La réalité énergétique façonne le débat présidentiel alors que Harris et Trump défendent le pétrole et le gaz naturel américains

Marchandise

Énergie

Résumé:

Ces questions sont importantes à l’heure où les Américains commencent à voter par anticipation et prennent leurs décisions. Après tout, l’industrie du gaz naturel et du pétrole représente 8 % de l’économie américaine – ce qui correspond en réalité aux premiers 8 %, car rien d’autre ne fonctionne sans l’énergie américaine.

Le point clé du débat : Une chose est ressortie clairement du débat de mardi soir entre la vice-présidente Kamala Harris et l'ancien président Donald Trump : les deux candidats ont reconnu la nature essentielle du leadership énergétique des États-Unis. Plus précisément, chacun d'eux a fait valoir que le gaz naturel et le pétrole américains sont essentiels à la sécurité énergétique et à l'avenir économique de notre pays.

Ce n’est pas une surprise, étant donné que près des deux tiers des électeurs récemment interrogés par le New York Times sont favorables à une augmentation de la production nationale de pétrole et de gaz naturel.

L'ancien président Trump a salué les politiques de son administration qui ont soutenu l'expansion du développement du pétrole et du gaz naturel. Ce bilan comprend un large accès à l'énergie, de nouvelles opportunités de location - onshore et offshore - et un soutien à la construction d'infrastructures.

La vice-présidente Harris a fièrement souligné la production record de pétrole aux États-Unis sous l'administration Biden et a réitéré sa promesse antérieure de ne pas interdire la fracturation hydraulique – une méthode populaire d'extraction d'énergie mieux connue sous le nom de « fracking » – si elle était élue présidente. C'est encourageant.

Comme l'a déclaré le mois dernier Mike Sommers, président et directeur général d'API, lors de la convention nationale démocrate : « J'ai plaisanté en disant que nous assistions aux primaires sur la fracturation hydraulique. Vous ne pouvez pas être élu président des États-Unis si vous n'êtes pas favorable au développement et à l'utilisation continus de cette technologie. »

Prochaine étape – Détails de la politique : Soyons clairs, la fracturation hydraulique est une technologie et non quelque chose qu’un président peut interdire unilatéralement. Ainsi, les électeurs méritent de savoir plus précisément quelle est la position de chaque candidat sur les détails de la politique énergétique, car de nombreuses questions importantes restent sans réponse.

La feuille de route politique en cinq points de l'API propose des pistes pour renforcer le leadership américain dans le domaine de l'énergie et contribuer à la lutte contre l'inflation. Elle propose quatre questions auxquelles les candidats devraient répondre spécifiquement :

Q : Comment allez-vous exploiter les ressources naturelles des États-Unis ?

Les États-Unis disposent de vastes réserves, dont une grande partie a été libérée pour être exploitée grâce à la fracturation hydraulique. Il est nécessaire de renforcer les concessions fédérales pour protéger la sécurité énergétique des États-Unis à long terme.

Bien qu'une poignée de ventes de baux offshore mandatées par le Congrès aient été incluses dans la loi sur la réduction de l'inflation, le programme de location offshore de cinq ans de l'administration Biden est le plus petit de l'histoire du programme, ce qui est inquiétant puisque le golfe du Mexique fournit environ 15 % de tout le pétrole américain.

Sur le continent, l’administration a suspendu pendant des mois la délivrance de nouveaux permis et a tardé à organiser les ventes de baux nécessaires. Tout au long de la chaîne de valeur énergétique, l’administration a utilisé la réglementation et les formalités administratives pour rendre plus difficile l’exploitation du pétrole et du gaz naturel, malgré une demande croissante ici et à l’étranger.

Les Américains méritent de savoir comment la prochaine administration répondra aux besoins énergétiques actuels et futurs du pays en pétrole et en gaz naturel.

Q : Comment comptez-vous réparer notre système défaillant d’autorisation des infrastructures ?

