Le prix de l'or dépasse les 2 500 dollars en raison de la faiblesse du dollar et des spéculations sur une baisse des taux de la Fed

Marchandise

Résumé:

Les prix de l'or ont atteint un nouveau record et pourraient trouver un soutien à court terme face aux baisses imminentes des taux d'intérêt de la Réserve fédérale et à l'incertitude géopolitique.

Les prix de l’or ont atteint de nouveaux sommets, dépassant les 2 500 dollars l’once, sous l’effet de l’affaiblissement du dollar et des spéculations croissantes sur une éventuelle baisse des taux de la Réserve fédérale. L’or au comptant se négocie actuellement autour de 2 500 dollars l’once, avec un pic récent à 2 510 dollars. Cette augmentation significative, de plus de 20 % depuis le début de l’année, est alimentée par un mélange de facteurs économiques, de tensions géopolitiques et d’achats substantiels des banques centrales.

Les données économiques américaines récentes, notamment la faiblesse des chiffres de l'immobilier et une inflation plus faible que prévu, ont fait naître des attentes quant à une baisse des taux de la Fed dès le mois de septembre. L'or bénéficiant généralement de taux d'intérêt plus bas, son attrait s'est accru. En outre, l'escalade des risques géopolitiques, tels que le conflit en cours en Ukraine et les tensions au Moyen-Orient, ont encore accru l'attrait de l'or en tant qu'investissement refuge.

Les banques centrales ont joué un rôle majeur dans la hausse du prix de l’or. Au cours des cinq dernières années, elles ont considérablement augmenté leurs réserves d’or, qui représentent désormais près de 10 % de la production mondiale. Des pays comme la Russie, la Chine, l’Inde et la Turquie ont été les principaux moteurs de cette accumulation.

Les investisseurs occidentaux manifestent également un intérêt croissant pour l’or à l’approche d’une éventuelle phase de baisse des taux de la Fed. Cette demande combinée des acheteurs de l’Est et de l’Ouest est sans précédent et pourrait faire grimper encore davantage le prix de l’or.

A l’approche du symposium de Jackson Hole, où le président de la Fed, Jerome Powell, pourrait apporter de nouvelles précisions sur la politique monétaire, les prix de l’or devraient rester sensibles aux annonces de la Fed. Néanmoins, la demande continue des banques centrales et l’incertitude géopolitique devraient soutenir les prix de l’or à court terme. Les attentes actuelles du marché suggèrent une probabilité de 70 % d’une baisse de taux de 25 pb en septembre et de 30 % d’une baisse de 50 pb.

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Favoris

FX Daily : Exploration des risques de baisse du dollar

ING

Forex

USD : l'évolution des prix est négative pour le dollar

Le DXY est passé ce matin sous les 102,16, le plus bas observé lors du krach éclair du lundi 5 août. Il n'y a pas de krach éclair en cours aujourd'hui et le déclin du dollar semble plutôt faire partie d'un cycle d'ajustement ordonné alors que la Fed se prépare à réduire ses taux.

La communication de la Fed sera le sujet principal de la semaine. Elle débutera aujourd'hui par quelques remarques introductives de notre conférencier préféré, Christopher Waller, à 16h15 CET. Mercredi, le compte-rendu de la réunion du FOMC de juillet sera publié - lorsque la Fed a réaffirmé son double mandat de plein emploi et de stabilité des prix. Vendredi, le principal événement de la semaine aura lieu, avec le discours du président Jerome Powell sur les perspectives économiques lors du symposium de la Fed à Jackson Hole. En outre, mercredi, des révisions provisoires des indices de référence annuels du rapport sur les salaires seront effectuées, ce qui pourrait entraîner des révisions à la baisse des créations d'emplois réalisées au cours de l'année jusqu'en mars 2024.

Bien que certains puissent affirmer que le dollar n'a pas besoin de baisser davantage, puisqu'un cycle d'assouplissement de la Fed à 3,00/3,25 % est déjà pris en compte, nous suggérons la prudence dans la mesure où le cycle de la Fed n'a même pas encore commencé et toute donnée américaine plus faible pourrait signifier que les taux de la Fed commencent à être évalués comme accommodants et pas seulement neutres.

