[BOJ] Résumé des opinions : une légère hausse des taux n’aura pas d’effets de resserrement

Remarques des fonctionnaires

Banque centrale

Résumé:

Selon le résumé des opinions de la Banque du Japon (BOJ) lors de la réunion de politique monétaire du 31 juillet, plusieurs membres ont déclaré que la légère hausse des taux est un ajustement au degré d'assouplissement monétaire et n'aura pas d'effets de resserrement monétaire. Certains estiment que, comme le niveau du taux neutre semble être d'au moins autour de 1 %, afin d'éviter des hausses rapides du taux d'intérêt directeur, la BoJ doit relever le taux d'intérêt directeur de manière opportune et progressive.

Le 8 août, la Banque du Japon a publié le résumé des opinions formulées lors de la réunion de politique monétaire du 31 juillet. Les principaux points sont les suivants :

Développements économiques

L'économie japonaise s'est modérément redressée, même si une certaine faiblesse a été observée en partie. Les problèmes structurels de l'économie japonaise résident dans une consommation modérée en raison de la baisse du taux de natalité et du vieillissement de la population, ainsi que dans une structure industrielle générant de faibles profits. Il est probable qu’elle continue de croître à un rythme supérieur à son taux de croissance potentiel, à mesure que le cercle vertueux des revenus vers les dépenses s’intensifie progressivement.

Même si la consommation privée n’a pas été aussi forte, elle devrait rester résiliente. Cela est dû non seulement à des facteurs tels que la réduction de l'impôt sur le revenu et de la taxe d'habitation, mais également au fait que les résultats des négociations salariales patronales-syndicales annuelles de printemps de cette année devraient se refléter davantage dans les salaires.

Des prix

L’inflation sous-jacente, mesurée par l’indice des prix à la consommation (IPC), devrait augmenter progressivement. Au cours de la seconde moitié de la période de projection, il devrait se situer à un niveau généralement conforme à l’objectif de stabilité des prix. Les résultats des négociations salariales patronales-syndicales annuelles de printemps de cette année ont commencé à se refléter dans les statistiques. Un cercle vertueux entre salaires et prix a probablement commencé à s’opérer, et l’inflation sous-jacente a progressé régulièrement vers 2 %.

Il convient de prêter attention aux risques à la hausse pesant sur les prix, car un nombre croissant d’industries ont connu des pénuries d’approvisionnement et une demande excédentaire en raison d’une pénurie de main-d’œuvre. En outre, les prix des importations ont augmenté en raison de l’inflation à l’étranger et de la dépréciation passée du yen.

Politique monétaire

L'activité économique et les prix du Japon ont généralement évolué conformément aux perspectives de la BoJ. Le taux de variation d’une année sur l’autre des prix à l’importation est redevenu positif, et les risques à la hausse pesant sur les prix nécessitent une attention particulière. Il convient de noter qu’une hausse modérée du taux implique un ajustement du degré d’assouplissement monétaire en fonction de l’inflation sous-jacente, ce qui n’aura pas d’effet de resserrement monétaire. Même si la BoJ relève son taux directeur, le taux d'intérêt nominal restera à un niveau très accommodant de 0,25 pour cent, et il n'y aura aucun changement dans la position de la Banque pour soutenir fermement l'économie.

En supposant que l’objectif de stabilité des prix soit atteint au cours du second semestre de l’exercice 2025, la BoJ devrait relever le taux d’intérêt directeur au niveau du taux d’intérêt neutre de 1 % à cette date. Après cette réunion, s'il est confirmé que les prix évolueront conformément aux perspectives de la BoJ et que le comportement positif des entreprises -- comme un investissement fixe solide des entreprises, des hausses de salaires soutenues et une répercussion continue des augmentations de coûts sur les prix de vente -- sera maintenue, il sera nécessaire de procéder à de nouveaux ajustements du degré d’assouplissement monétaire, le cas échéant.

Résumé des avis lors de la réunion de politique monétaire

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