Fini les années 50 en 2025

Économique

Résumé:

Les points forts des États-Unis et du Canada.

Canada – Finies les années 50 en 2025

La semaine dernière, c'était au tour de la Banque du Canada (BdC) de prendre le devant de la scène et les marchés ont eu le spectacle qu'ils voulaient. La Banque a abaissé son taux directeur de 50 pb à 3,25 %, soit la deuxième baisse massive consécutive. La BdC a maintenant réduit le taux du financement à un jour de 175 pb depuis juin (graphique 1). La décision a répondu aux attentes du consensus, mais les mouvements du marché au cours de la semaine dernière ont été instables. Le dollar canadien s'est apprécié de près d'un demi pour cent immédiatement après la réunion, mais a fini par perdre du terrain, terminant la semaine à 0,7030 cent américain. Les rendements ont progressé, les obligations canadiennes à 2 et 10 ans ayant augmenté respectivement de 10 et 15 pb.

Cette annonce est riche en détails. La Banque du Canada a clairement fait savoir que l’économie n’avait plus besoin de se trouver clairement en territoire restrictif. Et comme la fourchette de taux neutre de la Banque se situe actuellement entre 2,25 et 3,25 %, le taux directeur se situe désormais, aux yeux de la Banque du Canada, dans un territoire plus équilibré. La Banque estime que l’inflation se stabilise autour de son objectif de 2 % et donne désormais la priorité aux perspectives de croissance plus modérées.

Un changement clé dans la déclaration a semé l'incertitude quant à l'évolution des taux d'intérêt. En octobre, la Banque a déclaré qu'elle « s'attend à » réduire les coûts d'emprunt si l'économie évolue globalement conformément à ses prévisions. La semaine dernière, elle a déclaré : « À l'avenir, nous évaluerons la nécessité de nouvelles réductions du taux directeur une décision à la fois. » Il s'agit d'un changement de ton significatif qui ne fait qu'écarter de la table une nouvelle hausse de 50 pb.

La BdC a reconnu l’existence de nombreuses incertitudes intérieures et extérieures auxquelles l’économie canadienne sera confrontée en 2025. D’une part, la menace du président élu des États-Unis, Donald Trump, d’imposer des droits de douane de 25 % sur les exportations de biens canadiens assombrit considérablement les perspectives économiques. Parallèlement, les récents changements apportés à la politique d’immigration freineront la croissance démographique du Canada, ce qui aura des effets à la fois sur la demande et sur l’offre. Une vague de mesures de relance budgétaire, notamment des paiements ponctuels aux particuliers et une suspension temporaire de la TPS, pourraient également relancer les canaux de consommation. En fait, nos récentes prévisions indiquent que les dépenses de consommation sont l’un des principaux moteurs de la croissance réelle du PIB en 2025 (graphique 2). Une mise à jour des bilans des ménages canadiens la semaine dernière a également montré que la richesse continue d’augmenter, ce qui renforce notre opinion selon laquelle les dépenses devraient continuer de se raffermir à court terme.

Comme nous l’avons indiqué dans nos récentes prévisions, nous nous attendons à ce que la BdC réduise ses taux d’intérêt de 100 pb supplémentaires – soit une baisse de 25 pb par trimestre – en 2025 pour atteindre notre estimation du taux « neutre » de 2,25 %. Il ne fait aucun doute que les taux d’intérêt élevés ont contribué à calmer l’économie. Nous pensons qu’un rythme progressif de nouvelles baisses est la décision prudente pour permettre à l’économie de combler lentement son retard économique, tout en minimisant le risque de relance de l’inflation. La BdC traverse une période difficile alors qu’elle cherche à équilibrer de nombreuses forces concurrentes dans le but de calibrer correctement les taux d’intérêt.

États-Unis – Une baisse attendue en décembre, une « pause » de plus en plus probable en janvier

Alors que l’année 2020 était censée ne générer que des gains modestes sur les marchés boursiers, le SP 500 a progressé de 27 % depuis le début de l’année (graphique 1). Ce rendement est d’autant plus remarquable que la Réserve fédérale n’a jusqu’à présent assoupli sa politique monétaire que de 75 points de base, soit considérablement moins que les 150 points de base prévus par les marchés à terme pour 2024 à la fin de l’année dernière. Et même si une nouvelle baisse d’un quart de point est universellement attendue ce mercredi, les données de l’IPC et de l’IPP publiées la semaine dernière ont fourni de nouvelles preuves que les progrès sur le front de l’inflation stagnent et conduiront probablement à un assouplissement plus progressif de la politique monétaire en 2025.

L'inflation globale des prix à la consommation a connu en novembre sa plus forte accélération depuis sept mois, portant la variation sur douze mois à 2,7 %, contre son plus bas niveau en trois ans de 2,4 % en octobre. Dans le même temps, l'inflation de base a augmenté à un rythme similaire à celui des trois mois précédents, bien que la composition des pressions sur les prix ait quelque peu changé. L'inflation des services a ralenti le mois dernier, en raison d'une décélération notable des coûts du logement, mais cela a été compensé par une forte hausse des prix des biens et des chiffres fermes sur l'inflation « supercore ».

