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[Focus du jour]

WASHINGTON (27 novembre) : Les responsables de la Réserve fédérale (Fed) semblaient divisés lors de leur réunion au début du mois sur la mesure dans laquelle ils pourraient encore devoir réduire leurs taux d'intérêt, mais en tant que groupe, ils ont convenu d'éviter de donner à partir de maintenant beaucoup d'indications sur la manière dont la politique monétaire américaine est susceptible d'évoluer.

Selon les minutes de la réunion des 6 et 7 novembre, les responsables de la Fed ont noté qu'il existait une incertitude quant à la direction de l'économie, une incertitude quant à l'ampleur de la restriction de l'économie par le niveau actuel des taux d'intérêt (une question clé pour décider de l'ampleur de la baisse supplémentaire des taux) et une nécessité croissante d'agir avec prudence.

"De nombreux participants ont observé que les incertitudes concernant le niveau du taux d'intérêt neutre compliquaient l'évaluation du degré de restrictivité de la politique monétaire et rendaient, selon eux, approprié de réduire progressivement la restriction de la politique", indique le compte-rendu, publié mardi.

Le taux d’intérêt neutre est le niveau auquel l’activité économique n’est ni stimulée ni restreinte.

« Les participants ont noté que les décisions de politique monétaire ne suivaient pas une trajectoire prédéfinie et étaient conditionnées par l'évolution de l'économie et les implications pour les perspectives économiques... Ils ont souligné qu'il serait important que le Comité (Federal Open Market) le précise clairement lorsqu'il ajustera sa position politique », indique le procès-verbal, faisant référence au comité de définition de la politique de la banque centrale.

La Fed a abaissé son taux directeur d'un quart de point de pourcentage, à une fourchette comprise entre 4,50% et 4,75%, lors de sa réunion il y a trois semaines, une séance qui a suivi la victoire du candidat républicain Donald Trump à l'élection présidentielle américaine du 5 novembre.

Bien que les implications du résultat des élections ne soient pas mentionnées dans le compte rendu, « de nombreux » participants ont souligné les complications liées à l'élaboration de politiques à un moment où les données économiques étaient volatiles en raison des tempêtes, des grèves et d'autres facteurs, et où les tensions géopolitiques étaient élevées.

Les responsables de la Fed s’accordent généralement à dire que l’inflation est pratiquement maîtrisée et que le risque d’une forte hausse du chômage a diminué.

"Certains participants ont néanmoins noté que le Comité pourrait suspendre l'assouplissement du taux directeur et le maintenir à un niveau restrictif" si l'inflation restait trop élevée, et certains ont déclaré que les baisses de taux pourraient être accélérées "si le marché du travail se dégradait ou si l'activité économique fléchissait".

Après la publication du compte-rendu, les marchés financiers ont légèrement renforcé leurs paris sur une baisse des taux lors de la réunion de la Fed des 17 et 18 décembre, et ont conservé intacts leurs paris antérieurs sur un rythme plus lent de réductions l'année prochaine, avec une seule baisse prévue d'ici le milieu de l'année.

Une économie forte

« Nous continuons de penser que le FOMC réduira le taux des fonds de 25 pb (points de base) supplémentaires en décembre », a écrit Samuel Tombs, économiste en chef américain pour Pantheon Macroeconomics, mais qu'il réduira ensuite ce taux l'année prochaine pour gérer un ensemble potentiellement compliqué de développements politiques une fois que Trump aura pris ses fonctions.

Le président élu a par exemple déclaré cette semaine qu’il prévoyait, dès le premier jour de son mandat, d’imposer des droits de douane de 25 % sur les importations du Mexique et du Canada, tout en exigeant un contrôle plus strict des frontières.

« Notre scénario de base est que la Fed devra assouplir prudemment sa politique monétaire, très probablement lors de réunions alternées l'année prochaine, en tenant compte des risques liés au marché du travail et à l'inflation », a écrit M. Tombs. « L'énorme incertitude quant à l'ampleur, au calendrier et à la probabilité des propositions économiques du président Trump crée toutefois un risque considérable pour les deux parties de nos prévisions concernant les taux des fonds. »

La réunion de novembre de la Fed a également suivi une série de données économiques plus fortes que prévu - « remarquables », comme l'a qualifié le président de la Fed, Jerome Powell - qui ont alimenté les inquiétudes quant au fait que la politique monétaire ne restreint peut-être pas l'économie autant qu'on le pensait.

