Краткое руководство по выбору индекса

ЮБС

Экономический

Краткое содержание:

Многоэтапный процесс, требующий как количественных, так и качественных данных.

Приложение 1: Выбор поставщика эталонных и индексных показателей

Многоэтапный итеративный процесс, включающий количественный и качественный анализ

Выбор эталона

По оценкам, более трех миллионов индексов ежедневно рассчитываются основными поставщиками индексов. При таком количестве доступных индексов методический и объективный подход к выбору бенчмарка полезен при выборе подходящего бенчмарка для индексного портфеля.

Индексный инвестиционный рынок акций можно рассматривать в широком смысле с учетом трех измерений: рынок, размер и стратегия, как показано на рисунке. В качестве первого шага при выборе индекса инвесторам необходимо решить, в какое из этих трех измерений должен вписываться их бенчмарк.

Рынок : инвестиционные рынки организованы в три географические группы (развитые, развивающиеся, пограничные), и каждая группа включает в себя ряд стран.

Точки принятия решения:

Развитые или развивающиеся рынки, а если требуется экспозиция к обоим рынкам, то объединенный всемирный индекс или отдельные развитые и развивающиеся рынки. Региональные (например, Европа, Азиатско-Тихоокеанский регион) или страновые (например, США, Великобритания) индексы. Если первоначально потребуется экспозиция к одному рынку/региону, потребуется ли экспозиция к другим рынкам в будущем: это будет определяющим фактором при выборе поставщика индекса, поскольку разные поставщики индексов классифицируют некоторые рынки по-разному (например, Корея классифицируется как развивающаяся по классификации MSCI и как развивающаяся по классификации FTSE Russell).

Размер : инвестиционные рынки организованы в три сегмента по размеру (большая капитализация, средняя капитализация, малая капитализация), при этом большая и средняя капитализация обычно объединяются в так называемый «стандартный индекс».

Точки принятия решения:

Воздействие на акции компаний с большой, средней или малой капитализацией, а если требуется воздействие на все эти компании, то комбинированный индекс всех компаний или отдельный индекс стандартной и малой капитализации.

Стратегия : относится к выбору акций и/или методологии взвешивания акций индекса. Некоторые из ключевых стратегий включают: взвешенные по рыночной капитализации, факторы премии за риск, факторы устойчивости, тематические, диверсифицированные (например, равновзвешенные или более сложный подход к диверсификации). Другие индексы стратегий включают: хеджированные по валюте, производные (кредитное плечо, обратные, защищенные) и активные стратегии, встроенные в индекс.

Приложение 2: Вселенная индексов акций, пригодных для инвестирования

После принятия решения относительно соответствующих компонентов инвестиционной вселенной инвесторы обычно рассматривают ряд моментов, связанных с построением индекса, в том числе:

Индекс, достигающий своей цели : это может показаться очевидным, но есть случаи, когда индексы продаются поставщиками индексов с определенной целью, однако при анализе данных становится очевидно, что индекс на самом деле не достигает этой цели. Например, если индекс заявляет о «низкой волатильности», анализ исторической волатильности доходности должен дать представление о том, как это соотносится с волатильностью базового индекса, взвешенного по рыночной капитализации.

Простота и прозрачность: одно из преимуществ индексного инвестирования заключается в том, что индексы обычно строятся на основе четких и недвусмысленных правил. Если методология построения индекса неясна, это может оставить место для интерпретации правил и может потенциально повлиять на точность отслеживания индексного портфеля.

Частота ребалансировки и оборот: еще одним преимуществом индексного инвестирования является более низкая стоимость по сравнению с активным управлением. Индексы с более частой ребалансировкой и/или более высоким оборотом приведут к более высоким транзакционным издержкам, связанным с ребалансировкой сделок.

Емкость и ликвидность: индексы, взвешенные по рыночной капитализации, с участием акций развитых рынков с большой и средней капитализацией, как правило, являются высоколиквидными с высокой емкостью, в то время как некоторые индексы, не взвешенные по рыночной капитализации, и/или индексы с участием акций развивающихся рынков и малой капитализации могут иметь более низкую ликвидность и более низкую емкость. Этот момент особенно актуален для более крупных мандатов.

Широта: этот пункт относится к рыночным и размерным параметрам инвестиционной вселенной, описанным выше.

