La baisse des taux à venir : 5 éléments que les acheteurs de maisons devraient prendre en compte

Économique

Marchandise

Résumé:

La Réserve fédérale a maintenu ses taux d'intérêt inchangés pendant plus d'un an. Cette situation devrait toutefois changer la semaine prochaine.

La Réserve fédérale a maintenu ses taux d'intérêt inchangés pendant plus d'un an. Cette situation devrait toutefois changer la semaine prochaine. L'économie a constamment indiqué qu'elle n'avait peut-être plus besoin des effets refroidissants des taux d'intérêt élevés. L'inflation est tombée sous la barre des 3 %, tandis que la création d'emplois a ralenti à environ 30 % en dessous du rythme moyen observé au cours des 12 derniers mois. La Fed envisage donc sérieusement une baisse des taux d'intérêt lors de sa réunion de mi-septembre.

Les décisions de la Fed concernant les taux d'intérêt ont des répercussions considérables sur l'économie américaine, en particulier sur le marché immobilier. Les acheteurs de logements surveillent de près l'évolution des taux hypothécaires, des prix de l'immobilier et de la demande globale de logements. Nous allons examiner ci-dessous les effets potentiels de la baisse attendue des taux de la Fed sur le marché immobilier, en nous concentrant sur l'impact que ces mesures pourraient avoir sur les taux hypothécaires et l'accessibilité au logement.

Comprendre le taux de la Fed et son lien avec le marché immobilier

Il est important de noter que la Fed ne fixe pas directement les taux hypothécaires. Elle contrôle plutôt le taux des fonds fédéraux, qui est le taux d’intérêt auquel les banques se prêtent entre elles. Cependant, ce taux a un effet domino sur l’ensemble de l’économie, influençant divers autres taux d’intérêt, notamment ceux des comptes d’épargne, des prêts et des prêts hypothécaires. Lorsque la Fed ajuste son taux, elle déclenche des changements dans l’ensemble du système de prêt.

L’anticipation d’une baisse des taux de la Fed entraîne généralement une baisse des taux à long terme, comme le rendement des bons du Trésor à 10 ans, qui est étroitement lié au taux hypothécaire fixe à 30 ans. C’est pourquoi les taux hypothécaires ont tendance à baisser en prévision d’une baisse des taux de la Fed, même avant qu’elle n’ait officiellement lieu.

Historiquement, le marché réagit aux attentes, et pas seulement aux décisions réelles de la Fed. Les données montrent que le rendement des bons du Trésor à 10 ans et les taux hypothécaires commencent généralement à baisser quelques mois avant une baisse anticipée des taux de la Fed. Voici quelques exemples :

Baisse des taux le 18 septembre 2007

Alors que la Fed a abaissé ses taux à la mi-septembre 2007 – après les avoir maintenus au même niveau de 5,3 % pendant 14 mois – le rendement des bons du Trésor à 10 ans avait déjà commencé à baisser en juillet et août, avant la baisse. Plus précisément, après avoir dépassé 6,7 % [1] à la mi-juillet, le taux hypothécaire fixe à 30 ans était déjà tombé à 6,4 % la veille de la baisse effective des taux. Le jour de la baisse, les taux hypothécaires ont légèrement augmenté, pour ensuite redescendre à 6,35 % au cours des deux jours suivants, avant de se situer autour de 6,38 % pendant une dizaine de jours. Les taux sont tombés sous 6,3 % le 10 octobre, en prévision de la prochaine baisse des taux de la Fed, le 31 octobre.

Baisse des taux le 13 juillet 1990

En juillet 1990, la Fed a abaissé ses taux, alors que quelques mois plus tôt, le rendement des bons du Trésor à 10 ans et les taux hypothécaires avaient déjà commencé à baisser. Après avoir atteint 10,49 % le 10 mai, les taux hypothécaires étaient déjà tombés à 10,02 % la veille de la baisse. Le jour de la baisse, les taux ont grimpé jusqu'à 10,03 %, et les taux hypothécaires n'ont pas connu de baisse significative par la suite. En fait, ils ont dépassé les niveaux observés en juillet, mais sont finalement tombés sous le seuil de 10 % après une nouvelle baisse des taux de la Fed le 29 octobre 1990.

Nous observons la même tendance aujourd'hui. Bien que la Fed n'ait pas encore abaissé ses taux, le rendement des bons du Trésor à 10 ans baisse depuis mai et le taux hypothécaire fixe à 30 ans suit le mouvement depuis juin. Les taux hypothécaires sont inférieurs de plus de 100 points de base à ce qu'ils étaient le 29 mai. Cela suggère que les marchés ont déjà intégré une partie de l'impact attendu de la prochaine baisse des taux de la Fed.

Jusqu’où les taux hypothécaires pourraient-ils baisser après la baisse ?

Il s’agit d’une question très complexe. Il est difficile de prévoir les taux hypothécaires en raison de la complexité et de l’interaction des différents facteurs économiques qui les influencent. Cependant, en termes très simples, les données historiques suggèrent qu’une baisse de taux de 100 points de base entraîne généralement une baisse de 87 points de base des taux hypothécaires. La Fed devant abaisser ses taux de 50 points de base d’ici la fin de l’année, les taux hypothécaires pourraient tomber à environ 5,9 % d’ici la fin de l’année. Néanmoins, cet impact sera probablement atténué car les taux hypothécaires ont déjà intégré certaines des baisses de taux attendues. À l’heure actuelle, les taux hypothécaires sont déjà inférieurs de plus de 100 points de base à ce qu’ils étaient à la fin du mois de mai 2024.

Cinq choses que les acheteurs de maison devraient prendre en compte après la baisse des taux

Des taux hypothécaires plus bas

L'un des effets les plus immédiats d'une baisse des taux de la Fed est la possibilité d'une baisse des taux hypothécaires. Pour les acheteurs potentiels, cela peut signifier des mensualités moins élevées ou la possibilité d'acheter une maison plus chère qu'ils ne l'auraient pu autrement. Cependant, comme analysé ci-dessus, les taux hypothécaires ont déjà intégré certains des effets de la baisse des taux de la Fed. Cela pourrait signifier que les taux ne baisseront pas de manière significative après la baisse de la semaine prochaine.

