Malgré les craintes selon lesquelles la Réserve fédérale aurait pris du retard dans la réduction des taux d'intérêt américains, les économistes estiment que les craintes d'une récession imminente sont une réaction excessive.

Après avoir décidé de maintenir les taux stables la semaine dernière, le président de la Fed, Jerome Powell, a signalé qu'une baisse des taux en septembre était sur la table et a suggéré que certains responsables étaient favorables à une baisse des taux en juillet, mais une forte majorité souhaitait maintenir les taux à leur niveau actuel.

Un rapport mensuel sur l'emploi publié par le ministère du Travail a montré que le marché du travail s'était refroidi plus que prévu en juillet.

Les employeurs ont créé 114 000 emplois contre 185 000 attendus, tandis que le taux de chômage a grimpé à 4,3 pour cent.

Bien que le rapport semble inquiétant, la présidente de la Fed de San Francisco, Mary Daly, a déclaré que l'on était davantage convaincu que l'économie américaine décélérait mais ne se détériorait pas.

"C'est ce à quoi nous nous attendions : ralentir mais ne pas tomber d'une falaise", a-t-elle déclaré lors d'un forum à Hawaï.

Craignant que la Fed soit à la traîne – ainsi que le risque d’une guerre entre Israël et l’Iran – les marchés mondiaux ont appuyé sur le bouton de panique.

Lundi, Wall Street a connu sa pire journée depuis 2022. La volatilité des marchés s'est propagée à l'Europe, à l'Asie et au Moyen-Orient, tandis que les actions américaines ont atteint leur plus bas niveau de séance mercredi.

"Je suis assez surpris que les marchés aient réagi si fortement", a déclaré John Leahy, professeur de macroéconomie à l'Université du Michigan et ancien chercheur invité de la Fed de New York.

Satyam Panday, économiste en chef américain chez SP Global, est du même avis : "J'ai été assez surpris par la réaction qui a été exprimée."

Tous deux ont déclaré que trop d’attention avait été accordée au taux de chômage.

"Nous sommes d'avis qu'il s'agit plus d'une normalisation qu'autre chose", a déclaré M. Panday.

Et tandis que M. Leahy considère le rapport comme « certainement préoccupant » et comme un « message mitigé », il a noté que l'augmentation du taux de chômage était due au fait qu'un plus grand nombre de personnes étaient entrées sur le marché du travail.

Le taux d'activité, qui mesure le pourcentage de personnes actives ou à la recherche d'un emploi, a légèrement augmenté, passant de 62,6 pour cent en juin à 62,7 pour cent en juillet.

Les stratèges ont également semblé surpris par les mouvements du marché.

"Le marché intègre une erreur politique de la Fed avec de nouvelles craintes de récession et s'inquiète du fait que la Fed soit désormais à la traîne", a écrit K Sean Clark, directeur des investissements de Clark Capital Management, à ses clients.

"Nous pensons qu'il s'agit probablement d'une réaction excessive."

Peter Andersen, fondateur d'Andersen Capital Management, a déclaré que la forte réaction négative était due à l'énorme influence des sociétés d'intelligence artificielle sur le marché.

Les actions de Nvidia et Tesla ont chuté de près de 16 pour cent depuis jeudi dernier. Les actions d’Alphabet, d’Amazon et de Meta ont également chuté.

"Cela vous montre le ventre sensible de ce marché à l'heure actuelle", a déclaré M. Andersen.

Il n'est pas favorable à une baisse des taux cette année et estime que les taux d'intérêt de la Fed doivent encore se frayer un chemin dans l'économie.

"Je sais qu'il y a des poches de l'économie qui se portent très mal mais, en général, la confiance des consommateurs est forte.

"Le marché boursier est solide. Les bénéfices des entreprises [ont] des attentes élevées, mais jusqu'à présent, ils ont dépassé ces attentes."

Depuis plus d’un an, la Réserve fédérale maintient les taux d’intérêt à leur niveau actuel dans l’espoir de parvenir à un atterrissage en douceur, ralentissant l’économie sans la pousser vers la récession.