Depuis cette session, les responsables ont déclaré que la vigueur continue de l'économie signifiait que le taux directeur de la banque centrale pourrait déjà être proche du niveau « neutre », un argument en faveur d'un nombre réduit de baisses de taux approuvées à un rythme plus lent afin d'éviter d'assouplir trop la politique et de raviver éventuellement l'inflation.

D’autres estiment que l’économie va probablement ralentir et que le marché de l’emploi va continuer à s’affaiblir, ce qui serait une raison pour continuer à assouplir les conditions financières afin d’encourager les dépenses et les investissements.

Source : Theedgemarkets

Le dollar néo-zélandais est en territoire positif mardi, après quatre jours de baisse. Lors de la séance européenne, le NZD/USD s'échange à 0,5850, en hausse de 0,09 % sur la journée. Plus tôt, le dollar néo-zélandais était tombé à 0,5797, son plus bas niveau depuis le 1er novembre.

La RBNZ devrait réduire ses taux de 50 points de base

La Banque centrale de Nouvelle-Zélande a annoncé mercredi son taux directeur et les marchés ont anticipé une baisse de taux de 50 points de base pour une deuxième réunion consécutive. Cela ramènerait le taux directeur à 4,25 %, son plus bas niveau depuis novembre 2022.

La RBNZ a fait du bon travail en réduisant l'inflation, qui est tombée à 2,2 % au deuxième trimestre. C'est la première fois depuis plus de trois ans que l'inflation se situe dans la fourchette cible comprise entre 1 et 3 %. Néanmoins, les taux élevés ont eu de lourdes conséquences sur l'économie, le PIB ayant reculé de 0,2 % au deuxième trimestre et ayant probablement également chuté au troisième trimestre, ce qui marquerait une récession. La réduction agressive des taux de la banque centrale vise à donner à l'économie un coup de pouce bien nécessaire.

Le dollar néo-zélandais risque d'être le grand perdant d'une baisse de taux d'intérêt excessive. La monnaie a plongé d'environ 1 % après la baisse de 50 pb en octobre et nous pourrions assister à une nouvelle chute brutale mercredi si la banque centrale baisse à nouveau ses taux d'intérêt de 50 pb.

Les minutes de la Fed fourniront-elles des indices avant la réunion de décembre ?

La Réserve fédérale américaine (Fed) a publié ce lundi le compte-rendu de sa réunion de novembre. Au cours de cette réunion, la Fed a abaissé ses taux de 25 points de base. Les investisseurs seront à la recherche d'informations sur ce que la Fed a prévu pour la réunion du 18 décembre. Il y a quelques semaines, une deuxième baisse consécutive de 25 points de base semblait probable, mais l'économie américaine restant forte, la Fed pourrait choisir de faire une pause. Les marchés des contrats à terme sur taux d'intérêt tablent actuellement sur une baisse de 59 % et une pause à 41 %, selon le Fed Watch du CME.

NZD/USD Technique

La paire NZD/USD teste la résistance à 0,5857. Au-dessus, il y a une résistance à 0,5898 ;

Il y a un support à 0,5793 et 0,5752.

Source : ACTIONFOREX

Le dollar canadien s'est effondré de plus de 1,4 % par rapport au dollar américain après que Trump a menacé d'imposer de nouveaux tarifs douaniers de 25 % sur les marchandises en provenance du Mexique et du Canada et d'augmenter les tarifs sur la Chine de 10 % immédiatement après son entrée en fonction.

Suite à cette annonce, l'USDCAD a bondi à 1,4170, un sommet depuis le 23 avril 2020. Le contexte est intéressant dans ce cas, car quelques jours plus tôt, le prix du pétrole est passé en territoire négatif pour la première fois de l'histoire. Auparavant, le prix le plus élevé de la paire avait été enregistré début 2016, lorsque le pétrole était tombé sous les 30 dollars. Il s'agissait donc de périodes de prix du pétrole extrêmement bas par rapport aux prix actuels du pétrole.

Au cours des 20 dernières années, l'USDCAD n'a atteint ces niveaux qu'en période de turbulence, se négociant au-dessus de 1,4100 pendant seulement quelques dizaines de jours au cours des deux épisodes de 2016 et 2020. Cependant, l'expression « période de turbulence » pourrait bien s'appliquer au marché des devises pendant une grande partie de la présidence Trump, avec des annonces et des explosions soudaines qui sont ensuite radicalement inversées par des périodes de réchauffement et de désescalade.

Historiquement, le dollar canadien s’est déprécié régulièrement par rapport au dollar américain entre 1997 et 2003. Cela était également dû à une période de prix de l’énergie extrêmement bas causée par l’augmentation de l’offre et la crise asiatique.

