트럼프의 플랜 B: 대법원이 관세를 무효화할 경우 10% 세금 부과

2020년 봄, 코로나19 팬데믹으로 세계 경제가 마비되었을 때, 미국 연방준비제도는 단합되고 압도적인 힘을 보여주었습니다. 금리를 대폭 인하하고 대규모 채권 매입을 통해 막대한 유동성을 공급했습니다.

하지만 최근 공개된 연준 비공개 회의록은 훨씬 더 복잡한 상황을 보여줍니다. 이 회의록은 제롬 파월 의장의 단호한 공개 입장 이면에는 중앙은행이 어느 정도까지, 그리고 얼마나 빠르게 조치를 취해야 하는지에 대한 상당한 내부 의견 차이가 존재했음을 드러냅니다. 이 문서는 전례 없는 위기 상황 속에서 연준의 정치적 독립성을 지켜야 한다는 뿌리 깊은 우려에 의해 형성된 긴장된 논쟁을 보여줍니다.

논란이 된 100%포인트 금리 인하

2020년 3월 초 금융 시장이 급락하기 시작하자 연준 정책위원들은 대응책을 마련하기 위해 두 차례 회의를 열었습니다. 3월 3일에 단행된 첫 번째 조치인 50bp 금리 인하는 만장일치였습니다. 그러나 2주도 채 지나지 않아 합의가 깨졌습니다.

연준은 3월 15일 회의에서 100bp 금리 인하를 단행했습니다. 클리블랜드 연준 총재인 로레타 메스터만이 공식적으로 반대했지만, 회의록을 보면 그녀만이 우려를 표한 것은 아니었음을 알 수 있습니다. 영향력 있는 다른 세 명의 위원도 즉시 확신하지 못했습니다.

• 당시 연준 감독 담당 부의장이었던 랜달 퀄스는 이러한 조치가 공황 상태를 나타내는 신호가 될 것을 우려했다. 그는 "금리를 낮춘다고 학교가 다시 문을 열거나 NBA 시즌이 끝나는 것은 아니다"라고 농담조로 말했다.

• 애틀랜타 연방준비은행 총재인 라파엘 보스틱은 의회에서 대규모 재정 부양책이 나올 것으로 예상됨에 따라 "훨씬 더 완화적인 통화 정책으로 전환해야 할 긴급성"이 줄어들었다고 주장했습니다.

• 당시 댈러스 연방준비은행 총재였던 로버트 카플란은 이러한 주장에 공감을 표했지만, 그와 퀄스 모두 결국 금리 인하에 찬성표를 던졌습니다.

핵심적인 우려는 그러한 극단적인 조치가 역효과를 낳아 경종을 울리고 연준이 억제하려던 불안정성을 오히려 악화시킬 수 있다는 점이었다.

파월, '전면적' 대응 촉구

주저하는 분위기에도 불구하고 파월은 단호한 조치를 강력하게 주장했다. "오늘 조치를 미루는 것은 아무런 이득이 없다고 생각합니다."라고 그는 동료들에게 말하며 위원회를 설득하는 데 성공했다.

그 그룹은 결국 당초 계획보다 더 나아갔습니다. 미니애폴리스 연방준비은행 총재인 닐 카슈카리는 중앙은행의 채권 매입 프로그램을 특정 금액으로 제한하는 대신 기한 없이 운영할 것을 제안했습니다.

"우리는 과하게 행동하는 쪽으로 신중해야 합니다."라고 카슈카리는 주장했고, 이 말은 이후 몇 달 동안 연준의 공개적인 슬로건이 되었다.

정치적 압력 속에서 독립을 수호하다

정책 입안자들은 공격적인 조치를 취하는 와중에도 중앙은행의 독립성에 대한 위험성을 예리하게 인식하고 있었다. 기업 신용 직접 매입을 포함한 다양한 신규 프로그램을 통해 연준은 미지의 영역으로 진입하고 있었다.

카슈카리 본인도 연준이 이러한 프로그램을 "본연의 역할을 벗어나지 않으면서 경제를 지원할 수 있는 방식으로" 설계해야 한다고 경고했습니다.