La Fed a entamé son cycle de resserrement pour la première fois en 2022, augmentant les taux d’intérêt de leur niveau proche de zéro à leur fourchette actuelle de 5,25 à 5,50 pour cent en réponse à une poussée mondiale de l’inflation.

Le taux d'inflation privilégié par la banque centrale américaine est tombé à 2,5 pour cent, proche de son objectif de 2 pour cent.

Dans le même temps, des signes de ralentissement du marché du travail sont apparus, notamment un ralentissement de la création d’emplois et une hausse du taux de chômage.

Le Comité fédéral de l’Open Market a reconnu la semaine dernière que ces deux risques s’équilibrent mieux.

"Ils pèsent désormais à peu près de la même manière l'inflation et le mandat en matière d'emploi, tout comme les risques qui y sont associés sont pesés de la même manière", a déclaré M. Panday.

"Vous savez, avant, c'était plutôt du côté de l'inflation.

"Si vous voulez attendre également, alors oui, le marché du travail, les choses qui se passent actuellement doivent être pris en considération et il vaut mieux commencer à réduire les taux le plus tôt possible."

M. Panday a déclaré que le scénario de base de SP Global prévoit une baisse des taux de 50 points de base cette année, en commençant par une baisse des taux d'un trimestre en septembre, avant une réduction de 125 points de base en 2025.

Les investisseurs se sont déjà pratiquement assurés d’une baisse des taux en septembre. L’idée d’une baisse des taux avant la réunion de septembre – ce qui signifierait une baisse des taux d’urgence – est peu probable.

"Une baisse d'urgence des taux semble penser que... si la Fed n'agit pas, le monde va s'effondrer. Il n'est pas évident que le monde va s'effondrer", a déclaré M. Leahy.

Tandis que M. Powell insinuait la probabilité d'une réduction des taux, M. Leahy a déclaré que la télégraphie de telles actions alimentait les tarifs qui affectaient directement les consommateurs.

Après les signaux de baisse des taux, les taux hypothécaires américains sont tombés à leur plus bas niveau depuis 15 mois, à 6,55 pour cent, a rapporté mercredi la Mortgage Bankers Association.

Après un premier trimestre mouvementé, un atterrissage en douceur semble en vue.

"C'est en fait notre scénario de base. Nous pensons que c'est le cas le plus probable", a déclaré M. Panday.

Des risques tels que les facteurs géopolitiques, les élections américaines et les perturbations potentielles du marché financier sont tous susceptibles de faire dévier la Fed. Mais M. Panday a déclaré qu’une récession n’était pas le scénario le plus probable.

Il est également difficile de déterminer si les États-Unis sont au début d’une récession, compte tenu du décalage des données sur l’emploi.

"Ce n'est pas clair : nous pourrions entrer en récession. Nous n'entrerons peut-être pas en récession", a déclaré M. Leahy.

M. Powell a suggéré la semaine dernière que la Fed était plus proche d’une baisse des taux qu’à aucun moment depuis leur première augmentation en mars 2022.

"Ce qui est étonnant, c'est la façon dont la Fed a ramené l'inflation d'un sommet de la décennie à un niveau se situant dans la fourchette de son objectif sans qu'il y ait un ralentissement significatif de l'économie", a déclaré M. Leahy.

"Et la Fed a presque bloqué l'atterrissage. Est-ce que je pense que… [si] ils avaient abaissé les taux la semaine dernière, plutôt qu'en septembre, cela aurait un effet énorme ? Probablement pas."

Cette confiance s'est soudainement inversée vendredi en raison de données sur l'emploi plus faibles que prévu. Les créations d'emplois sont passées d'une moyenne de 215 000 emplois par mois au cours des 12 mois précédents à seulement 114 000 en juillet, selon le Bureau of Labor Statistics. Le taux de chômage est passé de 4,1 pour cent à 4,3 pour cent.

Les données plus faibles ont amené de nombreux observateurs du marché à s'inquiéter à nouveau du risque d'un atterrissage brutal qui pourrait conduire à une récession. Le marché boursier dans son ensemble a clôturé en baisse de plus de 1,8 pour cent.

