Embaucher à l’ère de l’incertitude

Économique

Résumé:

Le rapport sur l'emploi de vendredi dernier contenait quelques signaux que de nombreux observateurs du marché et économistes ont manqué.

Les licenciements, mesurés par une moyenne mobile sur quatre semaines des demandes initiales d'allocations chômage, ont atteint leur plus bas niveau depuis plus d'un an et demi. Le mois d'août a montré une hausse des offres d'emploi, signe que les entreprises étaient sur le point d'intensifier leurs embauches. Et le rapport national sur l'emploi d'ADP de septembre a suggéré qu'un rebond des embauches dans le secteur privé était en cours.

Mais même les personnes qui ont lu ces données n'étaient peut-être pas préparées à la forte hausse des embauches constatée vendredi dans le rapport sur les salaires non agricoles du Bureau of Labor Statistics. Les créations d'emplois ont augmenté de 60 %, à 254 000 nouveaux emplois en septembre, contre 159 000 en août.

Même après avoir appliqué des révisions à la hausse aux mois d'août et de juillet, les gains d'emploi moyens pour les trois mois précédant septembre n'ont été que de 140 000.

Que s’est-il passé ? Pourquoi les employeurs ont-ils tardé à embaucher cet été, mais ont-ils été si disposés à embaucher en septembre ?

La réponse est l’incertitude.

Incertitude versus risque

Les économistes font une nette distinction entre risque et incertitude. Pour les employeurs, les deux peuvent représenter une inconnue.

Les entreprises peuvent évaluer le risque en attribuant une probabilité que la situation en question se produise. Elles peuvent ensuite se préparer à ce résultat.

L'incertitude, en revanche, ne peut pas être mesurée et les entreprises ne peuvent donc pas s'y préparer. Elle peut amener les employeurs à retarder leurs décisions d'embauche et d'investissement.

L'incertitude est accrue

En mai 2023, l'Organisation mondiale de la santé a déclaré la fin de l'urgence de santé publique provoquée par la pandémie mondiale, mettant ainsi fin à l'un des épisodes les plus incertains de l'histoire économique. Plus d'un an plus tard, cependant, nous vivons toujours dans une incertitude plus élevée que la normale.

Les États-Unis approchent de la fin d’un cycle électoral présidentiel de quatre ans, ce qui tend à créer une inertie économique, car certaines entreprises et certains consommateurs retardent la prise de grandes décisions financières en attendant de voir si de grands changements politiques sont en préparation.

La politique monétaire et l'inflation créent leur propre incertitude. En septembre, la Réserve fédérale a abaissé ses taux d'intérêt à leur plus haut niveau depuis vingt ans. Avant cette décision, les observateurs économiques étaient en profond désaccord sur la santé de l'économie, débattant de la probabilité d'un atterrissage en douceur ou brutal de l'économie et de la capacité de la Fed à gérer une inflation trop élevée tout en évitant un ralentissement économique.

Les tensions mondiales au Moyen-Orient constituent une autre source d’incertitude, avec en plus l’effet secondaire potentiel de la volatilité des prix du pétrole sur une nouvelle vague d’inflation.

La grève de courte durée de la semaine dernière dans les ports aurait pu déclencher une nouvelle poussée d'inflation si elle avait continué. Cette grève nous a rappelé à quel point les blocages dans les chaînes d'approvisionnement peuvent survenir soudainement.

Enfin, l'ouragan Helene s'avère être l'une des tempêtes les plus destructrices jamais enregistrées aux États-Unis, tant en termes de nombre de vies perdues que de coût pour l'économie.

Pris ensemble, ces événements montrent à quel point l’économie est vulnérable à un niveau accru d’incertitude, qu’elle soit géopolitique, sociale, monétaire, politique ou météorologique.

L'effet sur l'embauche

Cet été, nous avons pu constater l’impact de l’incertitude sur l’embauche, en particulier pour les entreprises de plus de 500 salariés. Les données sur la paie d’ADP ont montré que les embauches mensuelles des grandes entreprises se sont élevées en moyenne à 53 000 de juin à août. En septembre, les embauches de ces grandes entreprises ont bondi à 86 000.

Une partie de cette hausse peut être imputable au début tant attendu des baisses de taux de la Fed. Il y a également eu des preuves plus claires que nous n'en avions vu depuis des mois, voire des années, que la Fed avait orchestré un atterrissage en douceur qui nous mettra sur la voie d'une faible inflation avec peu ou pas de difficultés économiques.