L'USDCAD a désormais atteint des niveaux supérieurs à 1,4000, les prix du pétrole étant beaucoup plus confortables. Une nouvelle baisse des prix de « l'or liquide » pourrait être l'ancre qui tirerait le huard vers le bas. Cette relation a cependant un côté positif : le Parti républicain soutient souvent les intérêts des entreprises impliquées dans la production d'hydrocarbures conventionnels.

Les investisseurs se trouvent devant une croisée des chemins. La première solution consiste à créer les conditions d’une hausse du prix du pétrole. Cela peut se faire en augmentant les achats dans la réserve stratégique de pétrole ou en faisant pression sur les intérêts des entreprises américaines à l’étranger par le biais de droits de douane et de sanctions.

La deuxième façon est d’essayer de maximiser les profits globaux en augmentant la production, ce que l’on attendait tant de la politique de Trump : « drill, baby, drill ».

Jusqu'à présent, nous voyons davantage de chances que le premier scénario se réalise, ce qui pourrait être une bonne nouvelle pour le dollar canadien à long terme. À court terme, cependant, la période de turbulence pourrait se poursuivre, ce qui suggère que le meilleur moment pour ouvrir des positions courtes sur l'USDCAD n'est pas encore venu.

Sur le graphique journalier, la paire est loin des conditions de surachat qui ont inversé la dynamique plus tôt et pourrait bien glisser dans la zone de 1,4500 et plus avant d'atteindre un pic.

Marchés et macro-économie mondiale

Marchés mondiaux : La hausse spectaculaire des prix des obligations de lundi a connu une légère inversion mardi. Les rendements à 10 ans ont augmenté de 2 pb à 4,30 %, tandis que les rendements des bons du Trésor américain à 2 ans ont baissé de 1 pb à 4,256 %. Cela laisse les rendements bien en deçà des sommets observés au cours des semaines précédentes. Et nous continuons d'anticiper une préférence du marché pour effectuer d'autres tests à la baisse des rendements dans les semaines à venir. Les négociations commerciales s'intensifient clairement, le président élu Trump ayant tweeté qu'il imposerait des droits de douane de 25 % sur toutes les marchandises en provenance du Mexique et du Canada et des droits de douane supplémentaires de 10 % sur les marchandises en provenance de Chine (déjà soumises à des droits de douane). Cela a déplacé le risque d'une action supplémentaire avant la fin du quatrième trimestre - ce que nous attendions auparavant. L'EUR/USD est tombé sous 1,05 et le dollar s'est renforcé par rapport à la plupart des devises, en particulier le peso mexicain et l'IDR. L'IDR pourrait flirter avec les niveaux de 16 000 aujourd'hui. Les marchés boursiers ont été stimulés par certains chiffres de confiance des consommateurs américains, qui ont atteint leur plus haut niveau depuis un an, et les marchés ont semblé faire abstraction des discussions sur les tarifs douaniers. Le SP 500 et le NASDAQ ont tous deux progressé d'environ 0,6 %, les gains étant tirés par les biens de consommation discrétionnaire et les logiciels.

G7 Macro : Le compte-rendu du FOMC a montré un large soutien en faveur d'une approche prudente des futures baisses de taux. L'indice de confiance du Conference Board a augmenté de 2,1 points à 111,7 ce mois-ci. Ce chiffre est conforme à l'estimation médiane. La hausse de novembre est principalement due à des évaluations plus positives des consommateurs sur la situation actuelle, en particulier la vigueur du marché du travail. Aujourd'hui, nous obtenons un autre point de données qui aura un impact sur la réflexion de la Fed - le déflateur des dépenses de consommation personnelle de base. Cette mesure privilégiée de l'inflation intègre les contributions du rapport IPC et du rapport IPP, et compte tenu des données dont nous disposons, elle indique un résultat de 0,3 % en glissement mensuel. Nous avons besoin que le taux en glissement mensuel atteigne en moyenne 0,17 % en glissement mensuel au fil du temps pour ramener le taux annuel à 2 %, donc un résultat de 0,3 % est trop élevé pour que la Fed soit complètement à l'aise avec l'histoire de l'inflation.

Australie : Un mois d'octobre mitigé pour l'inflation australienne, puisque le taux d'inflation global est resté à 2,1 % pour un deuxième mois (en dessous des prévisions) mais le taux moyen réduit est passé de 3,2 % à 3,5 %. Dans l'ensemble, rien ne nous porte à croire que la RBA restera sur la touche jusqu'à l'année prochaine.