première hausse d'activité depuis septembre 2024, soutenue par une amélioration de la demande intérieure et un ralentissement moins marqué des commandes en provenance de l'étranger.

Parallèlement, les autres puissances manufacturières asiatiques ont également été confrontées à une demande atone en novembre, prolongeant ainsi le déclin de l'activité industrielle, les progrès des négociations commerciales américaines ne s'étant pas traduits par une reprise significative des commandes.

L'indice PMI japonais a montré que les nouvelles commandes continuaient de baisser, prolongeant ainsi le ralentissement à deux ans et demi.

Cette année, dans toute l'Asie, les entreprises des principaux pays exportateurs se sont efforcées de gérer l'incertitude créée par les droits de douane massifs imposés par le président américain Donald Trump.

Si les accords commerciaux conclus par Trump avec des pays comme le Japon et la Corée du Sud, ainsi que la diminution des tensions avec la Chine, ont redonné confiance aux entreprises, beaucoup s'adaptent encore à la nouvelle réalité commerciale américaine.

L'activité manufacturière sud-coréenne s'est contractée pour le deuxième mois consécutif en novembre. Cependant, d'autres données ont montré que les exportations coréennes ont progressé en novembre pour le sixième mois consécutif, dépassant les prévisions du marché. Les ventes de semi-conducteurs ont atteint un niveau record grâce à une forte demande technologique, tandis que le secteur automobile a également connu une forte hausse suite à l'accord commercial conclu avec les États-Unis.

L'indice PMI taïwanais a montré que l'activité manufacturière continuait de baisser, mais à un rythme plus lent.

Ailleurs en Asie, les fabricants des marchés émergents sont restés les plus performants, l'Indonésie et le Vietnam affichant tous deux une croissance rapide de leur activité manufacturière et la Malaisie renouant avec la croissance.

Source : Reuters

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Point presse européen de mi-journée : Les actions baissent, les investisseurs se détournant des actifs risqués

Adam

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ANALYSE DE MARCHÉ Actions :

Les actions européennes ont reculé lundi, l'attention des investisseurs se portant sur la décision imminente de la Réserve fédérale concernant les taux d'intérêt, des données clés étant attendues cette semaine.

L'indice ISM du secteur manufacturier sera publié aujourd'hui à 15h00 GMT, suivi de l'indice ISM des services mercredi. Parmi les autres données économiques attendues cette semaine figure le rapport ADP sur l'emploi dans le secteur privé, également publié mercredi.

« Les marchés suivront de près les publications de cette semaine compte tenu de la décision encore incertaine [de la Réserve fédérale] concernant les taux d'intérêt », a déclaré Danske Bank.

Les marchés monétaires intègrent actuellement une probabilité de 94 % d'une baisse des taux de 25 points de base en décembre, selon LSEG.

Les investisseurs suivront avec une attention toute particulière l'annonce du candidat de Trump à la présidence de la Réserve fédérale. Dimanche, Trump a refusé de confirmer que sa nomination pour remplacer Jerome Powell se porterait sur Kevin Hassett, actuel directeur du Conseil économique national.

En ce début décembre, les investisseurs se sont détournés des actifs risqués après que le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, a renforcé les anticipations d'une nouvelle hausse des taux d'intérêt plus tard ce mois-ci.

Actions en mouvement

Les sociétés minières britanniques cotées en bourse abordent le nouveau mois en position favorable, portées par la dynamique positive des métaux précieux. Le secteur minier britannique a été particulièrement soutenu par les métaux précieux cette année, le cours de l'action de Fresnillo ayant plus que quadruplé depuis le début de l'année.

Actions à surveiller

Selon Deutsche Bank, Richemont peut espérer une hausse de ses bénéfices grâce à la progression des prix et à la vigueur des ventes. Le propriétaire de Cartier a enregistré une forte augmentation de son chiffre d'affaires au dernier trimestre, faisant fi des difficultés persistantes qui pèsent sur le secteur du luxe.

Marchés américains :

Les contrats à terme sur actions étaient en baisse en ce début décembre, les contrats liés au Nasdaq-100 affichant les plus fortes baisses.

D'autres détaillants, notamment des magasins à un dollar, devraient publier leurs résultats cette semaine, tout comme Salesforce, pionnier des logiciels en nuage.