L'indice d'inflation privilégié par la Fed, le déflateur de l'indice PCE de base, sera publié vendredi prochain. La mise en correspondance des données de l'IPC avec celles de l'indice PCE de base indique une hausse « douce » de 0,3 % en glissement mensuel en novembre, poussant les tendances à court terme à la hausse (graphique 2). Cela risque de déstabiliser les membres du FOMC, qui ont besoin de voir de nouvelles preuves d'un ralentissement des pressions inflationnistes avant de s'engager à de futures baisses de taux. C'est un message que le président de la Fed Powell devrait transmettre lors de l'annonce de politique monétaire de cette semaine.

Le FOMC publiera également une série révisée de projections économiques, qui fournira un aperçu de la manière dont la vision des décideurs politiques sur les perspectives et la trajectoire future du taux directeur a changé après les élections. Dans les projections de septembre, le « point » médian supposait un assouplissement de la politique monétaire de 100 points de base en 2025, soit près du double de ce qui est actuellement reflété dans les prix à terme. Cependant, l'inflation de base du PCE est d'environ 25 points de base plus élevée que les 2,6 % supposés dans la dernière série de projections pour le quatrième trimestre de cette année. Cela suggère que les points médians pour 2025 pourraient se déplacer un peu plus haut. Mais ce n'est en aucun cas une garantie, car chaque membre du Comité fera ses propres hypothèses sur la portée, l'ampleur et le calendrier des changements de politique potentiels sous la nouvelle administration. Cela pourrait très bien conduire à une plus grande dispersion des prévisions.

C'est exactement ce qui s'est passé en décembre 2016, après la dernière vague républicaine. Les transcriptions de ces réunions du FOMC montrent qu'environ la moitié des membres du FOMC ont intégré un certain degré de relance budgétaire dans leurs prévisions individuelles. Ainsi, même s'il est peu probable que Powell spécule sur l'impact d'éventuels changements de politique lors de la conférence de presse de cette semaine, il est très probable que certains membres du FOMC aient intégré certains impacts des tarifs douaniers et/ou des réductions d'impôts dans leurs projections révisées. Compte tenu des incertitudes politiques et du fait que les chiffres récents de l'inflation ont montré que les progrès ont stagné, nous pensons que le FOMC ouvrira la porte à une « pause » dans les baisses de taux en janvier et passera à une réduction des taux à chaque autre réunion en 2025.

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Les conseillers de Trump dans la Silicon Valley ont la « censure » de l'IA dans leur ligne de mire

Owen Li

Économique

En ce qui concerne l'IA, cette équipe de technologues est assez proche de la nécessité d'un développement et d'une adoption rapides de l'IA à travers les États-Unis. Cependant, ce groupe soulève souvent un problème de sécurité de l'IA : la menace de « censure » de l'IA par les Big Tech.

Les conseillers de Trump dans la Silicon Valley pourraient faire des réponses des chatbots IA un nouveau champ de bataille pour les conservateurs dans leur guerre culturelle en cours avec les entreprises technologiques.

La censure de l'IA est un terme utilisé pour décrire la manière dont les entreprises technologiques pèsent sur la balance avec les réponses de leurs chatbots IA afin de se conformer à certaines politiques ou d'imposer les leurs. D'autres pourraient l'appeler modération de contenu, ce qui fait souvent référence à la même chose mais a une connotation très différente. Tout comme les réseaux sociaux et les algorithmes de recherche, obtenir des réponses IA correctes pour les événements d'actualité en direct et les sujets controversés est une cible en constante évolution.

Au cours de la dernière décennie, les conservateurs ont critiqué à plusieurs reprises les géants de la tech pour avoir cédé aux pressions gouvernementales et censuré leurs plateformes et services de médias sociaux. Cependant, certains dirigeants de la tech ont commencé à modérer leurs positions en public. Par exemple, avant les élections de 2024, le PDG de Meta, Mark Zuckerberg, s'est excusé auprès du Congrès pour avoir cédé à la pression de l'administration Biden pour modérer de manière agressive le contenu lié au COVID-19. Peu de temps après, le PDG de Meta a déclaré qu'il avait commis une « erreur politique de 20 ans » en assumant trop de responsabilité pour des problèmes qui échappaient au contrôle de son entreprise - et a déclaré qu'il ne commettrait plus ces erreurs.

Mais selon les conseillers technologiques de Trump, les chatbots IA représentent une menace encore plus grande pour la liberté d’expression et un moyen potentiellement plus puissant d’exercer un contrôle sur la parole. Au lieu de biaiser un algorithme de recherche ou de flux vers un résultat souhaité, comme la déclassification de la désinformation sur les vaccins, les entreprises technologiques peuvent désormais vous donner une réponse unique et claire qui n’en fait pas mention.

Ces derniers mois, Musk, Andreessen et Sacks se sont exprimés contre la censure de l'IA dans des podcasts, des interviews et des publications sur les réseaux sociaux. Bien que nous ne sachions pas exactement comment ils conseillent Trump, leurs convictions déclarées publiquement pourraient révéler les conversations qu'ils ont à huis clos à Washington, DC et Mar-a-Lago.

