한국, 미국 환율 감시 대상에 남아: 원화의 향후 전망은?

프랑스 통계청(INSEE)의 예비 데이터에 따르면, 프랑스의 경제 성장률은 2025년 4분기에 0.2%로 둔화되었으며, 이는 여름철의 강력한 반등 이후 상당한 둔화세를 나타냅니다.

이 수치는 경제학자들의 예상과 일치하며, 3분기에 기록한 0.5% 성장률보다 둔화된 수치입니다. 이러한 둔화는 주로 국내 수요 감소와 기업 재고 감소에 기인합니다.

연간 성장률, 공식 목표치 상회

연말의 경기 둔화에도 불구하고 프랑스 경제는 2025년 한 해 동안 0.9% 성장할 것으로 예상됩니다. 이는 정부가 예산 계획에 사용한 0.7% 성장 전망치를 상회하는 수치입니다.

예상보다 호조를 보인 연간 실적은 프랑스의 재정 적자가 현재 예상치인 국내총생산(GDP)의 5.4%보다 약간 낮을 가능성을 높였습니다.

정치적 역풍 속에서의 회복력

경제는 상당한 회복력을 보여주었으며, 수개월간 지속된 정치적 혼란과 심각하게 분열된 의회로 인해 소비자 및 기업 심리가 위축되었음에도 불구하고 많은 예측가들의 예상보다 훨씬 잘 버텨냈습니다.

롤랑 레스퀴르 재무장관은 TF1 방송에서 "2026년은 순조롭게 출발했다"며 "우리가 기대하는 최소 1%의 성장률을 달성할 수 있기를 바란다"고 말했다.

세바스티앙 르코르누 총리가 2026년 예산안을 의회에서 통과시키려 함에 따라, 재정 정책을 둘러싼 장기적인 교착 상태가 다소 완화될 것으로 예상됩니다. 야당의 불신임안 발의가 예상되지만, 통과될 가능성은 낮아 보입니다.

경제학자들은 경기 반등 가능성이 제한적이라고 보고 있습니다.

하지만 분석가들은 강력한 경제 반등 전망이 여전히 제한적이라고 경고합니다. ING의 이코노미스트인 샬롯 드 몽펠리에는 전망을 "다소 긍정적"이라고 평가하며, 성장을 저해할 수 있는 몇 가지 요인을 지적했습니다.

그녀는 서한에서 예산안이 "기업에 여전히 불리하다"고 지적하며, 세금 인상이 투자와 일자리 창출을 저해할 수 있다고 경고했습니다. 기업 신뢰도가 개선되는 초기 징후는 고무적이지만, 유로화 강세는 프랑스 수출에 악영향을 미칠 수도 있습니다.

4분기 성장 동력을 자세히 살펴보겠습니다.

4분기 성장률은 여러 상반된 경제적 요인에 의해 형성되었습니다.

• 국내 수요: 견조한 가계 소비와 투자가 합쳐져 ​​국내총생산(GDP) 성장률에 0.3%포인트를 추가했습니다.

• 대외 무역: 수출 증가와 수입 감소가 맞물려 0.9%포인트의 상당한 상승 효과를 가져왔습니다.

• 재고: 기업 재고의 상당한 감소가 주요 저해 요인으로 작용하여 최종 성장률에서 1.0%포인트를 차감했습니다.

1월 유가는 공급 차질과 미국의 이란 공격 우려 고조에 힘입어 15% 급등했습니다. 하지만 원유 가격은 여전히 ​​익숙한 거래 범위 내에 머물러 있습니다. 워싱턴과 테헤란의 강경 발언이 위험 프리미엄을 더하고 있지만, 세계 시장의 공급량이 여전히 풍부한 상황에서 유가를 크게 끌어올리려면 대규모의 지속적인 공급 충격이 필요할 것으로 보입니다.

1월 브렌트유 선물 가격은 지난 7월 이후 처음으로 배럴당 70달러를 돌파하며 2022년 1월 이후 최대 월간 상승폭을 기록했습니다. 이러한 상승세는 중동 지역의 지정학적 긴장 고조와 맞물린 여러 공급 차질의 결과입니다.