Dans le même temps, le dollar a connu une évolution modérée. Les gains réalisés grâce aux ventes au détail robustes de juillet dernier se sont révélés éphémères et la faiblesse actuelle du dollar n'est pas due à une baisse des taux américains. Il semble donc que les spéculateurs cherchent à explorer une faiblesse généralisée du dollar avant ce qui devrait être la première baisse des taux de la Fed le 18 septembre.

Comme mentionné ci-dessus, le seul événement au programme aujourd'hui aux États-Unis est celui de Christopher Waller. Voyons si le DXY peut pousser 101,75 aujourd'hui, sous lequel un mouvement vers 101,00 est à prévoir.

EUR : La tendance baissière croissante du dollar fait monter l'EUR/USD

La paire EUR/USD s'approche désormais de son plus haut niveau de l'année (1,1054, le 3 janvier). Il est compréhensible qu'il n'y ait pas eu de réévaluation majeure des perspectives de l'euro et que ce mouvement soit entièrement dû au dollar. En fait, les publications PMI de la zone euro de cette semaine devraient toujours montrer que le bloc économique peine à croître, avec un indice PMI composite bloqué autour de 50. Cependant, mardi, les salaires négociés dans la zone euro pour le deuxième trimestre seront publiés. Si ces derniers s'avèrent durables, les investisseurs pourraient commencer à modérer leurs attentes d'un assouplissement de la part de la Banque centrale européenne cette année. Actuellement, 68 pb supplémentaires de baisses de taux sont pris en compte cette année - ce qui, selon nous, représente 18 pb de trop.

Revenons à l’histoire principale de la faiblesse du dollar. L’histoire par défaut ici pourrait être que l’EUR/USD restera dans sa fourchette de 1,05 à 1,11 – une fourchette qui a dominé au cours des 18 derniers mois. Cependant, la Fed est sur le point de commencer à assouplir sa politique monétaire et nos économistes s’attendent à des données d’activité américaines plus faibles, car les taux d’intérêt réels américains de plus en plus stricts pèsent plus fort. Si l’EUR/USD commençait à se négocier au-delà de 1,11, nous ne sous-estimerions pas sa capacité à suivre étant donné que la volatilité réalisée est si faible, depuis si longtemps.

Nous avons publié ailleurs nos dernières réflexions sur l'EUR/CHF . Les exportateurs suisses estiment qu'un niveau raisonnable est de 0,98. Nous pensons que le taux devrait évoluer davantage dans la zone 0,92/0,95, alors que les taux d'intérêt mondiaux convergent vers des taux bas en Suisse - et que le marché peine à fixer le taux directeur suisse en dessous de la zone de 0,50 %.

GBP : la faiblesse du dollar et l'activité de la moyenne mobile pourraient aider

La paire GBP/USD semble sur le point de retester son plus haut de l'année à 1,3045, alors que la faiblesse générale du dollar domine les marchés mondiaux des changes. Nous pensions que la politique accommodante de la Banque d'Angleterre pourrait contenir les gains de la livre sterling. À ce sujet, le gouverneur de la BoE, Andrew Bailey, s'exprimera lors du symposium de la Fed à Jackson Hole ce vendredi.

Nous sous-estimons peut-être cependant la demande de livres sterling provenant des fusions et acquisitions. Le Royaume-Uni est cette année la région cible de transactions d'une valeur de plus de 200 milliards de dollars. L'impact des fusions et acquisitions sur les changes est très flou, par exemple dans quelle mesure une transaction transfrontalière est financée localement. Mais nous pensons que les fusions et acquisitions pourraient être l'une des raisons pour lesquelles la livre sterling reste un peu plus forte que nos prévisions de base.