Mon avis

Soixante-quinze pour cent des emplois créés le mois dernier l'ont été dans des secteurs moins sensibles à la politique des taux d'intérêt, notamment le gouvernement, les loisirs et l'hôtellerie, l'éducation et la santé.

Les secteurs cycliques, où les taux font une grande différence, ont soit continué à supprimer des emplois (industrie manufacturière) soit sont restés stables (construction).

Cela signifie que la hausse des embauches du mois dernier n'est pas directement imputable à la baisse des taux d'intérêt ou à l'évolution des conditions économiques. Elle est plutôt le résultat d'une réduction de l'incertitude qui obscurcit les décisions des employeurs. L'hésitation à embaucher au cours de l'été n'est pas due à la faiblesse de l'économie ou à un manque de demande de main-d'œuvre.

La Réserve fédérale peut en tirer une leçon : la clarté est l'antidote à l'incertitude. Il est normal de dépendre des données, mais si les investisseurs, les entreprises et les consommateurs sont contraints de deviner la politique monétaire, cette incertitude pourrait conduire à une stagnation économique injustifiée qui ressemblerait à une faiblesse économique même si ce n'est pas le cas.

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L'inflation des prix de vente du PMI mondial reste proche de son plus bas niveau depuis quatre ans en septembre

S&P Global Inc.

Économique

Les enquêtes mondiales PMI ont montré que les prix moyens facturés pour les biens et services ont augmenté à un rythme plus élevé à l'échelle mondiale en septembre. Cependant, le rythme est resté parmi les plus faibles observés au cours des quatre dernières années, ce qui suggère que l'inflation mondiale des prix à la consommation reste modérée par rapport aux normes récentes. Les variations régionales sont toutefois notables. Si les objectifs des banques centrales sont apparus via les données PMI aux États-Unis ainsi qu'au Royaume-Uni et dans la zone euro, les premiers ont connu une hausse de la croissance des prix, ce qui rappelle que des risques persistent pour parvenir à une inflation durablement faible.

L'inflation des prix de vente du PMI mondial reste proche de son plus bas niveau depuis quatre ans

Le dernier indice mondial des prix moyens des matières premières, à 52,5, est supérieur aux 52,3 enregistrés en août. Cependant, le niveau d'août est le plus bas depuis octobre 2020, et celui de septembre est le deuxième plus bas enregistré sur cette période de près de quatre ans.

L'inflation mondiale a été estimée à 4,0 % en août selon les calculs de SP Global Market Intelligence à partir des dernières sources nationales disponibles, soit son niveau le plus bas depuis septembre 2021 et suivant la tendance au ralentissement signalée à l'avance par le PMI. Les données du PMI - qui ont tendance à devancer les données officielles sur l'inflation d'environ six mois - laissent penser que le taux d'augmentation devrait se modérer et se rapprocher de 3 % dans les mois à venir.

L'augmentation de l'inflation dans le secteur des services - qui a été la principale cause de l'inflation élevée depuis fin 2022 - a été la cause du taux plus élevé d'inflation globale des prix de vente en septembre, bien que la hausse doive être considérée dans le contexte de la lecture d'août qui a été la plus basse depuis décembre 2020. Ainsi, bien que le taux d'inflation des services reste supérieur à sa moyenne décennale par pandémie, il est modéré par rapport aux normes récentes.

Dans le même temps, l'inflation des prix de vente dans le secteur manufacturier a légèrement diminué et est désormais revenue à la moyenne d'avant la pandémie.

L'inflation américaine augmente mais reste modérée

Parmi les principales économies, les États-Unis ont notamment signalé une hausse du taux d'inflation des prix de vente, à son plus haut niveau depuis mars, en raison de la hausse des prix des biens et des services. Cependant, les comparaisons historiques avec les taux d'inflation officiels, tels que les prix de base des PCE, suggèrent que même le niveau actuel plus élevé de l'indice PMI des prix facturés est cohérent avec le fait que l'inflation américaine reste proche de l'objectif de 2 % du FOMC, à la fois en comparaison des taux de variation annuels et des variations mensuelles annualisées de l'inflation de base des PCE.

Ainsi, les données PMI soutiennent le changement d'orientation de la Fed, passant de l'inflation à l'aide au marché du travail, même si elles rappellent néanmoins que l'inflation doit toujours être surveillée pour une éventuelle hausse.

