Une note de Barclays indique : "Une réduction belliciste du MPC est une opportunité pour la livre sterling", avant la décision politique très attendue de la Banque d'Angleterre du 1er août.

Les économistes de Barclays s'attendent à ce que la Banque d'Angleterre appuie sur la gâchette du cycle de réduction des dépenses ce jeudi, sur la base de "la préférence révélée en juin par le noyau du MPC de commencer bientôt à assouplir ses taux".

La règle générale est qu’une baisse des taux peut peser sur la livre sterling. En effet, nous avons vu la devise britannique subir des pressions au cours des cinq derniers jours alors que les attentes du marché en faveur d'une baisse ont progressivement augmenté pour s'établir à près de 60 % au moment de la rédaction de cet article.

En théorie, une baisse nécessiterait que la différence (environ 40 %) soit intégrée dans la livre sterling, ce qui déclencherait mécaniquement une nouvelle baisse.

"Un risque qui pourrait également ralentir le rythme d'une nouvelle appréciation du GBP est la politique de la BoE", déclare Joshua Wilcock, stratège FX chez BNP Paribas. "Une décision du mois d'août pourrait précipiter une certaine faiblesse de la livre sterling à court terme, dans la mesure où les écarts de taux pourraient se réduire étant donné que le marché n'a pas pleinement intégré une réduction de 25 points de base au moment de la rédaction de cet article."

Mais l’ampleur de cette baisse et la possibilité pour la monnaie de rebondir dépendront de la communication qui l’accompagnera.

Une pluralité d'économistes s'attendent à une date de début le 1er août, d'autant plus que les chances d'une réduction des taux de la Réserve fédérale en septembre sont désormais proches de 100 %, offrant ainsi la couverture tant désirée que le gouverneur Bailey et son équipe préféreraient.

Sur la base des tendances de vote précédentes et des discours ultérieurs, nous savons qu'il est très peu probable que deux membres du MPC votent en faveur d'une réduction dès le mois d'août. D’un autre côté, nous en avons deux qui vont presque certainement répéter leurs votes précédents en faveur d’une réduction.

Cela laisse une poignée de centristes, dont le gouverneur, son adjoint et l’économiste en chef, qui influenceront le résultat.

Malheureusement, nous n'avons plus aucune nouvelle de ces personnes depuis un certain temps maintenant en raison de la période de purdah pré-électorale qui contraint les fonctionnaires à une panne de communication. Les analystes d'Oxford Economics affirment que cela suffit à lui seul pour garantir que la Banque reporte une réduction jusqu'en septembre.

Mais une baisse retardée pourrait toujours entraîner une baisse de la livre sterling si elle s'accompagne d'indications claires indiquant qu'une baisse des taux en septembre est imminente, ce qui signifie que la livre sterling pourrait se retrouver dans une situation perdant-perdant où elle chuterait quelle que soit la décision.

Ce qui compte en fin de compte, ce sont les orientations et la façon dont elles s’intègrent aux prévisions : que pouvons-nous apprendre sur les perspectives de réductions au-delà de septembre ? Après tout, la question qui intéresse les marchés est de savoir quel sera le montant des réductions de taux à venir, pas nécessairement leur date de début.

Une faible baisse des taux soutiendrait probablement la livre sterling, mais une forte baisse entraînerait des pressions à la vente.

"Nous nous attendons maintenant à ce que le MPC commence à réduire les taux en septembre, mais nous continuons à prévoir un total de 75 points de base de réductions cette année, et un énorme 175 points de base de réductions l'année prochaine. Il s'agit d'un cycle de baisse des taux plus rapide et plus profond que ce que les marchés financiers anticipent", " déclare Daniel Vernazza, économiste international en chef chez UniCredit.

Tout engagement en faveur d'un rythme constant de réductions pourrait signifier la fin de la surperformance de la livre sterling en 2024.

"Nous pensons que les perspectives pour la livre sterling restent baissières, surtout à l'approche de 2025", déclare Mialich d'UniCredit. "Compte tenu de l'assouplissement intense que nous attendons de la BoE. Cela entraînera probablement le GBP-USD vers 1,20 et le EUR-GBP au-dessus de 0,90 d'ici la fin de 2025."