일련의 글로벌 공급 충격

1월에는 서로 관련 없는 여러 사건들로 인해 전 세계 원유 공급에 상당한 차질이 발생했으며, 일부 생산 차질은 몇 주 또는 몇 달 동안 지속될 것으로 예상됩니다.

• 베네수엘라: 니콜라스 마두로가 미국에 체포된 후 석유 수출량이 하루 평균 60만 5천 배럴로 급감했습니다. 이는 베네수엘라 석유 산업의 어려움으로 인해 2025년 평균 수출량인 78만 배럴에 훨씬 못 미치는 수치입니다.

• 카자흐스탄: 1월 18일 발생한 정전으로 대규모 텡기즈 유전의 생산이 중단되었습니다. 현재는 가동이 재개되었지만, 생산량은 2월 중순 이전에는 정전 이전 수준인 하루 90만 배럴 이상으로 회복되지 않을 것으로 예상됩니다.

• 미국: 심각한 겨울 폭풍으로 인해 하루 최대 200만 배럴의 원유 생산량이 감소했으며, 이는 미국 전체 공급량의 약 15%에 해당합니다. 복구 작업은 아직 진행 중입니다.

시장의 강력한 반대 의견: 과잉 공급

이러한 공급 차질이 가격을 지지하는 역할을 했지만, 상승폭에는 한계가 있었습니다. 주된 이유는 주요 OPEC 산유국을 포함한 다른 지역의 생산량 증가로 인한 전 세계적인 공급 과잉이 지속되고 있기 때문입니다. 이러한 공급 과잉은 수개월 동안 가격 하락 압력을 가해왔습니다.

이러한 추세를 뒷받침하듯, 국제에너지기구(IEA)는 2026년에 하루 370만 배럴에 달하는 대규모 공급 과잉이 발생할 것으로 예측하고 있습니다. 이러한 전망은 육상 및 해상 매장량 증가라는 증거에 의해 뒷받침되며, 이는 단기적인 공급 차질에 대한 상당한 완충 역할을 합니다.

이란과의 긴장이 고조되면서 불안정성이 급증하고 있다.

최근 도널드 트럼프 미국 대통령의 이란 공격 위협과 미국의 대규모 군사력 증강이 시장에 새로운 불안감을 불어넣으면서 상승세에 대한 기대감이 높아지고 있습니다. 워싱턴이 언제, 어떻게, 어떤 방식으로 행동에 나설지, 그리고 테헤란이 어떻게 보복할지에 대한 핵심적인 의문점들이 남아 있어 상황은 여전히 ​​매우 불확실합니다.

석유 시장의 향방은 매우 중요합니다. OPEC에서 네 번째로 큰 산유국인 이란은 2025년에 하루 330만 배럴을 생산할 예정이며, 이는 전 세계 원유 생산량의 약 3%를 차지합니다. 테헤란은 미국의 공격에 대해 인접국 공격 등 보복 조치를 취하겠다고 공언했습니다. 이는 전 세계 석유 공급량의 거의 20%를 차지하는 이 지역의 에너지 수출을 저해할 수 있는 더 큰 규모의 분쟁으로 이어질 위험을 높입니다.

시장의 불안감이 뚜렷하게 나타나고 있다. 예상 가격 변동폭을 측정하는 CBOE 원유 변동성 지수(.OVX)는 연초 30에서 50을 넘어섰는데, 이는 지난해 6월 이스라엘-이란 전쟁 이후 최고 수준이다.

그림 1: CBOE 원유 변동성 지수(.OVX)는 1월에 30에서 50 이상으로 급등했는데, 이는 미국과 이란 간의 잠재적 갈등에 대한 시장의 불안감이 고조되었음을 반영합니다.

지정학적 위험 프리미엄이 제한적인 이유는 무엇일까요?

