الأسواق

خفض الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة الرئيسي للمرة الثالثة على التوالي أمس بمقدار 25 نقطة أساس، ليصل إلى ما بين 3.5% و3.75%. ولا يزال على الاحتياطي الفيدرالي الموازنة بين ضعف سوق العمل وارتفاع التضخم نسبيًا. ومرة ​​أخرى، لم يكن هناك إجماع داخل لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية حول كيفية معالجة هذه العوامل المتضاربة، حيث صوّت أحد الأعضاء (ستيفن ميران) لصالح خفض سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس، بينما فضّل عضوان آخران (شميد وجولزبي) الإبقاء على سعر الفائدة دون تغيير. وأظهرت النتائج أن 6 أعضاء من أصل 19 أيدوا الوضع الراهن. وبقي متوسط ​​توقعات سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية لعامي 2026 و2027 دون تغيير، عند 3.25%-3.5% و3%-3.25% على التوالي. وأشار رئيس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، إلى أن سعر الفائدة الرئيسي يقع الآن "ضمن نطاق التقديرات المحايدة المعقولة"، مما يسمح للاحتياطي الفيدرالي بتقييم البيانات الواردة، مع استبعاد خفض سعر الفائدة في يناير.

مع ذلك، سمح جزء من تحليل باول للسوق بالنظر في تفسير أقل تشدداً. فقد شهدت توقعات التضخم لمؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي لهذا العام (2.9% بدلاً من 3%) وللعام المقبل (2.4% بدلاً من 2.6%) مراجعات تنازلية. ولا تزال فرضية باول الأساسية هي أن معظم التضخم المرتفع الحالي كان مؤقتاً نتيجة ارتفاع أسعار السلع بسبب الرسوم الجمركية. وقد بدأ تضخم الخدمات في التراجع. إضافة إلى ذلك، أشار رئيس الاحتياطي الفيدرالي إلى مخاطر سلبية مستمرة على سوق العمل، لا سيما وأن التقديرات الحالية لنمو التوظيف ربما تكون مبالغاً فيها. وقد استجابت الأسواق للافتتاح "التيسيري" الذي أحدثته تصريحاته بشأن سوق العمل.

ازداد انحدار منحنى العائدات الأمريكية، مع انخفاض العائدات بين 7.7 نقطة أساس (لسنتين) و-2.1 نقطة أساس (لثلاثين سنة)، بافتراض أن تركيز الاحتياطي الفيدرالي سيظل يميل بشكل طفيف نحو تحقيق أقصى قدر من التوظيف كجزء من مهمته المزدوجة. وقد ساهم إعلان إضافي عن بدء شراء أذون الخزانة (وغيرها من سندات الخزانة قصيرة الأجل) اعتبارًا من الأسبوع المقبل بمعدل 40 مليار دولار للحفاظ على احتياطيات كافية في تعزيز هذا الانحدار. ومع اقتراب أسعار الفائدة من مستويات الحياد، ارتفع احتمال إجراء تخفيضات إضافية في أوائل عام 2026. ومع ذلك، في حال صدور بيانات ضعيفة لسوق العمل الأسبوع المقبل و/أو في يناير، قد يعود النقاش حول خفض إضافي احترازي لأسعار الفائدة إلى الظهور سريعًا.

في أسواق أخرى، انتعشت الأسهم أمس بعد أن رفع الاحتياطي الفيدرالي توقعاته للنمو، لا سيما للعام المقبل (2.3% من 1.8% في سبتمبر)، وتحدث رئيس الاحتياطي الفيدرالي عن استمرار المكاسب المرتفعة في الإنتاجية. وقد أثر تراجع دعم أسعار الفائدة وانتعاش المخاطر سلبًا على الدولار. وانخفض مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) أكثر من مستوى 99.2 في بداية الجلسة ليغلق عند 98.79. وأغلق زوج اليورو/الدولار الأمريكي دون مستوى 1.17 بقليل (1.1695).

جدول البيانات الاقتصادية اليوم خفيف، باستثناء بيانات طلبات إعانة البطالة الأسبوعية. من المتوقع أن يُبقي البنك المركزي السويسري سعر الفائدة دون تغيير عند صفر بالمئة. ورغم إشارة باول إلى أن الاحتياطي الفيدرالي بات في وضع يسمح له بالانتظار، إلا أننا نفترض أن كلاً من عائدات السندات الأمريكية والدولار سيظلان أكثر حساسية لبيانات سوق العمل التي تأتي أضعف من المتوقع.

