من المتوقع أن يشهد الاقتصاد البريطاني نمواً ضعيفاً وتراكماً في ركود سوق العمل في النصف الأول من عام 2026، مما سيؤدي إلى دورة مطولة لخفض تكاليف الاقتراض من قبل بنك إنجلترا، وفقاً لمورغان ستانلي.

احصل على أخبار ورؤى مميزة، واختيارات أسهم مدعومة بالذكاء الاصطناعي، وأدوات بحث معمقة من خلال الترقية إلى InvestingPro - احصل على خصم 55% اليوم.

في مذكرة، توقع المحللون في البنك، بمن فيهم برونا سكاريكا، أن يتباطأ نمو الاقتصاد البريطاني إلى 0.9% على أساس سنوي في العام المقبل، مع انخفاض معدل الادخار بشكل معتدل وتباطؤ نمو الدخل الحقيقي المتاح.

من المتوقع أن ينخفض ​​زخم الإنفاق الرأسمالي الخاص "بشكل طفيف أيضًا"، في حين من المتوقع أن تنخفض مساهمة الدولة في النمو بمقدار 10 نقاط أساسية أيضًا.

وفي الوقت نفسه، يتوقع المحللون أن يستمر معدل البطالة في المملكة المتحدة في الارتفاع بشكل مطرد ليصل إلى متوسط ​​ربع سنوي قدره 5.3٪ في الفترة من يناير إلى يونيو.

وكتبوا: "لا نتوقع تحسناً قريباً في سوق العمل، ولا تدهوراً حاداً آخر، نظراً لأن حجم الزيادة في معدل البطالة قد يكون محدوداً بانخفاض حاد في تدفقات الهجرة الداخلية".

"لكننا نشهد فترة من التراخي المرتفع."

من المتوقع أيضاً تباطؤ نمو تكاليف العمالة، إلى جانب ارتفاع أسعار الغذاء والطاقة. ويُتوقع أن يبلغ معدل التضخم السنوي الرئيسي 2.3% في عام 2026.

تأتي هذه التعليقات في الوقت الذي تتوقع فيه الأسواق المالية على نطاق واسع أن يقوم بنك إنجلترا بخفض أسعار الفائدة في اجتماعه المقبل المقرر عقده في 18 ديسمبر، مدعوماً بعلامات تشير إلى أن الضغوط التضخمية ربما تكون قد خفت في أعقاب الميزانية التي كشفت عنها وزيرة المالية راشيل ريفز مؤخراً.

من المتوقع أن يؤدي الاقتراح، الذي أُعلن عنه الشهر الماضي، إلى خفض معدل التضخم السنوي بنحو 0.4 إلى 0.5 نقطة مئوية اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2026. وقد أخذ بنك إنجلترا في الاعتبار نمو الأسعار الذي يحوم فوق مستوى هدفه البالغ 2%، ولكنه اضطر أيضًا إلى التعامل مع ضعف الطلب المحلي.

من الناحية النظرية، يمكن أن يساعد خفض أسعار الفائدة في تعزيز الاستثمار والنشاط الاقتصادي، وإن كان ذلك على حساب خطر إعادة إشعال التضخم.

يتوقع محللو مورغان ستانلي أن يقوم بنك إنجلترا بخفض أسعار الفائدة في ديسمبر وفبراير، وأن يتجنب خفضها في اجتماعه في مارس، وأن يتخذ "إجراءات إضافية" في أبريل ويونيو "مع استمرار تطور بيانات التضخم بشكل إيجابي".

وكتب محللو مورغان ستانلي: "مع تخفيف بنك إنجلترا للقيود، ومع انتعاش النمو العالمي، يتحسن النمو في المملكة المتحدة خلال النصف الثاني من عامي 2026 و2027"، مضيفين أن المخاطر "تميل نحو الجانب السلبي".

