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De plus en plus de stratèges monétaires prévoient que le yen terminera l'année plus fort que prévu, autour de 140 pour un dollar, suite à la récente hausse de la monnaie.
Le yen a gagné 10% face au dollar au cours du mois dernier, le taux oscillant autour de 147,5 vendredi matin. Le mois dernier, il en coûtait 161 yens pour acheter un dollar.
HSBC a révisé ses prévisions de fin d'année, plaçant le yen à 148 contre sa prévision précédente de 152, selon les experts en devises de l'entreprise Joey Chew et Paul Mackel.
"Même si le taux dollar-yen semble avoir légèrement baissé ces derniers temps, nous reconnaissons également certains changements réels dans les facteurs sous-jacents", ont-ils écrit dans un rapport publié mardi. Une série de mauvais résultats économiques aux États-Unis et la volatilité des marchés boursiers mondiaux ont contribué à ce changement, ont-ils écrit.
UBS a également révisé sa prévision, prévoyant que le yen clôturerait l'année à 145 pour un dollar, contre 160 dans sa précédente prévision. Pour l'année prochaine, elle prévoit désormais un taux de 130 pour un dollar, au lieu des 140 prévus précédemment. Ces changements ont été apportés suite à la position agressive de la Banque du Japon et à la perspective d'une baisse des taux d'intérêt aux États-Unis, a indiqué la société dans un rapport la semaine dernière.
Masafumi Yamamoto, stratège en chef des devises chez Mizuho Securities, a déclaré qu'il envisageait la possibilité d'une dépréciation du yen à environ 150 en septembre avant de se renforcer à 145. Jusqu'à présent, « l'inquiétude du marché va trop loin », a-t-il déclaré.
Yukio Ishizuki, stratège senior en devises étrangères chez Daiwa Securities, s'attend à ce que le yen soit volatil au cours des prochaines semaines. Il a déclaré que le yen pourrait évoluer à un niveau supérieur à 140 ou inférieur à 150 avant de se stabiliser autour de 140 vers la fin de l'année.
Le yen s'est renforcé en raison des évolutions au Japon et aux États-Unis. Au Japon, le gouvernement a commencé cette année à intervenir pour stimuler la monnaie faible, et la Banque du Japon a surpris les marchés le mois dernier en adoptant une position monétaire agressive. Aux États-Unis, la Réserve fédérale a maintenu son taux d'intérêt de référence inchangé lors de sa dernière réunion en juillet. Depuis lors, les données économiques médiocres ont suscité des inquiétudes quant à une récession.
Le yen perdant une partie de sa faiblesse, les spéculateurs se précipitent pour parier sur une baisse de la monnaie et réduisent la pratique courante du carry trade, qui consiste à emprunter des yens pour investir dans des actifs à rendement plus élevé à l'étranger. Leur réaction finit par pousser le yen à la hausse.
« La particularité des stratégies de carry trade est qu'elles prennent de nombreux mois à se développer lentement et progressivement, mais ont tendance à se défaire très rapidement », a déclaré Chris Turner, responsable de la stratégie Forex chez ING à Londres.
« Au cours des derniers mois, cette stratégie s'est heurtée à un mur, tant du côté des actifs que, depuis le mois dernier, du côté du financement en yens également », a-t-il déclaré.
Les opérations de portage reposent sur une faible volatilité et des écarts de taux d'intérêt importants. Mais le yen a été très volatil et la BoJ a non seulement relevé ses taux plus que prévu, mais a laissé la porte ouverte à de nouvelles hausses cette année.
Du côté des actifs, les résultats des élections générales de juin au Mexique ont affaibli le peso, en raison des craintes que le parti au pouvoir ne poursuive des réformes anti-marché. Avec un taux d'intérêt de 11 %, le Mexique est l'un des pays émergents les plus populaires pour les fonds de carry trade.
Le taux à deux chiffres du Mexique est à comparer au taux de 0,25 % établi par la BOJ la semaine dernière.
Bien qu'il soit difficile d'estimer le nombre total de paris sur une baisse de la monnaie, les investisseurs s'appuient sur les données de la Commodity Futures Trading Commission. Ces données montrent que les spéculateurs ont réduit leurs positions courtes nettes sur le yen de plus de la moitié au 30 juillet par rapport au début du mois.
Les conseillers en trading de matières premières - des gestionnaires de fonds systématiques qui suivent les tendances et font des paris sur le marché à terme - continuent d'accroître leurs positions nettes globales dans le renforcement du yen et l'affaiblissement du dollar, a déclaré Yoshitaka Suda, analyste quantitatif chez Nomura Securities.
Les CTA ont environ 1,3 billion de yens (8,9 milliards de dollars) d'exposition nette à la hausse du yen et à la baisse du dollar et sont en passe de l'étendre à 2 billions de yens au cours des deux prochaines semaines, selon les calculs de Suda lundi.
« Nous nous attendons à ce que les CTA abandonnent leur attaque à la baisse [dollar-yen] si le taux spot devait rebondir à 151 », a-t-il déclaré. « Mais pour l'instant, nous pensons que l'accumulation de positions courtes par les CTA va à l'encontre de toute hausse du taux dollar-yen. »
