한 분석가는 금값이 올해 1만 달러에 도달할 수 있다고 전망했습니다.

피치 레이팅스의 새로운 분석에 따르면, 대규모 정부 주도 투자가 유가 하락과 자금 경색이라는 이중 압력으로부터 기업 수익을 보호하면서 2026년 걸프협력회의(GCC) 기업들의 전망은 대체로 안정적일 것으로 예상됩니다.

특히 인프라 및 에너지 분야에 대한 지속적인 공공 자본 지출은 지역 기업 성과를 뒷받침하는 주요 동력이 될 것으로 예상됩니다. 그러나 이러한 지원은 공공 및 민간 부문 모두의 예산 제약으로 인해 시험대에 오를 것입니다.

이러한 전망은 세계은행의 전반적인 경제 전망과 일맥상통합니다. 세계은행은 GCC 경제가 2026년에 4.4%, 2027년에 4.6% 성장할 것으로 예상하고 있습니다. 또한, 현재 이 지역 GDP의 60% 이상을 차지하는 비석유 부문이 대규모 국가 투자의 주요 수혜자가 될 것이라고 강조합니다.

정부 지출은 여전히 ​​핵심 성장 동력입니다.

국가 지원 투자 프로그램은 특히 사우디아라비아와 아랍에미리트(UAE)에서 비에너지 부문의 성장을 견인할 것으로 예상됩니다. 피치는 GCC 국가들의 비석유 부문 GDP가 2026년에 3.7% 성장할 것으로 전망했는데, 이는 이전 추정치인 4.2%보다 소폭 둔화된 수치입니다.

피치의 GCC 기업 부문 책임자인 사메르 하이다르는 이러한 공공 지출이 주요 부문 기업들의 안정적인 수익을 보장할 것이라고 말했습니다. 그러나 그는 "투자 부적격 등급 기업들은 낮은 레버리지 여력과 높아진 금리 민감도에 직면할 것"이라고 경고했습니다.

이 지역은 경제 다각화와 관련된 규제 개혁의 혜택을 받고 있으며, 이는 2026년까지 지속될 것으로 예상되는 활발한 기업공개(IPO) 활동을 촉진하고 있습니다.

신용 건전성 및 재무제표 지표

GCC 국가들의 기업 신용도는 놀라울 정도로 안정적인 상태를 유지하고 있습니다. 피치는 평가 대상 기업의 약 95%가 현재 안정적인 전망을 유지하고 있다고 밝혔습니다. 2025년에는 8건의 신용등급 상향 조정이 있었으며, 이 중 일부는 국가 신용등급 조정과 연관되어 있습니다.

GCC 기업들의 신용등급은 "AA"에서 "B"까지 다양하며, 2025년 Fitch가 평가한 기업 포트폴리오의 약 절반은 정부 관련 기관(GRE)으로 구성될 것으로 예상됩니다.

재무상태표상 기업 부채비율은 2026년에 평균 2.4배로 소폭 상승한 후 2027년에는 2.3배로 완화될 것으로 예상됩니다. 2025년의 견조한 실적은 석유·가스, 부동산, 유틸리티와 같은 업종에 완충 역할을 했지만, 산업재, 소매, 주택 건설과 같은 다른 업종은 부채 감당 여력이 줄어들어 비용 상승에 더욱 취약해질 것으로 보입니다.

빠듯해진 자금 조달과 높아진 자본 지출 속에서 헤쳐나가기

자금 조달 여건은 기업 성과를 좌우하는 중요한 요소가 될 것으로 예상됩니다. 많은 GCC 기업들이 2025년에 선제적으로 채권 및 수쿠크를 발행하여 만기일을 2028년까지 연장하는 데 성공했으며, 특히 UAE와 사우디아라비아 기업들이 조기 자금 재조달 노력을 주도했습니다.

아랍에미리트와 사우디아라비아 기업들의 향후 5년간 총 기업채권 만기액은 약 500억 달러에 달할 것으로 추산됩니다. 지속적으로 높은 자금 조달 비용은 단기 만기가 도래하는 고수익 채권 발행 기업에 투자 등급 채권 발행 기업보다 더 큰 영향을 미칠 가능성이 높습니다.