La réforme des permis de construire bénéficie d’un soutien bipartisan au Congrès. Elle est nécessaire car le système actuel retarde inutilement la construction d’infrastructures énergétiques. Et sachez que cela prend plus de temps pour faire passer un projet par le système d’examen et d’autorisation que pour obtenir un diplôme universitaire.

Plus précisément, le pays a besoin d’une réforme complète du système d’autorisation qui garantisse la transparence, la prévisibilité, la rapidité et la durabilité de tous les types de projets d’infrastructures énergétiques, et pas seulement ceux liés au pétrole et au gaz naturel.

Q : Quand la suspension actuelle des autorisations d’exploitation du GNL sera-t-elle levée ?

Bien qu’un projet américain de gaz naturel liquéfié (GNL) basé au Mexique ait récemment reçu le feu vert et que les justifications publiques pour la suspension des permis d’exportation de GNL aient été démystifiées, un gel de facto reste en place, mettant en péril le leadership mondial des États-Unis en matière d’énergie et la sécurité de ses alliés.

La levée totale de la pause enverrait un signal fort et immédiat indiquant que les États-Unis resteront le principal fournisseur de GNL, remplaçant les carburants plus polluants et fournissant un approvisionnement énergétique fiable et sûr aux alliés du monde entier.

Q : Allez-vous protéger les Américains des mandats gouvernementaux onéreux ?

Les règles de l'EPA sur les émissions d'échappement des véhicules légers, moyens et lourds et les nouvelles normes d'économie de carburant équivalent à une interdiction de facto des véhicules fonctionnant à l'essence, au diesel et aux modèles hybrides.

Ils obligeraient les constructeurs automobiles à produire davantage de véhicules électriques et inciteraient ainsi les Américains à les acheter.

Ces mandats extrêmes ne correspondent pas aux réalités du marché ni aux besoins et aux budgets de millions d’Américains. Ils devraient être abrogés.

En résumé : Encore une fois, en nous inspirant du débat de mardi, nous avons constaté un réel changement dans la conversation politique – même par rapport à il y a six mois – les deux partis parlant de la nécessité du pétrole et du gaz naturel américains, aujourd’hui et à l’avenir.

Les événements mondiaux, en Europe et au Moyen-Orient, ainsi qu’aux États-Unis, mettent en évidence des réalités énergétiques indéniables, qui sont évidentes pour les Américains. Les résultats récents d’un sondage réalisé dans sept États clés pour la présidentielle montrent que les électeurs pensent qu’une forte production américaine de pétrole et de gaz naturel renforce la sécurité énergétique et nationale des États-Unis – et peut également contribuer à la lutte contre l’inflation. Dans chaque État, huit électeurs sur dix – démocrates, républicains et indépendants – ont déclaré qu’ils étaient favorables à une augmentation de la production américaine de pétrole et de gaz naturel.

L’énergie américaine est un point de ralliement pour un pays divisé sur de trop nombreux sujets. Cela ne diminue en rien la nécessité de poursuivre les progrès en matière de réduction des émissions et de mettre en place des politiques qui accélèrent ces efforts .

Mais le débat de cette semaine indique clairement que le débat sur l’énergie a changé de manière spectaculaire et importante.

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Dans les grands espaces, les prix à la pompe chutent librement

AAA

Économique

Énergie

Le prix moyen national du gallon d'essence a poursuivi sa chute vertigineuse, perdant six cents depuis la semaine dernière pour atteindre 3,24 dollars. Les principaux responsables de cette baisse sont la faible demande et la baisse des prix du pétrole. Pendant ce temps, le coût moyen national des bornes de recharge publiques pour véhicules électriques a finalement augmenté après quelques mois de stagnation, en grimpant d'un centime.

