American Tire Distributors Inc., qui a demandé la protection de la loi sur les faillites en 2018 après la défection de deux grands fabricants, a de nouveau déposé une demande de mise en faillite en envisageant un processus de vente pour réduire sa dette.

Selon un document judiciaire, la société a déposé une demande de redressement judiciaire dans le Delaware avec une dette de 1,9 milliard de dollars. Elle a conclu un accord de soutien à la restructuration avec les prêteurs « qui envisage de transférer la propriété de la société par le biais d'un processus de vente concurrentiel », selon un communiqué.

Le groupe de prêteurs, qui représente 90 % du prêt à terme de la société, propose ce que l'on appelle une offre de stalking horse, ce qui signifie qu'il est sujet à de meilleures offres, si l'une d'entre elles se matérialise, selon le dossier. La cohorte comprend Guggenheim Partners Investment Management, KKR Co. Inc., Monarch Alternative Capital, Sculptor Capital Management Inc. et Silver Point Capital.

American Tire continuera d'opérer dans tout son réseau national. Selon le communiqué, l'entreprise a reçu des engagements de financement de 250 millions de dollars de la part du groupe de prêteurs et a accès à 1,2 milliard de dollars de la part des prêteurs dans le cadre d'une facilité de prêt basée sur les actifs.

L'entreprise a été plongée dans le désarroi en 2018 lorsque les fabricants de pneus Goodyear et Bridgestone ont décidé de traiter directement avec les consommateurs via leurs propres réseaux. Dans ce qu'un dirigeant de l'entreprise à l'époque a décrit comme un coup dur presque simultané, les centres automobiles de Sears Holdings Corp. ont accepté d'installer des pneus achetés sur Amazon.com.

Les bénéfices ont connu une amélioration temporaire après la pandémie, la forte baisse des ventes d'automobiles ayant déclenché une forte demande de voitures d'occasion et de pièces de rechange, comme les pneus. Mais les marges se sont rapidement réduites et l'entreprise a souffert de la réorientation des clients vers des produits moins chers, a déclaré le responsable de la restructuration de l'entreprise dans un dossier judiciaire.

Le dossier de faillite américain est celui d'American Tire Distributors Inc. 24-12391, Tribunal des faillites des États-Unis District du Delaware (Wilmington).

Source : Les marchés de pointe

En Australie, le compte-rendu de la réunion de novembre de la RBA a permis d'examiner en profondeur les points de vue de base du conseil d'administration et son évaluation des risques. Luci Ellis, économiste en chef, a ensuite évoqué un certain nombre de développements notables, l'un d'eux étant la déclaration selon laquelle le conseil d'administration « devrait observer plus d'un bon résultat trimestriel en matière d'inflation pour être sûr qu'une telle baisse de l'inflation soit durable ». Cela est conforme à la stratégie politique du conseil d'administration qui consiste à adopter et à signaler une approche patiente et prudente pour évaluer la désinflation actuelle. Il convient également de noter que les prévisions économiques et politiques de la RBA intègrent des hypothèses techniques sur la trajectoire des taux d'intérêt en fonction des prix du marché. Dernièrement, les prix du marché ont décalé la date de début des réductions et ont également réduit le montant attendu de l'assouplissement ; la RBA s'est montrée plus à l'aise avec un tel point de vue, compte tenu des risques connus à ce stade.

Suite à ces évolutions, nous avons ajusté notre vision de la trajectoire la plus probable de la politique monétaire. Nous avons reculé la date de début du cycle de baisse de février à mai, mais avons conservé un assouplissement de 100 pb en 2025, avec un taux final de 3,35 % toujours prévu pour le trimestre de décembre. Nous considérons que les risques liés au calendrier de la première baisse en mai sont globalement équilibrés. Parmi les risques les plus notables figurent le rythme de la reprise attendue des dépenses de consommation après les réductions d'impôts de la phase 3 (l'impact sur les revenus réels au cours des années précédentes et la prudence affichée par les consommateurs à l'égard des dépenses ces derniers mois nous amènent à nous attendre à une reprise de la croissance de la consommation plus lente que la RBA) et le resserrement du marché du travail. Ces deux incertitudes ont des implications importantes pour la trajectoire de l'inflation. L'indicateur mensuel d'inflation d'octobre de la semaine prochaine sera une autre mise à jour importante sur le pouls immédiat de l'inflation en Australie et les risques (voir ici pour notre aperçu).

