ارتفع  سعر صرف اليورو مقابل الدولار الأمريكي فوق مستوى 1.1700. وقد تلقى اليورو دعماً من خفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي وتباطؤ التضخم في منطقة اليورو.

توقعات سعر صرف اليورو مقابل الدولار الأمريكي: نقاط التداول الرئيسية

التحليل الأساسي

نفذ مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي خفضًا متوقعًا في سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، بينما أشار في الوقت نفسه إلى احتمال حدوث توقف مؤقت في يناير حيث ينتظر صناع السياسات بيانات إضافية لتقييم التوقعات الاقتصادية.

في غضون ذلك، خفض المستثمرون توقعاتهم بشأن المزيد من التيسير السياسي من قبل البنك المركزي الأوروبي بعد أن أشار المسؤولون إلى أنه قد لا تكون هناك حاجة إلى تخفيضات إضافية في أسعار الفائدة في عام 2026.

صرحت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد بأن البنك المركزي سيرفع توقعاته لنمو منطقة اليورو الأسبوع المقبل، حيث يواصل الاقتصاد إظهار المرونة على الرغم من التوترات التجارية المستمرة.

التحليل الفني لزوج اليورو/الدولار الأمريكي

على الرسم البياني لأربع ساعات، يواصل زوج اليورو/الدولار الأمريكي ارتفاعه، متجاوزًا مستوى 1.1700. كما تحرك مؤشر التمساح صعودًا متماشيًا مع السعر، مما يشير إلى احتمال استمرار صعود اليورو على المدى القريب. ويقع مستوى الدعم الرئيسي حول 1.1650.

في ظل التوقعات قصيرة المدى لزوج اليورو/الدولار الأمريكي، إذا تمكن المشترون من الحفاظ على سيطرتهم، فمن المحتمل جدًا أن يرتفع السعر نحو مستوى 1.1800 وما فوقه. أما إذا تمكن البائعون من استعادة زمام المبادرة، فقد يحدث تراجع نحو مستوى الدعم عند 1.1650.

ملخص

ارتفع سعر زوج اليورو/الدولار الأمريكي فوق مستوى 1.1700. ولا يعتزم البنك المركزي الأوروبي خفض أسعار الفائدة في المستقبل القريب.

توقعات سعر صرف اليورو مقابل الدولار الأمريكي للفترة 2026-2027: أهم اتجاهات السوق والتوقعات المستقبلية

تقدم هذه المقالة توقعات زوج اليورو/الدولار الأمريكي لعامي 2026 و2027، وتسلط الضوء على العوامل الرئيسية التي تحدد اتجاه تحركات هذا الزوج. سنعتمد في تحليلنا على التحليل الفني، ونأخذ في الاعتبار آراء كبار الخبراء والبنوك والمؤسسات المالية، بالإضافة إلى دراسة التوقعات القائمة على الذكاء الاصطناعي. من شأن هذه النظرة الشاملة لتوقعات زوج اليورو/الدولار الأمريكي أن تساعد المستثمرين والمتداولين على اتخاذ قرارات مدروسة.

توقعات سعر الذهب (XAUUSD) لعام 2026 وما بعده: رؤى الخبراء، وتوقعات الأسعار، والتحليلات

تعمّق في توقعات سعر الذهب (XAUUSD) لعام 2026 وما بعده، جامعًا بين التحليل الفني وتوقعات الخبراء والعوامل الاقتصادية الكلية الرئيسية. يشرح هذا التقرير العوامل الدافعة وراء الارتفاع الأخير في سعر الذهب، ويستكشف سيناريوهات محتملة، بما في ذلك احتمالية وصوله إلى ما بين 4500 و5000 دولار أمريكي للأونصة، ويسلط الضوء على سبب بقاء المعدن ملاذًا آمنًا في ظل حالة عدم اليقين العالمي.

المصدر: روبوفوريكس

في 27 نوفمبر ، أشرنا إلى أن الفضة تستعد لتحدي أعلى مستوى لها على الإطلاق. ومنذ ذلك الحين (كما هو موضح بالسهم البرتقالي)، ارتفع سعر الفضة مقابل الدولار الأمريكي (XAG/USD) بنحو 18%، متجاوزًا حاجز 60 دولارًا للأونصة لأول مرة في التاريخ.

