انكمش الاقتصاد البريطاني بشكل غير متوقع في أكتوبر؛ وانخفض الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 0.1%.

لم يكن قرار بنك الاحتياطي الأسترالي بالإبقاء على سعر الفائدة دون تغيير مفاجئاً للسوق، لكن التركيز كان دائماً على وجهة نظر بنك الاحتياطي الأسترالي بشأن تدفق البيانات الأخير.

في نهاية المطاف، أقرّ مجلس السياسة النقدية بأن جزءًا من الارتفاع الأخير في التضخم الأساسي "قد يكون مستمرًا"، ولكنه أشار أيضًا إلى أن جزءًا آخر يعود إلى "عوامل مؤقتة". وفيما يتعلق بالنشاط الاقتصادي، "تعزز الطلب الخاص مدفوعًا بالاستهلاك والاستثمار على حد سواء"، وإذا استمر هذا الوضع، "فمن المرجح أن يزيد من الضغوط على الطاقة الإنتاجية". ورغم أن "مخاطر التضخم تميل نحو الارتفاع" من وجهة نظر بنك الاحتياطي الأسترالي، إلا أنه لا يبدو متعجلًا في اتخاذ أي إجراءات استباقية لمواجهة هذه المخاطر، مشيرًا إلى أن "تقييم استمرار الضغوط التضخمية سيستغرق وقتًا أطول".

يستند تقييم بنك الاحتياطي الأسترالي لتوازن المخاطر إلى نظرة أكثر تشاؤماً بشأن القدرة الإنتاجية، وهو ما يُفضي، في ظل الانتعاش الاقتصادي، إلى لهجة أكثر تشدداً تجاه توقعات التضخم. أما نظرتنا إلى الإنتاجية والسكان والمشاركة فهي أكثر تفاؤلاً، ما يعني أن الاقتصاد قادر على استيعاب معدل نمو أعلى دون التسبب في تضخم مفرط. ومع انحسار العوامل المؤقتة، من المتوقع أن يستأنف التضخم مساره نحو منتصف النطاق المستهدف، ما يتيح المجال لخفض سعر الفائدة مرتين إضافيتين العام المقبل. وإذا استغرقت ديناميكيات التضخم وقتاً أطول للعودة إلى وضعها الطبيعي، فإن الخطر يكمن في إمكانية بقاء سعر الفائدة ثابتاً لفترة أطول من السيناريو الأساسي الحالي.

ستكون التطورات المتعلقة بسوق العمل عاملاً حاسماً في رسم السياسات الاقتصادية. وتشير البيانات إلى تباطؤ تدريجي مع عودة نمو الوظائف في مختلف القطاعات الصناعية إلى مستوياته الطبيعية. وكشف تحديث نوفمبر عن انخفاض في التوظيف (-21.3 ألف وظيفة)، والذي تم تخفيفه جزئياً بانخفاض غير متوقع في معدل المشاركة، مما أدى إلى استقرار معدل البطالة عند 4.3%. ونتوقع مزيداً من المرونة في سوق العمل خلال العام المقبل، مما يحد من أي مخاطر تصاعدية للتضخم ناجمة عن سوق العمل.

قبل الانتقال إلى الأسواق الخارجية، إليكم ملاحظة أخيرة حول قطاع الأعمال. أشار أحدث استطلاع أجرته مؤسسة NAB إلى أن ظروف العمل ظلت إيجابية ومستقرة عمومًا حول متوسطات المستويات طويلة الأجل في نوفمبر، على الرغم من انخفاض طفيف. كانت ثقة قطاع الأعمال أقل ثباتًا خلال الشهر، لكن الصورة الأكثر إيجابية حول الطلبات المستقبلية سمحت للشركات بالحفاظ على تفاؤل حذر. ومع استمرار تزايد مؤشرات التعافي المستدام، ستتمكن الشركات من توسيع طاقتها الإنتاجية بثقة أكبر.

في الولايات المتحدة، خفضت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بمقدار 25 نقطة أساس إلى 3.625% في اجتماعها الذي عُقد في ديسمبر، لكنها أبقت على توقعاتها بخفض إضافي واحد فقط في عام 2026 وآخر في عام 2027، ليصل السعر إلى مستوى محايد تقريبًا عند 3.125% بحلول نهاية عام 2027. ويعكس هذا النهج الحذر توقعات بنمو يفوق المعدل الطبيعي حتى عام 2028، مدعومًا بزيادة الدخل الحقيقي والاستثمار في البنية التحتية القائمة على الذكاء الاصطناعي، مما سيؤدي إلى انخفاض معدل البطالة إلى 4.2%.