CEE : La reprise est terminée à moins que les payeurs ne reviennent sur les marchés des taux

La deuxième moitié du mois est généralement plus calme dans la région CEE. Cette semaine, la Pologne et la Turquie seront à l'honneur. Le calendrier est vide pour aujourd'hui et le premier événement de la semaine sera la réunion de la Banque centrale de Turquie demain. Nous nous attendons à ce que les taux restent inchangés à 50 %, conformément aux attentes. Le processus de désinflation continue de poser des défis, compte tenu des prix administrés, des hausses d'impôts et de la rigidité de l'inflation des services. Nous pensons qu'une amélioration des tendances mensuelles de l'inflation, des attentes d'inflation et un ralentissement plus visible de l'activité économique pourraient conduire au début des baisses de taux à partir de novembre. Mercredi et jeudi, nous verrons les données mensuelles en Pologne, notamment sur l'industrie, les salaires, les ventes au détail et l'IPP. Alors que le marché du travail montre des signes d'apaisement avec une croissance des salaires en baisse lente, l'économie se redresse progressivement, mais des vents contraires venant de l'étranger et des consommateurs persistent.

Les devises des PECO ont enregistré de fortes hausses la semaine dernière, mais nous pensons que notre position haussière s'essouffle et que nous aurons besoin de plus de dynamisme de la part du marché des taux pour que les devises des PECO aient la possibilité de se redresser davantage. Même si les taux ont légèrement rebondi par rapport aux plus bas de la semaine dernière, les attentes du marché sont toujours du côté du dovish par rapport aux prévisions de nos économistes. Nous pensons que c'est principalement le cas en Pologne, où nous voyons la plus grande marge de manœuvre pour les payeurs de taux d'intérêt de la région PECO. Bien que nous préférerions désormais être neutres sur le zloty polonais et la couronne tchèque aux niveaux actuels pour les prochains jours après une forte hausse, le retour des payeurs de taux pourrait donner un nouvel élan à ces devises. Les taux HUF en ont été témoins vendredi et le différentiel de taux est de nouveau revenu à ses plus hauts niveaux depuis la mi-juillet. Cela nous ramène à l'idée que l'EUR/HUF pourrait revenir à 390 avant la réunion de la Banque nationale de Hongrie la semaine prochaine. Cependant, le marché hongrois est fermé aujourd'hui et demain.

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Anwar, de Malaisie, se concentre sur les BRICS et le commerce lors de son premier voyage en Inde

Warren Takunda

Économique

Le Premier ministre malaisien Anwar Ibrahim se rendra en Inde cette semaine pour la première fois depuis sa prise de fonctions en 2022, un voyage qui, selon les analystes, est une décision stratégique pour la Malaisie visant à réaligner sa position sur la scène mondiale.

Anwar séjournera dans le pays d'Asie du Sud de lundi à mercredi à l'invitation du Premier ministre Narendra Modi, selon le ministère indien des Affaires étrangères. La dernière visite d'un chef de gouvernement malaisien remonte à 2018, celle de l'ancien Premier ministre Najib Razak.

« La visite du Premier ministre Anwar Ibrahim ouvrirait la voie à un renforcement supplémentaire des relations bilatérales entre l'Inde et la Malaisie en élaborant un programme de coopération multisectorielle pour l'avenir », a déclaré le ministère indien dans un communiqué dimanche.

Alors que les économies du Sud se trouvent de plus en plus prises dans des luttes de pouvoir mondiales, des pays comme la Malaisie explorent des plateformes multipolaires dans le cadre d'une stratégie de couverture de pouvoir. Anwar devrait chercher le soutien de Modi pour son adhésion aux BRICS, le groupement de grandes économies émergentes comprenant l'Inde et la Chine, reflétant l'ambition de la Malaisie de renforcer son influence au sein d'un ordre mondial diversifié.

« Anwar a fait de l'adhésion de la Malaisie aux BRICS une priorité, malgré des avantages incertains. Il y a peut-être une croyance au sein de l'establishment de la politique étrangère selon laquelle la Malaisie peut aspirer à l'adhésion en raison de son statut croissant », a déclaré à Nikkei Asia Benjamin Barton, directeur de l'école de l'Université de Nottingham en Malaisie.

