Compte rendu de la réunion de politique monétaire de la BOC : se prémunir contre les risques de baisse de l'économie

Remarques des fonctionnaires

Banque centrale

Résumé:

Le compte rendu de la réunion de politique monétaire de la Banque du Canada publié mercredi indique que les membres ont convenu qu'étant donné que les pressions inflationnistes générales continuent de s'atténuer, il était approprié de réduire encore le taux directeur. L'inflation se rapprochant de la cible, ils devaient se prémunir de plus en plus contre les risques de baisse de l'inflation découlant de la faiblesse de l'activité économique.

Le 18 septembre, la Banque du Canada (BOC) a publié le compte rendu de sa réunion de politique monétaire. Les principaux points sont les suivants :

L'économie a progressé de 2,1 % au deuxième trimestre, un rythme plus soutenu que prévu dans le rapport de juillet. Cette vigueur est due principalement à une augmentation des dépenses publiques ainsi qu'à une augmentation des investissements des entreprises. La croissance de la consommation globale a ralenti à 0,6 %, et la consommation par habitant s'est contractée de 2,4 % tandis que la croissance démographique est restée forte.

Le marché du travail a continué de faiblir, la croissance de la population active dépassant celle de l’emploi. Les licenciements sont restés faibles, mais le chômage a augmenté parmi les nouveaux arrivants au Canada et les jeunes, car les nouveaux travailleurs ont plus de difficulté à trouver un emploi. La croissance des salaires est restée élevée par rapport à la croissance de la productivité. Les membres s’attendent à ce que la croissance des salaires ralentisse dans les mois à venir compte tenu du ralentissement du marché du travail.

L'inflation selon l'indice des prix à la consommation (IPC) a encore ralenti en juillet, à 2,5 %, conformément aux prévisions de la Banque. Les mesures de l'inflation sous-jacente ont également continué de s'atténuer. L'inflation des prix du logement est restée le principal contributeur à l'inflation globale. Les membres ont noté que cette composante montrait des signes précoces d'atténuation, la croissance des coûts des intérêts hypothécaires étant en baisse et l'inflation des loyers en légère baisse par rapport à son récent pic. L'inflation des prix des services hors logement a également légèrement ralenti en juillet, signe d'une diminution du risque de persistance de ces pressions sur les prix.

Les membres ont discuté de l'équilibre des risques pesant sur les perspectives d'inflation. Certains ont estimé que les risques étaient équilibrés, la vigueur de l'inflation des prix du logement et des services compensant la pression à la baisse exercée par l'offre excédentaire. Certains se sont montrés plus préoccupés par les risques de baisse de l'inflation, en particulier si l'économie et le marché du travail continuaient à s'affaiblir.

Dans l’ensemble, les membres ont convenu qu’étant donné que les pressions inflationnistes générales continuent de s’atténuer, il était approprié de réduire encore le taux directeur. Ils ont décidé de le réduire de 25 points de base supplémentaires, à 4¼ %. Si l’inflation continue de baisser comme prévu, il est raisonnable de s’attendre à ce que le taux directeur baisse encore.

Procès-verbal de la réunion politique du BOC

Avertissements sur les risques et avertissements en matière d'investissement

Vous comprenez et reconnaissez que le trading avec des stratégies comporte un degré élevé de risque. Suivre des stratégies ou des méthodologies d’investissement entraîne un risque de perte. Le contenu du site est fourni par nos contributeurs et analystes à titre informatif uniquement. Vous êtes seul responsable de déterminer si des actifs de négociation, des titres, une stratégie ou tout autre produit vous conviennent en fonction de vos objectifs d'investissement et de votre situation financière.

Favoris

Le fil des matières premières : la Fed voit les choses en grand

ING

Marchandise

Energie – Recharge SPR

Alors que les prix du pétrole ont connu une brève hausse après la baisse de 50 pb des taux de la Fed, le marché s'est légèrement replié sur la journée. En début de matinée en Asie, le pétrole est à nouveau sous pression. Les attentes d'une baisse de 50 pb s'étaient accrues ces dernières semaines, de sorte que la décision était largement intégrée dans les cours.

Pour le pétrole, cela signifie que l'attention se portera probablement à nouveau sur les inquiétudes liées à la demande. La Chine a évidemment été la principale préoccupation en matière de demande, mais on a également entendu parler de raffineries européennes réduisant leurs cadences en raison de faibles marges.