Si la Banque ne s'engage pas sur de nouvelles baisses de taux au-delà de septembre, la livre sterling pourrait bientôt récupérer les pertes post-décision et augmenter tout au long de l'été. Certains analystes estiment qu’il s’agit d’une voie probable à suivre et qu’elle refléterait celle d’une stratégie fortement dépendante des données de la Banque centrale européenne.

"Une baisse belliciste du MPC est une opportunité pour la livre sterling", indique une note de Barclays.

"Les écarts de taux ne devraient pas être beaucoup affectés par la réaffectation des réductions tout au long du cycle, ce qui impliquerait des dommages limités pour la livre sterling. Au lieu de cela, la résilience de la demande et la volonté de se réengager avec l'UE sont des influences positives bien plus importantes pour la livre sterling, à notre avis. , et nous cherchons à nous réengager sur le côté long en cas de nouvelle faiblesse", ajoute Barclays.

Les stratèges en devises de BNP Paribas affirment que tant que la BoE poursuivra son assouplissement politique de manière prudente, nous ne considérerons pas cela comme une raison pour cesser d'espérer une surperformance de la livre sterling à moyen terme.

La banque française prévoit que le taux de change de la livre sterling par rapport à l'euro sera de 1,2050 d'ici la fin de l'année et que le taux de change de la livre sterling par rapport au dollar sera de 1,28.

Après une série de chiffres mitigés sur le PIB et l'inflation européens, certaines données américaines sont également arrivées sur le marché hier en fin d'après-midi. Les offres d'emploi JOLTS de juin étaient à 8,18 millions plus élevé que prévu, en baisse par rapport aux 8,23 millions révisés à la hausse. La confiance des consommateurs dans l'indicateur du Conference Board s'est redressée de 97,8 à 100,3 en juillet, une amélioration de la composante attentes compensant une baisse de l'évaluation de la situation actuelle au plus bas depuis mi-2021. Après une certaine volatilité intrajournalière, les rendements ont néanmoins terminé la journée en baisse. Les préoccupations géopolitiques ont pris le dessus dans les dernières négociations avec les États-Unis, alors que des informations faisaient état d'Israël ayant mené une frappe de représailles contre le Hezbollah près de Beyrouth, la capitale libanaise. Les variations quotidiennes nettes des rendements américains ont varié entre -2,9 et -4,2 points de base. Les rendements allemands suivent de -0,7 et -4,2 bps. La technologie a de nouveau été vendue sur les marchés boursiers, faisant baisser le Nasdaq de quelque 1,3 %. Le dollar n'a pas assumé son rôle de valeur refuge (par exemple l'EUR/USD en légère baisse à 1,0815), mais le yen l'a fait. La clôture de l'USD/JPY à 152,77 était son plus bas niveau depuis la mi-avril. Le JPY a prolongé ses gains ce matin avant une réunion importante de la BoJ avant de les réduire à nouveau (voir ci-dessous). D'autres mouvements de marché ont lieu sur les marchés australiens (cfr. infra). Les marchés actions asiatiques font fi de la géopolitique en progressant jusqu'à 3% en Chine. Les rendements américains et le commerce du dollar ont peu changé avant certaines données clés, notamment le rapport sur l'emploi d'ADP (croissance attendue de 150 000 emplois) et l'indice du coût de l'emploi (+1% au deuxième trimestre), ainsi que la réunion politique du FOMC plus tard dans la journée. Le statu quo de la Fed à 5,25-5,5 % est largement attendu. La question centrale est de savoir si la récente série de résultats bénéfiques de l’IPC et de résultats économiques pour la plupart inférieurs au consensus suscitera des indices plus clairs vers une première réduction (en septembre) dans le communiqué ou dans la presse. Nous pensons qu'il est possible que cela se produise, même si cela est subtil, afin d'éviter que la récente forte correction des rendements ne s'étende beaucoup plus loin dans un contexte de liquidité plus faible et que le risque d'une accélération technique devrait d'abord soutenir des zones comme les États-Unis 10. -année de pause. Les prix actuels sur les marchés monétaires (près de trois baisses prévues pour 2024) viennent compléter l’argument selon lequel les rendements (à court terme) ne devraient pas baisser beaucoup plus bas que leurs niveaux actuels. Les quatre réductions pour 2025, dans l’état actuel des choses, semblent également appropriées. Le premier support pour le dollar intervient à 1,09 EUR/USD. Cela devrait tenir.