من المتوقع أن ينخفض ​​التضخم تدريجيًا من 3.0% في عام 2025 إلى 2.0% بحلول عام 2028، مما يعني أن السياسة النقدية التقييدية المعتدلة ستُحقق الهدف المزدوج في نهاية المطاف. نتوقع أن تُحدّ قيود الطاقة الإنتاجية ومخاطر التضخم المستمرة من أي تخفيف إضافي من جانب لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية، بحيث يقتصر على خفض واحد فقط، والذي يُرجّح أن يحدث في الربع الأول من عام 2026 قبل أن يثبت التضخم استمراريته أكثر مما تتوقعه اللجنة حاليًا. من المرجح أن يؤدي تثبيت سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية عند 3.375% مع استمرار مخاطر التضخم إلى رفع عوائد السندات طويلة الأجل، لا سيما في ظل حالة عدم اليقين المالي المتزايدة.

أبقى بنك كندا أسعار الفائدة ثابتة عند 2.25%، محافظًا على سياسته التيسيرية لدعم الاقتصاد في ظلّ مواجهة فائض الطاقة الإنتاجية وعدم استقرار التجارة. ولا يزال مجلس الإدارة واثقًا من بقاء التضخم ضمن النطاق المستهدف، إذ ظلّ قريبًا من هدفه البالغ 2.0% لأكثر من عام، ومن المرجّح أن يعوّض فائض الطاقة الإنتاجية وتباطؤ نمو الأجور أيّ مخاطر ارتفاع محتملة في أسعار المستهلكين نتيجةً للتجارة. وقد شهد سوق العمل تحسّنًا في الأشهر الأخيرة، ولكنه لا يزال ضعيفًا مقارنةً بما كان عليه قبل الجائحة.

في غضون ذلك، تسارع التضخم الاستهلاكي في الصين إلى 0.7% سنويًا في نوفمبر، مع ازدياد انكماش أسعار المنتجين، حيث انخفضت الأسعار بنسبة 2.2% سنويًا. ويعكس ارتفاع أسعار المستهلكين زيادة في تكلفة المواد الغذائية والمجوهرات الذهبية، في مقابل التضخم الناتج عن الطلب، والذي لا يوجد دليل يُذكر عليه. ومن المتوقع أن يؤدي تقديم المزيد من الدعم، الذي يركز على استهلاك الأسر، إلى اتساع نطاق التضخم الاستهلاكي حتى عام 2026.

من غير المرجح أن تشهد أسعار المنتجين نموًا مستدامًا حتى تتقلص الطاقة الإنتاجية، وقد يستغرق ذلك وقتًا طويلًا. تدعم سياسات "مكافحة التراجع" الربحية، لكن هذا لا يمنع الاستثمار في سلاسل إمداد جديدة أكثر إنتاجية لاستبدال الطاقة الإنتاجية القديمة غير الفعالة أو لتلبية الطلب على سلع وخدمات جديدة. وبالتالي، يمكن أن يتعايش انخفاض الأسعار والربحية بشكل مستدام.

المصدر: مؤسسة ويستباك المصرفية

يتوقع الاقتصاديون أن يكون التحول التالي في أسعار الفائدة للبنك المركزي الأوروبي نحو الارتفاع، وهو ما يتماشى مع آراء المستثمرين وعضو المجلس التنفيذي المؤثر إيزابيل شنابل، حيث يستقر التضخم عند حوالي 2%.

أكثر من 60% من المشاركين في استطلاع أجرته بلومبرج يقولون إن المسؤولين يميلون أكثر إلى رفع تكاليف الاقتراض بدلاً من خفضها - وهو تغيير كبير مقارنة بشهر أكتوبر، عندما شارك ثلث المشاركين فقط هذا التوقع.

لكن هذا ليس شيئًا يتوقعون حدوثه في أي وقت قريب: من المتوقع أن يظل معدل الفائدة على الودائع عند 2% في 18 ديسمبر وطوال العامين المقبلين.

يقوم المحللون بمراجعة توقعاتهم بعد استقرار التضخم وتجاوز اقتصاد منطقة اليورو ضغوط التجارة العالمية والاضطرابات الجيوسياسية بشكل جيد بشكل مفاجئ.

في مقابلة، أشارت شنابل إلى هذه المرونة - والتوقعات الأكثر إشراقاً، مدعومة بزيادة الإنفاق الحكومي - من بين الأسباب التي تجعلها "مطمئنة إلى حد ما" لتوقعات ارتفاع أسعار الفائدة لاحقاً. وتشير إحدى المؤشرات إلى أول زيادة في النصف الثاني من عام 2027.

يقول معظم أعضاء مجلس الإدارة ببساطة إن أسعار الفائدة "جيدة" في الوقت الراهن. أما بالنسبة للرئيسة كريستين لاغارد، فستكون مهمتها إظهار ثقتهم في تراجع المخاطر التي تهدد الاقتصاد دون الترويج لفكرة اقتراب رفع أسعار الفائدة، وفقًا ليان فون جيريش، كبير الاستراتيجيين في بنك نورديا. وهذا رأي يشاركه آخرون.