Au Royaume-Uni, l'inflation annuelle s'est accélérée à 2,3 % en octobre, alors que les rabais sur les prix de l'électricité à partir de 2023 ont pris fin. L'inflation sous-jacente n'a pas été affectée par cette évolution, mais a légèrement augmenté à 3,3 % sur un an au cours du mois, l'inflation des services restant stable autour de 5,0 % sur un an. L'inflation est en passe de dépasser l'objectif de 2,0 % sur un an de la Banque d'Angleterre pour l'ensemble de 2024 - l'IPC doit augmenter de seulement 0,1 % au cours des deux prochains mois pour que l'inflation annuelle atteigne 2,25 % sur un an en décembre 2024. Le ton plus prudent de la BoE concernant les baisses consécutives témoigne donc de l'incertitude persistante concernant l'inflation.

Au Japon, les données n'ont pas encore fait disparaître les hausses de taux, mais il reste encore à convaincre que le cycle vertueux des prix et des salaires se maintient. Le gouverneur Ueda a indiqué cette semaine que la réunion de décembre serait « en direct » et que les données d'ici décembre dicteraient leur décision. L'IPC hors produits frais a légèrement dépassé les attentes à 2,3 % par an en octobre, en dessous des 2,4 % par an de septembre et des 2,8 % par an d'août, mais au-dessus de l'objectif de 2,0 % par an. L'inflation des services a montré une plus grande dynamique au cours des trois derniers mois. La dirigeante de RENGO, Tomoko Yoshino, a appelé le nouveau Premier ministre à soutenir les petites entreprises en augmentant les salaires avant les négociations salariales du syndicat en mars. RENGO visera une nouvelle augmentation de 5,0 % des salaires pour l'exercice 25 après avoir obtenu une augmentation de 5,1 % pour l'exercice 24. La persistance de l'inflation aidera à faire valoir les arguments du syndicat, tout comme le soutien du gouvernement. Les grandes entreprises japonaises ont été plus discrètes cette année sur leurs projets salariaux. La BoJ voudra sans doute voir des preuves que les entreprises ont l’intention de maintenir la croissance des salaires au cours de l’exercice 2025 avant de relever à nouveau les taux.

Les circonstances pas si merveilleuses de la COP29

Les climatologues sont devenus plus pessimistes

L’objectif de limiter le réchauffement climatique à 1,5 degré est en train de disparaître, malgré les efforts accrus déployés partout dans le monde. Un récent sondage mené auprès de près de 400 climatologues du Groupe d’experts intergouvernemental sur l’évolution du climat (GIEC) a révélé que seule une poignée d’entre eux estiment encore que cet objectif est atteignable. Le débat se déplace désormais sur la question de savoir dans quelle mesure le réchauffement climatique peut être limité à 2,0 degrés, la limite supérieure de l’Accord de Paris signé à la COP21 en 2015.

Le rapport 2024 du PNUE sur l'écart entre les besoins et les attentes en matière de réduction des émissions a été publié avant la COP29 et a suscité un pessimisme similaire. Mais nous avons le sentiment que le message était caché derrière de nombreux graphiques et tableaux et qu'il n'était pas aussi audacieux que celui fourni par les climatologues lorsqu'on leur a posé la question directement.

Les dirigeants et les décideurs politiques du monde entier prennent du recul

D’un point de vue politique, la lutte contre le réchauffement climatique et les dommages et pertes économiques qui en résultent peut être considérée comme un problème de coordination mondial. Le calcul climatique exige une solution dans laquelle les gouvernements agissent collectivement de manière rapide et, de préférence, constante et ordonnée. Cependant, les progrès sont au point mort.

Le paysage géopolitique, notamment les conflits au Moyen-Orient et le second mandat présidentiel de Donald Trump, compliquent la coordination des actions. La position de Trump en faveur des énergies fossiles et les tensions commerciales potentielles pourraient encore retarder la transition vers une économie mondiale à zéro émission nette. Nous avons également assisté à un débat intense, notamment parmi les responsables gouvernementaux des pays occidentaux, sur les conflits d’intérêts potentiels présentés par l’implication importante de l’Azerbaïdjan dans l’industrie pétrolière et gazière, qui, selon certains, pourraient nuire à la crédibilité du sommet et de ses résultats.

