Le « resserrement quantitatif » ou « l’opération Twist » est à venir. Quelles sont les implications pour les obligations ?

SAXO

Économique

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Banque centrale

Résumé:

Les commentaires de Waller lors du Forum de politique monétaire américain de 2024 à New York pourraient donner un aperçu de ce qui va se passer ensuite.

La semaine dernière, le discours de la Réserve fédérale, Christopher Waller, a évoqué le resserrement quantitatif (QT) dans le passé, le présent et le futur. Pourtant, les remarques suivantes étaient particulièrement importantes pour les marchés obligataires :

1. Les avoirs MBS de l'agence de la Fed devraient tomber à zéro

2. Les avoirs du Trésor américain devraient évoluer vers une part plus importante de titres du Trésor à plus courte échéance.

Pour comprendre comment de tels commentaires affectent le Trésor américain et la courbe des rendements, il est essentiel de savoir qu’aujourd’hui, les avoirs en bons du Trésor représentent moins de 5 % des avoirs du Trésor américain de la Fed et moins de 3 % du total des avoirs en titres de la Fed. Avant la crise financière mondiale (GFC), ils représentaient un tiers du portefeuille de la Réserve fédérale.

Bien que Waller n'indique pas clairement s'il aimerait revenir à une composition similaire à celle observée avant la GFC, il est clair qu'il aimerait limiter le QT aux liquidations de MBS et de coupons du Trésor américain et éviter tout ruissellement de T- Factures.

Le problème est que QT fonctionne au rythme de 60 milliards de dollars de bons du Trésor américain par mois et de 15 milliards de dollars de MBS d'agence par mois. La façon dont QT fonctionne est que les obligations à coupon et les bons du Trésor sont liquidés avant les bons du Trésor, mais lorsque le remboursement des billets et des obligations n'atteint pas 60 milliards de dollars, alors les bons du Trésor seront liquidés jusqu'au plafond de 60 milliards de dollars.

Selon le calendrier de remboursement de la Réserve fédérale, les rachats d'obligations et d'obligations américaines atteindront ou dépasseront le plafond de QT dans seulement cinq mois sur douze. Si le rythme actuel du QT reste inchangé, les bons du Trésor représenteront environ 170 milliards de dollars en un an.

Le « resserrement quantitatif » ou « l’opération Twist » est à venir. Quelles sont les implications pour les obligations ?_1

En 2019, les titres MBS dépassant le plafond QT ont été réinvestis en bons du Trésor américain sur les marchés secondaires à hauteur de 20 milliards de dollars ; tout ce qui dépassait ce montant était réinvesti dans des MBS. Même si l'on pourrait penser que la banque centrale pourrait aujourd'hui opter pour la même solution, elle ne pourra pas le faire cette fois-ci. Pour le reste de l’année 2024, il n’y aura que 14 milliards de dollars de rachats de MBS, soit une moyenne d’un peu plus d’un milliard de dollars par mois, bien en dessous du plafond mensuel de 15 milliards de dollars pour le QT.

Par conséquent, pour que la Réserve fédérale ne réduise pas davantage ses avoirs du Trésor à court terme, elle devrait diminuer le plafond du QT et rediriger la dette dépassant le plafond du QT vers les bons du Trésor américain à court terme.

plutôt que de reconduire le montant proportionnellement au montant des titres SOMA dont l'échéance est prévue à ces dates.

Une autre option serait de s’engager dans une « opération Twist » inversée. La Réserve fédérale a mis en œuvre l'opération Twist au deuxième trimestre 2012, qui implique la vente simultanée d'obligations à court terme pour acheter des bons du Trésor à long terme.

Quoi qu’il en soit, la réduction du QT est indispensable et pourrait intervenir dès la prochaine réunion du FOMC le 20 mars. En effet, la facilité RRP de la Fed est tombée en dessous de 500 milliards de dollars ce mois-ci pour la première fois depuis 2021, et la facilité BTFP expire ce mois-ci.

