Semaine à venir – Indices PMI flash et inflation aux États-Unis et au Royaume-Uni sous surveillance alors que la guerre des tarifs douaniers fait rage

Banque centrale

Résumé:

L'inflation PCE américaine sera la prochaine étape, mais les données de consommation auront-elles plus d'importance ? Le budget et l'IPC du Royaume-Uni sont au centre des préoccupations après la décision agressive de la BoE. L'euro se tourne vers les PMI flash pour rebondir alors que le rallye s'essouffle. Les chiffres de l'inflation en provenance de Tokyo et d'Australie sont également à l'ordre du jour.

Le dollar ignore les déclarations conciliantes de Powell

Le dollar américain est en hausse depuis la réunion du FOMC de mars, le président de la Fed, Jerome Powell, ayant minimisé le risque de récession tout en restant prudent quant aux perspectives d'inflation. En revanche, les rendements des bons du Trésor ont chuté après la réunion, et les actions à Wall Street ont progressé, confortant l'hypothèse d'une surprise accommodante de la Fed.

Semaine à venir – Indices PMI flash et inflation aux États-Unis et au Royaume-Uni sous surveillance alors que la guerre des tarifs douaniers fait rage_1

La réaction contradictoire du dollar pourrait s'expliquer par le fait qu'il n'avait pas suivi la remontée des rendements observée plus tôt ce mois-ci ; il s'agissait donc simplement d'un rattrapage. Cependant, le degré de docilité de Powell est discutable. Certes, il a apaisé les marchés en laissant entendre que l'effet inflationniste éventuel d'une hausse des droits de douane serait probablement transitoire, mais il n'était pas non plus particulièrement optimiste quant à l'atteinte prochaine de l'objectif de 2 % de la Fed.

Le fait que les membres du FOMC aient maintenu leur prévision de seulement deux baisses de taux de 25 points de base cette année et annoncé un assouplissement progressif au cours de la période de prévision indique que la Fed est toujours en mode de lutte contre l'inflation. Les marchés, en revanche, estiment qu'il existe une forte probabilité d'une troisième baisse cette année, car de nombreux investisseurs parient sur un ralentissement de l'économie américaine plus important que prévu par la Fed.

Le consommateur américain continue-t-il de dépenser ?

Les données de croissance pourraient donc occuper une place prépondérante dans les préoccupations des investisseurs au cours des prochains mois, si ce n'est déjà le cas, tandis que les indicateurs d'inflation retiendront un peu moins l'attention. Le point fort de la semaine prochaine sera le rapport sur les revenus et les dépenses des particuliers, publié vendredi, qui comprendra les chiffres de l'inflation PCE.

Le modèle Nowcast de la Fed de Cleveland estime que l'indice des prix PCE global est passé de 2,5 % à 2,4 % en glissement annuel en février, mais que l'indice des prix PCE de base est resté inchangé à 2,6 % en glissement annuel.

De tels chiffres ne devraient ni réjouir ni perturber les marchés, et la composante « revenus et dépenses des particuliers » du rapport pourrait donc être au cœur des préoccupations. La consommation des particuliers a reculé de 0,2 % en glissement mensuel en janvier, après plusieurs mois de forte hausse. Les analystes prévoient un rebond de 0,6 % en glissement mensuel en février. Par conséquent, toute faiblesse inattendue pourrait raviver les craintes de ralentissement, ce qui pénaliserait à nouveau le dollar.

L'angoisse de la récession pourrait revenir

Il est toutefois possible que les craintes de récession refassent surface bien plus tôt dans la semaine, l'enquête PMI flash de mars de SP Global étant publiée lundi. L'indice de confiance des consommateurs du Conference Board sera surveillé mardi, tout comme les ventes de logements neufs. Les commandes de biens durables pour février suivront mercredi, tandis que les ventes de logements en attente et l'estimation finale du PIB du quatrième trimestre susciteront un certain intérêt jeudi.

Tout ralentissement imprévu dans les prochaines annonces pourrait avoir un impact dévastateur sur l'appétit pour le risque s'il s'accompagne de nouvelles informations sur les droits de douane. L'échéance du 2 avril pour l'imposition de droits de douane réciproques par l'administration Trump approche à grands pas, et le président pourrait décider d'intensifier son discours à cette date.

La livre sterling sous surveillance en cas de stagflation

March has been a strong month for sterling, as it’s surged by about 3% against the US dollar. Much of that is attributed to the dollar’s dramatic pullback. But another factor is that UK economic indicators over the past couple of months have been somewhat better than expected. More importantly, inflation is on the rise again.

