Prospect Capital Corp., un fonds de crédit privé coté en bourse de 8 milliards de dollars, a vu les perspectives de sa note de crédit Baa3 réduites à négatives par Moody's Ratings, la deuxième révision de ce type par une agence de notation en autant de semaines.

Prospect est désormais sur le point d'être classé dans la catégorie "junk" par trois des cinq agences qui notent sa dette, suite à la révision des perspectives de SP Global Ratings la semaine dernière et à une action similaire de l'agence de notation Kroll Bond en début d'année. Prospect a constaté une "détérioration de la qualité des actifs au cours des 12 derniers mois", a déclaré Moody's dans un rapport mardi.

L'agence de notation a notamment cité la part des emprunteurs payant Prospect en accumulant davantage de dettes auprès du fonds, un dispositif connu à Wall Street sous le nom de paiement en nature, ou PIK. Selon Moody's, environ 16 % du revenu total de Prospect provenait de paiements en nature au 30 juin, contre 10 % l'année précédente.

Ce chiffre est « l'un des niveaux les plus élevés parmi ses pairs », a déclaré Moody's dans le rapport.

Prospect a fait l'objet d'un examen plus approfondi ces derniers mois en raison de ses revenus PIK, de sa relation avec une fiducie de placement immobilier qu'elle contrôle entièrement et de sa dépendance vis-à-vis des investisseurs particuliers pour son financement.

Le mois dernier, Wells Fargo Co. a réduit son objectif de cours sur le fonds de 5,00 $ à 4,50 $ en raison du risque de dilution pour les actionnaires existants. Cette révision fait suite à une conférence téléphonique animée sur les résultats au cours de laquelle le PDG de Prospect, John F. Barry III, s'en est pris à l'analyste de Wells Fargo, qualifiant certaines de ses questions d'« absurdes ». Lors des conférences téléphoniques sur les résultats et dans les documents, Prospect a défendu les accords PIK, les considérant comme appropriés pour certains emprunteurs.

Les représentants de Prospect n'ont pas immédiatement répondu à une demande de commentaire.

Moody's a également souligné que les investissements structurés subordonnés et les avoirs immobiliers du fonds, qui exposent le fonds à la volatilité des rendements des actions, étaient liés à un ratio dette/fonds propres inférieur à celui de ses pairs, ainsi qu'à une détérioration du ratio de couverture des actifs, ce qui explique la baisse des perspectives.

Moody's, qui a maintenu la note de Prospect à Baa3, a déclaré qu'elle pourrait abaisser la note du fonds si elle constate une détérioration significative des actifs, une baisse de la rentabilité ou une nouvelle diminution du ratio de couverture des actifs.

L'agence de notation a déclaré qu'elle pourrait améliorer Prospect si le fonds gère efficacement la qualité des actifs du portefeuille et réduit ses expositions aux risques plus élevés, renforce son coussin de ratio de couverture des actifs ou génère une rentabilité supérieure à celle de ses pairs.

Source : Theedgemarkets

Certains investisseurs s'attendent à une baisse consécutive de 50 pb

La Fed a décidé de commencer ce cycle d'assouplissement par une double baisse des taux de 50 points de base lors de la décision de la semaine dernière, le nouveau graphique à points indiquant des réductions supplémentaires de 50 points de base d'ici la fin de 2024. Lors de la conférence de presse qui a suivi la décision, le président de la Fed, Powell, a noté que l'économie était en bonne forme et que la décision visait à la maintenir dans cette situation.

Combinée à la position accommodante du Comité sur les taux d'intérêt, l'opinion de Powell selon laquelle il n'y a pas de risque imminent de récession a permis aux investisseurs d'accroître leur exposition aux actions, tandis que le dollar a subi quelques pertes supplémentaires.