Le dollar australien et les rendements des swaps sont sous pression ce matin. L'AUD/USD teste la zone de support de 0,65, en baisse par rapport à une ouverture de 0,654. Les rendements des swaps australiens chutent entre 11,9 et 19 points de base sur l'ensemble de la courbe, le front surperformant. Ces mouvements brusques font suite à la publication des chiffres de l’IPC du deuxième trimestre. Ils étaient en ligne droite au niveau global, 1% t/t et 3,8% a/a, ce dernier s'accélérant même par rapport aux 3,6% du premier trimestre. Les indicateurs de base ont toutefois ralenti plus que prévu. En progression de 0,8% sur une base trimestrielle, les tirages annuels sont passés de 4% à 3,9% et de 4,4% à 4,1%, selon les jauges. Bien que toujours au-dessus de la fourchette cible de 2 à 3 % de la Banque de réserve d'Australie, les mouvements importants du marché surviennent dans un contexte de spéculations selon lesquelles la banque centrale était plus proche d'un resserrement supplémentaire à court terme de sa politique face à une inflation tenace plutôt que d'un assouplissement. C’est la RBA elle-même qui, en juin dernier, a signalé la possibilité de le faire. Les données d'aujourd'hui annulent tous les paris du marché pour les réunions à venir. Une baisse des taux n'est pas attendue la semaine prochaine, mais une hausse totale de 25 points de base est actuellement prévue pour février 2025.

La Banque du Japon a surpris certains acteurs du marché en relevant son taux directeur d'une fourchette de 0-0,1 % à « environ » 0,25 %. Cette décision intervient alors que l'activité économique et les prix ont généralement évolué conformément aux perspectives de la BoJ, ajoutant que les mesures visant à augmenter les salaires se sont répandues dans toutes les régions, secteurs et tailles d'entreprises. Cette hausse s'inscrit dans le contexte de nouvelles prévisions, qui impliquaient une légère révision à la baisse de la croissance pour l'exercice en cours (0,6 %), tout en laissant les prévisions pour les deux prochaines années inchangées à 1 %. L’inflation sous-jacente (hors produits frais) a été observée en baisse au cours de cet exercice, à 2,5 % (contre 2,8 %), mais a été inclinée à 2,1 % pour l’exercice jusqu’en mars 2026 (inchangée à 1,9 % pour l’exercice suivant). La BoJ a déclaré que si ces perspectives se matérialisaient, elle augmenterait encore son taux directeur (toujours accommodant). La banque centrale a également annoncé qu'elle réduirait ses achats mensuels d'obligations de 400 milliards de JPY (contre 6 000 milliards de JPY actuellement) chaque trimestre civil, avec une évaluation intermédiaire prévue en avril 2026. D'ici là, le bilan de la banque devrait avoir diminué d'environ 7 %. 8%. C'est légèrement plus faible que prévu par les marchés, qui correspondaient à un rythme d'achat réduit de moitié au cours de la période maximale d'un an et demi. Le yen a subi les conséquences des résultats de la BoJ avant de revenir aux niveaux d'ouverture de 152,8 USD/JPY. Les rendements japonais connaîtront une hausse inhabituellement importante de 2 à 7 points de base sur la courbe, le front sous-performant.

La BCE a abaissé ses taux directeurs de 25 points de base lors de la réunion politique de juin. Une trajectoire d'inflation plus cahoteuse au deuxième semestre 2024, la reprise progressive de l'économie de l'UEM et la stratégie américaine de hausse à plus long terme de la Fed rendent les mesures de suivi difficiles. Les marchés s’en rendent compte. Toutefois, les données décevantes des États-Unis et peu convaincantes de l'UEM ramènent pour l'instant les rendements à leur plus bas niveau post-élections anticipées en France. La zone de support 2,34%-2,4% est en cours de révision mais semble solide.