La réduction du QT ou la modification des opérations pourraient survenir exactement au moment où le Trésor américain augmente ses actions en bons du Trésor au-dessus de la ligne directrice de 20 %.

« QT tapering » et « Operation Twist Reverse » : conséquences sur la courbe des taux.

Ce qui précède est susceptible d’entraîner une courbe de rendement plus abrupte. Cependant, la grande question est de savoir si la réduction du QT ou la torsion des opérations seront haussières pour les bons du Trésor américain à long terme, en particulier sur la partie ultra longue de la courbe des rendements, où de nombreux investisseurs ont mis leur argent à profit au cours des deux dernières années. , se positionnant pour un cycle de réduction de taux précoce et agressif. Même en février, alors que les marchés s’opposaient aux attentes de plus de trois baisses de taux en 2024, le TLT (iShares 20+ Year Treasury Bond ETF) a enregistré des entrées de 776 millions de dollars.

Bien que l’annonce de la réduction du QT soit en soi accommodante, car elle fait allusion à des politiques monétaires plus faciles à venir, les rendements du Trésor américain à long terme ne pourront baisser que lorsque le marché sera convaincu que l’inflation est sur une trajectoire durable jusqu’à 2 %. De plus, étant donné que le Trésor américain a maintenu l'émission de coupons à des niveaux comparables à ceux d'une pandémie au deuxième trimestre de l'année, les rendements à long terme semblent plus susceptibles d'augmenter que de baisser.

Pourtant, la partie avant de la courbe des taux jusqu'à 7 ans offre un point d'entrée attrayant, car la réticence des décideurs politiques à resserrer davantage l'économie et à réduire la liquidité du système favorisera probablement cette partie de la courbe des taux. Nous restons prudents.

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Les passionnés de crypto se réjouissent alors que Bitcoin atteint un niveau record : mais le rallye est-il durable ?

Warren Takunda

Économique

Opinions des traders

Crypto-monnaie

Crypto Enthusiasts Rejoice as Bitcoin Hits Record High: But Is the Rally Sustainable?_1

Les passionnés de crypto-monnaie jubilent alors que Bitcoin a récemment atteint un niveau record, dépassant les 69 000 $. Cette étape marque un moment important pour les croyants qui ont résisté à la tempête d’une année 2022 tumultueuse, marquée par les ralentissements de l’industrie et les faillites d’entreprises. Cependant, la question se pose : la crypto connaît-elle réellement une résurgence, ou existe-t-il des différences sous-jacentes entre ce rallye et le boom précédent ?

L’effondrement des crypto-monnaies dans le passé a été une dure réalité pour de nombreux investisseurs. La frénésie de 2021, caractérisée par des campagnes marketing extravagantes et le soutien de célébrités, a cédé la place à une dure réalité en 2022. Des scandales et des fraudes ont secoué le secteur, entraînant des pertes importantes pour ceux qui ont fortement investi dans les actifs numériques. L’effondrement de l’échange crypto FTX en novembre 2022, qui a coûté des milliards aux clients, a marqué le point le plus bas de ce ralentissement.

Le rebond remarquable du Bitcoin depuis lors peut être attribué à plusieurs facteurs. Un moment charnière est survenu en août lorsqu’une décision de justice a permis aux institutions financières de proposer des produits d’investissement basés sur Bitcoin, à savoir les fonds négociés en bourse (ETF). Ces ETF offrent aux investisseurs un moyen plus sûr de participer aux marchés de cryptographie sans posséder directement de monnaies numériques, atténuant ainsi certains des risques associés aux investissements cryptographiques traditionnels.

Contrairement au boom de 2021 alimenté par des investisseurs particuliers en quête de gains rapides, cette résurgence est marquée par le soutien institutionnel. Le rallye du Bitcoin a été soutenu par le soutien d'acteurs financiers majeurs tels que BlackRock et Fidelity, qui proposent tous deux des ETF Bitcoin. Ce soutien institutionnel signale une évolution vers un marché plus mature et plus stable, avec un potentiel de croissance durable.