Les investisseurs ont même envisagé une baisse supplémentaire de 75 points de base d'ici décembre, malgré le fait que le graphique à points de la Fed pointe vers 50 et malgré un sondage Reuters révélant qu'une forte majorité d'économistes sont d'accord avec la Fed. Les économistes pensent que les responsables politiques réduiront les taux d'intérêt de 25 points de base en novembre et en décembre, mais selon les contrats à terme sur les fonds fédéraux, les investisseurs estiment à 55 % la probabilité d'une double baisse consécutive en novembre.

Les paris accommodants présentent des risques à la hausse

Cela implique qu’il pourrait y avoir des risques à la hausse à l’avenir si les données précédant la décision de novembre continuent de suggérer que l’économie se porte bien et/ou que l’inflation ne ralentit pas aussi vite qu’on le pensait initialement.

En effet, les modèles GDPNow de la Fed d'Atlanta et Nowcast de la Fed de New York laissent entrevoir des taux de croissance solides pour le troisième trimestre, tandis que l'indice composite PMI mondial SP pour septembre s'est révélé légèrement meilleur que prévu, se maintenant bien au-dessus de 50, malgré la faiblesse continue du secteur manufacturier. Cela corrobore l'idée que la plus grande économie du monde se porte bien.

L'inflation PCE sous les feux de la rampe

Les investisseurs devraient désormais se tourner vers les chiffres de l'inflation PCE publiés vendredi pour août, qui seront accompagnés des données sur les revenus et les dépenses des particuliers. Comme c'est généralement le cas, l'attention devrait se porter sur l'indice PCE de base, car il s'agit de l'indicateur d'inflation préféré de la Fed.

Sachant que l'IPC de base pour le mois est resté stable à 3,2 % en glissement annuel, il est probable que l'IPC de base se soit également maintenu à 2,6 % en glissement annuel. Cette opinion est corroborée par les propres projections de la Fed, qui suggèrent que l'inflation finira 2024 à 2,6 %. L'enquête Reuters pointe même vers une hausse à 2,7 %.

Ainsi, si un tel résultat s'accompagne de chiffres de revenus et de dépenses solides, les investisseurs auront moins de raisons de croire qu'une double baisse consécutive des taux sera justifiée, ce qui pourrait aider les rendements du Trésor à augmenter et le dollar américain à regagner du terrain.

Cela ne signifie pas pour autant que Wall Street va reculer. Même à un rythme plus lent, les taux d'intérêt sont voués à continuer de baisser. Ainsi, tant que les données continuent de montrer une bonne performance économique, les traders en actions pourraient être disposés à augmenter leur exposition au risque.

L'euro/dollar pourrait prolonger son dernier revers

L'euro/dollar a reculé lundi, après que l'indice PMI de la zone euro a révélé que l'activité commerciale était entrée en contraction en août, incitant les traders à augmenter leurs paris sur une nouvelle baisse de 25 points de base lors de la décision de la BCE en octobre.

Le revers s'est produit après que la paire a atteint une résistance la semaine dernière près de 1,1180 et si les données américaines de vendredi s'avèrent favorables au dollar, la paire pourrait continuer à glisser, peut-être jusqu'à ce qu'elle teste la zone de 1,1025, marquée par le plus bas du 3 septembre, ou le chiffre rond de 1,1000, qui a empêché le prix de baisser le 11 septembre.

Or, si les données encouragent les investisseurs à augmenter leurs paris sur une baisse des taux de la Fed, l'euro/dollar pourrait remonter vers la zone des 1,1180, ou celle des 1,1200, marquée par les plus hauts des 23 et 26 août, dont la cassure pourrait ouvrir la voie vers le plus haut du 18 juillet 2023, autour de 1,1275.

La gouverneure de la Réserve fédérale américaine, Michelle Bowman, a déclaré mardi que les principales mesures de l'inflation restaient « inconfortablement au-dessus » de l'objectif de 2 % de la Fed, justifiant la prudence alors que la Fed procède à la réduction des taux d'intérêt.