동시에 자본 지출 증가는 단기적으로 현금 흐름에 제약 요인이 될 것입니다. 피치는 2026년에 자본 지출 강도가 높아져 대부분의 기업이 2025년에 마이너스 잉여 현금 흐름 정점을 찍은 후에도 잉여 현금 흐름이 억제될 것으로 예상합니다.

이에 대응하여 신용등급이 높은 발행사들은 초기 지출을 최소화하기 위해 합작 투자와 같은 자산 경량화 전략을 점점 더 많이 채택하고 있습니다. 다른 발행사들은 자금 조달 압력을 관리하기 위해 하이브리드 금융 상품, 자기자본 증자 또는 자산 매각을 고려할 수 있습니다.

부문별 역학

부동산 업계, 새로운 규제에 대비

GCC 부동산 부문의 수익은 지역 경제 확장에 힘입어 호조를 보일 것으로 예상되며, 평균 객실 점유율은 2026년에도 90% 이상을 유지할 것으로 전망됩니다.

하지만 사우디아라비아에서 주거용, 상업용 및 토지 임대에 대한 연간 임대료 인상을 5년간 동결하는 새로운 규정이 시행됨에 따라 임대인이 기본 임대료 인상을 임차인에게 전가할 수 있는 능력이 제한될 것으로 예상됩니다.

UAE 주택 건설업체, 시장 변화에 적응

피치는 주택 건설업체의 경우 두바이 주요 지역의 선분양 비율이 2026년에는 최고치인 70%에서 50% 수준으로 하락할 것으로 예상됨에 따라 운전자본 수요가 증가할 것으로 전망합니다. 대부분의 UAE 기반 주택 건설업체의 이자, 세금, 감가상각 및 상각 전 이익(EBITDA) 마진은 약 26.8%로 예상되며, 총 부채비율은 평균 약 2배 수준일 것으로 전망됩니다.

2026년 유가 및 주요 위험 요인

피치의 거시경제 전망은 여전히 ​​석유 시장과 연계되어 있으며, 브렌트유 평균 가격은 2025년 70달러에서 2026년 63달러로 하락할 것으로 예상됩니다. 이는 특히 미주 지역의 공급 증가가 수요 증가를 앞지를 것이라는 예상을 반영한 것입니다.

피치는 대부분의 GCC 산유국에서 이러한 가격이 재정적 손익분기점 이상을 유지할 것으로 예상하지만, 바레인과 사우디아라비아는 예외이며 오만은 손익분기점 수준보다 약간 낮은 수준이라고 언급했습니다.

피치는 향후 주목해야 할 세 가지 주요 위험 요소를 강조했습니다.

• 지역적 긴장 고조: 홍해 주변에서 분쟁이 격화될 경우 공급망이 교란되고 원자재 가격이 상승할 수 있습니다.

• 사우디아라비아의 초대형 프로젝트: 사우디아라비아의 야심찬 초대형 프로젝트 규모 재조정 범위가 확대됨에 따라 연쇄적인 파급 효과가 발생할 수 있다.

• 지속적인 자금 조달 비용: 자금 조달 비용이 예상보다 높게 유지될 경우, 특히 GRE(정부 발행 채권) 발행자가 아닌 기업의 채권 자본 시장 접근성이 제한될 수 있습니다.

출처: 유로뉴스

연준은 이번 수요일에 금리를 동결할 것으로 예상되며, 이는 투자자들이 제롬 파월 의장의 3월과 4월 마지막 회의 이후에도 금리 동결이 지속될 것으로 보고 있음을 시사합니다. 후임 의장이 여름쯤 취임할 것으로 예상되는 가운데, 정책 결정자들은 금리 추가 인하의 필요성에 대해 여전히 의견이 분분합니다.

제롬 파월 연방준비제도 의장의 기자회견이 뉴욕 증권거래소에서 생중계되는 가운데, 시장은 주요 정책 신호를 기다리고 있다.

중앙은행은 미국 동부시간 오후 2시(그리니치 표준시 19시)에 정책 결정안을 발표하고, 30분 후 파월 의장의 기자회견을 가질 예정입니다.

경제 호조로 인해 긴축 정책의 시급성이 사라졌습니다.