Cependant, malgré l'optimisme entourant la montée en puissance du Bitcoin, des incertitudes persistent quant à l'avenir de l'industrie de la cryptographie dans son ensemble. Les défis réglementaires sont importants, les agences fédérales scrutant les plateformes et les monnaies numériques au-delà du Bitcoin. Les poursuites intentées par la Securities and Exchange Commission contre Coinbase et d'autres acteurs majeurs soulignent les obstacles réglementaires qui pourraient entraver la trajectoire de croissance du secteur.

Les passionnés de crypto restent optimistes, prévoyant de nouveaux gains pour Bitcoin dans les mois à venir, certains prévoyant même un prix supérieur à 100 000 $. Pourtant, les perspectives à long terme du secteur dépendent de la gestion des complexités réglementaires et de l’instauration de la confiance entre les régulateurs et les investisseurs.

En conclusion, même si le récent rallye du Bitcoin signale une résurgence potentielle des crypto-monnaies, le chemin à parcourir est semé d’embûches. La clarté de la réglementation et l'acceptation institutionnelle joueront un rôle central dans l'élaboration de la trajectoire du secteur, déterminant si la cryptographie émerge véritablement de ses ombres passées vers une nouvelle ère de légitimité et de stabilité.

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La bouée de sauvetage du financement du yuan chinois par la Russie devient trop chère

Alex

Économique

Le financement en yuans devient coûteux et rare en Russie, ce qui bloque l'accès aux capitaux étrangers pour les entreprises qui sont déjà confrontées à des taux d'intérêt nationaux beaucoup plus élevés et à une vague de dettes arrivant à échéance cette année.

Deux ans après que l’invasion de l’Ukraine a isolé la Russie du système financier occidental, les grandes sociétés énergétiques et minières en sont venues à compter sur le yuan pour la plupart de leurs besoins en devises. Mais même si les rendements des obligations d'État chinoises de référence oscillent autour de leur plus bas niveau depuis deux décennies, le manque de liquidité en yuan en Russie et la demande de cette devise de la part des importateurs contribuent à une hausse des dépenses d'emprunt.

Le dilemme du financement oblige des entreprises comme la plus grande société minière russe, MMC Norilsk Nickel PJSC, à choisir entre un financement coûteux en roubles ou le coût croissant de la dette intérieure en yuan. Russia’s Chinese Yuan Funding Lifeline Is Getting Too Expensive_1

Russia’s Chinese Yuan Funding Lifeline Is Getting Too Expensive_1

La Russie a plus que doublé son indice de référence l’année dernière, imposant aux entreprises emprunteuses jusqu’à 1 200 milliards de roubles (13 milliards de dollars) de coûts supplémentaires pour le service de la dette, selon le cabinet de conseil basé à Moscou Yakov Partners.

"Compte tenu des réalités actuelles, le coût moyen de la dette va augmenter", a déclaré Sergueï Malyshev, directeur financier de Nornickel, dans un communiqué envoyé aux journalistes le mois dernier.

Les paiements d'intérêts de Nornickel devraient atteindre 1 milliard de dollars en 2024, après 800 millions de dollars en 2023, contre 315 millions de dollars en 2021, la dernière année complète avant la guerre. Le fardeau est presque aussi lourd pour le plus grand producteur de pétrole, Rosneft PJSC, qui le pousse à accélérer le remboursement de sa dette après que les intérêts ont consommé 50 % d'argent de plus au quatrième trimestre qu'un an plus tôt.

Pas répandu

Après leurs débuts en 2022, les obligations en yuan « ne sont pas encore largement répandues » sur le marché russe, a indiqué la banque centrale dans un rapport publié lundi. Il a cité la liquidité gratuite limitée en yuans parmi les prêteurs et la nécessité d’offrir des rendements plus élevés comme des facteurs « limitant l’intérêt potentiel pour de tels placements parmi les investisseurs et les émetteurs ».