La Fed a indiqué qu’elle avait besoin de davantage de preuves pour abaisser son taux directeur. Les points de juin suggèrent un déménagement en 2024 et quatre l’année prochaine. L'ISM décevant et les surprises consécutives à la baisse de l'IPC ont ramené le marché monétaire américain sur plus de deux baisses de taux cette année (septembre/décembre). Le rendement américain à 10 ans teste les récents plus bas et le côté baissier du canal de tendance baissière dans la zone des 4,2 %.

L'EUR/USD a testé le haut de la fourchette 1,06-1,09 alors que le dollar perdait furtivement le soutien des taux d'intérêt. Les marchés considèrent qu'une baisse des taux en septembre est une affaire conclue et n'ont besoin que de la confirmation des hauts responsables de la Fed. Entre-temps, l’euro s’est débarrassé de la prime de risque politique (française). L'EUR/USD est récemment revenu à un positionnement plus neutre, mais résiste plutôt bien malgré les mauvaises données persistantes de l'UEM.

Le débat au sein de la BoE se concentre sur le calendrier des baisses de taux. L’inflation globale en mai et juin est revenue à 2 %, mais les mesures fondamentales ne permettent pas d’aligner prochainement un retour durable à l’objectif. Lors de la réunion de juin, certains membres de la BoE semblaient néanmoins se rapprocher d'une baisse des taux. Les travaillistes ont révélé près de 22 milliards de livres sterling d'engagements non financés, ouvrant la voie à une publication budgétaire douloureuse le 30 octobre. Le support EUR/GBP 0,84 est en cours de test.

Une grande partie du débat entourant les implications d’un éventuel second mandat présidentiel américain pour le républicain Donald Trump s’est concentrée sur ce qui pourrait arriver aux économies américaine et mondiale.

Le projet de Trump d'imposer des droits de douane de 10 % sur pratiquement toutes les importations aux États-Unis, et jusqu'à 50 % sur celles en provenance de la Chine, son principal partenaire commercial, a fait planer le spectre d'une inflation et de taux d'intérêt plus élevés, ainsi que d'un marché moins compétitif.

Mais pour les matières premières, le plus grand risque d’un retour de Trump à la Maison Blanche réside dans la réponse que le reste du monde est susceptible d’avoir à l’imposition de droits de douane américains.

Les dirigeants politiques du monde entier ne pourront pas rester les bras croisés si Trump impose des barrières à leurs exportations vers les États-Unis.

Toute action unilatérale de Trump risque donc d’entraîner des représailles de la part des partenaires commerciaux des États-Unis, même s’ils sont d’anciens alliés politiques, comme des pays d’Europe et certains d’Asie, comme le Japon, la Corée du Sud et même l’Inde.

S’il est inévitable que les partenaires commerciaux des États-Unis réagissent aux actions proposées par Trump en imposant des droits de douane sur les importations en provenance des États-Unis, la principale question est alors de savoir quelle forme prendront-ils ?

Même si les grandes entreprises exportatrices américaines, comme le constructeur aéronautique Boeing, auront des raisons de s’inquiéter, les exportations américaines de matières premières constitueront probablement une cible beaucoup plus facile de représailles.

Les États-Unis sont le plus grand exportateur mondial de gaz naturel liquéfié (GNL) et se classent au quatrième rang mondial pour les exportations de pétrole brut et de toutes qualités de charbon.

La Chine est l’un des principaux acheteurs de matières premières américaines. Si Trump imposait des droits de douane de 50 % sur ses exportations, Pékin pourrait effectivement interdire toutes les importations de matières premières en provenance des États-Unis, de manière formelle ou informelle.

Les exportations américaines de pétrole brut vers la Chine se sont élevées à 10 millions de barils en juillet, selon les analystes des matières premières Kpler, et ce chiffre devrait atteindre 16,58 millions de barils en août, ce qui serait le chiffre le plus élevé depuis avril 2023.

Pour les huit premiers mois de cette année, les exportations américaines de brut vers la Chine se situent à environ 309 000 barils par jour (b/j), ce qui ne représente qu'environ 3 % des importations totales de la Chine, mais environ 7,5 % du total des expéditions américaines.

En d’autres termes, il serait probablement assez facile pour la Chine d’arrêter d’acheter du brut américain et de trouver d’autres fournisseurs, comme l’Angola et le Brésil.