물리적 생산 차질과 중동 긴장이 상승세를 부추기는 상황에서, 브렌트유는 왜 거의 2년 동안 유지해온 배럴당 60~80달러 선을 돌파하지 못하고 있을까요?

답은 투자자들이 지정학적 위험 프리미엄을 다소 낮게만 반영하고 있다는 것입니다. 시장의 관심은 여전히 ​​전 세계적인 공급 과잉에 집중되어 있습니다. 지난해 이스라엘-이란 전쟁, 우크라이나의 러시아 석유 시설 공격, 트럼프 대통령의 '해방의 날' 관세 발표에도 불구하고 가격은 이와 같은 좁은 범위 내에서 유지되었습니다.

그림 2: 브렌트유 가격은 지난 2년간 배럴당 60~80달러 범위 내에서 대체로 유지되었으며, 지속적인 급등 없이 다양한 지정학적 충격을 흡수했습니다.

궁극적으로 오늘날의 석유 시장은 과거에 비해 정치적 긴장에 덜 민감합니다. 유가가 세 자릿수를 돌파하려면 석유 흐름을 심각하게 저해하는 지역 전쟁과 같은 최악의 시나리오가 필요할 가능성이 높습니다. 현재로서는 거래자들이 전 세계적인 공급 과잉을 해소할 만큼 충분한 실제 공급 감소를 확인해야 하는데, 이는 여전히 매우 어려운 과제입니다.

대만 경제는 인공지능 시스템에 필수적인 기술에 대한 끊임없는 세계적 수요에 힘입어 2025년까지 8.63% 성장하여 15년 만에 가장 빠른 성장세를 기록할 것으로 예상됩니다.

타이베이 통계국 발표에 따르면, 연간 성장률은 블룸버그가 경제학자들을 대상으로 실시한 설문조사에서 나온 중간값인 7.5%를 크게 웃돌았습니다. 이러한 급증세는 현재 진행 중인 글로벌 AI 구축에서 대만 기술 부문이 수행하는 핵심적인 역할을 보여줍니다.

4분기 실적, 예상치를 크게 상회

경제 성장세는 특히 연말 몇 달 동안 두드러지게 나타났습니다. 4분기 국내총생산(GDP)은 전년 동기 대비 12.68% 급증하여 시장 예상치인 8.75%를 크게 웃돌았습니다. 이는 1987년 이후 분기별 경제 성장률로는 가장 빠른 속도입니다.

AI에 대한 낙관론에 힘입어 2026년 전망이 더욱 밝아지고 있습니다.

대만의 경제 성장세에 대한 기대감은 올해에도 지속될 것으로 예상됩니다. 인공지능(AI) 관련 하드웨어에 대한 꾸준한 수요로 인해 여러 금융기관들이 2026년 성장률 전망치를 상향 조정했으며, 많은 기관들이 중앙은행의 전망치인 3.67%를 넘어섰습니다. 특히 골드만삭스는 최근 2026년 성장률 전망치를 기존 4.4%에서 5.1%로 상향 조정했습니다.

이러한 낙관론은 주요 업계 관계자들의 발언으로 더욱 강화되고 있습니다. 아시아에서 가장 가치 있는 기업인 대만 TSMC(Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.)는 인공지능(AI) 붐의 지속 가능성에 대한 확신을 표명하며 2026년까지 최대 560억 달러의 자본 지출을 책정했는데, 이는 시장 예상치를 뛰어넘는 수치입니다. 또한 TSMC는 올해 매출이 거의 30% 성장할 것으로 예상하고 있습니다.

미국과의 우호적인 무역 관계로 수출 증가

인공지능(AI) 붐 외에도, 강화된 무역 관계는 ​​또 다른 강력한 성장 동력이 되었습니다. 이달 미국과 대만이 체결한 무역 협정으로 대만산 제품에 대한 관세가 20%에서 15%로 인하되었습니다. 또한 이 협정에는 대만 기업들이 미국 내 사업에 대한 투자와 자금 조달을 최대 5천억 달러까지 확대할 수 있도록 하는 조항도 포함되어 있습니다.

