Le Comité de l'open market de la Réserve fédérale (FOMC) a abaissé le taux des fonds fédéraux dans une fourchette de 4,25 % à 4,50 % et a annoncé qu'il poursuivrait son programme de réduction du bilan.

La Fed a maintenu son discours sur la croissance et l'inflation, affirmant que « l'activité économique a continué de croître à un rythme soutenu », que « les conditions du marché du travail se sont généralement améliorées » et que « l'inflation a progressé vers l'objectif de 2 % du Comité mais reste quelque peu élevée ».

Concernant l'orientation future de la politique monétaire, la déclaration précise que l'on étudie « l'ampleur et le calendrier » d'ajustements supplémentaires de la fourchette cible. Cela laisse entrevoir la possibilité d'une pause dans les baisses de taux d'intérêt.

Le résumé des projections économiques de la Fed a été mis à jour en septembre :

La projection médiane de la croissance du PIB réel a été revue à la hausse à 2,5 % en 2024, 2,1 % en 2025, 2,0 % en 2026, 1,9 % en 2027 et 1,8 % à long terme (contre 2,0 %, 2,0 %, 2,0 %, 2,0 % et 1,8 %).

Le taux de chômage médian prévu a été légèrement revu à la hausse à 4,2 % en 2024, 4,3 % en 2025, 4,3 % en 2026, 4,3 % en 2027 et 4,2 % à long terme (contre 4,4 %, 4,4 %, 4,3 %, 4,2 % et 4,1 %).

En ce qui concerne l’inflation, l’estimation médiane du PCE de base a été relevée à 2,8 % en 2024, 2,5 % en 2025, 2,2 % en 2026 et 2,0 % en 2027 (contre 2,6 %, 2,2 %, 2,0 % et 2,0 %).

La projection médiane de baisse du taux des fonds fédéraux a été réduite de 50 points de base sur les années 2025 et 2026. Cela a porté le niveau du taux des fonds fédéraux à 3,9 % en 2025, 3,4 % en 2026, 3,1 % en 2027, et le taux neutre à long terme a été supposé être de 3,0 % (contre 3,4 %, 2,9 %, 2,9 % et 2,9 %).

La présidente de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, a voté contre la décision d'aujourd'hui, préférant que la Fed fasse une pause lors de cette réunion.

Principales implications

Après avoir confirmé que la Fed avait maintenu sa baisse de taux de 25 pb, tout le monde s'est immédiatement penché sur l'évolution de la vision de la banque centrale sur les futures baisses de taux. Sans surprise, la Fed s'attend à être plus prudente en 2025 que ce qu'elle prévoyait avant l'élection du président Trump. Elle a supprimé 50 pb de baisses, tout en révisant à la hausse ses prévisions d'inflation. Nous notons également que davantage de membres sont alignés sur la vision médiane de 50 pb de baisses que sur 100 pb en septembre.

Les cours du marché sont en accord avec l'approche plus prudente de la Fed, avec une probabilité croissante que la Fed doive suspendre ses baisses de taux en janvier. Bien que nous ne pensions pas que les investisseurs devraient complètement exclure une baisse en janvier, le taux d'inflation préféré de la Fed étant bloqué à 2,8 % en glissement annuel et les attentes selon lesquelles le président Trump poursuivra sa stratégie politique inflationniste, il est logique que la Fed se montre beaucoup plus prudente à l'approche de la nouvelle année.