وقد حفز هذا الارتفاع تدفقات قوية من المستثمرين الأفراد إلى صناديق الاستثمار المتداولة في الفضة، إلى جانب توقعات بنقص هيكلي في العرض بحلول عام 2026 بسبب الطلب الصناعي القوي - لا سيما من الطاقة الشمسية والمركبات الكهربائية والبنية التحتية لمراكز البيانات.

كما ساهم ضعف الدولار الأمريكي في أعقاب قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء في رفع سعر الفضة المقومة بالدولار إلى مستوى تاريخي جديد يقارب 64 دولارًا.

التحليل الفني لزوج XAG/USD

يُظهر تحليل الرسم البياني لزوج XAG/USD أن السعر كان يتحرك ضمن قناة صاعدة تُحيط بالاتجاه الصعودي الذي بدأ في أوائل سبتمبر.

ضمن هذا الهيكل:→ عمل متوسط ​​القناة كنقطة انطلاق لنمو الأسعار في 4 ديسمبر؛→ تحول الخط الذي يقسم النصف العلوي من القناة إلى أرباع من مستوى مقاومة (في وقت سابق من الشهر) إلى مستوى دعم في 10 ديسمبر؛→ يتم تداول الفضة الآن بالقرب من الحد العلوي للقناة، والذي قد يتصرف كمستوى مقاومة كبير (كما فعل في منتصف أكتوبر).

بالنظر إلى هذه العوامل، قد يكون السوق الآن في حالة تضخم مفرط، مما يجعله عرضة للتصحيح. إذا بدأ هذا السيناريو في الظهور، فقد نشهد انخفاضًا حادًا في مسار الصعود الذي رفع سعر الفضة بنحو 30% من أدنى مستوى له في 21 نوفمبر.

المصدر: FXOpen

تباين أداء الأسهم الأمريكية بعد قرار الاحتياطي الفيدرالي - ارتفع مؤشر داو جونز بنسبة 1.3%

شهدت أسواق الأسهم الأمريكية تبايناً خلال الليل، حيث واصل المستثمرون دراسة تداعيات أحدث خفض لأسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. وتصدر مؤشر داو جونز قائمة الرابحين، مرتفعاً بنسبة 1.34% ليغلق عند 48,704 نقطة، بينما حقق مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ارتفاعاً طفيفاً بنسبة 0.21% ليصل إلى 6,901 نقطة، مسجلاً بذلك إغلاقاً قياسياً جديداً. في المقابل، انخفض مؤشر ناسداك بنسبة 0.25% إلى 23,593 نقطة بعد أن أصدرت شركة أوراكل، عملاق التكنولوجيا، توقعات أداء أضعف من المتوقع، مما أعاد إحياء المخاوف من أن بعض قطاعات الذكاء الاصطناعي قد تتجاوز في أدائها الأساسي.

في سوق العملات الأجنبية، تراجع الدولار الأمريكي مجدداً، حيث انخفض مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) بنسبة 0.29% إلى 98.34، على الرغم من ارتفاع طفيف في عوائد سندات الخزانة الأمريكية. وارتفع عائد السندات لأجل عامين بمقدار 0.3 نقطة أساس إلى 3.541%، بينما ارتفع عائد السندات لأجل 10 سنوات بمقدار نقطة أساس واحدة إلى 4.157%. وواصل النفط انخفاضه الأخير، حيث تراجع خام برنت بنسبة 0.96% إلى 61.62 دولاراً، وانخفض خام غرب تكساس الوسيط بنسبة 0.91% إلى 57.93 دولاراً، وسط تفاؤل الأسواق بتجدد الآمال في إحراز تقدم نحو اتفاق سلام في أوكرانيا. وشهد الذهب ارتفاعاً قوياً، بنسبة 1.06% إلى 4278.85 دولاراً، مدعوماً بتدفقات الملاذ الآمن والزخم الذي أعقب قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي أمس.

أكواب المستثمرين لا تزال نصف ممتلئة لمشروبات عيد الميلاد

ارتفعت المؤشرات الأمريكية الرئيسية في تداولات أمس لتسجل أعلى مستويات إغلاق على الإطلاق، حيث واصل المستثمرون الترحيب بخفض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة يوم الأربعاء، والتوقعات بخفض آخر على الأقل في عام 2026. وسجل مؤشرا داو جونز وإس بي أرقاماً قياسية، بينما انخفض مؤشر ناسداك بشكل طفيف، وهي نتيجة جيدة بالنظر إلى انخفاض سهم أوراكل بنسبة 11%.