이러한 유리한 조건 덕분에 대만의 수출은 2025년에 사상 최고치를 기록했습니다. 특히 첨단 특수 칩을 포함한 이 수출품의 상당 부분(60% 이상)은 트럼프 행정부가 주요 수입품에 대한 조사를 진행하는 동안 미국 관세가 면제되었습니다.

그 결과, 대만의 대미 무역 흑자는 지난해 사상 최고치인 1,501억 달러를 기록했으며, 이는 전년도 647억 달러의 두 배가 넘는 수치입니다.

우크라이나 대통령 볼로디미르 젤렌스키는 미국이 제안한 일주일간의 휴전에 모스크바가 동의한다면 키이우는 러시아 에너지 시설에 대한 공격을 중단할 준비가 되어 있다고 발표했습니다.

젤렌스키 대통령은 키이우에서 기자들에게 "러시아가 우리의 에너지 기반 시설, 즉 발전 시설이나 기타 에너지 자산을 공격하지 않는다면 우리도 그들의 시설을 공격하지 않을 것"이라며 "우리는 전쟁을 끝내고 싶으며 긴장 완화 조치를 취할 준비가 되어 있다"고 밝혔다.

미국이 중재한 휴전 제안

이번 제안은 도널드 트럼프 미국 대통령이 블라디미르 푸틴 러시아 대통령에게 "키이우와 여러 도시에 일주일 동안 포격을 자제해 달라"고 요청했고, 푸틴 대통령이 이에 동의했다고 밝힌 데 따른 것입니다. 그러나 크렘린궁은 우크라이나의 에너지망을 마비시킨 미사일 및 드론 공격을 중단하기로 한 합의에 대해 아직 공식적으로 확인하지 않았습니다.

러시아의 공습으로 인해 극심한 겨울 추위 속에서 광범위한 정전과 난방 중단 사태가 발생했습니다. 기온이 영하 20도(-4°F) 이하로 떨어질 것으로 예상되는 가운데, 이번 정전 사태는 우크라이나 국민들의 고통을 더욱 가중시키고 있습니다.

젤렌스키 대통령은 트럼프 대통령의 제안을 "합의라기보다는 기회"라고 표현하며, "이 제안이 효과가 있을지 없을지, 그리고 구체적으로 어떤 방식이 효과가 있을지는 지금으로서는 말할 수 없다"고 덧붙였다.

기반 시설에 대한 전쟁

전쟁이 4년째 접어들면서 동부와 남부 전선은 더디게 진행되고 있는 가운데, 러시아는 우크라이나의 사기를 약화시키기 위해 민간 기반 시설을 점점 더 많이 공격하고 있습니다. 이에 대응하여 우크라이나는 러시아의 정유 시설 및 기타 주요 시설에 대한 공세를 시작하여, 에너지 판매를 통한 모스크바의 군사 작전 자금 조달 능력을 차단하고자 합니다.

휴전 논의에도 불구하고, 우크라이나 공군에 따르면 러시아는 밤새 탄도 미사일 1발과 전투 드론 111대를 발사하며 공격을 계속했다. 이번 공격 규모는 최근 러시아의 강도 높은 공습에 비해 눈에 띄게 작았다.

젤렌스키 대통령은 또한 유럽 동맹국들이 방공 시스템용 미사일 공급을 지연시키고 있다고 비판했습니다. 그는 이러한 지연으로 우크라이나의 에너지 기반 시설이 더욱 취약해졌다고 주장했습니다. "상상해 보십시오. 탄도 미사일이 우리 에너지 기반 시설을 향해 날아오고 있다는 것을 알고 있습니다. 패트리어트 시스템이 배치되어 있다는 것도 알고 있습니다. 하지만 미사일이 없어서 요격할 수 없기 때문에 전기가 끊길 것이라는 것도 알고 있습니다."라고 그는 말했습니다.