Barton a déclaré que l'Inde joue un rôle de plus en plus important dans les affaires mondiales, à la fois en tant que puissance émergente et en tant que pilier des intérêts du Sud global, ajoutant que des liens plus forts avec l'Inde aligneraient la Malaisie sur le paysage multilatéral en évolution, où l'influence de l'Inde dans les affaires internationales est appelée à croître.

Fikry A. Rahman, responsable des affaires étrangères du groupe de réflexion malaisien Bait Al-Amanah, estime que la diversification des partenariats et la volonté de « dédollariser » – ou de réduire la dépendance au dollar américain – sont des atouts stratégiques pour la Malaisie. Il a souligné que la candidature de la Malaisie aux BRICS met en évidence sa stratégie visant à diversifier sa multipolarité en impliquant davantage de partenaires partageant les mêmes idées.

Au cours de cette visite, la Malaisie et l'Inde devraient signer des accords visant à renforcer les échanges bilatéraux, qui ont totalisé 43,3 milliards de dollars l'année dernière. En 2023, la Malaisie est devenue le troisième partenaire commercial de l'Inde au sein de l'ASEAN, les exportations étant principalement tirées par l'huile de palme et l'électronique. Les arrivées de touristes indiens en Malaisie ont bondi de 165 % pour atteindre 325 000 par rapport aux chiffres de 2019, selon le rapport sur le PIB du deuxième trimestre de la Bank Negara Malaysia, la banque centrale.

Le ministère malaisien des Affaires étrangères a déclaré dimanche qu'Anwar participerait à une table ronde avec plusieurs dirigeants de l'industrie indienne pour faire progresser la coopération économique bilatérale.

Selon Rahul Mishra, professeur associé à l'université Jawaharlal Nehru en Inde, la Malaisie et l'Inde peuvent être de solides partenaires dans le secteur des semi-conducteurs plutôt que des concurrents. « La Malaisie vient de dévoiler sa politique en matière de semi-conducteurs et l'Inde est sur le point de lancer une approche globale. Le potentiel de collaboration est à son plus haut niveau. New Delhi et Putrajaya (la capitale administrative de la Malaisie) ne doivent pas manquer cette opportunité qui n'arrive qu'une fois par génération », a-t-il déclaré.

Fikry a fait écho à ce sentiment, soulignant l'importance des partenariats avec l'Inde dans le domaine des semi-conducteurs, alors que la Malaisie vise à progresser dans la chaîne de valeur de l'électronique. Il a noté que l'acquisition de l'expertise indienne dans la conception de circuits intégrés est cruciale.

En août, la Malaisie a officiellement ouvert son premier centre de conception de circuits intégrés semi-conducteurs à Selangor, près de Kuala Lumpur, marquant ainsi sa progression dans la chaîne de valeur du secteur électronique.

Bien que l'industrie indienne des semi-conducteurs soit relativement nouvelle, Fikry a souligné la capacité de l'Inde à produire des talents dans la conception de puces. « Un accord bilatéral accéléré peut faciliter le processus d'éducation et de développement des talents pour soutenir notre industrie des semi-conducteurs », a-t-il déclaré.

Selon HSBC, l'industrie indienne des semi-conducteurs devrait atteindre 8,32 milliards de dollars en 2024, avec une croissance annuelle de 8,68 %. Le pays ambitionne de devenir le plus grand centre de fabrication de semi-conducteurs au monde d'ici 4 à 5 ans, en se concentrant sur les circuits intégrés et les technologies de systèmes sur puce.

La Malaisie se positionne comme un acteur clé sur le marché mondial des semi-conducteurs, avec pour objectif d'attirer 500 milliards de ringgits (112,45 milliards de dollars) d'investissements grâce à sa stratégie nationale des semi-conducteurs.

Pour Anwar, la visite en Inde est également cruciale pour sa présidence de l’ASEAN l’année prochaine.