"التحدي الأكبر هو تحدي التواصل، لا سيما في ظل توقعات السوق سريعة التطور"، هذا ما قاله بول هولينجسورث، كبير الاقتصاديين الأوروبيين في بنك بي إن بي باريبا.

توقع كل من هولينجسورث وفون جيريش زيادات بمقدار ربع نقطة في سبتمبر وديسمبر 2027. وإذا راهن المتداولون على تحرك أسرع، فإن ظروف التمويل الأكثر صرامة ستشكل عائقاً أمام الاقتصاد - في الوقت الذي من المتوقع أن ينتعش فيه.

في الواقع، يعتقد المشاركون في الاستطلاع أن التوقعات الفصلية الجديدة للبنك المركزي الأوروبي الأسبوع المقبل سترسم صورة أكثر إشراقاً للنمو - وهو أمر أشارت إليه لاغارد نفسها أيضاً.

فيما يتعلق بالتضخم، لا تزال المخاوف قائمة بشأن عام 2027، حيث قد يؤثر تأخير تطبيق نظام تسعير الكربون الجديد في الاتحاد الأوروبي سلباً على الأسعار. مع ذلك، يتوقع معظم الاقتصاديين أن تبقى التوقعات الصادرة في سبتمبر/أيلول بارتفاع الأسعار بنسبة 1.9% في ذلك العام قائمة.

ستتجه الأنظار بعد ذلك إلى عام 2028، وهو العام الذي سيُدرج فيه هذا العام لأول مرة ضمن التوقعات. ويشير الاستطلاع إلى رقم أعلى بقليل من هدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2%، مما يجعل ما يقرب من ثلثي المحللين أكثر قلقاً بشأن تجاوز الهدف متوسط ​​الأجل من عدم تحقيقه.

حتى أولئك الذين يعتقدون أن ضغوط الأسعار ستكون أضعف بشكل ملحوظ في غضون ثلاث سنوات لا يعتبرونها ضعيفة بما يكفي وحدها لإحداث انخفاض آخر في تكاليف الاقتراض.

قال دينيس شين، الخبير الاقتصادي في مؤسسة سكوب: "ينبغي أن يشعر البنك المركزي الأوروبي بأن أسعار الفائدة محددة بشكل مناسب في الوقت الراهن، حيث إن مخاطر التضخم متوازنة نسبياً. لا نتوقع أي تخفيضات في أسعار الفائدة في عام 2026، لكن البنك المركزي الأوروبي سيُبقي خياراته مفتوحة".

أحد أسباب ضرورة التحلي بالمرونة، بحسب شين، هو احتمال إجراء المزيد من التخفيضات النقدية في الولايات المتحدة العام المقبل. فقد خفف مجلس الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة للمرة الثالثة على التوالي هذا الأسبوع، وقد يخفضها مرة أخرى في عام 2026. ومع ذلك، يرى كيفن هاسيت، المرشح الأوفر حظاً لخلافة رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول، "مجالاً واسعاً" لإجراءات أكثر جوهرية.

لا تزال السياسة الأمريكية - النقدية والتجارية على حد سواء - تعتبر التهديد الأكثر حدة لمنطقة اليورو، مع استمرار الحرب في أوكرانيا كمصدر قلق كبير.

في ظل هذه الخلفية، يتوقع كبير الاقتصاديين في بنك سويدبانك، نيريوس ماسيوليس، خفضًا آخر من قبل البنك المركزي الأوروبي في مارس، بحجة أن التفاؤل بشأن آفاق النمو في المنطقة "يرتكز على أسس واهية".

وقال: "ما لم نكن نتحدث عن المشي لمسافات طويلة على طول مسارات جبال الألب الخلابة التي تم السير عليها جيداً، فمن غير المرجح أن يقوم أعضاء المجلس الحاكم بالمشي لمسافات طويلة في أي وقت قريب".

مع ذلك، يقول نحو 45% من المشاركين في الاستطلاع إن النمو الاقتصادي مقيد في المقام الأول بعوامل هيكلية خارجة عن سيطرة البنك المركزي الأوروبي. وتشمل هذه العوامل تباطؤ قطاع التصنيع وسط منافسة أشد من الصين، وارتفاع تكلفة الطاقة، والبيروقراطية المفرطة.

يقول ما يقرب من نصفهم إن هذه العقبات قوية بنفس قوة العوامل الدورية، مما يوضح سبب توقع أن يتحلى صناع السياسات بالصبر قبل النظر في المزيد من تخفيضات أسعار الفائدة - حتى لو كان النمو والتضخم مخيبين للآمال.