필라델피아 연방준비은행 총재 패트릭 하커는 더욱 직설적으로 말했다. "국가 비상사태 선포를 고려할 때, 우리의 조치는 정치적 압력에 굴복한 것으로 비춰질 수도 있습니다." 그는 당시 트럼프 행정부가 가하던 압력을 언급하며 이렇게 말했다. 그는 핵심은 연준의 목표가 경기 부양책이 아니라 구제책을 제공하는 것임을 분명히 하는 것이라고 주장했다.

보스턴 연방준비은행 총재 에릭 로젠그렌의 한 아이디어는 일부 사람들이 얼마나 틀을 벗어난 생각을 할 의향이 있는지를 보여주었습니다. 그는 단기 금리가 마이너스로 떨어지는 것을 막기 위해 재무부가 더 많은 국채를 발행하도록 장려하자고 제안했지만, 이 아이디어는 큰 호응을 얻지 못했습니다.

연준이 수익률 곡선 통제에서 선을 그은 이유는 무엇일까요?

2020년 여름 무렵, 연준의 독립성에 대한 우려는 연준 논의의 핵심 주제가 되었습니다. 이것이 바로 정책 입안자들이 장기 금리 상한제를 도입하는 수익률 곡선 통제(YCC) 방안을 최종적으로 거부한 주된 이유였습니다.

라엘 브레이너드 부의장은 YCC를 잠재적인 차선책으로 제시했지만, 다른 이들은 이를 지나친 조치로 여겼습니다. 세인트루이스 연준 총재인 제임스 불라드는 6월 회의에서 이러한 일반적인 견해를 표명하며 YCC가 "중앙은행의 독립성과 양립할 수 없을 수도 있다"고 주장했습니다.

심도 있는 논의 끝에 위원회는 해당 정책을 부결시켰습니다. 2020년 회의록은 중앙은행이 위기 상황에서 전례 없는 강력한 조치를 취할 의지가 있었음에도 불구하고, 장기적인 기관의 건전성을 보호하기 위해 명확한 기준을 세우는 데에도 매우 집중했음을 보여줍니다.

미국 에너지부는 베네수엘라산 원유를 이용해 국가 전략비축유(SPR)를 보충하는 방안을 검토 중이라는 주장을 공식적으로 부인했습니다. 이번 부인은 두 소식통을 인용한 보도에서 트럼프 행정부가 비상 비축량 증대를 위해 미국 기업들과 원유를 교환하는 방안을 모색하고 있다는 내용이 나온 데 따른 것입니다.

에너지부 대변인은 금요일 "이는 사실이 아니다"라며 "현재 베네수엘라산 원유를 전략비축유(SPR) 보충에 사용하는 방안을 검토하고 있지 않다"고 밝혔다. 대변인은 또한 현재 그러한 교환 계획은 없다고 확인했다.

항공 사진은 미국 비상 석유 비축의 핵심 시설인 텍사스주 프리포트에 위치한 브라이언 마운드 전략 석유 비축 시설을 보여줍니다.

문제의 석유 교환 제안에 대한 세부 사항

두 소식통에 따르면, 제안된 계획은 베네수엘라산 원유를 미국 시장으로 이동시키는 동시에 전략비축유(SPR)를 확충하는 복잡한 교환 방식을 포함하고 있었습니다. 이 계획에 따라 베네수엘라산 원유는 미국 정유 시설로 공급되고, 참여 기업들은 그 대가로 미국에서 생산된 중질 고유황 원유를 SPR 저장 시설에 직접 공급하게 됩니다.

소식통에 따르면 미국 행정부는 베네수엘라산 원유를 루이지애나 해상 석유 항구의 저장 탱크로 옮겨 정유 시설로 운송하는 방안을 검토하고 있는 것으로 알려졌습니다. 미국은 이달 초 니콜라스 마두로 대통령을 체포한 이후 베네수엘라의 석유 판매 및 수익을 무기한 통제하겠다고 주장해 왔습니다.

