트럼프의 인도와의 대규모 석유 거래, 시장 현실에 부딪히다

도널드 트럼프 미국 대통령과 나렌드라 모디 인도 총리가 발표한 포괄적인 무역 협정은 세계 원유 흐름의 방향을 바꾸는 것을 목표로 하지만, 시장 경제의 근본 법칙과 충돌할 가능성이 높다.

긴장된 협상 끝에 체결된 이번 합의에는 인도가 5천억 달러 이상의 미국산 에너지, 기술, 농산물을 구매하기로 한 내용이 포함되어 있습니다. 이에 대한 대가로 미국은 인도산 제품에 대한 관세를 25%에서 18%로 인하할 예정입니다.

이번 합의의 핵심 요소는 세계 3위 석유 수입국인 인도가 러시아산 원유 구매를 중단하는 것입니다. 대신 인도는 미국과 잠재적으로 베네수엘라로부터 "훨씬 더 많은" 석유를 구매할 예정입니다. 이 합의는 미국의 전략적 이익에 부합하는 것이 분명하지만, 실제 이행 과정에서는 상당한 경제적 난관에 직면할 것으로 보입니다.

무역 협정의 지정학적 목표

이번 합의는 백악관의 두 가지 주요 목표 달성에 기여합니다.

첫째, 미국 행정부는 베네수엘라의 침체된 석유 산업을 되살리려 하고 있습니다. 이는 지난달 니콜라스 마두로 대통령이 축출된 후 워싱턴이 베네수엘라 석유 부문에 대한 실질적인 통제권을 확보한 데 따른 것입니다.

둘째, 이번 합의는 모스크바에 대한 경제적 압박을 강화하기 위해 고안되었습니다. 우크라이나 전쟁에 대한 서방의 제재 이후 러시아의 마지막 주요 시장 중 하나인 아시아에서 러시아산 원유를 퇴출시킴으로써 트럼프 행정부는 러시아의 수출 수익을 더욱 제한하고자 합니다.

이번 협정은 미국이 지정학적 영향력을 활용하여 세계 시장을 형성하려는 의지를 보여준다. 그러나 정치적 지시는 강력한 시장 원리를 압도하기 어려운 경우가 많다.

베네수엘라의 석유 생산량은 주요 장애물로 작용한다

베네수엘라 에너지 부문을 되살리기 위한 노력이 진행 중이며, 여기에는 최대 5천만 배럴의 원유 판매, 투자 유치를 위한 석유 및 가스 관련 법규 개정, 그리고 일부 제재 완화 등이 포함됩니다. 아시아, 특히 중국과 인도는 이러한 원유의 자연스러운 수출 대상국으로 여겨질 수 있습니다. 중국은 지난해 베네수엘라 원유 수출량의 절반 이상을 구매했으며, 인도는 트럼프 대통령이 지난 3월 베네수엘라산 원유 구매국에 25%의 관세를 부과하기 전까지 주요 구매국이었습니다.

그럼에도 불구하고, 몇 가지 요인이 베네수엘라가 인도의 주요 공급국으로 성장하는 것을 제한하고 있습니다.

생산 및 수출 제약

베네수엘라의 원유 생산량은 여전히 ​​하루 약 90만 배럴(bpd) 수준으로 제한적이며, 완전한 회복에는 수개월에서 수년이 걸릴 것으로 예상됩니다. 1월 수출량은 12월의 49만 8천 배럴에서 약 80만 배럴로 급증했지만, 재고를 소진하고 이전의 생산량 감축 조치를 되돌리기 위해서는 지속적인 성장이 필요합니다.

그림 1: 베네수엘라 원유 수출 대상국별 현황. 중국이 주요 구매국이며, 2024년 4월부터 2026년 1월까지 총 수출량이 변동하는 양상을 보여준다.