قال كارستن برزيسكي من بنك آي إن جي، الذي يرى أن المسؤولين سيبقون على الوضع الراهن حتى عام 2027 على الأقل: "لا يمكن للسياسة النقدية أن تحل مشاكل النمو الهيكلي". وأضاف: "إن خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس من قبل البنك المركزي الأوروبي لن يجعل صناعة السيارات الألمانية أكثر قدرة على المنافسة مع الصين".

المصدر: بلومبيرغ أوروبا

أشارت رئيسة الوزراء السابقة تيريزا ماي إلى أن التهديد الذي يشكله حزب الإصلاح البريطاني المتصدر في استطلاعات الرأي على حزبها المحافظ مبالغ فيه، قائلة إنه على الرغم من أن جماعة نايجل فاراج "تثير الكثير من الضجيج"، إلا أن الكثير يمكن أن يتغير قبل الانتخابات المقبلة.

وفي حديثها في برنامج "القادة مع فرانسين لاكوا" على قناة بلومبيرغ، أشارت ماي إلى أن حزب الإصلاح لا يملك سوى خمسة أعضاء من أصل 650 عضواً في البرلمان، وقالت إن السياسات الاقتصادية للحزب "متضاربة تماماً".

"الاستطلاع الوحيد الذي يُعتد به هو الانتخابات العامة"، هكذا صرّحت ماي، التي شغلت منصب رئيسة الوزراء من عام 2016 إلى عام 2019. "من الجيد أن يحقق المرء نتائج جيدة في استطلاعات الرأي قبل الانتخابات العامة بفترة طويلة، ولكن عندما يحين وقت الانتخابات، سيتساءل الناس: من يجب أن يكون في الحكومة؟ وسيكون الاقتصاد عاملاً حاسماً في ذلك".

ستُعتبر تصريحات ماي بمثابة دعوة للمحافظين لتجنب جاذبية الشعبوية الإصلاحية، والتمسك بدلاً من ذلك بالوسط السياسي في المملكة المتحدة، في وقت يتجه فيه رئيس الوزراء العمالي كير ستارمر نحو اليسار من خلال زيادة الضرائب والإنفاق العام.

"إنهم يغفلون بعض أساسيات النمو"، هذا ما قالته ماي في مقابلة موسعة، مشيرةً إلى خطوة الحكومة الحالية العام الماضي برفع ضرائب الرواتب على أصحاب العمل. "أعتقد أنهم لا يفهمون عالم الأعمال".

قد ينظر حزب المحافظين إلى آراء ماي بشأن الاستراتيجية الانتخابية بحذر، نظراً لنتائجها الكارثية في الدعوة إلى انتخابات مبكرة عام 2017. كانت تأمل في تعزيز أغلبيتها الضئيلة لتقوية موقفها التفاوضي بشأن اتفاقية خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي، لكنها خسرت في النهاية أغلبيتها البرلمانية بالكامل، واضطرت للاعتماد على دعم الحزب الوحدوي الديمقراطي في أيرلندا الشمالية لتشكيل الحكومة.

ومع ذلك، قال رئيس الوزراء السابق - وهو الآن عضو في مجلس اللوردات - "هناك دائمًا دور لحزب الوسط، حزب الوسط اليميني" مثل حزب المحافظين، وقدم كلمات تشجيع لزعيمة حزب المحافظين الحالية، كيمي بادينوش، التي ألقت خطابًا لاقى استحسانًا كبيرًا في المؤتمر السنوي للحزب في أكتوبر بعد بداية متعثرة.

"إنها تؤدي عملاً جيداً في أصعب وظيفة في السياسة"، قالت ماي، مشيرة إلى دور زعيم المعارضة.

عند سؤالها عن رؤساء الوزراء المحافظين الذين خلفوها، بدت ماي وكأنها توجه انتقاداً مبطناً لخلفها المباشر، بوريس جونسون، ورئيسة الوزراء التي خلفته، ليز تراس. أُجبر جونسون في نهاية المطاف على ترك منصبه من قبل حزبه نفسه في أعقاب فضيحة "بارتي غيت" المتعلقة بالتجمعات التي خرقت إجراءات الإغلاق خلال الجائحة، بينما لم تستمر تراس في السلطة سوى سبعة أسابيع بعد أن رفضت الأسواق المالية ميزانيتها المصغرة الكارثية.

"لسوء الحظ، يبدو أننا كحزب محافظ قد فقدنا قيم النزاهة والكفاءة الاقتصادية"، قالت ماي.

اتسمت فترة رئاسة ماي للوزراء بنضالها لإيجاد مسار للخروج من الاتحاد الأوروبي يرضي المتشككين في الاتحاد الأوروبي والعناصر المتبقية في حزبها. وقالت إن أكبر ندم لها هو عدم تمرير اتفاق، قبل أن تُشير إلى أن الحاجة إلى تكريس الوقت لقضايا أخرى في الشؤون الخارجية ربما أعاقت جهودها.