آراء الأخبار

أبقى بنك كندا، كما كان متوقعاً، سعر الفائدة دون تغيير عند 2.5%. وأشار البنك إلى أن النمو الاقتصادي في الربع الثاني، والذي بلغ 2.6% سنوياً، كان قوياً بشكلٍ مفاجئ، إلا أنه كان نتيجة انخفاض حاد في الواردات. ويتوقع البنك أداءً ضعيفاً في الربع الرابع، حيث يبقى استقرار الواردات معلقاً مع نمو الطلب المحلي. ومن المتوقع أن ينتعش النمو في عام 2026، على الرغم من استمرار حالة عدم اليقين.

يشهد سوق العمل وضعاً مماثلاً، حيث يتأرجح بين التفاؤل والتشاؤم، وذلك بعد تحقيق مكاسب قوية في التوظيف خلال الأشهر الثلاثة الماضية. من المتوقع أن يبقى التضخم، الذي بلغ 2.2% في أكتوبر، قريباً من الهدف المحدد عند 2%، مع استعداد بنك كندا للتغاضي عن بعض التقلبات في الأشهر المقبلة. وتتراوح المؤشرات الأساسية حول 2.5%. ويخلص البنك المركزي إلى أن "سعر الفائدة الحالي مناسب للحفاظ على التضخم قريباً من 2%، مع دعم الاقتصاد خلال فترة التعديل الهيكلي هذه". انخفضت عوائد مقايضة الدولار الكندي بما يصل إلى 5 نقاط أساس. وأغلق زوج الدولار الأمريكي/الدولار الكندي على انخفاض دون مستوى 1.38، ويعود ذلك بشكل رئيسي إلى تحرك الدولار الأمريكي.

أبقى البنك المركزي البرازيلي سعر الفائدة عند 15%، مع الإبقاء على توقعاته بتباطؤ الاقتصاد، في حين أن التضخم، وإن كان لا يزال أعلى من الهدف المحدد بنسبة 3%، يشهد تحسناً. وخفض البنك توقعاته لمؤشر أسعار المستهلك إلى 3.2% في الربع الثاني من عام 2027 (من 3.3%)، وهو الأفق الزمني المناسب لسياسته النقدية حالياً. ولا تزال المخاطر متوازنة.

يُعتبر مستوى 15% "مناسبًا" لتحقيق التضخم المستهدف، وهو ما يُعدّ تغييرًا طفيفًا نحو سياسة نقدية أكثر تيسيرًا مقارنةً بتوقعات نوفمبر "التي كانت كافية". وربما يُفسّر ارتفاع قيمة الريال البرازيلي خلال معظم عام 2025 انخفاض توقعات مؤشر أسعار المستهلك. إلا أن انخفاضه الأخير إلى أدنى مستوى له في شهرين عند 5.47 مقابل الدولار الأمريكي يستدعي مزيدًا من الحذر، ما يعني أن مستوى 15% قد يكون هو المستوى المرجعي في الوقت الراهن.

المصدر: بنك KBC

محركات السوق ومحفزاته

عناوين رئيسية كبرى

الأسهم

التقلب

الأصول الرقمية

الدخل الثابت

السلع

العملات

المصدر: ساكسو

في التركيز اليوم

في النرويج، من المقرر صدور المسح الإقليمي. نتوقع أن يؤكد استمرار النمو بوتيرة معتدلة، مع ثبات معدل استغلال الطاقة الإنتاجية إلى حد كبير، وأن يشير إلى أن مستوى النشاط أقل من المعتاد. وبالتحديد، نتوقع أن يتوقع المشاركون في المسح نموًا يتراوح بين 0.3% و0.4% في الربع القادم، وأن يظل معدل استغلال الطاقة الإنتاجية ثابتًا عند 35%، وأن ينخفض ​​عدد الشركات التي تعاني من نقص في العمالة من 25% إلى 24%.