제재 대상 원유의 경제학

더 중요한 문제는 단순한 경제 원리입니다. 베네수엘라산 석유가 아시아 구매자들에게 매력적이었던 주된 이유는 제재로 인해 상당한 할인가로 판매될 수밖에 없었기 때문입니다.

최근 아시아 구매자들에게 브렌트유 대비 배럴당 5달러 할인된 가격으로 베네수엘라산 중질 원유가 제시되었지만, 모두 거절당했습니다. 거래업자들은 할인 폭이 너무 작아 유황 함량이 높은 중질 원유가 다른 유종과 경쟁력을 갖추지 못했다고 지적했습니다. 베네수엘라의 원유 생산량이 미국 정유업체들이 소화할 수 없을 정도로 급증하여 생산자들이 더 큰 할인을 제시하지 않는 한, 아시아는 한계 시장으로 남을 가능성이 높습니다.

인도의 원유 소비를 미국산으로 전환하는 데 따르는 과제

인도의 석유 수입을 미국산으로 전환하는 것은 여러 가지 어려움을 수반합니다. 지난해 가격에 민감한 인도의 석유 구매자들은 하루 평균 32만 배럴(약 75억 달러)의 미국산 석유만을 구매했습니다. 운송비 상승과 미국 정부의 민간 시장 통제력 한계로 인해 구매량을 크게 늘리는 것은 현실적으로 어려워 보입니다.

러시아의 가격 경쟁력은 여전히 ​​강력한 매력 요소로 작용한다.

2022년 이후 할인된 가격으로 러시아산 원유를 가장 많이 구매하던 인도는 트럼프 행정부가 8월에 인도산 원유 수입 관세를 50%로 두 배 인상하자 구매량을 줄였습니다. 이어 10월에는 미국이 러시아의 주요 석유 회사인 로스네프트와 루코일에 제재를 가했고, 유럽연합(EU)도 러시아산 원유로 만든 연료에 대한 새로운 규제를 도입했습니다.

새로운 무역 협정의 일환으로 백악관은 추가 25% 관세를 철폐할 것이라고 확인했습니다.

그림 2: 인도의 월별 러시아산 원유 수입량. 2025년 중반에 정점을 찍은 후 2026년 초까지 감소세를 보이지만, 수입량은 여전히 ​​상당한 수준을 유지할 것으로 예상된다.

과거의 압력에도 불구하고 인도는 1월에 러시아산 원유를 하루 120만 배럴 수입하여 전체 수입량의 5분의 1 이상을 차지했습니다. 이는 2025년 평균 수입량인 하루 170만 배럴보다는 감소한 수치이지만, 수입량이 0에 가까운 것은 아닙니다. 주요 원인은 매력적인 가격입니다.

러시아산 원유는 현재 브렌트유 대비 20달러 이상 할인된 가격에 거래되고 있는데, 이는 2023년 4월 이후 가장 큰 폭의 할인입니다. 릴라이언스 인더스트리의 잠나가르 단지처럼 유럽 수출에 주력하는 인도 정유업체들은 EU 규정 때문에 대규모 러시아산 원유 구매를 재개하기 어려울 것으로 예상되지만, 인도 국내 시장에 원유를 공급하는 정유업체들은 이러한 할인을 외면하기 어려울 것입니다.

시장의 힘이 최종 결정을 내릴 것이다.

궁극적으로는 경제적 요인이 정치적 요인보다 우세할 가능성이 높습니다. 미국이 상당한 영향력을 행사하고 있지만, 트럼프 대통령조차도 유동성이 높고 투명한 세계 석유 시장에서 원유 흐름을 단독으로 좌우할 수는 없습니다.

뉴델리는 또한 모든 정부에게 중요한 문제인 국내 연료 가격 인하를 우선시하라는 미국의 압력에 반발할 수도 있습니다. 결국 러시아와 베네수엘라 원유의 최종 목적지는 정치적 지시가 아닌 가격 신호에 의해 결정될 것입니다.