Forex :

L'euro a atteint son plus haut niveau en deux semaines face à un dollar plus faible.

Les fluctuations de la monnaie devraient rester contenues même après la publication, mardi, des données sur l'inflation de la zone euro pour le mois de novembre, a indiqué Commerzbank.

Le dollar a reculé avant la publication de données économiques américaines susceptibles d'influencer les anticipations concernant le cycle de baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale.

La livre sterling a chuté car elle reste « très sensible » à l'évolution de la situation politique au Royaume-Uni, a indiqué le groupe Tickmill.

« Les répercussions du budget britannique se poursuivent alors que le Bureau de la responsabilité budgétaire s'apprête à publier aujourd'hui son rapport sur la publication anticipée des perspectives économiques et fiscales », a-t-il ajouté.

Obligations :

Le rendement des obligations d'État allemandes à 10 ans a progressé en début de séance, suivant la tendance des rendements des bons du Trésor. L'attention se porte sur les mesures prises par la Banque du Japon, où une hausse des taux semble de plus en plus probable, selon Commerzbank Research.

La surperformance des obligations d'État des pays périphériques de la zone euro devrait rester le thème dominant sur le marché obligataire de la zone euro en 2026, soutenue par des fondamentaux plus solides, une amélioration des notations et des flux résilients, a indiqué la Société Générale.

Les rendements des bons du Trésor ont progressé en début de séance, alors que les échanges reprennent après Thanksgiving et une courte séance la semaine dernière, dans l'attente de nouvelles données économiques.

Le Trésor devrait reporter le test de l'appétit des investisseurs pour les obligations à plus longue échéance, a indiqué la Société Générale.

« Nous prévoyons que l'année 2026 sera marquée par une augmentation des émissions de bons du Trésor et une offre stable de coupons, sous l'effet de déficits importants et persistants et de recettes tarifaires volatiles. »

La banque a indiqué que les baisses de taux de la Fed devraient entraîner une diminution des rendements des bons du Trésor d'ici fin 2026.

Énergie:

Les prix du pétrole ont grimpé après la décision des membres de l'OPEP+ de maintenir leur production stable et alors que les opérateurs surveillent les tensions géopolitiques en Europe de l'Est et au Venezuela.

La décision de l'OPEP+ d'évaluer la capacité de production durable maximale de ses membres risque de susciter des tensions au sein du groupe, selon ING.

Métaux :

Les cours de l'or ont progressé en début de séance, portés par la faiblesse du dollar et la reprise des anticipations d'une nouvelle baisse des taux d'intérêt par la Réserve fédérale cette année.

Selon Sucden Financial, les métaux précieux sont probablement soutenus par une combinaison d'horaires de négociation erratiques sur le CME et du maintien d'une politique monétaire accommodante de la Fed.

Cuivre

Le cuivre a progressé. Selon Sudden Financial, le discours sur le resserrement de l'offre de cuivre se répand de plus en plus sur le marché.

Terres rares

UBS a souligné certaines raisons pour lesquelles les investisseurs ne devraient pas trop s'inquiéter d'une éventuelle surproduction d'oxydes de terres rares.

La banque a déclaré être « sensible aux inquiétudes concernant la surabondance de l'offre » et a reconnu qu'« un large éventail de résultats restait possible ».

Fer

Les prix du minerai de fer étaient en hausse en début de séance, mais les analystes restent pessimistes quant à ses perspectives à court terme. Selon Baocheng Futures, la dynamique de l'offre et de la demande de minerai de fer ne s'est pas améliorée.

ACTUALITÉS EMEA

L'action d'Airbus chute après l'annonce de réparations urgentes nécessaires sur des milliers d'avions A320.

L'action d'Airbus a chuté après que des milliers d'avions du constructeur ont nécessité des réparations urgentes au cours du week-end pour pouvoir voler à nouveau.

Les actions étaient en baisse de 2,4 % en début de séance européenne lundi.

TotalEnergies va céder sa participation dans des projets au Nigeria à Chevron.

TotalEnergies a annoncé la vente d'une participation dans deux projets d'exploration pétrolière et gazière au large du Nigeria à son concurrent américain Chevron.

Star Deep Water Petroleum, une filiale de Chevron, prendra une participation de 40 % dans les licences PPL 2000 et 2001 situées dans le bassin du delta de l'Ouest, qui ont été attribuées à un consortium composé de TotalEnergies et de la société nigériane South Atlantic Petroleum, a déclaré lundi le géant énergétique français.