المصدر: الاستثمار

حث رئيس وكالة تنمية إقليمية تابعة للأمم المتحدة الدول الآسيوية على تعزيز أنظمة الإنذار المبكر العابرة للحدود للكوارث الطبيعية، وذلك في أعقاب الأعاصير والفيضانات التي أودت بحياة ما يقرب من 1800 شخص عبر المحيط الهندي.

قالت أرميدا سالسياه أليسجابانا، الأمينة التنفيذية للجنة الاقتصادية والاجتماعية لآسيا والمحيط الهادئ التابعة للأمم المتحدة (الإسكاب)، إن الكوارث المناخية أصبحت أكثر تواتراً وشدة في المنطقة نتيجة لتغير المناخ، في حين أن سوء الإدارة البيئية في بعض البلدان يزيد من تفاقمها.

"يُعدّ الأداء السليم لأنظمة الإنذار المبكر بالغ الأهمية... للاستعداد الأمثل لأي كارثة طبيعية"، هذا ما صرّح به أليسجاهبانا لصحيفة نيكاي آسيا خلال زيارة إلى طوكيو الأسبوع الماضي، بعد وقت قصير من اجتياح العواصف والفيضانات أجزاءً من إندونيسيا وسريلانكا وتايلاند وماليزيا. وأضاف: "الكوارث لا تعرف حدودًا، لذا يجب أن يغطي نظام الإنذار المبكر منطقة أوسع، لا دولة واحدة فقط".

وقع أكثر من نصف ضحايا العواصف في ثلاث مقاطعات إندونيسية شمال سومطرة، حيث من المقرر أن تنتهي عمليات البحث والإنقاذ يوم الأربعاء. وتُعدّ الحكومة خططًا لإعادة الإعمار تُقدّر تكلفتها بنحو 51.8 تريليون روبية (3.1 مليار دولار أمريكي).

قال أليسجاهبانا، وزير التخطيط التنموي الإندونيسي السابق، إن اللجنة الاقتصادية والاجتماعية لآسيا والمحيط الهادئ (إسكاب) طورت أنظمة إنذار مبكر في أعقاب تسونامي المحيط الهندي عام 2004، الذي أودى بحياة نحو 230 ألف شخص في أكثر من اثنتي عشرة دولة. وبعد عام من ذلك، أنشأت إسكاب صندوقًا استئمانيًا للتأهب للكوارث، يمول نظامًا إقليميًا متكاملًا للإنذار المبكر بالمخاطر المتعددة يُسمى "رايمز"، ويقع مقر أمانته في جزر المالديف.

وقال أليسجاهبانا إنه ينبغي تعزيز هذه الأطر، مضيفاً أنه ينبغي أيضاً تقديم الدعم للدول في آسيا والمحيط الهادئ التي لا تملك القدرة على تطوير أنظمة الإنذار المبكر الخاصة بها.

لم تذكر أي دول قد تحتاج إلى مساعدة، أو حيث يؤثر سوء الإدارة البيئية سلبًا. لكن الحكومة الإندونيسية، على سبيل المثال، اتُهمت من قبل دعاة حماية البيئة بسوء إدارة الغابات في سومطرة، مما سمح لشركات المزارع والتعدين باستغلال ما يُفترض أن يكون حواجز طبيعية ضد الفيضانات لسنوات عديدة.

وقال أليسجاهبانا إن اللجنة الاقتصادية والاجتماعية لآسيا والمحيط الهادئ (إسكاب) تعمل أيضاً على تطوير خرائط الكوارث الإقليمية لفهم أفضل للمخاطر التي تواجهها البلدان بشكل فردي، مثل الأعاصير في الفلبين ودول جزر المحيط الهادئ، وعواصف الرمال والغبار في آسيا الوسطى.

في الآونة الأخيرة، يجري أيضاً رسم خرائط لبؤر الحرارة في أجزاء من جنوب آسيا وجنوب شرق آسيا، وسط ارتفاع درجات الحرارة الذي يهدد إمدادات المياه والزراعة والأمن الغذائي في المنطقة. وصرحت أليسجاهبانا بأن اللجنة الاقتصادية والاجتماعية لآسيا والمحيط الهادئ (إسكاب) تعمل "بشكل وثيق للغاية" مع رابطة دول جنوب شرق آسيا (آسيان) لرسم خريطة لهذه الكارثة "بطيئة الظهور".