Lorsque les gouvernements prennent du recul, certaines entreprises – mais pas toutes – assument leurs responsabilités

Alors, que faire en tant que chef d’entreprise dans un environnement aussi difficile ? Certains se sentent responsables et font un pas en avant pour tenter de renverser ce cercle vicieux. La responsabilité peut venir de préoccupations sincères concernant l’état du climat et les nombreuses limites planétaires qui ont été franchies. Mais elle peut aussi être une forme d’intérêt personnel, car les risques et les coûts liés à l’exercice d’une activité commerciale augmentent avec le réchauffement climatique.

Quelle que soit la motivation, il existe de bons exemples de la manière dont les dirigeants d’entreprise se mobilisent :

Plus de 100 PDG et cadres supérieurs de l'Alliance des PDG leaders du climat se sont manifestés à l'approche de la COP29 en appelant les gouvernements et les autres chefs d'entreprise à s'engager stratégiquement et financièrement en faveur du zéro net.

D’autres n’appellent pas les gouvernements mais forment une coalition de ceux qui souhaitent progresser au sein de leur secteur. Par exemple, plus de 50 dirigeants de toute la chaîne de valeur du transport maritime – producteurs de carburants électroniques, propriétaires de navires et de marchandises, ports et fabricants d’équipements – ont signé un appel à l’action lors de la journée d’ouverture pour accélérer l’adoption de carburants à zéro émission. Cet appel est important car les gains d’efficacité énergétique sont actuellement annulés par les tensions géopolitiques accrues qui ont déjà perturbé les échanges commerciaux et entraîné l’allongement des routes maritimes (en contournant le Cap), ce qui a fait grimper les émissions du secteur à des niveaux record.

Certains dirigeants font également entendre leur voix dans les médias. La COP29, qui se tient dans un grand pays producteur de pétrole et de gaz, a suscité la controverse avant même son ouverture. Certains dirigeants y ont vu une occasion d’inclure ces pays dans la transition, en particulier les dirigeants d’entreprises habituées à travailler dans des régions riches en combustibles fossiles. De même, les entreprises qui se concentrent sur les technologies vertes voient dans le sommet une plateforme pour introduire des solutions durables dans une région qui pourrait grandement en bénéficier.

Mais nous sommes conscients que ces favoris sont encore minoritaires. Une bonne partie d’entre eux sont susceptibles d’adopter au mieux une approche attentiste – ou au pire, de se montrer complaisants à l’égard du retard de la transition. Nous savions qu’il serait difficile de battre les niveaux de participation observés lors de la COP28 de Dubaï – la COP la plus fréquentée de l’histoire – mais nous ne pouvons ignorer le taux de participation pitoyable de cette année. Il y a des raisons valables à cela : de nombreux PDG et directeurs financiers ont noté un manque d’alignement stratégique entre les principaux sujets de négociation des États membres de l’ONU et les domaines dans lesquels ils peuvent apporter une contribution significative. L’absence notable de dirigeants mondiaux clés, comme le président américain Joe Biden, la présidente de la Commission européenne Ursula von der Leyen, le président français Emmanuel Macron et le chancelier allemand Olaf Scholtz, a également réduit les opportunités pour les chefs d’entreprise de dialoguer avec les principaux décideurs politiques.

Nous pensons qu’il est important que les dirigeants d’entreprise mettent à profit leur influence et leur pouvoir de lobbying pour un monde plus durable, en particulier à une époque où les gouvernements se retirent. Bien sûr, à court terme, ce recul profite aux pratiques existantes, mais à long terme, il est dans leur propre intérêt. De nombreux dirigeants se sont engagés à atteindre la neutralité carbone d’ici 2050. En termes de transitions sociétales, un délai de 25 ans est imminent. De nombreux dirigeants n’ont qu’un ou deux cycles d’investissement majeurs pour y parvenir, ils doivent donc agir rapidement. Et une transformation radicale, par exemple dans des domaines comme l’acier vert, les plastiques verts et les carburants durables, est loin d’être facile. Souvent, ces analyses de rentabilisation ne sont pas compétitives, ce qui nécessite des gouvernements forts pour réduire le profil risque-rendement des investissements par des politiques ciblées.