Les chiffres hebdomadaires de l'EIA publiés hier ont montré que les stocks commerciaux de pétrole brut aux États-Unis ont diminué de 1,63 million de barils au cours de la semaine dernière, ce qui est légèrement différent de la hausse de 1,96 million de barils rapportée la veille par l'API. Les stocks commerciaux de pétrole brut aux États-Unis sont désormais à leur plus bas niveau depuis un an. Les stocks de brut au centre de livraison du WTI, Cushing, ont également diminué de 1,98 million de barils au cours de la semaine pour atteindre 22,71 millions de barils, ce qui créera également du bruit autour des stocks qui approchent du fond des réservoirs et fournira un certain soutien aux spreads de temps du WTI. La baisse des stocks a été motivée par le commerce. Les exportations de pétrole brut ont augmenté de 1,28 mb/j WoW, tandis que les importations ont chuté de 545 000 b/j. Du côté des produits raffinés, de petites augmentations ont été signalées. Les stocks d'essence et de distillat ont augmenté respectivement de 69 000 barils et de 125 000 barils. La demande d'essence continue de baisser après la fin de la saison de conduite estivale. La demande implicite moyenne sur 4 semaines a chuté de 104 000 b/j WoW à 8,88 mb/j.

L'administration américaine cherche à acheter 6 millions de barils de pétrole brut pour la réserve stratégique de pétrole (SPR) pour une livraison entre février et mai 2025. Compte tenu de la faiblesse récente des prix du pétrole, il est logique que le ministère de l'Énergie (DoE) augmente ses achats pour réapprovisionner la SPR. Le prix cible du DoE est inférieur à 79,99 dollars le baril, tandis que les contrats à terme WTI début 2025 se négocient actuellement à moins de 69 dollars le baril.

Métaux – L’excédent de zinc s’atténue

Français Les dernières données du Groupe d'étude international sur le plomb et le zinc (ILZSG) montrent que le marché mondial du zinc a enregistré un excédent de 254 kt au cours des sept premiers mois, inférieur à l'excédent de 466 kt au cours de la même période l'année dernière. La production mondiale de zinc raffiné est restée presque stable à 8,1 millions de tonnes, tandis que la consommation totale a enregistré des gains de 2,6 % en glissement annuel à 7,8 millions de tonnes entre janvier et juillet 2024. Quant au plomb, la production totale est restée stable à environ 7,6 millions de tonnes tandis que la consommation a chuté de 1,3 % en glissement annuel à 7,5 millions de tonnes au cours des sept premiers mois de l'année. Le marché mondial du plomb a connu un excédent de 59 kt entre janvier et juillet 2024, contre un déficit de 36 kt au cours de la même période l'année dernière.

Français La dernière série de chiffres commerciaux des douanes chinoises montre que les importations d'aluminium brut et de produits en aluminium ont augmenté de 2 % en glissement annuel pour atteindre 280 kt en août, tandis que les expéditions cumulées ont augmenté de 51 % pour atteindre 2,6 millions de tonnes au cours des huit premiers mois de 2024. Pour les produits sidérurgiques, les exportations ont augmenté de près de 15 % en glissement annuel pour atteindre 9,5 millions de tonnes, ce qui laisse les exportations cumulées de produits sidérurgiques à 70,58 millions de tonnes au cours des huit premiers mois de l'année, en hausse de 20 % en glissement annuel. La faiblesse de la demande intérieure continue de se traduire par des volumes plus importants d'exportations d'acier en provenance de Chine.

Agriculture – Exportations de céréales ukrainiennes

Les dernières données du ministère ukrainien de l'Agriculture montrent que les exportations de céréales jusqu'à présent au cours de la saison 2024/25 ont augmenté de 51 % en glissement annuel pour atteindre 8,9 millions de tonnes au 18 septembre. Cela comprend des exportations de blé de 5 millions de tonnes (+ 76 % en glissement annuel) et des expéditions de maïs de 2,5 millions de tonnes (presque le même que l'année dernière). Les agriculteurs ont déjà récolté 30 millions de tonnes de céréales.

Les chiffres commerciaux des douanes chinoises montrent que les importations de maïs ont chuté de 64 % en glissement annuel (pour un quatrième mois consécutif) à 430 kt en août, tandis que les importations cumulées ont diminué de 15,7 % en glissement annuel à 12,6 millions de tonnes au cours des huit premiers mois de l'année. La Chine a déjà pris des mesures pour protéger les agriculteurs en limitant les achats à l'étranger, les entrepôts nationaux détenant de nombreuses céréales. Pour le blé, les importations mensuelles ont chuté de 51 % en glissement annuel à 410 kt. Cependant, les importations cumulées sont toujours en hausse de 9,8 % en glissement annuel à 10,5 millions de tonnes entre janvier et août 2024.