« C’est ce que je pense et ce que j’essaie de dire aux gens à Washington : si vous pensez que la censure des réseaux sociaux est mauvaise, [l’IA] a le potentiel d’être mille fois pire », a déclaré Marc Andreessen, cofondateur d’a16z, dans une récente interview avec Joe Rogan. « Si vous vouliez créer le monde dystopique ultime, vous auriez un monde où tout serait contrôlé par une IA programmée pour mentir », a déclaré Andreessen dans une autre interview récente avec Bari Weiss.

Andreessen a également révélé à Weiss qu'il avait passé environ la moitié de son temps avec l'équipe de Trump depuis l'élection, offrant des conseils sur la technologie et les affaires.

« [Andreessen] a expliqué le chemin dystopique que nous empruntions avec l'IA », a déclaré l'ancien directeur opérationnel de PayPal et cofondateur de Craft Ventures, David Sacks, dans un récent message sur X, peu après sa nomination au poste de tsar de l'IA et de la cryptographie de Trump. « Mais la chronologie s'est divisée et nous sommes désormais sur une voie différente. »

Dans All In — le podcast populaire animé par Sacks aux côtés d'autres investisseurs en capital-risque influents — le nouveau conseiller en IA de Trump a critiqué à plusieurs reprises Google et OpenAI pour, comme le décrivent les animateurs de l'émission, forcer les chatbots IA à être politiquement corrects.

« L'une des préoccupations concernant ChatGPT au début était qu'il était programmé pour être éveillé et qu'il ne donnait pas aux gens des réponses véridiques sur beaucoup de choses. La censure était intégrée dans les réponses », a déclaré Sacks dans un épisode de All In de novembre 2023.

Malgré les affirmations de Sacks, même Elon Musk admet que le chatbot de xAI est souvent plus politiquement correct qu'il ne le souhaiterait. Ce n'est pas parce que Grok a été « programmé pour être éveillé », mais plutôt parce que l'IA est formée sur Internet. Cela dit, Sacks montre chaque jour plus clairement que la « véracité de l'IA » est un objectif sur lequel il se concentre.

« C'est comme ça qu'on obtient Black George Washington chez Google »

Le cas de censure de l'IA le plus cité est celui où le générateur d'images IA de Google Gemini a généré des images multiraciales pour des requêtes telles que « pères fondateurs des États-Unis » et « soldats allemands pendant la Seconde Guerre mondiale », qui étaient manifestement inexactes.

Les conseillers de Trump dans la Silicon Valley ont la « censure » de l'IA dans leur ligne de mire_1

Mais il existe d’autres exemples d’entreprises influençant des résultats spécifiques. Plus récemment, des utilisateurs ont découvert que ChatGPT ne répondait tout simplement pas aux questions sur certains noms, et OpenAI a admis qu’au moins l’un de ces noms avait déclenché des outils de confidentialité internes. À un autre moment, les chatbots IA de Google et Microsoft ont refusé de dire qui avait remporté l’élection américaine de 2020. Lors de l’élection de 2024, presque tous les systèmes IA ont refusé de répondre aux questions sur les résultats des élections, à l’exception de Perplexity et Grok.

Dans certains cas, les entreprises technologiques ont affirmé avoir fait un choix sûr et responsable pour leurs utilisateurs. Dans certains cas, cela peut être vrai : Grok a eu des hallucinations sur le résultat des élections de 2024 avant même que les votes n’aient été comptés.

Mais l'incident de Gemini est resté dans l'histoire : il a poussé Google à désactiver la capacité de Gemini à générer des images de personnes, ce que la version gratuite de Gemini ne permet toujours pas. Google a qualifié cet incident d'erreur et s'est excusé d'avoir « raté le but ».

Andreessen et Sacks ne voient pas les choses de cette façon. Les deux investisseurs en capital-risque ont déclaré que Google n'avait pas raté sa cible, mais qu'il l'avait plutôt atteinte de manière un peu trop évidente. Ils ont considéré qu'il s'agissait d'un moment charnière pour Google.

« Les personnes qui dirigent Google AI font passer en fraude leurs préférences et leurs préjugés, et ces préjugés sont extrêmement libéraux », a déclaré Sacks dans un épisode de All In de février 2024, en réponse à l’incident de Gemini. « Est-ce que je pense qu’ils vont se débarrasser de ces préjugés ? Non, ils vont les rendre plus subtils. C’est ce qui me semble dérangeant. »

« C'est 100 % intentionnel ; c'est comme ça qu'on obtient le George Washington noir chez Google », a déclaré Andreessen dans une récente interview avec Weiss, reprenant l'incident de Gemini. « Cela rejoint directement l'argument d'Elon, qui est qu'au fond, il faut entraîner l'IA à mentir [c'est-à-dire à produire des réponses comme celles de Gemini]. »

Comme le mentionne Andreessen, Elon Musk s'est exprimé ouvertement contre les « chatbots IA woke ». Musk a initialement créé sa startup d'IA bien financée, xAI, en 2023 pour s'opposer à ChatGPT d'OpenAI, dont le milliardaire avait déclaré à l'époque qu'il était infecté par le « virus de l'esprit woke ». Il a finalement créé Grok, un chatbot IA avec nettement moins de protections que les autres chatbots de premier plan.