قالت ماي: "لا بدّ من تخصيص وقت كبير للسياسة الخارجية" بصفتك رئيسة للوزراء. وأضافت: "ربما لا يترك ذلك متسعاً من الوقت للتواصل مع زملائك في البرلمان"، وتابعت: "أتساءل عما إذا كان لو أتيحت لي فرصة قضاء المزيد من الوقت معهم، لكانت النتيجة مختلفة".

على الرغم من أنها لم تذكر اسم ستارمر، إلا أن تلك الكلمات يمكن تطبيقها على رئيس الوزراء الحالي، الذي أطلق عليه الإعلام البريطاني لقب "كير الذي لا يتواجد هنا أبداً" بسبب الوقت الطويل الذي يقضيه في الخارج، حيث قام بعشرات الزيارات الخارجية منذ توليه السلطة في يوليو 2024.

رفض ستارمر يوم الأربعاء الانتقادات الضمنية التي وجهها أحد نواب حزب المحافظين لرحلاته ووصفها بأنها "هراء"، مشيراً إلى أن تواصله مع القادة الأجانب قد أثمر تقدماً في التجارة مع الولايات المتحدة والهند والاتحاد الأوروبي، وكان ضرورياً في "مرحلة حاسمة" من المحادثات لإنهاء الصراع في أوكرانيا.

قالت ماي إن القضية التي يُرجّح أن تُحدّد نتيجة الانتخابات العامة المقبلة، المقرر إجراؤها في منتصف عام 2029، هي الاقتصاد. وقد تصدّر حزب الإصلاح استطلاعات الرأي الوطنية منذ أبريل، بينما يتأخر حزبا العمال والمحافظين - الحزبان اللذان هيمنَا على السياسة البريطانية لقرن من الزمان - بنحو 10 نقاط، ويكافحان لتقليص الفارق.

أعربت ماي عن قلقها من أن السياسيين في هذا العالم الذي يزداد استقطاباً يفقدون القدرة على التوافق، وهي القدرة التي تعتبرها جوهرية للحكم. وعزت صعود الأحزاب الشعبوية، مثل حزب فاراج، جزئياً إلى وسائل التواصل الاجتماعي، التي قالت إنها جعلت السياسيين يشعرون بأنهم مضطرون للحديث عما يفعلونه طوال الوقت، ونشره على الملأ.

وقالت: "المشكلة في ذلك هي أنه يركز بشكل أكبر على مصالحهم الشخصية بدلاً من التركيز على المصلحة العامة، وما يسعون لتحقيقه. في العمل الحكومي، لا يمكنك تحقيق الإنجازات بمجرد التمني".

المصدر: بلومبيرغ أوروبا

أظهر استطلاع أجرته رويترز يوم الجمعة أن معدل التضخم الأساسي في اليابان من المرجح أن يظل أعلى بكثير من هدف البنك المركزي البالغ 2% في نوفمبر، على الرغم من أن اعتدال ارتفاع أسعار المواد الغذائية قد خفف بعض الضغط عن المستهلكين قبل رفع سعر الفائدة المتوقع الأسبوع المقبل.

كان من المتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلك الأساسي على مستوى البلاد، والذي يشمل سلع الطاقة ولكنه يستثني أسعار المواد الغذائية الطازجة، بنسبة 3.0% في نوفمبر مقارنة بالعام السابق، وذلك وفقًا لمتوسط ​​توقعات 18 خبيرًا اقتصاديًا تم استطلاع آرائهم.

سيكون المعدل هو نفسه كما كان في أكتوبر، بعد ارتفاع بنسبة 2.9% في سبتمبر وزيادة بنسبة 2.7% في أغسطس.

وأشار المحللون إلى أن انخفاض التضخم في أسعار المواد الغذائية يعوض الارتفاع في فواتير الطاقة بسبب انتهاء الدعم الحكومي لمرافق الخدمات خلال فصل الصيف.

تجاوز التضخم الأساسي هدف بنك اليابان البالغ 2% لأكثر من ثلاث سنوات ونصف. ومن المرجح أن يرفع البنك المركزي أسعار الفائدة في اجتماعه المقرر عقده يومي 18 و19 ديسمبر، وفقًا لمصادر مطلعة لوكالة رويترز.

أظهرت استطلاعات الرأي أن معظم الاقتصاديين يتوقعون أن يرفع بنك اليابان سعر الفائدة قصير الأجل إلى 0.75% من 0.5% الحالية الأسبوع المقبل.

ستعلن الحكومة بيانات مؤشر أسعار المستهلكين لشهر نوفمبر في الساعة 8:30 صباحًا يوم 19 ديسمبر (2330 بتوقيت غرينتش يوم 18 ديسمبر)، قبل ساعات فقط من قرار بنك اليابان.