Avertissements sur les risques et avertissements en matière d'investissement

Favoris

Aperçu rapide du marché mondial : Asie – 19 septembre 2024

SAXO

Économique

Global Market Quick Take: Asia – September 19, 2024_1

Macro:

Le FOMC a abaissé ses taux de 50 pb, portant l'objectif du taux des fonds fédéraux à 4,75-5,00 %. Il s'agit d'une surprise plutôt accommodante, car les analystes n'avaient intégré qu'une hausse de 50 pb avec une probabilité de 60 %. Le graphique à points montre que la prévision de taux médiane pour 2024 a été revue à la baisse à 4,4 % contre 5,1 %, ce qui implique un assouplissement supplémentaire de 50 pb par rapport aux niveaux actuels. Un assouplissement supplémentaire de 100 pb a été indiqué pour 2025, le taux neutre médian à long terme étant à nouveau plus élevé à 2,875 % contre 2,75 % en juin, mais avec une plus grande dispersion dans les points.

Cependant, un opposant au vote et à la conférence de presse du président Powell ont atténué l'impact accommodant de cette décision. Le gouverneur Bowman a choisi de voter pour une réduction des taux plus modeste, de 25 pb. Le président de la Fed Powell a profité de la conférence de presse pour souligner que la Fed n'est pas sur une trajectoire prédéfinie et que personne ne devrait penser que c'est le nouveau rythme. Il a déclaré que les décisions seront prises au fur et à mesure des réunions, notant que la Fed peut aller plus vite ou plus lentement, ou même faire une pause si cela est approprié. Powell est resté optimiste sur l'économie malgré les signes d'assouplissement du marché du travail, indiquant que la baisse plus importante des taux découle d'une position de force. Le message clair est qu'un atterrissage en douceur reste l'objectif principal de la Fed et que des indications prospectives limitées signifieront que les marchés resteront volatils.

L'inflation britannique du mois d'août est conforme aux attentes, l'inflation globale restant inchangée à 2,2 % en glissement annuel, mais celle des services augmentant à 5,6 % en glissement annuel contre 5,2 % en juillet. La décision de la Banque d'Angleterre est attendue aujourd'hui et il est peu probable qu'il y ait un changement dans les taux d'intérêt. Cependant, le marché intègre des baisses de taux de 50 points de base d'ici la fin de l'année et la banque centrale s'attend également à une reprise de l'inflation globale plus tard dans l'année. Le ton de la BOE aujourd'hui pourrait donc être celui d'un recul par rapport aux attentes du marché.

Événements macroéconomiques : Banque d'Angleterre, Norges Bank, emploi en Australie (août), demandes initiales d'allocations chômage aux États-Unis (semaine du 14 août), Fed de Philadelphie (septembre), ventes de logements existants (août)

Bénéfices : Factset, Endava, MoneyHero, FedEx, Lennar

Actions : Les actions américaines ont terminé une séance volatile en baisse après la baisse inattendue de 50 pb des taux de la Fed, la première depuis 2020 et le double des 25 pb anticipés. Le SP 500 et le Nasdaq 100 ont chacun chuté de 0,3 %, tandis que le Dow a perdu 102 points, même s'il avait gagné plus de 375 points plus tôt dans la journée. Les rallyes initiaux des actions et des obligations se sont inversés après que le président de la Fed, Jerome Powell, a réitéré la solidité de l'économie américaine et indiqué qu'il n'y avait aucune urgence à un nouvel assouplissement, précisant que la baisse substantielle d'aujourd'hui ne devrait pas créer de précédent. Malgré cela, les projections du FOMC suggèrent un total de 100 pb de baisses de taux cette année, ce qui implique des réductions supplémentaires de 25 pb à chaque réunion en novembre et décembre. Parmi les grandes capitalisations, Nvidia, Microsoft, Oracle et AMD ont reculé de plus de 1 %, tandis qu'Apple a progressé de 1,8 % et Meta a oscillé juste au-dessus de la stagnation.