Après une réunion « productive » avec les négociateurs ukrainiens en Floride, des responsables américains se rendent en Russie.

HALLANDALE BEACH, Floride – Les négociateurs américains et ukrainiens ont déclaré que la réunion de dimanche sur la fin de la guerre avec la Russie – qui comprenait des discussions sur d'éventuelles élections, des échanges de territoires et des garanties de sécurité – a été productive, et que les principaux envoyés américains se rendront à Moscou lundi pour de nouvelles discussions.

Le secrétaire d'État Marco Rubio, l'envoyé spécial américain Steve Witkoff et le gendre du président Trump, Jared Kushner, ont rencontré leurs homologues ukrainiens pendant plus de quatre heures. M. Rubio a déclaré que des progrès avaient été réalisés, tout en précisant que les négociations restaient complexes.

Le rachat de Vivendi par Bolloré devient moins probable après une décision de justice favorable au milliardaire

Un tribunal français a cassé un jugement qui reconnaissait le contrôle de fait de Vivendi à la famille de Vincent Bolloré, anéantissant ainsi les espoirs des investisseurs de voir le milliardaire contraint de prendre le contrôle total du groupe de médias après sa scission en quatre entités l'an dernier.

La plus haute juridiction du pays a déclaré vendredi qu'une cour d'appel inférieure avait commis une erreur en jugeant que la société holding Bolloré, qui porte le même nom que la famille, exerçait un contrôle de fait sur Vivendi.

ACTUALITÉS MONDIALES

Les hausses de taux ne freineraient pas l'économie japonaise, selon Ueda, de la Banque du Japon.

NAGOYA, Japon – La Banque du Japon examinera en détail la possibilité d'une hausse des taux d'intérêt lors de sa prochaine réunion, a déclaré le gouverneur Kazuo Ueda, alimentant ainsi l'espoir d'une reprise du resserrement monétaire cette année.

Maintenant que l'accord commercial conclu entre Tokyo et l'administration Trump a permis de réduire les risques extérieurs, le gouverneur de la Banque du Japon a déclaré que la banque centrale accordera une attention particulière aux perspectives d'augmentation des salaires au Japon l'année prochaine.

Le bitcoin chute face à la perspective d'une hausse des taux au Japon qui inquiète les investisseurs

Le bitcoin a fortement chuté lundi, les investisseurs se détournant des actifs risqués après que le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, a renforcé les anticipations d'une nouvelle hausse des taux d'intérêt plus tard ce mois-ci.

Cette décision intervient dans un contexte d'inquiétudes concernant la surévaluation des valeurs technologiques et autres actifs risqués.

Wall Street retrouve son rythme en décembre. Mais tout le monde n'est pas de cet avis.

Wall Street abordera la dernière ligne droite d'une année difficile avec optimisme, après avoir effacé l'une des pires performances de novembre depuis plus d'une décennie par sa meilleure semaine de gains en près de six mois.

Plusieurs facteurs semblent prêts à soutenir la hausse des actions, compensant potentiellement des risques tels qu'une éventuelle décision de la Cour suprême qui pourrait perturber les attentes concernant les droits de douane et la prudence croissante des investisseurs particuliers.

Le Congrès ouvre des enquêtes après un rapport selon lequel les États-Unis ont ciblé les survivants de l'attaque de bateaux.

Le Congrès a ouvert des enquêtes et des parlementaires des deux partis ont évoqué la possibilité de crimes de guerre après la publication d'un rapport selon lequel les États-Unis auraient ciblé des survivants d'une frappe contre un bateau transportant de la drogue.

Les commissions des forces armées, à majorité républicaine, de la Chambre des représentants et du Sénat ont annoncé ce week-end l'ouverture d'enquêtes bipartisanes, suite à la publication par le Washington Post d'un article relatant une attaque survenue le 2 septembre contre un bateau dans les Caraïbes. Selon le Post, lors de cette attaque, une seconde frappe a été ordonnée afin d'éliminer deux survivants se trouvant à l'eau.

Après une réunion « productive » avec les négociateurs ukrainiens en Floride, des responsables américains se rendent en Russie.