Mais dans quelle mesure serait-il facile pour les producteurs de pétrole américains de compenser la perte des acheteurs chinois ?

Beaucoup dépendra de la question de savoir si d’autres pays imposeront des droits de douane sur les exportations américaines de matières premières.

Imaginez si l’Union européenne, le Japon et la Corée du Sud imposaient tous des droits de douane de 10 % sur le brut américain en représailles à l’imposition par Trump d’un impôt similaire sur leurs exportations vers les États-Unis.

L’Union européenne, le Japon et la Corée du Sud représentent généralement environ 60 % des exportations américaines de brut.

En imposant des droits de douane sur le brut, le GNL et le charbon américains, le reste du monde pourrait maintenir les exportations énergétiques américaines sur le marché, mais forcer les entreprises américaines soit à offrir des rabais pour maintenir leurs prix compétitifs, soit à réduire leur production.

Les exportateurs américains de GNL pourraient être plus vulnérables que les producteurs de brut, étant donné qu’ils n’ont pas d’autres marchés que les exportations.

Pour la Chine, remplacer le GNL américain serait plus difficile que remplacer le brut américain, mais cela resterait probablement réalisable, étant donné la proportion assez faible de GNL américain dans ses importations totales.

En juillet, les importations chinoises de GNL américain s'élevaient à 670 000 tonnes métriques, soit environ 10,5 % du total mensuel de 6,39 millions.

Pour les États-Unis, les exportations vers la Chine ne représentent qu’environ 8 % de leurs expéditions totales de GNL. Mais si l'on y ajoute également le Japon et la Corée du Sud, les exportations vers les trois principaux acheteurs asiatiques s'élèvent à environ un quart du total, sur la base des expéditions américaines de juin de cette année.

Si des droits de douane étaient imposés sur le GNL américain par les importateurs d’Asie du Nord, cela exercerait une pression sur les entreprises américaines pour qu’elles baissent leurs prix en guise de compensation.

Les exportations américaines de charbon ont atteint en moyenne environ 7,5 millions de tonnes par mois pendant les sept premiers mois de l'année, mais il n'y a pas d'acheteur dominant. Il existe plutôt un large éventail d’importateurs qui achètent tous des volumes relativement faibles.

Cela signifie que les acheteurs de charbon américain pourraient probablement trouver d’autres fournisseurs pour les petits volumes concernés, mais les exportateurs américains pourraient avoir du mal à trouver de nouveaux marchés si la majorité de leurs acheteurs existants imposaient des tarifs de rétorsion.

Dans l'ensemble, le tableau qui se dégage est celui d'une grande vulnérabilité pour les exportateurs d'énergie américains si nous assistons à une nouvelle guerre commerciale, compte tenu de la manière dont les pays pourraient réagir aux tarifs douaniers actuellement proposés par le camp de l'ancien président.

Bien entendu, Trump doit encore vaincre la probable candidate démocrate et actuelle vice-présidente, Kamala Harris, lors des élections de novembre, puis donner suite à ce qui sera probablement une politique commerciale largement critiquée.

Mais le risque reste important. En 2022, l’invasion de l’Ukraine par la Russie nous a montré ce qui peut arriver lorsqu’un événement politique bouleverse les marchés énergétiques.

Si Trump est élu et se lance dans une guerre commerciale, les perturbations ne seront peut-être pas d’une telle ampleur. Mais les flux de matières premières – et donc une grande partie de l’économie mondiale – pourraient être affectés si le marché devait à nouveau s’adapter à une dynamique politique imprévisible.

Les données de la zone euro n'ont pas facilité la tâche de la BCE et les données de mardi ne sont pas différentes. L'Allemagne est clairement l'enfant à problèmes ici, avec une contraction économique au deuxième trimestre tandis que la croissance de l'IPC et des salaires refuse de céder. Les marchés ont du mal à décider d'une direction et semblent plutôt recourir aux données américaines. Les chiffres du PIB et de l'inflation n'ont guère influencé le taux swap à 2 ans en euros, tandis que l'indice décevant des prix de l'immobilier aux États-Unis a semblé déclencher une baisse à la baisse ce jour-là.