Obligations : Les bons du Trésor n'ont pas pu maintenir les gains issus de la baisse inattendue de 50 points de base des taux de la Fed, bien que la partie avant de la courbe des taux ait surperformé, rendant la courbe plus raide. La plupart des gains ont été annulés lors de la conférence de presse du président de la Fed, Powell, où il a précisé que les baisses d'un demi-point ne devraient pas être la nouvelle norme. Les rendements à court terme ont augmenté d'environ 1 point de base après s'être remis d'une baisse de près de 7 points de base, tandis que les rendements à plus long terme ont augmenté de 2 à 6 points de base. Le mouvement de raidissement de la courbe a élargi les écarts de taux 2s10s et 5s30s d'environ 5 et 3 points de base, respectivement. Les contrats OIS à échéance de la Fed ont intégré environ 70 points de base de baisses au cours des deux réunions restantes cette année, ce qui indique au moins une réduction supplémentaire d'un demi-point. L'activité des options SOFR a suggéré le dénouement des paris accommodants, Powell ayant rejeté les baisses de taux prolongées d'un demi-point. En juillet, les avoirs étrangers totaux en bons du Trésor américain ont augmenté pour le troisième mois consécutif, malgré une légère baisse des stocks de la Chine et du Japon.

Matières premières : les prix du pétrole ont chuté, le WTI américain ayant baissé de 0,39 % à 70,91 dollars le baril et le Brent de 0,05 dollar à 73,65 dollars le baril, suite à un rapport de l'API sur la hausse des stocks américains de brut et de carburant. Les États-Unis prévoient d'acheter jusqu'à 6 millions de barils de pétrole pour reconstituer la réserve stratégique de pétrole. Les stocks de brut américains ont augmenté de 1,96 million de barils, tandis que les stocks d'essence et de distillat ont également augmenté. Les données de l'EIA ont montré une diminution de 1,6 million de barils des stocks de brut, une augmentation de 69 000 barils des stocks d'essence et une augmentation de 125 000 barils des stocks de distillat. Les prix de l'or ont augmenté de 6,20 dollars à 2 598,60 dollars, les contrats à terme ayant atteint des sommets records après la baisse des taux du FOMC avant de s'inverser dans des échanges volatils. Les prix de l'or ont chuté de 0,41 % à 2 558 dollars après avoir frôlé un sommet record de 2 600 dollars, les investisseurs réagissant à la dernière décision de la Réserve fédérale. En outre, l’argent a chuté de 2,02 % à 30,08 dollars.

Français : FX : Les marchés des changes ont connu des échanges agités, le dollar américain ayant chuté de manière significative au début suite à la réduction massive des taux de la Fed, mais revenant rapidement sur ses pertes après que le vote ait été divisé et les commentaires de Powell aient atténué l'impact accommodant. En début de matinée asiatique, le dollar américain continue de s'échanger à la hausse, le yen japonais s'affaiblissant au-delà du niveau de 143 par rapport au dollar pour la première fois en dix jours. L'attention se portera sur l'annonce de la Banque du Japon prévue vendredi, où les plans de nouvelle hausse pourraient apporter un autre élément de soutien au yen. Le dollar néo-zélandais et la livre sterling ont surperformé malgré les gains du dollar, compte tenu de l'accent mis sur un objectif d'atterrissage en douceur, et cette dernière doit faire face à la décision de sa banque centrale qui pourrait réaffirmer davantage sa résilience. Le dollar australien a également clôturé en hausse et les données sur l'emploi australien sont sur le radar dans la journée à venir.

Pour rester informé de tous les événements économiques d'aujourd'hui, veuillez consulter notre Calendrier économique

Avertissements sur les risques et avertissements en matière d'investissement

Favoris

Décision de la Fed sur les taux en septembre : réduction des taux de 50 pb et lancement du cycle d'assouplissement

NOURRIS

Remarques des fonctionnaires

Banque centrale

Le 18 septembre, heure de l'Est, le FOMC a décidé d'abaisser la fourchette cible du taux des fonds fédéraux d'un demi-point de pourcentage, à 4,3/4 à 5 %. La déclaration indique :

Les indicateurs récents suggèrent que l'activité économique a continué de croître à un rythme soutenu. Les créations d'emplois ont ralenti et le taux de chômage a augmenté, mais reste faible. L'inflation a progressé vers l'objectif de 2 % du Comité, mais reste quelque peu élevée.