المصدر: الاستثمار

النقاط الرئيسية:

انخفضت عوائد السندات الحكومية اليابانية لثلاث جلسات متتالية يوم الخميس 11 ديسمبر، مما خفف المخاوف من تراجع عمليات المضاربة على الين. ومع ذلك، لا تزال التوقعات المتزايدة برفع بنك اليابان لأسعار الفائدة في ديسمبر تُخفف من حدة الانخفاض في عوائد السندات الحكومية اليابانية لأجل 10 سنوات.

في غضون ذلك، أظهرت بيانات الوظائف الأمريكية الصادرة ليلة أمس ارتفاعاً حاداً في طلبات إعانة البطالة، مما يدعم توجهاً أكثر تيسيراً من جانب الاحتياطي الفيدرالي. وانخفضت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى أدنى مستوى لها في أربعة أيام قبل أن تستقر.

ساهم انخفاض عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات وسندات الحكومة اليابانية في تعزيز الطلب على الأصول عالية المخاطر، مثل العقود الآجلة للأسهم الأمريكية. علاوة على ذلك، فإن تراجع المخاوف بشأن تراجع عمليات المضاربة على الين يدعم التوقعات الإيجابية قصيرة إلى متوسطة الأجل للعقود الآجلة للمؤشرات الأمريكية.

مخطط يومي لسندات الحكومة اليابانية لأجل 10 سنوات - 121225

فيما يلي، سأوضح المحركات الرئيسية للسوق، والتوقعات متوسطة المدى، والمستويات الفنية الرئيسية التي يجب على المتداولين مراقبتها.

مسؤول سابق في بنك اليابان يشير إلى سعر فائدة محايد بنسبة 1.5%

تزامنت التوقعات المتزايدة برفع بنك اليابان لسعر الفائدة في ديسمبر مع تزايد التكهنات حول سعر الفائدة المحايد للبنك. ويُقصد بسعر الفائدة المحايد الحالة التي لا تكون فيها السياسة النقدية تقييدية ولا تيسيرية.

بالنسبة للأسواق وعمليات تداول الين، فإن سعر الفائدة المحايد سيؤثر على التوقعات بشأن عدد زيادات أسعار الفائدة في دورة تشديد السياسة النقدية لبنك اليابان.

سيؤدي ارتفاع سعر الفائدة المحايد إلى تضييق الفجوة بين أسعار الفائدة الأمريكية واليابانية، مما يجعل عمليات المضاربة على الين في الأصول أقل جاذبية. في المقابل، سيؤدي انخفاض سعر الفائدة المحايد إلى الحفاظ على ربحية عمليات المضاربة، مما يدعم التوقعات الإيجابية لأسعار العقود الآجلة للأسهم الأمريكية على المدى القصير إلى المتوسط.

حذّر هيديو هاياكاوا، المسؤول السابق عن السياسة النقدية في بنك اليابان، هذا الأسبوع من احتمالية رفع البنك لأسعار الفائدة عدة مرات، بالإضافة إلى تحديد سعر فائدة محايد عند 1.5%. وكان محافظ بنك اليابان، كازو أويدا، قد صرّح سابقًا بعدم وجود إجماع حول سعر الفائدة المحايد، الذي لا يزال مطروحًا ضمن نطاق واسع يتراوح بين 1% و2.5%. ومن شأن سعر الفائدة المحايد عند 1.5% أن يُخفّض الإقبال على عمليات المضاربة بالين على الأصول الأمريكية، ولكنه سيُبقيها مربحة.

تشير اتجاهات عائد سندات الحكومة اليابانية لأجل 10 سنوات، وسعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني، ومؤشر نيكاي 225 إلى تراجع المخاوف بشأن تراجع عمليات المضاربة على الين. ارتفع مؤشر نيكاي 225 بنسبة 0.89% في تداولات صباح يوم الجمعة 12 ديسمبر، بينما بقيت سندات الحكومة اليابانية لأجل 10 سنوات أقل بكثير من أعلى مستوى لها في 9 ديسمبر عند 1.981%، وارتفع سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني بنسبة طفيفة بلغت 0.07%.

زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني - الرسم البياني اليومي - 121225

أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة تحت المجهر

شهدت العقود الآجلة جلسة صباحية آسيوية متباينة. ارتفع مؤشر داو جونز المصغر 115 نقطة، وزاد مؤشر ستاندرد آند بورز 500 المصغر 4 نقاط. في المقابل، انخفض مؤشر ناسداك 100 المصغر 16 نقطة، متأثرًا بانخفاض أسهم شركتي أوراكل وبرودكوم. وتراجعت أسهم أوراكل بنسبة 10.83% خلال الليل، حيث تفاعل المستثمرون مع الإنفاق الكبير للشركة وتوقعاتها الضعيفة، مما أثار مخاوف بشأن توقيت تحقيق العوائد على الاستثمارات.