Des conditions d'obtention de prêts hypothécaires plus faciles

Lorsque les taux hypothécaires baissent, la part des intérêts des mensualités diminue, ce qui diminue le montant total des mensualités. Cela permet à un plus grand nombre d'emprunteurs de satisfaire plus facilement aux exigences des prêteurs en matière de ratio dette/revenu (DTI) et d'être admissibles à des prêts hypothécaires qui auraient pu être inabordables à des taux plus élevés. De plus, avec des taux plus bas, les prêteurs considèrent que les emprunteurs sont moins risqués puisque les mensualités plus faibles réduisent les risques de défaut de paiement. Des taux plus bas facilitent non seulement le processus d'admissibilité à un nouveau prêt hypothécaire, mais permettent également aux propriétaires de refinancer. En 2023, 74 % des prêts hypothécaires pour l'achat de logements étaient assortis de taux supérieurs à 6 % (2,6 millions de prêts hypothécaires), ainsi que 82 % des prêts pour l'amélioration de l'habitat (493 230 prêts) et 75 % des refinancements (812 140 refinancements).

Une demande de logements plus forte

La baisse des taux hypothécaires réduit le coût de l’emprunt, augmente le pouvoir d’achat et crée un sentiment de précipitation pour obtenir un taux plus bas, ce qui tend à stimuler la demande de logements. Cependant, dans de nombreuses régions où le stock de logements est déjà faible, cette augmentation de la demande peut entraîner une plus grande concurrence entre les acheteurs. L’inconvénient de cette demande accrue est qu’elle exerce une pression à la hausse sur les prix des logements, car plusieurs acheteurs se disputent un nombre limité de logements. Sur les marchés où la pénurie de logements perdure, cette augmentation des prix peut annuler une partie des gains d’accessibilité découlant de la baisse des taux hypothécaires.

Amélioration de l’accessibilité au logement

Les prix des logements et les taux hypothécaires sont les deux principaux éléments qui définissent le paiement hypothécaire. Le prix du logement détermine le montant du capital emprunté, tandis que le taux hypothécaire affecte les intérêts payés sur ce capital. Ainsi, toute modification de l'un ou l'autre de ces facteurs affecte considérablement le paiement hypothécaire mensuel global. En attendant, dans une analyse précédente de la NAR , les données suggèrent qu'entre ces deux facteurs - prix des logements et taux hypothécaires - la baisse des taux hypothécaires peut améliorer plus rapidement l'accessibilité des logements que la baisse des prix des logements. Une baisse d'un point de pourcentage des taux hypothécaires peut réduire les paiements hypothécaires mensuels jusqu'à une réduction de 10 % des prix des logements. Cependant, dans les zones où il y a une grave pénurie de logements, la baisse des taux hypothécaires pourrait être compensée par une hausse des prix des logements, car les taux hypothécaires plus bas devraient augmenter la demande de logements.

Plus de stock sur le marché

L’accessibilité est étroitement liée à la disponibilité des logements. Une meilleure accessibilité se traduit également par des options plus abordables. Selon une analyse récente de la NAR , avec des taux hypothécaires plus bas, les acheteurs de tous les niveaux de revenu peuvent se permettre un plus grand nombre d’annonces, élargissant ainsi leurs choix. L’impact est plus prononcé à certains niveaux de revenu, en particulier dans les tranches de revenu moyennes et moyennes supérieures (75 000 $ à 150 000 $). Pour les niveaux de revenu plus élevés (150 000 $ et plus), l’augmentation en pourcentage de l’accessibilité est plus faible car ils ont déjà accès à la majorité du marché immobilier. Les niveaux de revenu plus élevés sont également moins sensibles aux variations de taux.

En outre, les gains découlant de la baisse des taux hypothécaires pourraient être encore plus importants, car les réductions de taux attendues pourraient encourager davantage de propriétaires à vendre, augmentant ainsi le parc immobilier global.

En outre, une baisse des taux de la Fed pourrait également avoir un impact positif sur le secteur de la construction. La baisse des coûts d’emprunt permet aux promoteurs de financer de nouveaux projets à moindre coût, ce qui pourrait conduire à une augmentation de la construction de nouveaux logements.

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Mon avis : La génération sandwich : Plaidoyer pour un système de retraite contributif basé sur la consommation

Alex

La « génération sandwich » désigne les personnes qui s’occupent simultanément de leurs parents âgés et de leurs propres enfants. Cette tendance démographique est de plus en plus répandue en Malaisie en raison du vieillissement de la population, de l’allongement de l’espérance de vie et de fortes attentes culturelles selon lesquelles les enfants prendront soin de leurs parents âgés. À mesure que la proportion de personnes âgées augmente, les responsabilités de la génération sandwich vont s’intensifier, ce qui exercera une pression économique et émotionnelle considérable sur les adultes qui travaillent.

Les systèmes de santé et de sécurité sociale de la Malaisie se sont révélés insuffisants pour fournir un soutien complet aux personnes âgées. En conséquence, de nombreux Malaisiens âgés dépendent fortement de l'aide financière de leurs enfants. Selon l'enquête sur le vieillissement et la retraite en Malaisie (MARS) menée par le Centre de recherche sur le bien-être social (SWRC) de l'Université de Malaya, plus de la moitié des personnes âgées interrogées (55 %) dépendent des transferts financiers de leurs enfants, soit en moyenne 526 RM par mois.

Cette dépendance met en évidence les insuffisances des dispositifs de retraite tels que le Fonds de prévoyance des salariés, qui ne parviennent souvent pas à couvrir les dépenses de base et les frais médicaux des personnes âgées. Les données MARS montrent que seulement 5,1 % des personnes âgées disposent d’une épargne EPF leur permettant de vivre au-delà de 65 ans, ce qui aggrave la charge financière qui pèse sur leurs enfants.