« Il y a de plus en plus d’États à l’est des Rocheuses qui ont des stations-service au détail qui vendent de l’essence ordinaire à moins de 3 $ le gallon, donc les automobilistes auront plus dans leur portefeuille à l’approche de l’automne », a déclaré Andrew Gross, porte-parole de l’AAA. « Si la moyenne nationale tombe en dessous de 3 $, ce sera la première fois depuis mai 2021. »

Avec environ 1,2 million de membres de l'AAA vivant dans des foyers équipés d'un ou plusieurs véhicules électriques, l'AAA suit le coût moyen du kilowatt par heure pour tous les niveaux de recharge publique par État. Aujourd'hui, la moyenne nationale pour un kilowatt d'électricité dans une borne de recharge publique est de 35 cents.

Selon de nouvelles données de l'Energy Information Administration (EIA), la demande de gaz a chuté la semaine dernière, passant de 8,93 millions de barils par jour à 8,47 millions de barils par jour. Dans le même temps, les stocks totaux d'essence du pays ont augmenté de 219,2 à 221,6 millions de barils, et la production d'essence a diminué la semaine dernière, atteignant en moyenne 9,4 millions de barils par jour. La chute de la demande d'essence et des coûts du pétrole devrait maintenir les prix à la pompe à la baisse.

Aujourd'hui, le prix moyen national d'un gallon d'essence est de 3,24 $, soit 20 cents de moins qu'il y a un mois et 59 cents de moins qu'il y a un an.

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Interruption du supercycle du cuivre

Valeurs Mobilières TD

Marchandise

Énergie

La faiblesse de la Chine, les craintes d'une récession aux États-Unis et le resserrement inattendu de la Banque du Japon font chuter le cuivre à des sommets

L'intérêt démesuré des gestionnaires de fonds spéculatifs tels que les fonds spéculatifs spécialisés, soutenu par le discours haussier à long terme du cuivre lié à la transition énergétique et aux conditions de déficit prévues pour 2024, a déclenché la hausse du cours du cuivre en début d'année. Les prix ont atteint un sommet de 11 105 $ US/t en mai et se sont maintenus autour de 10 000 $ US/t en juillet. Jusqu'à tout récemment, le cuivre a surperformé les actions américaines, le marché obligataire, l'or et d'autres métaux industriels.

Cette hausse s'est produite malgré le fait qu'il y avait très peu de signes d'une forte demande ou d'une tension sur le marché chinois. Même avec les projections d'une offre insuffisante de ce métal à l'avenir, il semble qu'il y en ait plus que suffisamment à l'heure actuelle, en grande partie parce que la Chine est le plus gros acheteur de cuivre. Les données des bourses du monde entier, notamment la London Metals Exchange, Shanghai et le CME, montrent que les stocks globaux de ce métal ont atteint leurs plus hauts niveaux depuis mai 2024.

Cependant, la surperformance du cuivre a récemment pris fin. Les spreads de taux se sont effondrés depuis mai et la partie avant de la courbe est assez déprimée. La Chine n'ayant pas fourni les mesures de relance attendues, dont le marché espérait qu'elles la sortiraient de la crise immobilière et de l'économie en général, les craintes grandissent qu'avec un ralentissement probable aux États-Unis, ces développements entraînent une baisse de la croissance de la demande de cuivre.

Ces facteurs, associés à une hausse inattendue des taux directeurs de la Banque du Japon, ont incité les investisseurs à réduire leur exposition au yen, ce qui a réduit l'effet de levier et a ainsi sapé l'enthousiasme à détenir des positions longues sur le métal rouge, entraînant une baisse des prix. Cette baisse des prix a précipité un effet domino négatif de la part des traders techniques et des fonds de suivi de tendance systématique (CTA).

La faiblesse économique devenant une caractéristique déterminante des deux plus grandes économies du monde, on craint de plus en plus que la demande (construction, industrie) ralentisse et que le marché du cuivre ne soit pas tendu l'année prochaine. En effet, nous prévoyons un excédent modeste, ce qui signifie généralement que toute reprise des prix sera beaucoup plus modérée que ce que beaucoup d'acteurs du marché prévoyaient il y a quelques semaines à peine.

