Le ralentissement de la croissance des prix a touché les huit principales composantes de l'économie, à l'exception des coûts de transport, qui ont augmenté à 1,1 % en glissement annuel, contre 0,3 % en octobre.

L’inflation des prix du logement est un enjeu majeur pour les Canadiens depuis un certain temps déjà et a ralenti en novembre à 4,6 % sur un an, contre 4,8 % sur un an en octobre. Les frais d’intérêt hypothécaires ont été un facteur clé, puisque la hausse sur un an a ralenti de 14,7 % à 13,2 % sur un an en novembre. Malheureusement, l’inflation des loyers continue de s’intensifier, augmentant de 7,7 % sur un an en novembre, contre 7,3 % sur un an en octobre.

Les offres du Black Friday ont été particulièrement intéressantes cette année, permettant de maintenir l'inflation des biens stable sur le mois et par rapport à l'année dernière. Les offres ont été réalisées sur les services de téléphonie mobile (-6,1% m/m), les meubles, les vêtements et surtout les vêtements pour enfants.

L'impact de la tournée Eras de Taylor Swift à Toronto en novembre s'est fait sentir sur les prix des hôtels, qui ont enregistré la plus forte hausse de leur histoire en novembre en Ontario. Cela a entraîné une hausse des prix de l'hébergement des voyageurs à l'échelle nationale (+8,7 % sur un an). 

Les mesures d'inflation « de base » privilégiées par la Banque du Canada sont restées stables à 2,7 % sur un an en moyenne, correspondant au rythme d'octobre.

Principales implications

Les données sur l'inflation de novembre sont conformes aux attentes de la Banque du Canada, qui s'attend à ce que l'inflation se situe en moyenne à près de 2 % au cours des deux prochaines années. L'inflation globale n'a été que dix fois inférieure aux prévisions, mais cette baisse a été atténuée par l'absence de progrès dans les mesures de l'inflation sous-jacente de la Banque du Canada.

Selon nos prévisions, l'inflation globale devrait dépasser légèrement l'objectif de 2 % de la Banque l'an prochain, car les tarifs douaniers augmenteront probablement le coût des biens (voir prévisions). Cependant, nous ne pensons pas que ce niveau soit suffisamment élevé pour dissuader la Banque du Canada de réduire encore ses taux d'intérêt. Avec un programme de priorité aux États-Unis au sud de la frontière, l'économie canadienne est confrontée à un contexte difficile et des taux d'intérêt plus bas sont nécessaires pour la soutenir. Cela dit, à 3,25 % pour le taux au jour le jour, nous sommes désormais à la limite du territoire « neutre », et de nouvelles réductions devraient intervenir à un rythme plus mesuré l'an prochain.