صرح جون ويليامز، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، بأن أسعار الفائدة الحالية في وضع مناسب لدعم خلق فرص عمل مستدامة ونمو اقتصادي مع توجيه التضخم نحو هدف البنك المركزي البالغ 2%.

وتنبع ثقته من الاعتقاد بأن الاحتياطي الفيدرالي قد اكتسب سيطرة أفضل على المخاطر التي تهدد ولايته المزدوجة، لا سيما بعد أن توقعت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) خفض أسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس لعام 2025.

أكد ويليامز، خلال كلمة ألقاها في فعالية لمجلس العلاقات الخارجية في مدينة نيويورك بتاريخ 12 يناير، أن السياسة النقدية تتمتع بوضع قوي. وهو معروف بكونه مسؤولاً بارزاً يفضل اتباع نهج متأنٍ، حيث يميل إلى انتظار المزيد من البيانات قبل النظر في خفض أسعار الفائدة بشكل أكبر.

وفقًا للتقدير المتوسط ​​من أحدث التوقعات الاقتصادية الصادرة عن الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر، يتوقع صناع السياسات خفضًا واحدًا فقط في سعر الفائدة بمقدار ربع نقطة هذا العام.

ويليامز يقدم تفاصيل حول التوقعات الاقتصادية المستقرة

قدم ويليامز توقعات محددة للاقتصاد الأمريكي، معرباً عن ثقته في سوق العمل ومسار يمكن التنبؤ به للتضخم.

يتوقع أن يستقر معدل البطالة هذا العام قبل أن ينخفض ​​تدريجياً خلال السنوات القليلة المقبلة. وأشار ويليامز إلى أن مؤشرات سوق العمل الرئيسية قد عادت إلى مستويات ما قبل الجائحة، مما يدل على تعافي تدريجي وصحي. وقال: "أود التأكيد على أن هذا التعافي كان تدريجياً، دون أي مؤشرات على زيادة مفاجئة في عمليات التسريح أو أي انخفاضات سريعة أخرى".

فيما يتعلق بالتضخم، أشار ويليامز إلى أن الرسوم الجمركية على الواردات التي فُرضت في عهد إدارة ترامب من المرجح أن يكون لها تأثير مؤقت على الأسعار. ويتوقع أن يبلغ التضخم ذروته بين 2.75% و3% في النصف الأول من العام قبل أن ينخفض ​​إلى 2.5% بنهاية العام. كما يتوقع أن يستمر النمو الاقتصادي بوتيرة أعلى من المتوسط.

وعلى الرغم من هذه التوقعات، فقد أعرب بعض صناع السياسات عن مخاوفهم بشأن الضغوط المالية المستمرة، حيث ظل التضخم أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2% لما يقرب من خمس سنوات.

بنك الاحتياطي الفيدرالي المنقسم يسير نحو خفض أسعار الفائدة

لا يوجد اتفاق تام بين أعضاء مجلس الاحتياطي الفيدرالي بشأن استراتيجية أسعار الفائدة. فقد كشفت محاضر اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي لشهر ديسمبر، والتي نُشرت في 30 ديسمبر، عن وجود انقسام في اللجنة.

أظهر التقرير أن بعض المسؤولين الذين صوتوا لصالح خفض سعر الفائدة بمقدار ربع نقطة لم يكونوا ملتزمين تمامًا، مما يشير إلى أنهم كانوا قادرين على تأييد قرار الإبقاء على سعر الفائدة ثابتًا بنفس السهولة. وجاء في محضر الاجتماع: "ذكر بعض الأعضاء الذين أيدوا خفض سعر الفائدة في هذا الاجتماع أن قرارهم كان متقاربًا للغاية".

وقد أثر نشر هذه المحاضر بشكل فوري على توقعات السوق، حيث انخفضت احتمالية خفض سعر الفائدة في الاجتماع التالي في يناير إلى حوالي 15٪.

علّق ستيفن ستانلي، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في سانتاندير يو إس كابيتال ماركتس، على الوضع، مشيرًا إلى أن التصويت المتقارب لصالح خفض سعر الفائدة يُبرز استمرار نفوذ رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول على اللجنة المنقسمة بالتساوي تقريبًا.

بلغت الحرب الروسية الأوكرانية منعطفاً جديداً قاتماً، متجاوزةً رسمياً مدة حرب الاتحاد السوفيتي ضد ألمانيا النازية في الحرب العالمية الثانية. فقد امتد الصراع الآن لأكثر من 1419 يوماً، متجاوزاً بذلك المدة التي امتدت من الغزو الألماني في يونيو 1941 إلى هزيمته في مايو 1945 والتي بلغت 1418 يوماً.