Le volume des obligations d’entreprises russes en yuan – toutes vendues sur le marché intérieur – a presque stagné au cours des trois derniers trimestres de l’année dernière et a atteint l’équivalent de 800 milliards de roubles, selon la banque centrale russe. Et bien que les prêts en monnaie chinoise aient presque quadruplé pour atteindre un montant record de 46 milliards de dollars en 2023, leur part dans les portefeuilles de crédit des entreprises n’était encore qu’à un chiffre.

Le rendement moyen des titres en yuan pour les émetteurs a augmenté de près de 2 points de pourcentage au cours de l'année dernière et s'est approché de 6%, selon la Banque de Russie.

Le coût à court terme de l'emprunt du yuan à la Bourse de Moscou a été si volatil qu'il a grimpé à 15,7 % le 1er mars avant de retomber à 4,1 % trois jours plus tard, selon les calculs de Bloomberg Economics. La réticence des grandes banques chinoises à relier le marché du yuan de Moscou aux marchés offshore est probablement un facteur clé, selon l'économiste de Bloomberg, Alexander Isakov.

Ce que dit Bloomberg Economics...

« Les liquidités en yuans à Moscou deviennent de plus en plus rares et leurs coûts plus volatils. La pénurie de yuans dans le système financier russe indique des problèmes émergents pour l'augmentation des prêts en yuans aux banques nationales : deux ans après le début de la guerre, elles ont encore du mal à attirer une base de dépôts en yuans suffisamment importante et stable.

—Alexander Isakov, économiste russe.

L'émission d'obligations en yuans en 2022-2023 représentait une « source de financement bon marché », selon Alexeï Tretiakov, l'un des fondateurs d'Aricapital à Moscou.

Face à l'aggravation de la crise des liquidités en yuan, les prêteurs russes ont dû se tourner vers les swaps de devises chinoises de la banque centrale pour répondre à leurs besoins, ce qui a entraîné une « augmentation significative des coûts de financement en yuan », a déclaré Tretiakov. "Un déficit persistant pourrait entraîner une nouvelle hausse des rendements obligataires en yuan", a-t-il déclaré.

Les entreprises russes n’ont pas non plus emprunté en Chine même, selon les données compilées par Bloomberg, car les contrôles des capitaux compliquent le rapatriement de l’argent à l’étranger. Ils n'ont pas vendu de titres en yuans comme les pandas ou les dim sum bonds depuis 2018, après 11 émissions de ce type au cours des huit années précédentes.

Les obstacles s'avèrent trop élevés pour être surmontés, même pour le gouvernement, qui a passé des années à planifier ses propres obligations en yuans. Le ministre des Finances Anton Siluanov a déclaré dans une interview accordée en février à RIA Novosti que les discussions avec la Chine sur l'octroi de prêts en yuans n'avaient pas encore donné de résultats.

Les prêteurs chinois, dont l'Industrial and Commercial Bank of China Ltd. – le plus grand au monde en termes d'actifs – ont accru leur exposition à la Russie par le biais de succursales offshore. À elle seule, la filiale russe d'ICBC a vu ses actifs locaux totaux multipliés par cinq depuis le début de 2022 jusqu'au 1er octobre de l'année dernière, selon les dernières données publiées par la Banque de Russie. Russia’s Chinese Yuan Funding Lifeline Is Getting Too Expensive_2

Russia’s Chinese Yuan Funding Lifeline Is Getting Too Expensive_2

La pression exercée sur les coffres des entreprises russes risque de priver les industries de capitaux dans une année où les besoins de refinancement sont en forte augmentation. Malgré des bénéfices exceptionnels, les entreprises ressentent les effets de l’imposition par le gouvernement de nouvelles taxes à l’exportation pour aider à financer la guerre, compromettant encore davantage les avantages d’un rouble plus faible qui a contribué à générer des marges record.