"لماذا بداية بطيئة؟ لأنها أشبه بالزحف، تستغرق سنوات عديدة وتزداد سوءًا"، قالت. "ربما لا تدرك العديد من الدول [الكارثة] على الفور، [إلا] بعد أن تصبح مشكلة كبيرة للغاية."

وأكدت أن التعاون بين الدول "مهم للغاية"، وكذلك بالنسبة لجهود الاستجابة والتعافي وإعادة الإعمار والتأهيل في أعقاب الكوارث.

قال أليسجاهبانا إن جنوب شرق آسيا بحاجة إلى تسريع الانتقال إلى الطاقة النظيفة، نظراً لأن تغير المناخ هو السبب الرئيسي وراء الكوارث المتعلقة بالمياه الأكثر تواتراً وشدة.

ولدعم ذلك، قالت إن وكالتها تعمل مع رابطة دول جنوب شرق آسيا (آسيان) لتطوير سوق إقليمية للطاقة المتجددة، حيث يسعى التكتل المكون من 11 عضواً إلى تنفيذ خطته الرئيسية للربط الإقليمي للطاقة وشبكة الكهرباء .

تسعى دول رابطة أمم جنوب شرق آسيا (آسيان)، مثل سنغافورة التي تواجه طلباً متزايداً على الكهرباء لمراكز البيانات، إلى استيراد الطاقة المتجددة من جيرانها. وقال أليسجاهبانا إن إبرام مثل هذه الصفقات ثنائياً "غير فعال، ومن هنا تبرز أهمية إنشاء سوق إقليمية للطاقة المتجددة".

المصدر: آسيا نيكاي

تبادلت تايلاند وكمبوديا الاتهامات باستهداف المدنيين في هجمات حدودية يوم الأربعاء، في حين قال الرئيس الأمريكي دونالد ترامب إنه سيجري مكالمة هاتفية لوقف القتال وإنقاذ وقف إطلاق النار الذي توسط فيه في يوليو.

تبادلت دولتا جنوب شرق آسيا الجارتان اللوم على بعضهما البعض في الاشتباكات التي بدأت يوم الاثنين، ولا تزالان على خلاف حول حل دبلوماسي لأشهر من التوتر المتصاعد.

ورداً على سؤال حول احتمال تدخل ترامب بشكل أكبر، قال متحدث باسم الحكومة التايلاندية إنه لم تجر أي محادثات معه حتى الآن، في حين أن موقف بانكوك هو أنه لا ينبغي أن تبدأ المفاوضات من قبل طرف ثالث.

"لا ينبغي أن يبدأ الأمر بوسيط، بل يجب أن يبدأ بتغيير كمبوديا لموقفها، والتوقف عن تهديد تايلاند، وطلب إجراء مفاوضات رسمية مع تايلاند"، هذا ما قاله سيريبونغ أنغاساكولكيات لوكالة رويترز.

قال المتحدث باسم الحكومة الكمبودية، بين بونا، إن موقف بنوم بنه لا يزال كما هو، وأنها لا تريد سوى السلام، وأنها لم تتصرف إلا دفاعاً عن النفس.

وجاءت هذه الردود في أعقاب عرض ترامب لوقف الأعمال العدائية المتجددة في جنوب شرق آسيا، والذي قدمه في تجمع انتخابي في ولاية بنسلفانيا بعد أن سرد الحروب التي زعم أنه ساعد في إيقافها، مثل تلك التي دارت بين باكستان والهند، وإسرائيل وإيران.

وأضاف: "أكره أن أقول هذا، وهو عبارة عن خط ملاحة بين كمبوديا وتايلاند، وقد بدأ اليوم، وسأضطر غداً إلى إجراء مكالمة هاتفية".