على عكس التقدم التاريخي للجيش الأحمر من نهر الفولغا إلى برلين، فإن الحرب الحالية معركة استنزاف طاحنة ومأساوية. فبينما تحافظ روسيا على زخمها في ساحة المعركة، إلا أن تقدمها بطيء ومميت. ووفقًا لتقرير نشرته صحيفة التايمز اللندنية، لم تتقدم القوات الروسية في منطقة دونيتسك سوى حوالي 30 ميلاً من مواقعها الأصلية رغم طول أمد القتال.

التكلفة البشرية الهائلة للصراع

الخسائر البشرية لهذه الحرب الطويلة هائلة، وتشير التقديرات إلى مئات الآلاف من الضحايا من كلا الجانبين. وقد تلقى الجيش الأوكراني دعماً مالياً بمليارات الدولارات من حلف الناتو وحلفائه الغربيين الآخرين، شملت الأسلحة والتدريب والمساعدات المالية.

أظهرت دراسة حديثة أجرتها الخدمة الروسية لهيئة الإذاعة البريطانية (بي بي سي) وموقع ميديازونا أن ما لا يقل عن 160 ألف جندي روسي قد قُتلوا. مع ذلك، يبقى العدد الفعلي غير مؤكد؛ إذ قد يكون أعلى بكثير، أو ربما أقل، لأن أرقام الخسائر تُستخدم غالبًا لأغراض دعائية من كلا الجانبين.

في غضون ذلك، يعتقد المراقبون الدوليون على نطاق واسع أن الخسائر في أوكرانيا قد تكون أعلى بعدة مرات من الخسائر في روسيا. ويقضي الصراع فعلياً على جيل كامل من الشباب من كلا البلدين.

تضخم القوات العسكرية الأوكرانية وسط حرب طويلة الأمد

من أبرز نتائج الحرب تحوّل القوات المسلحة الأوكرانية. وتشير تحليلات صحيفة وول ستريت جورنال إلى أنه عند انتهاء الصراع، ستمتلك أوكرانيا جيشاً أكبر حجماً وأكثر خبرة قتالية من أيٍّ من حلفائها الأوروبيين.

يُشكّل هذا تحديًا طويل الأمد لأوكرانيا والقارة الأوروبية على حدٍ سواء. وسيكون الحفاظ على قوة قوامها 800 ألف جندي وكميات هائلة من المعدات من أصعب مهام كييف في مرحلة ما بعد الحرب. ولمعالجة أزمة مالية وشيكة وضمان استمرار جيشها في القتال، وافق قادة الاتحاد الأوروبي مؤخرًا على إقراض أوكرانيا 90 مليار يورو (حوالي 105 مليارات دولار).

يواصل المسؤولون الأوكرانيون التحذير من هجمات روسية جديدة، لا سيما في الشمال قرب مدينة سومي. ويأتي هذا في الوقت الذي لا يزال فيه الكرملين يُعرّف النزاع قانونياً بأنه "عملية عسكرية خاصة"، وهو تصنيف لا يرقى إلى مستوى إعلان الحرب الكامل الذي يتطلب تعبئة شعبية واسعة النطاق.

جمود جيوسياسي وتوترات مستمرة

رغم التكلفة الباهظة، لا يزال التوصل إلى حل دبلوماسي واضح بعيد المنال. لم تنجح جهود السلام التي بذلتها إدارة ترامب، على الرغم من استمرار قنوات الاتصال بين واشنطن وموسكو.

أكد القادة الغربيون باستمرار دعمهم لأوكرانيا، متهمين روسيا بإطالة أمد الحرب. وفي الوقت نفسه، كان الكثيرون بطيئين في الاعتراف بمظالم روسيا المعلنة منذ فترة طويلة بشأن توسع حلف الناتو شرقاً، والذي تعتبره موسكو محركاً أساسياً للصراع.

يبدو موقف الرئيس ترامب معقداً؛ فقد ألمح إلى تفهمه لمخاوف روسيا الأمنية، بينما تشير التقارير إلى أنه سمح في الوقت نفسه بدعم الاستخبارات الأمريكية لهجمات الطائرات المسيرة الأوكرانية في عمق الأراضي الروسية. وفي ظل تنافس الرئيس الأوكراني فولوديمير زيلينسكي والزعيم الروسي فلاديمير بوتين على نيل اهتمامه، يبقى المشهد الجيوسياسي متوتراً وغير مستقر.