« Au niveau régional, la visite devrait préparer la présidence malaisienne de l'ASEAN en 2025 en mettant l'accent sur l'amélioration de l'accord de libre-échange ASEAN-Inde et du commerce bilatéral. Faire progresser la connectivité numérique et tirer parti de l'Inde comme partenaire de dialogue est essentiel pour répondre aux demandes économiques numériques régionales », a ajouté Fikry.

Source : Nikkei Asia

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Les commandes de machines de base au Japon augmentent pour la première fois en 3 mois en juin grâce à une forte demande informatique

Warren Takunda

Économique

Les commandes japonaises de machines de base, principal indicateur avancé des investissements des entreprises en équipements, ont enregistré leur première hausse en trois mois en juin, en hausse de 2,1 % sur le mois, après avoir chuté de 3,2 % en mai et de 2,9 % en avril, soutenues par la nécessité de numériser et d'automatiser les opérations dans un contexte de pénuries de main-d'œuvre généralisées, selon les données publiées lundi par le Cabinet Office.

L'indicateur, qui fluctue fortement d'un mois à l'autre, a été bien plus fort que la prévision médiane des économistes qui tablaient sur une hausse de 0,9% (les prévisions allaient d'une baisse de 1,0% à une hausse de 5,2%). Les commandes ont été tirées par les moteurs des chantiers navals et les ordinateurs des fabricants de machines de bureau, des grossistes/détaillants et des entreprises de télécommunications.

Les commandes de base ont baissé de seulement 0,1 % sur la période avril-juin, ce qui est bien supérieur à la projection officielle d'une baisse de 1,6 % fournie en mai et après une hausse de 4,4 % en janvier-mars. Ce chiffre est largement conforme à la prévision médiane des économistes d'une hausse de 0,2 % (les prévisions allaient d'une baisse de 1,2 % à une hausse de 0,9 %).

Le Cabinet Office prévoit que les commandes de base augmenteront de 0,2 % au cours de la période juillet-septembre. Il a maintenu son évaluation après l'avoir revue à la baisse pour la première fois en quatre mois en juillet : « La reprise des commandes de machines marque une pause ». Il avait auparavant déclaré : « Les commandes de machines montrent des signes de reprise ». La moyenne mobile sur trois mois des commandes de base a chuté de 1,4 % au cours de la période avril-juin, après une baisse de 1,1 % en mars-mai et une hausse de 2,4 % en février-avril.

Certaines entreprises restent prudentes dans un contexte de ralentissement de la demande mondiale et de coûts élevés, mais les entreprises en général ont de solides plans d'investissement dans l'automatisation face aux pénuries de main-d'œuvre et dans la numérisation et le contrôle des émissions, ce qui a été confirmé par la dernière enquête trimestrielle Tankan de la Banque du Japon pour juin, publiée début juin.

Les commandes des fabricants ont reculé de 0,3% sur un mois en juin, après une hausse de 1,0% en mai, une chute de 11,3% en avril et une hausse de 19,4% en mars. Les commandes des non-fabricants ont rebondi de 2,4% après une baisse de 7,5% en mai, un rebond de 5,9% en avril et une baisse de 11,3% en mars.

Les commandes de machines de base, qui suivent le secteur privé et excluent les commandes volatiles des services publics d'électricité et des navires, ont enregistré leur première baisse d'une année sur l'autre en quatre mois, en baisse de 1,7 %, après des hausses de 10,8 % en mai, 0,7 % en avril et 2,7 % en mars, soit la première hausse en 13 mois. Ce chiffre est bien inférieur à la prévision consensuelle d'une hausse de 7,1 %.

Les commandes de base ont augmenté à 876,1 milliards de yens sur une base corrigée des variations saisonnières en juin, après être tombées à leur plus bas niveau en quatre mois à 857,8 milliards de yens en mai et avoir glissé à 886,3 milliards de yens en avril et avoir bondi à 913,0 milliards de yens en mars, ce qui était le plus élevé depuis 920,1 milliards de yens en janvier 2023.