최근 경제 지표는 연준이 관망할 여지를 제공했습니다. 미국의 12월 실업률은 고용 증가세가 둔화되었음에도 불구하고 4.4%로 하락했습니다. 한편, 경제학자들은 식품과 에너지를 제외한 개인소비지출(PCE) 물가지수가 전년 동기 대비 3% 상승할 것으로 예상하고 있는데, 이는 연준의 물가상승률 목표치인 2%를 여전히 크게 웃도는 수치입니다.

견조한 소비자 지출과 재정 정책이 연초 성장을 촉진할 것으로 예상되는 가운데, 즉각적인 조치에 대한 압박은 크지 않습니다. 프린시펄 자산운용의 수석 글로벌 전략가인 시마 샤는 "미국 경제의 견고함을 고려할 때, 금리를 공격적으로 인하해야 할 긴급한 이유는 없다"고 지적했습니다.

심층적인 분열 클라우드 미래 요금 경로

이번 주 회의에서는 분기별 경제 전망 업데이트는 포함되지 않지만, 12월 9~10일 회의에서 나온 전망치는 관계자들 사이에 극명한 의견 차이를 드러냈습니다. 당시 중간값은 2026년 금리 인하 폭이 0.25%포인트에 불과할 것이라는 예상이었습니다.

연준 정책위원 19명 사이의 내부 의견 불일치는 매우 컸다.

• 7명의 관계자는 적어도 1년 동안은 추가적인 감축이 필요하지 않을 것이라고 밝혔습니다.

• 관계자 4명은 추가 감원이 한 차례만 있을 것으로 예상했습니다.

• 여덟 명의 관계자는 금리가 최소 0.5%포인트는 인하되어야 한다고 주장했습니다.

이러한 분열은 파월의 후임자가 사소한 조정 이상의 합의를 도출하는 데 직면할 어려움을 여실히 보여줍니다.

정치적 압력과 파월의 후임자

연준의 의사결정 과정은 상당한 정치적 압력 속에서 진행되고 있습니다. 도널드 트럼프 대통령은 연준의 정책금리를 즉각적이고 대폭 인하할 것을 거듭 촉구해 왔습니다. 파월 의장의 임기가 5월에 종료됨에 따라, 트럼프 행정부는 조만간 후임자를 지명할 것으로 예상됩니다.

하지만 최근 드러난 사실들로 인해 지명 과정이 복잡해졌습니다. 법무부가 파월 의장을 형사 기소하겠다고 위협했다는 보도가 나왔는데, 일부 공화당 상원의원들은 이를 중앙은행의 독립성을 위협하는 행위라며 비난했습니다. 이로 인해 차기 연준 의장 인준이 지연될 수 있는 정치적 걸림돌이 생겼습니다.

견조한 경제와 정치적 배경을 고려할 때, 분석가들은 이번 주 연준이 확답을 피하는 입장을 취할 것으로 예상합니다. JP모건의 수석 이코노미스트인 마이클 페롤리는 정책 성명과 파월 의장의 발언 모두 향후 금리 인하 시기나 규모에 대한 구체적인 언급을 포함하지 않을 가능성이 높다고 분석했습니다.

위원회의 12월 금리 인하 결정은 여러 위원들에게 마지못한 결정이었다. 페롤리에 따르면, 향후 발표될 성명서의 변경 사항은 그 이후 예상보다 양호한 경제 지표를 반영할 가능성이 높다. 그는 파월 의장이 "금리 동결에 대한 확고한 다수표를 쉽게 확보할 것"이며, 성명서에는 "중요한 정책 신호가 담길 가능성은 낮다"고 예상했다.

연방준비제도(Fed)는 수요일 이틀간의 회의를 마치고 정책금리를 동결할 것으로 널리 예상됩니다. 주요 이유는 명확합니다. 인플레이션이 여전히 높은 수준을 유지하고 있고, 노동 시장은 다소 약화되었지만 붕괴되지는 않았기 때문입니다.

하지만 즉각적인 금리 인하에 반대하는 근거가 되는 중요한 부차적 요인이 하나 있는데, 바로 신용 여건이 완화되고 있다는 점입니다.

최근 설문조사와 은행 실적 보고서에 따르면 대출 수요가 뚜렷하게 증가하고 있으며, 이는 현재의 차입 비용이 기업 투자나 소비자 지출을 과도하게 제약하지 않고 있음을 시사합니다. 분석가들은 이러한 추세가 지속될 것으로 예상합니다.