« Je vais lancer quelque chose que vous appellerez TruthGPT ou une IA de recherche de vérité maximale qui essaie de comprendre la nature de l'univers », a déclaré Musk dans une interview avec Fox en 2023.

Lorsque Musk a lancé Grok, Sacks a applaudi l'effort : « Avoir quelque chose comme Grok autour de nous permettra - au minimum - de garder OpenAI honnête et ChatGPT honnête », a déclaré le tsar de l'IA de Trump dans un épisode de All In de novembre 2023.

Aujourd'hui, Elon Musk ne se contente pas de veiller à l'honnêteté de ChatGPT. Il a levé plus de 12 milliards de dollars pour financer xAI et concurrencer OpenAI. Il poursuit également la startup de Sam Altman et Microsoft, ce qui pourrait mettre un terme à la transition d'OpenAI vers le profit.

L'influence d'Elon Musk sur les responsables gouvernementaux conservateurs a déjà montré son poids dans d'autres domaines. Le procureur général du Texas, Ken Paxton, enquête sur un groupe d'annonceurs qui aurait boycotté la plateforme X d'Elon Musk. Elon Musk avait déjà poursuivi le même groupe publicitaire et, depuis, certaines des entreprises concernées ont repris la publicité sur sa plateforme.

On ne sait pas vraiment ce que Trump et les autres républicains pourraient faire s’ils voulaient vraiment enquêter sur OpenAI ou Google pour censure de l’IA. Il pourrait s’agir d’enquêtes menées par des agences spécialisées, de recours juridiques ou peut-être simplement d’une question culturelle sur laquelle Trump pourrait insister pendant les quatre prochaines années. Quelle que soit la voie à suivre, les conseillers de Trump dans la Silicon Valley ne mâchent pas leurs mots sur cette question aujourd’hui.

« Avec les fichiers Twitter, Elon a fait une version privatisée de ce qui doit maintenant se passer », a déclaré Andreessen à Weiss, faisant référence aux allégations de censure de Musk sur Twitter. « Nous, la population américaine, devons découvrir ce qui se passe depuis tout ce temps, en particulier à propos de cette imbrication de la pression gouvernementale et de la censure… Il faut qu’il y ait des conséquences. »

Source : Yahoo Finance

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Analyse générale du marché – 16/12/24

Marchés IC

Économique

Les marchés américains se consolident avant une semaine chargée – Le Dow Jones perd 0,2 %

La journée de négociation de vendredi a été relativement calme, comme prévu, les investisseurs digérant les dernières mises à jour et se projetant vers une autre semaine de négociation clé. Le Dow Jones a chuté de 0,20 %, le SP a clôturé à plat et le Nasdaq n'a gagné que 0,12 % dans des échanges peu dynamiques. Les devises se sont négociées dans des fourchettes relativement étroites, le dollar s'étant légèrement apprécié.

Les bons du Trésor et les matières premières ont toutefois connu quelques mouvements notables. Le rendement à 2 ans des États-Unis a gagné 5,4 points de base, atteignant 4,245 %, tandis que le rendement de référence à 10 ans a gagné 6,9 points de base, atteignant 4,397 %. Les prix du pétrole ont de nouveau progressé alors que les traders évaluaient les sanctions de l'UE contre la Russie, le brut Brent gagnant 1,47 % à 74,49 $ et le WTI augmentant de 1,81 % à 71,29 $. L'or a connu une nouvelle baisse par rapport aux sommets récents, perdant 1,21 % sur la journée pour clôturer la séance de New York à 2 649,65 $.

Focus sur les banques centrales cette semaine

Cette semaine s'annonce importante pour les marchés financiers, avec des mises à jour clés de la part de certaines des principales banques centrales du monde. La réunion de la Réserve fédérale, qui se terminera mercredi en fin de journée aux États-Unis, sera sans aucun doute au centre des débats. Cependant, une baisse de taux de 25 points de base étant déjà bien intégrée dans les cours, le résultat pourrait bien ne pas être un événement marquant.

La Banque d'Angleterre et la Banque du Japon doivent également faire le point sur les taux d'intérêt. Elles devraient toutes deux maintenir leurs taux inchangés, et ces réunions pourraient avoir un plus grand potentiel de mouvement sur les marchés que l'annonce de la Fed. Les cambistes anticipent une activité importante autour de ces événements, et les surprises viendront probablement des deux dernières réunions. Par conséquent, des mouvements plus forts de la livre et du yen pourraient être observés au cours de la semaine.

Une journée chargée pour lancer une semaine chargée

Lundi, le calendrier des événements s'annonce inhabituellement chargé pour entamer une semaine qui pourrait s'avérer cruciale pour les marchés financiers. Une série de chiffres PMI manufacturiers et des services sont attendus pour toutes les séances, avec des données provenant d'Australie, de France, d'Allemagne, de l'UE, du Royaume-Uni et des États-Unis.