The Bank of England is facing a difficult dilemma, as it’s worried about a possible rise in both unemployment and inflation in the months ahead. The high risk of stagflation could cap further gains for the pound, although the UK’s exclusion from Trump’s trade war is a significant source of support for the time being.

The March PMI numbers due Monday will provide a crucial update as to whether British businesses are being affected by the global trade uncertainty, if any of them are planning to reduce their workforce and if prices pressures are easing or not. But investors will probably be focusing more on Wednesday’s CPI report for February.

The headline CPI rate jumped to 3.0% y/y in January, which is at the top of the Bank of England’s 1.0%-3.0% inflation buffer. The Bank expects CPI to reach 3.75% in Q3, so another reading above 3.0% is unlikely to alarm markets. Instead, investors will be looking underneath the surface, to see whether core and services CPI are accelerating at a similar rapid pace.

Last chance for reeves?

Any upside surprises could cast a dark cloud over the UK’s embattled finance minister Rachel Reeves’ Spring Statement later in the day where she is expected to outline big spending cuts. The bulk of the reductions will likely come from the welfare system – something that’s bound to be greeted more positively by the market than by voters.

A cut in spending would not only be taken as a sign that the government is not keen on any further tax increases to close the budget hole, but it’s also disinflationary, potentially making it easier for the BoE to resume rate cuts later in the year. For the pound, however, there could be an immediate boost from the budget update if Reeves also announces some new measures aimed at kickstarting the stagnant economy.

The run of data will continue on Friday with February retail sales and revised Q4 GDP figures.

Euro bulls pin hopes on PMIs as uptrend stalls

The euro’s incredible rally on the back of the German government’s substantial fiscal package and reform to borrowing rules appears to be petering out. The single currency is still the best performing major against the dollar in the year to date, but for investors to take the uptrend to the next level, they will probably need some fresh incentives.

That could come in the form of Monday’s flash PMI figures, but the odds aren’t looking good as business confidence has deteriorated in the face of US tariffs and Trump’s fury at the European Union’s retaliatory levies.

L'indice PMI composite de la zone euro est resté stable en février, l'amélioration de l'activité manufacturière ayant été compensée par un affaiblissement de l'indice PMI des services. Une reprise de ce dernier n'est toutefois pas à exclure, le secteur des services étant moins exposé aux effets immédiats de la hausse des droits de douane, l'euro a donc des chances de bénéficier d'un coup de pouce grâce à ces données.

Les traders surveilleront également l'indice du climat des affaires allemand Ifo mardi, à la recherche de signes indiquant que les plans de dépenses de la nouvelle coalition renforcent l'optimisme.

Les tarifs douaniers compliquent les politiques de la RBA et de la BoJ

Ailleurs, l'inflation sera le thème dominant en Australie et au Japon, où les dernières publications sont attendues mercredi et vendredi respectivement. En Australie, l'inflation devrait se maintenir à 2,5 % en glissement annuel pour le troisième mois consécutif en février, ce qui n'est peut-être pas très encourageant. Cependant, les inquiétudes concernant l'économie s'accentuent dans un contexte de tensions commerciales qui menacent de provoquer des turbulences sur le principal marché d'exportation de l'Australie, la Chine.

Le dollar australien n'a pas connu beaucoup de rebond face au billet vert, mais un IPC plus fort que prévu pourrait le pousser à la hausse si les investisseurs réduisent leurs paris sur une baisse des taux pour la RBA.

Au Japon, les tarifs douaniers pèsent également sur les perspectives et la Banque du Japon hésite à s'engager sur un calendrier de nouvelles hausses de taux. L'absence de signaux plus fermes de la part de la BoJ a entraîné un léger repli du yen, quoique moins marqué face au dollar.

Mais le yen pourrait reprendre son ascension si les données à venir indiquent une pression persistante sur les prix, ce qui renforcerait les arguments en faveur d'une hausse des taux à court terme. Les prix à la production du secteur des services seront publiés mercredi, tandis que les estimations de l'IPC de mars pour la région de Tokyo sont attendues vendredi.

Le résumé des opinions de la BoJ sur la réunion de mars, publié vendredi, pourrait toutefois constituer un facteur potentiellement plus important pour le yen. Si ce résumé révèle que les membres du conseil sont plus favorables à un resserrement supplémentaire que ce qu'a indiqué le gouverneur Ueda lors de sa dernière conférence de presse, les investisseurs pourraient anticiper leurs anticipations de hausse des taux, ce qui renforcerait le yen.

Source : XM

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