"من غيري يستطيع أن يقول: 'سأجري مكالمة هاتفية وأوقف حرباً بين دولتين قويتين للغاية، تايلاند وكمبوديا؟'"

وفي مقابلة أجريت يوم الثلاثاء، قال وزير خارجية تايلاند إنه لا يرى أي إمكانية للمفاوضات، مضيفاً أن الوضع لا يشجع على وساطة طرف ثالث.

قال مستشار كبير لرئيس وزراء كمبوديا هون مانيه لوكالة رويترز في ذلك اليوم إن بلاده "مستعدة للتحدث في أي وقت".

مزاعم بتضرر المناطق المدنية

يوم الأربعاء، سحبت كمبوديا رياضييها من دورة ألعاب جنوب شرق آسيا في تايلاند، مشيرة إلى أسباب تتعلق بالسلامة وقلق عائلاتهم.

أعلن الجيش التايلاندي أن صواريخ من طراز BM-21 أطلقتها القوات الكمبودية سقطت بالقرب من مستشفى فانوم دونغ راك في مقاطعة سورين يوم الأربعاء، مما أجبر على إجلاء المرضى والموظفين إلى ملجأ.

وأضافت أنه تم استخدام الطائرات بدون طيار وصواريخ BM-21 والدبابات في نقاط حدودية أخرى، بما في ذلك محيط مجمع معبد برياه فيهير المتنازع عليه.

وقال الجيش في بيان محدّث: "دمرت قواتنا موقعًا مضادًا للطائرات المسيّرة جنوب تشونغ تشوم لدعم عمليات تطهير مزرعة مانجو من العناصر الكمبودية ... عبر خط العمليات"، في إشارة إلى بلدة حدودية تايلاندية.

قال الجيش الكمبودي إن تايلاند استخدمت نيران المدفعية والطائرات المسيرة المسلحة في هجمات بمقاطعة بورسات، وأطلقت قذائف هاون على منازل في مقاطعة باتامبانغ، بينما دخلت طائراتها المقاتلة من طراز إف-16 المجال الجوي الكمبودي لإسقاط قنابل بالقرب من المناطق المدنية.

أدت مزاعم وجود ألغام أرضية إلى تصاعد التوتر

سبق لترامب أن تحدث مع قادة البلدين وكان له دور محوري في الهدنة الهشة بينهما منذ خمسة أيام من القتال في يوليو، والذي أسفر عن مقتل 48 شخصًا على الأقل وكان أعنف صراع بينهما في التاريخ الحديث .

في يوليو/تموز، استغل ترامب نفوذ المفاوضات التجارية للتوسط في وقف إطلاق النار. وصرح وزير الخارجية التايلاندي، سيهاساك فوانغكيتكيو، لوكالة رويترز يوم الثلاثاء بأنه لا يعتقد أنه ينبغي استخدام التهديدات بفرض رسوم جمركية للضغط على بلاده للدخول في محادثات.

في الشهر الماضي، علقت تايلاند إجراءات خفض التصعيد التي تم الاتفاق عليها في قمة أكتوبر بحضور ترامب ، بعد أن أصيب جندي تايلاندي بجروح بالغة جراء لغم أرضي قالت بانكوك إن كمبوديا زرعته حديثاً، وهو ما تنفيه كمبوديا.

وقد صرحت الدولتان بأنهما قامتا بإجلاء مئات الآلاف من المناطق الحدودية، على الرغم من أن بعض الناس بقوا في الخلف ، على أمل تجنب القتال.

قال ووتيكراي تشيمنجارم، وهو يختبئ خلف ملجأ مؤقت مصنوع من إطارات مكدسة ستة صفوف بينما كانت القذائف تهز مقاطعة بوريرام الحدودية التايلاندية: "عليّ أن أبقى هنا".

"أنا رئيس القرية، إن لم أكن أنا، فمن؟ من سيحمي منازل وممتلكات القرويين من اللصوص؟"

بمجرد اندلاع القتال يوم الاثنين، فر السكان الحذرون من قرية كاون كريل المتنازع عليها، والتي تقع على بعد حوالي 25 كيلومترًا (15 ميلًا) شمال غرب مدينة سامراونغ الكمبودية.