Mais il est probablement trop tôt pour utiliser le mot R. Voici trois raisons pour lesquelles.

Le rapport sur l'emploi non agricole de vendredi a montré des créations d'emplois plus lentes en juillet que la moyenne des 12 mois précédents, mais les États-Unis continuent de croître l'emploi total à un rythme plus rapide qu'avant la pandémie.

En juillet 2019, la population active a augmenté de 1,3 % sur un an, créant seulement 90 000 emplois. Le mois dernier, l'emploi a augmenté de 1,6 pour cent par rapport à l'année dernière, avec 114 00 emplois créés.

Jusqu’en 2023, les employeurs ont dû embaucher de manière agressive pour remplacer les travailleurs qu’ils avaient perdus pendant la pandémie et ont été contraints de rivaliser pour recruter des talents lors de la Grande Démission. Mais ces convulsions sur le marché du travail provoquées par la pandémie se sont atténuées. Les travailleurs restent désormais plus longtemps chez leur employeur et les démissions reviennent aux niveaux d’avant la pandémie.

Les entreprises qui ont embauché en juillet augmentent leurs effectifs, et ne se contentent pas de remplacer les travailleurs en fuite.

Deux choses ont été perdues dans l'actualité du marché du travail de la semaine dernière.

Le premier était une augmentation de la productivité du travail, que les économistes mesurent en termes de production par travailleur. Après avoir augmenté de seulement 0,4 pour cent au cours des trois premiers mois par rapport à l'année précédente, la productivité du travail a augmenté de 2,3 pour cent au deuxième trimestre.

Une augmentation de la productivité du travail est gagnant-gagnant pour l’économie. Lorsque la production augmente plus vite que les heures de travail, les salaires et les profits augmentent, ce qui contribue à contenir l’inflation.

Le deuxième point de données manqué est que la participation au marché du travail des travailleurs âgés de 24 à 54 ans a atteint 84 pour cent en juillet, le niveau le plus élevé depuis 2001.

Ces chiffres soulignent le fait que les pertes d’emplois ne sont pas responsables de la légère hausse du chômage. Au lieu de cela, cette augmentation est largement due à l’entrée sur le marché du travail de personnes attirées par des salaires plus élevés.

La croissance des salaires s’est accélérée rapidement pendant la pandémie, mais même cette forte croissance n’a pas pu suivre la flambée de l’inflation. Les salaires réels, ou salaires corrigés de l’inflation, ont en fait baissé en 2021 et 2022.

Les données Pay Insights d'ADP Research montrent que la croissance des salaires ralentit et que la prime qui découle généralement d'un changement d'emploi diminue. Néanmoins, tant que l’inflation continue de baisser, une croissance positive des salaires réels peut continuer à soutenir les dépenses de consommation.

Au cours des quatre dernières années, les économistes et les observateurs du marché ont averti à plusieurs reprises qu’une récession était proche, pour ensuite revenir sur leurs perspectives lorsque de meilleures données économiques ont été publiées. Cela pourrait être une autre de ces périodes.

Le marché du travail se refroidit. Les travailleurs mettent plus de temps à trouver un emploi. Les embauches ralentissent et le taux de chômage, passant de niveaux record, se rapproche des moyennes historiques. Mais rien de tout cela n’annonce une récession imminente.

Il existe un juste milieu entre un atterrissage en douceur avec une création d’emplois régulière, ce qui pourrait être trop optimiste, et un atterrissage brutal avec des pertes d’emplois généralisées, ce qui pourrait être trop désastreux. Il s’agit d’un atterrissage cahoteux mais sûr, au cours duquel l’inflation continue de diminuer et les embauches augmentent modestement. Les données sur l’emploi de juillet pourraient bien nous rappeler à quoi ressemble la normale.

Bitcoin a « purgé » les spéculateurs du marché alors que les liquidations atteignent 365 millions de dollars, selon une nouvelle étude.