"Des taux élevés signifient que les entreprises seront plus prudentes avec les investissements qui nécessitent des capitaux d'endettement importants", a déclaré Dmitri Kazakov, analyste chez BCS à Moscou.

Source : Bloomberg

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Le dollar australien augmente suite aux données du PIB et renforce les attentes d'une baisse des taux de la RBA

Warren Takunda

Banque centrale

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Économique

Forex

Australian Dollar Surges on GDP Data, Heightens Expectations of RBA Rate Cut_1

Le dollar australien a fait preuve de force en réponse aux dernières données sur le PIB australien, renforçant la conviction des analystes selon laquelle la Banque de réserve d'Australie (RBA) est sur le point de mettre en œuvre une réduction des taux d'intérêt, à l'instar des autres grandes banques centrales.

Le taux de change de la livre sterling par rapport au dollar australien a connu une légère baisse, s'établissant à 1,9484, à la suite du rapport du Bureau australien des statistiques (ABS) indiquant une augmentation de 1,5 % sur un an de la production économique australienne, dépassant la hausse prévue de 1,4 %.

Alors que le quatrième trimestre 2023 a connu une croissance de 0,2 % d'un trimestre à l'autre, soit une légère baisse par rapport à la hausse de 0,3 % du trimestre précédent et en deçà de l'estimation consensuelle de 0,3 %, le dollar australien a fait preuve de force par rapport à la plupart de ses contreparties monétaires après la publication des données. Cependant, cette hausse est probablement attribuée à la force plus large observée dans les devises liées aux matières premières telles que le dollar néo-zélandais et le dollar canadien.

Le taux de change du dollar australien par rapport au dollar américain a grimpé d'un tiers de pour cent à 0,6523, effaçant les chiffres du PIB, indiquant une résilience au milieu des sentiments dominants du marché.

Malgré la réaction positive du marché, le sentiment dominant parmi les analystes reste baissier à l'égard des perspectives du dollar australien. La publication du PIB souligne les signes de faiblesse économique, renforçant les attentes de réductions imminentes des taux de la RBA. La croissance du PIB réel de 0,2% d'un trimestre à l'autre et de 1,5% sur un an a été inférieure aux attentes, tandis que les chiffres de la consommation des ménages ont également déçu, avec une croissance de seulement 0,1% d'un trimestre à l'autre.

Les prévisions du marché s'alignent sur la probabilité d'une baisse des taux de la RBA commençant en septembre, à la suite de mesures similaires prises par la Réserve fédérale, la Banque centrale européenne et la Banque d'Angleterre. Les rendements obligataires australiens élevés par rapport à leurs pairs offrent un soutien temporaire à l'AUD, mais les analystes mettent en garde contre une sous-estimation du ralentissement économique potentiel, préconisant une approche plus agressive de réduction des taux de la part de la RBA.

Même si le marché a intégré une baisse des taux en septembre, les attentes divergent quant au rythme des cycles d'assouplissement ultérieurs. Les analystes anticipent des révisions à la baisse des prévisions de réduction des taux de la RBA, ce qui pourrait peser sur le dollar australien, poussant potentiellement le taux de change AUD/USD vers 0,64 à court terme.

De plus, la résilience de la paire GBP/USD en 2024 laisse présager une nouvelle hausse du taux de change GBP/AUD. La trajectoire du dollar australien dépend des tendances de la croissance chinoise et des changements dans les attentes en matière de taux d'intérêt américains, les événements à venir tels que le témoignage du président de la Fed Powell et le rapport sur l'emploi de vendredi ayant une influence significative.

Le récent regain de confiance envers une éventuelle réduction des taux en juin par la Fed suite aux données ISM des services américaines inférieures au consensus pourrait soutenir l'élan du dollar australien et de ses homologues des matières premières, ouvrant la voie à une nouvelle hausse si de telles attentes se matérialisent.