Les investisseurs en euros auront droit à davantage de données macroéconomiques en provenance de la zone euro, avec les chiffres de l'IPC mercredi et du chômage jeudi. Mais si l'on regarde ces premiers chiffres, il est clair que les chiffres de l'emploi publiés vendredi aux États-Unis auront probablement plus d'impact. À moins d'une surprise baissière significative pour l'IPC de la zone euro, il est peu probable que les marchés des taux s'orientent vers de nouvelles baisses de la BCE avant vendredi.

Le spread Bund-UST 10Y s'est élargi à 183 pb, bien au-dessus du plus bas de cette année de 170 pb début juillet. Le récent écartement s'explique principalement par la baisse des rendements du Bund, qui ont désormais franchi la barre des 2,4 % de quelque 6 points de base. Le risque de récession en Allemagne s’est ajouté à la détérioration plus large du sentiment de risque et a contribué à faire baisser l’ensemble de la courbe des rendements. Un affaiblissement des données sur l'emploi aux États-Unis vendredi contribuerait à resserrer à nouveau l'écart Bund-UST.

Les données sur les prix de l'immobilier aux États-Unis à l'échelle nationale sont restées inchangées pour le mois de mai, plus faibles que prévu. Cela n’a pas de sens à moins qu’il ne s’agisse du début d’une série de zéros. L'inflation des prix de l'immobilier urbain « ralentit » à 6,8 %, et la mesure nationale SP CoreLogic a également ralenti. Quoi qu’il en soit, les prix de l’immobilier selon cette mesure gonflent de l’ordre de 6 à 7 % sur un an. Les rendements à 10 ans et 30 ans ont chuté après ce chiffre, et le 2 ans a pensé à y réagir. Mais les données ne devraient pas avoir d’impact particulièrement important et, en fin de compte, il y a de quoi soutenir les deux côtés du débat directionnel concernant leurs obligations.

La Fed sera satisfaite du 0,0% mensuel de la mesure des prix de l'immobilier FHFA. Mais les prix de l’immobilier représentent toujours un risque pour l’ensemble du discours sur la réduction des taux. Même si l’on dit que les réductions de taux créeront une offre grâce à des taux hypothécaires plus bas pour les propriétaires existants désireux de déménager, vous pouvez également voir que cela pourrait ne pas être si simple. De toute façon, les rendements du marché veulent simplement baisser.

En outre, l'indice du Conference Board pour juillet s'est établi à 100,3, soit pratiquement au-dessus du niveau de référence à long terme de 100. Le seul problème est la révision à la baisse pour juin à 97,8. Néanmoins, le chiffre de juillet a de nouveau augmenté, repassant au-dessus de 100. Cela est dû à une amélioration des attentes, même si elles restent bien en dessous de 100 (78,2). La perception des circonstances actuelles reste cependant (remarquablement) positive, à 133,6, même si elle est en baisse par rapport aux 141,5 précédents. Dans l’ensemble, le consommateur considère les conditions actuelles comme bonnes mais les conditions futures comme mauvaises.

Pendant ce temps, les données JOLTS ont montré des offres d'emploi à 8,18 millions pour juillet. C’est en baisse par rapport aux niveaux révisés à la hausse de juin, mais cela reste relativement élevé (même s’il est en baisse par rapport au remarquable sommet de 12 millions observé en 2022). Les taux du marché ont encore reculé sur ces données. Ils se sont montrés globalement plus fermes que prévu et ne donnent pas suffisamment de signal de panique pour une baisse des taux.

L'IPC global de la zone euro devrait rester à 2,5 % sur un an, tandis que l'IPC sous-jacent devrait baisser de 2,9 % à 2,8 %. La BCE est particulièrement préoccupée par l’inflation persistante des services et son effondrement sera donc également surveillé. Aux États-Unis, outre le FOMC et l'annonce de remboursement, nous disposons de demandes de prêts hypothécaires MBA, de données sur l'emploi et les ventes de logements d'ADP.

En termes d'adjudications, nous avons l'Allemagne avec 3 milliards d'euros de Bunds à 6 ans.