Le double rôle de soutien des parents vieillissants et des enfants à charge exerce une pression financière importante sur la génération sandwich. Équilibrer les coûts de l'éducation de leurs enfants avec les dépenses médicales et de subsistance de leurs parents âgés est un défi de taille. Les données MARS montrent qu'en 2022, les personnes âgées de 40 à 50 ans ont alloué en moyenne 234 RM à leurs parents, ce qui représente 7,4 % du revenu mensuel moyen de la même année. Ce fardeau est encore aggravé par la hausse du coût de la vie en Malaisie. La dernière décennie a vu une augmentation significative du coût des biens et services essentiels (augmentation cumulée de 30,8 % depuis 2010), obligeant de nombreuses personnes d'âge moyen à donner la priorité aux besoins de leur famille immédiate plutôt qu'à l'épargne et aux investissements à long terme. Par exemple, l'indice national d'accessibilité au logement indique que les prix des logements sont hors de portée du ménage malaisien moyen, avec un multiple médian de 4,7 fois le revenu annuel médian des ménages, dépassant le seuil d'accessibilité internationalement accepté de 3,0 fois. Cette situation oblige de nombreuses familles de la génération sandwich à consacrer une part substantielle de leurs revenus aux dépenses de logement, réduisant encore davantage leur capacité à subvenir aux besoins de leurs enfants et de leurs parents vieillissants.

Défis démographiques et du marché du travail

Le paysage démographique de la Malaisie connaît de profonds changements, avec des conséquences importantes sur le développement économique, la sécurité sociale et les soins de santé. Le nombre de personnes en âge de travailler pour subvenir aux besoins d'une personne âgée est passé de 15 pour 1 en 2000 à 10 pour 1 en 2020, et devrait encore diminuer pour atteindre 3 pour 1 d'ici 2060. Cette évolution exerce une pression énorme sur les adultes en âge de travailler pour subvenir aux besoins des personnes âgées, en particulier en l'absence d'une sécurité sociale publique globale pour les personnes âgées.

Le marché du travail malaisien est également confronté à des défis qui exacerbent les pressions sur la génération sandwich. L’un des problèmes les plus importants est la forte incidence des bas salaires, définis comme le pourcentage de la main-d’œuvre gagnant moins des deux tiers du salaire médian. En Malaisie, plus de 30 % de la main-d’œuvre relève de cette catégorie, soit plus du double du taux d’incidence des bas salaires de 14 % de l’Organisation de coopération et de développement économiques. Cette structure de bas salaires s’accompagne de disparités salariales selon les critères géographiques, éducatifs et de compétences. En outre, le taux de participation des femmes au marché du travail, à 55,8 % en 2022, est nettement inférieur au taux de participation des hommes, qui est de 81,9 %. Ces disparités contribuent à une protection insuffisante des personnes âgées, en particulier pour les groupes vulnérables tels que les femmes, les travailleurs indépendants et les bas salaires.

Lacunes du système et pauvreté des personnes âgées

Le recours à un modèle d'assurance basé sur la participation au marché du travail et le niveau de revenu, avec une intervention gouvernementale limitée, se traduit par des taux de couverture plus faibles et des prestations insuffisantes pour la plupart des Malaisiens. Cette situation exerce une pression considérable sur la génération sandwich pour subvenir aux besoins de ses parents vieillissants.

En 2023, 13,735 millions de personnes en âge de travailler, soit 57,36 % de la population, n’étaient couvertes ni par l’EPF ni par le Retirement Fund (Inc) (KWAP). Ces lacunes de couverture rendent de nombreuses personnes vulnérables à la pauvreté à la retraite, ce qui affecte de manière disproportionnée les personnes âgées.

Il est donc essentiel de combler le déficit de couverture pour alléger la pression financière qui pèse sur la génération sandwich. Pour formuler des politiques efficaces, il faut examiner en détail les différents segments de la population en âge de travailler, en reconnaissant les facteurs spécifiques qui contribuent à chaque déficit. Par exemple, les initiatives de l’EPF, telles que i-Saraan, visent à étendre la couverture au secteur informel et à l’économie des petits boulots, mais ne parviennent pas à combler le déficit 2 (les chômeurs) et le déficit 1 (les personnes qui ne sont pas sur le marché du travail, en particulier les femmes ayant des responsabilités familiales). Ces groupes risquent d’atteindre l’âge de la retraite sans avoir accumulé suffisamment d’épargne pour assurer leur sécurité de revenu à la retraite, ce qui les rend vulnérables à la pauvreté pendant leurs vieux jours et les rend dépendants de leurs enfants pour leur soutien. Il est essentiel de combler ces déficits de manière globale pour garantir une sécurité de retraite équitable à tous les segments de la société.

L’adéquation des retraites est une autre faiblesse importante du système actuel de la Malaisie. Les statistiques de l’EPF montrent que plus d’un tiers des cotisants retirent leur épargne-retraite sous forme de somme forfaitaire au moment de la retraite, actuellement fixée à 55 ans. Cependant, le montant médian de l’épargne à 54 ans n’est que de 44 025 RM, soit l’équivalent de neuf mois de revenu par habitant en 2023. Cette épargne médiane occulte le fait que les femmes membres disposent d’une épargne médiane de seulement 29 975 RM contre 63 351 RM pour les hommes membres, ce qui met en évidence la vulnérabilité financière aggravée à laquelle sont confrontées les femmes à la retraite.

Plaidoyer en faveur d’un système de pension contributif basé sur la consommation

Compte tenu des défis urgents auxquels est confrontée la génération sandwich, l’introduction d’un régime de retraite contributif basé sur la consommation (CBCP) offre une solution durable et équitable. Contrairement aux régimes de retraite traditionnels qui reposent sur des paiements directs provenant des revenus du travail, le CBCP introduit une cotisation de 2 % directement liée à la consommation, exploitant l’activité économique de tous les résidents, quel que soit leur statut professionnel. En étendant la couverture à tous les seniors, y compris ceux qui n’ont pas d’antécédents professionnels, le CBCP bénéficierait particulièrement aux femmes et aux personnes occupant des emplois précaires qui sont actuellement exclues de la sécurité du revenu des personnes âgées.

Le CBCP présente un avantage certain en liant directement les cotisations à un avantage social tangible : une pension forfaitaire de 700 RM par mois pour les personnes âgées. Ce lien direct pourrait rendre le CBCP plus acceptable aux yeux du public, en le positionnant comme une politique progressiste qui non seulement s’attaque à la sécurité des revenus des personnes âgées, mais atténue également les pressions financières sur la génération sandwich.