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La Chine défend son objectif de 5 % et promet des efforts vigoureux pour développer son économie

Cohen

Banque centrale

Économique

Un haut responsable chinois a défendu le projet de son pays de faire croître l'économie d'environ 5 % cette année, un jour après que cet objectif ambitieux ait été accueilli avec scepticisme par certains économistes.

Cet objectif est « un objectif positif qui peut très bien être atteint grâce à des efforts vigoureux », a déclaré Zheng Shanjie, président de la Commission nationale du développement et de la réforme, lors d'un point de presse à Pékin mercredi.

Il a été rejoint lors de l'événement en marge de l'Assemblée populaire nationale, une réunion annuelle du parlement chinois, par des responsables, dont Pan Gongsheng, gouverneur de la Banque populaire de Chine, et le ministre des Finances Lan Fo'an.

Les commentaires des responsables seront scrutés par les investisseurs cherchant des détails sur la manière dont le gouvernement du président Xi Jinping maintiendra le taux d'expansion de l'année dernière dans des circonstances plus difficiles sans déclencher de vastes mesures de relance. Les marchés ont été déçus par l'absence de mesures énergiques annoncées mardi à l'ouverture de la législature, tandis que les analystes interrogés par Bloomberg avant la conférence ne s'attendaient qu'à une croissance économique de 4,6 % en 2024.

Ce point de presse conjoint était la première fois depuis au moins une décennie qu'autant de ministres de l'économie partageaient la scène pour une conférence au cours de la session législative. Auparavant, les responsables tenaient généralement des réunions d’information en groupes beaucoup plus petits, sauf pendant les années de pandémie, où beaucoup sautaient les conférences.

Zheng a déclaré que les projets de la Chine d'émettre cette année 1 000 milliards de yuans (139 milliards de dollars) d'obligations spéciales à très long terme du gouvernement central stimuleront l'investissement et la consommation. Il a ajouté que le « développement de haute qualité » de la Chine connaît des progrès et apporte de nouveaux avantages compétitifs, donnant à l'économie une base plus solide pour la croissance.

Le rapport annuel du Premier ministre Li Qiang à la réunion politique annuelle la plus médiatisée de Chine a maintenu les mesures de relance budgétaire globalement les mêmes que l'année dernière et a évité des mesures agressives visant à stimuler la consommation ou à redresser un secteur immobilier en déclin. Le deuxième responsable chinois n'a pas abordé directement le glissement du pays asiatique vers sa plus longue séquence de déflation depuis les années 1990.

La Banque populaire de Chine devrait procéder cette année à des réductions plus modérées des taux d'intérêt et des réserves obligatoires des banques. La banque centrale a eu recours à des mesures d'assouplissement surprise – comme une baisse record du taux hypothécaire directeur – pour tirer davantage de valeur de ses actions politiques au cours des derniers mois.

Les responsables de la deuxième économie mondiale sont aux prises avec une confiance des consommateurs au plus bas, une baisse des prix de l'immobilier et un marché du travail de plus en plus compétitif. Cela a pesé sur la consommation et conduit à une guerre des prix entre les détaillants, entravée par l'affaiblissement de la demande étrangère qui a entraîné une baisse des exportations annuelles pour la première fois depuis 2016 l'année dernière.

Source : Bloomberg

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Jeremy Hunt prévoit de placer les réductions d'impôts au centre du budget britannique à l'approche des élections générales

Alex

Économique

Politique

Jeremy Hunt prévoit de placer les réductions d'impôt des particuliers au centre de son budget annuel mercredi alors qu'il fait face à des finances publiques tendues pour répondre aux demandes des conservateurs concernant un cadeau pré-électoral pour renforcer la position du parti au pouvoir auprès des électeurs.

Le Chancelier de l'Échiquier envisage de réduire de 2 points de pourcentage les cotisations sociales de l'assurance nationale du Royaume-Uni, selon une personne proche du dossier, qui a requis l'anonymat au sujet de décisions qui n'ont pas encore été annoncées. Bien qu'il ne soit pas prévu qu'il dévoile ce qui serait une réduction d'impôt sur le revenu plus coûteuse – comme le préfère l'équipe de Rishi Sunak – de hauts conservateurs ont signalé que le Premier ministre envisageait de se battre aux élections générales sur la promesse de futurs allègements d'impôt sur le revenu.