Bowman a déclaré qu'elle convenait que les progrès réalisés dans la réduction de l'inflation depuis son pic en 2022 signifient qu'il est temps pour la Fed de réinitialiser sa politique monétaire.

Mais elle a rejeté la réduction d'un demi-point du taux de la semaine dernière en faveur d'une réduction plus « mesurée » d'un quart de point parce que « les risques à la hausse de l'inflation restent importants », notamment les chaînes d'approvisionnement mondiales exposées à des grèves et autres perturbations, une politique budgétaire agressive et une inadéquation chronique entre l'offre et la demande de logements.

« L'économie américaine reste forte et l'inflation sous-jacente reste inconfortablement au-dessus de notre objectif de 2 % », a déclaré Bowman dans des commentaires préparés pour être prononcés lors d'une convention de la Kentucky Bankers Association en Virginie.

L'inflation « de base » fait référence à l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle, débarrassé des coûts de l'alimentation et de l'énergie, que les responsables de la Fed considèrent comme un bon guide des tendances générales de l'inflation et qui, selon Bowman, devrait encore tourner autour de 2,6 % jusqu'en août.

Les données sur l’inflation pour le mois d’août seront publiées vendredi.

« Je préfèrerais une baisse initiale plus modeste du taux directeur tant que l'économie américaine reste forte et que l'inflation reste préoccupante », a déclaré M. Bowman. « Je ne peux pas exclure le risque que la progression de l'inflation continue de stagner. »

Après avoir maintenu le taux d'intérêt de référence stable pendant 14 mois dans une fourchette comprise entre 5,25 % et 5,5 %, la Fed l'a abaissé la semaine dernière, par 11 voix contre une, à une fourchette comprise entre 4,75 % et 5 %.

La dissidence de Bowman est la première exprimée par un membre du conseil des gouverneurs de la Fed depuis 2005.

Bien qu'elle ait déclaré qu'elle était prête à soutenir de nouvelles réductions si les données à venir montraient un affaiblissement du marché du travail, elle a fait valoir que la croissance des salaires et le fait qu'il y avait toujours plus d'emplois ouverts que de travailleurs disponibles suggéraient que le marché du travail restait globalement fort.

« Je continue de voir des risques plus importants pour la stabilité des prix, en particulier alors que le marché du travail continue d'être proche des estimations du plein emploi », avec un taux de chômage à 4,2 %, a-t-elle déclaré.

Elle a déclaré qu'elle craignait que des baisses rapides des taux puissent également libérer « une quantité considérable de demande refoulée et de liquidités en réserve », alimentant peut-être à nouveau l'inflation, alors que la politique monétaire pourrait également ne pas être aussi restrictive que le pensent certains responsables de la Fed.

Source : Theedgemarkets

Discours de Bowman

Les dernières Perspectives mondiales du pétrole (WOO) 2024 de l'OPEP le montrent clairement : le pic de la demande de pétrole n'est pas à l'horizon. Malgré les discussions en cours sur la transition vers les énergies renouvelables, l'OPEP prévoit que la demande mondiale de pétrole augmentera considérablement, pour atteindre plus de 120 millions de barils par jour (mb/j) d'ici 2050. Cette projection est motivée par une forte demande des pays non membres de l'OCDE, qui devraient connaître la majeure partie de la croissance.

« Ce que les perspectives soulignent, c'est que le fantasme d'une élimination progressive du pétrole et du gaz n'a aucun rapport avec la réalité », a déclaré l'OPEP dans son rapport WOO.

Entre 2023 et 2029, la demande mondiale de pétrole devrait augmenter de 10,1 mb/j, les pays non membres de l’OCDE étant en tête, avec une hausse de 9,6 mb/j pour atteindre 66,2 mb/j. Dans le même temps, la demande des pays de l’OCDE devrait stagner, oscillant autour de 46 mb/j. À long terme, la demande des pays non membres de l’OCDE continuera d’augmenter, avec une hausse de 28 mb/j d’ici 2050, tandis que la demande des pays de l’OCDE devrait diminuer. L’Inde, les autres pays d’Asie, l’Afrique et le Moyen-Orient seront les principaux moteurs de cette croissance, l’Inde à elle seule devant augmenter sa demande de 8 mb/j.