توقف السعر بعد كسر مستوى الدعم الرئيسي

استقر سعر الغاز الطبيعي قرب أدنى مستوى له عند 3.13 دولار يوم الاثنين، بعد أن ارتفع خلال اليوم وبقي ضمن نطاق تداولات يوم الجمعة. بلغ أعلى سعر يوم الاثنين 3.43 دولار وأدنى سعر 3.18 دولار. يشير هذا إلى وجود دعم طفيف قرب مستوى تصحيح فيبوناتشي 78.6% عند 3.24 دولار. أكد إغلاق يوم الجمعة عند 3.14 دولار كسر مستوى الدعم المحتمل هذا. على الرغم من بعض التحسن الطفيف الذي شهده يوم الاثنين، إلا أن سعر الغاز الطبيعي لا يزال أدنى من المتوسط ​​المتحرك لـ 200 يوم، والذي تم كسره الأسبوع الماضي كمستوى دعم، ويختبر مستوى دعم قرب خط الاتجاه الصاعد في أسفل قناة صاعدة. وقد تأكد كسر القناة بإغلاق يوم الجمعة أسفل هذا الخط.

مستويات الاسترداد ضرورية لتخفيف الضغط الهبوطي

قبل ظهور أي مؤشرات على قوة السعر من أدنى مستوى حالي، والتي قد تنبئ بمزيد من الارتفاع، يجب استعادة مستوى التأرجح الأدنى عند 3.63 دولار، بالإضافة إلى المتوسط ​​المتحرك لـ 200 يوم، والذي يبلغ حاليًا 3.55 دولار. وحتى ذلك الحين، يُظهر الغاز الطبيعي ضغطًا هبوطيًا مستمرًا قد يدفعه إلى مستويات سعرية أدنى. ويُعدّ مستوى الدعم المحتمل حول اتجاه صعودي طويل الأجل هو الخطوة التالية. وإذا تم الوصول إليه اليوم، فسيكون عند حوالي 3.03 دولار.

تحدد أهداف فيبوناتشي وABCD منطقة الدعم السفلي

أسفل خط الاتجاه بقليل، يمتد نطاق سعري واسع نسبياً بدءاً من مستوى تصحيح فيبوناتشي 88.6% عند 2.95 دولار. يلي مستوى التصحيح هذا هدف متوقع بنسبة 100% لنمط ABCD هابط عند 2.89 دولار. يُشير هذا إلى اللحظة التي يتطابق فيها الانخفاض في الموجة الهابطة الثانية (CD) من قمة ديسمبر (AB) مع الانخفاض في الموجة الهابطة الأولى (AB)، وبالتالي يُحدد مستوى ارتكاز محتملاً.

يدعم الهيكل الشهري إمكانية تقديم دعم طويل الأجل

على الرسم البياني الشهري، سجل الغاز الطبيعي أدنى مستويين شهريين أعلى من مستوى الأسعار الأدنى. بلغ أدنى مستوى في أكتوبر 2.89 دولارًا، بينما بلغ أدنى مستوى أعلى في سبتمبر 2.77 دولارًا. خلال التصحيح الهبوطي الحالي، يُرجح أن يكون مستوى الدعم قريبًا من مستوى 88.6% أو أقل قليلًا. ومن الجدير بالذكر أن الحركة الهبوطية السابقة التي بدأت في مارس انتهت بانخفاض السعر بنسبة 46.6%. ومن المتوقع أن ينتهي الانخفاض الحالي بنسبة مماثلة بالقرب من مستوى ABCD المستهدف. باختصار، هناك خمسة مؤشرات على الأقل تشير إلى دعم محتمل بالقرب من مستوى 88.6%، في حال تم الوصول إليه.

المصدر: FX Empire

لافتة لشركة فانكي تظهر على مشروعها السكني والتجاري في بكين، الصين، 23 ديسمبر/كانون الأول 2025. رويترز/تينغشو وانغ

قالت مصادر يوم الثلاثاء إن شركة التطوير العقاري المتعثرة "تشاينا فانكي" تسعى إلى تمديد فترة السماح لسداد سندات بقيمة ملياري يوان (290 مليون دولار) لمدة 90 يوم تداول، وذلك في إطار عملها على إعادة التفاوض بشأن خطة تجديد الديون مع حامليها.

لقد استحق السند CN102282715=  المذكور في 15 ديسمبر، وتم تمديد فترة السماح الحالية له، التي وافق عليها حاملو السندات، إلى 30 يوم تداول بدلاً من خمسة أيام، وتنتهي في 27 يناير. وستنتهي فترة السماح الجديدة المقترحة في 29 أبريل.

