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TMGM集团报道，白银多头将价格推至94.00美元附近的历史高位后，转而进入高位震荡，中短线资金对继续加速上冲与先稳定再涨的分歧开始明显分化。

现货白银延续强势，此轮冲高的核心是关税不确定性再度升温带来的宏观再定价。若在格陵兰议题上无法达成条件，美国可能自2月1日起对英国、法国、德国等部分欧洲国家加征10%关税；若后续仍无结果，6月1日起关税或上调至25%。

这一类关税路径前置、条件后置的表态，容易在短时间内抬升市场对通胀黏性与增长承压并存的担忧，进而强化贵金属的防御属性。

白银兼具贵金属与工业属性，宏观不确定性升温时，避险与通胀对冲需求会先推升贵金属溢价；但当政策预期反复，白银又会因为波动率更高而出现更剧烈的回撤与再拉升。

当前市场关注所谓“TACO交易”可能再度出现，即强硬措辞先带来风险溢价上升，随后若语气放缓或出现缓和信号，价格再回吐部分涨幅。接下来，决定白银能否把历史高位走成新平台的关键，不是单一数据点，而是关税相关表态是否继续升级，还是出现明确的降温线索。

短期需留意美国ADP就业数据、美国初请失业金人数，以及美国综合PMI初值等。强于预期的就业与景气数据，可能推高利率预期并压制贵金属的情绪溢价；弱于预期则更容易强化增长放缓叙事，利多白银的防御买盘。

行情分析：

白银H4级别震荡上行，MACD双线和量能柱在零轴上方收敛。目前白银市场情绪弹性大，一旦出现缓和迹象，前期追涨与短线杠杆资金容易集中获利了结，形成快速回吐；反之若继续加码表态，空头回补与趋势资金的跟随会再次推动价格向上试探。

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