미국의 석유 비축량을 다시 채우기 위한 노력

세계 최대 규모의 비상 석유 비축량인 전략 석유 비축량(SRP)은 텍사스와 루이지애나 해안을 따라 위치한 일련의 지하 소금 동굴에 저장되어 있습니다. SRP 재보급은 트럼프 행정부의 정책 목표였으며, 트럼프 행정부는 두 번째 임기 첫날 광범위한 에너지 지원 전략의 일환으로 비상 비축량을 채우겠다고 공언했습니다.

현재 전략비축유(SPR)는 약 4억 1,400만 배럴을 보유하고 있으며, 이는 총 용량의 약 60%에 해당합니다. 그러나 자금 부족과 지속적인 유지보수 필요성으로 인해 비축유를 다시 채우는 데 어려움을 겪고 있습니다.

자금 조달의 어려움과 대안 전략

미국 정부는 직접적인 정부 지출 없이 전략비축유(SPR)에 원유를 추가할 수 있는 창의적인 방안을 모색해 왔습니다. 크리스 라이트 미국 에너지부 장관은 앞서 정부가 민간 기업과의 원유 공급 계약을 포함한 대안적 접근 방식을 검토 중이라고 밝힌 바 있습니다.

대안 모색은 직접적인 자금 지원이 줄어든 상황에서 이루어지고 있습니다. 작년에 통과된 주요 세출 법안은 전략비축유(SPR) 구매 및 유지 보수에 약 1억 7100만 달러만을 배정했는데, 이는 당초 법안에 포함되었던 13억 달러에서 크게 감소한 금액입니다.

기술적인 관점에서 볼 때, 베네수엘라산 원유는 일반적으로 미국산 원유보다 밀도가 높고 황 함량도 더 높아, 전통적으로 전략비축유(SPR)에 사용되어 온 원유와 차이가 있습니다.

러시아 대통령 블라디미르 푸틴이 이란 사태의 긴장 완화를 위해 적극적으로 중재에 나서고 있다고 크렘린궁이 금요일 확인했다. 이번 조치는 푸틴 대통령과 베냐민 네타냐후 이스라엘 총리, 마수드 페제시키안 이란 대통령이 직접 전화 통화를 한 데 따른 것이다.

모스크바는 또한 지난달 말 이란에서 시위가 발생한 후 미국이 제기한 새로운 군사 행동 위협을 규탄했습니다.

러시아, 이스라엘 및 이란과 대화 제안

크렘린궁 발표에 따르면, 푸틴 대통령은 네타냐후 총리와의 통화에서 러시아가 "중재 노력을 지속하고 건설적인 대화를 촉진할 준비가 되어 있다"고 재확인했습니다. 푸틴 대통령은 중동 지역의 안정을 강화하기 위한 자신의 비전을 제시했지만, 중재 제안에 대한 구체적인 내용은 공개되지 않았습니다.

별도의 대화에서 페제시키안 이란 대통령은 푸틴 대통령에게 크렘린궁이 테헤란의 "지속적인 노력"이라고 표현한 내부 정세 정상화 노력에 대해 설명했다.

크렘린궁은 러시아와 이란 양국 모두 긴장 완화를 최대한 신속하게 추진하는 데 뜻을 같이하고 있다고 밝혔습니다. 양국은 이란과 더 넓은 지역에 관련된 모든 새로운 문제들은 "오로지 정치적, 외교적 수단을 통해서만 해결되어야 한다"는 데 동의했습니다. 푸틴 대통령과 페제시키안 대통령은 또한 양국 간 전략적 파트너십과 진행 중인 공동 경제 프로젝트에 대한 의지를 재확인했습니다.

상하이협력기구(SCO)는 서방 제재가 소요 사태의 원인이라고 비난했다.

러시아, 중국, 인도, 이란 등이 참여하는 상하이 협력 기구(SCO)는 이란 내정에 대한 외부 간섭에 공개적으로 반대 입장을 표명했다. SCO는 최근 소요 사태를 야기한 주요 요인으로 서방의 제재를 지목했다.

상하이협력기구(SCO)는 성명을 통해 "일방적인 제재는 국가 경제 안정에 심각한 부정적 영향을 미쳤고, 국민 생활 여건 악화를 초래했으며, 이란 이슬람 공화국 정부가 국가의 사회경제적 발전을 보장하기 위한 조치를 시행할 수 있는 능력을 객관적으로 제한했다"고 밝혔다.