Intégration du CBCP dans le système de retraite malaisien

L’intégration d’un CBCP forfaitaire comme pilier fondamental du système de retraite malaisien constituerait un complément essentiel aux niveaux existants liés aux revenus, tels que l’EPF. Cette approche stratégique élargirait considérablement la portée du système de retraite, en englobant les travailleurs informels et indépendants qui sont souvent exclus des régimes de retraite traditionnels, ainsi que les personnes hors du marché du travail. En garantissant à tous les seniors, quelle que soit leur participation au marché du travail, l’accès à un niveau minimum garanti de sécurité du revenu, cette intégration créerait un cadre de retraite plus inclusif et plus équitable, comblant les lacunes critiques et améliorant la protection sociale globale.

En coordonnant le CBCP avec les mesures existantes de sécurité du revenu des personnes âgées et en mettant l'accent sur les synergies, le système intégré peut réduire efficacement les inégalités et améliorer la sécurité économique de la population âgée. Cette approche maintient également les incitations à l'épargne dans des niveaux de protection plus élevés, tels que l'EPF et l'épargne du secteur privé, et à la participation au marché du travail dans le cadre budgétaire global de la Malaisie.

Le CBCP proposé, qui fournirait 700 RM par mois aux personnes âgées de 65 ans et plus, corrigerait le marché du travail discriminatoire, bénéficiant davantage aux femmes qu'aux hommes, car elles ont tendance à vivre plus longtemps.

Le coût global du CBCP devrait se situer entre 1,019 % et 1,063 % du produit intérieur brut d’ici 2045, avec une contribution de 2 % basée sur la consommation générant des revenus suffisants (1,08 % du PIB par an) pour couvrir ces coûts.

Le CBCP est techniquement solide et politiquement réalisable

Les pensions sociales ont considérablement réduit la pauvreté des personnes âgées et influencé les résultats politiques dans divers pays, bénéficiant souvent aux partis au pouvoir sur le plan électoral. Cependant, la mise en œuvre d'une contribution basée sur la consommation en Malaisie se heurte à des défis politiques, notamment en raison de l'expérience négative passée avec les taxes basées sur la consommation telles que la taxe sur les produits et services. Introduite en 2015, la TPS était impopulaire en raison de son impact régressif, ce qui a conduit à son abrogation en 2018.

Malgré ces inquiétudes, le CBCP pourrait être politiquement viable car, contrairement à la TPS, il lie directement une contribution à la consommation de 2 % à une prestation forfaitaire de 700 RM pour les personnes âgées. Ce lien entre les contributions et les prestations sociales pourrait rendre le CBCP plus acceptable aux yeux du public, car il soutient les personnes âgées, en particulier celles qui dépendent financièrement de leurs enfants.

Pour faciliter davantage la mise en œuvre du CBCP, nous suggérons de réduire les cotisations des travailleurs à l'EPF de 2 %, ce qui entraînerait une augmentation du salaire réel et compenserait l'impact de la nouvelle cotisation.

Des données provenant d’autres pays montrent que des régimes de retraite bien conçus peuvent recueillir un soutien public important et devenir un atout politique pour les gouvernements. Par exemple, la pension de retraite universelle introduite au Lesotho en 2004 a aidé le gouvernement à remporter les élections suivantes, tandis que le programme « Pension 65 » au Pérou, lancé en 2011, a considérablement accru le succès électoral. Des résultats similaires ont été observés en Géorgie, au Kenya, en Bolivie, au Brésil et à l’île Maurice. Ces exemples démontrent le fort attrait des régimes de retraite sociaux pour l’électorat, en particulier pour la génération sandwich.

L’introduction du CBCP en Malaisie offre une solution viable aux pressions financières et émotionnelles auxquelles est confrontée la génération sandwich. En étendant la couverture à tous les seniors, en particulier ceux exclus des régimes de retraite traditionnels, le CBCP allégerait le fardeau des adultes qui travaillent tout en offrant un système de protection sociale plus inclusif et plus durable. Le CBCP représente une politique avant-gardiste qui répond aux défis d’une population vieillissante et renforce le tissu social malaisien.

Source : Theedgemarkets

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Quelles sont les principales implications politiques de la course présidentielle de 2024 ?

JP Morgan

Économique

Politique

À long terme, c’est la politique, et non la politique, qui compte le plus pour l’économie et les marchés.

Dans cet article, nous comparons les propositions de la vice-présidente Harris et de l’ancien président Trump en matière de fiscalité, de commerce et d’immigration, ainsi que les implications potentielles sur le marché de différents résultats électoraux.

Impôts

Sans l’urgence d’une récession ou d’une pandémie à gérer, il n’est guère nécessaire de recourir à des mesures de relance budgétaire. Cependant, les dispositions de la loi TCJA de 2017 qui expirent à la fin de 2025 nécessitent une action législative, ce qui donne au prochain président la possibilité de repenser la politique fiscale.

Jusqu’à présent, Trump a proposé une prolongation permanente des principaux éléments de la loi fiscale, une nouvelle baisse du taux d’imposition des sociétés, un renouvellement des dispositions relatives à l’impôt sur les sociétés des premières années de la TCJA et une suppression des taxes sur les pourboires et les prestations de sécurité sociale. Trump a également suggéré des augmentations des droits de douane comme compensations budgétaires à ces réductions d’impôts.

Impact sur les marchés : les marchés boursiers pourraient réagir favorablement aux perspectives de baisse des impôts (ou du moins, à une diminution des perspectives de hausse des impôts), mais les inquiétudes concernant la viabilité de la dette pourraient refaire surface sur les marchés du crédit et faire monter les taux d’intérêt à long terme. Selon le CBO, une prolongation complète du TCJA coûterait 4,6 billions de dollars au cours de la prochaine décennie. Certes, les nouvelles recettes douanières pourraient compenser en partie ce montant, alors que Trump a proposé des réductions des dépenses fédérales dans d’autres domaines (bien que peu détaillées).