يبدو أن السوق يمضي قدمًا نحو نهاية العام بنفس التفاؤل الذي أوصله إلى مستويات قياسية في عام 2025، والمستثمرون متحمسون للاستفادة من هذا التوجه. مع ذلك، يخشى البعض من تراجع حاد في أوائل عام 2026، حيث تبدو شركات التكنولوجيا الناشئة العاملة في مجال الذكاء الاصطناعي الأكثر عرضة لتصحيحات حادة في ظل الظروف الحالية، كما رأينا مع شركة أوراكل أمس. إضافةً إلى هذه المخاوف، ترك الاحتياطي الفيدرالي مجالًا واسعًا للمستثمرين المتشددين، رغم ردة فعل السوق الأولية على خفض سعر الفائدة يوم الأربعاء. لذا، في الوقت الراهن، يستمتع المستثمرون بالوضع الحالي، لكنهم يحذرون من أن الأمور قد تتغير مع بداية العام الجديد.

الأسواق قوية حتى نهاية الأسبوع

مع هدوء نسبي في جدول البيانات الاقتصادية الكلية اليوم، قد يشهد المتداولون تقلبات في الأسواق مع استمرارهم في استيعاب سلسلة التحديثات المكثفة من البنوك المركزية والتطورات الجيوسياسية التي شهدها مطلع الأسبوع. من المتوقع أن تبدأ الجلسة الآسيوية بهدوء نسبي، إلا أنه مع تداول المنتجات عند مستويات مهمة، يتوقع المتداولون أن تزداد حدة التداولات مع تقدم اليوم.

يشهد التداول الأوروبي صدور البيانات الاقتصادية الرئيسية الوحيدة لهذا اليوم، وهي بيانات الناتج المحلي الإجمالي للمملكة المتحدة. من المتوقع أن يُظهر الرقم الشهري زيادة طفيفة بنسبة 0.1%، وأي انحراف عن هذا التوقع سيؤدي إلى تحركات كبيرة في قيمة الجنيه الإسترليني، بينما من المرجح أن يُشكل أي انخفاض ضغطًا إضافيًا على بنك إنجلترا قبل اجتماعه المقرر الأسبوع المقبل لمناقشة أسعار الفائدة. لا يوجد الكثير من البيانات الاقتصادية الهامة على جدول أعمال جلسة التداول في نيويورك اليوم، مما يُفترض أن يُسهم في استقرار ظروف التداول؛ ومع ذلك، وكما ذُكر سابقًا، ومع وصول المؤشرات إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق، وبقاء تحديثات الاحتياطي الفيدرالي حاضرة في أذهان المستثمرين، يتوقع معظم المتداولين جلسة تداول نشطة أخرى.

المصدر: أسواق الدوائر المتكاملة

ظل الاقتصاد البريطاني في حالة انكماش بشكل غير متوقع في أكتوبر، ومن المرجح أن يؤدي عدم اليقين الذي يسبق ميزانية الخريف التي ستعلنها وزيرة الخزانة راشيل ريفز إلى تقليص النمو.

أظهرت البيانات التي نشرها مكتب الإحصاءات الوطنية في وقت سابق من يوم الجمعة أن الناتج المحلي الإجمالي للمملكة المتحدة انخفض بنسبة 0.1% على أساس شهري في أكتوبر، وهو ما يتماشى مع الانخفاض الذي شهده الشهر السابق وأقل من النمو المتوقع بنسبة 0.1%.

على أساس سنوي، نما الاقتصاد البريطاني بنسبة 1.1% في أكتوبر، وهو ما يعادل النمو الذي شهده الشهر السابق، ولكنه أقل من النمو المتوقع البالغ 1.4%.

سجل قطاع التصنيع نمواً بنسبة 0.5% في أكتوبر، متعافياً من الانخفاض الحاد بنسبة 1.7% في الشهر السابق، مدعوماً بإعادة تشغيل مصانع جاكوار لاند روفر في وقت مبكر من الشهر، بعد هجوم إلكتروني.