Le Comité cherche à atteindre un taux d'emploi et d'inflation maximum de 2 % à long terme. Le Comité est convaincu que l'inflation évolue durablement vers 2 % et estime que les risques pour atteindre ses objectifs en matière d'emploi et d'inflation sont à peu près équilibrés. Les perspectives économiques sont incertaines et le Comité est attentif aux risques qui pèsent sur les deux parties de son double mandat.

Compte tenu des progrès réalisés en matière d'inflation et de l'équilibre des risques, le Comité a décidé d'abaisser la fourchette cible du taux des fonds fédéraux d'un demi-point de pourcentage, pour la ramener entre 4,3/4 et 5 %. Lorsqu'il envisagera d'autres ajustements de la fourchette cible du taux des fonds fédéraux, le Comité évaluera attentivement les données à venir, l'évolution des perspectives et l'équilibre des risques. Le Comité est fermement déterminé à soutenir le plein emploi et à ramener l'inflation à son objectif de 2 %.

Pour évaluer l'orientation appropriée de la politique monétaire, le Comité continuera de surveiller les implications des informations reçues sur les perspectives économiques. Le Comité sera prêt à ajuster l'orientation de la politique monétaire en conséquence si des risques susceptibles de faire obstacle à la réalisation des objectifs du Comité apparaissent. Les évaluations du Comité tiendront compte d'un large éventail d'informations, notamment des relevés sur la situation du marché du travail, les pressions inflationnistes et les anticipations d'inflation, ainsi que les évolutions financières et internationales.

Déclaration de politique monétaire

Avertissements sur les risques et avertissements en matière d'investissement

Favoris

La Fed réduit ses taux d'intérêt de 50 points de base

Valeurs Mobilières TD

Économique

Banque centrale

Le Comité de l'open market de la Réserve fédérale (FOMC) a réduit la fourchette cible du taux des fonds fédéraux de 50 points de base (pb), à 4,75 % à 5,00 %, et a annoncé qu'il poursuivrait son programme de réduction du bilan.

La Fed a noté qu'elle « a acquis une plus grande confiance dans le fait que l'inflation évolue durablement vers 2 % » et « estime que les risques pour atteindre ses objectifs en matière d'emploi et d'inflation sont à peu près équilibrés ».

Concernant l'orientation future de la politique monétaire, le Comité a réitéré dans son communiqué que « le Comité continuera de surveiller les implications des informations reçues sur les perspectives économiques. Le Comité sera prêt à ajuster la position de la politique monétaire si nécessaire, si des risques susceptibles d'entraver la réalisation des objectifs du Comité apparaissent ».

Le résumé des projections économiques de la Fed a été mis à jour en juin :

La projection médiane de la croissance du PIB réel est restée largement inchangée à 2,0 % en 2024, 2,0 % en 2025, 2,0 % en 2026 et 1,8 % à long terme ;

Le taux de chômage médian prévu a été relevé à 4,4 % en 2024, 4,4 % en 2025, 4,3 % en 2026 et 4,2 % à long terme (contre 4,0 %, 4,2 %, 4,1 % et 4,2 %) respectivement ;

En ce qui concerne l’inflation, l’estimation médiane du PCE de base a été abaissée à 2,6 % en 2024, 2,2 % en 2025 et 2,0 % en 2026 (contre 2,8 %, 2,3 % et 2,0 %) ;

La projection médiane du taux des fonds fédéraux a également été abaissée à 4,4 % en 2024, 3,4 % en 2025, 2,9 % en 2026, et le taux neutre à long terme a été supposé être de 2,9 % (contre 5,1 %, 4,1 %, 3,1 % et 2,8 %).

Un membre du FOMC a voté contre la décision. Michelle W. Bowman a préféré réduire le taux des fonds fédéraux d'un quart de point. Il s'agit de la première opposition d'un gouverneur de la Fed depuis 2005.

Principales implications

Aujourd'hui, la Fed a pris l'une des décisions les plus incertaines de ces dernières années. La banque centrale aurait pu facilement choisir un choix, mais étant donné qu'elle a choisi d'opter pour une baisse de taux de 50 pb, il est clair que la Fed a acquis suffisamment de confiance dans le fait que l'inflation se dirige vers 2 %. Elle peut désormais se concentrer sur le ralentissement du marché du travail, où le taux de chômage est en constante augmentation.