Le signal d'inflation du PMI britannique se rapproche de 2 %

Au Royaume-Uni, l'inflation des prix de vente a chuté en septembre à son plus bas niveau depuis février 2021. Cette nouvelle baisse rapproche l'indice PMI des prix facturés de l'économie britannique de l'objectif de 2 % de la Banque d'Angleterre, bien que toujours légèrement au-dessus de celui-ci, par rapport à l'inflation sous-jacente officielle. Bien que l'inflation des prix manufacturiers ait légèrement augmenté, souvent liée à des pénuries d'approvisionnement, l'inflation des services, qui a été le principal domaine d'inflation élevée ces derniers mois, a ralenti pour atteindre son plus bas niveau en 43 mois, ce qui constitue un signe encourageant pour que la Banque d'Angleterre ouvre la porte à de nouvelles baisses des taux d'intérêt.

Prix de la zone euro

Les données sur les prix de vente du PMI ont quant à elles montré une baisse des pressions inflationnistes dans la zone euro, l'indice couvrant les frais facturés pour les biens et services tombant à son plus bas niveau depuis février 2021 et à un niveau compatible avec une inflation des prix à la consommation inférieure à l'objectif de la BCE. Les prix facturés pour les biens ont baissé au rythme le plus rapide depuis quatre mois et les prix facturés pour les services ont augmenté au rythme le plus lent depuis avril 2021.

Les prix baissent en Chine continentale

Ailleurs, les données du PMI ont montré que les pressions inflationnistes persistaient à un niveau modeste mais relativement élevé par rapport aux normes historiques au Japon, tandis que les prix ont baissé en Chine continentale. Cette dernière a reflété la baisse des prix des biens et des services, les premiers ayant enregistré leur plus forte baisse depuis six mois.

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La baisse des salaires réels et des dépenses au Japon ne devrait être qu'un léger facteur de hausse des taux de la BoJ

Warren Takunda

Économique

Les salaires ajustés à l'inflation au Japon ont chuté en août, tandis que les dépenses des ménages ont également diminué, mais les analystes estiment que les tendances sous-jacentes indiquent une reprise progressive des salaires et de la consommation et devraient soutenir les projets de la banque centrale de hausses de taux supplémentaires.

Les salaires réels dans la quatrième économie mondiale ont baissé de 0,6% en août par rapport au même mois de l'année précédente, selon les données publiées mardi par le ministère de la Santé, du Travail et de la Protection sociale. Cette baisse intervient après une hausse révisée de 0,3% en juillet.

Les salaires réels ont augmenté en juin pour la première fois depuis plus de deux ans, les entreprises ayant augmenté les primes d'été, bien que le ministère du Travail ait déclaré que la contribution de ces paiements spéciaux aux données diminuerait à partir d'août.

Ces paiements ont augmenté de 2,7 % en août, contre une hausse révisée de 6,6 % en juillet et de 7,8 % en juin.

Dans le même temps, les données salariales d'août ont montré que le salaire de base a marqué la plus forte augmentation depuis près de 32 ans, à 3,0 %, reflétant les négociations salariales entre les travailleurs et la direction de ce printemps qui ont conduit les entreprises à accorder la plus forte augmentation depuis trois décennies.

« Il était attendu que les salaires réels retombent en territoire négatif », a déclaré Masato Koike, économiste senior au Sompo Institute Plus. « En termes de données elles-mêmes, ce n'est pas si mal. »

Des données distinctes ont montré que les dépenses des ménages ont diminué de 1,9 % par rapport à l'année précédente en août, ce qui pourrait susciter des doutes sur la vigueur de la consommation privée, qui représente plus de la moitié de l'économie japonaise.

La baisse a toutefois été inférieure à l'estimation du marché, qui tablait sur une baisse de 2,6 %, selon un sondage Reuters, et sur une base corrigée des variations saisonnières, les dépenses ont augmenté de 2,0 % par rapport au mois précédent, marquant ainsi le rythme de hausse le plus rapide depuis un an.

« Bien que le taux d'épargne des ménages reste élevé, la consommation va probablement se redresser progressivement si la perception d'une augmentation des salaires améliore le sentiment des consommateurs », a déclaré Yutaro Suzuki, économiste chez Daiwa Securities.

Une croissance soutenue des salaires est une condition préalable pour que la Banque du Japon augmente à nouveau ses taux d'intérêt après sa première hausse en 17 ans en mars et une nouvelle hausse en juillet.