لمزيد من النقاشات حول البيانات الاقتصادية الصادرة عن كبار محللي وول ستريت، اشترك في InvestingPro - واحصل على خصم 55% اليوم

من المرجح أن حالة عدم اليقين المحيطة بميزانية الخريف، التي قدمتها وزيرة المالية البريطانية راشيل ريفز في نوفمبر، قد ثبطت عزيمة الشركات والمستهلكين على حد سواء عن اتخاذ قرارات استثمارية.

في النهاية، قامت ريفز برفع الضرائب لمنحها مساحة أكبر لتحقيق أهدافها المتعلقة بخفض العجز بالإضافة إلى تمويل الإنفاق المتزايد على الرعاية الاجتماعية، ولكن ليس بالقدر الذي كان يخشى منه.

ونتيجة لذلك، رفع اتحاد الصناعات البريطانية في وقت سابق من يوم الجمعة توقعاته للنمو الاقتصادي للعام المقبل، مشيراً إلى زيادة مؤقتة في الإنفاق الحكومي عقب الميزانية.

وتوقعت رابطة الأعمال أن ينمو الاقتصاد البريطاني بنسبة 1.3% العام المقبل، ارتفاعاً من توقعاتها السابقة البالغة 1.0% في يونيو، كما رفعت توقعاتها لهذا العام إلى 1.4% من 1.2%، مما يعكس التعديلات التصاعدية للبيانات الرسمية الأخيرة.

وقالت لويز هيليم، كبيرة الاقتصاديين في اتحاد الصناعات البريطانية: "على الرغم من أننا نرحب برؤية توقعاتنا للنمو للعام المقبل، إلا أن الأجواء العامة تشير إلى "تفاؤل حذر" أكثر من كونها "سببًا للاحتفال".

يعقد بنك إنجلترا اجتماعه الأخير لتحديد السياسة النقدية لهذا العام الأسبوع المقبل، ومن المتوقع على نطاق واسع أن يخفض أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة إلى 3.75% حيث أظهرت البيانات الأخيرة انخفاض التضخم.

انخفض التضخم البريطاني في أكتوبر لأول مرة منذ مايو، إلى 3.6% من 3.8%، بما يتماشى مع توقعات البنك المركزي، وقد تُظهر بيانات نوفمبر المقرر صدورها الأسبوع المقبل مزيدًا من الانخفاض.

أبقى بنك إنجلترا أسعار الفائدة دون تغيير عند 4.0% في نوفمبر، لكن هذا كان قراراً صعباً حيث صوت أربعة من أصل تسعة من صناع السياسات لصالح خفض سعر الفائدة.

المصدر: الاستثمار

لم يكن قرار بنك الاحتياطي الأسترالي بالإبقاء على سعر الفائدة دون تغيير مفاجئاً للسوق، لكن التركيز كان دائماً على وجهة نظر بنك الاحتياطي الأسترالي بشأن تدفق البيانات الأخير.

في نهاية المطاف، أقرّ مجلس السياسة النقدية بأن جزءًا من الارتفاع الأخير في التضخم الأساسي "قد يكون مستمرًا"، ولكنه أشار أيضًا إلى أن جزءًا آخر يعود إلى "عوامل مؤقتة". وفيما يتعلق بالنشاط الاقتصادي، "تعزز الطلب الخاص مدفوعًا بالاستهلاك والاستثمار على حد سواء"، وإذا استمر هذا الوضع، "فمن المرجح أن يزيد من الضغوط على الطاقة الإنتاجية". ورغم أن "مخاطر التضخم تميل نحو الارتفاع" من وجهة نظر بنك الاحتياطي الأسترالي، إلا أنه لا يبدو متعجلًا في اتخاذ أي إجراءات استباقية لمواجهة هذه المخاطر، مشيرًا إلى أن "تقييم استمرار الضغوط التضخمية سيستغرق وقتًا أطول".

يستند تقييم بنك الاحتياطي الأسترالي لتوازن المخاطر إلى نظرة أكثر تشاؤماً بشأن القدرة الإنتاجية، وهو ما يُفضي، في ظل الانتعاش الاقتصادي، إلى لهجة أكثر تشدداً تجاه توقعات التضخم. أما نظرتنا إلى الإنتاجية والسكان والمشاركة فهي أكثر تفاؤلاً، ما يعني أن الاقتصاد قادر على استيعاب معدل نمو أعلى دون التسبب في تضخم مفرط. ومع انحسار العوامل المؤقتة، من المتوقع أن يستأنف التضخم مساره نحو منتصف النطاق المستهدف، ما يتيح المجال لخفض سعر الفائدة مرتين إضافيتين العام المقبل. وإذا استغرقت ديناميكيات التضخم وقتاً أطول للعودة إلى وضعها الطبيعي، فإن الخطر يكمن في إمكانية بقاء سعر الفائدة ثابتاً لفترة أطول من السيناريو الأساسي الحالي.