Le yen a largement augmenté aujourd'hui après que la BoJ ait relevé ses taux d'intérêt pour la deuxième fois cette année et maintenu son biais belliciste. Toutefois, la dynamique d’achat n’a pas été décisive. Cette absence de dynamique forte peut être attribuée au fait que la décision de hausse des taux a probablement été bien intégrée par les marchés. Le rebond du Nikkei après cette annonce indique en outre que la décision de la BoJ était anticipée. En outre, les traders restent prudents avant la décision sur les taux du FOMC plus tard dans la journée, où la Fed pourrait signaler une baisse des taux en septembre.

En revanche, le dollar australien a largement chuté après la publication des données trimestrielles de l'IPC. Les marchés et les économistes se sont montrés soulagés lorsque l'IPC moyen réduit a ralenti au deuxième trimestre, ce qui a éclipsé la hausse de l'IPC global. La poursuite de la désinflation sous-jacente donne à la RBA une certaine marge de manœuvre pour maintenir les taux d’intérêt inchangés la semaine prochaine, évitant ainsi la nécessité d’une nouvelle hausse des taux.

Dans l'ensemble, le dollar suit l'aussie comme deuxième monnaie la plus faible de la journée jusqu'à présent, le loonie étant à la troisième place. Le franc suisse est devenu la monnaie la plus forte, suivi du yen puis de l'euro. La livre sterling et le kiwi se positionnent au milieu du spectre des performances.

Techniquement, le rallye de l'EUR/AUD à partir de 1,5996 a repris aujourd'hui et a atteint jusqu'à présent 1,6685. La vision haussière reste intacte et la correction à partir de 1,7062 aurait dû se terminer par trois vagues descendantes jusqu'à 1,5996. Une nouvelle hausse est attendue tant que le support de 1,6491 tient. Une cassure décisive de la résistance de 1,6742 indiquera que la tendance haussière plus large à partir de 1,4281 (plus bas de 2022) est prête à reprendre jusqu'au plus haut de 1,7062.

En Asie, au moment de la rédaction de cet article, le Nikkei est en hausse de 0,03%. Hong Kong HSI est en hausse de 1,90%. La Chine Shanghai SSE est en hausse de 1,75%. Le Singapore Strait Times est en hausse de 0,29%. Le rendement japonais du JGB à 10 ans est en hausse de 0,0533 à 1,050. Du jour au lendemain, le DOW a augmenté de 0,50 %. Le SP 500 a chuté de -0,50%. Le NASDAQ a chuté de -1,28%. Le rendement à 10 ans a chuté de -0,035 à 4,143.

La BoJ a relevé aujourd'hui le taux des appels au jour le jour non garantis de 0-0,10 % à environ 0,25 %. La décision a été prise par 7 voix contre 2, avec des voix dissidentes de Toyoaki Nakamura et Asahi Noguchi, qui ont préféré recueillir plus d'informations et procéder à une évaluation minutieuse avant d'ajuster le taux d'intérêt.

Concernant les achats de JGB, il y a eu une décision unanime de réduire le montant des achats mensuels directs à environ 3 milliards de JPY d'ici le premier trimestre 2026. Le montant sera réduit de 400 milliards de JPY chaque trimestre civil.

La BoJ a déclaré que l'activité économique et les prix « ont évolué globalement conformément aux perspectives de la Banque ». Les mesures visant à augmenter les salaires se sont répandues et le taux annuel de croissance des prix des importations est « redevenu positif », les risques à la hausse pesant sur les prix nécessitant une attention particulière.

Il a également noté que si les perspectives présentées dans le rapport sur les perspectives de juillet se réalisaient, la BoJ continuerait d'augmenter son taux d'intérêt directeur et d'ajuster le degré d'assouplissement monétaire en conséquence.

Dans les nouvelles projections économiques, la BoJ a procédé à plusieurs ajustements :

Pour les projections d’inflation :

Au deuxième trimestre, l'IPC australien a augmenté de 1,0 % en glissement trimestriel, correspondant à la fois aux attentes et au rythme fixé au premier trimestre. Le taux annuel est passé de 3,6% à 3,8%, également conforme aux prévisions.