Comment les gangs vénézuéliens et les djihadistes africains inondent l'Europe de cocaïne

Le Venezuela est devenu une plaque tournante majeure pour d'énormes quantités de cocaïne expédiées vers l'Afrique de l'Ouest, où des djihadistes contribuent à son trafic vers l'Europe en quantités record.

Des officiers militaires corrompus et des cartels de la drogue acheminent clandestinement de la cocaïne vers l'est par avions légers, bateaux de pêche, semi-submersibles et cargos, ont déclaré publiquement des responsables internationaux de l'application de la loi. La cocaïne est ensuite transportée vers l'Afrique de l'Ouest, où un réseau informel de trafiquants liés à des groupes djihadistes et leurs alliés la font transiter vers le nord pour répondre à une demande forte et croissante en Europe.

Source : Morningstar

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Voici pourquoi tout le monde parle d'une économie en « forme de K ».

Warren Takunda

Économique

Des dirigeants d'entreprise aux analystes de Wall Street en passant par les responsables de la Réserve fédérale, les références à « l'économie en forme de K » se multiplient rapidement.

Qu’est-ce que cela signifie ? En termes simples, la partie supérieure du K fait référence aux Américains à revenus élevés qui voient leurs revenus et leur patrimoine augmenter, tandis que la partie inférieure désigne les ménages à faibles revenus qui sont confrontés à une faible croissance de leurs revenus et à une inflation élevée.

Si ce terme revient si souvent, c'est notamment parce qu'il permet d'expliquer une période particulièrement confuse et complexe pour l'économie américaine. La croissance semble solide, mais l'embauche est atone et le taux de chômage a légèrement augmenté. Les dépenses de consommation globales continuent de progresser, mais les Américains sont moins confiants. La construction de centres de données liés à l'IA explose, tandis que les usines licencient et que les ventes de logements sont faibles. Enfin, le marché boursier se maintient à des niveaux proches de ses records, malgré le ralentissement de la croissance des salaires.

Ce rapport met également en lumière les préoccupations persistantes liées à l'accessibilité financière, un problème bien plus préoccupant pour les ménages à revenus moyens et faibles. L'inflation persistante a fait l'objet d'un regain d'attention politique après que la colère des électeurs face au coût élevé des loyers, des produits alimentaires et des biens importés a contribué à la victoire des démocrates lors de plusieurs élections importantes le mois dernier.

« Les plus démunis subissent les effets cumulatifs de l’inflation des prix », a déclaré Peter Atwater, professeur d’économie à l’université William Mary en Virginie. « Parallèlement, les plus riches profitent des effets cumulatifs de l’inflation des actifs. »

Voici quelques éléments à savoir sur l'économie en forme de K :

Ni L, ni U, ni V

C’est Atwater qui a popularisé l’expression « économie en K » pendant la pandémie, après l’avoir vue apparaître sur les réseaux sociaux. D’autres économistes débattaient de différentes formes pour décrire l’évolution possible de la récession liée à la COVID-19 en 2020 : une reprise en V, c’est-à-dire une chute brutale suivie d’un rebond rapide ? Ou en U, avec un rebond plus progressif ? Ou pire encore, en L : une récession suivie d’une stagnation prolongée ?

« Il y avait une sorte de course aux lettres », a déclaré Atwater. « Pour moi, la lettre qui semblait la plus logique était le K. »

À l'époque, elle reflétait les fortunes diverses des cadres supérieurs encore employés et de ceux travaillant à domicile, alors même que les cours boursiers augmentaient, tandis que les licenciements massifs dans les usines, les restaurants et les lieux de divertissement faisaient grimper le chômage à près de 15 %.

Les inégalités persistent

Les inégalités se sont quelque peu atténuées après la pandémie, lorsque les entreprises ont accordé d'importantes augmentations de salaire aux ouvriers et employés à mesure que l'économie rouvrait et que la demande augmentait. De nombreuses entreprises – restaurants, hôtels, lieux de divertissement – se sont retrouvées en sous-effectif et ont cherché à embaucher rapidement. Les travailleurs à faibles revenus ont bénéficié d'augmentations de salaire plus importantes que ceux à hauts revenus.

En 2023 et 2024, les salaires corrigés de l'inflation pour le quart inférieur des travailleurs ont augmenté à un taux annuel de 3,9 %, dépassant les gains de 3,1 % pour le quart supérieur, selon une étude de la Réserve fédérale de Minneapolis.