ستكون التطورات المتعلقة بسوق العمل عاملاً حاسماً في رسم السياسات الاقتصادية. وتشير البيانات إلى تباطؤ تدريجي مع عودة نمو الوظائف في مختلف القطاعات الصناعية إلى مستوياته الطبيعية. وكشف تحديث نوفمبر عن انخفاض في التوظيف (-21.3 ألف وظيفة)، والذي تم تخفيفه جزئياً بانخفاض غير متوقع في معدل المشاركة، مما أدى إلى استقرار معدل البطالة عند 4.3%. ونتوقع مزيداً من المرونة في سوق العمل خلال العام المقبل، مما يحد من أي مخاطر تصاعدية للتضخم ناجمة عن سوق العمل.

قبل الانتقال إلى الأسواق الخارجية، إليكم ملاحظة أخيرة حول قطاع الأعمال. أشار أحدث استطلاع أجرته مؤسسة NAB إلى أن ظروف العمل ظلت إيجابية ومستقرة عمومًا حول متوسطات المستويات طويلة الأجل في نوفمبر، على الرغم من انخفاض طفيف. كانت ثقة قطاع الأعمال أقل ثباتًا خلال الشهر، لكن الصورة الأكثر إيجابية حول الطلبات المستقبلية سمحت للشركات بالحفاظ على تفاؤل حذر. ومع استمرار تزايد مؤشرات التعافي المستدام، ستتمكن الشركات من توسيع طاقتها الإنتاجية بثقة أكبر.

في الولايات المتحدة، خفضت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بمقدار 25 نقطة أساس إلى 3.625% في اجتماعها الذي عُقد في ديسمبر، لكنها أبقت على توقعاتها بخفض إضافي واحد فقط في عام 2026 وآخر في عام 2027، ليصل السعر إلى مستوى محايد تقريبًا عند 3.125% بحلول نهاية عام 2027. ويعكس هذا النهج الحذر توقعات بنمو يفوق المعدل الطبيعي حتى عام 2028، مدعومًا بزيادة الدخل الحقيقي والاستثمار في البنية التحتية القائمة على الذكاء الاصطناعي، مما سيؤدي إلى انخفاض معدل البطالة إلى 4.2%.

من المتوقع أن ينخفض ​​التضخم تدريجيًا من 3.0% في عام 2025 إلى 2.0% بحلول عام 2028، مما يعني أن السياسة النقدية التقييدية المعتدلة ستُحقق الهدف المزدوج في نهاية المطاف. نتوقع أن تُحدّ قيود الطاقة الإنتاجية ومخاطر التضخم المستمرة من أي تخفيف إضافي من جانب لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية، بحيث يقتصر على خفض واحد فقط، والذي يُرجّح أن يحدث في الربع الأول من عام 2026 قبل أن يثبت التضخم استمراريته أكثر مما تتوقعه اللجنة حاليًا. من المرجح أن يؤدي تثبيت سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية عند 3.375% مع استمرار مخاطر التضخم إلى رفع عوائد السندات طويلة الأجل، لا سيما في ظل حالة عدم اليقين المالي المتزايدة.

أبقى بنك كندا أسعار الفائدة ثابتة عند 2.25%، محافظًا على سياسته التيسيرية لدعم الاقتصاد في ظلّ مواجهة فائض الطاقة الإنتاجية وعدم استقرار التجارة. ولا يزال مجلس الإدارة واثقًا من بقاء التضخم ضمن النطاق المستهدف، إذ ظلّ قريبًا من هدفه البالغ 2.0% لأكثر من عام، ومن المرجّح أن يعوّض فائض الطاقة الإنتاجية وتباطؤ نمو الأجور أيّ مخاطر ارتفاع محتملة في أسعار المستهلكين نتيجةً للتجارة. وقد شهد سوق العمل تحسّنًا في الأشهر الأخيرة، ولكنه لا يزال ضعيفًا مقارنةً بما كان عليه قبل الجائحة.