"هذه هي رحلتي الثانية لأن المكان الذي أعيش فيه ... تعرض للهجوم في المرتين"، هكذا قال الكمبودي مارنغ سارون، وهو مزارع يبلغ من العمر 31 عامًا غادر مع زوجته وطفليه.

المصدر: رويترز

في الثاني من ديسمبر، لاحظنا أن الشهر الأخير من العام يكون تقليدياً مواتياً لمؤشر S&P 500 (مؤشر S&P 500 المصغر الأمريكي على منصة FXOpen)، كما يلي:

→ منذ حوالي الخمسينيات من القرن الماضي، كانت نتائج شهر ديسمبر إيجابية في أكثر من 70% من الحالات؛

→ يبلغ متوسط ​​الربح الشهري حوالي +1.0%.

اليوم، ومع تركيز المتداولين حول العالم على قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي بشأن أسعار الفائدة والمؤتمر الصحفي الذي سيعقده رئيسه جيروم باول، ثمة ما يدعو إلى تسليط الضوء على إحصائية أخرى. فبحسب التقارير الإعلامية، في جميع الحالات العشرين التي كانت فيها أسواق الأسهم قريبة من مستويات قياسية وقام مجلس الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة، ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 خلال الاثني عشر شهرًا التالية.

بالنظر إلى الخلفية الحالية - الاقتراب من أعلى مستوياتها على الإطلاق وتوقعات خفض أسعار الفائدة - فمن الممكن أن تصبح هذه الحالة الحادية والعشرين من نوعها.

يشير تحليل حركة الأسعار على الرسم البياني لأربع ساعات لمؤشر SP 500 (US SPX 500 mini على FXOpen) إلى أن سوق الأسهم يعكس ترقبًا متوترًا للأخبار، حيث يتم تداول المؤشر عند نفس المستويات تقريبًا كما كان في بداية ديسمبر.

التحليل الفني لمخطط مؤشر ستاندرد آند بورز 500

من جانب الطلب:

→ تمكن السعر من الثبات بقوة فوق مستوى 6785 (والذي قد يعمل كدعم في المستقبل) وكسر فوق قناة هابطة تم تشكيلها مسبقًا (موضحة باللون الأحمر)؛

→ تشكلت قناة صاعدة في أوائل ديسمبر، والتي يمكن تفسيرها على أنها تفاؤل حذر قبل صدور الأخبار.

من جانب العرض:

→ قد يعمل الرقم القياسي المرتفع في أواخر أكتوبر كمقاومة نفسية؛

يشير انخفاض الأمس (المشار إليه بالسهم) إلى أن البائعين مستعدون للتصرف بقوة أكبر إذا توفرت لهم محفزات.

بشكل عام، مع الأخذ في الاعتبار ما سبق، من المعقول القول إن سوق مؤشر ستاندرد آند بورز 500 (مؤشر ستاندرد آند بورز 500 المصغر الأمريكي على منصة FXOpen) يمر بمرحلة "الهدوء الذي يسبق العاصفة". توقعوا ارتفاعات مفاجئة في التقلبات في وقت لاحق اليوم، بدءًا من الساعة 22:00 بتوقيت غرينتش +3.

المصدر: أكشن فوركس

يشهد زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني تصحيحاً وسط بيانات يابانية ضعيفة وإحصاءات أمريكية إيجابية بشكل معتدل، حيث يبلغ السعر حالياً 156.72. 

توقعات سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني: نقاط التداول الرئيسية

التحليل الأساسي

يتراجع سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني بعد ثلاثة أيام متتالية من النمو. ويتعرض الين الياباني لضغوط جديدة مجدداً، إذ أظهرت البيانات المعدلة انكماشاً أعمق في الاقتصاد الياباني خلال الربع الثالث مما كان متوقعاً. وانخفض مؤشر رويترز تانكان للمصنعين اليابانيين إلى +10 في ديسمبر 2025، بعد أن سجل أعلى مستوى له في نحو أربع سنوات عند +17 في نوفمبر، حيث أثرت المخاوف بشأن السياسة المالية وتباطؤ النمو سلباً على معنويات قطاع الأعمال.