في السويد، تُنشر الأرقام النهائية للتضخم لشهر نوفمبر. جاءت الأرقام الأولية أقل من المتوقع، حيث بلغ مؤشر أسعار المستهلك 0.3% على أساس سنوي، ومؤشر أسعار المستهلك مع احتساب التضخم 2.3% على أساس سنوي، ومؤشر أسعار المستهلك مع احتساب التضخم باستثناء الطاقة 2.4% على أساس سنوي. ونظرًا لأن التقديرات الأولية موثوقة عمومًا، فمن غير المرجح حدوث تعديلات جوهرية. سيكون من المثير للاهتمام تحليل التفاصيل لفهم العوامل الكامنة وراء هذه المفاجأة، وتحديدًا ما إذا كان هذا الانخفاض مرتبطًا بالتقلبات الموسمية أو بأسباب أخرى كامنة.

في مجال البنوك المركزية، تتجه الأنظار إلى البنك الوطني السويسري، حيث نتوقع أن يبقى سعر الفائدة دون تغيير عند 0.00%. كما من المقرر أن يصدر البنك المركزي التركي قراره بشأن سعر الفائدة.

الأخبار الاقتصادية والسوقية

ما حدث بالأمس

في الولايات المتحدة، خفض مجلس الاحتياطي الفيدرالي هدفه لسعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى 3.50-3.75% الليلة الماضية، كما كان متوقعًا على نطاق واسع. صوّت ميران لصالح خفض أكبر بمقدار 50 نقطة أساس، بينما عارض شميد وجولزبي هذا الرأي لصالح الإبقاء على السعر، وهو ما يتوافق أيضًا مع توقعاتنا. كنا نتوقع (والأسواق) أن يعارض باول توقعات السوق بمزيد من خفض أسعار الفائدة لعام 2026. ومع ذلك، أدى تجنبه تقديم توجيهات مستقبلية قوية إلى انخفاض عوائد سندات الخزانة الأمريكية وضعف الدولار الأمريكي بشكل عام خلال المؤتمر الصحفي. نؤكد على توقعاتنا بشأن خفض سعر الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي، ونتوقع خفضين نهائيين في مارس ويونيو. كما أعلن مجلس الاحتياطي الفيدرالي عن بدء إدارة الاحتياطيات بشراء سندات الخزانة بقيمة 40 مليار دولار أمريكي شهريًا ابتداءً من 12 ديسمبر، مما يشير إلى تيسير نقدي استباقي أكبر لسياسات السيولة مما كنا نتوقعه.

قبل الاجتماع، أشار مؤشر تكلفة التوظيف الأمريكي للربع الثالث إلى نمو أجور أبطأ قليلاً من المتوقع بنسبة 0.8% على أساس ربع سنوي (مقارنةً بنسبة 1.0% سابقاً). ويُعدّ هذا المعدل مثالياً تقريباً بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي، إذ يدعم الاستهلاك دون التسبب في التضخم، وهو مؤشر إيجابي لمعنويات المخاطرة العامة.

في السويد، أظهرت بيانات النشاط الاقتصادي لشهر أكتوبر انخفاضًا طفيفًا، مع تراجع الإنتاج في قطاع الأعمال وانخفاض استهلاك الأسر. وانخفض مؤشر الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 0.3% على أساس شهري، إلا أن تقلباته تستدعي تفسيرًا حذرًا. وبشكل عام، تتوافق البيانات مع توقعاتنا بتباطؤ النمو في الربع الرابع، مما يعكس الآثار المتأخرة للتباطؤ الصيفي، ولا تُغير هذه البيانات من نظرتنا الإيجابية حتى عام 2026.

في النرويج، انخفض التضخم الأساسي في نوفمبر إلى 3.0% على أساس سنوي (مقارنةً بـ 3.1% في الفترة السابقة، و3.0%)، مدفوعًا بانخفاض أسعار السلع المحلية والمستوردة باستثناء المواد الغذائية. وانخفض النمو السنوي في أسعار الأجهزة المنزلية والإلكترونيات ليقترب من مستويات سبتمبر، مما يشير إلى أن التقلبات ربما تأثرت بتعديلات "الأسبوع الأسود". ويُعد هذا الرقم أقل بقليل من تقديرات بنك النرويج المركزي لسعر الفائدة الأساسي لشهر سبتمبر، والتي بلغت 3.1%، مما يعزز اتجاه انخفاض التضخم. ورغم أنه من غير المرجح أن يؤثر هذا على مسار أسعار الفائدة لبنك النرويج المركزي الأسبوع المقبل، إلا أنه يتيح المجال للإشارة إلى دورة خفض أسعار فائدة أكثر حدة، وذلك بناءً على نتائج مسح الشبكة الإقليمية اليوم.