في غضون ذلك، تسارع التضخم الاستهلاكي في الصين إلى 0.7% سنويًا في نوفمبر، مع ازدياد انكماش أسعار المنتجين، حيث انخفضت الأسعار بنسبة 2.2% سنويًا. ويعكس ارتفاع أسعار المستهلكين زيادة في تكلفة المواد الغذائية والمجوهرات الذهبية، في مقابل التضخم الناتج عن الطلب، والذي لا يوجد دليل يُذكر عليه. ومن المتوقع أن يؤدي تقديم المزيد من الدعم، الذي يركز على استهلاك الأسر، إلى اتساع نطاق التضخم الاستهلاكي حتى عام 2026.

من غير المرجح أن تشهد أسعار المنتجين نموًا مستدامًا حتى تتقلص الطاقة الإنتاجية، وقد يستغرق ذلك وقتًا طويلًا. تدعم سياسات "مكافحة التراجع" الربحية، لكن هذا لا يمنع الاستثمار في سلاسل إمداد جديدة أكثر إنتاجية لاستبدال الطاقة الإنتاجية القديمة غير الفعالة أو لتلبية الطلب على سلع وخدمات جديدة. وبالتالي، يمكن أن يتعايش انخفاض الأسعار والربحية بشكل مستدام.

المصدر: مؤسسة ويستباك المصرفية

يتوقع الاقتصاديون أن يكون التحول التالي في أسعار الفائدة للبنك المركزي الأوروبي نحو الارتفاع، وهو ما يتماشى مع آراء المستثمرين وعضو المجلس التنفيذي المؤثر إيزابيل شنابل، حيث يستقر التضخم عند حوالي 2%.

أكثر من 60% من المشاركين في استطلاع أجرته بلومبرج يقولون إن المسؤولين يميلون أكثر إلى رفع تكاليف الاقتراض بدلاً من خفضها - وهو تغيير كبير مقارنة بشهر أكتوبر، عندما شارك ثلث المشاركين فقط هذا التوقع.

لكن هذا ليس شيئًا يتوقعون حدوثه في أي وقت قريب: من المتوقع أن يظل معدل الفائدة على الودائع عند 2% في 18 ديسمبر وطوال العامين المقبلين.

يقوم المحللون بمراجعة توقعاتهم بعد استقرار التضخم وتجاوز اقتصاد منطقة اليورو ضغوط التجارة العالمية والاضطرابات الجيوسياسية بشكل جيد بشكل مفاجئ.

في مقابلة، أشارت شنابل إلى هذه المرونة - والتوقعات الأكثر إشراقاً، مدعومة بزيادة الإنفاق الحكومي - من بين الأسباب التي تجعلها "مطمئنة إلى حد ما" لتوقعات ارتفاع أسعار الفائدة لاحقاً. وتشير إحدى المؤشرات إلى أول زيادة في النصف الثاني من عام 2027.

يقول معظم أعضاء مجلس الإدارة ببساطة إن أسعار الفائدة "جيدة" في الوقت الراهن. أما بالنسبة للرئيسة كريستين لاغارد، فستكون مهمتها إظهار ثقتهم في تراجع المخاطر التي تهدد الاقتصاد دون الترويج لفكرة اقتراب رفع أسعار الفائدة، وفقًا ليان فون جيريش، كبير الاستراتيجيين في بنك نورديا. وهذا رأي يشاركه آخرون.

"التحدي الأكبر هو تحدي التواصل، لا سيما في ظل توقعات السوق سريعة التطور"، هذا ما قاله بول هولينجسورث، كبير الاقتصاديين الأوروبيين في بنك بي إن بي باريبا.

توقع كل من هولينجسورث وفون جيريش زيادات بمقدار ربع نقطة في سبتمبر وديسمبر 2027. وإذا راهن المتداولون على تحرك أسرع، فإن ظروف التمويل الأكثر صرامة ستشكل عائقاً أمام الاقتصاد - في الوقت الذي من المتوقع أن ينتعش فيه.

في الواقع، يعتقد المشاركون في الاستطلاع أن التوقعات الفصلية الجديدة للبنك المركزي الأوروبي الأسبوع المقبل سترسم صورة أكثر إشراقاً للنمو - وهو أمر أشارت إليه لاغارد نفسها أيضاً.