Alors que les conservateurs sont loin derrière le parti travailliste de Keir Starmer dans les sondages – un sondage Ipsos publié lundi place le parti au pouvoir à un plus bas historique de seulement 20 %, contre 47 % pour les travaillistes – Hunt répond à la pression des conservateurs pour plaire aux électeurs. cadeaux avant un vote national prévu dans les 11 prochains mois. Il présentera cette décision mercredi dans le cadre des efforts visant à stimuler la croissance économique, selon des remarques préliminaires du Trésor.

"Nous pouvons désormais aider les familles avec des réductions d'impôts permanentes", devrait déclarer Hunt mercredi. « Les conservateurs savent qu’une baisse des impôts signifie une croissance plus élevée. »

Malgré toutes les demandes de réductions d’impôts des conservateurs, Hunt a été entravé par des finances publiques serrées. L'organisme de surveillance budgétaire du gouvernement, l'Office for Budget Responsibility, a déclaré qu'il ne disposait que de 13 milliards de livres sterling (16,5 milliards de dollars) avant d'enfreindre sa propre règle selon laquelle la dette nationale devrait diminuer d'ici cinq ans.

C'est pourquoi Hunt a envisagé une série de mesures d'augmentation des recettes pour aider à financer les réductions d'impôt sur les particuliers, notamment la fin du statut fiscal du Royaume-Uni, la réduction des dépenses publiques et l'extension d'un impôt exceptionnel sur les sociétés pétrolières et gazières.

Hunt "veut faire quelque chose qui plaise aux électeurs, mais est confronté à la réalité des prévisions budgétaires et économiques qui suggèrent qu'il y a très peu de marge de manœuvre", a déclaré Gemma Tetlow, économiste en chef du groupe de réflexion Institute for Government. "Il n'y a pas de victoire facile ni de cadeaux faciles à obtenir."

Hunt présentera la réduction de l'assurance nationale – qui a été rapportée pour la première fois par le Times – comme un avantage de 900 £ (1 140 $) pour le travailleur moyen, combinée à la réduction identique qu'il a annoncée sur les charges sociales dans son dernier rapport financier en novembre, selon à la personne. Le Trésor a refusé de commenter. Jeremy Hunt Plans To Put Tax Cuts At Center Of UK Budget As General Election Looms_1

Jeremy Hunt Plans To Put Tax Cuts At Center Of UK Budget As General Election Looms_1

Les ministres se demandaient s'il fallait réduire l'impôt sur le revenu ou l'assurance nationale. Sunak s'est engagé à réduire l'impôt sur le revenu lors de la course à la direction du Parti conservateur à l'été 2022, et certains de ses collaborateurs ont préféré tenir cette promesse lors du budget de cette année, estimant qu'elle serait davantage remarquée et comprise par les électeurs au cours de l'année électorale. Cependant, l'impôt sur le revenu ne devrait pas être réduit dans le budget, ont indiqué des sources proches du dossier.

Cela s'explique en partie par le fait que la réduction de l'impôt sur le revenu coûterait plus cher, à environ 13,7 milliards de livres sterling par an en moyenne au cours des trois prochaines années pour une réduction de 2 points de pourcentage, contre 9 à 10 milliards de livres sterling pour la même réduction de l'assurance nationale. selon que les indépendants sont inclus ou non.

Source : Bloomberg

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Le marché indien de l'innovation en matière de soins de santé pourrait atteindre 60 milliards de dollars d'ici l'exercice 28

Samantha Luan

Économique

Le marché indien de l'innovation en matière de soins de santé pourrait doubler pour atteindre 60 milliards de dollars d'ici l'exercice 2028, selon un rapport de Bain Company et HeathQuad.