Alors que la banque centrale a déclaré lundi dans son rapport trimestriel qu'une hausse des prix et des salaires se propageait à travers le Japon, elle a également noté l'inquiétude des petites et moyennes entreprises concernant la pression sur les bénéfices qui en résulte.

Les salaires nominaux, ou le total moyen des gains mensuels en espèces par travailleur, ont augmenté de 3,0 % à 296 588 yens (1 999,11 dollars) par rapport à août de l'année dernière, contre une hausse de 3,4 % sur un an en juillet. Les heures supplémentaires, baromètre de la solidité des entreprises, ont augmenté de 2,6 %.

L'indice des prix à la consommation utilisé par les responsables pour calculer les salaires réels, qui inclut les prix des aliments frais mais exclut l'équivalent loyer des propriétaires, a augmenté de 3,5 % en août, soit la plus forte hausse depuis octobre de l'année dernière.

L'économie japonaise a progressé à un taux annualisé de 2,9% grâce à une consommation solide et l'inflation sous-jacente reste supérieure à l'objectif de 2% de la banque centrale, ce qui entretient les attentes de nouvelles hausses de taux.

(1 $ = 148,3600 yens)

Source : Reuters

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Le président et directeur général de l'API souligne l'avantage énergétique de l'Amérique avant les élections

API

Énergie

Mike Sommers, président et directeur général de l'American Petroleum Institute (API), s'est adressé à la New Mexico Oil and Gas Association pour discuter de la manière dont la prochaine administration devra prendre des décisions importantes pour garantir l'avantage énergétique de l'Amérique à une époque de volatilité géopolitique croissante dans le monde. Sommers a fait référence à un nouveau sondage réalisé par Morning Consult qui a révélé que neuf électeurs sur dix dans les États clés en lice attendent des détails de la part des candidats à la présidence sur les questions énergétiques. Quatre électeurs sur cinq sont favorables à l'exploitation des ressources nationales de l'Amérique plutôt qu'à la dépendance envers d'autres régions du monde.

« Aujourd’hui, nous observons le monde entier et les conflits en cours nous rappellent qu’un accès sûr et fiable à l’énergie est au cœur de la sécurité de notre nation – ainsi que de la sécurité des alliés de l’Amérique », a déclaré Sommers. « Mais notre sécurité énergétique ne doit jamais être tenue pour acquise, et nous avons besoin de politiques qui garantissent que nous pourrons répondre à nos besoins énergétiques demain, et pas seulement aujourd’hui. »

Alors que les tensions s'intensifient au Moyen-Orient et que la guerre de Poutine en Ukraine approche de sa troisième année, Sommers a souligné la présence dominante du pétrole et des ressources naturelles américaines sur le marché mondial et les avantages qu'elle procure en termes de sécurité énergétique.

« Avec des guerres dans de nombreuses régions productrices d’énergie et des menaces sur le transport maritime dans des endroits comme la mer Rouge, les enjeux sont élevés », a déclaré Sommers. « Il n’a jamais été aussi important pour l’Amérique de devenir le premier fournisseur incontesté de pétrole brut et de gaz naturel. Cela est dû à des endroits comme le comté de Lea, au Nouveau-Mexique, qui produit plus de pétrole que cinq pays de l’OPEP réunis. »

Sommers a discuté de la manière dont la fracturation hydraulique a transformé la production énergétique américaine et de la nécessité de politiques telles que celles décrites dans la feuille de route politique en cinq points pour garantir le leadership américain en matière d’énergie et contribuer à réduire l’inflation.

« La fracturation hydraulique est devenue un test décisif pour les candidats : personne ne peut remporter la présidence sans soutenir cette technologie révolutionnaire essentielle », a déclaré Sommers. « Il ne s’agit pas seulement de faire sortir le produit du sol. (…) La prochaine administration doit se concentrer sur la protection du choix des consommateurs, la réparation de notre système de permis défaillant, le rétablissement des permis pour les exportations de GNL, l’élargissement de l’accès à nos vastes ressources énergétiques et la promotion d’une politique fiscale raisonnable. »

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Un groupe d'investisseurs de 3,5 billions de dollars fait pression sur le FSC coréen pour qu'il rende obligatoires les divulgations en matière de durabilité d'ici 2026

Alex

Économique

Un groupe d'investisseurs institutionnels gérant plus de 3,5 billions de dollars d'actifs a appelé la Commission des services financiers coréenne (FSC) à établir une feuille de route claire pour les divulgations liées à la durabilité et à mettre en œuvre une approche progressive des divulgations climatiques d'ici 2026, selon des sources, mardi.