فيما يتعلق بالتضخم، لا تزال المخاوف قائمة بشأن عام 2027، حيث قد يؤثر تأخير تطبيق نظام تسعير الكربون الجديد في الاتحاد الأوروبي سلباً على الأسعار. مع ذلك، يتوقع معظم الاقتصاديين أن تبقى التوقعات الصادرة في سبتمبر/أيلول بارتفاع الأسعار بنسبة 1.9% في ذلك العام قائمة.

ستتجه الأنظار بعد ذلك إلى عام 2028، وهو العام الذي سيُدرج فيه هذا العام لأول مرة ضمن التوقعات. ويشير الاستطلاع إلى رقم أعلى بقليل من هدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2%، مما يجعل ما يقرب من ثلثي المحللين أكثر قلقاً بشأن تجاوز الهدف متوسط ​​الأجل من عدم تحقيقه.

حتى أولئك الذين يعتقدون أن ضغوط الأسعار ستكون أضعف بشكل ملحوظ في غضون ثلاث سنوات لا يعتبرونها ضعيفة بما يكفي وحدها لإحداث انخفاض آخر في تكاليف الاقتراض.

قال دينيس شين، الخبير الاقتصادي في مؤسسة سكوب: "ينبغي أن يشعر البنك المركزي الأوروبي بأن أسعار الفائدة محددة بشكل مناسب في الوقت الراهن، حيث إن مخاطر التضخم متوازنة نسبياً. لا نتوقع أي تخفيضات في أسعار الفائدة في عام 2026، لكن البنك المركزي الأوروبي سيُبقي خياراته مفتوحة".

أحد أسباب ضرورة التحلي بالمرونة، بحسب شين، هو احتمال إجراء المزيد من التخفيضات النقدية في الولايات المتحدة العام المقبل. فقد خفف مجلس الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة للمرة الثالثة على التوالي هذا الأسبوع، وقد يخفضها مرة أخرى في عام 2026. ومع ذلك، يرى كيفن هاسيت، المرشح الأوفر حظاً لخلافة رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول، "مجالاً واسعاً" لإجراءات أكثر جوهرية.

لا تزال السياسة الأمريكية - النقدية والتجارية على حد سواء - تعتبر التهديد الأكثر حدة لمنطقة اليورو، مع استمرار الحرب في أوكرانيا كمصدر قلق كبير.

في ظل هذه الخلفية، يتوقع كبير الاقتصاديين في بنك سويدبانك، نيريوس ماسيوليس، خفضًا آخر من قبل البنك المركزي الأوروبي في مارس، بحجة أن التفاؤل بشأن آفاق النمو في المنطقة "يرتكز على أسس واهية".

وقال: "ما لم نكن نتحدث عن المشي لمسافات طويلة على طول مسارات جبال الألب الخلابة التي تم السير عليها جيداً، فمن غير المرجح أن يقوم أعضاء المجلس الحاكم بالمشي لمسافات طويلة في أي وقت قريب".

مع ذلك، يقول نحو 45% من المشاركين في الاستطلاع إن النمو الاقتصادي مقيد في المقام الأول بعوامل هيكلية خارجة عن سيطرة البنك المركزي الأوروبي. وتشمل هذه العوامل تباطؤ قطاع التصنيع وسط منافسة أشد من الصين، وارتفاع تكلفة الطاقة، والبيروقراطية المفرطة.

يقول ما يقرب من نصفهم إن هذه العقبات قوية بنفس قوة العوامل الدورية، مما يوضح سبب توقع أن يتحلى صناع السياسات بالصبر قبل النظر في المزيد من تخفيضات أسعار الفائدة - حتى لو كان النمو والتضخم مخيبين للآمال.

قال كارستن برزيسكي من بنك آي إن جي، الذي يرى أن المسؤولين سيبقون على الوضع الراهن حتى عام 2027 على الأقل: "لا يمكن للسياسة النقدية أن تحل مشاكل النمو الهيكلي". وأضاف: "إن خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس من قبل البنك المركزي الأوروبي لن يجعل صناعة السيارات الألمانية أكثر قدرة على المنافسة مع الصين".

المصدر: بلومبيرغ أوروبا