Source : MaceNews

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Le dollar américain prolonge ses pertes, le yen progresse

Cotation Suisse

Forex

Banque centrale

La semaine commence sur une note mitigée en Asie, après que les principaux indices américains ont enregistré leur meilleure semaine depuis octobre dernier et ont stimulé l'appétit des marchés à risque mondiaux. Un IPC plus faible que prévu aux États-Unis, combiné à des ventes au détail robustes et à des chiffres hebdomadaires des demandes d'allocations chômage, a renforcé les attentes selon lesquelles la Fed pourrait finalement parvenir à un atterrissage en douceur. Goldman Sachs a réduit sa prévision de récession de 25% à 20%.

Le retour des positions de portage sur le yen la semaine dernière a également contribué à stimuler l'appétit des investisseurs les plus risqués. En conséquence, le SP500 a progressé de près de 4 % la semaine dernière et est en hausse de plus de 8 % depuis le creux du début du mois, le Nasdaq 100 a progressé de plus de 5 % la semaine dernière et est en hausse de près de 12 % depuis le creux d'août, le Dow Jones a gagné près de 3 % la semaine dernière et 6 % depuis le creux d'août et le Russell 2000 a également récupéré près de 3 % la semaine dernière et a rebondi de plus de 7 % depuis son creux du début du mois. Le Stoxx 600 a récupéré plus de 6 % depuis le creux d'août et le Nikkei japonais a grimpé de près de 22 %.

En résumé, il semble que la mini panique du début du mois se soit bien inversée. L'indice VIX est revenu aux niveaux d'avant la panique.

Quelle est la prochaine étape ?

Nous n'avons pas un calendrier économique chargé cette semaine, mais les politiques des banques centrales et les discussions sur les taux seront au menu de la semaine puisque la réunion annuelle de Jackson Hole débutera jeudi, le président de la Réserve fédérale (Fed), Jerome Powell, s'exprimera vendredi et de nombreux autres banquiers centraux prendront la parole lors de l'événement.

Bien que Jackson Hole ait été le théâtre de changements de politique monétaire importants dans le passé et qu'il soit possible d'y apporter des changements et des ajustements importants, il y a peu de chances que la Fed adopte une attitude plus accommodante à l'égard de sa politique lorsque Powell s'exprimera plus tard cette semaine. Rien, du moins dans les données dont nous disposons, ne suggère que la Fed devrait annoncer une réduction massive des taux lors de sa réunion de septembre. Nous serons à l'affût d'un indice sur ce qui se passera après la baisse des taux de septembre.

En termes de prix, le dollar américain est plus faible lundi, l'indice du dollar teste le support d'août au moment de la rédaction de cet article. Les prix du marché restent plus accommodants que ce que la Fed devrait proposer lors de la réunion de septembre (avec une probabilité d'environ 30 % donnée à une baisse de 50 pb), et également plus accommodants que ce que la Fed pourrait proposer pour le reste de l'année. Par conséquent, un rebond du dollar est plausible. L'EURUSD qui dépasse le niveau de 1,10 et le câble qui se prépare à re-tester le niveau de 1,30 devraient avoir un potentiel de hausse limité.

Le yen japonais, en revanche, est mieux négocié ce matin. L'USDJPY est tombé à 146 après l'échec de l'acceptation des offres de 150 la semaine dernière. Le gouverneur de la Banque du Japon (BoJ), Ueda, assistera à une session spéciale du parlement japonais cette semaine et maintiendra un ton accommodant. Mais les positions spéculatives nettes sur le yen sont devenues positives pour la première fois depuis mars 2021 et les grands acteurs augmentent leurs paris sur le fait que la BoJ continuera à relever les taux malgré la forte réaction du marché. Le niveau de 150 pourrait agir comme une résistance décente à l'USDJPY et maintenir le yen optimiste malgré une BoJ prudente.

Ailleurs, les paris sur la baisse des taux de la Fed ont propulsé l'or vers un nouveau record la semaine dernière, le métal jaune s'échangeant à 2 500 dollars l'once, tandis que le pétrole n'a guère bénéficié d'un regain de confiance de la part du marché. La non-escalade des tensions au Moyen-Orient et les données chinoises moroses maintiennent le pétrole entre les mains des baissiers. Le brut américain se négocie près de 76 dollars le baril ce matin, tandis que le brut Brent débute la semaine sous la barre des 80 dollars le baril.