은행 대출과 대출 수요가 증가하고 있습니다.

금융 부문에서 나오는 증거는 신용에 대한 수요가 여전히 높다는 것을 보여줍니다.

최근 월가 최대 은행들이 수익 증가와 소비자 및 기업 대출 증가를 발표했습니다. 자산 규모 기준 미국 내 두 최대 은행인 JP모건 체이스와 뱅크 오브 아메리카의 평균 대출액은 지난 분기에 각각 9%와 8% 증가했습니다.

이러한 추세는 지역별 데이터에서도 나타납니다. 최근 댈러스 연방준비은행의 설문조사에 따르면, 전국적인 대출 환경을 가늠하는 지표 역할을 하는 텍사스 은행들의 대출과 대출 수요는 12월에도 계속 증가한 것으로 나타났습니다. 또한, 설문조사에서는 은행들이 전반적으로 낙관적인 전망을 내놓으며, 상반기 대출 수요와 기업 활동이 증가할 것으로 예상하는 한편, 대출 부실률은 소폭 악화될 것으로 전망했습니다.

연준의 최신 공식 은행 여건 설문조사는 다음 주에 발표될 예정이지만, 정책 입안자들은 이미 1월 고위 대출 담당자 의견 설문조사 결과를 확인할 수 있습니다. 지난 11월 설문조사에서는 은행들이 대출 조건을 강화했음에도 불구하고 특히 기업과 주택 담보 대출 수요가 증가하고 있음을 이미 보여준 바 있습니다.

금융 시장 완화를 이끄는 요인은 무엇일까요?

분석가들은 여러 요인이 복합적으로 작용하여 은행들이 대출에 더 적극적이라고 보고 있습니다.

네이션와이드의 경제학자 오렌 클라치킨은 "앞으로 재정 부양책에 힘입어 경제 성장세가 가속화되고 불확실성이 줄어들며 기업과 소비자의 재무 상태가 견고해짐에 따라 은행들이 대출에 더욱 적극적일 것으로 예상한다"고 말했다. 그는 또한 트럼프 행정부가 추진한 공격적인 규제 완화 역시 은행들의 대출 확대를 촉진할 것이라고 덧붙였다.

이러한 견해는 우호적인 금융 환경을 예상하는 다른 전문가들의 의견과도 일맥상통합니다. 옥스퍼드 이코노믹스의 애널리스트 마이클 피어스는 "전반적인 금융 여건이 완화되어 있고 점차 완화될 것으로 예상되며, 이는 올해 경제 성장을 뒷받침할 것"이라고 언급했습니다.

하지만 대형 은행 경영진들은 도널드 트럼프 대통령이 제안한 신용카드 이자율 10% 상한제가 대출 감소를 초래할 수 있다고 경고했습니다.

연준의 이중 책무는 여전히 최우선 과제입니다.

궁극적으로 연방준비제도는 물가 안정과 건전한 노동 시장이라는 두 가지 주요 목표에 집중하고 있습니다. 이 두 가지 지표가 향후 몇 달 동안 통화 정책을 결정하는 중요한 요소가 될 것입니다.

나틱시스의 경제학자 크리스토퍼 호지는 "연준은 이중 책무의 방향성에 대해 확신하지 못하고 있기 때문에 은행 대출은 단기적인 인플레이션과 실업률을 더 직접적으로 평가하는 다른 지표들에 비해 후순위로 밀려나 있다"고 설명했다. "성장률은 강하고 실업률은 괜찮으며 인플레이션은 높다. 왜 금리를 인하해야 하는가?"

현재 금융 시장은 하반기에 0.25%포인트 금리 인하가 두 차례 있을 것으로 예상하고 있지만, 경제 지표가 계속해서 호조를 보인다면 이러한 전망은 시험대에 오를 수 있습니다.

원유 가격이 생산 차질로 인한 상승세 이후 하락세로 돌아섰습니다.

수요일 유가는 하락세를 보이며 전날의 급등분을 일부 반납했습니다. 미국 전역에 걸친 극심한 한파로 원유 생산이 차질을 빚으면서 공급 부족 가능성이 제기되었기 때문입니다.

미국 동부시간 오전 6시 10분(그리니치 표준시 오전 11시 10분) 기준, 3월 인도분 브렌트유 선물은 0.3% 하락한 배럴당 66.42달러에 거래되었고, 서부 텍사스산 원유(WTI) 선물은 ​​0.2% 하락한 배럴당 62.29달러에 거래되었다.