En plus de l’économie chinoise en difficulté, les États-Unis se tournent vers le protectionnisme, imposant des droits de douane à Pékin sur tout, des véhicules électriques aux batteries et des semi-conducteurs aux modules solaires. L’Union européenne a annoncé en juillet des droits de douane sur les véhicules électriques chinois à batterie uniquement, et le Canada est également dans une phase protectionniste bien définie. Dans le même temps, l’offre minière devrait culminer en 2026, la production devant croître de 4,6 % et de 4,8 % en 2025 et 2026 respectivement, soit beaucoup plus rapidement que la demande, qui devrait augmenter en moyenne d’un peu plus de 3 % au cours des deux prochaines années.

Bien que nous n'anticipons pas de correction durable, compte tenu de l'assouplissement attendu de la Fed et de certaines améliorations cycliques de la demande, nous prévoyons une reprise relativement anémique par rapport aux plus bas actuels au cours des 12 prochains mois. Les prix auront probablement du mal à franchir la barre des 10 000 $/t pendant une période prolongée l'année prochaine, ce qui retardera le supercycle du cuivre souvent évoqué. Mais il existe un risque de déroute grave si les États-Unis tombent en récession. Le cuivre a historiquement chuté de 10 à 60 % entre son pic et son creux lors d'une contraction.

Interruption du supercycle du cuivre, mais pas élimination

Après les pics d’approvisionnement des mines en 2026 et au-delà, de nouveaux projets devront approvisionner le marché pour satisfaire la demande qui sera soutenue par la transition énergétique. Malgré une période de croissance de la production minière supérieure à la moyenne à court terme, le cuivre est toujours confronté à un déficit structurel sur le marché des métaux raffinés. Les stocks en jours de consommation étant inférieurs à la moyenne à long terme de 65 jours jusqu’en 2033, cette tension devrait servir de soutien important aux prix, selon Woodmac.

Le défi sera de savoir si l'industrie minière sera en mesure de construire de nouvelles mines dans les délais prévus pour répondre à la croissance de la demande. Dans un contexte économique difficile au cours des 12 prochains mois, nous assisterons probablement à une perte d'appétit pour de nouveaux investissements dans les capacités minières, ce qui laisse penser que les projets proposés sont retardés ou ne trouvent pas d'investisseurs. Si la demande augmente et que l'offre ne progresse pas, les prix pourraient bien grimper en flèche.

Dans le même temps, la mauvaise qualité du minerai, les zones géographiques difficiles, la pénurie de main-d’œuvre qualifiée et les coûts élevés des équipements en capital suggèrent que les prix du cuivre pourraient devoir être considérablement plus élevés pour encourager la construction de nouvelles mines.

En outre, les sociétés minières sont confrontées à un nationalisme des ressources qui peut prendre la forme d'impôts ou de redevances beaucoup plus élevés pour les gouvernements, de perturbations géopolitiques telles que la guerre ou de problèmes d'autorisation (par exemple, la fermeture récente d'une importante mine de cuivre au Panama). Cela suggère que ces risques devraient faire augmenter les prix du cuivre à long terme dans un avenir plus lointain, car ils limiteront la croissance primaire et feront grimper les coûts.

Il existe un risque que la croissance de la demande ne se matérialise pas comme prévu en raison de facteurs politiques, d’un manque d’acceptation sociale, de coûts élevés et de problèmes d’infrastructure. Dans l’ensemble, nous pensons que les risques indiquent une hausse des prix du cuivre à long terme, mais pas avant une période de faiblesse au cours de l’année prochaine, car les stocks élevés et la croissance économique plus faible pèsent sur les prix.