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Les responsables du FOMC : le moment de réduire les taux approche

NOURRIS

Remarques des fonctionnaires

Banque centrale

Récemment, Mary Daly, présidente de la Fed de San Francisco, Alberto Musalem, président de la Fed de St. Louis, et Austan Goolsbee, président de la Fed de Chicago, ont déclaré dans des discours publics que l'inflation progressait régulièrement vers l'objectif de 2 %. Ils ont suggéré que le moment d'envisager un ajustement à une politique modérément restrictive pourrait être proche.

Le président de la Fed de San Francisco, Daly :

Depuis le premier trimestre de l'année, l'inflation se rapproche de 2 %. La Fed est plus confiante quant à la stabilisation du niveau des prix. Il est temps d'envisager un ajustement des taux d'intérêt par rapport à la fourchette actuelle de 5,25 à 5,5 %.

La Fed souhaite maintenir des taux d’intérêt quelque peu restrictifs tout en assouplissant sa politique, ce qui nécessite une approche progressive de la réduction des coûts d’emprunt afin de parvenir à lutter pleinement contre l’inflation.

Le marché du travail américain ralentit, mais ne faiblit pas. Si la Fed n’ajuste pas sa politique monétaire à l’évolution de l’inflation et de la croissance économique, cela pourrait entraîner des conséquences imprévues : une inflation hors de contrôle accompagnée d’un marché du travail instable.

Le président de la Fed de Saint-Louis, Musalem :

La politique monétaire est modérément restrictive. Sauf nouveaux chocs, l’inflation semble avoir retrouvé une trajectoire compatible avec l’objectif de 2 % à long terme. L’inflation des services et de l’immobilier reste quelque peu tenace, mais les données récentes ont renforcé la confiance dans une baisse de l’inflation.

Le marché du travail n'est plus en surchauffe et des signes clairs de ralentissement apparaissent, les niveaux de licenciements restant faibles. L'équilibre entre les risques pour l'inflation et le marché du travail a changé et le marché du travail ne présente plus de risque à la hausse pour l'inflation.

La croissance économique s'accélère et les données ne confortent pas l'hypothèse d'une récession, la croissance du PIB étant attendue entre 1,5 et 2 % au second semestre. Parallèlement, les risques pesant sur le double mandat semblent plus équilibrés et le moment d'envisager un ajustement vers une politique modérément restrictive pourrait se rapprocher à l'approche des prochaines réunions.

Le président de la Fed de Chicago, Goolsbee :

Les données économiques sont à la fois positives et quelque peu inquiétantes. Le marché du travail et certains indicateurs économiques avancés laissent entrevoir un risque d'augmentation durable du taux de chômage. Le mandat de la Fed en matière d'emploi pourrait être remis en cause si la politique monétaire trop restrictive se poursuit trop longtemps.

Maintenir les taux d’intérêt à un niveau élevé alors que l’inflation baisse revient à resserrer la politique monétaire, et les conditions de crédit aux États-Unis sont strictes et continuent de se resserrer. Si la Fed décidait de rendre sa politique moins restrictive, elle assouplirait certaines conditions de crédit.

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Les marchés attendent le discours de Powell à Jackson Hole plus tard cette semaine

Banque Danske

Économique

À l'honneur aujourd'hui

Cette semaine commence plutôt calmement sur le front des publications de données. Le seul événement au programme est le discours de Waller, membre votant de la Fed, cet après-midi.

La Convention nationale démocrate débute aujourd'hui et Kamala Harris devrait être élue candidate démocrate à la présidentielle plus tard dans la semaine.