كما يسعى مطور العقارات المدعوم من الدولة مرة أخرى إلى تأجيل سداد السندات لمدة عام واحد، مما يزيد من جاذبية الاقتراح بإضافة مستحقات من مشاريع معينة كضمان ائتماني.

رفض الأشخاص الكشف عن أسمائهم لأن الأمر سري. ولم يرد فانكي على الفور على طلب التعليق.

سيصوت حاملو السندات على المقترحات في الفترة من 21 إلى 26 يناير. وقد رفضوا سابقاً مرتين مقترحات فانكي لتأجيل السداد لمدة عام واحد.

كما يعقد فانكس اجتماعات خلال الأسبوعين المقبلين بشأن سندين آخرين باليوان - سند بقيمة 1.1 مليار يوان بتاريخ استحقاق في 22 يناير وسند بقيمة 3.7 مليار يوان يستحق في 28 ديسمبر - لطلب تمديدات.

فاجأت الشركة التي تتخذ من شنتشن مقراً لها السوق في نوفمبر بطلبها تمديد السندات العامة، على الرغم من حصولها على قرض بقيمة 22 مليار يوان من المساهم الرئيسي شنتشن مترو، وهي شركة مملوكة لحكومة شنتشن، في العام الماضي.

قال محللو الائتمان إن شركة فانكي ستتبع على الأرجح استراتيجيات بعض شركات التطوير العقاري الصينية الأخرى التي تعاني من ضائقة مالية، وستسعى للحصول على تمديدات قصيرة الأجل متعددة لسداد سنداتها قبل أن تقترح في النهاية إعادة هيكلة ديونها .

(1 دولار أمريكي = 6.9760 يوان صيني)

المصدر: رويترز

قام المستثمرون اليابانيون ببيع سندات الحكومة البريطانية بأسرع وتيرة في 14 عامًا في نوفمبر الماضي، مما يشير إلى تحول كبير في المعنويات مدفوعًا بالمخاوف المالية في المملكة المتحدة وارتفاع العوائد في الداخل.

بحسب أحدث بيانات ميزان المدفوعات الياباني، بلغ صافي مبيعات سندات الدين السيادي البريطاني 351.4 مليار ين (2.2 مليار دولار) في نوفمبر/تشرين الثاني. ويمثل هذا أكبر انخفاض شهري منذ سبتمبر/أيلول 2011. ويعكس هذا التراجع انخفاض الطلب على السندات الحكومية البريطانية مع إعادة المستثمرين تقييم توقعاتهم للمخاطر والعوائد.

تقلبات السوق البريطانية تدفع إلى جني الأرباح

شهد الربع الأخير من عام 2025 فترة مضطربة لسوق السندات البريطانية. وسجلت السندات الحكومية البريطانية أفضل أداء لها منذ عامين تقريباً في أكتوبر، حيث أخذ المتداولون في الحسبان توقعات خفض أسعار الفائدة من قبل بنك إنجلترا.

إلا أن هذا الزخم تراجع في نوفمبر. وانتعشت العوائد وسط مخاوف متزايدة من صعوبة إدارة السلطات البريطانية لعجز الميزانية. وقد أتاح ذلك فرصة سانحة للمستثمرين للاستفادة من مكاسب الشهر السابق.

أوضح هيديو شيمومورا، مدير محافظ استثمارية أول في شركة فايف ستار لإدارة الأصول في طوكيو، قائلاً: "انخفضت العوائد بشكل حاد في أكتوبر، لذا من الطبيعي أن يقوم المستثمرون بالبيع عند حدوث ذلك". ووصف عمليات البيع في نوفمبر بأنها "بيع لتخفيف الضغط" في ظل بيئة سوقية شديدة التقلب.

تضييق هوامش العائد يقلل من جاذبية السندات الحكومية

في الوقت نفسه، تضاءلت جاذبية الدين البريطاني نسبياً مع تقلص ميزة العائد على السندات الحكومية اليابانية.

بين أوائل يناير 2025 ونهاية أكتوبر، انخفض فارق العائد بين سندات الخزانة البريطانية لأجل 10 سنوات وسندات الحكومة اليابانية بنحو 100 نقطة أساس. ويعود هذا الانخفاض بشكل رئيسي إلى ارتفاع العائدات في اليابان، حيث بدأت الأسواق تتوقع أن يقوم البنك المركزي بتشديد السياسة النقدية لمعالجة التضخم المستمر.