L'importance de cette initiative tient à la participation d'investisseurs institutionnels internationaux, selon l'Asia Investor Group on Climate Alliance (AIGCC), qui a remis la lettre lundi. Parmi ces investisseurs figurent Legal and General Investment Management, qui gère environ 1,4 trillion de dollars, Schroders avec 1,01 trillion de dollars et Fidelity International avec 862 milliards de dollars d'actifs.

« Nous sommes profondément préoccupés par le fait que la mise en œuvre des informations obligatoires liées à la durabilité en Corée ait été reportée après 2026, avec une incertitude persistante sur l'année exacte de mise en œuvre », indique la lettre.

« Si les entreprises d'autres marchés publient des informations sur la durabilité alors que les entreprises coréennes tardent à le faire, les investisseurs internationaux auront du mal à comparer les performances des entreprises en raison d'un manque de données comparables et de transparence. Nous pensons que cela ne contribuera pas à l'objectif plus large de valorisation des entreprises coréennes et pourrait même conduire à une perception plus large du phénomène de décote en Corée. »

En avril, la Corée du Sud a annoncé le projet de lignes directrices pour la publication d'informations sur le développement durable. Elle n'a toutefois pas dévoilé de détails essentiels, tels que le calendrier de publication obligatoire ou la nécessité de divulguer les émissions de gaz à effet de serre de catégorie 3 (émissions indirectes de la chaîne de valeur d'une entreprise, comme les déplacements domicile-travail des employés).

Le processus a été lent en raison du manque d’intérêt du public et des problèmes gouvernementaux en cours, tels que le programme de valorisation des entreprises , qui vise à stimuler le marché boursier en améliorant la gouvernance d’entreprise.

Parallèlement, l’Union européenne, les États-Unis, Singapour et le Canada ont déjà fixé des échéances pour la publication obligatoire de données sur la durabilité entre 2025 et 2027, et de nombreux investisseurs intègrent déjà les risques et opportunités liés au climat dans leurs décisions de portefeuille. Les entreprises demandent également la finalisation des directives dès que possible afin de pouvoir s’y préparer en conséquence.

Le groupe d'investisseurs a spécifiquement appelé la FSC à annoncer une feuille de route claire des divulgations obligatoires liées à la durabilité d'ici la fin de 2024 et à imposer la divulgation aux sociétés cotées dont les actifs dépassent 2 000 milliards de wons (1,4 milliard de dollars) d'ici 2026. Ils ont également souligné l'importance de publier une version anglaise des normes de divulgation de la Corée et d'exiger des entreprises qu'elles fournissent des informations en anglais.

Les investisseurs ont souligné que l'accélération du calendrier de publication obligatoire des informations liées à la durabilité ne représenterait pas un fardeau excessif pour les grandes sociétés coréennes cotées en bourse, puisque plus de la moitié d'entre elles se sont déjà engagées à publier des rapports volontaires sur la durabilité en 2023.

« Nous sommes certains que cela entraînera une « augmentation de la valeur climatique » pour les entreprises coréennes, les actionnaires et l'ensemble du marché coréen. »

L'AIGCC a déclaré qu'elle continuerait à travailler avec les investisseurs actifs en Corée par l'intermédiaire du groupe de travail coréen, créé en juillet 2024.

« L'alignement des normes de reporting coréennes sur les cadres internationaux renforcera la confiance des investisseurs dans les entreprises coréennes, favorisant ainsi des entrées de capitaux plus importantes et soutenant une croissance économique durable. Cela renforcerait également la transparence des entreprises coréennes et leur compétitivité sur le marché mondial des capitaux », a déclaré Rebecca Mikula-Wright, PDG de l'AIGCC.

Source : Koreatimes

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Les chiffres de l'IPC suédois au centre de l'attention aujourd'hui

Cotation Suisse

Banque centrale

Économique

À l'honneur aujourd'hui

Aux Etats-Unis, l'indice NFIB d'optimisme des petites entreprises devrait être publié pour le mois de septembre. Les marchés se concentrent en particulier sur la perception des employeurs quant aux conditions du marché du travail. Bostic, directeur général de la Fed, s'exprimera ce soir.