두 유가 모두 화요일에 약 3% 급등했으며, 브렌트유는 거의 4개월 만에 최고치를 기록했습니다. 이러한 상승세는 미국의 악천후, 거의 4년 만에 최저치로 떨어진 미국 달러, 그리고 미국과 이란 간의 지속적인 지정학적 긴장에 힘입은 것입니다.

미국 기상 상황이 유가에 충격을 주고 있다.

이번 주 유가 변동성의 주요 원인은 미국 전역을 휩쓴 강력한 겨울 폭풍으로, 원유 생산에 상당한 영향을 미쳤습니다.

이번 기상 악화로 인한 주요 영향은 다음과 같습니다.

• 생산량 감소: 추산에 따르면 미국 석유 생산 업체들은 주말 동안 하루 최대 200만 배럴의 생산량 감소를 겪었으며, 이는 미국 전체 생산량의 약 15%에 해당합니다.

• 수출 중단: 폭풍으로 인해 미국 걸프 해안 지역 곳곳에 폭설과 영하의 기온이 닥치면서 미국 걸프 해안에서 출발하는 수출량이 0으로 급감했습니다.

이러한 공급 차질로 인해 트레이더들은 향후 몇 주 안에 미국 원유 재고가 크게 감소할 것에 대비하고 있습니다. 세계 최대 연료 소비국인 미국의 재고 감소는 일반적으로 시장의 공급 부족을 시사합니다.

ING의 분석가들은 이번 생산 차질이 얼마나 오래 지속될지가 관건이라고 지적하며, 이미 생산이 회복되기 시작하는 조짐이 보인다고 언급했습니다.

재고 데이터에서 예상치 못한 감소세가 나타났습니다.

시장 공급이 빠듯해지고 있다는 증거에 더해, 화요일 늦게 발표된 미국 석유협회(API) 자료에 따르면 지난주 미국 원유 재고가 예상치 못하게 감소한 것으로 나타났습니다.

미국 석유협회(API)는 원유 재고가 약 25만 배럴 감소했다고 발표했습니다. 이는 145만 배럴 증가할 것이라는 시장 예상치와는 크게 대조되는 수치입니다. 정부의 공식 재고 데이터는 수요일 늦게 발표될 예정입니다.

거시적 및 지정학적 요인에 초점

당장의 공급 문제 외에도, 거래자들은 더 광범위한 경제 및 정치적 상황 전개를 예의주시하고 있습니다.

연방준비제도 정책 전망

연방준비제도(Fed)는 오늘 회의에서 금리를 동결할 것으로 예상됩니다. 시장 참가자들은 제롬 파월 의장이 향후 1년간의 정책 방향에 대해 어떤 신호를 보낼지 예의주시할 것입니다. 미국 경제의 건전성과 도널드 트럼프 대통령의 무역 정책을 둘러싼 불확실성은 에너지 시장에서 지속적인 변수로 작용해 왔습니다.

미국과 이란 간 긴장 고조

지정학적 위험이 유가 상승을 뒷받침하는 근본적인 요인으로 작용하고 있습니다. 로이터 통신이 월요일 보도한 두 명의 미국 관리에 따르면, 미 항공모함 전단이 중동에 도착했습니다. 이번 배치는 도널드 트럼프 대통령이 미군 방어 또는 이란에 대한 조치 등 군사적 선택권을 강화하는 것으로, 역내 잠재적 갈등에 대한 우려를 불러일으키고 있습니다.

마르코 루비오 미국 국무장관은 수요일 상원 청문회에 출석해 니콜라스 마두로 베네수엘라 대통령을 체포한 작전 이후 도널드 트럼프 대통령의 베네수엘라 정책에 대한 날카로운 질문에 직면할 예정이다. 이번 청문회는 트럼프 행정부가 군사 권한 축소를 요구하는 의회의 질책을 간신히 피한 직후에 열린다.

2025년 12월 촬영된 사진 속 마르코 루비오 국무장관은 상원에서 트럼프 행정부의 베네수엘라 정책을 옹호할 예정이다.