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L'IPP américain d'août atteint un nouveau plus bas depuis février, ce qui soutient les attentes de baisse des taux

Département du Travail des États-Unis

Économique

Interprétation des données

Le 12 septembre, heure de l'Est, le BLS a publié le rapport PPI d'août :

L'IPP américain a augmenté de 1,7 % sur un an en août, contre 1,8 % attendu et 2,1 % (révisé) précédemment.

L'IPP américain a augmenté de 0,2 % sur un mois en août, contre 0,1 % attendu et 0 % (révisé) précédemment.

La croissance de l'IPP a été tirée par le secteur des services. En août, l'inflation des services a augmenté de 0,4 %, après une baisse de 0,3 % en juillet, principalement en raison d'une hausse de 4,8 % de l'indice des loyers des chambres d'hôtes. Les indices du commerce de gros de machines et de véhicules, du commerce de détail de carburants et lubrifiants pour automobiles, du commerce de gros d'équipements professionnels et commerciaux et du commerce de détail de meubles ont également progressé. À l'inverse, les prix des services de transport aérien de passagers ont diminué de 0,8 %. Les indices du commerce de détail de produits alimentaires et d'alcool ont également diminué.

Les prix des biens de consommation finale sont restés inchangés en août, la baisse de 0,9 % des prix de l'énergie ayant limité la croissance globale. Les prix des cigarettes non électroniques ont augmenté de 2,3 %. Les prix des œufs de poule, de l'essence, du carburant diesel et des médicaments et produits pharmaceutiques ont également augmenté. À l'inverse, l'indice du kérosène a diminué de 10,5 %.

Les données de l'IPP ont rebondi par rapport aux chiffres révisés de juillet, ce qui suggère une atténuation des pressions inflationnistes, qui ont soutenu les attentes de baisse des taux en septembre. Après la publication des données, les futures sur indices boursiers américains et les rendements obligataires américains ont peu changé et les investisseurs ont continué à parier sur une baisse des taux d'intérêt de la Fed de 25 points de base lors de la réunion de la semaine prochaine.

Rapport sur l'IPP d'août

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L'EUR/JPY se déprécie à près de 156,00 alors que la BoJ maintient sa position agressive

Cohen

Forex

L'EUR/JPY a légèrement baissé à près de 156,20 au cours de la séance asiatique de vendredi, continuant à bénéficier du soutien des signaux agressifs de la Banque du Japon (BoJ). La BoJ a indiqué qu'elle pourrait relever encore ses taux d'intérêt si les perspectives économiques répondent aux attentes.

Le dernier rapport de Fitch Ratings sur les perspectives de la politique monétaire de la Banque du Japon suggère que la BoJ pourrait relever ses taux à 0,5 % d'ici la fin 2024, à 0,75 % en 2025 et à 1,0 % d'ici la fin 2026. La BoJ s'écarte de la tendance mondiale à l'assouplissement monétaire, ayant relevé ses taux plus agressivement que prévu en juillet. Cette décision souligne sa confiance croissante dans le fait que la reflation est désormais fermement établie.

Jeudi, Naoki Tamura, un responsable de la BoJ très agressif, a déclaré que la banque centrale devrait relever ses taux d'intérêt à au moins 1% dès la seconde moitié du prochain exercice financier. Ce commentaire renforce l'engagement de la BoJ à poursuivre le resserrement monétaire. Tamura a noté que la probabilité que l'économie japonaise atteigne durablement l'objectif d'inflation de 2% de la BoJ s'améliorait, ce qui indique que les conditions pour de nouvelles hausses de taux deviennent plus favorables, selon Reuters.

La Banque centrale européenne (BCE) a abaissé jeudi son taux directeur de 25 points de base à 4,0 %. Dans une interview accordée à Deutschlandfunk vendredi matin, Joachim Nagel, président de la Bundesbank et responsable de la politique monétaire de la BCE, a déclaré que « l'inflation sous-jacente évolue également dans la bonne direction ». M. Nagel s'attend à ce que l'objectif d'inflation soit atteint à la fin de l'année prochaine.