La séance asiatique comprend plusieurs mises à jour clés de la Chine, avec les données sur la production industrielle et les ventes au détail à l'honneur. Lors de la séance européenne, la présidente de la BCE, Christine Lagarde, devrait prendre la parole, suivie plus tard par le gouverneur de la Banque du Canada, Tiff Macklem, qui s'adressera à un public à Vancouver.

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Favoris

Semaine à venir – La Fed, la BoJ et la BoE concluent leurs décisions de politique monétaire de fin d’année

Banque centrale

La Fed devrait être sur la touche en janvier

Après la RBA, la BoC, la BNS et la BCE, la manne des banques centrales se poursuit la semaine prochaine, avec la Fed mercredi, et la BoJ et la BoE jeudi.

Bien que les données publiées mercredi aient suggéré que l'inflation américaine était un peu plus élevée qu'en octobre, les acteurs du marché sont de plus en plus convaincus que la Fed va appuyer sur le bouton de réduction des taux la semaine prochaine, en tablant presque entièrement sur une réduction d'un quart de point. Cela étant dit, la probabilité que les responsables de la politique monétaire se retirent en janvier a grimpé à environ 80 %.

Il semble que les acteurs du marché aient pris au sérieux les propos de plusieurs décideurs politiques, qui semblaient prêts à voter en faveur d'une baisse des taux lors de la prochaine réunion, mais ils sont également restés fermes sur la nécessité d'une réduction plus lente des taux à l'avenir.

Cette conviction pourrait être le résultat de la promesse du président élu Trump d'imposer de lourds droits de douane sur les importations en provenance du monde entier, en particulier de Chine, ainsi que de sa promesse de réduire massivement l'impôt sur les sociétés. Ces politiques sont perçues comme alimentant l'inflation, qui s'est avérée tenace même avant que les plans de Trump ne soient mis en œuvre.

Semaine à venir – La Fed, la BoJ et la BoE concluent leurs décisions de politique monétaire de fin d’année_1

Les excellentes performances de l'économie américaine corroborent l'idée selon laquelle les responsables de la Fed n'ont pas besoin de se précipiter pour baisser les taux d'intérêt, ce que le président de la Fed Powell a lui-même souligné. Le modèle actuel du PIB de la Fed d'Atlanta pointe vers une forte croissance de 3,3 % en glissement trimestriel au quatrième trimestre, tandis que le dernier rapport sur l'emploi a confirmé que le marché du travail reste robuste et que le mauvais résultat d'octobre n'était qu'un cas isolé, dû à des grèves et à des conditions météorologiques défavorables.

Semaine à venir – La Fed, la BoJ et la BoE concluent leurs décisions de politique monétaire de fin d’année_2

Attention aux points

Compte tenu de tout cela, une baisse de 25 points de base ne devrait pas avoir d’effet majeur sur les marchés. Les investisseurs pourraient se concentrer davantage sur les indices et les pistes quant à la probabilité d’une pause en janvier, ainsi que sur le nombre de baisses de taux envisagées par les responsables politiques tout au long de 2025.

En excluant la réduction prévue la semaine prochaine, les contrats à terme sur les fonds fédéraux laissent entrevoir une réduction supplémentaire de 50 points de base d'ici décembre prochain. Si l'on ajoute à cela la forte probabilité d'une pause lors du premier rassemblement de l'année, cela pose certains risques de baisse pour le dollar américain.

Semaine à venir – La Fed, la BoJ et la BoE concluent leurs décisions de politique monétaire de fin d’année_3

Même si le président de la Fed, Jerome Powell, corrobore l'idée d'une pause en janvier, une baisse des taux d'intérêt de plus de 50 pb à l'horizon 2025 pourrait décevoir les attentes du marché et peser ainsi sur le billet vert. Dans le même temps, les paris sur des coûts d'emprunt inférieurs aux prévisions actuelles, combinés aux réductions d'impôts de Trump, pourraient être salués à Wall Street, les indices boursiers continuant d'explorer des territoires inexplorés.

Banque du Japon : augmenter ou ne pas augmenter les taux ?

Laissant la balle à la BoJ, jusqu'à très récemment, les investisseurs s'attendaient à une hausse des taux de 15 pb lors de cette réunion, soit une probabilité de 60 % d'une hausse d'un quart de point. Cependant, cette probabilité est tombée à environ 25 % après que Nakamura, membre du conseil d'administration, a déclaré que, bien qu'il ne soit pas opposé à une hausse des taux, la décision devrait dépendre des données.

His remarks disappointed those expecting the BoJ to finish the year with a hike, but yet, traders are nearly fully pricing in a quarter-point increase by March as Governor Ueda and his colleagues maintained their readiness to hike again due to an expanding economy, rising wages, and above-target inflation.

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This means that there are upside risks for the yen. A rate hike by the BoJ next week could offer strong support, but even if officials decide to stand pat, strong hints that an increase at the turn of the year is warranted could still prove beneficial.