في وقت لاحق من يوم الجمعة، ينبغي على المتداولين متابعة خطابات أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، بعد أن أشارت بيانات يوم الأربعاء إلى خفض واحد محتمل لسعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في عام 2026. من شأن الخطاب المتساهل للاحتياطي الفيدرالي أن يعزز المعنويات، ويدعم التوقعات الإيجابية قصيرة إلى متوسطة الأجل لعقود الأسهم الأمريكية الآجلة.

وفقًا لأداة CME FedWatch ، ارتفعت احتمالات خفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في مارس من 42.2% يوم الأربعاء 10 ديسمبر إلى 49.6% في 11 ديسمبر. وقد أدت طلبات إعانة البطالة الأمريكية التي فاقت التوقعات إلى زيادة الرهانات على خفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في مارس، مما دفع العقود الآجلة المصغرة لمؤشر داو جونز إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق.

المستويات الفنية الرئيسية لمؤشرات داو جونز، وناسداك 100، وS&P 500

على الرغم من تقلبات الصباح، ظلت مؤشرات داو جونز المصغرة، وناسداك 100 المصغرة، وSP 500 المصغرة أعلى من متوسطاتها المتحركة الأسية لمدة 50 يومًا و200 يومًا، مما يشير إلى اتجاه صعودي.

ستعتمد الاتجاهات قصيرة الأجل على تصريحات بنك اليابان، وعوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات وسندات الحكومة اليابانية، واتجاهات زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني، وتصريحات الاحتياطي الفيدرالي. تشمل المستويات الرئيسية التي يجب مراقبتها ما يلي:

داو جونز

داو جونز – الرسم البياني اليومي – 121225

مؤشر ناسداك 100

مؤشر ناسداك 100 - الرسم البياني اليومي - 121225

إس بي 500

مؤشر ستاندرد آند بورز 500 - الرسم البياني اليومي - 121225

يتوقف مستقبل الاقتصاد على المدى القصير والمتوسط ​​على قرارات الاحتياطي الفيدرالي وبنك اليابان.

في رأيي، لا تزال التوقعات على المدى القريب إلى المتوسط ​​إيجابية رغم خفض الاحتياطي الفيدرالي لسعر الفائدة مرة واحدة في عام 2026 وموقف بنك اليابان المتشدد. ونظرًا لتراجع المخاوف بشأن تراجع عمليات المضاربة على الين، ستستمر فروق أسعار الفائدة في التأثير على الاتجاهات قصيرة الأجل.

هناك عدة سيناريوهات قد تعرقل التوقعات الإيجابية على المدى القصير والمتوسط، بما في ذلك:

الخلاصة: التوقعات إيجابية

باختصار، من شأن تبني الاحتياطي الفيدرالي لسياسة نقدية أكثر تيسيراً أن يعزز الطلب على العقود الآجلة للأسهم الأمريكية. مع ذلك، ينبغي على المتداولين مواصلة مراقبة مؤشرات بنك اليابان، وعوائد سندات الحكومة اليابانية، وسعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني، ومؤشر نيكاي 225، تحسباً لأي إشارات تحذيرية محتملة لتراجع عمليات بيع الين.

تشمل المستويات الرئيسية انخفاض سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني إلى 150، ووصول عائد سندات الحكومة اليابانية لأجل 10 سنوات إلى 2%، وهو مستوى مهم يجب مراقبته. من المرجح أن تؤدي هذه التحركات الحادة إلى انخفاض مؤشر نيكاي 225، مما سيؤثر سلبًا على معنويات المستثمرين بشكل عام.

ساهم التراجع الأخير في عوائد سندات الحكومة اليابانية لأجل 10 سنوات في تخفيف بعض الضغط على السوق. ومع ذلك، لا تزال العوائد مرتفعة، مما يعرض العقود الآجلة للأسهم الأمريكية لمخاطر التصفية.

المصدر: FX Empire

علمت صحيفة نيكاي آسيا أن الشرطة احتجزت يوم الجمعة الماضي ثلاثة مسؤولين تنفيذيين على الأقل من منصة التجارة الإلكترونية الصينية "بيندودو" بعد أن زُعم أنهم اشتبكوا جسدياً مع منظمي السوق الذين كانوا يقومون بتفتيش ميداني لمقر الشركة في شنغهاي.

أُصيب مسؤولٌ واحدٌ في الاشتباك، وفقًا لمصادر مطلعة لصحيفة نيكاي. ولم يتضح بعد سبب المشادة المزعومة ولا الوضع الحالي للمسؤولين. وتُعدّ مثل هذه الحوادث نادرة في الشركات الكبرى في الصين، حيث تتمتع السلطات عادةً بصلاحيات أوسع بكثير.