Des secteurs comme la pétrochimie, le transport routier et l’aviation devraient jouer un rôle essentiel dans la demande future. À eux seuls, les produits pétrochimiques devraient représenter 4,9 millions de barils par jour supplémentaires de demande de pétrole, en raison de la demande croissante d’éthane et de naphta. Le transport routier devrait connaître une croissance significative avant de se stabiliser, tandis que la demande de l’aviation devrait ajouter 4 millions de barils par jour supplémentaires d’ici 2050.

Les perspectives de l'OPEP soulignent également que le pétrole et le gaz continueront de dominer le mix énergétique mondial, représentant plus de 50 % jusqu'en 2050. L'organisation souligne l'importance de poursuivre les investissements dans le secteur pétrolier, estimant que 17,4 billions de dollars seront nécessaires d'ici 2050 pour assurer un approvisionnement stable.

Selon l'OPEP, la demande de pétrole restera forte pendant des décennies, en raison de la demande croissante dans les régions non membres de l'OCDE et du besoin continu d'investissements dans les infrastructures pétrolières. Malgré l'essor des énergies renouvelables, l'OPEP estime que le pétrole continuera de jouer un rôle essentiel pour répondre aux besoins énergétiques mondiaux dans un avenir proche.

Source : PRIX DU PÉTROLE

Les stocks de pétrole brut aux Etats-Unis ont diminué de 4,339 millions de barils au cours de la semaine se terminant le 20 septembre, selon l'American Petroleum Institute (API). Les analystes s'attendaient à une baisse, mais celle-ci a été bien moindre, à -1,1 million de barils.

Au cours de la semaine précédente, l'API a signalé une augmentation de 1,96 million de barils des stocks de brut.

Selon les données de l'API, les stocks de pétrole brut sont jusqu'à présent de 15 millions de barils inférieurs à ce qu'ils étaient au début de l'année.

Mardi, le ministère de l'Énergie (DoE) a annoncé que les stocks de pétrole brut de la réserve stratégique de pétrole (SPR) avaient augmenté de 1,3 million de barils au 20 septembre. Les stocks s'élèvent désormais à 381,9 millions de barils. La SPR est désormais en hausse d'environ 35 millions de barils par rapport à son niveau le plus bas depuis plusieurs décennies l'été dernier, bien qu'elle soit toujours en baisse de 253 millions par rapport à l'entrée en fonction du président Biden.

Les prix du pétrole ont augmenté mercredi avant la publication des données de l'API, après l'annonce par la Chine de son intention de recourir à une mesure de relance monétaire pour relancer son économie. Les autres facteurs contribuant à la hausse des prix sont la menace de perturbations de l'approvisionnement aux États-Unis en raison de l'ouragan et la crainte persistante des tensions au Moyen-Orient.

Les stocks d'essence ont également chuté de manière substantielle cette semaine, en baisse de 3,438 millions de barils, ce qui compense largement l'augmentation de 2,34 millions de barils de la semaine dernière. Selon les dernières données de l'EIA , les stocks d'essence se situent la semaine dernière juste en dessous de la moyenne quinquennale pour cette période de l'année.

Les stocks de distillats ont diminué de 1,115 million de barils, contre une hausse de 2,3 millions de barils la semaine dernière. Les dernières données de l'EIA montrent que les stocks de distillats étaient environ 9 % inférieurs à la moyenne quinquennale pour la semaine se terminant le 13 septembre.

Les stocks de Cushing ont également diminué, diminuant de 26 000 barils, selon les données de l'API, en plus du tirage de 1,4 million de barils de la semaine précédente.

Source : PRIX DU PÉTROLE