평화 협상의 난관

이번 휴전 가능성은 미국이 중재하는 광범위한 평화 회담의 일환으로 논의되고 있습니다. 지난주 양측 협상단은 아랍에미리트에서 이틀간 회담을 가졌습니다. 그러나 젤렌스키 대통령은 일요일 아부다비에서 예정된 두 번째 회담이 실제로 개최될지는 불확실하다고 밝혔습니다.

가장 큰 걸림돌은 여전히 ​​러시아의 영토 요구입니다. 모스크바는 2014년 전투 발발 이후 러시아군이 점령하지 못한 도네츠크 동부 지역 일부에서 우크라이나군이 철수할 것을 주장하고 있습니다.

도네츠크에 대한 상반된 비전

두 가지 다른 해결책이 제시되어 있습니다.

• 미국의 제안: 워싱턴은 우크라이나군의 철수를 전제로 도네츠크 지역에 "자유경제구역"을 조성할 것을 제안했다. 키이우는 이 제안을 거부했다.

• 우크라이나의 입장: 키이우는 현재 전선에서의 전투 중단을 제안했습니다. 젤렌스키 대통령은 "제 생각에 가장 문제가 적은 해결책은 '현재 위치에 머무르는 것'입니다. 이것이 우리의 입장입니다."라고 설명했습니다.

그는 자유경제구역을 포함한 모든 협정은 공정해야 하며 우크라이나가 현재 점유하고 있는 영토에 대한 통제권을 유지하도록 보장해야 한다고 강조했습니다. 이 문제는 아부다비에서 논의되었으며, 우크라이나는 다음 회담에서 러시아의 답변을 기다리고 있습니다.

직접 대화로 가는 길

젤렌스키 대통령은 러시아와 그 동맹국인 벨라루스를 제외한 어떤 중립국에서든 푸틴, 트럼프와 평화 회담을 가질 용의가 있음을 재차 강조했다. 그는 최근 크렘린 외교 정책 보좌관인 유리 우샤코프가 제안한 모스크바 방문 요청을 일축했다.

젤렌스키는 "그를 키이우로 초대할 수도 있다. 오라고 해라"라며 "물론 그가 감히 온다면 공개적으로 초대할 것이다"라고 말했다.

중국 정부 수입이 2020년 이후 처음으로 감소하여 2025년에는 1.7% 하락할 것으로 예상됩니다. 이는 부동산 부문의 지속적인 침체와 부진한 내수 상황이 국가 재정에 타격을 준 결과입니다.

재정부에 따르면 올해 총 세입은 21조 6천억 위안(약 3조 1100억 달러)을 기록했습니다. 이는 2024년 기록했던 1.3% 증가세에서 크게 반전된 수치이며, 코로나19 초기 확산 당시인 2020년 3.9% 감소 이후 처음으로 마이너스 성장을 기록한 것입니다.

재정난 속 소비 증가세 둔화

세입은 감소했지만, 2025년 정부 지출은 1% 증가한 28조 7천억 위안에 달할 것으로 예상됩니다. 그러나 이는 전년도의 3.6% 증가율에 비해 현저히 둔화된 수치로, 재정 긴축이 심화될 것임을 시사합니다.

공공 재정에 대한 압박은 정부의 다양한 수입원에 영향을 미치는 여러 가지 경기 침체 요인이 복합적으로 작용한 결과입니다.

토지 판매 부진, 주식 시장 세금 급등

수입원을 자세히 살펴보면 극명한 양극화 현상이 드러납니다. 중국 부동산 시장의 지속적인 위기는 정부 수입의 핵심 축을 계속해서 약화시키고 있습니다.

• 토지 판매 감소: 지방 정부의 토지 판매 수익은 4년 연속 감소하여 2025년에는 14.7% 하락했습니다. 이는 2024년의 16% 감소에 이은 것입니다. 역사적으로 지역 경제의 주요 동력이었던 이러한 수익의 장기적인 침체는 지방 정부 예산에 심각한 부담을 주고 기업 활동에도 악영향을 미치고 있습니다.

• 세수 실적 부진: 전체 세수는 0.8% 소폭 증가했지만, 비과세 수입은 11.3% 급감했습니다.