Модели риска (собственные против принятых в отрасли): более сложные индексы, включающие оптимизацию/наклоны, обычно строятся с использованием модели риска. Индексы, построенные с использованием принятой в отрасли модели риска (например, Barra, Axioma и т. д.), позволяют инвесторам более точно анализировать/тестировать методологию их построения, в то время как индексы, построенные с использованием собственных моделей риска, больше похожи на «черные ящики».

Back-tests против live track record: этот момент особенно актуален для некоторых недавно запущенных индексов факторов и устойчивых индексов, где производительность и другие показатели, представленные поставщиками индексов, основаны на back-tests, а не на live data. В некоторых случаях back-tested данные могли быть переобучены, и профиль риска-доходности индекса после запуска может отличаться от back-tests.

Стратегия на основе правил или индекс: этот пункт в основном относится к индексам, не взвешенным по рыночной капитализации, включая факторные и устойчивые, когда клиенты могут выбрать либо сторонний фактор и/или устойчивый индекс, либо выбрать индекс, взвешенный по рыночной капитализации, и достичь воздействия факторов с помощью экранов и/или наклона портфелей, т. е. с помощью стратегии, основанной на правилах.

Выбор поставщика индекса

Требования к рынку, размеру и стратегическому воздействию бенчмарка, отмеченные в предыдущем разделе, обычно влияют на выбор поставщика индекса. Поставщики индексов, как правило, предлагают свои индексы в двух основных группах, локальных и глобальных, как описано ниже.

Локальные индексы — это так называемые «флагманские» индексы, охватывающие определенный географический сегмент. Примеры включают: SP 500, Dow Jones Industrial Average, Russell 3000, FTSE 100, EUROSTOXX 50, DAX, SPI и т. д. Эти индексы можно рассматривать как «автономные», поскольку они не построены с использованием подхода «строительных блоков» в контексте глобальной инвестиционной вселенной — т. е. эти индексы предпочитают инвесторы, стремящиеся получить доступ к определенному географическому сегменту через флагманские/голубые фишки локальные индексы, связанные с этим сегментом. Например, если инвестор хотел бы получить доступ к рынку акций США с большой и средней капитализацией и не заинтересован в получении доступа к другим рынкам/сегментам размера, он, скорее всего, рассмотрит SP 500.

Глобальные индексы нацелены на охват глобальной инвестиционной вселенной акций с помощью индексов, построенных с использованием подхода «строительных блоков», что позволяет инвесторам получить доступ к одному, нескольким или всем сегментам рынка и размера в глобальном масштабе без пробелов или совпадений. Они подходят для инвесторов, которые хотят получить доступ к глобальной инвестиционной вселенной либо с самого начала запуска своего портфеля индексных акций (через глобальный индекс), либо постепенно, объединяя различные сегменты рынка и размера (строительные блоки). MSCI Global Investable Market Indexes (GIMI) и FTSE Global Equity Index Series (GEIS) являются одними из самых популярных серий глобальных индексов. В Приложении мы описываем типичный подход «строительных блоков» при построении глобальных индексов.

Приложение 3: Глобальные индексы, построенные с помощью строительных блоков

Помимо основных, давно зарекомендовавших себя поставщиков индексов, таких как MSCI, FTSE Russell, SP DJI и STOXX, существуют более нишевые, специализированные поставщики индексов, такие как Scientific Beta и Research Affiliates, которые специализируются на построении факторных индексов, а также разрушители индексов, такие как Solactive, предлагающие высокую степень настройки.

Помимо выбора локального или глобального поставщика индекса, инвесторам следует также учитывать аспекты управления индексом и коммерческие аспекты при выборе поставщика индекса.

Индекс управления

Репутация и долговечность поставщика индекса: как только эталон выбран и применен к портфелю акций индекса, очень неприятно менять его на другой индекс, особенно на индекс от другого поставщика индекса. Такое изменение может быть вызвано прекращением деятельности поставщика индекса или необходимостью рационализировать серии индексов из-за низкого интереса инвесторов, что делает эти серии индексов финансово нежизнеспособными. Комплексная проверка поставщиков индексов, включая обзор их структуры собственности, финансового положения и бизнес-плана, может дать представление об их потенциальной долговечности.