12월 28일에 시작된 이 시위는 국제 제재로 심각한 타격을 입은 경제 속에서 치솟는 인플레이션에 대한 반발로 촉발되었습니다.

미국, 모스크바의 안정화 압박에 제재 강화

러시아의 외교적 접근 방식과는 대조적으로, 미국 재무부는 목요일에 새로운 제재 조치를 발표했습니다. 이번 조치는 이란 국가안보최고위원회 사무총장인 알리 라리자니를 포함한 이란 고위 관리들을 겨냥하고 있습니다.

러시아가 이란에 구체적으로 어떤 지원을 제공할 수 있는지 묻는 질문에 드미트리 페스코프 크렘린 대변인은 모스크바의 보다 폭넓은 역할을 강조했습니다. 페스코프 대변인은 "러시아는 이미 이란뿐만 아니라 지역 전체, 그리고 지역의 안정과 평화를 위해 지원을 제공하고 있다"며, "이는 긴장 완화를 위한 대통령의 노력 덕분이기도 하다"고 밝혔습니다.

정치적 메시지

출처: 블룸버그

출처: 야후 파이낸스

필립 제퍼슨 연방준비제도 부의장은 미국 경제에 대한 "조심스럽게 낙관적인" 전망을 언급하며, 다가오는 1월 회의에서 금리를 동결하는 것을 지지한다고 밝혔다.

제퍼슨은 금요일 플로리다주 보카 레이턴에서 연설하며 이전 금리 인하로 통화 정책이 중립적인 범위에 위치하게 되어 연준이 보다 인내심 있는 자세를 취할 수 있게 되었다고 시사했습니다.

정책에 대한 '관망' 입장

제퍼슨은 지난 11월 이후 처음으로 통화 정책에 대해 공개적으로 언급하며, 현재의 정책이 향후 경제 데이터를 평가하는 데 적합하다고 주장했습니다.

그는 "현재의 정책 기조를 통해 우리는 향후 발표될 데이터, 변화하는 전망, 그리고 위험 요소들의 균형을 바탕으로 보험료율 추가 조정의 범위와 시기를 결정할 수 있는 유리한 위치에 있다"고 밝혔습니다.

이 표현은 연준이 12월 회의 후 발표한 성명과 매우 유사하며, 당시 성명은 중앙은행이 금리 조정을 중단할 것이라는 신호로 널리 해석되었습니다. 연준의 정책 금리는 3회 연속 0.25%포인트 인하 이후 현재 3.50%~3.75% 범위에 머물러 있습니다. 제퍼슨 의원은 지난 12월 금리 인하 당시 9대 3으로 다수결에 찬성표를 던진 의원 중 한 명이었습니다.

그는 지난해 금리 인하를 지속적인 인플레이션 위험과 노동 시장 약화 가능성 사이의 균형을 맞추기 위한 "올바른 조치"라고 설명하며, "이러한 정책 기조는 향후 경제를 좋은 위치에 놓이게 할 것"이라고 덧붙였다.

경제 전망: 안정적인 성장과 물가 상승률 둔화

제퍼슨은 향후 경제 전망에 대해 안정적인 입장을 제시했습니다. 그는 단기 성장률이 약 2%에 머물고 실업률은 12월 수준인 4.4% 부근에서 안정세를 유지할 것으로 예상했습니다.

그는 인플레이션 상승 위험을 인정하면서도 연준의 2% 목표치를 향한 지속 가능한 경로로 돌아갈 것이라고 전망했습니다. 또한 지난해 주요 상품 가격 상승의 원인 중 상당 부분을 관세 때문이라고 지적했습니다.

"관세가 인플레이션에 미치는 영향은 오래 지속되지 않을 것이며, 사실상 물가 수준의 일회성 변동에 그칠 것이라는 것이 합리적인 기본 시나리오입니다."라고 제퍼슨은 설명하며, 인플레이션 기대치는 여전히 안정적인 수준을 유지하고 있다고 지적했다.

이러한 분위기를 반영하여 금융 시장은 현재 1월 27~28일 연준 회의에서 추가 금리 인하 가능성을 5%로만 보고 있습니다.