BoE appears in no rush to cut rates

A few hours later, the central bank torch will be passed to the BoE. Contrary to the Fed, investors are seeing only a 10% chance of a 25bps cut at this gathering. They are not even fully pricing in one before March.

Last month, policymakers lowered the Bank rate from 5.0% to 4.75% but raised their inflation forecasts as finance minister Reeves announced massive government spending in her first budget.

Combined with recent remarks from Governor Bailey that there is still “a distance to travel”, this prompted investors to anticipate no action before the turn of the year and around 75bps worth of reductions by the end of 2025.

The relatively hawkish BoE bets helped the pound to be the only major currency that has not lost ground against the greenback in 2024, and to strongly outperform the neighboring euro as the ECB is expected to cut interest rates by another 115bps in 2025. Trump’s tariff threats pose another risk for the Eurozone and the common currency.

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Ergo, should the BoE maintain a hawkish stance, the pound is likely to remain supported. It could even finish the year higher against the US dollar if the Fed disappoints current market expectations.

Flash PMIs, CPIs and more

What could add extra pressure on the euro next week may be another round of disappointing PMIs on Monday. The preliminary numbers from France and Germany are coming out ahead of the Eurozone’s prints and signs of more economic struggles in these two nations, which are also face political uncertainty, could intensify headaches for euro traders.

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The UK and US preliminary SP Global PMIs are also out on the same day, but they may attract less attention than the Euro area prints as pound and dollar traders may have their attention fixed on the BoE and Fed central bank decisions.

That said, pound traders may be tempted to incorporate the UK jobs data for October and the UK CPI numbers for November, due out on Tuesday and Wednesday, into their expectations heading into Thursday’s decision. So, the pound could experience some early volatility before Bailey and co. announce their decision. The UK retail sales are due out on Friday.

On Friday, the agenda also includes the US core PCE index for October, which is the Fed’s preferred inflation gauge and is accompanied by the personal income and spending data for the same month.

En parlant d'inflation, suite à la décision de la Banque du Canada de réduire les taux d'intérêt de 50 points de base cette semaine, les traders du huard pourraient tourner leur attention vers les données de l'IPC du Canada mercredi.

Semaine à venir – La Fed, la BoJ et la BoE concluent leurs décisions de politique monétaire de fin d’année_7

Bien que les responsables politiques aient opté pour une mesure plus importante, le gouverneur Macklem a déclaré que les réductions ultérieures seraient plus graduelles. Aujourd'hui, les investisseurs estiment à 40 % la probabilité que la Banque maintienne sa position lors de la réunion de janvier et les signes de stabilité de l'inflation pourraient augmenter cette probabilité, ajoutant ainsi un certain soutien au dollar canadien.

Source : XM

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Le rallye du pétrole brut s'arrête en raison des perspectives sombres à long terme

Alex

Marchandise

Le pétrole brut se négocie à peu près à 70,00 $ vendredi, les investisseurs restant réticents à ajouter à la hausse observée plus tôt dans la semaine. Le rapport de l'OPEP+ a été un bon élément pour que les prix du pétrole augmentent, mais les traders mettent toujours en garde contre les projections de 2025, lorsque le président élu Donald Trump restera à la Maison Blanche. Plusieurs engagements ont déjà été mis en place pour forer davantage de pétrole aux États-Unis et devenir un plus grand exportateur sur un marché déjà excédentaire.

L' indice du dollar américain (DXY), qui mesure la performance du dollar américain (USD) par rapport à un panier de devises, est en hausse à l'approche de la réunion de la Réserve fédérale de la semaine prochaine . Le billet vert connaît à nouveau des flux de capitaux, les écarts de taux d'intérêt se creusant entre les taux américains et chinois et les taux européens, ce qui alimente un billet vert plus fort.

Au moment de la rédaction de cet article, le pétrole brut (WTI) se négocie à 70,37 dollars et le pétrole brut Brent à 73,90 dollars.

Actualités et facteurs d'évolution du marché pétrolier : court terme vs long terme

Le producteur de pétrole Abu Dhabi National Oil Co., ou Adnoc, a réduit ses allocations de brut à certains clients asiatiques, selon les promoteurs des capitaux propres et des termes du pétrole, rapporte Bloomberg.

La faiblesse des fondamentaux exercera une pression sur les prix du pétrole en 2025, car une offre excédentaire imminente atténue l'effet des risques de guerre, des sanctions et des réductions de l'OPEP+, rapporte l'analyste de Bloomberg Pol Lezcano.

Les efforts déployés par les fournisseurs américains de pétrole en fin d'année pour réduire leurs impôts se traduisent généralement par une hausse des exportations de brut en décembre. Mais les stocks saisonniers bas sur la côte du Golfe devraient inverser cette tendance, selon les analystes, rapporte Reuters.

Analyse technique du pétrole : attention maintenant

Les prix du pétrole brut ont peut-être augmenté, mais les traders sont prudents quant à la possibilité d'ajouter à cette hausse. Avec la fin de l'année et la perspective d'un nouveau président américain favorable à l'extraction de davantage de pétrole, toute hausse semble limitée. Attendez-vous à ce que toute hausse ou étape supérieure soit de courte durée, avec des prises de bénéfices inévitables avant la fin de 2024.