Les opérateurs attendent les données sur la production industrielle de la zone euro, qui devraient être publiées plus tard dans la journée. Le chiffre mensuel devrait diminuer de 0,3 % en juillet, après une baisse précédente de 0,1 %. Dans le même temps, les données annuelles devraient afficher une baisse de 2,7 %, une amélioration par rapport à la baisse précédente de 3,9 %.

Source : FXSTREET

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La Libye connaît une lente reprise de ses exportations de pétrole brut

Samantha Luan

Énergie

Marchandise

Les exportations de pétrole brut de la Libye devraient diminuer d'au moins 300 000 barils par jour (bpj) en septembre, malgré une modeste reprise de la production. Les analystes de FGE ont rapporté que la production de brut de la Libye a augmenté d'environ 200 000 bpj depuis le début du mois, se situant désormais entre 650 000 et 700 000 bpj. Cependant, les exportations de l'ouest de la Libye devraient rester minimes en raison d'un cas de force majeure sur les deux principaux champs pétroliers du pays : El Sharara, qui produit 270 000 bpj, et le champ El Feel, qui produit 70 000 bpj.

FGE estime que la production totale de brut libyen au mois de septembre se situera entre 750 000 et 800 000 b/j.

Les ports libyens ont connu une hausse des chargements de brut, les exportations devant augmenter à 370 000 b/j cette semaine et 490 000 b/j la semaine prochaine. Cependant, les perspectives générales des exportations à court terme du membre de l'OPEP sont incertaines. Les exportations d'août ont été maintenues à plus d'un million de b/j, en partie grâce au brut stocké. Une grande partie de ce pétrole stocké étant désormais épuisé, FGE s'attend à ce que les exportations libyennes de septembre diminuent fortement. Les expéditions totales en septembre seront en moyenne inférieures à 700 000 b/j, selon les prévisions, soit 300 000 barils de moins par jour que le mois précédent, en supposant que le cas de force majeure reste en vigueur.

Il s'agit d'une combinaison de la hausse des exportations dans l'est de la Libye et de la baisse des exportations dans les ports occidentaux en raison de cas de force majeure sur les champs pétroliers de Sharara et d'El Feel, qui touchent respectivement le port de Zawia et le terminal de Mellitah.

Le régime de l'est de la Libye a décrété le 26 août une fermeture nationale des champs pétroliers après le limogeage du président de la Banque centrale, Sadiq al-Kabir , par le gouvernement occidental. Bien qu'un accord ait été conclu le 3 septembre pour nommer un nouveau président de la Banque centrale dans les 30 jours, les tensions restent vives et de nombreux observateurs craignent que l'accord ne soit pas tenu. Le chef de la Chambre des représentants de l'est a déclaré que le blocus pétrolier se poursuivrait jusqu'à ce que Sadiq al-Kabir soit rétabli.

Cette incertitude laisse le secteur pétrolier libyen dans une position précaire, les analystes craignant que l'impasse politique actuelle n'empêche une reprise complète des exportations de brut dans un avenir prévisible.

Source : PRIX DU PÉTROLE

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Christine Lagarde, directrice générale de la BCE : la politique monétaire restera restrictive aussi longtemps que nécessaire

BCE

Remarques des fonctionnaires

Banque centrale

Après la réunion de politique monétaire de la BCE de septembre, la présidente Christine Lagarde a tenu une conférence de presse et répondu aux questions des journalistes. Voici les points saillants :

Q1 : Pourquoi choisir de réduire les taux de 25 points de base au lieu de 50 points de base ?

R : La baisse de 25 points de base des taux d’intérêt est une décision unanime que nous avons prise sur la base des données. Nous pensons qu’au vu des perspectives d’inflation, de l’inflation sous-jacente et du processus de désinflation progressif indiqué par la transmission de la politique monétaire, il est approprié de modérer le degré de contrainte de la politique monétaire en réduisant le taux de la facilité de dépôt de 25 points de base.