Si l'on considère les prévisions actualisées des membres de la Fed, les « points », la médiane des attentes est de seulement 50 pb de baisses supplémentaires attendues cette année. Il pourrait s'agir de 50 pb supplémentaires en novembre, ou cela pourrait signifier que la Fed va adopter une trajectoire plus lente maintenant qu'elle est sortie rapidement des portes, avec une baisse d'un quart de point à chacune des réunions restantes cette année. De notre point de vue, la position actuelle de la Fed est toujours d'environ 200 pb au-dessus du niveau où elle devrait être compte tenu de l'état de l'économie. Cela signifie que, quel que soit le rythme spécifique, les investisseurs doivent s'attendre à ce que la Fed continue de réduire ses taux jusqu'à la fin de cette année et l'année prochaine.

Pour rester informé de tous les événements économiques d'aujourd'hui, veuillez consulter notre Calendrier économique

Avertissements sur les risques et avertissements en matière d'investissement

Favoris

Actualités financières du 19 septembre

FastBull en vedette

Nouvelles quotidiennes

Économique

[Faits en bref]

1. Les républicains de la Chambre des représentants ne parviennent pas à adopter le projet de loi de financement à l'approche du shutdown.

2. La Réserve fédérale réduit les taux d’intérêt de 50 points de base.

3. Powell : Aucun signe n’indique une probabilité accrue de récession.

4. Les mises en chantier de logements aux États-Unis augmentent à leur rythme le plus rapide depuis avril.

5. Un tournant dans l’offre et la demande de pétrole pourrait se rapprocher.

[Nouveaux détails]

Les républicains à la Chambre des représentants ne parviennent pas à adopter le projet de loi de financement à l'approche du shutdown

Selon AXIOS, en raison de divisions au sein du Parti républicain, le projet de loi de financement visant à empêcher un shutdown du gouvernement, que le président de la Chambre des représentants Mike Johnson espérait faire passer, a échoué mercredi à la Chambre des représentants. Johnson est sous pression pour annoncer les prochaines étapes, car de plus en plus de personnes se demandent s'il acceptera une solution bipartite à moins de deux semaines de l'épuisement des fonds publics.

Le projet de loi a finalement été rejeté par 202 voix contre 220, 14 républicains ayant voté contre et 3 démocrates ayant voté pour. Le projet de loi visait à prolonger le financement gouvernemental à son niveau actuel pendant six mois. La plupart des opposants républicains sont des partisans de la ligne dure, dont beaucoup ont critiqué l'inclusion d'une disposition sur le vote des non-citoyens dans le soi-disant « SAVE Act » comme étant une simple posture politique.

La Réserve fédérale réduit ses taux d'intérêt de 50 points de base

La Réserve fédérale a annoncé mercredi une réduction de 50 points de base du taux des fonds fédéraux, qui devrait se situer entre 4,75 % et 5,0 %, afin d'éviter un ralentissement trop rapide du marché du travail. Il s'agit de la première baisse de taux depuis mars 2020 et elle signifie le passage d'un cycle de resserrement de la politique monétaire à un cycle d'assouplissement. Le FOMC a approuvé la baisse des taux par 11 voix contre 1, et le graphique à points qui suit indique que la Réserve fédérale prévoit de réduire ses taux de 50 points de base supplémentaires d'ici la fin de l'année, avec des projections de 100 points de base en 2025 et de 50 points de base supplémentaires en 2026.

Powell : Aucun signe n'indique une probabilité accrue de récession

Le président de la Réserve fédérale, Powell, a déclaré lors d'une conférence de presse mercredi que l'inflation se rapprochait désormais beaucoup plus de l'objectif de la Fed, les risques de hausse de l'inflation diminuant tandis que les risques de baisse sur le marché du travail ont augmenté. L'économie croît à un rythme soutenu, l'inflation est en baisse et le marché du travail reste très solide. Le taux de croissance pour le second semestre de cette année devrait être similaire à celui du premier semestre, et il n'y a aucun signe de récession ou de ralentissement. Cette baisse de 50 points de base ne signifie pas que cet assouplissement sera maintenu à l'avenir. Il n'y a pas de trajectoire prédéterminée pour les taux, et les décisions seront prises réunion par réunion.

Les mises en chantier de logements aux États-Unis atteignent leur rythme le plus rapide depuis avril

Les données publiées mercredi par le Bureau du recensement des États-Unis montrent que les mises en chantier de logements aux États-Unis ont augmenté de 9,6 % pour atteindre un taux annualisé de 1,356 million en août, dépassant largement les attentes du marché de 5,8 %, soit 1,31 million, le plus rapide depuis avril. Après une baisse significative de 6,8 % en juillet, la hausse d'août indique une construction résidentielle inégale. Cependant, la Réserve fédérale ayant assoupli sa politique monétaire, la baisse des taux hypothécaires devrait soutenir les ventes de logements et contribuer à réduire les stocks.