تتشكل توقعات الأسواق بشأن احتمال رفع بنك اليابان لسعر الفائدة الأسبوع المقبل، وتراقب عن كثب تصريحات المحافظ أويدا بعد الاجتماع، لأنها ستحدد مسار السياسة النقدية لعام 2026.

في غضون ذلك، أفاد مكتب إحصاءات العمل الأمريكي بتأخير أن فرص العمل المتاحة في الولايات المتحدة زادت بمقدار 12 ألفًا لتصل إلى 7.670 مليون في أكتوبر 2025، مقارنة بـ 7.658 مليون في سبتمبر.

التحليل الفني للدولار الأمريكي مقابل الين الياباني

يشهد سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني تصحيحاً بعد ارتداده من مستوى المقاومة عند 156.90. وعلى الرغم من هذا الانخفاض، يحافظ المشترون على السعر فوق المتوسط ​​المتحرك الأسي لـ 65 يوماً، مما يشير إلى استمرار الضغط الصعودي.

تشير توقعات زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني اليوم إلى احتمال انتهاء التصحيح الهبوطي، يليه صعود مستمر نحو مستوى 157.80. ويدعم مؤشر ستوكاستيك هذا السيناريو الصعودي، حيث وصلت خطوط الإشارة إلى منطقة ذروة البيع واتجهت نحو الأعلى.

سيؤكد التماسك فوق مستوى 156.90 الزخم الصعودي الكامل ويشير إلى أن السعر يخرج من القناة التصحيحية.

ملخص

يُهيئ ضعف الاقتصاد الياباني، إلى جانب البيانات الأمريكية الداعمة، الظروف اللازمة لاستمرار زخم الصعود. ويؤكد التحليل الفني لزوج الدولار الأمريكي/الين الياباني إمكانية تجدد النمو نحو مستوى 157.80 إذا تجاوز السعر مستوى 156.90.

توقعات سعر صرف اليورو مقابل الدولار الأمريكي للفترة 2026-2027: أهم اتجاهات السوق والتوقعات المستقبلية

تقدم هذه المقالة توقعات زوج اليورو/الدولار الأمريكي لعامي 2026 و2027، وتُسلّط الضوء على العوامل الرئيسية التي تُحدّد اتجاه حركة الزوج. سنُطبّق التحليل الفني، ونأخذ في الاعتبار آراء كبار الخبراء والبنوك الكبرى والمؤسسات المالية، وندرس التوقعات القائمة على الذكاء الاصطناعي. من شأن هذه الرؤية الشاملة لتوقعات زوج اليورو/الدولار الأمريكي أن تُساعد المستثمرين والمتداولين على اتخاذ قرارات مدروسة.

توقعات سعر الذهب (XAUUSD) لعام 2026 وما بعده: رؤى الخبراء، وتوقعات الأسعار، والتحليلات

تعمّق في توقعات سعر الذهب (XAUUSD) لعام 2026 وما بعده، جامعًا بين التحليل الفني وتوقعات الخبراء والعوامل الاقتصادية الكلية الرئيسية. يشرح هذا التقرير العوامل الدافعة وراء الارتفاع الأخير في سعر الذهب، ويستكشف سيناريوهات محتملة، بما في ذلك احتمالية وصوله إلى ما بين 4500 و5000 دولار أمريكي للأونصة، ويسلط الضوء على سبب بقاء المعدن ملاذًا آمنًا في ظل حالة عدم اليقين العالمي.