في الأسبوع الماضي، أجرى موظفو الهيئة الحكومية لتنظيم السوق تفتيشًا روتينيًا في الشركة، وذلك ضمن عمليات التدقيق الدورية التي تجريها الهيئة على مختلف الشركات، بما في ذلك شركات التكنولوجيا الصينية العملاقة الأخرى. وتختلف مدة هذه التفتيشات باختلاف المشروع، وقد تستغرق أحيانًا عدة أيام.

بحسب مصادر مطلعة، جاء فحص سجلات شركة بيندودو ضمن حملة وطنية تستهدف قضايا سلامة الغذاء على المنصات الإلكترونية. وتبيع بيندودو مجموعة واسعة من المنتجات الغذائية. وكانت الهيئة الوطنية لتنظيم السوق (SAMR) قد أعلنت في أواخر نوفمبر أنها أجرت 5.7 مليون عملية تفتيش لسلامة الغذاء هذا العام، ووجدت أن نسبة المنتجات غير المطابقة للمواصفات بلغت 2.74%، حيث تركزت معظم المخالفات على بقايا المبيدات الحشرية الزائدة، والاستخدام غير السليم للمضافات الغذائية، والتلوث الميكروبي.

"هذا التقرير كاذب ولا يمت للواقع بصلة"، هذا ما صرح به متحدث باسم شركة بيندودو لصحيفة نيكاي آسيا.

لم ترد الهيئة الوطنية لتنظيم السوق (SAMR) على طلب التعليق.

تأسست شركة بيندودو، التي تعني "معًا، مزيد من التوفير"، عام 2015 على يد كولين هوانغ، الموظف السابق في جوجل ومؤسس العديد من الشركات الناشئة، بما في ذلك شركة ألعاب. بدأت الشركة، المتخصصة في بيع التجزئة عبر الإنترنت، ببيع مواد البقالة الطازجة بأسعار زهيدة، وسرعان ما توسعت لتشمل فئات أخرى من المنتجات منخفضة التكلفة.

مع تراجع الطلب الاستهلاكي في الصين وانتشار ثقافة "الاستهلاك المتدني"، اكتسبت منصة بيندودو شعبيةً سريعةً بفضل بيعها سلعًا بأسعار منخفضة. إلا أن المنصة واجهت في سنواتها الأولى العديد من الشكاوى من المستخدمين حول رداءة جودة المنتجات. وفي عام ٢٠١٨، استدعت الهيئة الوطنية لتنظيم السوق (SAMR) شركة بيندودو بسبب بيعها سلعًا مقلدة ومنتهكة لحقوق الملكية الفكرية، وأمرت الشركة بتعزيز الرقابة على المنتجات على منصتها.

على مدى السنوات الثلاث الماضية، أشارت القضايا التي أصدرتها الهيئة الوطنية لتنظيم السوق والإدارة الوطنية للمنتجات الطبية مرارًا وتكرارًا إلى التجار على منصة بيندودو، وأحيانًا جنبًا إلى جنب مع أولئك الموجودين على منصات أخرى، لبيعهم سلعًا مزيفة أو دون المستوى المطلوب.

ومع ذلك، فقد عملت شركة بيندودو على التخلص من سمعتها السيئة فيما يتعلق بالسلع الرديئة من خلال إطلاق سلسلة من الإجراءات في السنوات الأخيرة لتعزيز التجار ذوي الجودة العالية والتصدي للبائعين المشاغبين.

في أواخر عام 2022، أطلقت شركة PDD Holdings منصة التجارة الإلكترونية العابرة للحدود Temu لبيع منتجات بأسعار معقولة في جميع أنحاء العالم. وفي عام 2023، تجاوزت القيمة السوقية للشركة قيمة شركة Alibaba، لتصبح بذلك أغلى شركة صينية مدرجة في الولايات المتحدة. أما الآن، فقد انخفضت القيمة السوقية لشركة PDD Holdings إلى أقل من نصف قيمة Alibaba، التي تعمل جاهدة على تطوير نموذجها اللغوي الضخم للذكاء الاصطناعي، وشهدت أسهمها ارتفاعًا ملحوظًا هذا العام مدفوعًا بارتفاع أسهم شركات التكنولوجيا الصينية بفضل تقنية DeepSeek.

حتى قبل أن تُعلّق الولايات المتحدة فعلياً في أواخر أغسطس إعفاءها من الرسوم الجمركية على السلع التي تقل قيمتها عن 800 دولار، والتي كانت تسمح بدخولها إلى البلاد معفاة من الرسوم، بدأت منصتا تيمو وشين المنافسة في تحويل مواردهما إلى دول أخرى. ومع ذلك، تواجه المنصتان تحديات مماثلة في أوروبا.

المصدر: آسيا نيكاي