Entre-temps, Harris a soutenu la prolongation des réductions d’impôt sur le revenu des particuliers qui expirent pour les contribuables célibataires gagnant moins de 400 000 $ (450 000 $ pour les conjoints), tout en ramenant le taux marginal d’imposition le plus élevé à 39,6 %. Harris a également proposé un élargissement du crédit d’impôt pour enfant, de nouvelles incitations au logement, une extension du crédit d’impôt pour les primes d’assurance maladie et une augmentation de la déduction fiscale pour les dépenses de démarrage des petites entreprises. Pour financer ces plans, elle a proposé de relever le taux d’imposition des sociétés de 21 % à 28 % et d’augmenter le taux d’imposition des plus-values à 33 %, ce qui reflète le taux d’imposition du capital passant de 20 % à 28 % et l’impôt sur les revenus d’investissement de 3,8 % à 5 %.

Impact sur le marché : des impôts plus élevés pour les personnes les plus riches pourraient réduire les dépenses de consommation, mais cela pourrait être compensé par l'effet stimulant de l'élargissement des crédits d'impôt pour enfants et d'autres incitations fiscales. Les déficits budgétaires continueraient de s'accroître, mais de manière moins importante, et des impôts plus élevés sur les sociétés et les plus-values pourraient annuler une part importante de la réduction des recettes du TCJA.

Commerce, tarifs douaniers et politique industrielle

La politique commerciale est l’un des rares domaines dans lesquels les deux partis s’accordent de manière significative. Cependant, les deux parties diffèrent dans leurs approches. Harris maintiendrait probablement le statu quo de l’administration Biden, qui consiste à « durcir le ton envers la Chine », en mettant l’accent sur des droits de douane ciblés, notamment sur l’acier et l’aluminium en provenance de Chine. Trump pourrait adopter une ligne plus dure en matière de politique étrangère, en particulier à l’égard de la Chine, et pourrait utiliser des décrets pour renforcer le contrôle des investissements et des données à l’étranger. Trump a également proposé un tarif de base universel de 10 % sur toutes les importations américaines, ainsi qu’un tarif de 60 % sur les importations en provenance de Chine.

En matière de politique industrielle, nous pensons qu’une administration Harris continuerait à encourager les investissements dans les semi-conducteurs et les installations de fabrication de technologies propres via l’IRA et le CHIPS Act. Une administration Trump pourrait ralentir le déblocage de certains fonds de l’IRA et réduire certaines subventions, mais compte tenu de leurs avantages pour les États traditionnellement républicains et les États swing, nous pensons que ces fonds sont probablement protégés contre des bouleversements majeurs.

Impact sur le marché : Quel que soit le résultat des élections, les prochaines années devraient être marquées par une intensification des tensions entre les États-Unis et la Chine, avec un recours accru à la politique industrielle de part et d’autre. Les marchés se concentreront sur la possibilité d’une hausse agressive des droits de douane, car il s’agit d’un domaine dans lequel le président dispose d’une autorité unilatérale. Des droits de douane plus élevés pourraient à la fois stimuler l’inflation et ralentir la croissance économique via une diminution des échanges commerciaux.

Immigration

Après une forte augmentation du nombre de migrants ces dernières années, l’immigration devrait ralentir. La question est de savoir à quelle vitesse. Les présidents des deux partis ont eu recours à des décrets pour régler le problème, mais ces derniers ont été contestés devant la justice en l’absence d’action législative officielle. Harris soutiendrait probablement des mesures de dissuasion plus strictes sur les passages aux frontières tout en continuant à créer des voies permettant aux migrants d’obtenir un statut légal. En attendant, la campagne de Trump promet de réprimer l’immigration avec des mesures d’immigration beaucoup plus strictes et un effort pour expulser les demandeurs d’asile vers d’autres pays.

Impact sur le marché : Une réduction globale de l'immigration ralentirait la croissance démographique, ce qui aurait des répercussions sur divers secteurs (baisse des taux de scolarisation, baisse de la demande de logements et pénuries de main-d'œuvre persistantes dans certains secteurs). Cependant, ces effets pourraient prendre un certain temps à se manifester car, même avec une forte baisse de la migration future, l'économie continuerait d'être impactée par l'intégration dans l'économie des nouveaux arrivants.

Dans l’ensemble, il convient de souligner que les positions politiques de chaque candidat sont susceptibles de changer, qu’il est difficile de savoir quelles politiques seront prioritaires et que le Congrès coopérera à leur mise en œuvre. En outre, il est encore plus difficile d’attribuer des implications sur le marché aux politiques une fois adoptées. Si les politiques du gouvernement fédéral peuvent avoir un impact sur certains résultats d’investissement, elles ne constituent qu’une partie d’un ensemble plus large de facteurs de marché et, historiquement, des facteurs tels que les taux d’intérêt et la croissance économique ont tendance à avoir un impact beaucoup plus important (voir par exemple le pétrole et le gaz traditionnels par rapport aux énergies renouvelables sous Trump et Biden ). Ainsi, même si diverses propositions politiques au cours de ce cycle électoral semblent suggérer des résultats différents sur le marché, plus généralement, nous continuons de nous attendre à ce que la politique soit un moteur peu fiable de la performance du marché. What Are the Key Policy Implications in the 2024 Presidential Race?_1

What Are the Key Policy Implications in the 2024 Presidential Race?_1

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Les constructeurs automobiles européens peinent à faire face à la transition historique vers les véhicules électriques

ING

Économique

Énergie

La concurrence des nouveaux entrants s'intensifie, mais la réalité à court terme prévaut

L'industrie automobile européenne doit faire face à des difficultés pour assurer la transition historique vers les véhicules électriques, tandis que la concurrence de nouveaux entrants comme BYD s'intensifie. Il est vrai que les intérêts à court terme influencent fortement le cours des choses.

On peut peut-être le constater dans les dernières nouvelles de Volvo. Le constructeur a annoncé jeudi qu'il renonçait à ses objectifs, largement promus, de produire uniquement des véhicules électriques d'ici 2030, en raison du ralentissement de la demande.

Le passage aux véhicules électriques est un parcours non linéaire qui comporte de nombreuses incertitudes, comme nous l'avons vu au cours des deux dernières années. Mais il met de plus en plus sous pression les constructeurs automobiles européens alors que les ventes totales de voitures neuves ne parviennent pas à retrouver les niveaux d'avant la pandémie sur leurs marchés nationaux. Le PDG de Volkswagen, Oliver Blume, estime que l' environnement concurrentiel va devenir plus difficile et souligne l'importance de se concentrer sur les coûts de production et la compétitivité, car la part de marché mondiale du groupe a commencé à s'éroder avec l'adoption des véhicules électriques.