En Suède, nous recevons des chiffres préliminaires sur l'inflation. Nous prévoyons que l'IPC, le CPIF et le CPIF hors énergie s'établiront respectivement à 0,2 % m/m et 1,6 % a/a ; 0,3 % m/m et 1,1 % a/a ; et 0,3 % m/m et 1,9 % a/a. Notre prévision pour le CPIF est supérieure de 0,1 point de pourcentage à celle de la Riksbank et le CPIF hors énergie est exact. L'estimation flash n'inclura que les variations mensuelles et annuelles, réservant la répartition détaillée des composantes pour la publication régulière.

En Allemagne, nous attendons avec impatience les données de la production industrielle pour le mois d'août. La production industrielle est en baisse depuis un an et les données d'enquête suggèrent que la faiblesse a persisté en août. Les données concrètes sur la production en Allemagne seront importantes pour l'évaluation de la croissance, qui continue de paraître sombre.

Dans la nuit de mercredi, nous nous attendons à ce que la Banque centrale de Nouvelle-Zélande (RBNZ) réduise son taux directeur de 50 pb. Le consensus des analystes est partagé entre des baisses de 25 pb et de 50 pb, mais les marchés ont presque entièrement intégré cette baisse plus importante.

Actualités économiques et boursières

Que s'est-il passé pendant la nuit

En Chine, le président de la Commission nationale du développement et de la réforme a déclaré que le gouvernement chinois était pleinement confiant dans sa capacité à atteindre ses objectifs de développement économique et social pour cette année et a déclaré qu'une partie du budget 2025 serait publiée cette année pour soutenir des projets. Depuis fin septembre, le gouvernement a mis en place un plan de relance économique pour soutenir l'économie. La clé pour inverser la tendance chinoise est de mettre un terme à la crise du logement, que nous considérons comme l'épicentre des défis actuels. Nous prévoyons désormais une amélioration progressive du marché du logement au cours de l'année prochaine, mais pas un rebond rapide. La semaine dernière, nous avons révisé à la hausse nos prévisions de croissance chinoise de 4,8 % à 5,2 % en 2024, voir Research China – Lift to GDP forecast after leaders draw line in the sand , 2 octobre. Les investisseurs ont été déçus par le manque de détails des plans et les actions offshore ont fortement corrigé à la baisse de plus de 5 %. Cependant, cela fait suite à une forte reprise de près de 40 % en deux semaines.

Que s'est-il passé hier

Au Moyen-Orient, les combats entre le Hezbollah et Israël se sont intensifiés hier, un an après l'attaque du Hamas contre Israël le 7 octobre dernier. Le Hezbollah a déclaré avoir ciblé une base militaire au sud de la ville israélienne de Haïfa avec des missiles. Israël a confirmé l'attaque. Nous n'avons pas encore vu la contre-attaque israélienne au barrage de missiles de l'Iran il y a une semaine. La réponse israélienne est susceptible de déterminer l'évolution du conflit.

Dans la zone euro, le moral des investisseurs mesuré par l'indice Sentix a augmenté en octobre, après une baisse au cours des trois mois précédents. Malgré cette hausse, le moral des investisseurs reste à des niveaux relativement bas.

En Allemagne, les commandes des usines ont chuté plus que prévu, ce qui laisse penser que le secteur manufacturier allemand n'est pas prêt à se redresser dans les mois à venir. Les commandes ont chuté de 5,8 % (consensus : -2 %, précédent : 2,9 %). Plus tard dans la journée, il sera intéressant de voir comment la production industrielle s'est comportée en août à la lumière du flux de commandes décevant.