Plus particulièrement, la mesure de l’inflation sous-jacente a marqué son sixième trimestre consécutif de ralentissement. L'IPC moyen tronqué, qui est un indicateur clé de l'inflation sous-jacente, a augmenté de 0,8% en glissement trimestriel. Cela représente un ralentissement par rapport à l'augmentation de 1,0 % en glissement trimestriel du trimestre précédent et tombe en dessous des 0,9 % en glissement trimestriel attendus. Sur l'année, l'IPC moyen réduit a ralenti, passant de 4,0 % en glissement annuel à 3,9 % en glissement annuel, en dessous des 4,0 % attendus et poursuivant sa tendance à la baisse depuis le sommet de 6,8 % du trimestre de décembre 2022.

De plus, l'IPC mensuel de juin a ralenti, passant de 4,0 % en glissement annuel à 3,8 % en glissement annuel, correspondant là encore aux attentes.

En juillet, l'indice de confiance des entreprises néo-zélandaises a connu une augmentation notable, passant de 6,1 à 27,1. Les perspectives d'activité propres se sont également améliorées, passant de 12,2 à 16,3. Dans le même temps, les attentes en matière de coûts ont légèrement diminué, passant de 69,2 à 68,2, et les attentes en matière de salaires ont légèrement augmenté, passant de 73,5 à 74,6. Les intentions de prix ont augmenté de 35,3 à 37,6. Il est important de noter que les anticipations d'inflation ont poursuivi leur baisse régulière, passant de 3,46 % à 3,20 %.

ANZ a commenté que le climat économique reste celui où « les mauvaises nouvelles sont de bonnes nouvelles » pour la RBNZ. Avec de plus en plus de preuves que la politique monétaire a été efficace, peut-être trop, on s'attend désormais largement à ce que la RBNZ commence à assouplir son taux directeur cette année.

ANZ a noté que « les preuves s'accumulent que le dragon de l'inflation est à bout de souffle », ce qui positionne l'économie néo-zélandaise pour une reprise plus robuste par rapport à un scénario dans lequel les efforts de contrôle de l'inflation n'auraient que partiellement réussi.

L'indice officiel NBS PMI manufacturier de la Chine a légèrement baissé, passant de 49,5 à 49,4 en juillet, juste au-dessus des 49,3 attendus. Cet indice est resté sous la barre des 50, qui sépare la croissance de la contraction, pendant tous les mois sauf trois depuis avril 2023.

L'analyste du BES, Zhao Qinghe, a attribué le déclin de l'activité manufacturière à la contre-saison typique de la production en juillet, à une demande insuffisante du marché et à des conditions météorologiques extrêmes telles que des températures élevées et des inondations dans certaines régions.

L'indice PMI non manufacturier a également baissé, passant de 50,5 à 50,2, conformément aux attentes, mais indiquant toujours une expansion pour le 19e mois consécutif. Au sein de cette catégorie, le sous-indice de la construction a diminué de 52,3 à 51,2, tandis que le sous-indice des services a glissé de 50,2 à 50e.

Dans l’ensemble, l’indice PMI Composite officiel, qui combine les secteurs manufacturier et non manufacturier, a diminué de 50,5 à 50,2.

Le flash de l'IPC de la zone euro est le principal objectif de la session européenne d'aujourd'hui tandis que les prix des importations allemandes et le chômage, ainsi que les attentes économiques de l'UB en Suisse seront publiés.

Plus tard dans la journée, le PIB du Canada sera au centre des préoccupations tandis que les États-Unis publieront l'emploi ADP, l'indice PMI de Chicago et les ventes en attente. Mais l’événement principal est sans aucun doute la décision du FOMC sur les taux.

Le biais intrajournalier du GBP/JPY est de retour à la baisse avec une cassure du plus bas temporaire de 195,84. La chute à partir de 208,09 est probablement une correction à plus grande échelle et devrait viser le niveau de Fibonacci de 185,49. Néanmoins, à la hausse, une cassure ferme de la résistance de 199,45 va perturber les perspectives et rendre le biais intrajournalier neutre en premier.

Dans une perspective plus large, compte tenu des conditions de divergence baissière du W MACD, 208,09 pourrait être un sommet à moyen terme et une baisse à partir de là pourrait déjà corriger la tendance haussière globale à partir de 148,93 (plus bas de 2022). Le risque restera désormais à la baisse tant que l'EMA 55 D (maintenant à 200,51) se maintiendra. Une baisse plus profonde serait observée jusqu'au retracement de 38,2% de 148,93 à 208,09 à 185,49.