في كندا، أبقى بنك كندا سعر الفائدة دون تغيير عند 2.25% كما كان متوقعاً على نطاق واسع.

في الدنمارك، استقر معدل التضخم في نوفمبر عند 2.1% على أساس سنوي. وانخفضت أسعار المواد الغذائية بنسبة 0.9% مقارنة بشهر أكتوبر، وهو ما قد يكون له تأثير إيجابي على ثقة المستهلك.

الأسهم: رحّب مستثمرو الأسهم بقرار خفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي أمس، والذي لم يكن متشدداً كما هو متوقع. قفز مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 1% خلال المؤتمر الصحفي، ليغلق في نهاية المطاف مرتفعاً بنسبة 0.7%، كما ارتفع مؤشر راسل 2000 للشركات الصغيرة بنسبة 1.3%. أثار قرار سعر الفائدة تفضيلاً واضحاً للأسهم الدورية في الأسواق، حيث ارتفعت أسهم القيمة الدورية، مثل أسهم المواد والصناعات والسلع الاستهلاكية غير الأساسية، بنحو 2%. وهذا أمر مثير للاهتمام. ففي وقت سابق من هذا العام، شهدنا ارتفاعاً في أسهم النمو الدورية - أسهم النمو 7 تقريباً - عند حدوث مفاجآت إيجابية في السياسة النقدية. هذه المرة، كان رد فعل الأسواق أقرب إلى "الارتفاع السريع"، حيث غذّت توقعات تحسن الاقتصاد الكلي هذا الارتفاع بدلاً من انخفاض العوائد. وهذا يتوافق تماماً مع تحليلنا.

يُعد قطاع الرعاية الصحية من القطاعات الجديرة بالتسليط عليها الضوء، حيث حقق أداءً قويًا للغاية خلال جلسة التداول التي شهدت إقبالًا على المخاطرة أمس. قد يبدو هذا غريبًا بعض الشيء في السياق التاريخي، إلا أن قطاع الرعاية الصحية كان يتصرف كقطاع دوري في التداولات الأخيرة. لقد كان هذا بالتأكيد ارتفاعًا هائلًا، لكننا نجني الأرباح اليوم ونلغي توقعاتنا بشأن قطاع الرعاية الصحية. والسبب في ذلك هو أن توقعاتنا الإيجابية بشأن الرعاية الصحية كانت مبنية على تقييم السوق، وقد تغير هذا التقييم بسرعة. انخفض الخصم النسبي من 20% إلى 10% مقارنةً بالأسواق العالمية خلال الأشهر الثلاثة الماضية، وهو ما نعتبره خصمًا عادلًا في هذه المرحلة من الدورة الاقتصادية. على سبيل المثال، يتم تداول أسهم الرعاية الصحية الآن بالقرب من مضاعف أسعار السلع الاستهلاكية الأساسية، بعد خصم 20% في أدنى مستوياتها.

الأسواق المالية والعملات الأجنبية: كان خفض سعر الفائدة الذي أقره الاحتياطي الفيدرالي أمس متوازناً إلى حد كبير، ولكن نظراً لتوقعات الأسواق بخفض أكثر تشدداً، فقد كانت ردود فعل السوق ضعيفة بعض الشيء. ارتفعت أسعار الفائدة قليلاً، وانخفض الدولار الأمريكي بشكل طفيف، حيث تم تداول زوج اليورو/الدولار عند 1.169. وشهدت أزواج اليورو/الكرونة السويدية واليورو/الكرونة النرويجية ردود فعل سلبية طفيفة وعابرة فقط عقب قرار لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية. وقبل قرار الاحتياطي الفيدرالي، ارتفعت أسعار الفائدة الأوروبية مجدداً، مسجلةً بذلك اليوم الخامس على التوالي من الارتفاع. وقد تم استبعاد أي تخفيضات محتملة في أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي لعام 2026. هذا الصباح، عاد سعر اليورو/الكرونة السويدية إلى 10.84، بينما يتم تداول زوج اليورو/الكرونة النرويجية عند 11.83.

المصدر: بنك دانسك

سجل الين أدنى مستوى له على الإطلاق مقابل اليوان في السوق الخارجية هذا الأسبوع، مما أثار مخاوف بشأن التضخم المستورد في اليابان حيث لا يزال تطبيع سياسة البنك المركزي تدريجياً.