Parallèlement, Volkswagen, ainsi que plusieurs autres constructeurs automobiles européens, dont Ford et Mercedes, ont annoncé leur intention de repousser les objectifs antérieurs de suppression progressive des ventes de véhicules à moteur à combustion interne (ICE) en Europe. C'est remarquable, alors que se passe-t-il ? Eh bien, il y a un certain nombre de considérations derrière cela :

En raison des coûts de production et de la forte concurrence, les marges sur les véhicules électriques sont encore faibles et bien inférieures à celles des hybrides rechargeables, des PHEV, des hybrides classiques, des HEV ou des voitures à essence. Une pression trop forte pourrait nuire à la rentabilité à court terme.

La demande de véhicules électriques stagne actuellement en Europe, car les conducteurs de la classe moyenne hésitent à franchir le pas et les sociétés de location et de leasing sont confrontées à de faibles valeurs résiduelles.

La chaîne d'approvisionnement européenne des véhicules électriques a encore besoin de temps pour se développer, tandis que la baisse des prix des batteries lithium-ion et la chute des prix chinois en dessous de 100 dollars par kWh constituent un défi pour les nouvelles installations locales. En attendant, les constructeurs automobiles dépendent toujours de la Chine, ce qui comporte des risques.

Les constructeurs automobiles ont pris leurs engagements en matière d’élimination progressive des moteurs à combustion interne avant la décision finale de l’Union européenne et du Royaume-Uni d’imposer 2035 comme date butoir pour effectuer cette transition. Cela a donné aux constructeurs plus de temps libre par rapport à la proposition initiale (2030).

Les constructeurs automobiles recherchent également de la flexibilité dans l’environnement politique actuel incertain (soutien budgétaire et commercial), les changements de gouvernement pouvant avoir un impact significatif.

L'électrification ralentit temporairement en Europe, mais se poursuit à l'échelle mondiale

Part des véhicules électriques (BEV*) dans le total des immatriculations de voitures neuves par région

Source : BNEF, ACEA, ING Research *prévisions

La transition vers les véhicules électriques doit encore être rapide pour ne pas perdre de performances à long terme

Au milieu de tous ces intérêts à court terme et de ces incertitudes, les constructeurs automobiles se rendent compte qu'ils ne peuvent pas se permettre de passer à côté des véhicules électriques, et la direction à prendre reste claire. L'UE ne devrait pas non plus assouplir ses objectifs de production en matière de CO2. Cela signifie que les programmes d'investissement dans les véhicules électriques et le développement de nouveaux modèles doivent encore être rapides.

La décision de temporiser le changement vise avant tout à maintenir la rentabilité et à préserver la flexibilité dans un environnement très incertain. Les ventes de véhicules électriques en Occident ralentissent pour plusieurs raisons, mais il s’agit d’une évolution temporaire. La direction du mouvement n’a pas changé et les investissements dans la refonte des portefeuilles de produits doivent continuer à se poursuivre pour sécuriser les positions à long terme sur le marché au cours de la prochaine décennie.

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Tour d'horizon des États-Unis : quelle suite pour la technologie ?

Samantha Luan

Les valeurs technologiques ont dominé les marchés boursiers américains cette année. Nvidia est l’action la plus performante du SP 500 YTD, en hausse de 115 %, et l’indice des semi-conducteurs est le secteur le plus performant, en hausse de plus de 50 %, l’IA étant le principal thème de négociation sur les marchés financiers. Même parmi les actions technologiques américaines à très forte capitalisation, Nvidia a été de loin la plus performante pendant la majeure partie de cette année. Cependant, on observe un changement majeur dans le leadership des actions technologiques américaines, car la volatilité a augmenté et la hausse des marchés boursiers aux États-Unis s’est élargie.

La renaissance d'Apple

Plus tôt cette année, Apple était l’une des actions les moins performantes du Magnificent 7. Mais les temps ont changé. Apple surperforme désormais Nvidia. Nvidia a été en proie à la volatilité, aux craintes que sa croissance fulgurante des bénéfices ne puisse être maintenue et aux inquiétudes concernant l’adoption de l’IA. Apple a pu profiter de la baisse des taux d’inflation mondiaux, ce qui est une bonne nouvelle pour le consommateur, ainsi que de la baisse des taux d’intérêt. Le cours de son action a également augmenté grâce à son partenariat avec Open AI.

Mais la question est désormais de savoir si cette surperformance peut durer. Après avoir sous-performé d’autres grandes entreprises technologiques ces dernières années, Apple espère que son dernier produit, l’Apple 16, contribuera à maintenir l’intérêt pour son action. Cependant, le marché n’est pas vraiment impressionné. Le nouvel iPhone d’Apple offre de nouvelles fonctionnalités d’intelligence artificielle, mais il n’est pas vraiment révolutionnaire. Il ne semble pas particulièrement différent : il y a de nouvelles couleurs et quelques nouvelles fonctionnalités d’appareil photo.

De plus, le rallye d'Apple semble également intriguant car il est beaucoup moins rentable que Nvidia, comme vous pouvez le voir ci-dessous. Cela suggère qu'Apple se redresse en raison de qualités défensives que Nvidia ne possède pas, peut-être en raison des qualités d'Apple en tant qu'action grand public et de son long historique de génération d'énormes réserves de liquidités.

Apple et Nvidia, croissance du BPA

Tour d'horizon des États-Unis : quelle suite pour la technologie ?_1

Source : XTB et Bloomberg

Autre évolution à noter : le cours de l'action Tesla a également surperformé. Elle avait été la plus faible des Magnificent 7 au premier semestre de l'année, mais ces derniers mois, elle a surperformé Google, Amazon et Microsoft, même si la croissance de son chiffre d'affaires a chuté, tout comme le bénéfice par action.

Pourquoi Nvidia a-t-il perdu sa première place ?