المصدر: روبوفوركس

يعلم الجميع أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي سيعلن اليوم عن خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس. أعلم ذلك، وأنت تعلم، وهو/هي/هو يعلم ذلك، حتى طفلي ذو الخمس سنوات يعلم ذلك، وقطتي، وكلبك، والطيور في السماء. يعلم الجميع أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة في وقت لاحق اليوم. وتشير توقعات السوق إلى احتمال بنسبة 88% تقريبًا، وهي نسبة عالية جدًا تجعل من المستحيل على مجلس الاحتياطي الفيدرالي التراجع عن قراره إلا في حالة وجود حالة طارئة.

ما لا نعرفه هو ما يخطط له أعضاء مجلس الاحتياطي الفيدرالي للعام المقبل. كم عدد التخفيضات التي يتوقعونها، وما إذا كانت توقعاتهم ستقنع الأسواق بالاستجابة وفقًا لذلك.

بالنسبة للمؤيدين لخفض أسعار الفائدة، فإن مبررات خفضها واضحة: فقد شهد سوق العمل الأمريكي تراجعاً، ويعود ذلك جزئياً إلى مزيج من السياسات المتشددة المناهضة للهجرة، وعدم اليقين بشأن الرسوم الجمركية، والمخاوف المتعلقة بفقدان الوظائف نتيجة الذكاء الاصطناعي. في الوقت نفسه، لم تظهر ضغوط الأسعار الناجمة عن الرسوم الجمركية بشكل ملموس منذ الإعلان عنها في أبريل. أضف إلى ذلك الضجيج السياسي - حيث يضغط دونالد ترامب على مجلس الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة، مصحوباً أحياناً بتصريحات علنية حادة - ليجد جيروم باول نفسه يسمع أموراً ربما لم يتوقع سماعها في حياته.

بالنسبة لأكثر المؤيدين لسياسة التيسير النقدي تشدداً، فإن لدى الاحتياطي الفيدرالي "مساحة واسعة" لخفض أسعار الفائدة. وصرح كيفن هاسيت، أحد أبرز المرشحين لدى ترامب لرئاسة الاحتياطي الفيدرالي العام المقبل، أمس بأن صعود الذكاء الاصطناعي يمنح الاحتياطي الفيدرالي فرصة لتبني سياسة نقدية أكثر تيسيراً، لأن خفض أسعار الفائدة قد يرفع كلاً من العرض والطلب الكليين. ويرى هاسيت أن زيادة العرض قد تساعد في كبح التضخم.

يرى آخرون أنه من الحكمة التريث والتفكير ملياً. فمكاسب الإنتاجية التي يوفرها الذكاء الاصطناعي حقيقية، لكن مخاطر التضخم الوشيكة الناجمة عن الرسوم الجمركية لا تزال تتطلب خطة عمل دقيقة، لا سيما إذا لم يتحقق خفض التضخم الذي يوفره الذكاء الاصطناعي بالسرعة الكافية لتحييد التضخم المحتمل الناجم عن الرسوم الجمركية.

إذن، الأمر معقد. ستتجه الأنظار جميعها إلى مخطط النقاط الخاص بالاحتياطي الفيدرالي. أي ميل نحو التشدد أو تردد في الإشارة إلى مزيد من التخفيضات قد يؤدي إلى إعادة تقييم أخرى ويؤثر سلبًا على المعنويات.

الخبر السار: المستثمرون لا يدخلون هذا الاجتماع دون معرفة مسبقة. فقد خفضت أسواق المال توقعاتها بالفعل من خفضين إلى أربعة خفضات في العام المقبل إلى خفضين فقط، مما يقلل من خطر رد فعل حاد تجاه خفض سعر الفائدة "المتشدد".

وبالنظر إلى العوائد، فإن رسالة المستثمرين واضحة: فهم لا يقتنعون بالخطاب المتفائل. بل يخشى المستثمرون من أن يؤدي انخفاض العوائد إلى انتعاش التضخم، ما قد يمنع الاحتياطي الفيدرالي من خفض أسعار الفائدة أكثر، أو حتى يضطره إلى رفعها. والدليل على ذلك هو ارتفاع عائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات منذ أن بدأ الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة في سبتمبر.