T2 : La réunion d’octobre approche à grands pas, est-ce que davantage de données vous feront changer d’avis ?

R : Il ne reste que cinq semaines avant la réunion d’octobre, ce qui est une période relativement courte par rapport aux autres intervalles que nous avons eus par le passé. Nous nous baserons sur les données et prendrons des décisions au fur et à mesure des réunions. Aucun engagement préalable ne sera pris concernant une trajectoire tarifaire particulière.

Q3 : Vous réitérez la nécessité de maintenir les taux d’intérêt suffisamment restrictifs dans la durée. Combien de baisses de taux supplémentaires peuvent donc être réalisées pour atteindre le taux dit neutre ?

R : Sur la base de nos prévisions de base, l'inflation atteindra son niveau cible au cours du second semestre 2025. Nous surveillerons l'évolution de ce niveau de référence au fil du temps, à mesure que les données seront disponibles, pour déterminer pendant combien de temps nous devons continuer à réduire les taux et à quel moment nous considérerons que nous avons mis en œuvre des restrictions suffisantes. Il n'y a aucun moyen de déterminer à l'avance où se situera le taux neutre.

T4 : Compte tenu des problèmes structurels, dans quelle mesure une baisse des taux pourrait-elle stimuler l’ économie de la zone euro ?

R : En raison du décalage de la politique monétaire, nous pensons que le PIB a atteint son pic. Cependant, on observe que l’impact des hausses de taux précédentes va perdurer. De plus, les décisions que nous prenons aujourd’hui auront le même décalage. Le passage du temps ne nous donne pas la satisfaction de voir instantanément les résultats de nos décisions. C’est la réalité du fonctionnement de la politique monétaire et de l’économie.

Q5 : Êtes-vous préoccupé par le risque d’une inflation inférieure à l’objectif ?

R : Nous devons être conscients de ce risque, c’est pourquoi nous avons fixé l’objectif de 2 % comme objectif intermédiaire de manière durable.

Q6 : Les derniers chiffres montrent que l'inflation des services est à nouveau en hausse. Dans quelle mesure cela vous inquiète-t-il ? Quels sont selon vous les risques à venir, sachant que vous avez légèrement revu à la hausse vos prévisions d'inflation sous-jacente ?

R : Alors que toutes les autres inflations sont en baisse, l’inflation des services augmente et nous surveillons de près la relation entre les salaires, les bénéfices et la productivité. Les salaires augmentent désormais plus modérément, les bénéfices absorbent davantage de salaires et la productivité augmente légèrement en raison du caractère cyclique, ce qui entraînera une inflation des services inférieure à son niveau actuel. Par conséquent, nous prévoyons que l’inflation des services diminuera en 2025.

Q7 : Les prévisions d'inflation restent inchangées, mais les prévisions de croissance ont été ajustées en raison de l'affaiblissement de la demande intérieure, qui est un facteur majeur de l'inflation. Comment peut-on expliquer cela ?

R : Nos prévisions d'inflation globale, l'IPCH, restent inchangées. Cependant, l'inflation sous-jacente a été révisée de 0,1 point de pourcentage. La raison en est que les prix de l'énergie ont considérablement baissé et ont bénéficié à l'inflation globale. Les prix des denrées alimentaires ont légèrement augmenté, mais seulement de manière marginale. Il existe des arbitrages et des compensations entre ces deux facteurs et d'autres prix (notamment les services). Nous avons abaissé nos prévisions de croissance principalement parce que le revenu net a commencé à augmenter, que l'inflation a fortement baissé et que nous nous attendions à une reprise de la consommation, mais ce n'est pas le cas. Nous examinerons cela attentivement lorsque nous publierons nos prochains chiffres de croissance et du PIB.