كما تراجعت قيمة العملة اليابانية مقابل اليوان الصيني الذي يتم إدارته بإحكام في السوق المحلية، حيث يحوم الزوج بالقرب من أدنى مستوى له منذ عام 1992. وقد تم طرح اليوان في السوق الخارجية في عام 2010.

يُمارس بنك اليابان الحذر والمخاوف المالية المستمرة ضغوطًا على الين، الذي اتسع نطاق ضعفه ليشمل عملات شركاء تجاريين رئيسيين مثل الصين وأستراليا، إلى جانب الدولار واليورو. ويُبقي تأخير تطبيع الأوضاع النقدية سعر الصرف الفعلي الحقيقي لليابان قريبًا من أدنى مستوياته منذ عقود، وقد يُفاقم ضغوط التضخم المستورد، نظرًا لأن الصين هي أكبر مصدر لواردات اليابان، حتى في ظل التوترات السياسية المتصاعدة.

قال موه سيونغ سيم، استراتيجي العملات الأجنبية في بنك سنغافورة: "يمثل ضعف الين مشكلة لأنه يزيد من مخاطر التضخم، وهو أمر غير مرغوب فيه سياسياً". وأضاف: "يواجه بنك اليابان مهمة دقيقة تتمثل في كبح ضعف الين مع احتواء الضغط التصاعدي على عوائد سندات الحكومة اليابانية".

من المتوقع على نطاق واسع أن يرفع بنك اليابان أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع السياسة النقدية الأسبوع المقبل، حيث تشير أسعار مقايضات المؤشرات لليلة واحدة إلى احتمال بنسبة 92% لحدوث هذه الخطوة. ومع ذلك، لا يزال المستثمرون متمسكين برهانات انخفاض الين، مما يعكس توقعاتهم بأن عوائد السندات اليابانية ستظل أقل بكثير من عوائد السندات الأمريكية حتى بعد أي خطوة محتملة من بنك اليابان.

في غضون ذلك، ثمة شكوك حول قدرة بكين على التسامح مع استمرار ارتفاع قيمة اليوان. فارتفاع قيمة العملة يدعم تدفقات رؤوس الأموال وأهداف الصين في الانفتاح المالي، لكن الارتفاع المفرط في قيمتها يُهدد بتقويض الصادرات التي تُعدّ ركيزة أساسية للاقتصاد.

سيراقب المتداولون ما إذا كان بنك الشعب الصيني سيسمح لمكاسب اليوان الأخيرة في السوق الخارجية بالاستمرار في عمليات تحديد الأسعار القادمة، أو ما إذا كان سيكبح المزيد من الارتفاع.

المصدر: بلومبيرغ أوروبا

أظهر سوق الإسكان في المملكة المتحدة علامات على وجود ضائقة في نوفمبر، حيث عكس أحدث استطلاع أجرته المؤسسة الملكية للمساحين المعتمدين ما وصفه المحللون بأنه رد فعل غير متحمس من وكلاء العقارات على إعلان الحكومة عن الميزانية.

كشف مسح سوق العقارات السكنية في المملكة المتحدة الذي أجرته RICS أن جميع المقاييس قصيرة المدى تحولت إلى سلبية، مع استمرار أسعار المنازل في مواجهة ضغوط هبوطية طفيفة على المستوى الوطني.

وأشار التقرير إلى أن الهيئة التجارية أشارت إلى أنه من المتوقع أن يستمر الوضع الهادئ خلال الأشهر المقبلة.

انخفضت استفسارات المشترين الجدد بنسبة 32% في نوفمبر، مما أدى إلى تفاقم الوضع مقارنة بانخفاض بنسبة 24% في أكتوبر، وهو ما يمثل أضعف قراءة منذ أواخر عام 2023، وفقًا لبيانات المسح.

يمثل هذا التقرير الخامس على التوالي الذي ظل فيه المؤشر في المنطقة السلبية، حيث شهدت معظم أنحاء المملكة المتحدة اتجاهاً سلبياً مستمراً في اهتمام المشترين الجدد.

سجلت المبيعات المتفق عليها انخفاضاً بنسبة 24% في نوفمبر، وهو انخفاض لم يتغير بشكل كبير عن الانخفاض بنسبة 23% في أكتوبر.