تغيير سياسة بنك اليابان يحفز على الحد من المخاطر الاستراتيجية

كان العامل الحاسم بالنسبة للعديد من المستثمرين اليابانيين هو التغيير المتوقع في السياسة النقدية من قبل بنك اليابان. ومع تزايد التوقعات برفع سعر الفائدة في ديسمبر، اضطر المستثمرون إلى إعادة النظر في استثماراتهم في السندات الأجنبية.

وأشار شوكي أوموري، كبير استراتيجيي المكتب في شركة ميزوهو للأوراق المالية، إلى أنه يتعين على المستثمرين إدارة "احتمال ارتفاع أسعار الفائدة المحلية ومخاطر التقييم على السندات الأجنبية".

في مذكرة بحثية، أوضح سبب كون السندات البريطانية هدفاً رئيسياً لإدارة المخاطر. "يبدو أن السندات السيادية البريطانية، التي تميل إلى أن تكون ذات مدة طويلة نسبياً وحساسية عالية لتقلبات أسعار الفائدة، كانت محوراً طبيعياً لخفض المخاطر قبل تغيير السياسة، مما أدى إلى تركيز عمليات البيع."

وقد تأكدت صحة هذه الاستراتيجية الاستباقية عندما رفع بنك اليابان سعر الفائدة الرئيسي بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر. كما أشار المحافظ كازو أويدا إلى احتمالية رفع أسعار الفائدة مرة أخرى، مما عزز الحاجة إلى إعادة رؤوس الأموال إلى الوطن.

ارتفعت القيمة السوقية لأسهم مجموعة شركة هيونداي موتور بنحو 24 مليار دولار حتى الآن هذا الشهر، حيث امتد حماس المستثمرين بشأن الروبوتات إلى العام الجديد.

ارتفعت أسهم شركة صناعة السيارات بأكثر من 10% يوم الثلاثاء لتسجل رقماً قياسياً جديداً، مع رفع المحللين لتوقعاتهم السعرية بعد الكشف عن روبوتها البشري "أطلس" في معرض الإلكترونيات الاستهلاكية (CES) الأسبوع الماضي. وشهدت أسهم الشركات التابعة، بما في ذلك ذراع الخدمات اللوجستية "هيونداي غلوبيس"، ومورد قطع الغيار "هيونداي موبيس"، وشركة تكنولوجيا المعلومات "هيونداي أوتو إيفر"، ارتفاعاً مماثلاً إلى مستويات قياسية.

أثارت شراكة جديدة مع شركة إنفيديا، تشمل العمل على مشروع أطلس، اهتمامًا متزايدًا بعمليات هيونداي في مجال الذكاء الاصطناعي المادي خلال الأشهر القليلة الماضية. وقد ساهم ذلك في انتعاش أسهم الشركات ذات الصلة بعد تخلفها عن الارتفاع القياسي الذي شهده سوق الأسهم الكوري الجنوبي العام الماضي، والذي كان مدفوعًا بالضجة الإعلامية حول رقائق ذاكرة الذكاء الاصطناعي والإصلاحات المؤسسية.

"لقد تغيرت النظرة"، كما قال هو جاي هوان، المحلل في شركة يوجين للاستثمارات والأوراق المالية. وأضاف أن مشاريع هيونداي في مجال الروبوتات والقيادة الذاتية تساعد الشركة على التخلص من صورتها بأنها قديمة الطراز، وأن أسهمها لا تزال تتداول بتقييمات منخفضة، لذا لديها مجال للارتفاع أكثر.

يتم تداول أسهم شركة هيونداي موتور عند 8.3 أضعاف تقديرات الأرباح المستقبلية، وهو أقل من 10 أضعاف المؤشر القياسي كوسبي.

تأتي المكاسب الكبيرة في أسهم شركة هيونداي موتور في ظلّ بحث المستثمرين عن الشركات المستفيدة من الذكاء الاصطناعي في مجال التطبيقات العملية، وقد ساهمت عمليات الإدراج الجديدة في زيادة هذا الحماس. وقد تعاقدت شركة HD Hyundai Robotics، التابعة لمجموعة أعمال كورية منفصلة، ​​مع بنوك للعمل على طرح أسهمها للاكتتاب العام في بورصة سيول.

تُقدّر قيمة وحدة بوسطن داينامكس التابعة لشركة هيونداي موتور حاليًا بنحو 100 تريليون وون (68 مليار دولار أمريكي)، وفقًا لشركة داول للاستثمارات المالية. وقد صرّحت مجموعة هيونداي موتور بأنه لا توجد لديها خطة محددة لطرح أسهم شركة الروبوتات الأمريكية، التي استحوذت عليها في عام 2020، للاكتتاب العام.

المصدر: بلومبيرغ أوروبا