Исследования, доступность данных и поддержка: признанные поставщики индексов нанимают большие команды исследователей, проводящих анализ по различным темам, включая структуру рынка, корпоративные события, факторы премии за риск, устойчивость и т. д. Наличие таких исследований и баз данных особенно актуально при построении пользовательских индексов. Кроме того, важна своевременная и всесторонняя поддержка со стороны поставщиков индексов при ответах на вопросы инвесторов, особенно когда вопросы касаются обработки корпоративных событий в индексе, поскольку они могут повлиять на точность отслеживания и стоимость портфеля индексов. Данные и аналитика становятся все более важными в свете роста факторных и устойчивых индексов, при этом многие поставщики индексов покупают специализированные базы данных, особенно в области устойчивых данных. Хотя такие базы данных позволяют поставщику индексов предлагать больше настроек, такая настройка, как правило, ограничивается набором инструментов поставщика индексов.

Доказанная история управления: поскольку индексы представляют собой основанные на правилах стратегии, прозрачные, однозначные и надежные правила, касающиеся методологии их построения, политики расчетов, обработки корпоративных событий и ребалансировки, являются ключом к эффективной реализации и управлению портфелем индексов.

Коммерческий

Плата за лицензию на индекс на основе активов и стоимость данных индекса: с продолжающимся сильным ростом индексного инвестирования поставщики индексов пытаются извлечь выгоду из этой тенденции, взимая плату за лицензию на индекс на основе активов за право отслеживать свои индексы (обычно эти сборы представляют собой сборы на основе базисных пунктов, применяемые к AUM), а также пользовательские сборы за данные индекса для построения индивидуальных индексов (обычно эти сборы представляют собой ежегодные фиксированные денежные сборы, применяемые к индексу). Эти сборы взимаются с инвесторов в дополнение к сбору за управление, и для более крупных индексных портфелей сборы за индекс могут доминировать в общей плате. Сборы различаются между поставщиками индексов и также могут быть предметом переговоров, поэтому стоит получить ориентировочные расценки на сборы от разных поставщиков индексов.

Конкурирующие индексы: в связи с вышеизложенным пунктом о сборах за индексы, наличие конкурирующих аналогичных индексов, созданных разными поставщиками индексов, потенциально может позволить инвесторам выбрать наиболее экономически эффективный индекс.

Интерес клиента: интерес клиента к индексу важен с двух точек зрения. Во-первых, чем популярнее индекс, тем больше ресурсов, поддержки и обслуживания поставщик индекса обычно выделяет этому индексу, и также меньше вероятность того, что такой индекс будет прекращен. Во-вторых, чем больше активов отслеживают индекс через индексные портфели, тем большее влияние, вероятно, будет на ценообразование корзины добавлений и удалений из индекса вокруг ребалансировки индекса, и тем больше микронеэффективностей можно потенциально использовать, что позволит добавить дополнительную стоимость к индексному портфелю.

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Вы понимаете и признаете, что торговля по стратегиям сопряжена с высокой степенью риска. Следование любым стратегиям или инвестиционным методологиям может привести к потерям. Содержимое сайта предоставляется нашими участниками и аналитиками исключительно в информационных целях. Вы единолично несете ответственность за определение того, подходят ли вам какие-либо торговые активы, ценные бумаги, стратегия или любой другой продукт, исходя из ваших инвестиционных целей и финансового положения.

Раскрытие Рисков

Риск потерь при торговле такими финансовыми инструментами, как акции, валюта, сырьевые товары, фьючерсы, облигации, ETF и криптовалюты, может быть значительным. Вы можете полностью потерять средства, размещенные у брокера. Поэтому вам следует тщательно взвесить, подходит ли вам такая торговля с учетом ваших обстоятельств и финансовых ресурсов.

Ни одно решение об инвестировании не должно приниматься без проведения тщательной проверки самостоятельно или без консультации с вашими финансовыми консультантами. Наш веб-контент может не подойти вам, поскольку мы не знаем ваших финансовых условий и инвестиционных потребностей. Наша финансовая информация может иметь задержку или содержать неточности, поэтому вы должны нести полную ответственность за любые ваши торговые и инвестиционные решения. Компания не несет ответственности за потерю вашего капитала.

Без разрешения сайта запрещается копировать графику, тексты или торговые марки сайта. Права интеллектуальной собственности на содержание или данные, включенные в этот сайт, принадлежат его поставщикам и торговцам.

Последние поиски

Популярные запросы

Котировки

Анализ

Пользователь

24/7

Экономический Календарь

Обучение

Данные