تراجعت توقعات المبيعات على المدى القريب بشكل طفيف، حيث تحولت التوقعات للأشهر الثلاثة المقبلة من انخفاض بنسبة 3٪ إلى انخفاض بنسبة 6٪، مما يشير إلى نظرة أكثر سلبية على المدى القصير.

ومع ذلك، تحسنت التوقعات على مدى 12 شهرًا، حيث ارتفعت قراءة شهر نوفمبر إلى نمو بنسبة 15٪ من انخفاض بنسبة 7٪ في أكتوبر.

سجلت تعليمات البائعين الجدد انخفاضاً بنسبة 19% في نوفمبر، وهو انخفاض لم يتغير تقريباً عن نسبة الانخفاض البالغة 20% في أكتوبر. وأشارت شركة الوساطة إلى أن عدداً أقل من مالكي المنازل كانوا على استعداد لبدء عملية البيع قبل إعلان الميزانية.

شهدت أسعار المنازل انخفاضاً صافياً بنسبة 16% في نوفمبر، مقارنة بانخفاض بنسبة 19% في أكتوبر. وكانت هذه الاتجاهات التنازلية أكثر وضوحاً في المناطق التي وصفها التقرير بأنها "مناطق تعاني تقليدياً من محدودية القدرة على تحمل التكاليف"، بما في ذلك جنوب شرق إنجلترا، وشرق أنجليا، ولندن.

كما ظلت توقعات أسعار المنازل على المدى القريب سلبية، حيث توقع 15% انخفاض الأسعار خلال الأشهر الثلاثة المقبلة، وهو ما يزيد قليلاً عن نسبة 12% الذين توقعوا انخفاضًا في أكتوبر.

ومع ذلك، فقد تحسنت التوقعات على مدى 12 شهرًا، حيث توقع 24% من المشاركين في الاستطلاع ارتفاع الأسعار، مقارنة بـ 16% توقعوا زيادة في أكتوبر، وهي أقوى قراءة منذ يونيو.

كما أظهر سوق الإيجار علامات ضعف. فقد سجل طلب المستأجرين انخفاضاً صافياً بنسبة 22% في نوفمبر، وهو تراجع حاد مقارنة بانخفاض بنسبة 4% في أكتوبر.

انخفضت تعليمات الملاك بنسبة 39% في نوفمبر، مقارنة بانخفاض بنسبة 34% في أكتوبر، مسجلة بذلك أضعف قراءة منذ أبريل 2020.

ربطت شركة آر بي سي كابيتال ماركتس ضعف سوق الإيجار بمزيج من عدم اليقين بشأن الميزانية وإقرار قانون إصلاح المستأجرين مؤخراً.

وأضافت أن التغييرات الأخيرة في ضريبة دخل العقارات وما يسمى بـ "ضريبة القصور" قد تقلل بشكل أكبر من رغبة ملاك العقارات في شراء العقارات بغرض تأجيرها على المدى القريب.

يتوقع وكلاء العقارات الآن زيادة الإيجارات بنسبة 2.5% خلال الأشهر الـ 12 المقبلة، وهو أقل بقليل من متوسط ​​التوقعات البالغ 3% خلال الأشهر الستة الماضية.

أشار محللو بنك RBC إلى أن الأسر البريطانية تُظهر تقليدياً اهتماماً قوياً بقوائم العقارات في صباح يوم عيد الميلاد، مع توقع تسجيل أرقام مشاهدة قياسية على موقع Rightmove.

وتوقعوا أن يكون استطلاع RICS لشهر ديسمبر أكثر تفاؤلاً من نسخة نوفمبر التي تلت الميزانية.

المصدر: الاستثمار

قال ثلاثة مصادر مطلعة على تفكير بنك اليابان إن البنك يرى حاجة محدودة للتدخل الطارئ لكبح جماح ارتفاع عوائد السندات، وهي خطوة تتعارض مع جهوده لتقليص التحفيز.

أدى تزايد توقعات السوق برفع أسعار الفائدة في ديسمبر إلى ارتفاع عائد سندات الحكومة اليابانية القياسية لأجل 10 سنوات إلى أعلى مستوى له في 18 عامًا هذا الأسبوع، مما لفت الانتباه إلى كيفية استجابة البنك المركزي.