Dans la dernière édition de sa newsletter hebdomadaire, « The Week Onchain », la société d’analyse cryptographique Glassnode a confirmé une « capitulation statistiquement significative ».

Les détenteurs de Bitcoin à court terme (STH) ont été soumis à une pression intense en raison de la chute des prix du BTC cette semaine.

Comme Cointelegraph l’a rapporté, à un moment donné, ces nouvelles entités ont vendu à perte 850 millions de dollars de BTC. Aujourd’hui, de nouvelles découvertes de Glassnode montrent à quel point les acteurs surendettés ont été retirés du marché.

Les entités STH sont celles qui détiennent une unité donnée de BTC pendant 155 jours ou moins, tandis que leurs homologues, les détenteurs à long terme (LTH), la conservent pendant plus de 155 jours.

Les STH ont tendance à être beaucoup plus sensibles aux chocs du marché que les LTH, et le voyage de cette semaine à 49 500 $ ne fait pas exception.

"Les détenteurs à court terme détiennent actuellement la plus grande perte non réalisée depuis l'implosion de FTX, ce qui met encore une fois en évidence un point de stress sérieux pour les investisseurs imposé par les conditions actuelles du marché", a résumé Glassnode.

Seulement 7 % des avoirs de STH génèrent actuellement des bénéfices, un chiffre qui fait écho à la chute du prix du BTC en dessous de 30 000 $, qui a commencé il y a un an.

"C'est également plus de -1 écart type en dessous de la moyenne à long terme pour cet indicateur, et cela suggère un degré notable de stress financier parmi les acheteurs récents", ajoute l'étude.

Glassnode a également confirmé que les STH « dominent » les pertes en chaîne, avec seulement 3 % attribuables à la cohorte LTH.

Diverses autres mesures ont fourni des informations similaires sur l’élimination des spéculateurs, la recherche qualifiant la réaction plus large du marché à la baisse des prix de « panique et de peur ».

La mesure du ratio de profit et de production dépensée (SOPR) de STH, par exemple, a enregistré des creux qui n'ont été dépassés que sur 70 jours dans l'histoire de Bitcoin.

"Le SOPR des détenteurs à court terme a également atteint des profondeurs stupéfiantes, alors que les nouveaux investisseurs ont enregistré une perte de -10 % en moyenne", a commenté "The Week Onchain".

SOPR n’est pas passé inaperçu ailleurs. Dans l'un de ses articles de blog Quicktake du 7 août, la plateforme d'analyse en chaîne CryptoQuant a tiré des conclusions similaires, suggérant que les prix actuels pourraient constituer une opportunité d'achat potentielle.

"Nous savons que la métrique a atteint pour la dernière fois le niveau de 0,95 en décembre 2022, ce qui a déclenché une course haussière", a noté l'analyste contributeur XBTManager.

« Durant les tendances haussières, la fourchette de 0,95 à 0,90 constitue généralement un bon niveau d'achat. Actuellement, la métrique est de 0,90.

En conclusion, Glassnode a qualifié le mois d’août de « mois exceptionnellement mouvementé ».

«Bitcoin a enregistré sa plus forte baisse (-32%) par rapport à l'ATH du cycle et a précipité une capitulation statistiquement significative parmi les détenteurs à court terme. Les liquidations de contrats à terme ont alimenté l'incendie, avec plus de 365 millions de dollars de contrats forcés à être fermés et créant une réduction de 3 écarts types des intérêts ouverts », écrit-il.

"Cela a conduit à une réduction significative de l'endettement et ouvre la voie à ce que les données du marché en chaîne et au comptant soient d'une importance capitale pour les analystes évaluant la reprise dans les semaines à venir."

Le mois de juillet a été marqué par une nouvelle forte expansion de l'activité commerciale dans le secteur des services, selon les enquêtes PMI de SP Global, qui a connu au cours des trois derniers mois sa meilleure période de croissance depuis deux ans.

La solide croissance du secteur des services contraste avec la détérioration de la situation observée dans le secteur manufacturier en juillet, où la production a failli stagner.