Les chefs d’entreprise ont donc besoin que les gouvernements soutiennent cette transformation radicale. Et les gouvernements ont besoin que les entreprises investissent dans la transition vers une économie à zéro émission nette. Sans cette saine symbiose, nous craignons que les chefs d’entreprise se concentrent sur le « statu quo » et privilégient les changements progressifs au changement radical. Pensez à l’énergie solaire et éolienne au lieu de l’énergie nucléaire innovante (petits réacteurs modulaires), à l’efficacité énergétique au lieu du gaz naturel renouvelable, au captage et au stockage du carbone au lieu du captage direct dans l’air, et à l’hydrogène gris ou bleu au lieu de l’hydrogène vert.

L’importance de l’adaptation au changement climatique augmente si l’atténuation du changement climatique faiblit

Selon nous, l’adaptation au changement climatique devient un sujet majeur dans les conseils d’administration, au même titre que l’atténuation du changement climatique. Ces deux domaines sont interconnectés : si les températures augmentent plus vite que la norme de référence de 1,5 degré utilisée par de nombreuses entreprises, l’importance de l’adaptation au changement climatique augmente. Dans un tel scénario, les dirigeants d’entreprise doivent se concentrer sur l’adaptation de leurs activités à la hausse des températures et aux dommages causés par des phénomènes météorologiques extrêmes tels que les sécheresses, les inondations, les incendies de forêt, les ouragans et les tempêtes de grêle. Les risques accrus d’inondations pour l’industrie textile au Bangladesh (et la chaîne d’approvisionnement mondiale de la mode), les menaces de sécheresse et de désertification pour l’agriculture dans les pays méditerranéens, et les dommages et pertes pour les secteurs du logement et de l’immobilier dus à des ouragans plus fréquents et plus violents aux États-Unis soulignent tous ce point.

Voici deux facteurs clés qui, selon nous, feront de l’adaptation au changement climatique une priorité dans les conseils d’administration :

Stratégie et gestion des risques

Les dirigeants d’entreprise doivent de plus en plus intégrer l’adaptation au changement climatique dans leurs stratégies commerciales pour s’assurer que leurs organisations sont prêtes à gérer l’impact du changement climatique. L’accent sera mis sur les priorités en fonction des fonctions. Les PDG donneront la priorité à l’adaptation au changement climatique, parallèlement à la croissance de l’entreprise et à la décarbonation, et l’intégreront dans leurs stratégies commerciales globales. Les directeurs financiers se concentreront sur la protection de la santé financière de leur entreprise et de leurs actifs de production contre les événements climatiques. Les directeurs des ressources humaines joueront un rôle crucial dans l’évaluation des risques liés au climat dans les régions et les sites de production. Les directeurs des opérations et les chefs d’unités commerciales identifieront et mettront en œuvre les opportunités commerciales découlant de l’adaptation au changement climatique. Enfin, les responsables des services RH se concentreront sur les moyens d’améliorer le bien-être et la sécurité des employés, par exemple en ajustant les horaires de travail en cas de chaleur excessive.

Gestion de la chaîne d'approvisionnement

L’un des principaux enseignements de la crise du Covid-19 est que les événements extérieurs peuvent avoir un impact profond sur votre entreprise. Il en va de même pour les événements climatiques, où une mauvaise récolte à un endroit donné peut avoir de graves conséquences pour les producteurs alimentaires du monde entier. Par conséquent, l’adaptation au changement climatique nécessite une perspective de chaîne d’approvisionnement et de commerce pour garantir la résilience de votre entreprise.

Changement de système : de l’écologisation des activités au changement des règles du jeu

Enfin, nous pensons que le thème du changement de système occupera une place importante dans les conseils d’administration, car le secteur privé doit réfléchir de manière systémique à la décarbonisation. Si le système actuel produit des résultats non durables, les dirigeants doivent changer les règles du jeu – et pas seulement les acteurs (leurs entreprises).

Ci-dessous, nous avons décrit nos trois principales attentes quant à la manière dont la réflexion sur le changement systémique entre dans la salle de conseil :

Action collaborative et plaidoyer

Les pionniers du développement durable se rendent de plus en plus compte qu’ils ne peuvent pas atteindre leurs objectifs de zéro émission nette de manière isolée. Pour atteindre des objectifs tels que l’acier, le plastique, le ciment ou les transports verts, il faut un marché florissant pour l’hydrogène vert, un captage et un stockage efficaces du carbone (CSC) et des réseaux électriques robustes pour l’énergie renouvelable. Ces objectifs ne peuvent être atteints de manière efficace et efficiente que par une action collaborative et coordonnée des entreprises, des gouvernements, des industries, des financiers, des ONG et des institutions du savoir.