قال محافظ بنك اليابان كازو أويدا، متحدثاً في البرلمان يوم الثلاثاء، إن الزيادات الأخيرة في عوائد السندات كانت "سريعة إلى حد ما"، وأكد مجدداً استعداد البنك المركزي للاستجابة بسرعة في الظروف الاستثنائية.

وقالت المصادر إن صناع السياسات يراقبون تحركات السوق عن كثب، لكنهم مترددون في اتخاذ إجراءات في الوقت الحالي، مثل زيادة مشتريات السندات أو إجراء عمليات طارئة في السوق، مشيرة إلى وجود عتبة عالية للتدخل.

وقالوا أيضاً إنهم لا يرون حاجة ملحة لتعديل خطة بنك اليابان لخفض مشتريات السندات بشكل مطرد، بما في ذلك السندات ذات الآجال الطويلة جداً التي أدت مؤخراً إلى ارتفاع العوائد إلى مستويات قياسية.

"سيتطلب الأمر عملية بيع مذعورة لا تتوافق مع الأساسيات، وهو أمر لا تشهده اليابان حاليًا"، هذا ما قاله أحد المصادر حول العقبة الكبيرة التي تواجه بنك اليابان لزيادة شراء السندات، وهو رأي ردده مصدران آخران.

بل إن الارتفاعات الأخيرة في العائدات تعود إلى اتباع المستثمرين نهج الترقب والانتظار في ظل حالة عدم اليقين بشأن مدى قدرة بنك اليابان على رفع أسعار الفائدة في نهاية المطاف، ومقدار السندات التي ستبيعها الحكومة لتمويل ميزانية السنة المالية المقبلة، على حد قولهم.

أشار أويدا إلى أن بنك اليابان سيقدم بعض الوضوح بشأن مسار رفع أسعار الفائدة في المستقبل عندما يقرر مجلس الإدارة رفع أسعار الفائدة إلى 0.75% من 0.5% - وهي خطوة تتوقعها الأسواق في اجتماع السياسة النقدية الأسبوع المقبل.

في العام الماضي، أنهى بنك اليابان برنامج تحفيز ضخم استمر لعقد من الزمان، تضمن التخلي عن التحكم في منحنى عائد السندات وإبطاء وتيرة شراء سندات الحكومة اليابانية.

قال بنك اليابان في معرض حديثه عن خطة تقليص برنامج التيسير الكمي، إنه في حين يجب أن تحدد الأسواق أسعار الفائدة طويلة الأجل، فإنه سيستجيب "بسرعة" إذا ارتفعت العوائد بسرعة بطريقة لا تتوافق مع الأساسيات.

وقد كرر أويدا هذه اللغة كلما سُئل عن تحركات العائد في المؤتمرات الصحفية أو في البرلمان، بما في ذلك يوم الثلاثاء.

ارتفع عائد سندات الحكومة اليابانية لأجل 10 سنوات إلى أعلى مستوى له في 18 عامًا عند 1.97% يوم الاثنين، مقتربًا من خط 2% المهم نفسيًا والذي لم يتم تجاوزه منذ ما يقرب من عقدين.

وقالت المصادر إن بنك اليابان سيركز على العوامل الدافعة لهذه التحركات بدلاً من مستويات العائد المحددة، وسيبقى حذراً في التدخل لأن القيام بذلك سيعطي إشارة خاطئة للأسواق بأنه قد يتوقف عن جهود تطبيع السياسة النقدية.

وقالوا إن التدخل سيعطي الأسواق أيضاً انطباعاً بأن بنك اليابان لديه خط أحمر فيما يتعلق بمكان تدخله، وهو ما يتعارض مع محاولته لجعل قوى السوق هي المحرك لتحركات أسعار السندات.

ارتفعت العوائد في جميع أنحاء العالم في الأسابيع الأخيرة، حيث أشارت العديد من البنوك المركزية إلى أنها إما في نهاية دورات التيسير النقدي الخاصة بها أو قريبة منها، في حين من المتوقع على نطاق واسع أن يرفع بنك اليابان أسعار الفائدة في اجتماعه الخاص بالسياسة النقدية الأسبوع المقبل.

كما ارتفعت عوائد سندات الحكومة اليابانية بسبب التوقعات بأن السياسة المالية التوسعية لرئيسة الوزراء سناء تاكايتشي ستؤدي إلى إصدار ضخم للسندات، في الوقت الذي كان فيه بنك اليابان يقلل من وجوده في السوق.

المصدر: الاستثمار