Le nouvel IPC mensuel complet s'est révélé inférieur à nos prévisions, ce qui représente un risque de révision à la baisse pour nos estimations du trimestre de décembre.

L'indice des prix à la consommation (IPC) mensuel complet a progressé de 3,4 % sur un an jusqu'en novembre, un chiffre inférieur aux estimations de Westpac (3,8 %) et du marché (3,6 %). À première vue, cela suggère un risque de baisse pour nos estimations du trimestre de décembre, qui s'établissent à 0,8 % pour la moyenne tronquée et à 0,6 % pour l'IPC. Toutefois, une analyse complète des données mensuelles est nécessaire pour confirmer cette hypothèse.

Le chiffre principal de novembre est resté stable, inférieur aux prévisions de Westpac (0,4 %), en raison d'une hausse plus faible que prévu pour l'électricité (6,8 % contre 16,0 % estimés), d'une baisse plus importante que prévu pour les services de contenu domestique (–0,9 % contre –0,2 % estimés), les vêtements et chaussures (–3,1 % contre –2,9 % estimés) et la santé (–0,5 % contre 0,0 % attendus), et d'une hausse plus faible que prévu pour les transports (0,3 % contre 0,6 % prévus), partiellement compensée par des gains plus importants dans l'alimentation (0,4 % contre 0,2 % estimés), les loyers (0,4 % contre 0,3 % estimés), le logement (0,5 % contre 0,4 % estimés) et les communications (0,4 % contre –0,1 % estimés).

Comme c'est le cas depuis un certain temps, les remises sur l'énergie continuent d'avoir un impact significatif sur les estimations de l'inflation des prix à la consommation. Le coût de l'électricité a augmenté de 19,7 % sur un an, jusqu'en novembre, une hausse contenue par les ménages bénéficiant de la remise sur l'électricité du gouvernement de l'État du Queensland. Ce taux est en baisse par rapport au rythme de 37,1 % enregistré en octobre 2025, ce qui s'explique, comme l'a noté l'ABS, par le fait qu'un plus grand nombre de ménages ont reçu des paiements de rattrapage du Fonds d'allégement des factures d'énergie du Commonwealth (EBRF) en 2024 qu'en 2025.

L'ABS estime qu'en excluant l'impact des remises sur l'électricité accordées par le gouvernement fédéral et les États au cours de l'année écoulée, les prix de l'électricité ont augmenté de 4,6 % entre novembre et juillet 2020, contre 5,0 % entre octobre et juillet 2021. Cette hausse tient compte des révisions annuelles des prix effectuées par les fournisseurs d'énergie en juillet 2025.

L'indice TM aurait progressé de 3,2 % sur un an jusqu'en novembre, un léger ralentissement par rapport au rythme de 3,3 % enregistré en octobre. Compte tenu de son historique court, le taux annuel de l'inflation mensuelle de l'indice TM ne peut être calculé qu'à partir d'avril 2025. Avant cette date, l'ABS précise que les variations annuelles sont calculées en comparant chaque trimestre au même trimestre de l'année précédente.

L'indice TM a progressé de 0,3 % au mois de novembre, soit la même hausse mensuelle qu'au cours des quatre mois précédents, en baisse par rapport à la hausse mensuelle de 0,5 % enregistrée en juillet, mais supérieure aux chiffres de 0,2 % enregistrés de mars à juin.

Bien que nous constations que le rythme annuel actuel de l'inflation sous-jacente mensuelle (3,2 %/an) corresponde à notre estimation actuelle pour le trimestre de décembre (3,2 %/an), nous savons que la RBA privilégiera, au moins à court terme, l'inflation sous-jacente trimestrielle plutôt que l'inflation sous-jacente mensuelle. En effet, l'ABS ne dispose pas de suffisamment de données historiques pour procéder à un ajustement saisonnier complet de toutes les composantes de l'IPC mensuel. L'ABS a également indiqué qu'il lui faudra au moins 18 mois pour collecter ces données ; il faudra donc probablement attendre un an et demi avant de pouvoir évaluer plus précisément l'inflation sous-jacente directement via l'inflation sous-jacente mensuelle. Par conséquent, nous anticipons que la RBA s'appuiera sur les données de décembre pour orienter sa décision. Nous prévoyons que la politique monétaire restera prudente et maintiendra le statu quo lors de sa prochaine réunion en février, et ce jusqu'à la fin de l'année.

Comme nous l'avons indiqué (voir notre aperçu de l'IPC de novembre) , bien que certaines séries disposent d'un historique mensuel plus long provenant de l'indicateur mensuel de l'IPC publié précédemment et que l'ABS puisse potentiellement utiliser une analyse saisonnière historique, nous tenons à préciser que certains des nouveaux ensembles de données ont un historique différent des anciennes données et, par conséquent, nous prévoyons qu'il faudra un certain temps pour comprendre le comportement saisonnier des nouvelles données.

Source : Westpac Banking Corporation