플로리다주 상원의원을 지낸 루비오는 1년 전 그를 만장일치로 국무장관으로 인준했던 청중보다 훨씬 더 거센 비판에 직면할 것으로 예상됩니다. 이번 증언은 마두로를 체포하기 위한 1월 3일 군사 작전에 대한 그의 첫 공개 증언이 될 것입니다.

전쟁 강대국들의 대결

불과 2주 전, 의회의 승인 없이 트럼프 대통령이 베네수엘라에 대한 추가 군사 행동을 취하는 것을 금지하는 상원 결의안이 극적인 표결 끝에 부결되었습니다. 여러 공화당 의원들이 민주당 의원들과 함께 부통령 JD 밴스가 캐스팅보트를 행사할 때까지 결의안 통과를 막겠다고 위협했습니다.

트럼프 행정부는 결의안을 부결시키기 위해 강력한 로비 활동을 펼쳤습니다. 트럼프와 루비오는 상원의원들에게 수차례 전화를 걸어 미군이 베네수엘라에 주둔하고 있지 않다고 주장하며, 루비오가 위원회에 출석해 증언하겠다고 약속했습니다. 이러한 압박 캠페인 덕분에 미주리주 출신의 조시 홀리와 인디애나주 출신의 토드 영, 두 명의 공화당 상원의원의 찬성표를 얻는 데 성공했습니다.

근소한 차이로 통과된 이번 표결은 트럼프 대통령의 외교 정책과 전쟁 선포 권한을 어느 정부 기관이 갖는지에 대한 헌법적 논쟁에 대해 의회, 심지어 일부 공화당원들 사이에서도 불안감이 커지고 있음을 보여주었다.

행정부 전략 옹호

미리 준비된 연설문에 따르면, 루비오 상원의원은 이번 작전의 성공을 옹호하고 미국이 베네수엘라와 전쟁 중이 아니며 베네수엘라를 점령할 의도도 없다는 점을 강조할 예정이다.

루비오 상원의원은 성명에서 "우리는 베네수엘라의 안정을 회복하기 위한 단계별 계획에 협력하는 임시 정부의 성과를 면밀히 감시할 것"이라며, "대통령이 밝혔듯이, 다른 방법이 실패할 경우 최대한의 협력을 확보하기 위해 무력을 사용할 준비가 되어 있다는 점을 분명히 해야 한다"고 강조했습니다.

공화당 소속인 짐 리쉬 상원 외교위원회 위원장은 이번 청문회가 행정부가 전략을 명확히 할 기회라고 말했습니다. 리쉬 위원장은 미리 준비한 발언에서 "실행 방식에 대한 혼란에도 불구하고" 루비오 의원이 계획을 설명해 준 것에 대해 칭찬했습니다.

리쉬는 성명에서 "과거 중동에서 장기간에 걸친 전쟁을 겪은 후, 많은 미국인들이 이른바 '끝없는 전쟁'에 대해 우려하고 있다"며 "현 행정부는 이러한 경험을 피하는 데 전력을 다하고 있다는 것을 알고 있다"고 밝혔다.

초당적 좌절감과 해결되지 않은 질문들

양당의 많은 의원들이 행정부의 소통 부족에 불만을 표명했습니다. 의원들은 루비오 상원의원이 작전 개시 불과 며칠 전까지만 해도 베네수엘라 정권 교체 계획은 전혀 없다고 주장했다고 ​​밝혔습니다. 또한, 석유 회사 임원들이 의원들보다 먼저 작전에 대한 브리핑을 받았다는 의혹도 제기되었습니다.

델라웨어주 출신 민주당 상원의원 크리스 쿤스는 국무장관에게 "20개 정도의 질문이 있다"고 말했다. 그는 행정부가 마약 밀매와의 연관성에 대한 어떠한 증거도 제시하지 못했고, 의회와 협의 없이 조치를 취한 것에 대한 정당한 이유도 제시하지 못했다고 주장했다.

쿤스 의원은 최근 기자들과의 전화 통화에서 "대통령의 조치를 정당화할 만한 헌법 제2조의 긴급 국가 안보 우려를 설명하거나 정당화할 증거가 제시되지 않았다"고 밝혔습니다. 그는 또한 15년간 상원의원으로 재직한 루비오 의원이 협의가 이루어졌어야 한다는 사실을 "잘 알고 있을 것"이라고 덧붙였습니다.