Nous pensons que les dirigeants d’entreprise devront de plus en plus exercer leur influence au-delà de leurs propres activités. Ils devront activement plaider en faveur du changement systémique nécessaire auprès de tous les acteurs, y compris les gouvernements et le secteur financier. Si les règles du jeu deviennent plus durables, les résultats souhaités suivront naturellement.

Des solutions basées sur la nature

Au-delà des émissions de carbone, les entreprises commencent à s’attaquer à des problèmes tels que la perte de biodiversité, la pollution plastique et la pollution de l’eau. Il est intéressant de constater que la participation des dirigeants d’entreprise au récent Sommet des Nations Unies sur la biodiversité en Colombie était plus élevée que l’année dernière, contrairement au sommet sur les émissions de cette année à Bakou.

L’adoption de solutions fondées sur la nature peut s’aligner sur les objectifs de réduction des émissions de CO2, créant ainsi une approche holistique de la durabilité. Pensez, par exemple, à l’augmentation du niveau des eaux souterraines dans les tourbières ou les terres agricoles, qui réduit les émissions de CO2 liées à l’utilisation des terres et augmente généralement la biodiversité. La résolution de ces problèmes sociétaux complexes donnera les meilleurs résultats si les décideurs des entreprises adoptent une perspective systémique plutôt que de réfléchir dans les limites de leur propre entreprise.

Tarification du carbone

En tant qu’économistes, nous soutenons la tarification du carbone comme un outil efficace et efficient pour améliorer la viabilité financière des solutions de technologies propres et réduire les émissions. La COP29 devrait consolider le cadre des marchés internationaux volontaires du carbone, en s’attaquant à un obstacle persistant dans l’histoire de la COP en élaborant les détails pour une déclaration précise et un double comptage des émissions. Cette évolution permet aux dirigeants d’entreprise d’intégrer des stratégies de compensation carbone dans leurs plans de réduction des émissions de carbone. Par exemple, CORSIA, un système mondial de marché du carbone développé par l’Organisation de l’aviation civile internationale (OACI), traite des émissions de CO2 de l’aviation internationale par le biais d’échanges de crédits carbone. De même, le cadre de l’Organisation maritime internationale (OMI) permet aux expéditeurs d’acheter des crédits carbone pour compenser les émissions du transport maritime longue distance. Bien qu’il s’agisse d’exemples d’initiatives sectorielles, toute organisation de n’importe quel secteur peut utiliser la compensation carbone pour « réduire » ses émissions de carbone.

Toutefois, nous privilégions les marchés du carbone obligatoires, comme le système européen d’échange de quotas d’émission, ou les entreprises calculant avec un prix interne fictif du carbone de taille comparable lors de la prise de décisions d’investissement par rapport aux marchés du carbone volontaires, car les prix sur les marchés volontaires sont généralement trop bas pour refléter le coût réel de la réduction du carbone.

Cela étant dit, la COP29 est cruciale pour renforcer la crédibilité des marchés volontaires du carbone, en offrant aux dirigeants d'entreprises un outil pour compenser les émissions qui ne peuvent être réduites par d'autres moyens. Nous pensons que la priorité doit être de réduire ses propres émissions autant que possible, la compensation étant réservée aux réductions les plus difficiles.

À vrai dire, nous ne sommes pas convaincus que la COP29 marquera des étapes monumentales en matière de politique climatique, mais nous pensons qu’elle ouvrira la voie à des progrès plus significatifs lors de la COP30.

Les dirigeants d’entreprise ne doivent cependant pas sous-estimer ses implications ni retarder leur action. La COP29 continue de façonner l’agenda des dirigeants d’entreprise, notamment dans des domaines tels que la responsabilité des entreprises, l’adaptation au changement climatique et le changement des systèmes.

Malgré l’environnement difficile, nous pensons que les dirigeants d’entreprise qui sont des pionniers du développement durable devraient être en mesure de canaliser les résultats de Bakou dans des discussions stratégiques et des actions concrètes.