Même si les fabricants signalent une baisse de la demande de biens, cela reflète en partie une nouvelle réorientation des dépenses des consommateurs vers des services tels que les voyages et les loisirs. Cependant, les services de santé et les services financiers affichent également une croissance soutenue, alimentant une divergence croissante entre les économies manufacturières et celles des services au cours des derniers mois.

Grâce à la taille relativement plus grande du secteur des services, les enquêtes PMI de juillet indiquent que l'économie continue de croître au début du troisième trimestre à un rythme comparable à une croissance du PIB à un rythme annualisé solide de 2,2 %. Bien que ce chiffre soit inférieur aux 2,8 % enregistrés au deuxième trimestre, selon les premières estimations officielles, il représente néanmoins une reprise saine et se compare favorablement aux récents signes de ralentissement de la croissance dans la zone euro en juillet.

Bien que l'indice composite de production SP Global US PMI ait chuté pour un deuxième mois, passant de 54,8 en juin à 54,3 en juillet, le dernier chiffre était le troisième plus élevé enregistré au cours des 14 derniers mois et est légèrement supérieur à la moyenne à long terme de l'enquête de 54,2. .

Dans le même temps, un nouveau ralentissement de l'inflation des prix de vente dans le secteur des services apporte des nouvelles encourageantes pour la Fed. Les prix moyens ont augmenté au rythme le plus lent depuis janvier, ce qui laisse entendre que les taux d'inflation se modèrent à nouveau après avoir augmenté au printemps. La dernière hausse est en fait la deuxième plus faible depuis juin 2020.

Combinée à un quasi-arrêt des hausses de prix dans le secteur manufacturier, la hausse plus douce signalée dans les données de l'enquête sur le secteur des services indique que les prix moyens facturés pour les biens et services augmentent à un rythme plus lent, ce qui indique que l'inflation des prix à la consommation se rapproche de leur 2. % cible.

S'il y a une tache dans le paysage de l'inflation, cela vient des données d'enquête sur les coûts des entreprises. En particulier, l’inflation des coûts des intrants dans le secteur des services, dominé par les salaires, a augmenté à un rythme accéléré en juillet, à un rythme bien supérieur à la moyenne d’avant la pandémie. De même, les coûts des intrants manufacturiers ont également augmenté à un rythme soutenu, même si dans le cas du secteur manufacturier, le taux d’augmentation était légèrement inférieur à la moyenne d’avant la pandémie. Les décideurs politiques seront probablement impatients de voir ces pressions sur les coûts s’atténuer avant d’être sûrs que l’inflation reviendra durablement à son objectif.

L'enquête sur l'emploi menée par KPMG et REC au Royaume-Uni et réalisée par SP Global a révélé une nouvelle baisse des embauches de personnel permanent en juillet, prolongeant la crise actuelle à près de deux ans. Les cabinets de recrutement ont signalé une augmentation du nombre de licenciements chez leurs clients. Les contrats d'intérim ont également diminué, bien que de manière marginale, car les entreprises ont choisi de ne pas renouveler ou remplacer les contrats temporaires arrivant à échéance.

Les salaires des titulaires ont néanmoins continué d'augmenter, les entreprises étant disposées à augmenter les salaires de départ des candidats qualifiés, qui, dans certains cas, restaient en nombre insuffisant. Cependant, l'inflation a légèrement baissé et est restée inférieure à la tendance. De plus, la demande de personnel ayant diminué, les salaires des intérimaires n'ont augmenté que légèrement et à leur plus faible niveau depuis près de trois ans et demi.

Le rapport est compilé par SP Global à partir des réponses aux questionnaires envoyés à un panel d'environ 400 cabinets de recrutement et d'emploi au Royaume-Uni.

Les données du rapport KPMG/REC sur l'emploi montrent que les recrutements de personnel permanent ont continué de diminuer en juillet, bien qu'à un rythme plus lent. La diminution du nombre de postes vacants et la faible demande de personnel auraient entraîné une baisse des placements. On a également observé une réduction des recrutements de personnel temporaire en juillet, bien que le taux de contraction ait été marginal. Il semble que les entreprises choisissent de ne pas remplacer les travailleurs dont les contrats ont expiré.