L'évolution des performances des 7 plus grands noms de l'industrie suggère deux choses sur le comportement des investisseurs : 1. Ils privilégient les actions liées au consommateur. Nvidia n'est pas encore une entreprise de technologie grand public, c'est un grossiste en logiciels d'IA pour l'industrie, alors que les entreprises construisent leur infrastructure d'IA. De plus, l'ascension de Tesla suggère que les investisseurs recherchent des bonnes affaires et sont désormais prêts à acheter des actions qui ont connu une forte baisse cette année. Le cours de l'action de Tesla a augmenté de près de 10 % au cours du mois dernier, mais il est toujours en baisse de 13 % depuis le début de l'année.

La volatilité de Nvidia augmente

Le leadership du marché technologique est en train de changer, et il est indéniable que Nvidia est devenue plus volatile ces dernières semaines. Le taux de volatilité implicite sur 3 mois de Nvidia est de près de 55 %, contre moins de 20 pour le Vix, qui mesure la volatilité de l'ensemble du SP 500. Il n'est donc pas étonnant que les investisseurs se tiennent à l'écart. Les investisseurs se méfient également des éventuels litiges juridiques auxquels Nvidia pourrait être confronté en raison des accusations antitrust portées contre le fabricant de puces par les régulateurs américains.

Apple est également confronté à ses propres défis, notamment la perte d'une bataille juridique dans l'UE, ce qui signifie qu'elle devra payer 13 milliards de dollars au gouvernement irlandais.

L'avenir des grandes entreprises technologiques

Alors que nous entrons dans les derniers mois de l’année, l’évolution des cours nous indique que l’attitude des investisseurs à l’égard de la technologie évolue. Apple et Tesla surperforment Nvidia, Google et Microsoft. Cela suggère que l’IA est en train de perdre la faveur des investisseurs, que ceux-ci s’inquiètent des éventuels problèmes juridiques de Nvidia (Apple est un habitué des situations juridiques compliquées) et qu’ils sont également heureux d’acquérir des actions du Magnificent 7 mal-aimées comme Tesla. Cependant, si les chouchous de l’IA voient leur prix baisser encore, peut-être que les investisseurs se tourneront à nouveau vers le thème de l’IA.

Source : FXSTREET

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Semaine à venir – La Fed va réduire ses taux d’intérêt, la BoE et la BoJ vont maintenir leur position

Banque centrale

Que la Fed commence à réduire ses taux

Depuis la publication du rapport sur l'emploi américain de juillet, qui a suscité des craintes de récession, les investisseurs tentent de déterminer l'ampleur de la baisse potentielle des taux que la Fed appliquera lors de sa réunion de septembre, et le moment de vérité est enfin arrivé.

Mercredi, la Fed annonce sa décision, et il semble que la question ne soit pas de savoir si les dirigeants vont appuyer sur le bouton de réduction des taux, mais dans quelle mesure. En d'autres termes, de combien de points de base les dirigeants vont-ils abaisser le taux cible des fonds fédéraux.

Après le discours du président de la Fed à Jackson Hole, où il a déclaré qu'il ne tolérerait pas une nouvelle faiblesse du marché du travail, les investisseurs ont concentré leur attention sur les données relatives à l'emploi, renforçant leurs paris sur une baisse des taux en cas de signe de ralentissement. Même le rapport NFP du mois d'août n'a pas été aussi encourageant que prévu, les investisseurs estimant à 30 % la probabilité d'une baisse des taux de 50 pb lors de la réunion de la semaine prochaine.

Ce pourcentage est tombé à environ 15 % après que les données de l'IPC pour le mois d'août ont révélé que l'inflation sous-jacente restait bien au-dessus de l'objectif de 2 % de la Fed, mais il est remonté à 45 % après que les médias du Financial Times et du Wall Street Journal ont déclaré que la décision de la semaine prochaine serait serrée.

Week Ahead – Fed to Cut Interest Rates, BoE and BoJ to Remain on Hold_1

Cela étant dit, le modèle GDPNow de la Fed d’Atlanta prévoyant un taux de croissance solide de 2,5 % pour le troisième trimestre, il semble qu’il n’y ait aucune raison concrète pour que les responsables politiques entament ce cycle d’assouplissement par une mesure agressive. Une baisse de 25 pb semble la mesure la plus raisonnable.

Si tel est le cas, le dollar pourrait gagner du terrain, car ceux qui s'attendent à une hausse du dollar pourraient être déçus, mais la capacité du dollar à conserver ses gains pourrait dépendre du graphique à points mis à jour et des remarques de Powell sur le plan d'action futur du Comité.

Si le graphique à points et Powell suggèrent que les baisses de taux seront inférieures aux 115 points de base attendus par le marché cette année, les moteurs du dollar pourraient recevoir plus de carburant. Quant à Wall Street, la confiance dans le fait que la plus grande économie du monde ne se dirige pas vers une récession pourrait maintenir l'appétit pour le risque à un niveau élevé, même si cela signifie des baisses de taux moins importantes que prévu.

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Les ventes au détail américaines devraient être publiées mardi, mais compte tenu de l'importance de la réunion de la Fed, il est peu probable qu'elles aient un impact considérable sur le positionnement des investisseurs.

La BoE confirmera-t-elle ses prévisions de baisse des taux en novembre ?

Jeudi, la BoE prendra le relais de la Banque d'Angleterre. Lors de sa dernière décision, elle a abaissé ses taux d'intérêt de 25 points de base, mais la décision a été prise de justesse, les responsables ayant indiqué qu'ils seraient prudents quant aux prochaines réductions.

Depuis lors, les données corroborent pour la plupart la position des responsables. Les indices PMI ont dépassé les attentes en juillet et en août, tandis que le marché du travail a continué de s'améliorer. Bien que les revenus hebdomadaires moyens aient continué de ralentir, ils se sont révélés plus stables que prévu, le taux annuel pour juillet se situant à un niveau élevé de 5,1 %. De plus, l'IPC global a quelque peu rebondi en juillet, l'inflation des services restant obstinément élevée. Les chiffres de l'inflation d'août seront publiés mercredi, tandis que les ventes au détail devraient être publiées vendredi.

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Le gouverneur de la BoE, Bailey, a lui-même déclaré à Jackson Hole que la banque centrale n'était pas pressée de procéder à une nouvelle baisse des taux, ce qui a incité les acteurs du marché à prendre en compte une forte probabilité de 80 % de non-intervention lors de cette réunion. Les 20 % restants en faveur d'une baisse des taux pourraient être le résultat de certaines inquiétudes après que le PIB mensuel de juillet ait indiqué une stagnation.