Un tournant dans l’offre et la demande de pétrole pourrait se produire

La faiblesse de la demande et l’augmentation de l’offre ont entraîné récemment une baisse significative des prix du pétrole, avec un possible retournement de situation dans l’équilibre entre l’offre et la demande mondiales de pétrole d’ici 2025. À moyen et long terme, à mesure que les influences géopolitiques s’affaiblissent progressivement, les prix du pétrole pourraient revenir à une tarification basée sur les coûts dans des conditions d’équilibre entre l’offre et la demande de base. Compte tenu des coûts du pétrole de schiste et du prix d’équilibre budgétaire du pétrole de l’OPEP, les prix du brut Brent devraient trouver un soutien entre 60 et 65 dollars le baril.

Compte tenu des événements géopolitiques en cours au Moyen-Orient et en Ukraine, ainsi que de la hausse de la demande de chauffage en hiver, les prix du pétrole Brent devraient fluctuer entre 65 et 75 dollars le baril au quatrième trimestre 2024. Il convient toujours de prêter attention au rythme des livraisons de l'OPEP et aux perturbations géopolitiques localisées. Malgré les ajustements périodiques des prix des matières premières, l'avantage de valorisation et les caractéristiques de dividendes des actions continueront d'en faire des options privilégiées sur le marché.

[Focus du jour]

UTC+8 15:15 Knot, membre du Conseil des gouverneurs de la BCE, prend la parole

UTC+8 19:00 Décision de la Banque d'Angleterre sur les taux d'intérêt en septembre

UTC+8 22:00 Ventes annuelles totales de logements existants aux États-Unis (août)

UTC+8 22:40 Schnabel, membre du directoire de la BCE, prend la parole

Pour rester informé de tous les événements économiques d'aujourd'hui, veuillez consulter notre Calendrier économique

Avertissements sur les risques et avertissements en matière d'investissement

Favoris

Le Fomc entame le cycle d'assouplissement avec fracas

WELLS FARGO

Banque centrale

Économique

Le FOMC assouplit le cycle de politique monétaire

À l'approche de la réunion du FOMC d'aujourd'hui, les acteurs du marché étaient plus incertains quant à l'issue de la réunion qu'ils ne l'avaient été depuis un certain temps. Une baisse des taux, qui serait la première depuis mars 2020, était universellement attendue. Mais le Comité réduirait-il la fourchette cible du taux des fonds fédéraux de 25 ou 50 pb ? En l'occurrence, le FOMC a décidé de réduire les taux de 50 pb. Le vote a été de 11 contre 1 en faveur de la décision, la seule dissidence venant de la gouverneure Michelle Bowman. Il n'est pas rare qu'une seule dissidence soit exprimée, mais il est plus rare qu'un membre du conseil des gouverneurs vote contre la décision politique. Aujourd'hui marque le premier gouverneur à exprimer une dissidence depuis 2005, et le premier gouverneur à exprimer une dissidence en faveur d'une politique plus stricte depuis 1994.

La déclaration qui a suivi la réunion a souligné le ralentissement du marché du travail, affirmant que les créations d’emplois avaient « ralenti ». À cet égard, l’économie a créé 267 000 emplois par mois au premier trimestre de l’année, mais ce rythme a presque diminué de moitié au cours des trois derniers mois (graphique 1). La déclaration semble également laisser entendre que les inquiétudes concernant le marché du travail ont été le principal moteur de la hausse de 50 pb, avec la ligne « à la lumière des progrès de l’inflation et de l’équilibre des risques [c’est nous qui soulignons], le Comité a décidé d’abaisser la fourchette cible du taux des fonds fédéraux d’un demi-point de pourcentage ». L’idée que les risques sont orientés à la baisse pour le marché du travail a été encore renforcée par l’ajout d’une ligne signalant que le Comité est « fermement engagé » à soutenir l’emploi maximum en plus de la ligne existante sur le retour de l’inflation à 2 %.