Malgré une baisse des recrutements en juillet, les entreprises ont continué d'augmenter les salaires de leurs employés permanents. Le taux d'inflation a de nouveau été marqué, bien qu'un peu plus faible qu'en juin et inférieur à la moyenne de l'enquête. Les panélistes ont noté que les entreprises étaient prêtes à augmenter les salaires pour attirer des travailleurs dans un contexte de pénurie de candidats qualifiés. Les salaires des intérimaires ont également augmenté, bien que le taux d'inflation soit resté marginal et le plus faible depuis près de trois ans et demi. La disponibilité accrue du personnel temporaire a pesé sur les taux de rémunération.

Le nombre de postes vacants sur le marché du travail britannique a continué de baisser en juillet, prolongeant la période de contraction actuelle à neuf mois. Le rythme de réduction a toutefois été marginal et plus lent qu'en juin. De plus, on a observé une certaine divergence entre la demande de personnel permanent et temporaire. Alors que cette dernière a enregistré une légère croissance, une contraction modeste a été observée pour les travailleurs permanents.

La disponibilité des candidats pour les postes permanents et temporaires a continué d'augmenter en juillet. Les taux de croissance ont été plus faibles qu'en juin, atteignant dans chaque cas leur plus bas niveau depuis cinq mois. La disponibilité accrue du personnel reflète une combinaison de licenciements accrus dans les entreprises et d'une réduction de la demande.

Les dernières données montrent que la baisse la plus marquée des placements permanents a été observée dans le sud de l'Angleterre. En revanche, une légère augmentation des placements a été constatée à Londres.

Les facturations temporaires ont augmenté dans les Midlands et dans le nord de l'Angleterre, mais ont diminué à Londres et dans le sud de l'Angleterre.

La moitié des secteurs couverts par l'enquête ont enregistré une croissance des postes vacants en personnel permanent au cours du mois de juillet. La plus forte augmentation a été enregistrée dans le secteur des soins infirmiers, suivi de l'ingénierie. La baisse la plus marquée des postes vacants a été enregistrée dans le secteur de l'informatique.

En juillet, les postes temporaires vacants ont augmenté dans sept sous-catégories, les cols bleus et l'ingénierie en tête. La baisse la plus marquée des postes temporaires vacants a été observée chez les cadres professionnels.

L'indice désaisonnalisé mondial PMI des nouvelles commandes à l'exportation, parrainé par JPMorgan et compilé par SP Global, a affiché 49,7 en juillet, soit un chiffre inchangé par rapport à juin. Les dernières données indiquent que les conditions commerciales se sont détériorées pour un deuxième mois consécutif en juillet, quoique de façon marginale.

Sans les améliorations d’avril et de mai, les commandes à l’exportation auraient baissé de manière continue depuis mars 2022. Cela dit, la dernière baisse a été partiellement soutenue par des perturbations dans les chaînes d’approvisionnement que nous continuerons de surveiller via l’indice PMI des délais de livraison des fournisseurs pour les marchandises.

Les nouvelles commandes à l'exportation du secteur manufacturier ont diminué pour un deuxième mois consécutif en juillet, en grande partie attribuée aux retards d'expédition qui se sont intensifiés à partir de juin. À l’échelle mondiale, les délais de livraison du secteur manufacturier se sont allongés au rythme le plus rapide depuis janvier, des rapports anecdotiques d’entreprises citant les retards d’expédition comme cause de l’allongement des délais de livraison des fournisseurs ont augmenté au cours de la dernière période d’enquête. En outre, les commentaires des intervenants ont souvent souligné les perturbations dans la région de la mer Rouge comme étant la principale source des retards à l'échelle mondiale. Cela a clairement affecté la demande d’exportation, les données du PMI Comment Tracker montrant une forte augmentation des cas où la baisse des exportations de marchandises était liée à des retards d’expédition en juillet. Ainsi, si la faiblesse de la demande sous-jacente a partiellement freiné les commandes à l’exportation, c’est également la hausse des contraintes de transport qui a joué un rôle, que nous surveillerons dans les mois à venir. D'une manière générale, la confiance dans le secteur manufacturier s'est améliorée en juillet, l'indice de production future ayant augmenté par rapport au plus bas de huit mois en juin, ce qui constitue un signe positif.