La moyenne mobile simple (SMA) sur 55 jours à 70,06 $ est testée et doit voir un maintien et une clôture quotidienne au-dessus pour devenir un support. Plus haut, 71,46 $ et la SMA sur 100 jours à 71,12 $ agiront comme une résistance épaisse. Si les traders pétroliers parviennent à franchir ce niveau, 75,27 $ est le prochain niveau pivot.

En revanche, il est trop tôt pour savoir si la moyenne mobile sur 55 jours sera à nouveau atteinte à 70,06 $. Cela signifie que 67,12 $ – un niveau qui a maintenu le prix en mai et juin 2023 – est toujours le premier support solide à proximité. En cas de rupture, le plus bas de l’année 2024 à ce jour émerge à 64,75 $, suivi de 64,38 $, le plus bas de 2023.

Source : FXSTREET

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De nouveaux gagnants de l'IA au-delà des grandes technologies sont sur le point d'émerger, prédit un gestionnaire de fonds britannique

Devin

Économique

La révolution de l’IA est « le plus grand changement de plateforme depuis l’électricité » et, en tant que telle, apportera des opportunités d’investissement dans les petites entreprises technologiques qui se rapprochent de plus en plus des mastodontes de la Big Tech, selon un gestionnaire de fonds basé au Royaume-Uni.

« Nous sommes fermement convaincus que les gagnants de ce nouveau cycle technologique, qui a réellement commencé il y a 18 mois, il y a deux ans avec le moment ChatGPT [et la] révolution de l'IA, ne seront pas les mêmes gagnants que le dernier cycle technologique », a déclaré Clare Pleydell-Bouverie, co-gestionnaire de fonds principal chez Liontrust Asset Management, à Arjun Kharpal de CNBC la semaine dernière.

« Nous nous concentrons vraiment sur les opportunités situées en dessous des Sept Magnifiques », a déclaré Pleydell-Bouverie, faisant référence à un groupe de valeurs Big Tech comprenant Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia et Tesla.

Selon elle, bon nombre de ces entreprises technologiques sont mûres pour investir dans des applications d'IA, que la gestionnaire de fonds décrit comme un club émergent d'entreprises à forte valeur ajoutée, et l'une des nombreuses couches différentes en croissance au sein de l'industrie plus large de l'IA.

« Cette année, nous nous sommes vraiment concentrés sur la couche d'infrastructure d'IA de cette nouvelle pile technologique », a-t-elle déclaré.

Pleydell-Bouverie a averti les investisseurs intéressés par l'IA qu'ils doivent « construire cette nouvelle infrastructure informatique avant de pouvoir la monétiser ». Cela inclut les puces de silicium, les équipements semi-conducteurs, comme Applied Materials, et les entreprises chargées de la pose de câbles et de réseaux souterrains, a-t-elle déclaré.

« Les Broadcom, les Amphenol, les Arista de ce monde sont tous des composants vraiment essentiels pour faire évoluer cette infrastructure d'IA. Et en plus de cela, il y a les fournisseurs de modèles. Pour la plupart, nous considérons ces acteurs comme assez banalisés... C'est une véritable course aux armements pour construire ces grands modèles de base », a-t-elle déclaré. Les grands modèles de base font référence aux modèles d'apprentissage automatique qui sont formés sur de grandes quantités de données.

En dessous de la « pile » de création d’applications d’IA se trouvent les sociétés d’ingénierie « qui apportent l’IA aux entreprises et aux clients », a déclaré Pleydell-Bouverie, ajoutant : « La valeur réside actuellement toujours dans cette couche d’infrastructure d’IA, mais nous voyons cela se déplacer vers le haut de la pile l’année prochaine. »

Nvidia, « principal bénéficiaire » du boom de l'IA

Pleydell-Bouverie estime que Nvidia sera l'acteur clé de la révolution de l'IA en 2025, ce qui est une comparaison frappante avec l'essor d'Apple en tant qu'acteur dominant lors de la transition vers les smartphones.

Pour comprendre le rôle de Nvidia en 2025, les investisseurs doivent toutefois considérer la firme des Sept Mercenaires sous un jour différent.

« Le principal malentendu concernant Nvidia est qu'il s'agit d'un fournisseur de puces. Considérer l'entreprise à travers ce cadre… considérer cette entreprise à travers le cadre d'un investissement en capital hyperscaler rétrospectif est fondamentalement la mauvaise façon de considérer cette entreprise », a déclaré Pleydell-Bouverie.

On attribue au cofondateur d'Apple, Steve Jobs, l'intégration d'un système d'exploitation défaillant avec un matériel élégant au milieu des années 1990, posant ainsi les bases qui lui permettront de profiter du boom des smartphones qui émergera au tournant du millénaire.

Pleydell-Bouverie voit Nvidia accélérer de la même manière qu'Apple.

« Nvidia se positionne en fait pour être le système d'exploitation de ce nouveau logiciel basé sur l'IA que nous allons vraiment commencer à voir arriver sur le marché à partir de l'année prochaine », a-t-elle ajouté.