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Si les responsables politiques ne veulent pas baisser les taux, les investisseurs se tourneront vers la communication de la banque centrale sur ses projets futurs. Selon l'indice Overnight Swaps (OIS) du Royaume-Uni, les investisseurs s'attendent à deux autres réductions d'un quart de point lors des réunions de novembre et de décembre. Ainsi, si les responsables politiques maintiennent une attitude calme, la livre sterling pourrait prolonger son dernier rebond.

Un yen fort en attendant la décision de la BoJ

Vendredi, ce sera au tour de la BoJ de relever ses taux d'intérêt. En juillet, les responsables japonais ont relevé leurs taux d'intérêt de 15 pb et ont depuis signalé que de nouvelles hausses étaient en vue. Cela a permis aux investisseurs d'évaluer à 85 % la probabilité d'une nouvelle hausse de 10 pb d'ici la fin de l'année.

Bien que les responsables de la BoJ aient souligné à plusieurs reprises que le rythme des hausses de taux serait lent, la divergence des stratégies de politique monétaire entre cette banque et le reste du monde a conduit à une forte hausse du yen, les traders ayant décidé d'abandonner un carry trade auparavant surchargé.

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Aucune décision politique n'est toutefois attendue lors de cette réunion et l'attention se portera donc sur la question de savoir si Ueda et ses collègues continueront à annoncer de nouvelles hausses à l'avenir. Tout élément corroborant l'opinion du marché selon laquelle une nouvelle hausse pourrait être appliquée avant la fin de l'année pourrait permettre au yen de poursuivre sa progression.

Quelques heures avant la décision, les chiffres de l'IPC national pour le mois d'août seront publiés.

L'inflation canadienne et la Banque du Canada Résumé des délibérations

Le Canada publiera également mardi ses données sur l'inflation des prix à la consommation pour le mois d'août. Lors de la réunion de la semaine dernière, la Banque du Canada a abaissé ses taux d'intérêt pour la troisième fois consécutive, ouvrant la porte à des baisses plus importantes si l'économie ralentit plus fortement à l'avenir. Mercredi, le résumé des délibérations de la Banque pourrait apporter plus de clarté à ce sujet, mais un nouveau ralentissement des prix à la consommation la veille pourrait très bien encourager les acteurs du marché à renforcer leurs paris sur une baisse des taux. Actuellement, ils s'attendent à une baisse supplémentaire de 60 pb d'ici la fin de l'année. Les ventes au détail du pays sont à l'ordre du jour vendredi.

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En Australie, le rapport sur l’emploi pour le mois d’août doit être publié jeudi.

Source : XM

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Trump va lancer lundi la plateforme cryptographique World Liberty Financial

Samantha Luan

Crypto-monnaie

Le projet cryptographique de Donald Trump, World Liberty Financial, sera lancé le lundi 16 septembre, a annoncé l'ancien président et candidat républicain à la présidence.

Dans une vidéo publiée le 12 septembre sur X, Trump a déclaré qu'il serait en direct sur la plateforme lundi pour lancer le projet contrôlé par ses fils, Donald Jr. et Eric Trump.

« Nous embrassons l'avenir avec la cryptographie et laissons derrière nous les grandes banques lentes et obsolètes », a-t-il déclaré.

Trump a déjà publié plusieurs messages cryptiques concernant World Liberty Financial, le positionnant vaguement comme une plateforme de finance décentralisée ( DeFi ) pour les emprunts et les prêts.

Un livre blanc a déclaré que le projet permettrait aux utilisateurs de stocker de l'argent dans un portefeuille numérique, d'offrir un système de compte de crédit, d'emprunter ou de prêter de l'argent à d'autres et d'utiliser des jetons pour investir dans des actifs comme la cryptographie.

Un jeton de gouvernance non transférable a également été mentionné dans le cadre de la plateforme.

Les déclarations de World Liberty Financial ont également suggéré qu'elle souhaitait étendre l'utilisation de pièces stables indexées sur le dollar américain dans la DeFi.

Parallèlement aux commentaires optimistes sur les pièces stables , le projet a évoqué un partenariat et une collaboration avec le protocole DeFi Aave, indiquant peut-être que World Liberty Financial sera construit sur la blockchain Ethereum.

Trump a obtenu un soutien solide au sein de la communauté crypto depuis qu'il a promis de soutenir l'industrie s'il était à nouveau élu président en novembre.

Il s'est engagé à mettre en place une réglementation plus claire et a déclaré qu'il licencierait le président de la Securities and Exchange Commission, Gary Gensler, qui a entrepris des mesures d'application contre plusieurs grandes entreprises de cryptographie.

Le sentiment autour de World Liberty Financial est mitigé, certains remettant en question la décision de Trump de lancer le projet alors qu'il se présente à la présidence, World Liberty Financial devant être opérationnel 50 jours avant l'élection.

Nic Carter, un partisan de Trump et partenaire de Castle Island Ventures, a déclaré à Politico le 6 septembre que le projet était une « énorme erreur ».

« Il semble que le cercle intime de Trump profite de son récent enthousiasme pour les crypto-monnaies de manière quelque peu naïve », a-t-il déclaré. « Franchement, il semble qu'ils brûlent une grande partie de la bonne volonté qui a été construite avec l'industrie jusqu'à présent. »

Les personnes liées à cette entreprise ont dû faire face à une vague d’attaques de pirates informatiques et d’escrocs.

Des escrocs ont également réussi à pirater les comptes X de la belle-fille de Donald, Lara, et de sa fille Tiffany Trump le 4 septembre, en publiant de faux liens prétendant être connectés à World Liberty Financial.

Le 30 août, le groupe officiel World Liberty Financial Telegram a dû dénoncer une série de fausses publicités et de cadeaux publicitaires tentant de profiter du battage médiatique autour du projet.

Le 8 août, Eric Trump a dû clarifier qu'un memecoin Restore the Republic (RTR) n'était pas affilié à World Liberty Financial après avoir bondi de 155 millions de dollars quelques heures après son lancement.