Dans le même temps, les exportations du secteur des services sont restées en expansion, même si le taux de croissance a ralenti pour le troisième mois consécutif à un niveau modeste et le plus lent depuis mars. Alors que la plupart des marchés émergents et des principales économies développées, comme les États-Unis et le Royaume-Uni, enregistrent une hausse de leurs exportations de services, la faiblesse des conditions d’exportation s’est répandue dans quelques régions clés telles que la zone euro et le Japon. La tendance au ralentissement de l'expansion des activités d'exportation contraste également avec les nouvelles affaires plus larges dans les services, qui ont augmenté à un rythme accéléré dans le monde entier en juillet.

Des données PMI plus détaillées ont révélé que quatre des cinq principaux secteurs qui ont mené l'expansion des exportations étaient tous des secteurs de services, à savoir l'assurance, les services professionnels commerciaux, les services financiers non bancaires (« autres »), les services industriels et les transports. En revanche, le secteur immobilier a été le secteur le moins performant en juillet, suivi de près par les entreprises manufacturières, notamment les producteurs de papier forestier, les sociétés de ressources et les fabricants de pièces automobiles.

Par région, le ralentissement des conditions commerciales s'est limité aux marchés développés, même si le taux de réduction est resté modeste et inchangé par rapport à juin. Alors que les conditions commerciales du secteur des services des marchés développés se sont stabilisées après deux mois consécutifs de déclin, les commandes à l'exportation du secteur manufacturier sont restées en contraction et à un rythme plus prononcé en juillet.

Des divergences dans les tendances sectorielles ont également été observées pour les marchés émergents, bien qu’elles se situent en territoire d’expansion dans ce cas. Une légère accélération de la croissance globale des exportations vers les marchés émergents a été soutenue par une expansion plus rapide des commandes d'exportation du secteur manufacturier, tandis que les exportations de services ont augmenté au rythme le plus lent en quatre mois. Les exportations de services ont néanmoins continué à croître à un rythme plus rapide que celui du secteur manufacturier.

Les données PMI manufacturières de juillet ont montré que l'expansion mondiale du commerce des biens était limitée principalement aux économies de marché émergentes, une fois de plus parmi les 10 principales nations commerçantes. L'Inde a conservé la première place pour le dix-septième mois consécutif, avec un taux d'expansion des commandes à l'exportation qui s'accélère pour atteindre le deuxième plus fort depuis plus de 13 ans.

Après l'Inde, vient le Brésil, qui a enregistré une solide expansion, la plus rapide depuis décembre 2021. Les fabricants brésiliens ont indiqué que la dépréciation de la monnaie nationale a contribué à accroître leur compétitivité à l'échelle mondiale en juillet, entraînant une augmentation des commandes à l'exportation de l'Asie vers les États-Unis. Une croissance plus modérée a été observée en Corée du Sud et en Chine continentale.

D'un autre côté, l'UE et le Canada ont continué à être à l'origine du ralentissement des conditions d'exportation parmi les 10 principaux pays commerçants, avec des réductions marquées des commandes à l'exportation dans le secteur manufacturier. Selon l'indice PMI manufacturier de SP Global Canada, les commandes à l'exportation ont chuté au rythme le plus prononcé depuis plus de quatre ans, l'incertitude du marché, l'inflation et les tensions géopolitiques minant la demande.

Dans le même temps, le Japon a également enregistré de nouvelles réductions des commandes d'exportation de biens, la faiblesse de la demande se répercutant à la fois sur les marchés intérieurs et d'exportation en juillet. Toutefois, le taux de réduction s'est atténué à partir de juin. Et ce, alors que le Royaume-Uni et les États-Unis n’ont enregistré que des taux marginaux de contraction des commandes à l’exportation du secteur manufacturier au cours de la dernière période d’enquête.