Cette croissance sera probablement tirée par une demande accrue des consommateurs, des changements dans la chaîne de valeur mondiale des soins de santé, les progrès des capacités scientifiques et technologiques indiennes et des conditions réglementaires favorables, indique le rapport intitulé « L'innovation en matière de soins de santé en Inde ».

Au cours de l’exercice 23, le marché indien global des soins de santé s’élevait à environ 180 milliards de dollars, l’innovation en matière de soins de santé représentant 30 milliards de dollars, soit 15 % du marché. Alors que le marché de l’innovation en matière de soins de santé est largement dominé par les services pharmaceutiques et les technologies de la santé, les biotechnologies et les technologies médicales font également partie des domaines émergents prometteurs.

Le marché indien des services pharmaceutiques, évalué à environ 16 milliards de dollars pour l’exercice 2023, a vu 85 à 90 % de ses revenus tirés par les exportations. Au sein de ce segment, les CDMO ou organisations de développement et de fabrication sous contrat ont reçu un grand coup de pouce car ils ont bénéficié d'un certain nombre de facteurs, notamment l'éloignement des chaînes d'approvisionnement mondiales de la Chine et l'amélioration des capacités.

Le marché des technologies de la santé a plus que doublé en trois ans pour atteindre 7 milliards de dollars au cours de l’exercice 23. Cette croissance, alimentée par la pandémie de Covid-19 et les besoins d'efficacité des soins de santé, a vu les technologies de la santé revendiquer environ 25 % de l'espace global d'innovation dans le domaine des soins de santé, indique le rapport.

Le marché des vaccins et des biotechnologies, évalué à environ 4 milliards de dollars au cours de l’exercice 23, représentait environ 15 % du marché total de l’innovation. Sa croissance au cours des trois dernières années a été largement tirée par les exportations, l’Inde étant une puissance mondiale en matière de vaccins, répondant à environ 60 % de la demande mondiale de vaccins.

L'industrie indienne des technologies médicales, un marché global de 11 milliards de dollars, a vu près de 80 % de ses revenus provenir des importations. Les acteurs du secteur ont représenté environ 2,5 milliards de dollars au cours de l’exercice 2023, contre environ 1,8 milliard de dollars au cours de l’exercice 2020, selon le rapport.

Dans le même temps, les investissements dans le secteur de la santé ont été assez cohérents, avec 80 à 90 % du volume des transactions dans les cycles d'amorçage et de capital-risque à un stade précoce, 3 à 7 % dans les cycles de stade avancé et moins de 5 % dans les transactions de PE et autres à un stade avancé.

Certains investissements importants dans cet espace incluent l'acteur de pharmacie en ligne PharmEasy, qui a levé un financement total de plus de 2 milliards de dollars en plus de 10 tours, et l'acteur de santé et de bien-être numérique HealthifyMe, qui a levé plus de 110 millions de dollars en cinq tours.

Cependant, ces derniers temps, l'accent mis par les investisseurs sur une économie unitaire positive s'est accru, car la hausse des taux d'intérêt et les incertitudes macroéconomiques mondiales ont conduit à des investissements plus prudents.

Les segments destinés aux entreprises qui résolvent les problèmes d'efficacité opérationnelle ou les contraintes de la chaîne d'approvisionnement ont suscité un intérêt particulier des investisseurs en raison de leur potentiel de forte économie unitaire, d'un marché adressable total élevé et d'une solide acceptation du marché.

Cela a été constaté dans des transactions telles que Medika-bazaar, un acteur du commerce électronique B2B, qui a levé environ 65 millions de dollars au cours de l'exercice 2023, tandis que la société d'analyse de données cliniques THB a levé environ 20 millions de dollars au cours de la même période.

Même si ces dernières années ont vu une croissance de l'innovation dans tous les segments, il pourrait également y avoir une consolidation entre segments pour les petites entreprises qui ne sont pas suffisamment financées ou qui n'ont pas de voie claire vers la rentabilité, indique le rapport.

Source : menthe

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