Actions : Les actions mondiales, ou plus précisément les actions américaines, étaient en baisse hier, entraînant les indices mondiaux vers le bas. À l’inverse, les marchés européens, d’Extrême-Orient et japonais étaient tous en hausse. L’examen des rendements sectoriels d’hier donne un aperçu clair de la dynamique actuelle du marché. Lors d’une séance de vente, les services aux collectivités étant les moins performants, il faut généralement tenir compte du marché obligataire, où la Fed a poursuivi sa politique de réévaluation agressive. En outre, la flambée des prix du pétrole et les élections américaines dans moins d’un mois ont contribué à la montée de l’incertitude, poussant le VIX vers le niveau 23. Ainsi, les élections américaines pourraient bien être un événement « vendez les rumeurs et achetez les faits ». Les principaux indices américains d’hier étaient les suivants : Dow -0,9 %, SP 500 -1,0 %, Nasdaq -1,2 % et Russell 2000 -0,9 %. Ce matin, la manne des cours boursiers se poursuit en Chine. Avec la fin de la Golden Week, les actions chinoises sont en plein essor (en hausse d'environ 5 % au moment de la rédaction de cet article). Le revers de la médaille est que les actions H à Hong Kong sont en baisse de 5 %, car les autorités chinoises n'ont pas encore mis en œuvre de mesures de relance après la Golden Week. Les contrats à terme européens sont en forte baisse ce matin, rattrapant l'évolution tardive des marchés américains hier. Les contrats à terme américains sont proches de la stagnation.

FI : La révision des anticipations de politique monétaire s'est poursuivie lundi, les rendements obligataires mondiaux continuant d'augmenter à la suite de données du marché du travail américain meilleures que prévu la semaine dernière et de la hausse des prix du pétrole. Par conséquent, la courbe américaine s'est aplatie à partir de l'extrémité courte, les bons du Trésor à 2 ans augmentant d'environ 8 pb, tandis que les bons du Trésor à 10 et 30 ans ont augmenté de 5 à 6 pb. Nous avons observé la même situation en Europe avec des rendements obligataires en hausse, mais où la périphérie a sous-performé modestement le cœur de l'UE, en particulier dans la partie avant de la courbe, l'écart Schatz ASW s'étant élargi d'environ 2 pb.

Français : FX : L'EUR/USD s'est consolidé juste en dessous de la barre des 1,10 dans un début de semaine calme, l'indice général du dollar affichant peu de changement après sa meilleure semaine en deux ans. L'EUR/GBP a progressé, le rapport KPMG/REC montrant de nouveaux signes de ralentissement de la croissance des salaires et de faiblesse du marché du travail. Le budget fiscal légèrement plus expansionniste que prévu d'hier en Norvège, l'environnement des taux mondiaux et la hausse des prix du pétrole ont contribué à une hausse substantielle des taux NOK à court terme, ce qui a à son tour soutenu le change NOK. Le NZD/USD a continué de baisser hier avant la décision de taux de la Banque de réserve de Nouvelle-Zélande (RBNZ) tôt demain matin.

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L'USD/CHF s'affaiblit sous 0,8550 en raison des risques géopolitiques

Cohen

Forex

La paire USD/CHF a légèrement baissé pour atteindre près de 0,8535 lors de la séance européenne de mardi. Les tensions géopolitiques persistantes au Moyen-Orient apportent un certain soutien aux valeurs refuges comme le franc suisse (CHF).

Mardi matin, l'Iran a mis en garde Israël contre toute attaque contre la République islamique, une semaine après que Téhéran a tiré une salve de missiles sur lui, faisant craindre une guerre plus large au Moyen-Orient. Les investisseurs surveilleront de près l'évolution des risques géopolitiques dans la région. Tout signe d'escalade des tensions pourrait stimuler les flux vers les valeurs refuges, ce qui profiterait au CHF.

D'un autre côté, le rapport positif sur l'emploi américain publié vendredi a incité les traders à réduire encore leurs paris sur une baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale (Fed) en novembre. Cela pourrait soutenir le billet vert et limiter la baisse de l'USD/CHF.

Bob Parker, conseiller principal de l’International Capital Markets Association, a noté qu’il était peu probable que la Fed procède à des baisses de taux agressives. « Il est vrai qu’il est possible de réduire les taux de manière modeste, de 25 à 50 points de base d’ici janvier prochain, mais il n’est pas possible de réduire les taux de 50 points de base lors de la prochaine réunion », a-t-il déclaré.

Selon l'outil FedWatch du CME Group, il y a désormais près de 86,0 % de probabilité que la Fed réduise d'un quart de point de pourcentage la fourchette cible du taux des fonds fédéraux à 4,5 %-4,75 % en novembre. En attendant, la probabilité que le taux reste entre 4,75 % et 5 % s'élève à 14,0 %. Les investisseurs s'inspireront davantage des données sur l'inflation de l'indice des prix à la consommation (IPC) américain, qui doivent être publiées jeudi. Ce rapport pourrait donner des indications sur la trajectoire de l'inflation aux États-Unis et influencer la Fed sur les perspectives futures des taux d'intérêt américains.