يشير هذا التباين بين سياسة الاحتياطي الفيدرالي وعوائد السوق إلى أن خفض أسعار الفائدة لا يُترجم بشكل كامل إلى نتائج ملموسة. وبغض النظر عن رأي مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي، تبقى الأسواق قلقة بشأن التضخم، ولن تستوعب خفض أسعار الفائدة إلا بعد ظهور مؤشرات على انخفاض التضخم. وقد يمنع هذا الوضع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 من الارتفاع أكثر مع اقتراب نهاية العام.

في غضون ذلك، تتجه الأوضاع العالمية نحو التشدد أيضاً. فقد أعلن بنك الاحتياطي الأسترالي هذا الأسبوع أنه ناقش خيارين: إما "تجميد سعر الفائدة لفترة أطول أو رفعه"، وتشير توقعات الأسواق الآن إلى رفع سعر الفائدة بحلول يونيو/حزيران، وهو ما يمثل تحولاً جذرياً عن التوقعات التي كانت تشير إلى خفضه قبل شهر واحد فقط. وقد قفز عائد السندات الأسترالية لأجل 10 سنوات من حوالي 4.10% في أواخر أكتوبر/تشرين الأول إلى ما يزيد عن 4.80%.

من المتوقع أن يُبقي بنك كندا على سياسته النقدية الحالية دون تغيير، إلا أن الأسواق تتوقع بشكل شبه كامل رفع سعر الفائدة بحلول أواخر عام 2026، مدعومةً ببيانات سوق العمل الكندية القوية. وقد ارتفعت عوائد السندات الكندية لأجل 10 سنوات من حوالي 3% إلى ما يقارب 3.50%.

لا يُتوقع أن يُخفض البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة العام المقبل، وقد صرّحت إيزابيل شنابل هذا الأسبوع بأنها مطمئنة لتوقعات السوق بأن الخطوة التالية للبنك المركزي الأوروبي قد تكون رفعًا لأسعار الفائدة. ويبلغ عائد السندات الأوروبية لأجل 10 سنوات حاليًا حوالي 2.85%، مرتفعًا من حوالي 2.50% في أكتوبر.

كما تحوّل مراقبو بنك الاحتياطي النيوزيلندي من توقع خفض سعر الفائدة في سبتمبر إلى توقع رفعه. وارتفع عائد السندات لأجل 10 سنوات من حوالي 4% إلى أكثر من 4.6%.

ومن المتوقع على نطاق واسع أن يرفع بنك اليابان سعر الفائدة الأسبوع المقبل. ويقترب سعر الفائدة على السندات اليابانية لأجل 10 سنوات من 2%، مما يزيد من خطر قيام صناديق التقاعد وشركات التأمين اليابانية - وهي من كبار حاملي سندات الخزانة الأمريكية - بإعادة رؤوس أموالها إلى اليابان، وبالتالي التأثير سلباً على سندات الخزانة الأمريكية.

وبالتالي، ورغم استمرار الجدل بين مستثمري الأسهم حول ما إذا كان قطاع التكنولوجيا يمر بفترة فقاعة، فإن مستثمري السندات العالميين لا يساورهم شك في أمرين: أولهما أن ديون الأسواق المتقدمة مرتفعة بشكل غير مستدام، وثانيهما أن توقعات البنوك المركزية تتجه نحو سياسة نقدية أكثر تشدداً. وهذا الأخير يدفع العوائد إلى الارتفاع.

وإذا استمرت العوائد في الارتفاع، فإن التقييمات ستتعرض لضغوط - خاصة بالنسبة للشركات ذات الرافعة المالية العالية.

لذا، من المرجح أن يحدد رد فعل الاحتياطي الفيدرالي اليوم مسار ما تبقى من العام: هل سيجلب سانتا الهدايا، أم سيبقى عالقاً في الثلج؟ الإجابة خلال ساعات قليلة.

المصدر: بنك دانسكه