Mardi matin, la Chine annoncera les taux préférentiels des prêts, qui font partie de la panoplie d’outils de sa politique monétaire. Cependant, comme elle a abaissé ses taux le mois dernier, nous nous attendons à ce que les taux restent inchangés pour l’instant. Cependant, un nouvel assouplissement est attendu plus tard au troisième trimestre, car l’économie est en difficulté et la PBOC attend que la Fed commence à assouplir ses taux avant de réduire ses taux (pour éviter une pression à la baisse sur le renminbi).

Mardi, nous attendons avec impatience la décision de la Riksbank sur les taux d'intérêt, qui devrait entraîner sa deuxième baisse des taux en 2024. Mercredi, les minutes de la réunion de juillet de la Fed seront publiées. Jeudi, les indices PMI flash d'août de la zone euro, des États-Unis et du Royaume-Uni doivent être publiés. Vendredi, les marchés seront attentifs au discours du président de la Fed, Powell, lors du symposium annuel de politique économique de Jackson Hole. Tôt vendredi, nous recevrons les données sur l'inflation japonaise.

Actualités économiques et boursières

Que s'est-il passé pendant la nuit

Aux États-Unis, la directrice générale de la Fed, Mme Daly (membre votant), a déclaré que les données économiques récentes lui avaient donné davantage confiance dans le fait que l'inflation était sous contrôle et qu'il était temps d'ajuster les taux d'intérêt par rapport au niveau actuel. Elle a toutefois indiqué qu'elle soutiendrait une baisse progressive, qui ressemble davantage à une baisse de taux de 25 pb qu'à une baisse de taux de 50 pb. Les marchés sont sûrs qu'une baisse des taux interviendra en septembre, la seule question étant de savoir s'il s'agira d'une baisse de taux de 25 pb ou de 50 pb. Nous maintenons nos attentes pour une baisse de taux de 25 pb.

A la fin de la semaine dernière, Goolsbee, membre votant de la Fed, a parlé de politique monétaire et a déclaré : « Il ne faut pas resserrer la politique plus longtemps que nécessaire » et « … la raison pour laquelle on voudrait resserrer la politique monétaire, c’est si on a peur que l’économie soit en surchauffe, et ce n’est pas à cela que ressemble une économie en surchauffe pour moi. » Goolsbee n’a pas dit s’il ferait pression pour une baisse des taux lors de la réunion de septembre.

Que s'est-il passé vendredi

Aux États-Unis, le moral des consommateurs s'est légèrement amélioré par rapport aux attentes en août. Cela témoigne du changement de discours sur l'économie américaine par rapport à la semaine dernière, avec une diminution des pressions inflationnistes et une stabilité des dépenses de consommation par rapport au début du mois d'août, après la publication d'un rapport sur l'emploi plus faible que prévu.

Mouvements du marché

Actions : Les actions mondiales ont progressé vendredi et ont progressé pour le septième jour consécutif. Il est tentant de déclarer que la reprise des actions est terminée. L'indice MSCI World est presque revenu à ses niveaux les plus élevés de la mi-juillet et le VIX est tombé sous la barre des 15. Comme mentionné précédemment, la rapidité et la continuité de cette reprise nous ont surpris. Les prochaines étapes devraient être beaucoup plus difficiles pour les actions, car une amélioration des perspectives de croissance sera nécessaire pour faire remonter les indices à partir de maintenant. Aux États-Unis vendredi, Dow +0,2 %, SP 500 +0,2 %, Nasdaq +0,2 % et Russell 2000 +0,3 %. Les marchés asiatiques sont mitigés ce matin, tandis que les contrats à terme européens et américains affichent des gains.

FI : Nous pourrions assister à un nouveau test du niveau de 3,8 % pour les bons du Trésor américain à 10 ans ainsi que du niveau de 4 % pour les bons du Trésor à 2 ans si les données PMI publiées cette semaine confirment le ralentissement et si nous avons des commentaires accommodants de la part de la Réserve fédérale lors de la conférence de Jackson Hole cette semaine.

FX : Le dollar américain a connu une forte faiblesse face aux devises du G10 vendredi, le NZD étant le plus performant. Les devises refuges, le JPY et le CHF, se sont également renforcées. L'EUR/USD a dépassé la barre des 1,10.

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