Le résumé des projections économiques met en évidence des risques plus équilibrés

La mise à jour du Résumé des projections économiques (SEP) suggère que la baisse de 50 pb annoncée aujourd'hui était un effort pour accélérer la suppression des restrictions de politique monétaire, et que des baisses supplémentaires de 50 pb pourraient ne pas avoir lieu lors des prochaines réunions sans une détérioration significative de l'économie. La projection médiane des participants pour le taux des fonds fédéraux à la fin de l'année a glissé à 4,375 %, ce qui implique deux baisses de 25 pb si un nouvel assouplissement est réparti de manière uniforme sur les deux réunions restantes cette année (7 novembre et 18 décembre). Cependant, sept membres du Comité ont prévu que les taux ne baisseraient que de 25 pb supplémentaires cette année, tandis que deux n'ont prévu aucun changement (graphique 2). En d'autres termes, un seul électeur a peut-être exprimé son désaccord en septembre, mais une part significative du Comité n'est toujours pas pressée de réduire le taux des fonds fédéraux.

Le décalage entre les mesures prises aujourd'hui et les perspectives d'assouplissement supplémentaire à court terme peut provenir de l'incertitude quant au niveau de neutralité de la politique monétaire. L'estimation médiane du taux des fonds fédéraux à long terme a augmenté d'un peu pour atteindre 2,9 % en septembre, mais la fourchette reste large, entre 2,4 % et 3,8 %. Pourtant, à cet égard, même les membres les plus agressifs du Comité semblent convenir que le taux directeur précédent de 5,25 % à 5,50 % était très restrictif, ce qui permettait de réduire la fourchette cible sans s'aventurer par inadvertance en territoire « accommodant ».

Les participants s'attendent à un nouvel assouplissement en 2025, bien qu'à un rythme potentiellement plus lent. Le point médian pour 2025 a baissé à 3,375 %, ce qui implique un assouplissement supplémentaire de 100 pb l'année prochaine.

Français Les risques plus équilibrés entre le volet inflation et le volet emploi du mandat de la Fed sont apparus dans la partie économique des projections. L'estimation médiane du taux de chômage à la fin de l'année est passée de 4,0 % en juin à 4,4 %, soit un peu plus que les estimations à long terme de la plupart des participants, et devrait rester à 4,4 % en 2025 (graphique 3). Dans le même temps, les membres du Comité semblaient plus constructifs sur les perspectives d'inflation. L'estimation médiane de l'inflation globale au quatrième trimestre 2024 est passée de 2,6 % à 2,3 %. Le FOMC prévoit également que l'inflation sous-jacente baissera un peu plus rapidement que lors du dernier SEP ; l'estimation médiane a glissé à 2,6 % pour 2024 et 2,2 % pour 2025, contre 2,8 % et 2,3 % auparavant. Il convient de noter que 16 des 19 participants considèrent désormais que les risques pour l'inflation sous-jacente sont globalement équilibrés, contre seulement sept lors de la réunion de juin (graphique 4). Dans le même temps, la majorité du Comité (12 participants) estime que les risques pesant sur le taux de chômage sont à la hausse, contre seulement quatre lors de la réunion du Comité en juin.

Avant la réunion d'aujourd'hui, nous nous attendions à une baisse de taux de 25 pb aujourd'hui, suivie de deux baisses de taux de 50 pb lors de chacune des réunions de novembre et de décembre, pour une baisse cumulée de 125 pb du taux des fonds fédéraux d'ici la fin de l'année. Avec la décision d'aujourd'hui du FOMC, une baisse de 50 pb est intervenue un peu plus rapidement que nous ne l'avions anticipé, mais notre opinion générale selon laquelle le FOMC va assouplir sensiblement ses taux dans les mois à venir n'a pas changé. Il sera difficile de savoir si nous obtiendrons une nouvelle baisse de 50 pb d'ici la fin de l'année ou si le Comité ralentit à un rythme plus mesuré de 25 pb. Les rapports sur l'emploi qui doivent être publiés dans les trois prochains mois seront des éléments essentiels pour les décisions du FOMC lors des réunions de novembre et de décembre. Nous mettrons officiellement à jour nos prévisions de fonds fédéraux réunion par réunion dans les prochains jours, mais nous restons d'avis que la politique monétaire reviendra à un niveau proche de la neutralité dans un an. Autrement dit, nous prévoyons que le taux des fonds fédéraux se situera autour de 3,00 %-3,25 % d’ici l’année prochaine.

Pour rester informé de tous les événements économiques d'aujourd'hui, veuillez consulter notre Calendrier économique

Avertissements sur les risques et avertissements en matière d'investissement

Favoris