“We had that kind of two-year period where the bottom was catching up and that talk of the K-shape went away,” Dario Perkins, an economist at TSLombard, said. “And since then, the economy’s cooled down again,” he added, bringing back K-shape references.

This year, however, inflation-adjusted wage growth has weakened as hiring has fallen, with the drop more pronounced for lower-income Americans. Their wage growth has plunged to an annual rate of just 1.5%, the Minneapolis Fed found, below that of the highest earning quarter of workers at 2.4%.

Slower income growth has left many lower-income workers less able to spend. Based on data from its credit card and debit card customers, Bank of America found that spending among higher-income households rose 2.7% in October compared with a year ago, while lower-income groups lagged at just 0.7%.

And a Federal Reserve Bank of Boston study in August found that consumer spending in recent years has been driven by richer households, while lower- and middle-income Americans have piled up more credit card debt even as they’ve spent less.

Businesses take note

Corporate executives are paying attention and in some cases explicitly adjusting their businesses to account for it. They are seeking ways to sell more high-priced items to the wealthy while also reducing package sizes and taking other steps to target struggling consumers.

Henrique Braun, chief operating officer at Coca-Cola, for example, said in late October that the company is pursuing both “affordability” and “premiumization.” It is generating more of its earnings from higher-end products such as its Smartwater and Fairlife filtered milk brands, while at the same time introducing mini cans for those looking to spend less.

“We continue to see divergency in spending between the income groups,” Braun said in a conference call with analysts last month. “The pressure on middle and low-end income consumers is still there.”

Sales of first- and business-class tickets have been fueling revenue and profit for Delta Air Lines, its CEO Ed Bastian said in October, while lower-end consumers have been “clearly struggling.”

And Best Buy CEO Corie Barry on Tuesday said that the top 40% of all U.S. consumers are driving two-thirds of all consumption.

The remaining 60% are focused on getting the best deals and are more dependent on a healthy job market, she said.

“One of the things we’re watching closely is how does employment continue to evolve for particularly that cohort of people who are living more paycheck to paycheck,” she added.

AI plays a role

The massive investment in data centers and computing power has also contributed to the K-shaped economy, by lifting share prices for the so-called “Magnificent 7” companies competing to build out AI Infrastructure. Yet so far it’s not creating many jobs or lifting incomes for those who don’t own stocks.

« Ce que l'on observe au sommet de la pyramide économique, c'est une économie en quelque sorte autosuffisante… entre l'IA, la bourse et les privilèges des plus riches », a déclaré Atwater. « Et elle reste largement circonscrite. Elle ne se diffuse pas jusqu'aux classes populaires. »

Portée par les fortes hausses réalisées par des entreprises comme Google, Amazon, Nvidia et Microsoft, la bourse a progressé de près de 15 % cette année. Cependant, selon les données de la Réserve fédérale, les 10 % d'Américains les plus riches possèdent environ 87 % du capital boursier, tandis que les 50 % les plus pauvres n'en détiennent que 1,1 %.

La forme en K soulève des inquiétudes

De nombreux économistes craignent qu'une économie principalement tirée par les plus riches ne soit pas viable. Perkins souligne que si les licenciements s'aggravent et que le chômage augmente, les Américains à revenus moyens et faibles pourraient réduire drastiquement leurs dépenses. Le chiffre d'affaires d'entreprises comme Apple et Amazon chuterait. Les recettes publicitaires, qui alimentent des sociétés telles que Google et Meta (la maison mère de Facebook), s'effondrent généralement en période de récession.

Un tel cycle pourrait même contraindre les « Mag 7 » à réduire leurs investissements dans l'IA et plonger l'économie en récession, a-t-il déclaré.

« On parle alors de la base du K qui tire en quelque sorte la partie supérieure vers le bas », a-t-il ajouté.

Perkins, cependant, entrevoit une autre possibilité, qu'il juge plus probable : de nombreux ménages américains bénéficieront de remboursements d'impôt plus importants début 2021 grâce à la loi de finances de l'administration Trump. Par ailleurs, Trump devrait nommer un nouveau président de la Réserve fédérale d'ici mai prochain, qui sera davantage enclin à baisser les taux d'intérêt. La baisse des coûts d'emprunt pourrait stimuler la croissance et les salaires, mais risquerait également d'aggraver l'inflation.