Nvidia a été le principal bénéficiaire de l'essor actuel de l'intelligence artificielle, avec sa puce d'intelligence artificielle de nouvelle génération Blackwell désormais au centre des attentions. Les actions de la société ont presque triplé depuis le début de l'année 2024, en hausse de plus de 180 % depuis le début de l'année, ce qui en fait l'une des entreprises les plus valorisées au monde.

Source : CNBC

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Avertissements sur les risques et avertissements en matière d'investissement

Favoris

Toujours restrictif, mais pas pour longtemps

Saïf

Banque centrale

La BCE a abaissé ses taux d'intérêt de 25 pb supplémentaires, comme prévu, et a modifié sa déclaration tout en limitant les changements concrets. La BCE a abandonné sa promesse de maintenir des taux suffisamment restrictifs aussi longtemps que nécessaire et s'est contentée de déclarer qu'elle était déterminée à garantir que l'inflation se stabilise durablement à son objectif à moyen terme de 2 %. Les taux sont toujours considérés comme restrictifs, mais l'assouplissement des conditions de financement rend déjà les nouveaux emprunts moins coûteux.

Les services de la BCE s'attendent désormais à une reprise plus lente, tandis que le processus de désinflation est en bonne voie. Les changements apportés aux prévisions d'inflation ont été modérés et l'inflation sous-jacente est estimée à 2,3 % en 2025 et à 1,9 % en 2026 et 2027, soit plus ou moins en ligne avec l'objectif.

La fonction de réaction reste inchangée et les décisions futures seront toujours basées sur l'évaluation des perspectives d'inflation à la lumière des données économiques et financières à venir, de la dynamique de l'inflation sous-jacente et de la force de la transmission de la politique monétaire. La BCE ne s'engage pas à l'avance sur une trajectoire de taux particulière, tandis que les décisions futures seront prises en fonction des données et au fil des réunions.

Au vu du message d'aujourd'hui, nous maintenons notre prévision de base d'une baisse des taux de 25 pb à chaque réunion de la BCE jusqu'en avril prochain, date à laquelle le taux de dépôt atteindra 2,25 %. Les risques restent fermement orientés à la baisse pour cette hypothèse.

Dans son entretien, Christine Lagarde a déclaré que des discussions avaient eu lieu sur une baisse de 50 pb, mais qu'au final, la hausse s'était orientée vers 25 pb. Elle a ajouté que si les risques d'inflation à la hausse n'avaient pas disparu, les risques pesant sur les prix étaient désormais plus bilatéraux. Christine Lagarde n'a pas fourni de nouvelles estimations sur le niveau neutre des taux, car ce sujet n'a pas été abordé. Elle a déclaré que la direction du mouvement était assez claire, mais que le rythme ne l'était pas et qu'un grand terrain avait déjà été parcouru.

Les marchés financiers ont d’abord interprété le message de manière un peu accommodante, mais le ton a changé lorsque Christine Lagarde a souligné que beaucoup avait déjà été fait, ce que les marchés ont interprété comme suggérant une marge limitée pour un nouvel assouplissement. Le marché anticipe actuellement un assouplissement d’environ 30 pb pour la réunion de janvier, soit un biais clair en faveur d’une nouvelle baisse de 25 pb. Le plancher du taux de dépôt est estimé à environ 1,75 %. Alors que les marchés financiers anticipent déjà des baisses plus fortes que celles que nous avons prévues dans notre scénario de base, des données faibles pourraient facilement faire baisser encore davantage les attentes en matière de taux.

D'autres baisses de taux à venir

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La baisse des taux contribue déjà à stimuler la demande de prêts

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Seuls de légers changements dans les projections de la BCE

Les révisions des projections de la BCE pour septembre ont été faibles, comme prévu. De manière quelque peu surprenante, la BCE ne prévoit qu'une croissance de 1,1 % l'année prochaine, contre 1,3 % en septembre. Cela serait principalement dû à la faiblesse des données d'enquête (PMI) depuis la dernière série de prévisions. Les données du PIB ont en fait surpris la BCE à la hausse au troisième trimestre. Ainsi, la BCE estime que la reprise sera plutôt faible et qu'elle dépendra en grande partie de la hausse des revenus réels et de la consommation. La BCE continue de considérer que les risques sont biaisés à la baisse et, par rapport aux précédentes séries de projections de la BCE, on peut considérer que la prévision de croissance de 1,3 % pour 2027 est assez faible.

Il semble que, de manière générale, la BCE ait peut-être abaissé son potentiel de croissance à long terme étant donné que malgré les chiffres plus faibles du PIB, les révisions des prévisions d'inflation ont été très faibles, en particulier pour l'inflation sous-jacente, et ont principalement eu lieu à court terme.

L'inflation devrait revenir à l'objectif de 2 % dans le courant de 2025 et les risques autour de l'inflation sont dans les deux sens. L'inflation peut s'avérer persistante si les salaires continuent d'augmenter rapidement et les restrictions commerciales peuvent également entraîner des pressions sur les coûts dans certaines parties des chaînes d'approvisionnement.