• 주식 시장의 밝은 전망: 이와는 극명한 대조를 이루며, 주식 시장 상승세에 힘입어 증권 거래에 대한 인지세 수입이 57.8% 급증했습니다.

경제 전망 및 정책 대응

재정적 역풍에도 불구하고 중국 경제는 2025년에 5.0% 성장하여 정부 목표치를 달성했습니다. 이러한 성장은 주로 중국 상품에 대한 강력한 세계적 수요에 힘입은 것이지만, 경제 전문가들은 국내 소비 약화 속에서 이러한 성장세가 지속되기 어려울 수 있다고 경고합니다.

어려운 경제 환경에 대응하여 중국 지도부는 보다 적극적인 재정 정책을 시행하기로 약속했습니다. 정부는 광범위한 경제 성장을 보장하기 위해 필요한 재정 적자, 부채 수준 및 지출 규모를 유지할 계획입니다.

씨티은행의 상품 분석가들은 미국과 이란 간 긴장 고조로 인한 대규모 석유 공급 위기 우려를 다소 완화하고 있습니다. 로이터 통신에 따르면, 씨티은행은 미국과 이스라엘의 군사적 행동은 제한적일 가능성이 높으며, 전 세계 에너지 흐름을 교란할 정도의 전면적인 충돌로 이어지지는 않을 것으로 전망했습니다.

긴장감이 고조되면서 유가가 높은 수준을 유지하고 있습니다.

대규모 전쟁 발발 가능성은 낮지만, 씨티은행은 중동 지역의 지속적인 갈등이 유가에 "지정학적 프리미엄"을 유지할 것으로 예상했습니다. 분석가들은 유조선 나포와 같은 잠재적 조치가 워싱턴의 고려 사항으로 남아 있으며, 이는 시장에 긴장감을 조성할 수 있다고 강조했습니다.

이번 분석은 브렌트유 가격이 최근 수개월 만에 처음으로 배럴당 70달러를 돌파한 가운데 나왔습니다. 이러한 가격 상승은 이란과의 긴장 고조와 미국의 주요 산유국들을 강타한 한파로 인한 원유 생산 차질이 복합적으로 작용한 결과입니다.

갈등 확산 위험 계산하기

최근 보고서에서 씨티은행은 미국과 이스라엘이 이란에 대해 제한적인 군사 행동을 취할 가능성을 70%로 전망했습니다. 씨티은행은 이러한 예측의 근거로 몇 가지 핵심 요소를 제시했습니다.

• 에너지 가격: 미국은 에너지 가격 상승이 경제에 미치는 영향에 민감합니다.

• 정치적 의지: 트럼프 대통령은 직접적인 전쟁을 피하는 것을 선호하는 경향을 보여왔습니다.

• 외교적 잠재력: 이란 내부의 지속적인 압력은 새로운 협상의 기회를 만들어낼 수 있다.

이란이 호르무즈 해협을 폐쇄할 가능성은 낮은 것으로 여겨진다. 그러한 움직임은 이란 경제에 상당한 타격을 줄 뿐만 아니라 미국의 즉각적인 대응을 촉발할 가능성이 높다.

시장 심리 및 미래 시나리오

씨티은행은 향후 전망에서 최상의 시나리오로 미국과 이란이 올해 안에 새로운 핵 협상을 타결하는 것을 꼽았습니다. 이러한 합의가 이루어지면 현재 유가에 반영된 지정학적 위험 프리미엄이 사라질 수 있는데, 씨티은행 분석가들은 이를 배럴당 7달러에서 10달러 사이로 추정하고 있습니다.

시장의 신중한 분위기를 반영하여 ING의 분석가들은 트럼프 대통령의 최근 발언을 고려할 때 "주말을 앞두고 공매도를 하려면 상당히 용감해야 할 것"이라고 언급했습니다. 또한, 석유 시장이 예상보다 공급이 빠듯한 상황이며, 시장 지표들이 대규모 공급 과잉을 예상했던 일반적인 전망과 상반된다고 지적했습니다.